五五開的加息賭局：今晚20:30，CPI或決定聯儲局9月是「開槍」還是繼續觀望！

轉載—美國宏觀風向
決策時刻臨近超預期通脹可能打開連續加息空間

交易員對9月加息概率的定價目前恰好卡在50%附近。這意味着，今晚的CPI數據或將直接左右天平的傾斜方向。數據符合預期則聯儲局可能繼續按兵不動，超預期則可能打開連續加息通道。

美國勞工統計局將於美國東部時間週三上午8點30分（北京時間今晚8點30分）公佈7月消費者價格指數（CPI）。道瓊斯綜合預測顯示，整體CPI預計環比上漲0.1%，剔除食品和能源後的核心CPI預計上漲0.2%。

按同比計算，整體CPI和核心CPI預計分別上漲3.4%和2.5%，較6月均回落0.1個百分點。即便如此，年度通脹率仍明顯高於聯儲局2%的目標。

如果7月數據符合預期，連續兩個月較爲溫和的通脹讀數將爲聯邦公開市場委員會（FOMC）提供更多觀察時間。

「如果我們得到的7月CPI報告與我的預測大致相符，那麼委員會的整體立場將直接穿透供給側衝擊的影響，FOMC將在今年剩餘時間內繼續按兵不動，」RSM首席經濟學家喬·布魯蘇埃拉斯（Joe Brusuelas）表示。

他認爲，這份數據也會給聯儲局主席沃什帶來「某種助力」。沃什自今年5月就任以來，一直面臨複雜的政策環境。

7月會議上，FOMC以9比3投票決定將關鍵借貸利率維持在3.5%至3.75%。三名持反對意見的委員均支持加息25個點子，理事麗莎·庫克（Lisa Cook）近期也表示，如果通脹數據不配合，她認爲加息可能是必要的。

近期較爲疲軟的部分經濟數據，加上中東局勢反覆出現緩和跡象，已經推動市場重新調整利率預期。芝加哥商品交易所（CME）的FedWatch指標顯示，目前交易員認爲9月加息概率約爲50%，而10月或12月加息的可能性相對更高。

聯儲局在下一次政策會議前，還能獲得7月和8月兩個月的通脹數據。由於堪薩斯城聯儲將在8月於懷俄明州傑克遜霍爾（Jackson Hole）舉行年度研討會，聯儲局8月不會召開例行政策會議。

「如果你不感到困惑，那說明你沒有在關注形勢，」布魯蘇埃拉斯說。他認爲，這句話恰好概括了聯儲局8月中旬所面對的政策環境。

6月通脹曾出現明顯緩解。當月整體CPI環比下降0.4%，核心CPI環比持平，能源價格回落和住房成本趨緩是重要因素。勞動力市場也釋放出潛在疲軟信號。上週五公佈的數據顯示，美國7月非農就業人數減少2.3萬人，失業率則降至4.1%。

Montis Financial的丹尼斯·福爾默（Dennis Follmer）表示：「我預計CPI將繼續呈下降趨勢，這將進一步支持聯儲局維持利率穩定而不是加息，儘管上週五的就業報告疲軟。」

但部分經濟學家仍擔心，7月CPI可能出現超預期上漲，或者至少顯示通脹仍然過於頑固，令聯儲局難以忽視。

美國銀行甚至仍預計未來數月將有三次加息。該行經濟學家在客戶報告中指出，7月就業報告「並未改變勞動力市場的整體格局——市場依然穩定」。

該報告認爲，更關鍵的是，近期聯儲局官員的講話表明，聯儲局的政策反應函數在很大程度上已經轉向關注通脹數據。

美國銀行預計，如果聯儲局主要通脹指標未來兩個月平均上漲0.25%，「幾乎可以確定聯儲局將在9月開始加息」。若平均漲幅低於0.2%，加息則可能被推遲；如果處於0.2%至0.25%之間，9月決策將成爲一場「拋硬幣」式的抉擇。

最終結果將取決於沃什的政策取向，以及市場此前從近期報道中得到的判斷——即他是否真的願意在必要時加息，還是7月新聞發佈會上表現出的鴿派立場更能代表其政策反應函數。

如果7月通脹明顯超出預期，沃什面對的風險可能不止是一次加息。聯儲局通常不會在單一方向上只進行一次利率調整。

克利夫蘭聯儲主席貝絲·哈瑪克（Beth Hammack）就是更明確的鷹派聲音之一。她是6月會議上的三名反對者之一，並於週一表示，聯儲局可能需要多次加息。

「我不確定我們最終會走到哪一步。總的來說，一次25個點子的變動可能不會對經濟產生太大影響。所以，可能需要一定次數的調整，但我不想預先判斷具體次數，」哈瑪克接受雅虎財經採訪時表示。

她同時強調：「因爲我們在勞動力市場擁有這種穩定性，我完全專注於我們能夠將通脹率拉回目標水平。」

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