沖刺史上最大IPO！Anthropic上市倒數：背後哪些公司已提前卡位？

AI資本市場的下一場超級IPO，可能已經進入倒數。

6月1日，Anthropic向美國證券交易委員會秘密提交了Form S-1注冊聲明草案，正式進入IPO流程。如今，該公司正在從保密申報轉向公開提交，最早可能在8月底前后公布招股說明書，并爭取在今年秋季上市。

一旦順利掛牌，Anthropic不僅可能成為史上規模最大的科技IPO之一，也將為OpenAI、xAI等尚未上市的AI模型公司，提供首個公開市場估值錨。

從3800億到9650億美元，Anthropic估值半年翻倍

Anthropic衝刺上市的最大底氣，來自高速增長的收入與估值。

今年5月，公司完成650億美元Series H融資，投後估值達到9650億美元，較2月份的3800億美元翻逾一倍，成為全球估值最高的未上市AI公司之一。

其商業化速度同樣驚人。Anthropic的年化營收運行率已由2025年底約90億美元，增至今年7月底超過650億美元；公司預計，2028年營收有望達到1900億至2000億美元。

為IPO做準備，Anthropic還在籌組一筆規模可能超過100億美元的循環信貸額度。多家大型銀行爭相參與，希望藉此獲得IPO承銷席位。

但Anthropic上市的影響，遠不止於市場多了一隻AI新股。在其背後，亞馬遜、谷歌、微軟、英偉達、AMD，以及全球三大存儲晶片廠商，早已形成一張橫跨股權、雲端算力、AI晶片和企業軟件的資本網絡。Anthropic一旦上市，這些公司的「隱形資產」也將迎來一次集中重估。

Anthropic背後的資本版圖：哪些上市公司有份注資？

Anthropic背後的上市公司陣容幾乎覆蓋整條AI產業鏈，主要投資人包括 $亞馬遜 (AMZN.US)$ 、 $谷歌-C (GOOG.US)$ 、 $微軟 (MSFT.US)$ 、 $英偉達 (NVDA.US)$ 等，這些公司往往同時是它最大的算力供應商；H輪融資又加入大批機構投資人與記憶體大廠，具體如下：

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亞馬遜：持股價值約1904億美元

$亞馬遜 (AMZN.US)$ 可能是Anthropic IPO最直接的受益者。截至6月底，其持有的非投票優先股及可轉換票據價值合計約1904億美元，第二季度更錄得534億美元相關收益。不過，這仍屬帳面價值，並非已變現收益。除股權升值外，亞馬遜還可受益於Anthropic對AWS及Trainium晶片的採購，形成「股權＋雲端＋自研晶片」三重受益邏輯。

谷歌：持股價值或超1350億美元

$谷歌-C (GOOG.US)$ 同樣也是Anthropic的重要股東，據估持有Anthropic約14%股份，按9650億美元估值推算，持股價值約1351億美元。谷歌同樣具備「股權＋算力」雙重受益邏輯。Anthropic正在大規模採購Google Cloud及TPU算力，雙方最新合作涉及數個GW的下一代AI算力容量。

英偉達、微軟與AMD：押注算力訂單

$英偉達 (NVDA.US)$ 、 $微軟 (MSFT.US)$ 及 $美國超微公司 (AMD.US)$ 分別承諾最高投資100億、50億及50億美元，但這些屬最高投資額，不代表已全部投入。三者更大的受益點在於商業合作：Anthropic承諾採購約300億美元Azure算力，並計劃部署最高2GW的AMD GPU；英偉達則進一步鞏固其AI晶片及系統供應商地位。

三大存儲巨頭：提前卡位HBM需求

$美光科技 (MU.US)$ 、 $SK海力士 (SKHY.US)$ 及 $三星電子 (005930.KR)$ 均參與Anthropic融資，但未披露投資額。它們更大的機會來自HBM、DRAM及SSD訂單——Claude訓練和推理規模越大，對高性能存儲的需求就越高。

賽富時、Zoom與SK電訊：股價彈性更高

$賽富時 (CRM.US)$ 持股估值接近50億美元； $Zoom通訊 (ZM.US)$ 早期投資約5100萬美元，持股價值一度升至約12.7億美元； $韓國SK電信 (SKM.US)$ 據估持股約0.3%，按最新估值推算價值接近29億美元。由於這些公司市值較小，Anthropic持股佔其自身估值的比例更高，IPO帶來的股價彈性可能比亞馬遜和谷歌更加明顯。

此外， $思科 (CSCO.US)$ 和 $黑石 (BX.US)$ 等也均屬Anthropic投資者。

招股書最值得關注什麼？

當Anthropic公開提交招股書後，市場關注點將從「估值有多高」，轉向「這個估值能否被業績支撐」。

其中，四項數據最為重要：第一，650億美元年化營收運行率的計算口徑，以及實際確認收入是多少；第二，公司的毛利率、現金消耗及實現盈利的時間表；第三，與亞馬遜、谷歌、微軟等合作夥伴簽訂的長期算力採購承諾，會對未來現金流形成多大壓力；第四，創始人的超級投票權、Long-Term Benefit Trust及其他特殊治理安排，將如何影響普通股東權益。

Anthropic上市，表面上是一家AI模型公司走入公開市場，實際上卻是對整條AI產業鏈的一次集中定價。

若IPO估值繼續上升，亞馬遜和谷歌可能收穫最大的帳面升值；SK電訊、Zoom和Salesforce的估值彈性可能更加突出；英偉達、AMD、微軟及三大存儲巨頭，則有望從算力與晶片訂單中持續受益。

真正值得關注的，已經不只是Anthropic上市後值多少錢，而是這家AI巨頭背後龐大的股權、雲端與晶片利益版圖，將如何被市場重新發現。

Anthropic上市在即，牛友們可以翻看往期文章，提前梳理其背後的股權與合作版圖，待正式招股書公開後，我們也將第一時間跟進其估值、財務數據與潛在投資機會。

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