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LEAPS期權：跟佩洛西學習如何用“期權”做多“股票”

“國會山股神”佩洛西的投資動向一直是市場關注的焦點。

今年，她首次出手，選擇了AI行業的大牛股$Palo Alto Networks (PANW.US)$。

根據最新披露，佩洛西在2月份連續2次購入了PANW看漲期權。

行權價為200美元，到期日為2025年1月17日。總期權金支付約為60萬-125萬美元之間。

這一消息出爐後，PANW隔夜大漲7%。

這已經不是她第一次做這樣的事了，早在三個月前，佩洛西就曾出手$英偉達 (NVDA.US)$的LEAPS看漲期權。

後幾個月英偉達大漲，

佩洛西賺得盆滿缽滿。

一、佩洛西究竟買了什麼？

讓我們仔細來看看這次佩洛西的操作，期權的到期日是2025年1月17日。

嗯，是一年以後去了，怎麼買這麼遠的期權？

期權的行權價為200美元，而PANW當前股價遠超過200美元。

嗯，為什麼會買如此深入價內的期權呢？

眾所周知，期權到期日越遠，期權金越貴，期權越價內，期權金越貴。

為何佩洛西會選擇這樣一種投資方式呢？

接下來，就讓阿sir帶大家一一拆解！

二、LEAPS期權是什麼？

佩洛西這筆操作，實際上是一種利用期權槓桿來做多股票的策略：

LEAPS(Long-Term Equity Anticipation Securities)，其實就是長期期權。

簡單來說，就是把期權槓桿作為持股的替代。如果控制好倉位的話，LEAPS的收益可以比持股更高，LEAPS的風險也可以比直接持股更低。

普通期權的期限通常不會超過1年，LEAPS則通常是超過1年的。雖然定義是這麼說的，但使用起來還是比較靈活的，其實10個月、11個月、14個月的期權也行。

LEAPS呢，通常是美式期權，到期日前都可以平倉。一些股票、指數、ETF都會有LEAPS，但不是所有的都有。

我們打開富途牛牛App上期權鏈頁面，左滑拉動上方的到期日，就能篩選了。

有沒有觀察到一個有趣的現象：市場上大部分的LEAPS期權都是在每一年的1月份到期哦。

三、LEAPS期權的類型、交易規則：

和其他到期日更短的期權相比，LEAPS也一樣有看跌期權和看漲期權兩種類型。

重要的合約要素和交易規則也基本沒有太大區別。

這裡阿sir就不做贅述了，想了解更多期權知識：

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四、佩洛西買PANW看漲LEAPS期權的案例分析：

我們以佩洛西的策略為例，時間調回她下單的2月12號和2月21號。通過富途牛牛app的歷史行情信息回溯，然後推測估算出在這個時間裡，這份期權的平均買入價格約為178美元，這個時間內的正股平均買入價格約為325美元。

風險聲明：期權的平均買入價格、正股平均買入價格均根據兩日行情數做簡單估算，不能代表下單時真實數據。

她的70手LEAPS期權，大約跟蹤了約7000股正股，但僅投入約60-125萬美元的資金。

當時那個時間內，PANW的正股平均價約為325美元，假設她用60-125萬美元全部買入正股，大約只能跟蹤約1800-3800股正股。

LEAPS策略最初投入成本比較低，資金利用率比較高。那麼在相近的盈利數額下，資金回報率是比較高的。

同時風險也是相對較為可控，即使在最壞情況下股價劇烈下跌，她的期權歸零，整體損失將遠小於直接全額買入股票的情況。

五、佩洛西買PANW看漲LEAPS期權的盈虧分析：

一種是股價上漲。

如果股價大幅上漲，LEAPS期權回報可能會成倍超過直接購買股票。

從行權的角度來說，LEAPS策略可以以200美元/股的價格買入正股，加上期權的買入成本178美元/股，總的成本約為378美元/股，雖然比起當時直接買入正股要稍微貴了那麼一點點了。（注：此處引用的數據均為根據歷史行情做簡單估算，不能代表該筆交易的真實數據。）

