2026富途投資展前沿對話：毛戈平 x 上美股份 x 名創優品，拆解中國消費股長線機遇

3月13日至14日，全港最大投資理財年度盛事——2026富途投資展（FUTU EXPO）於香港會展中心圓滿落幕。在全球經濟格局重塑與消費趨勢深刻變革的當下，中國消費品牌正迎來“品牌化、全球化、數位化”的關鍵拐點。

本次大會的重磅圓桌對談以《內需新動力：透視中國消費股的長線價值》為主題，特別邀請到三家中國頭部消費企業的核心高管——毛戈平（$毛戈平 (01318.HK)$ ）董事會秘書、法務部負責人董樂勤先生、上美股份（$上美股份 (02145.HK)$ ）董事會秘書、投資部負責人孫昊先生，以及名創優品（$名創優品 (09896.HK)$ ；$名創優品 (MNSO.US)$ ）首席財務官兼副總裁張靖京先生。（排名不分先後，按公司代碼順序排序）

面對錯綜複雜的宏觀環境，三位行業老將齊聚一堂，深度拆解了中國消費企業的增長韌性，共探時代變革下的長線投資機遇。

以下為對談核心觀點。

01尋找內需新動力——定位、出海與品牌升維

富途：名創優品2025年在業績增長和全球化方面有哪些突出表現？

張靖京：可以用三個詞概括：開大店、拓IP、兩盤貨。

• 開大店：過去一年，名創優品的大店在全國各地密集落地，為消費者和投資人刷新了品牌認知。

• 拓IP：從以往的IP聯名轉向發力自有IP（如Mini Family和YOYO等），並在海外市場大受歡迎，創造了10億級別的銷售規模。關於IP戰略的全球化意義，張靖京在會上點明了核心：“中國文化正在以一個非常自信的狀態出海，那麼中國的IP出海就是文化出海非常重要的一個形式。”

• 兩盤貨：海外業務取得重大突破，美國直營門店從100家激增至350家以上，建成了亞洲消費品牌在全美最大的線下直營店網路，中美兩大主力市場在同店銷售和利潤上均保持了優異表現。

名創優品CFO張靖京先生

富途：毛戈平如何在競爭激烈的美妝市場中保持高增長與獨特性？

董樂勤：深耕中國市場20多年，我們一直堅持高端品牌的定位，打造基於理論+技法+產品的閉環美學體系：

• 獨特的東方美學和光影美學的理論體系：打造了有別於國際美妝品牌的獨特美學價值體系。

• 基于獨特美學體系的化妝技巧研究和傳授。為此我們搭建了遍布中國十個城市的線下培訓機構和線上網絡授課，以及遍布100多個城市核心商圈的400多個百貨專柜、3000多名美妝顧問（BA），為消費者提供1對1的定制化妝容體驗服務，解決真實的化妝痛點。正如董樂勤所強調的：“我們是希望把產品交付到消費者的臉上，而不僅僅是把產品賣到消費者手上。”

• 以匠心求極致，打磨優質產品：專注打磨獨具風格與特色的產品，幫助消費者抵達自我之美。

毛戈平董事會秘書、法務部負責人董樂勤先生

富途：上美股份如何通過多品牌策略在大眾美妝紅海中保持優勢？

孫昊：我們認為大眾美妝不是紅海，而是存在“國貨替代”的結構性紅利。相比日韓，中國本土化妝品仍有巨大的成長空間。

• 多品牌矩陣：目前佈局了六大賽道（大眾護膚、母嬰&青少年、洗護個護、功效医学护肤、彩妆、高端护肤）等十幾個品牌，目標到2030年發展至30-50個品牌。

• 差異化定位：通過不同價格段和主打成分進行嚴格區隔。例如，母嬰賽道中“newpage一頁”主打中高端，“紅色小象”則偏大眾；功效醫學賽道中，“安敏優”主打青蒿油抗敏。

• 底層能力支撐：多品牌的成功運營，高度依賴上美過去近20年積累的組織能力、研發能力和自有供應鏈。

上美股份董事會秘書、投資部負責人孫昊先生

02應對變局的韌性——效率、管道與心智深耕

富途：名創優品如何提升品牌影響力，特別是在年輕客群和海外市場？

張靖京：“在當下消費市場中，情緒價值+場景體驗+精准行銷，對於品牌是非常重要的。”圍繞這一邏輯，名創優品採取了三大動作：

• IP戰略轉型：早年通過與全球100多個大IP聯名來“借勢”，如今積累了全管道行銷和推廣經驗後，正逐步向“造勢”自有IP轉型，願景是成為全球領先的IP運營平台。

• 場景營造：摒棄傳統的“貨架”思維，將核心商圈的店鋪打造成年輕人的打卡點，未來將把這種強悍的“造景能力”推廣至海外。

• 精准行銷：緊緊圍繞占比達80%-90%的30歲以下年輕客群。憑藉精准行銷，名創優品會員貢獻的銷售額占比已從2021年的不到一半，躍升至近期的70%左右，複購率極高。

富途：毛戈平面對原材料成本波動與管道變革，如何保持高利潤率？

董樂勤：核心抓手是讓做好產品的品牌，讓消費者願意為高價值買單。

• 向銷售端要價值創造：毛戈平的毛利率長期保持在80%以上。我們的策略是不向原材料端壓榨成本，而是通過打造更優的產品和服務，讓消費者感受到價值。董樂勤對此充滿信心：“消費者是願意為好的東西去支付溢價的。”

• 堅守產品基因：過去十幾年，流量管道經歷了從淘系、天貓京東到抖音、快手的多次更迭，但無論管道如何變遷，消費者真正追求的仍是優質的產品與服務體驗，管道本質上只是觸達消費者的方式。

富途：上美股份如何應對線上電商衝擊，並在成本、效率上破局？

孫昊：核心抓手是極致的組織敏捷度以及高度自有供應鏈

• 加碼自播與組織敏捷度：我們憑借戰略判斷和組織驅動，敏銳抓住了抖音等興趣電商的流量紅利，並在2025年實現了品牌大體量基礎上的高增長，其中抖音渠道自播做出了很大貢獻。孫昊道破了重倉自播背後的長期考量："只有做自播，才能把消費者和品牌沉澱在公司裡面，對品牌的長期發展具有重大意義。"

• 高度自有供應鏈：在上海奉賢和海外均擁有自有工廠。孫昊總結了此舉的核心優勢：“自由供應鏈有三個優點：一是成本、二是效率、三是安全性。”這不僅帶來了極強的成本控制能力，還保證了研發與生產的極速聯動，以及對產品安全性的絕對把控。

在本屆投資展上，富途通過搭建上市公司與投資者的高效對話平台，我們將中國消費品牌的全球化佈局、情緒價值的商業兌現等前沿趨勢，清晰轉化為可感知的投資邏輯。無論是名創優品的“文化出海”、毛戈平的“高端化體驗”，還是上美股份的“供應鏈護城河”，都展現了中國企業在複雜環境下的增長韌性。未來，富途將繼續連接產業變革與投資機遇，為投資者打開更廣闊的價值視野。

*內容為嘉賓個人觀點，並不代表富途立場，做任何投資決策前宜先考慮個人承受風險能力及諮詢獨立意見。本內容不構成任何證券、金融產品或工具要約、招攬、建議、意見或任何保證。

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