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LEAPS期权：跟佩洛西学习如何用“期权”做多“股票”

“国会山股神”佩洛西的投资动向一直是市场关注的焦点。

今年，她首次出手，选择了AI行业的大牛股$Palo Alto Networks (PANW.US)$。

根据最新披露，佩洛西在2月份连续2次购入了PANW看涨期权。

行权价为200美元，到期日为2025年1月17日。总期权金支付约为60万-125万美元之间。

这一消息出炉后，PANW隔夜大涨7%。

这已经不是她第一次做这样的事了，早在三个月前，佩洛西就曾出手$英伟达 (NVDA.US)$的LEAPS看涨期权。

后几个月英伟达大涨，

佩洛西赚得盆满钵满。

一、佩洛西究竟买了什么？

让我们仔细来看看这次佩洛西的操作，期权的到期日是2025年1月17日。

嗯，是一年以后去了，怎么买这么远的期权？

期权的行权价为200美元，而PANW当前股价远超过200美元。

嗯，为什么会买如此深入价内的期权呢？

众所周知，期权到期日越远，期权金越贵，期权越价内，期权金越贵。

为何佩洛西会选择这样一种投资方式呢？

接下来，就让阿sir带大家一一拆解！

二、LEAPS期权是什么？

佩洛西这笔操作，实际上是一种利用期权杠杆来做多股票的策略：

LEAPS(Long-Term Equity Anticipation Securities)，其实就是长期期权。

简单来说，就是把期权杠杆作为持股的替代。如果控制好仓位的话，LEAPS的收益可以比持股更高，LEAPS的风险也可以比直接持股更低。

普通期权的期限通常不会超过1年，LEAPS则通常是超过1年的。虽然定义是这么说的，但使用起来还是比较灵活的，其实10个月、11个月、14个月的期权也行。

LEAPS呢，通常是美式期权，到期日前都可以平仓。一些股票、指数、ETF都会有LEAPS，但不是所有的都有。

我们打开富途牛牛App上期权链页面，左滑拉动上方的到期日，就能筛选了。

有没有观察到一个有趣的现象：市场上大部分的LEAPS期权都是在每一年的1月份到期哦。

三、LEAPS期权的类型、交易规则：

和其他到期日更短的期权相比，LEAPS也一样有看跌期权和看涨期权两种类型。

重要的合约要素和交易规则也基本没有太大区别。

这里阿sir就不做赘述了，想了解更多期权知识：

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四、佩洛西买PANW看涨LEAPS期权的案例分析：

我们以佩洛西的策略为例，时间调回她下单的2月12号和2月21号。通过富途牛牛app的历史行情信息回溯，然后推测估算出在这个时间里，这份期权的平均买入价格约为178美元，这个时间内的正股平均买入价格约为325美元。

风险声明：期权的平均买入价格、正股平均买入价格均根据两日行情数做简单估算，不能代表下单时真实数据。

她的70手LEAPS期权，大约跟踪了约7000股正股，但仅投入约60-125万美元的资金。

当时那个时间内，PANW的正股平均价约为325美元，假设她用60-125万美元全部买入正股，大约只能跟踪约1800-3800股正股。

LEAPS策略最初投入成本比较低，资金利用率比较高。那么在相近的盈利数额下，资金回报率是比较高的。

同时风险也是相对较为可控，即使在最坏情况下股价剧烈下跌，她的期权归零，整体损失将远小于直接全额买入股票的情况。

五、佩洛西买PANW看涨LEAPS期权的盈亏分析：

一种是股价上涨。

如果股价大幅上涨，LEAPS期权回报可能会成倍超过直接购买股票。

从行权的角度来说，LEAPS策略可以以200美元/股的价格买入正股，加上期权的买入成本178美元/股，总的成本约为378美元/股，虽然比起当时直接买入正股要稍微贵了那么一点点了。（注：此处引用的数据均为根据历史行情做简单估算，不能代表该笔交易的真实数据。）

不过随着股价涨得越多，获利越多，这部分高出来的成本就越容易被忽视。

另外，我们不要忘记了，市场上大多数投资者都会选择平仓方式。

LEAPS策略除了行权带来的内在价值之外，它的外在价值随时间损耗的速度是比较慢的，如果隐含波动率高的话就更有外在价值了。

所以实际操作中，LEAPS策略的平仓收益通常比行权的收益更高。

一种是股价下跌。

如果股价下跌，当然咯，毕竟杠杆在这里，LEAPS 的亏损幅度也会比股票大。

所以，采取该策略的前提得是，你对正股走势有很强的信心。

还有一种情况是股价变化不大。

如果股价变化不大，时间流逝的损耗可能会抵消一部分涨幅，可能会面临一些损失。

不过，LEAPS策略限制了股价下跌情况下的最大亏损，虽然说在某些情况下会折损一定的收益或增加一定的亏损（但这都在可控的范围内），在一定程度上拟合了买入正股后较长时间内的收益情况。

总的来说，LEAPS期权为那些看好某只股票长期价值，但又不愿长时间占用大量资金的投资者提供了一个很好的选择。

无论是作为替代直接持股的方式，还是用于投机或套利，LEAPS期权都能发挥其独特的优势。

六、选择LEAPS期权策略，要注意些什么？

当然，在任何交易之前，都要注意风险，选择LEAPS期权的前提是：

a.坚定看涨，有信心认为正股会大涨。

b.风险把控，留有一定的保证金。

所以你看，佩洛西持仓这一消息出炉后，PANW隔夜大涨7%。

股民们估计是这么想的

：佩洛西这么看涨PANW呀，那咱们也别闲着了，上呗！

另外，也要特别留意一些不同之处：

a.订单类型：

LEAPS的流动性通常不如短期期权，买卖价差可能较大，因此在交易时要尽量避免直接采用市价单。我们可以使用中间价，或者用不同的价格去多次测试，寻找最划算的出价。

点此了解更多：期权订单类型？附加订单？到底怎么用！

b.关注无风险利率：

对于短期期权来说，Rho的变化可以忽略不计。而对于LEAPS期权来说，就要关注无风险利率的变动了，在运用策略前可多关注些宏观方面的信息，心里有个底。

七、本文总结

最后总结一下今天的知识点。

LEAPS是一种长期期权，期限通常在1年以上。

和较短期期权不同的是，它的价格通常更贵，外在价值随时间衰减的速度比较慢，价格受标的资产短期波动的影响也比较小。同时，它的流动性通常较低，买卖价差较大。

LEAPS的主要使用场景，是用买入认购LEAPS进行长期跟踪，来代替买入正股。

它限制了最大亏损，且资金利用率更高，有助于提升资金回报率、进行资产多样化、应对突发情况等，不过在某些情况下会在一定程度上不如买入正股。在选择LEAPS的时候要综合考虑delta、期权价格和流动性等因素。

LEAPS也可以用于对冲、增加收入等目的，但也拥有相同的风险。

有些投资者会通过多个看涨LEAPS来把有限的资金，多样化投资于他看好的多只个股中；

或是通过LEAPS代替持有正股，从而留出一些资金去投资其他资产，或是应对突发情况；

还有些投资者，会对LEAPS进行滚动操作，从而保持对正股的长期跟踪，当然这也是有一定的成本的；

也有些投资者也通过LEAPS来长期跟踪看好的指数。

好了，以上就是今期的分享了，欢迎各位牛友一键转发三连。说到这，你对LEAPS有什么看法？欢迎在评论区中分享。

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