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CPU重返AI核心！誰是大贏家？
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恒指承壓下為何AI板塊卻走出獨立行情？港股這三大「硬核」資產值得關注！

今年以來，受中東地緣局勢的反覆博弈，以及海外政策預期帶來的擾動，港股大市整體呈現明顯的防守性與震盪走勢。恒指首季微跌3.29%，恒生科技指數回撤幅度更達15.70%。
然而，儘管大盤整體走勢疲弱，港股市場卻湧現出一批AI概念股，走出獨立行情，與大盤形成鮮明對比。縱觀今年港股升幅榜前列的核心資產，主要聚焦在三大AI核心主線：AI大模型、光通訊與記憶體。
今年以來，受中東地緣局勢的反覆博弈，以及海外政策預期帶來的擾動，港股大市整體呈現明顯的防守性與震盪走勢。恒指首季微跌3.29%，恒生科技指數回撤幅度更達15.70%。 然而，儘管大盤整體走勢疲弱，港股市場卻湧現出一批AI概念股，走出獨立行情，與大盤形成鮮明對比。縱觀今年港股升幅榜前列的核心資產，主要聚焦在三大AI核心主線：AI大模型、光通訊與記憶體。 隨著市場追捧AI大模型以及硬件股等，也反映出資金在謹慎市況下對「業績確定性」與「產業稀缺性」的追逐。具體來看： 主线一：AI大模型---從「AI賦能」到「純AI業務」，Token消耗重塑估值錨點 國產AI大模型「雙子星」 $智譜 (02513.HK)$與 $MINIMAX-W (00100.HK)$無疑是年內的絕對焦點，年初至今累計升幅分別高達約715%與476%。 進入2026年，板塊投資邏輯發生了演變，資金轉向押注具備技術稀缺性的「純人工智能」企業：市場認爲，過去習慣用DAU（日活躍用戶）和用戶時長衡量互聯網護城河，但在本輪AI浪潮中，隨著OpenClaw等現象級智能體...
隨著市場追捧AI大模型以及硬件股等，也反映出資金在謹慎市況下對「業績確定性」與「產業稀缺性」的追逐。具體來看：
主线一：AI大模型---從「AI賦能」到「純AI業務」，Token消耗重塑估值錨點
國產AI大模型「雙子星」 $智譜 (02513.HK)$ 與 $MINIMAX-W (00100.HK)$ 無疑是年內的絕對焦點，年初至今累計升幅分別高達約715%與476%。
今年以來，受中東地緣局勢的反覆博弈，以及海外政策預期帶來的擾動，港股大市整體呈現明顯的防守性與震盪走勢。恒指首季微跌3.29%，恒生科技指數回撤幅度更達15.70%。 然而，儘管大盤整體走勢疲弱，港股市場卻湧現出一批AI概念股，走出獨立行情，與大盤形成鮮明對比。縱觀今年港股升幅榜前列的核心資產，主要聚焦在三大AI核心主線：AI大模型、光通訊與記憶體。 隨著市場追捧AI大模型以及硬件股等，也反映出資金在謹慎市況下對「業績確定性」與「產業稀缺性」的追逐。具體來看： 主线一：AI大模型---從「AI賦能」到「純AI業務」，Token消耗重塑估值錨點 國產AI大模型「雙子星」 $智譜 (02513.HK)$與 $MINIMAX-W (00100.HK)$無疑是年內的絕對焦點，年初至今累計升幅分別高達約715%與476%。 進入2026年，板塊投資邏輯發生了演變，資金轉向押注具備技術稀缺性的「純人工智能」企業：市場認爲，過去習慣用DAU（日活躍用戶）和用戶時長衡量互聯網護城河，但在本輪AI浪潮中，隨著OpenClaw等現象級智能體...
