迎戰英偉達和谷歌？亞馬遜發佈最新AI芯片！
AI投資新風向！谷歌成為七巨頭中最強王者，哪些公司成為「隱形冠軍」？
隨著人工智能交易重燃戰火，資本市場正迅速向「谷歌鏈」集結。
近來，投資者對谷歌最新的AI大廈模型Gemini 3、即將推出的第七代張量處理單元(TPU)、在AI圖像生成平台Nano Banana Pro方面的進展，以及名為「Google Antigravity」的新智能體平台，都做出了積極反應。
Melius分析師Ben Reitzes指出，谷歌已實現了在「人工智能領域的強勢回歸」，其最新升級版Gemini人工智能模型和自主研發的TPU，已令部分投資者「深恐Alphabet將提前贏得人工智能戰爭」。
本文將為牛友們梳理谷歌近期的投資邏輯，以及哪些「谷歌鏈」企業正在受益？
谷歌背後的投資邏輯是什麼？
谷歌在第三季度財報中全面展示了其「全棧AI」布局的競爭優勢。高盛分析師Eric Sheridan指出，從底層模型開發、雲計算基礎設施到消費級和企業級應用，谷歌已經在AI產業鏈的各個環節實現卡位，這種垂直整合能力正在轉化為實際的財務回報。
此前《瞄準英偉達！谷歌推出最強芯片，產業鏈有哪些機會值得關注？》曾寫過，谷歌憑借從芯片（TPU）、網絡（OCS）、模型（Gemini）到應用（雲計算/搜索/廣告）的完整技術閉環，已構建起強大的AI護城河，其資本開支持續增長將為整個生態注入強勁動力。
OpenAI首席執行官山姆·奧特曼近期在內部備忘錄中罕見松口，承認「谷歌AI的最新進展給公司帶來暫時的經濟逆風」，直言OpenAI正面臨「成立以來最激烈的競爭」，而谷歌的競爭優勢，恰恰源于TPU芯片+Gemini模型+雲基礎設施的全鏈路能力。
此前《跟著大佬學投資 | 打破AI泡沫論！巴菲特大舉買入谷歌，背後有哪些邏輯？》也曾提及過，巴菲特投資谷歌或許并非其前沿的AI技術本身，而是谷歌作為新時代「水電煤」的戰略定位—一種讓企業與社會一旦使用就無法或缺的基礎設施。這就是巴菲特：總在眾人追逐表象時，直擊商業的本質。
更關鍵的是，谷歌AI基礎設施負責人Amin Vahdat日前在全體大會中表示，公司必須每6個月將AI算力翻倍，并在未來4到5年內額外實現1000倍的增長，以應對持續上升的AI服務需求。針對員工提出的AI投資泡沫問題，他表示風險不在于投資過度，而在于投資不足。
此外，Meta Platforms據悉正考慮斥資數十億美元購買谷歌的TPU，包括用于Meta的數據中心建設。
除了技術層面的競爭，谷歌在財務上的巨大優勢也是投資者轉向「谷歌鏈」的重要原因。
相比于OpenAI在追求通用人工智能過程中面臨的巨額現金消耗——預計未來幾年將消耗超過1000億美元，且需要頻繁籌集資本——谷歌展現出了穩健的財務韌性。估值3.5萬億美元的谷歌僅在過去四個季度就產生了超過700億美元的自由現金流。
哪些「谷歌鏈」企業正在受益？
隨著谷歌屢創新高，「谷歌鏈」無疑也正成為近期美股市場上最火的「風口」……
市場普遍預計，隨著TPU出貨量預期上修、OCS滲透率提升以及1.6T光模塊放量，相關硬件供應商將迎來重大發展機遇。此前《谷歌托起「AI牛市敘事」？Gemini 3震撼問世，這份產業鏈清單值得關注》曾梳理了谷歌鏈：
