業績會第一現場

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小鵬汽車2025年第四季度及全年業績直播

主要收穫（AI生成）

財務表現

- 2025年第四季度總收入達到222.5億人民幣，同比增長38.2%，環比增長9.2%

- 2025年第四季度實現了首次季度盈利，淨利潤超過3.8億人民幣

- 全年交付量達到429,445台，同比增長126%

- 毛利率在2025年第四季度提升至21.3%，而2024年第四季度爲14.4%

業務亮點

- M03成爲100,000-150,000人民幣價格區間最暢銷的純電動轎車；P7 Plus在150,000-200,000人民幣價格區間排名首位

- 成功將圖靈AI SoC投入量產，自第三季度以來已出貨超過200,000台

- 推出VLA 2.0自動駕駛系統，並開始逐步向用戶推送

- 海外交付量接近翻倍，達到45,000台，佔總收入的15%以上

財務指引

- 預計2026年第一季度交付量將在61,000-66,000台之間，收入在122億-132.8億人民幣之間

- 2026年與物理AI相關的研發投資將增加至70億人民幣

- 2026年海外交付量目標翻倍，國際業務貢獻超過20%的收入

- 計劃在2026年推出四款面向全球市場的新車型

機會

- VLA 2.0自動駕駛技術代表了性能的代際飛躍

人形機器人Iron計劃到2026年底實現量產，應用於商業、工業和家庭場景

與大衆汽車達成戰略合作伙伴關係，作爲Turing SoC和VLA的首個外部客戶2.0

擴展至10個關鍵國際市場，並推出自營超快充電網絡

完整記錄稿（AI生成）

接線員

女士們、先生們，感謝您參與小鵬公司2025財年第四季度及全年業績電話會議。目前所有參會者處於只聽模式。管理層發言結束後將進行問答環節。本次電話會議正在錄音。

現在我將電話轉交給公司投資者關係與資本市場主管Alex Shee先生，請發言，Alex。

Alex Shee

謝謝大家。大家好，歡迎參加小鵬公司2025財年第四季度業績電話會議。我們今天的財務和運營結果已通過服務發佈並在線提供。您還可以訪問我們的網站IR部分（IR.xpeng.com）查看收益公告。

今天電話會議上的管理層團隊成員包括聯合創始人、董事長兼首席執行官何小鵬先生，副董事長兼總裁Brian Gu博士，副總裁Charles Zhang先生，財務會計副總裁James Wu先生以及我自己。

管理層將首先發表準備好的講話，隨後將進入問答環節。本次電話會議的網絡直播回放將在我們網站的投資者關係部分提供。

在繼續之前，請注意，本次討論包含根據1995年《美國私人證券訴訟改革法案》安全港條款作出的前瞻性聲明。前瞻性聲明涉及固有的風險和不確定性。因此，公司的實際結果可能與今天表達的觀點有所不同。

有關這些及其他風險和不確定性的更多信息，請參閱公司向美國證券交易委員會提交的相關公開文件。除非適用法律要求，公司不承擔更新任何前瞻性陳述的義務。

請注意，小鵬汽車的業績新聞稿以及本次電話會議包含未經審計的GAAP財務指標以及未經審計的非GAAP財務指標。小鵬汽車的業績新聞稿包含了未經審計的非GAAP指標與未經審計的GAAP指標之間的對賬。

現在我將電話轉交給我們的聯合創始人、董事長兼首席執行官何小鵬先生，請發言。

何小鵬

大家好，回顧2025年，小鵬汽車在多個領域取得了里程碑式的突破。我們的年度交付量達到了429,445台，同比增長126%。M03成爲售價在100,000至150,000人民幣區間內最暢銷的純電動轎車。P7 Plus在售價150,000至200,000人民幣的純電轎車中排名第一。

鯤鵬超級增程電動車X9進入量產，並開啓了我們一車雙能時代。根據淨推薦值（NPS）衡量，我們的質量管理體系和客戶滿意度迅速提升。海外交付量幾乎翻倍，達到45,000輛，海外市場收入佔總收入的比例超過15%。

此外，得益於圍繞實體AI增強的組織能力，我們成功實現了Turing AI SoC的大規模生產並開始向大衆汽車交付。我們的VLA 2.0初見成效，人形機器人Iron的首次亮相在全球範圍內引起了廣泛關注。

