六月最波动的一周：SpaceX期权上市、沃什首次主持FOMC会议、三巫日

本周有三大重要事件主导市场：

1. SpaceX期权于周二上线

2. 凯文沃什首次主持的FOMC会议将于美东时间周三下午举行新闻发布会

3. 周四迎来三巫日。

其中任何一个事件都可能引起较大波动，而三者同处一周，可能会引发大幅的波动行情。

SpaceX上市持续上涨，期权已在周二正式上市

$SpaceX (SPCX.US)$上市当日收涨19% ，近几日也持续保持上升的态势，6月16日盘中更是一度超过3万亿市值，已成为美国上市第五大公司。期权于周二开始交易，Cboe已公开为激增的需求做好准备。SpaceX期权市场一开放，便迎来爆发式交投，看涨期权成交量近百万张，跻身全美第五，比肩英伟达、特斯拉，折射出投资者对这家马斯克旗下太空公司的高度投机热情。

但同时值得注意的是部分机构投资者也在同步构建风险对冲头寸。周二出现了数笔规模较大的"领口策略"（collar）交易——即买入看跌期权以防范股价下跌，同时卖出看涨期权以摊薄对冲成本，但相应放弃部分上行收益。Susquehanna Investment衍生品策略联席主管表示，大批交易的到期时间节点与SpaceX股票锁定期解除时间相吻合，很可能是针对解禁风险所做的对冲安排。

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FOMC会议进行时，沃什“新官上任”将会释放何种信号？

美东时间6月17日下午（北京时间6月18日凌晨）沃什将召开FOMC发布会。市场也在关注美联储是否会降息。更大的问题是沃什将如何处理利率点阵图。他花了十年时间主张美联储发布利率预测会限制决策者的回旋空间。如果他在周三暂停或弱化点阵图披露，这将是自2008年以来美联储沟通方式的最大转变，而当前市场定价尚未反映这一风险：美国通胀已反弹至三年高位4.2%，在这一背景下，若取消前瞻性指引，风险资产将失去其安全预期保护。

在这种不确定性加剧的情况下，市场对大盘的反映似乎略显平淡：隐含波动率（IV）为16.25%，IV百分位数36%，波动预期随美伊局势发展有所缓和，部分市场投资者认为本次FOMC会议可能是一次“例行公事”，但潜在的黑天鹅风险也需要考虑。目前 $标普500指数 (.SPX.US)$ 的看跌/看涨成交比达0.99，持仓比达1.39，大量资金部署看跌期权来保对冲大盘的下行风险。这种情况下需要考虑几种场景：

情景A：Warsh淡化点阵图或释放鹰派言论

冲击情景：量化算法平仓多头仓位，隐含波动率飙升，高Beta股票领跌。

应对方法：买入指数ETF（如 $纳指100ETF-Invesco QQQ Trust (QQQ.US)$ 、 $标普500ETF-SPDR (SPY.US)$ 等）的看跌期权价差（Bear Put Spread）。这种策略的特点是下行风险有限，成本封顶，且无需精准判断底部时机。由于卖出期权获得的权利金可以部分对冲买入期权的时间值磨损，因此建仓成本良好。

情景B：Warsh保持中性，无意外表态

基准情景：数据公布后出现反弹行情，隐含波动率大幅回落，本周余下时间聚焦于周五期权到期前的头寸布局。

应对方法：认为波动率下降可以使用铁鹰式价差期权组合。策略的构建逻辑很简单：通过同时卖出一张Call和一张Put期望从隐含波动率下降中获得时间价值衰减的收益，同时在两侧分别买入Call和Pur来限制卖出期权持仓的最大亏损。

情景C：Warsh偏向鸽派

鉴于其过往记录，这种可能性较低，但如果他希望首次亮相平稳顺利，则仍有一定的可能性。在这种情况下，股市大涨，美元走软，高Beta股票领涨。

应对方法：牛市看涨价差。如果你已持有该标的资产，也可以在上涨行情中卖出一张Call，构成备兑看涨期权策略（Covered Call）。

三巫日又来临！期权市场或将迎来扰动

三巫日（Triple Witching Day）实际上就是美股每季度一次的衍生品清算日，具体时间是每年3、6、9、12月的第三个星期五。在这一天，股指期货、股指期权、股票期权这三种季度合约同时到期。因为本周的星期五美股休市，因此三巫日自然变成了提前一天的星期四（6月18日）。