進入2026年，板塊投資邏輯發生了演變，資金轉向押注具備技術稀缺性的「純人工智能」企業：市場認爲，過去習慣用DAU（日活躍用戶）和用戶時長衡量互聯網護城河，但在本輪AI浪潮中，隨著OpenClaw等現象級智能體引爆B端和C端使用率，單次任務消耗的Token量呈指數級攀升。Token不再只是算力計量單位，更是商業化潛力的衡量標準之一，而估值基礎也逐漸導向Token消耗量。
$智譜 (02513.HK)$ （ToB）、 $MINIMAX-W (00100.HK)$ （ToC）等頭部模型憑藉技術壁壘迎來業績爆發。智譜於2026年3月上線了AutoClaw等Agent工具，實現了AI從「會回答」到「會執行」的跨越。MiniMax的M2.5模型主打高效率、低成本，擅長程式設計、複雜任務規劃及辦公室自動化，在終端應用場景表現強勁，為各類智能體應用提供了核心動力。
主綫二：光通訊——全球算力基建提速，量價齊升釋放利潤彈性
全球算力中心建設發展迅速，成為光通信需求飆升的核心動力，長飛光纖光纜今年纍計升逾318%。
今年以來，受中東地緣局勢的反覆博弈，以及海外政策預期帶來的擾動，港股大市整體呈現明顯的防守性與震盪走勢。恒指首季微跌3.29%，恒生科技指數回撤幅度更達15.70%。 然而，儘管大盤整體走勢疲弱，港股市場卻湧現出一批AI概念股，走出獨立行情，與大盤形成鮮明對比。縱觀今年港股升幅榜前列的核心資產，主要聚焦在三大AI核心主線：AI大模型、光通訊與記憶體。 隨著市場追捧AI大模型以及硬件股等，也反映出資金在謹慎市況下對「業績確定性」與「產業稀缺性」的追逐。具體來看： 主线一：AI大模型---從「AI賦能」到「純AI業務」，Token消耗重塑估值錨點 國產AI大模型「雙子星」 $智譜 (02513.HK)$與 $MINIMAX-W (00100.HK)$無疑是年內的絕對焦點，年初至今累計升幅分別高達約715%與476%。 進入2026年，板塊投資邏輯發生了演變，資金轉向押注具備技術稀缺性的「純人工智能」企業：市場認爲，過去習慣用DAU（日活躍用戶）和用戶時長衡量互聯網護城河，但在本輪AI浪潮中，隨著OpenClaw等現象級智能體...
由於AI集群內部的「萬卡互聯」對低延遲與高頻寬提出嚴苛要求，使光纖從遠距離傳輸介質變成了機櫃間的核心傳輸「血管」，用量達傳統數據中心的5到10倍。2025年，全球數據中心對光纖的需求按年增長達75.9%；根據CRU數據，AI相關需求佔比將從2024年的不足5%激增至2027年的30%以上。
在需求爆發與產能受限的雙重催化下，核心產品迎來長週期的漲價邏輯。以主流的G.652.D單模光纖為例，價格由年初約20元人民幣/芯公里暴漲至3月的80元以上，按年升幅超410%。 $長飛光纖光纜 (06869.HK)$ 作為全球唯一具備「棒-纖-纜」全產業鏈自主可控能力的龍頭，其光棒自給率超90%，在此輪漲價週期中具備極強的利潤釋放彈性。
主綫三：記憶體 ——「超級週期」回歸，突破 AI 效能瓶頸
隨著AI應用從訓練端向推理端加速演進，作為決定AI伺服器運轉上限的關鍵硬件，內記憶體頻寬成為核心關卡環節。
國内集成電路設計兩大龍頭， $瀾起科技 (06809.HK)$ 和 $兆易創新 (03986.HK)$ 分别升逾96%和163%。
今年以來，受中東地緣局勢的反覆博弈，以及海外政策預期帶來的擾動，港股大市整體呈現明顯的防守性與震盪走勢。恒指首季微跌3.29%，恒生科技指數回撤幅度更達15.70%。 然而，儘管大盤整體走勢疲弱，港股市場卻湧現出一批AI概念股，走出獨立行情，與大盤形成鮮明對比。縱觀今年港股升幅榜前列的核心資產，主要聚焦在三大AI核心主線：AI大模型、光通訊與記憶體。 隨著市場追捧AI大模型以及硬件股等，也反映出資金在謹慎市況下對「業績確定性」與「產業稀缺性」的追逐。具體來看： 主线一：AI大模型---從「AI賦能」到「純AI業務」，Token消耗重塑估值錨點 國產AI大模型「雙子星」 $智譜 (02513.HK)$與 $MINIMAX-W (00100.HK)$無疑是年內的絕對焦點，年初至今累計升幅分別高達約715%與476%。 進入2026年，板塊投資邏輯發生了演變，資金轉向押注具備技術稀缺性的「純人工智能」企業：市場認爲，過去習慣用DAU（日活躍用戶）和用戶時長衡量互聯網護城河，但在本輪AI浪潮中，隨著OpenClaw等現象級智能體...