不過隨着股價漲得越多，獲利越多，這部分高出來的成本就越容易被忽視。

另外，我們不要忘記了，市場上大多數投資者都會選擇平倉方式。

LEAPS策略除了行權帶來的內在價值之外，它的外在價值隨時間損耗的速度是比較慢的，如果隱含波動率高的話就更有外在價值了。

所以實際操作中，LEAPS策略的平倉收益通常比行權的收益更高。

一種是股價下跌。

如果股價下跌，當然咯，畢竟槓桿在這裡，LEAPS 的虧損幅度也會比股票大。

所以，採取該策略的前提得是，你對正股走勢有很強的信心。

還有一種情況是股價變化不大。

如果股價變化不大，時間流逝的損耗可能會抵消一部分漲幅，可能會面臨一些損失。

不過，LEAPS策略限制了股價下跌情況下的最大虧損，雖然說在某些情況下會折損一定的收益或增加一定的虧損（但這都在可控的範圍內），在一定程度上擬合了買入正股後較長時間內的收益情況。

總的來說，LEAPS期權為那些看好某隻股票長期價值，但又不願長時間佔用大量資金的投資者提供了一個很好的選擇。

無論是作為替代直接持股的方式，還是用於投機或套利，LEAPS期權都能發揮其獨特的優勢。

六、選擇LEAPS期權策略，要注意些什麼？

當然，在任何交易之前，都要注意風險，選擇LEAPS期權的前提是：

a.堅定看漲，有信心認為正股會大漲。

b.風險把控，留有一定的保證金。

所以你看，佩洛西持倉這一消息出爐後，PANW隔夜大漲7%。

股民們估計是這麼想的

：佩洛西這麼看漲PANW呀，那咱們也別閑着了，上唄！

另外，也要特別留意一些不同之處：

a.訂單類型：

LEAPS的流動性通常不如短期期權，買賣價差可能較大，因此在交易時要盡量避免直接採用市價單。我們可以使用中間價，或者用不同的價格去多次測試，尋找最划算的出價。

點此了解更多：期權訂單類型？附加訂單？到底怎麼用！

b.關注無風險利率：

對於短期期權來說，Rho的變化可以忽略不計。而對於LEAPS期權來說，就要關注無風險利率的變動了，在運用策略前可多關注些宏觀方面的信息，心裡有個底。

七、本文總結

最後總結一下今天的知識點。

LEAPS是一種長期期權，期限通常在1年以上。

和較短期期權不同的是，它的價格通常更貴，外在價值隨時間衰減的速度比較慢，價格受標的資產短期波動的影響也比較小。同時，它的流動性通常較低，買賣價差較大。

LEAPS的主要使用場景，是用買入認購LEAPS進行長期跟蹤，來代替買入正股。

它限制了最大虧損，且資金利用率更高，有助於提升資金回報率、進行資產多樣化、應對突發情況等，不過在某些情況下會在一定程度上不如買入正股。在選擇LEAPS的時候要綜合考慮delta、期權價格和流動性等因素。

LEAPS也可以用於對沖、增加收入等目的，但也擁有相同的風險。

有些投資者會通過多個看漲LEAPS來把有限的資金，多樣化投資於他看好的多隻個股中；

或是通過LEAPS代替持有正股，從而留出一些資金去投資其他資產，或是應對突發情況；

還有些投資者，會對LEAPS進行滾動操作，從而保持對正股的長期跟蹤，當然這也是有一定的成本的；

也有些投資者也通過LEAPS來長期跟蹤看好的指數。

好了，以上就是今期的分享了，歡迎各位牛友一鍵轉發三連。說到這，你對LEAPS有什麼看法？歡迎在評論區中分享。

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