这一天市场会有怎样的表现呢？所有合约必须在收市前决定行权、平仓或转仓，短期内交易量会显著增加，期权到期前，做市商在大量指数期权卖出背景下往往处于“净多gamma”状态，会通过“跌了买、涨了卖”来压制波动。可一旦到期，这种压制力量会减弱，市场反而更容易放大波动。尤其是在收市前的最后一个小时，通常是当天市场波动最剧烈、交易量最大的时段。

Reuters的统计显示，过去一年，月度期权到期后的一周，标普500平均周波动幅度约为2%，高于普通周的1.5%；同时，像Nvidia和Tesla这类热门标的，有时多达四分之一的未平仓合约会在到期日集中消化。

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那是不是意味着市场大概率会涨或者会跌呢？实际上三巫日本身并不决定市场的涨跌，虽然波动比较大，但方向是不确定的。如果市场乐观就向上波动，市场担忧就向下波动。所以三巫日的风险不在于一定会跌，而在于波动超预期，尤其是叠加其他市场热点的时候，波动更大。

不过现在的三巫日，或许已经没有二十多年前那么有冲击力了。那时市场上只有每个季度到期一次的期货/期权，所有压力都挤在一天释放，那时确实偶尔会造成较大波动。但现在交易所早就增加了每月到期、每周到期甚至是每日到期的各种期权，相当于把原来集中在一天的火药，分散出去了。

但在近期市场不确定性加剧的情况下，三巫日将把原本就不稳定的方向放大，当日的结算交割有可能会给市场注入更大的波动性。

1. 如果你持有正股，担心短期波动风险

则应该利用好期权保护持仓的性质买入看跌期权。若股价下跌，这张期权可以在一段时间内对冲持仓的下行风险。

2. 如果你想博弈三巫日潜在的波动，但不确定波动方向

则可以同时买入一张Call和一张Put，构成Long Straddle/Strangle策略。其中Call和Put仓位可以相互对冲股价的变化，这个策略主要从隐含波动率加剧中获取时间值上升的收益。

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期权风险提示：期权是一种合约，赋予持有人在某一特定日期或该日之前的任何时间以固定价格购进或售出一种资产的权利，但不承担义务。期权的价格受多种因素影响，包括标的资产的当前价格、行使价、到期时间和隐含波动率。隐含波动率反映了市场对期权未来一段时间内的波动预期，它是由期权BS定价模型反推出来的数据，一般将它视为市场情绪的指标。当投资者预期更大的波动性时，他们可能更愿意为期权支付更高的价格以帮助对冲风险，从而导致更高的隐含波动率。交易员和投资者使用隐含波动率来评估期权价格的吸引力，识别潜在的错误定价，并管理风险敞口。

免责声明：本内容不构成任何证券、金融产品或工具要约、招揽、建议、意见或任何保证。买卖期权的亏蚀风险可以极大。在若干情况下，你所蒙受的亏蚀可能会超过最初存入的保证金数额。即使你设定了备用指示，例如“止蚀”或“限价”等指示，亦未必能够避免损失。市场情况可能使该等指示无法执行。你可能会在短时间内被要求存入额外的保证金。假如未能在指定的时间内提供所需数额，你的未平仓合约可能会被平仓。然而，你仍然要对你的帐户内任何因此而出现的短欠数额负责。因此，你在买卖前应研究及理解期权，以及根据本身的财政状况及投资目标，仔细考虑这种买卖是否适合你。如果你买卖期权，便应熟悉行使期权及期权到期时的程式，以及你在行使期权及期权到期时的权利与责任。期权交易风险极高，并不适合所有投资者。投资者在参与任何期权交易策略前，应仔细阅读《标准化期权的特征与风险》。

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