2025年，我們不僅實現了規模的高速增長，運營能力也顯著提升。2025財年的毛利率達到了18.9%，同比增長了4.6個百分點。響應國家倡議，我們將應付供應商賬款的週轉天數大幅減少了50天。

2025年我們實現了約50億人民幣的自由現金流流入，並以477億人民幣的現金儲備結束了這一年，爲堅定不移地投資於實體AI研發提供了堅實的財務支持。第四季度，小鵬汽車實現了首次季度盈利，淨利潤超過3.8億人民幣。這標誌着由技術領導力驅動的新商業模式，區別於傳統汽車製造商的盈利路徑。

我特別高興地看到，通過多年來的硬件投資和實體AI轉型，小鵬汽車正處於實體AI應用的關鍵轉折點。多年的持續且大規模研發投入使我們構建了一個包括SoC、基礎模型、數據、電子電氣架構和AI基礎設施在內的全棧自主研發技術體系。

我們正在推動自動駕駛和智能座艙系統的向上整合，同時實現向下對動力總成和底盤系統的跨域整合。展望未來，我們將繼續推進技術前沿，加速AI的發展以及產品技術創新的部署與商業化。

2026年3月初，VLA 2.0成功通過了Turing自動駕駛物理測試。當乘客幾乎無法分辨是人類還是AI在駕駛時，車輛實際上已演變成一個物理AI代理。Xpeng的VLA 2.0即將跨越技術和大規模部署的拐點。完全自動駕駛有望在未來一到三年內實現。AI驅動的車輛和人形機器人將很快從根本上改變每個人的出行、工作和生活方式。

我相信今年是我們的產品組合擴展和能力升級的重要一年。我們計劃推出4款新車型，涵蓋大型和緊湊型車輛，由我們重新組建的設計團隊設計。這些車型面向全球市場，並基於支持自動駕駛能力從L2+進化到L4的雙能源平台打造。隨着新車型交付量的增加，我相信我們將實現強勁的季度環比銷量增長。

2026年第二季度，我們將開始旗艦6座全尺寸SUV——小鵬GX的預售，爲家庭用戶帶來真正無妥協、同級別最佳體驗。GX提供MPV級別的舒適性和寬敞空間，並配備線控轉向和後輪轉向功能。這將是我們的首款支持L4級別硬件和軟件能力的車型。

從今年開始，我們將進一步擴大AI汽車的全球市場份額，並將VLA 2.0推向全球市場。同時，我將帶領團隊將Robotaxi和先進的人形機器人投入量產。

隨着2026年全球產品供應的增加，我們將進一步鞏固我們在生產、供應、銷售和服務方面的全球能力。我們的供應鏈、製造、物流、零部件、銷售和服務系統正朝着更高的全球協同邁進，爲國際市場的質量提升和品牌認知度持續改善奠定基礎。

對於我們的海外交付，目標是在2026年實現同比翻倍，國際業務收入貢獻超過總收入的20%。我們計劃向全球市場推出4款新車型。在關鍵的SUV細分市場，我們旨在推出更多全球旗艦車型。我們的目標是擁有680家海外銷售和服務門店，比2025年底的數量翻倍。

小鵬自營的超快充電網絡也將擴展到中國以外的10個重點國際市場。這將把我們行業領先的5C超快充電體驗帶給全球用戶。憑藉強化的海外競爭力，我們的全球化擴張將在2027年和2028年顯著加速，來自海外市場的收入將成爲公司盈利能力的核心驅動力之一。

爲了實現從L2+到L4的飛躍並實現全球部署，我們從根本上重新設計了自動駕駛技術的架構。從昨天開始，我們逐步向用戶推出VLA 2.0。這是我們爲L4完全自動駕駛時代設計的首個版本，提供安全流暢的體驗，駕駛性能媲美經驗豐富的駕駛員，領先行業一代。

VLA 2.0正在將高級自動駕駛從早期採用者的特性轉變爲真正的主流大衆市場能力，即使是普通司機也可以信賴、依賴並自信使用。目前，我們全國732家門店均提供VLA 2.0試駕服務。截至3月，我們的每日試駕數量較上月翻倍，Ultra和Ultra SE車型在所有車型中的佔比也翻倍有餘。在未來三到六個月內，VLA 2.0將顯著提高試駕轉化率，並大幅提升小鵬用戶的參與度和留存率。

