13F大揭秘 | 英偉達竟遭嚴重「低配」，聰明錢在買什麼？這兩條主線不可不知！

隨著13F收官，華爾街巨頭的真實資金去向終於浮出水面。

大摩最新出爐的Q4大型科技股持倉報告，揭示了一個極具反差感的核心真相：機構對科技巨頭的持倉水位，已悄然降至17年來的歷史冰點！當市場共識出現裂痕，這些龐大的資金究竟流向了哪裡？這篇文章，我們將為牛友細細剖析頂級機構的持倉現狀，在機率博弈的市場中，尋找當下最具確定性的投資主線。

一、核心資產的極值博弈：英偉達被嚴重低配

大摩的數據顯示，大型科技股目前的機構持倉水平，創下了過去17年來的最低點。其中，最讓人意外的是 $英偉達 (NVDA.US)$ ——它是報告追蹤的大型科技股中，被主動型機構基金經理「低配」最嚴重的標的。

根據大摩的數據，截至2025年第四季度末，美國市值最大的幾家科技公司（包括 $英偉達 (NVDA.US)$ 、 $蘋果 (AAPL.US)$ 、 $微軟 (MSFT.US)$ 、 $亞馬遜 (AMZN.US)$ 、 $谷歌-C (GOOG.US)$ 和 $Meta Platforms (META.US)$ ）的活躍機構持倉權重與標普500指數權重之間的差值，已經擴大到了-155個基點。

其中，相較於其在標普500指數中的基準權重，英偉達的機構持倉差值達到了-2.57%。緊隨其後的被低配巨頭還包括蘋果、微軟和亞馬遜。

為什麼這組數據很重要？大摩的分析指出，當股票的主動持倉遠低於市場權重時，該股票往往會經歷技術性的向上拉升。這意味著，以英偉達為首的核心資產，其上方空間和向上反彈的技術性動能，可能比大眾想像的更為強烈。

二、聰明錢在「超配」什么？大舉押注記憶體與半導體硬件

如果機構極度低配了核心大廠，那他們的錢去了哪裡？答案正是記憶體與半導體設備板塊。

報告明確指出，進入2026年，主動型機構基金經理表現出了對AI「賣水人」（底層算力和鏟子股）的明顯偏好。在半導體和硬體股票中， $閃迪 (SNDK.US)$ 、 $科磊 (KLAC.US)$ 、 $西部數據 (WDC.US)$ 、 $泛林集團 (LRCX.US)$ 和 $希捷科技 (STX.US)$ 被顯著「超配」。

特別是記憶體巨頭 $閃迪 (SNDK.US)$ ，自Q1重新上市並於Q4被納入標普500指數後，其機構持倉比例穩步上升，目前的超配比例高達+1.58%，位列大摩追蹤的所有大型科技股之首。這完美印證了市場資金對記憶體（NAND/DRAM）和半導體設備強勁週期的共識。

三、傳統軟件股的集體「失寵」

與半導體硬件的火熱形成鮮明對比的是，大摩發現軟件類股票如 $甲骨文 (ORCL.US)$ 、 $Palo Alto Networks (PANW.US)$ 、 $ServiceNow (NOW.US)$ 和 $Adobe (ADBE.US)$ 的機構持倉顯著偏低。資金的流向極其明確：從傳統軟件端撤出，更加堅決地流向底層算力與硬件設備供應鏈。

四、總結

機構對 $閃迪 (SNDK.US)$ 、 $西部數據 (WDC.US)$ 等記憶體標的，以及 $科磊 (KLAC.US)$ 、 $泛林集團 (LRCX.US)$ 等半導體設備商的超配，精準反映了當前AI算力需求對底層硬體基礎設施的實質拉動效應。特別值得注意的是 $閃迪 (SNDK.US)$ ，目前成為大摩追蹤標的中「超配」比例最高的科技股。這印證了市場資金對NAND/DRAM記憶體週期反轉，以及AI驅動的硬件超級週期具備高度共識。

當然，專業的投資佈局不應僅侷限於上述熱門標的。資金在半導體硬體的高度集中也暗示了板塊間的動態博弈。在持續深耕AI基礎建設、光通訊及先進封裝供應鏈之餘，那些目前被機構過度低配、但基本面與現金流依舊穩健的軟體龍頭，或是其他未被充分定價的科技子板塊，或許也正在醞釀長線的估值修復與輪動機會。

整體來看，大摩這份報告給投資者2026年的投資啟示是：

一方面，作為AI絕對底座的英偉達因其處於嚴重的「低配」狀態，反而具備了潛在的技術性向上彈簧效應。

另一方面，機構資金正在用真金白銀猛烈抱團半導體設備與記憶體產業鏈。

在看準趨勢後，行動的迭代往往比追求完美的入場點更重要。緊盯AI基礎設施這條主線，把握核心算力與半導體零部件的供需結構，或許就是在把握今年最高勝率與確定性的賺錢效應。

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