谷歌的TPU芯片主要與 $博通 (AVGO.US)$ 合作設計；製造由 $台積電 (TSM.US)$ 、 $艾馬克技術 (AMKR.US)$ 完成，采用CoWoS封裝技術；模組主要 $天弘科技 (CLS.US)$ 拿了80%的份額以及 $捷普科技 (JBL.US)$ ；機架組裝 $捷普科技 (JBL.US)$ 占60%份額、 $偉創力 (FLEX.US)$ 占35%；PCB產業鏈則為 $TTM科技 (TTMI.US)$ 等；線纜頭部供應商為 $安費諾 (APH.US)$ ；光模塊則包括 $Lumentum (LITE.US)$ 、 $Coherent (COHR.US)$ 等，光纖方面為 $長飛光纖光纜 (06869.HK)$ ，其單模G.652.D產品用于OCS主干光纜，份額60%，MPO方面 $匯聚科技 (01729.HK)$ 則是谷歌的主力供應商；交換機則包括 $博通 (AVGO.US)$ 、 $天弘科技 (CLS.US)$ 。
本文將著重為牛友們介紹谷歌關鍵芯片合作伙伴的博通以及網絡光學器件供應商Lumentum等。
博通
作為超大規模計算中心ASIC的最大供應商之一，博通今年以來股價已累計上漲60%。CNBC指出，博通與谷歌通過ASIC業務緊密相連，博通協助設計和制造Google的張量處理單元（TPU）。這些芯片是Google內部AI基礎設施的核心，被視為英偉達圖形處理單元（GPU）在AI工作負載領域的有力競爭者。
華爾街分析師近期紛紛上調博通評級，認為其正處于關鍵拐點。Wedbush Securities的Dan Ives表示，市場正在「重新發現」ASIC芯片的巨大市場。谷歌主要引領了這一趨勢，而其TPU是市場上最成熟的ASIC芯片之一。
Jefferies分析師Blayne Curtis指出，隨著Google處理的Token數量激增，ASIC的產量將在2026至2027年變得更加顯著，特別是在多模態模型對算力需求不斷攀升的背景下。他將博通視為首選股，并上調目標價至480美元。
Melius Research分析師Ben Reitzes也強調，Google與博通自2016年起就在定制芯片上展開合作，目前已發展至第七代，這種長期合作關系正在轉化為博通的AI收入增長和Google Cloud的業務增長。
OCS光交換核心受益公司：Lumentum、Coherent、長飛光纖等谷歌為何能持續推出領先的模型？其核心優勢之一在于超大規模集群的OCS光交換組網架構。
據知名市場研究機構LightCounting預測，到2029年，OCS的年度出貨量將突破5萬台，2025至2030年間的年復合增長率高達15%。當前，谷歌是OCS技術的最大推動者和使用者，但未來，隨著AI競賽白熱化，亞馬遜AWS、微軟Azure、Meta等雲巨頭必將跟進這一高效架構，共同推動OCS市場規模的快速增長。
當前OCS技術主要有四種方案：MEMS、數字液晶技術（DLC）、直接光束偏轉DBS、光波導方案。其中，MEMS是當前看到的較為主流的方案，但也看到正在向DLC、DLBS等方案共進的趨勢。其中，Lumentum就是MEMS的代表廠商，而Coherent則是DLC的代表廠商。
其中， $Lumentum (LITE.US)$ 是AI數據中心高速光收發器的主要供應商，同時也是其他光通信組件、工業激光器和3D傳感器等產品組合的主要供應商。值得注意的是，在2010年谷歌就成為第一家規模部署10G SFP+光模塊的雲廠商，而Lumentum當時是谷歌的第一家10G 短距模塊供應商。
Lumentum通過持續的技術創新和產品迭代維持其市場地位，特別是在高端光芯片領域，如高速EML和相干光通信芯片，Lumentum仍保持著明顯的技術優勢和市場話語權。
值得關注的是，公司最新業績營收與利潤雙雙超預期，公司同時將Q2營收指引上調至市場共識上限。在業績會中，公司明確指出：EML光芯片的供需缺口已從上季度的20%擴大至25-30%，且公司已啟動「針對性報價機制」。
投行Needham近期上調了對Lumentum的目標價至290美元，并表示該公司正穩步成為AI光學競賽中的「關鍵供應商」。