VLA 2.0 打破了傳統規則，驗證了物理世界中擴展定律的適用性。接下來，我們將繼續擴大規模，積極拓寬我們的領先地位。到今年年底，我們計劃將邊緣參數數量從幾十億增加到 200億的水平。這將使平均每次接管的行駛里程提升25倍，安全關鍵接管里程提升50倍。按照這種改進速度，完全自動駕駛的時代有望在接下來的1至3年內到來。自動駕駛將成爲日常出行的一部分。

搭載 VLA 2.0 的 GX 無人駕駛出租車已獲得廣州官方道路測試批准，正在進行持續的L4級公共道路測試。今年下半年，我們計劃啓動 Robotaxi 服務的試點載客運營，以驗證技術、用戶體驗和商業模式。我們還將開始 VLA 2.0 的海外道路測試。隨着技術進步和監管框架的發展，小鵬汽車將成爲少數幾家能夠高效在全球多個市場推廣自動駕駛技術的公司之一。

VLA 2.0 的強勁表現得益於我們自主研發的圖靈SoC與基礎大模型及編譯器的聯合優化，有效計算能力提升了10倍，儘管最初的目標只是提高3倍。自去年第三季度進入量產並部署在車輛上以來，小鵬圖靈SoC實際出貨量已經超過 200,000 台。

從今年第二季度開始，所有小鵬車型，包括Max版本，都將過渡到我們自主研發的圖靈SoC。預計今年圖靈SoC的出貨量將達到近 100萬台。圖靈SoC有望憑藉其出貨量成爲部署在邊緣端的領先高算力AI SoC。

大衆汽車是我們圖靈SoC和VLA 2.0的首個外部客戶。我們與全球領先的汽車製造商深入合作，加上高效的量產能力，表明我們的技術是可擴展、可複製且具有全球競爭力的。我們歡迎更多汽車製造商、AI公司以及一級供應商採用我們的圖靈SoC和集成智能解決方案來服務他們的用戶。

在我看來，實體AI領域的終極競爭將取決於基本的組織能力和AI基礎設施。近期，我們完成了關鍵的組織升級，將自動駕駛中心和智能座艙中心整合爲通用智能中心。這不僅是一次結構上的改變，更代表了構建智能系統的範式轉變。

駕駛決策和人車交互將不再孤立存在。車輛如何在道路上行駛以及人類如何與其互動現在共享同一個實體AI基礎模型和基礎設施。研發效率和效能得到了顯著提升。小鵬已建立了一個全面集成的AI基礎設施棧，包括雲端和邊緣端的算力、數據彙編、量化、部署、仿真以及灰度現實測試。

我們的實體AI基礎模型將以指數級速度演進。它將爲車輛、無人出租車和類人機器人提供動力，併成爲我們所有實體AI代理的統一超級基礎模型。

我們的下一代類人機器人Iron目標是在2026年底實現量產。通過三個圖靈AI SoC的驅動，Iron的邊緣算力遠遠超過業內大多數機器人。我們的技術專注於機器人的「大腦」和「小腦」。「大腦」負責獨立思考和決策，「小腦」控制運動。同時，我們不斷積累用於智能模型的數據。

我們的 VLA 2.0 技術堆棧目前已成功運行在機器人上。搭配第四代運動控制系統，Iron 將在今年下半年提供行業領先的敏捷性和運動控制能力，確立其在智能能力方面的明顯代際優勢。

我們的Iron將聚焦三大關鍵應用場景：商業、工業和家庭。初期部署將支持在中國及海外的小鵬門店和設施中進行接待、引導和零售輔助服務。今年第一季度，我們開始在廣州建設人形機器人量產基地。Iron計劃到今年年底實現每月生產超過1,000台的目標。

憑藉我們在先進智能技術方面的優勢以及在大規模生產中的品質和供應鏈管理能力，小鵬將成爲全球規模最大、最有價值的人形機器人公司之一。

因爲我們已經看到物理AI世界對傳統軟件開發模式帶來的巨大顛覆性影響，在2025年，我們投資了95億人民幣用於研發，其中45億投入到AI領域。過去幾年持續高效地對AI研發的投資，使我們建立了一個行業領先的全棧自研物理AI技術體系，包括SoC芯片、基礎模型和AI基礎設施。

依託這一技術體系，從2026年開始，物理AI的發展步伐將顯著加速。我們將迎來物理AI代理的大規模生產和應用，其規模將進入快速增長曲線。在未來5到10年，物理AI市場的規模預計將超越汽車行業。Robotaxi和人形機器人代表着萬億至10萬億級別的全球市場機會。

