事件狙擊丨油價破百，美聯儲加息再定價

💡核心观点

1. 7月立即加息仍非基準情形，但概率已顯著抬升，7月29日會議的加息概率已升至34.7%-36%附近；9月加息已成為當前市場最強共識方向，概率已升至78%-82%區間，市場博弈焦點正從「是否加息」轉向年內加息一次還是兩次。

2. 本輪預期升溫主因是能源供給衝擊與官員鷹派信號：布倫特油價重新突破100美元/桶，疊加多位聯儲官員持續釋放鷹派言論。

3. 7月會議大概率維持不動，但年內再次加息的窗口仍然敞開；9月會議因數據更完整、將同步發佈SEP與點陣圖，更可能成為傳遞完整政策路徑的節點。

4. 美國國債收益率同步上行，尤其2年期漲幅大於10年期，印證市場正在重新定價近期政策利率路徑。

🔍 事件背景與邏輯分析

7月立即加息仍非基準情形，但概率已顯著抬升。7月29日會議的加息概率，曾在7月16日前後降至約10%-16.6%，隨後受中東局勢升級、油價急漲及鷹派言論再度強化影響，至7月22日回升至25.1%，7月23日至24日進一步抬升至34.7%-36%附近。

與此同時，9月加息已成為當前市場最強共識方向：7月16日前後，9月至少加息一次的概率大致在48.8%-49.8%附近；7月21日部分口徑已升至64%左右；至7月23日至24日，該概率已升至78%-82%區間。市場對政策路徑的重定價焦點，正從「是否加息」轉向年內加息一次還是兩次。

驅動本輪加息預期再度升溫的主因，是能源供給衝擊與通脹粘性擔憂。6月CPI與核心CPI實際均低於預期，就業數據也邊際走弱，本應壓制短期加息預期；但布倫特油價於7月23日重新突破100美元/桶，較7月10日的75.9美元/桶上漲約32.3%，疊加沃什、沃勒、哈瑪克、施密德、洛根等官員持續釋放鷹派信號，導致市場重新計入預防式加息風險。

7月會議大概率維持不動，因為美聯儲更可能選擇在證據尚不充分時先行觀察，但這並不妨礙年內再次加息的窗口仍然敞開。在7月底會議召開前，關鍵數據發佈有限，不足以支撐明確的政策方向切換；會議結束後，PCE等資料才會逐步公佈，路徑將更加清晰。

從決策習慣看，即使7月會議更適合作為保留鷹派傾向的暫停，市場仍將繼續維持對9月加息的高定價。9月數據涵蓋7月CPI、PPI、非農等，有助於聯儲判斷6月的通脹降溫是否可持續；9月會議還將同步發佈SEP與點陣圖，較7月的單次會議更適合傳遞完整的政策路徑資訊——若屆時油價仍維持高位，能源衝擊對通脹預期與企業成本的傳導也將更加清晰。

美國10年期國債收益率從7月15日的4.55%升至7月23日的4.71%，上行16bp；2年期國債收益率從4.13%升至4.37%，上行24bp。短端上行幅度大於長端，說明市場更多是在重定價近期的政策利率路徑，這與FedWatch對7月、9月加息概率的上升完全一致——若市場僅擔心長期通脹而不擔心聯儲行動，通常不會出現如此明顯的2年期抬升。

資料來源：財聯社，網易，摩根士丹利，Investinglive，Axios

投顧信息

余石麟持牌中央編號：ATQ882

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