而 $Coherent (COHR.US)$ 是全球領先的激光技術和光電解決方案提供商。面對AI數據中心業務的強勁需求，Coherent正積極擴充磷化銦激光器產能。CEO表示，公司將在未來12個月內將磷化銦產能翻倍，在德克薩斯州Sherman和瑞典Jarfalla兩個生產基地同步提升產能。
公司正在建設全球首條6英寸磷化銦生產線，這一技術突破預計將顯著提升生產效率并降低成本。CEO透露，6英寸生產線的初始良率高于現有3英寸生產線。
公司本季度在數據中心業務方面錄得創紀錄的訂單量，訂單時間跨度比以往更長，為未來規劃提供了良好可見性。強勁訂單涵蓋800G和1.6T收發器產品，以及數據中心互聯和傳統電信領域。由于客戶需求預測延伸至2028年，公司計劃在12個月后繼續擴充產能。
此外，港股的 $長飛光纖光纜 (06869.HK)$ 同樣值得關注，這家公司是其光纖供應的「壓艙石」，全球份額高達60%，遠超競爭對手。其G.654.E超低損耗光纖等產品，能匹配谷歌全球網絡及數據中心高速大容量傳輸的需求；同時它還是全球少數能大規模向谷歌供應空芯光纖的企業，為空芯光纖在谷歌相關場景應用提供支撐。
長飛的布局更富想象空間：作為全球空芯光纖兩大寡頭之一，其產品徹底顛覆傳統設計，以空氣為纖芯，實現了傳輸速度47%的提升與30%的時延降低。據悉這項技術已獲谷歌測試訂單。該公司今年來累計升逾2倍。
此外，招商證券此前發布研報稱，AI算力需求旺盛， $匯聚科技 (01729.HK)$ 絕佳卡位MPO光通信和AI服務器等賽道，迎接高質量成長。該行指出，MPO業務是公司核心利潤來源，技術行業領先，目前16芯MPO已形成批量出貨，卡位海外雲廠供應鏈，是谷歌體系主力供應商，公司MPO產品需求旺盛（光纖收入24/25H1同比高增43%/35%），且盈利能力遠高于公司平均水平，在未來大客戶持續拓張和海外產能建設以及技術迭代大勢下，該行判斷MPO業務未來數年高速成長無
除了TPU產業鏈外，受益于谷歌Gemini模型的下游軟件應用公司數量無疑要更多。
Melius分析師Ben Reitzes指出，谷歌新發布的Gemini 3在學術推理等任務中表現，要優于OpenAI的ChatGPT 5.1和Anthropic的Claude Sonnet 4.5，這正令他重新審視此前給予賣出評級的 $Adobe (ADBE.US)$ 。谷歌此前曾與Adobe達成戰略合作伙伴關系，推動創意人工智能發展。
與此同時，雲計算和CRM巨頭 $賽富時 (CRM.US)$ ，與谷歌有深入的雲和AI技術合作；全球領先的網絡安全公司 $Palo Alto Networks (PANW.US)$ ，是谷歌雲的全球安全合作伙伴；開發者數據平台 $MongoDB (MDB.US)$ ，是谷歌雲的重要ISV合作伙伴； $埃森哲 (ACN.US)$ 、德勤等大型咨詢公司也與谷歌雲長期合作，幫助企業客戶實施和應用谷歌的AI解決方案……
總結
憑借TPU+大模型+應用+數據的全生態優勢，谷歌有望最先實現AI生態閉環，引領AI產業進入「投入-成長-再投入」正循環，并有望引發全球大模型廠商的鯰魚效應。
高盛交易員Mike Wilson認為，市場必須正視谷歌在Gemini上取得的巨大進步，此前市場對這一進展的定價顯然是錯誤的。隨著谷歌在AI模型、基礎設施芯片（如與博通合作的TPU）以及財務造血能力上展現出的綜合實力，投資者正傾向于認為「谷歌鏈」在當前階段提供了更具吸引力的投資回報比。
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