未來，物理AI代理的銷售排名可能會比十年前的燃油車銷量排行榜或如今任何電動車銷量圖表更重要。它們的變化速度將非常快。我們堅信小鵬將成爲全球物理AI代理的領導者。

推動物理AI邊界的突破讓我和我的團隊感到十分興奮。我們比以往任何時候都更堅定加大對研發的投資力度。今年，除了車輛開發外，物理AI相關研發的投資將增加到70億人民幣。在我看來，這項投資不僅有助於增強我們的競爭優勢並帶來可觀的長期回報。規模讓我們能夠在競爭中生存，但持續引領物理AI技術和商業化才是決定我們核心競爭力的關鍵。

對於2026年第一季度，我們預計交付量將在61,000到66,000台之間。收入預計在122億至132.8億人民幣之間。3月交付量預計環比增長69%至101%。隨着VLA 2.0和四款新車型進入量產階段，我們預計季度交付量將持續上升，並在下半年實現同比大幅增長，顯著超越行業平均水平。

我們正處於物理AI代理大規模量產的前夕。接下來，我將投入更多精力制定戰略，構建組織和運營能力，推動小鵬的全球化和商業化進程，重點將技術領先地位轉化爲商業成功。

物理AI的創新商業模式將在傳統的汽車規模經濟基礎上疊加網絡效應和代理效應，顯著提高市場進入壁壘和行業集中度。作爲物理AI領域的領導者，我們將擁有長期可持續的競爭優勢，在一個大幅擴展的市場中佔據更大份額，並實現更高的企業價值。

感謝大家。接下來，我將把電話交給我們的財務副總裁Charles Zhang，他將爲大家詳細介紹我們2025年第四季度的財務表現。

Charles Zhang

謝謝，Xiaopeng。現在讓我爲大家簡要介紹一下我們2025年第四季度的財務業績。除非另有說明，我今天的討論將僅參考人民幣。

2025年第四季度，我們的總收入爲222.5億，同比增長38.2%，環比增長9.2%。2025年第四季度汽車銷售收入爲190.7億，同比增長30%，環比增長5.6%。同比和環比的增長主要得益於交付量的增加。

2025年第四季度，服務及其他業務收入爲31.8億，同比增長121.9%，環比增長36.7%。同比和環比的增長主要得益於以下幾點：首先，由於本季度成功達成了某些關鍵里程碑，向大衆汽車集團提供的技術R&D服務收入增加；其次，與累計車輛銷量上升相匹配的零部件及配件銷售；最後是碳信用交易帶來的收入。

2025年第四季度毛利率爲21.3%，而2024年同期爲14.4%，2025年第三季度爲20.1%。2025年第四季度汽車毛利率爲13%，而2024年同期爲10%，2025年第三季度爲13.1%。同比的增長主要得益於持續的成本削減以及產品組合的改進。

2025年第四季度研發費用爲28.7億，同比增長43.2%，環比增長18.3%。同比和環比的增長主要是由於新車型和技術開發相關的費用增加，因爲公司擴展了其產品組合以支持未來的增長。

2025年第四季度銷售、管理及行政費用（SG&A）爲27.9億，同比增長22.7%，環比增長12%。同比和環比的增長主要是由於與加盟店銷售相關的佣金增加以及新車型上市的影響。此外，同比還受到較高的營銷和廣告費用的影響。

2025年第四季度營業虧損爲4,000萬，相比之下，去年同期爲15.6億，上季度爲7.5億。2025年第四季度淨利潤爲3.8億，相比之下，去年同期淨虧損爲13.3億，上季度淨虧損爲3.8億。公司在2025年第四季度首次實現單季度正利潤。

截至2025年12月31日，我們的現金狀況爲476.6億。爲了控制業績電話會議的時長，建議聽衆查看我們的新聞稿以獲取更多關於2025年第四季度及全年的財務詳情。

以上就是我們的準備發言。我們現在進入提問環節。操作員，請開始。

接線員

謝謝。如果您想提問，請按電話上的*1鍵並等待您的名字被宣佈。如果要取消請求，請按*2。如果您使用的是免提電話，請拿起聽筒提問。爲了今天所有參與者的利益，如果您希望用中文向管理層提問，請立即用英文重複您的問題。爲了清晰和有序，請一次只問一個問題。管理層將回答後，您可以繼續提出下一個問題。

