防衛板塊投資雙引擎：航空發動機與航電系統如何佈局？

作者 | Calvin

特朗普此前於2026年1月7日在社交媒體上發文稱將2027財年美國軍費從1萬億美元提升至1.5萬億美元，增幅約50%。事實上，美國軍費單年提升50%恐遇較大阻力。原因在於國防預算超上限需要參議院60票，但共和黨在參議院席位數是53。如果走預算調解程序需要51票但仍面臨財政缺口問題，如果沒有適當的預算來源或平衡支出，可能會被認爲不符合預算調解的條件。

不過，客觀上美國六代戰機項目的延遲、海軍艦艇與航母面臨逐漸老化而噸位數停滯增長都使得美國確實面臨軍工升級需求，因此即便軍費開支難以達到單年50%增速，軍工板塊仍存在確定性機會。1月14日板塊的延續上漲反映了投資者對於軍工板塊的看多情緒。

防衛板塊值得關注的關鍵領域：
無人機領域並非軍工板塊投資者關注的唯一焦點。無人機板塊參考牛牛課堂相關文章：2026年展望 | 當天空成為新金礦：AI如何重塑無人機產業鏈？這些概念股值得關注！

美股防衛板塊上市公司中，大市值企業集中在航空板塊，而航空板塊機會與價值量最大的爲航空發動機，是軍工製造業的皇冠之一，技術壁壘深，撐起了三家千億美元市值的企業： $GE航天航空 (GE.US)$、 $雷神技術 (RTX.US)$ （子公司普拉特·惠特尼）、英國 $罗尔斯·罗伊斯(ADR) (RYCEY.US)$ （和豪車品牌Rolls-Royce同名但1973年已分拆）。

航發板塊存在第六代戰鬥機催化：五代機主要通過氣動外形設計實現雷達隱身，但發動機廢熱產生的紅外信號易被探測，成爲隱身性能的短板。而六代機爲解決紅外暴露問題，需對發動機進行結構性改進，新增熱管理系統佈局空間，客觀上將增加發動機價值量。

航空板塊第二大細分賽道是航電系統與控制。航電系統是現代作戰飛機的神經系統與大腦，包含了雷達、光電、電子戰、通信等多個模塊，具有極高的技術壁壘。該領域內的代表公司是 $L3Harris Technologies (LHX.US)$ ， $TransDigm (TDG.US)$ ；雷神技術也有相應業務。富途牛牛提供的最新數據顯示，該板塊公司業務毛利率也相對較高。

相比之下，儘管軍工板塊最出名的 $洛克希德馬丁 (LMT.US)$ 具有最高的收入體量，但作爲諸多項目的主承包商，項目承包業務利潤率其實並不高。基於此市場給LMT僅20倍左右PE估值，而發動機、航電系統的公司估值溢價更高。

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