跟著大佬學投資 | 打破AI泡沫論！巴菲特大舉買入谷歌，背後有哪些邏輯？

週末，一則消息刷爆投資圈。

股神巴菲特旗下的 $伯克希爾-A (BRK.A.US)$ 發布持倉報告顯示，截至今年第三季度末，該公司已建倉價值43億美元的 $谷歌-C (GOOG.US)$ ，并繼續減持 $蘋果 (AAPL.US)$ 。這也很有可能是巴菲特今年年底退休前，該公司最后一次重大的投資布局。

不過，不少投資者可能疑惑伯克希爾為何會投資谷歌？接下來谷歌還有什麼動向值得期待？接下來將一一解讀。

伯克希爾為何會投資谷歌？

考慮到巴菲特傳統的價值投資理念以及他對高增長科技股的謹慎態度，這一舉動令人驚訝。不過仔細拆解谷歌的業務，或許可以發現巴菲特這筆投資或許正在復刻蘋果。

從谷歌三季度業績來看，該公司營收、利潤以及全年資本開支指引均超出分析師預期，多個主要業務實現兩位數百分比增幅，Gemini APP擁有超過6.5億月活用戶數。分業務數據：

– 雲營收：三季度谷歌雲營收151.6億美元，分析師預期147.5億美元。

– 服務營收：三季度谷歌服務營收870.5億美元，分析師預期846.7億美元。

– 搜索和其他營收：三季度谷歌搜索和其他收入565.7億美元，分析師預期549.9億美元。

– YouTube廣告營收：三季度YouTube廣告營收102.6億美元，分析師預期100.3億美元。

– 谷歌廣告營收：三季度谷歌廣告收入741.8億美元，分析師預期724.6億美元。

– 谷歌雲積壓訂單：三季度末谷歌雲訂單積壓1550億美元。

– 其他投資（Other Bets）：包括自動駕駛汽車公司Waymo和生命科學部門Verily，實現收入4.29億美元，但經營虧損仍達11億美元。

圖源：APP ECONOMY INSIGHTS

從上面業務可以看出，廣告業務作為營收大頭，貢獻公司主要利潤；而雲業務是公司的第二增長曲線。

高盛在最新研報中稱，谷歌在第三季度財報中全面展示了其「全棧AI」布局的競爭優勢。

分析師Eric Sheridan指出，從底層模型開發、雲計算基礎設施到消費級和企業級應用，谷歌已經在AI產業鏈的各個環節實現卡位，這種垂直整合能力正在轉化為實際的財務回報。

我們此前在《瞄準英偉達！谷歌推出最強芯片，產業鏈有哪些機會值得關注？》一文也曾提及過，AI價值鏈上所有公司涉足的領域，谷歌才是那個真正低調發財的公司——谷歌是唯一一家，全棧人工智能公司：數據→算法→硬件→雲服務器。

回顧2016年巴菲特投資蘋果時，許多人調侃他「終于跟上智能時代」。然而，他看中的并非手機本身，而是其強大的生態系統護城河——用戶一旦進入由iPhone、MacBook等設備構建的閉環，便因極高的轉換成本而難以脫離。

如今，他以同樣的邏輯審視谷歌。他投資的并非前沿的AI技術本身，而是其作為新時代「水電煤」的戰略定位—一種讓企業與社會一旦使用就無法或缺的基礎設施。這就是巴菲特：總在眾人追逐表象時，直擊商業的本質。

此外，社交媒體X上投資者@laochenusa表示，根據以下三張圖可以看出巴菲特為何買入谷歌賣出蘋果：

營收趨勢背離：GOOG持續上升，AAPL五年近乎橫盤——營收決定企業「未來空間」，一個在擴張，一個在原地踏步，這是巴菲特最敏感的信號之一。

自由現金流（FCF）：AAPL高點已過，GOOG仍在上升軌道——FCF是巴菲特最看重的指標，因為是真金白銀流進公司的速度。趨勢告訴我們：蘋果進入成熟期，谷歌仍在增長期。

利潤趨勢：AAPL增速放緩，GOOG仍然快速增長，且反超AAPL——資本只會流向「利潤重新加速的公司」，而不是「穩定但不增長的公司」。

圖源：X

接下來谷歌還有什麼動向值得期待？

展望後市，谷歌的AI大模型Gemini以及新一代TPU成為投資者關注的重中之重。底層的硬件層面，谷歌的TPU開始挑戰英偉達GPU霸權；中間的模型層面，Gemini表現亮眼；頂層的應用層面，谷歌的產品正在由AI全面重構。

1、Gemini 3.0是AI敘事的粘合劑

截至發稿，全球最大預測市場Polymarket數據顯示，近9成參與者預測備受關注的谷歌Gemini 3.0大模型將于本周發布。甚至在具體發布日期方面，有接近79%的市場參與者下注11月18日。

谷歌CEO桑達爾·皮查伊也在上周末公開轉發Polymarket預測數據，并配上若有所思的「🤔🤔」表情，徹底點燃市場期待。內部人士形容新模型「極其驚艷」，預計將在編碼和多媒體內容生成方面實現重大改進。

對于谷歌而言，Gemini 3.0的發布具有戰略意義。自2022年底ChatGPT發布以來，谷歌一度被認為在AI競賽中處于追趕狀態，甚至內部發布了"紅色警報"。Business Insider援引內部人士稱，新模型可能讓谷歌有機會奪得領先地位，特別是在OpenAI的ChatGPT-5未能立即產生重大影響之后。

最深遠的意義在于，如果新模型的能力得到系統驗證，AI可能正從復雜的"隨機鸚鵡"過渡為具有真正理解能力的系統。加拿大勞瑞爾大學歷史學教授Mark Humphries指出：「如果這種行為被證明是可靠和可復制的，它指向了一些深刻的東西：真正的推理可能不需要明確的規則或符號框架才能出現，而是可以從規模、多模態和接觸足夠的結構化復雜性中涌現。」

整體來看，作為長期參與AI競賽但鮮少成為舞台焦點的谷歌而言，Gemini 3.0備受關注的原因有三：1）隨著GPT-5升級被指「平庸」，AI敘事急需能讓人一目了然的新進展；2、谷歌Gemini的用戶數量正快速逼近ChatGPT的AI應用頭把交椅；3、巴菲特退休前夕，伯克希爾一口氣將谷歌買進前十大持倉，引發資本市場圍觀。

此前《AI點金手效應擴散！Gemini、Anthropic的美股「朋友圈」全梳理》一文也曾梳理過谷歌Gemini的產業鏈，感興趣的牛友可以點擊查看。

第一層為AI基礎設施， $Cipher Digital (CIFR.US)$ 和 $TeraWulf (WULF.US)$ 原本是加密貨幣礦工，現在與谷歌簽署了長期合同，為谷歌相關的AI計算提供服務。雖然它們市值較小，執行風險較高，但它們也展現了AI需求如何蔓延至電力和地產領域。

第二層為芯片層， $博通 (AVGO.US)$ 長期爲谷歌TPU提供定製化網絡芯片與以太網交換解決方案； $英偉達 (NVDA.US)$ 爲Gemini推理任務的核心算力載體； $Arm Holdings (ARM.US)$ 則提供谷歌Axion服務器以及大多數將運行Gemini功能的移動設備所使用的CPU設計。