今天的第一個問題來自Tim Xiao，摩根士丹利。請講。

Tim Xiao

我有兩個問題都與智能駕駛相關。第一個問題，未來幾個月內我們應該對小鵬的VLA 2.0 有何重大升級期待？您預計 VLA 2.0 將如何影響接下來幾個季度的訂單轉化率和用戶留存率？這是我的第一個問題。

何小鵬

讓我先回答您的第一個問題。基本上，今後每個季度我們預計至少會有一個主要的OTA版本更新，我可以分享一些例子給您。例如，在我們的第二季度OTA中，自動駕駛功能將能夠覆蓋更多的道路；而目前或傳統意義上只能覆蓋主要高速公路，但在未來的第二季度OTA中，它將能夠覆蓋小路、停車場以及不同園區或社區。

這實際上是一個非常關鍵的變化，意味着我們的能力正在從導航支持的公共道路擴展到更多區域。除此之外，我們還想強調，未來的自動駕駛也將變得更以AI代理爲導向。實際上，如果您觀察機器人系統應用的所有場景，本質上是非常相似的。同時，自動駕駛和導航的層級也遵循相同的邏輯。

今年我們也預計將進行更多能力方面的升級。例如，如果您看看我們車端模型或者邊緣規模，我們將從十億級參數增加到200億級別。我們還希望每接管一次行駛里程能提升約5到10倍。除此之外，除了自動駕駛能力的升級外，我們還增加了多語言支持功能，這也爲本地化支持帶來了另一層次的升級，使我們能夠將智能座艙與自動駕駛結合起來。謝謝。

由於我們的 VLA 2.0 昨天才正式開始推送給用戶，正如我在開場發言中提到的，我們在三月初開始推廣，因此實際上我們看到市場反應非常非常積極。例如，我們的試駕量在各門店環比增長了一倍以上，Ultra 和 Ultra S1 的銷量也同樣翻了一番。

我相信當我們將 VLA 2.0 完全推向市場和用戶，並持續對其進行升級時，我們預計會有更高的銷售量和更高的轉化率，這最終也會提高我們車輛的平均售價。

現在談到用戶留存或參與度，我也想分享一下自己的案例和經驗。在嘗試了VLA 2.0之後，老實說我已經無法回頭了，因爲我經常旅行，很多時候我實際上依賴專業司機開車送我。在嘗試了VLA 2.0後，我現在使用其他類型的自動駕駛或者與專業司機一起乘車時，發現它們真的不如VLA 2.0，因爲VLA 2.0現在不僅給我帶來了駕駛的平穩性，還讓我感到安心。這種體驗是無與倫比的，僅僅兩三個月的時間，我就不再是以前的我了。我是說，真的回不去了。

因此，我相信未來高級自動駕駛必將成爲每個人日常生活的必需品。用戶普及率可能會基本達到100%。我對此深信不疑。最近我的專業司機已經問過我好幾次，從我的角度來看，我們的職業——他指的是當專業司機——什麼時候會被淘汰。

我想補充最後一點，這確實代表了一種全新的範式，在我看來，我們當前的首要任務是解決許多安全問題以及我們的諸多弱點。然而，自從我們第二代VLA推出以來，規則已經完全改變了，再也不會回到從前了。所以我認爲我們現在正在彌補這些弱點，或者說是這些弱點已經被補償了，我們可以花大量時間提升整體實力並進行全球部署。謝謝。

Tim Xiao

我的第二個問題也與智能駕駛相關。小鵬Ultra車型及VLA 2.0在海外市場的部署路線圖是什麼？智能駕駛的海外擴展將如何影響小鵬的全球銷售？智能駕駛軟件是否有可能單獨實現貨幣化？這是我的第二個問題。謝謝。

何小鵬

謝謝。讓我簡單回答這個問題。首先，我們已經啓動了VLA 2.0的測試準備工作。因此在今年年底或明年年初，我們將逐步推出VLA第二代測試灰度發佈，並在不同地區交付或部署。

我相信VLA 2.0在海外市場具有顯著優勢。首先，我們發現在多個市場測試中它的泛化能力非常強，即使沒有任何海外本地實際數據，僅憑我們的VLA也能表現得非常好，並取得優異的結果。

