🎁盈利里程碑！蔚來Q4首度「轉正」，長期主義迎來了收穫時刻？

北京時間3月10日，蔚來將發佈2025年第四季度及全年業績。早在2月初，公司已提前釋放「首季盈利」的重磅信號，即將揭曉的完整業績，能否點燃新一輪行情？

$蔚來-SW (09866.HK)$ $蔚來 (NIO.SG)$ $蔚來 (NIO.US)$

🔎盈利含金量：錢是賺出來的，還是省出來的？

核心數據前瞻：官方公告顯示，蔚來Q4將錄得經調整經營利潤約7億-12億元。若按公認會計準則（GAAP），經營利潤預計在2億-7億元之間。

盈利驅動力：

1. 銷量增長：蔚來Q4交付量達12.48萬輛，同比激增71.7%，創下季度交付新高。其中，定價超40萬元的全新ES8成為當之無愧的「利潤奶牛」，12月單月交付超2.2萬輛，單季收獲了數十億的毛利潤，高端化戰略初見成效。

2. 技術降本：更值得關註的是技術降本帶來的毛利潤提升——自研「神璣」芯片替代英偉達方案，單車成本優化約1萬至2萬元。這意味著蔚來的盈利能力不再單純依賴銷量規模，而是開始具備「技術造血」能力。

3. 費用管控：曾經的蔚來，因大手筆的用戶服務「燒錢」而聞名，如今正通過CBU基本經營單元機製實現「精打細算」。2月9日李斌在內部講話中表示，CBU機製去年發揮了巨大作用，要求接下來把CBU機製徹底跑通。

一句話總結：這份遲到十一年的季度盈利，背後是銷量增長、產品結構優化與全維度成本管控的三重合力，更是蔚來從「靠情懷造車」到「靠精算經營」的徹底轉身。

🔥 基建護城河：長期主義佈局正在兌現價值？

業績發布前夕，蔚來多項業務利好密集落地，長期價值逐步顯現

1. 電驅動製造裏程碑：3月5日，蔚來第200萬臺電驅動在合肥工廠下線。電驅動系統是新能源車的「心臟」，這一裏程碑標誌著蔚來在核心三電領域的垂直整合能力已經達到新高度。

2. 換電網絡持續進化：2月初，蔚來官宣累計換電服務突破一億次，建成超3700座換電站，超 80% 用戶覆蓋「3 公裏換電圈」。曾經被質疑的「燒錢無底洞」，正在變成對手難以逾越的「護城河」。

3. 資本市場布局延伸：2月26日，芯片子公司安徽神璣完成首輪超22億元融資協議簽署，且參與本輪融資的陣容堪稱豪華，投後估值逼近百億元大關，標誌著市場對蔚來自研芯片技術路線的高度認可。

📈 股價博弈：盈利預告點燃情緒，市場等待最終確認

2月初盈利預告發布後，蔚來股價應聲而起，$蔚來 (NIO.US)$ 盤前暴漲超11%，當日收漲5.86%；次日 $蔚來-SW (09866.HK)$ 高開收漲6.95%，但隨後在行業整體波動中震盪回調。截至3月9日港股收盤，$蔚來-SW (09866.HK)$ 報38.26港元，雖然較52周高點（61.75港元）仍有修復空間，但底部反覆錘煉後已現企穩跡象。