$瀾起科技 (06809.HK)$ 作為全球記憶體介面晶片龍頭，其第二代MRCD/MDB芯片出貨量在2026年進入快速爬升期，數據傳輸速率提升達45%。配合記憶體加價紅利，投資者不再將其視為單純的配件商，而是AI伺服器領域的「賣鏟人」。
$兆易創新 (03986.HK)$ 在三星、SK海力士等海外巨頭將逾三成產能傾斜至HBM4的背景下，利基型（Niche）DRAM與SLCNAND供應出現巨大缺口。 $兆易創新 (03986.HK)$ 迅速承接了溢出需求與定價空間；同時，其NOR Flash產品線亦因 AI 應用擠佔大廠產能，在國際大廠缺貨時擁有更強的定價話語權。
除了模型應用、算力基建與核心硬件，港股還有哪些AI主線值得關注？
整體而言，從底層算力、核心模型到智能硬件，港股市場已勾勒出清晰的AI產業生態投資脈絡。
儘管AI主線展現出驚人的爆發力，但面對當前的宏觀局勢變動，投資者仍需警惕部分熱門股估值透支及資金過度擁擠的風險。
以年內升幅巨大的智譜與MiniMax為例，板塊熱度已達階段性高點。對於尋找更多機會的投資者，可以將目光從「發燙」的模型層，適度下沉至估值相對合理的「AI泛硬件產業鏈」，正如先早前在《恒指挑戰28000點：誰在力撐新高？港股這四大AI主線值得收藏！》中所提示，涵蓋算力基建、核心模型到智能硬件與應用生態的四個板塊，仍將是波動市中值得深挖的主綫。
今年以來，受中東地緣局勢的反覆博弈，以及海外政策預期帶來的擾動，港股大市整體呈現明顯的防守性與震盪走勢。恒指首季微跌3.29%，恒生科技指數回撤幅度更達15.70%。 然而，儘管大盤整體走勢疲弱，港股市場卻湧現出一批AI概念股，走出獨立行情，與大盤形成鮮明對比。縱觀今年港股升幅榜前列的核心資產，主要聚焦在三大AI核心主線：AI大模型、光通訊與記憶體。 隨著市場追捧AI大模型以及硬件股等，也反映出資金在謹慎市況下對「業績確定性」與「產業稀缺性」的追逐。具體來看： 主线一：AI大模型---從「AI賦能」到「純AI業務」，Token消耗重塑估值錨點 國產AI大模型「雙子星」 $智譜 (02513.HK)$與 $MINIMAX-W (00100.HK)$無疑是年內的絕對焦點，年初至今累計升幅分別高達約715%與476%。 進入2026年，板塊投資邏輯發生了演變，資金轉向押注具備技術稀缺性的「純人工智能」企業：市場認爲，過去習慣用DAU（日活躍用戶）和用戶時長衡量互聯網護城河，但在本輪AI浪潮中，隨著OpenClaw等現象級智能體...
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