第二點是，與我們的部分競爭對手相比，例如FSD，我們的VLA在較小道路、鄉村道路或非結構化區域的表現上有着明顯的優勢。我們在一些海外市場如東南亞和歐洲進行了測試，這讓我更加堅信，我們的VLA 2.0可以爲海外用戶提供更高質量、更低成本的安全自動駕駛服務。

因此，我們在硬件方面已經做好了所有準備，到今年下半年，我們肯定準備好迎接更大規模的測試以及未來的發佈。我相信我們也在考慮對智能駕駛軟件在海外市場進行商業模式升級或轉型，我相信這裏一定有很多商業化或貨幣化的機遇，我們有信心將我們的優秀技術轉化爲良好的商業機會和收入。謝謝。

接線員

您的下一個問題來自摩根大通的Nikolay。請繼續。

尼古拉

我的第一個問題與人形機器人願景及長期戰略有關。首先，您提到短期內我們將在北京車展上看到發佈，並在年底前實現量產。除此之外，在未來一兩年內，投資者還應該關注哪些重要的里程碑？另外，當我們從智能汽車擴展到人形機器人時，在研發、生產和供應鏈方面有什麼可以借鑑或利用的地方嗎？謝謝。

何小鵬

首先，感謝您的提問。我想澄清一下，我們沒有提到四月，而是今年下半年，想借此澄清您的問題。再次強調，您提出的問題非常宏大，我會盡力解答。

首先，去年很多供應鏈合作伙伴以及許多公司向我們提出了同樣的問題——關於機器人供應鏈或人形機器人供應鏈是否應達到車規級標準。我們認爲，車規級是最低要求，因爲顯然汽車通常只有一個發動機，如果發動機發生故障，已經會導致A類事故；而當您看人形機器人時，它們至少有70到80個關節。任何這些關節的損壞都會導致信息丟失或信號中斷，從而引發非常嚴重的事故並危及我們的安全。

因此，我們需要以至少車規級的標準來看待人形機器人。自去年年初開始，我們已經按照車規級標準進行人形機器人的開發，爲後續的大規模生產做準備。

總體而言，可以看到小鵬是一家非常獨特的機器人公司，因爲我們正在採用與開發車輛同樣高級別的嚴格標準來開發我們的人形機器人。實際上，您可以發現我們在內部進行了大量自主研發工作，不僅覆蓋了關節，還包括軀幹及其他身體部分，從SoC到基礎模型，從數據到大腦和小腦的所有訓練等。這使得我們非常獨特。

我相信我們實際上正在使用一種非常具有挑戰性的方式，或者說是一種全新的方法，這種方法比開發自動駕駛出租車還要難10倍，以實現高質量的量產。到今年年底，我們的目標產量至少是1,000台。我認爲未來的汽車公司也會成爲機器人公司。

然而，人形機器人與汽車之間最大的區別在於機器人實際上從軟件中創造了大量的價值，並且從第一天起就可以達到50%的價值佔比，而汽車可能起步較慢，只有10%、15%，需要一些時間才能在價值創造上逐步提升。我認爲它們的邏輯和起源實際上是相同的。

因此，無論是在研發、大規模生產、供應管理、質量等方面，還是在全球化管理、供應鏈、銷售和營銷服務等方面，汽車與機器人開發之間將有許多相似之處。這也使我們有別於競爭對手，因爲我們一直在內部通過全棧技術和跨領域集成來進行相關工作。

而且從根本上講，我們在開發從肘部、手部到腿部再到腳部的機器人時也使用了類似的邏輯。我們所有的工作都是內部完成的，或者至少是聯合開發，這再次使我們區別於其他汽車公司或機器人公司。謝謝。

尼古拉

我的第二個問題也與人形機器人有關，涉及成本和銷售價格。我們應該如何預期從年底開始的大規模生產後的成本降低？另外，我們應該預期從年底開始的大規模生產後會有任何外部銷售嗎？謝謝。

何小鵬

這是一個非常好的問題，我認爲在考慮人形機器人的成本結構時，首先，它與我們在汽車領域看到的非常不同。人形機器人有三個主要的成本項目：首先是硬件成本，然後是研發成本，最後是運營成本。

機器人的硬件成本與汽車相似，但在研發成本方面，AI相關的研發成本將遠遠高於汽車，特別是在過去，汽車通常與一級供應商合作，當時它們可以實際執行基於規則的系統，並且可以直接借用他人已經非常成熟的軟件和硬件解決方案。但那是過去，在AI時代，你不能再用以前那種方式，尤其是在人形機器人的開發中。

而在運營成本方面，也是一個完全不同的世界，因爲有不同的數據對應不同的場景，當你將其應用於新的場景時，你需要重新訓練AI和機器人。人形機器人有兩種類型：通用型和專用型。

我們所說的通用型基本上就像如果你上過大學，你知道你會先學習一些通用型課程，這些課程讓你具備一些可轉移的技能和一般知識。然而，如果你想專攻投資，例如，或醫學實踐，這就需要大量的特殊培訓，對吧？人形機器人也是如此。

因此，我相信在大規模生產時，將有機會讓我們的BOM（物料清單）成本繼續下降。但是，軟件和運營成本將繼續根據我們討論的模型和應用場景而改進。

我們與許多其他公司不同，因爲我們不以學術界爲目標。我們實際上針對的是實際部署和商業化，我們將首先進入商業場景，然後進入工業場景，最後是家庭場景。商業應用實際上需要大量的運動控制，尤其是全身控制，這是我們非常擅長並領先業界的領域。

工業應用將更多地關注手部動作和雙手的靈活性，這也是我們正在努力的方向；而家庭場景將是部署人形機器人最具挑戰性的場景，因此我們將逐步從商業到工業再到家庭推進商業化進程。謝謝。

接線員

您的下一個問題來自高盛的Tina Ho。請繼續。

Tina Ho

感謝您接受我的提問，並祝賀取得了一組強勁的業績結果。我的第一個問題是關於我們海外擴張的。我想知道哪些將是我們在今年實現海外100%銷量增長的關鍵市場？另外，展望2027年和2028年，我們將推出哪些產品或技術來推動進一步的海外擴張？與此相關的是，我們何時會在海外市場推出超級混合動力平台車型？謝謝。

布賴恩·顧

嘿，Tina，我是Brian。讓我來回答您關於關鍵市場的問題。顯然，我們的全球旅程始於歐洲，現在歐洲市場可以說是代表了我們最大的區域市場，約佔我們海外銷量的50%在歐洲。實際上，我們在一些國家尤其是北歐國家的高端定位電動車已經處於領先地位。同時，我們在德國、法國和英國等大型市場也看到了非常令人鼓舞的增長。

所以我認爲，很顯然歐洲將是我們關注的重點，而在歐洲之後，去年東南亞也是一個重要的增長市場。我們在泰國、印度尼西亞、馬來西亞看到了非常激動人心的增長，並且我們預計這些市場將繼續成爲我們業務的關鍵增長點。

除了這兩大市場之外，其他新興市場如中東、中亞、拉丁美洲也具有很大的增長潛力。事實上，我們在去年已經在這些地區建立了運營，並且我們預計持續的滲透將帶來良好的增長前景。

那麼我們如何加速這一發展呢？我認爲有幾個因素促成了我們的增長前景，首先正如您提到的，我們正在推出更多覆蓋更廣泛市場細分的產品到這些國際市場。正如我們之前提到的，今年我們計劃推出4款新產品，這四款產品都是面向全球市場的，並且它們都完善了我們當前的市場細分，無論是低端還是高端，也包括SUV車型，我覺得這對國際市場來說是非常有吸引力的，並且很有潛力。

此外，正如您剛才提到的，我們還計劃在今年年底前在部分市場推出增程式產品線。我認爲這也將在充電設施以及行駛距離方面幫助我們開拓更多的國際市場，這對於推進電動車普及是一個重要基石。所以這是支持全球增長的一個重點領域。

除此之外，我們還在加強本地化的努力。例如，去年在歐洲和東南亞的一些關鍵市場，我們已經開始對某些產品進行本地化生產。我認爲，通過提供更具吸引力的產品，通過本地化的生產和供應鏈爲客戶提供更好的服務，這將成爲我們增長策略的重要組成部分。

與此相關，我們還計劃在年底前推出我們的智能駕駛技術，當然前提是屆時監管框架已經就位，希望能在明年初實現。我們的自動駕駛VLA 2.0 系統也可以應用於國際市場，如歐洲和東南亞的部分市場。

除此之外，我認爲公司在組織結構發展、人才招聘、品牌建設及市場營銷等方面還有其他工作要做。同時，我們實際上已經開始在部分國家推出我們的專有充電設施。所有這些努力都旨在提升我們在國際市場的競爭力，並提高小鵬汽車的品牌知名度和定位。

因此，在未來三到四年裏，我們有非常令人興奮的前景。我們預計全球海外市場將比我們的總體增長率增長得更快，併成爲我們業務的核心利潤中心。

Tina Ho

我的第二個問題是關於我們的人工智能投資以及整體計算能力。正如何小鵬先生提到的，今年我們的實體人工智能投資將增加到70億人民幣。我想問的是，我們目前的計算能力是多少？未來幾年的計劃是什麼？這些投資是全部計入研發費用還是部分會分配到資本支出中？謝謝。

何小鵬

感謝您的提問，由於這涉及長期投資，我只能對您的問題作出一個相對概括的回答。在未來的幾年內，我相信我們汽車業務領域的研發投入將繼續保持集中趨勢，並且這一狀態會逐步穩定下來，但人工智能方面的投資將會逐漸增加並呈現上升趨勢，因爲我們對AI的發展充滿信心。不過，研發支出的效率將會更高。

因此，在隨後的幾年中，我們人工智能研發投資的增長率不會像前幾年那樣顯著或激進。我們的主要投資將集中在自動駕駛、智能座艙、機器人出租車以及人形機器人等多類別和功能上。在未來，隨着人形機器人大規模量產的開始，我們也將看到在人形機器人領域的巨大投資。所有這些投資都將記入研發費用，而不是資本支出。

關於您問題的第二部分，我認爲現在沒有人能夠準確指出實體人工智能長期的計算能力需求是什麼。目前我們擁有數萬塊GPU。未來，我認爲至少需要達到100,000個單位的計算能力積累才能滿足實體人工智能訓練的需求。我認爲車輛訓練所需的計算能力將是數字人工智能的1000倍，而人形機器人或機器人訓練的計算能力需求將是車輛計算能力要求或標準的1000倍。

未來，我確信新的方法將被用於解決實體人工智能的計算能力不足的問題，同時也包括髮電等基礎設施。這些都是實體人工智能面臨的長期挑戰。然而，我們相信我們將找到解決方案以應對這些挑戰。謝謝。

接線員

您的下一個問題來自美國銀行的Ming Lee，請繼續。

明·李

那麼我們目前在無人駕駛出租車測試方面的進展如何？您對我們在運營中配備安全員和不配備安全員的無人駕駛出租車業務的重要里程碑和時間表有何預期？

何小鵬

謝謝。我想我已經提到過這個問題，我們認爲完全自動駕駛能力在軟件層面將在大約一到三年內實現，不僅在中國，而且在全球範圍內也是如此。我們在硬件開發方面的工作也在順利進行。

現在剩下的就是滿足監管要求，我認爲這需要逐步完成，包括獲取測試許可，以及從有安全駕駛員的狀態過渡到無安全駕駛員的狀態。此外，我們還在爲全球無人駕駛出租車運營進行額外的研發工作。

因此，我相信在今年下半年，我們應該能夠進行一些配備安全駕駛員的試駕。希望到明年年初可以實現無安全駕駛員的試駕。未來，我們將開放整個系統，不僅覆蓋中國，還將覆蓋全球，與世界各地可靠的運營合作伙伴合作，使用我們的平台、技術和產品，從而爲全球用戶提供無人駕駛出租車或自動駕駛的能力。謝謝。

明·李

那麼，我們對未來無人駕駛出租車業務的規模或運力數字有何預期？哪些車型將提供無人駕駛出租車服務？

何小鵬

關於這個問題，我認爲機器人出租車服務的擴展或實際部署取決於監管的發展。我認爲未來這個生態系統的所有部分都需要快速發展，並且需要思考和探索什麼樣的車輛或什麼樣的模式將支持機器人出租車。我認爲在接下來的幾年裏會有很多這方面的思考和探索。

我認爲從根本上我們需要弄清楚機器人出租車應該是由汽車驅動還是應該由機器人驅動。我認爲在不久的將來，人們會看到非常明確的結果或答案。謝謝。

接線員

由於目前沒有更多問題，我想把電話轉回給公司做任何結束語。

Alex Shee

再次感謝大家今天的參與。如果您有任何問題，請隨時通過我們網站上提供的聯繫方式或通過Piacente Financial Communications聯繫小鵬汽車的投資者關係部門。今天的電話會議到此結束。您現在可以斷開連線了。謝謝。

詳細信息請訪問小鵬汽車IR

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