"AI Bottleneck Trade" Ignites Upstream Sector—Who’s Raking in the Profits?
比肩存儲芯片？AI引爆功率半導體漲價潮，這條核心主線哪些公司值得關注？
近期，功率半導體行業強勢迎來新一輪漲價潮。
在原材料成本攀升、AI算力需求激增以及產能持續緊缺等多重因素的共振下，英飛凌、德州儀器、意法半導體等國際巨頭相繼發布漲價函。與此同時，揚杰科技、立昂微、宏微科技等國內頭部廠商亦迅速跟進調價，標誌著行業整體已正式邁入高景氣度的上行周期。
另一個不容忽視的宏觀信號是：近期韓國副總理親自敲定，全力押注第三代功率半導體，要把功率半導體打造成下一個存儲芯片。作為稱霸全球的存儲大國，韓國將功率半導體提升至與存儲同等的戰略高度，無疑印證了該賽道在未來科技版圖中無可替代的核心地位。
在這波浪潮背後，最大的推手莫過於「AI算力基礎設施」的技術升級。本文將為牛友們講解，本輪功率半導體漲價的邏輯，以及哪些公司值得關注。
這波漲價潮背後原因是什麼？
功率半導體是電能轉換與電路控制的核心器件，被廣泛應用于電力電子領域。有機構指出，AI數據中心正接棒新能源汽車，成為功率半導體新一輪三年上行周期的核心定價主線。
申港證券分析稱，AI算力集群功耗激增，英偉達新一代Rubin平台將全面普及800V VDC高壓供電架構，推動1200VSiC高壓功率器件需求增長。第三代寬禁帶半導體成為全球科技競爭的重要陣地，功率半導體被視為繼DRAM之后的新增長引擎。
這波漲價潮背後原因是什麼？據國金證券表示，行業呈現分批次調價的節奏，核心原因是成本壓力的分階段顯現——年初首輪調價主要受封裝端金、銅等大宗金屬價格上漲驅動，一季度末第二輪調價則來自晶圓制造端特種氣體供給階段性緊缺帶來的成本上行。
AI算力集群功耗激增帶來功率器件需求的爆發式增長，與成本壓力形成共振，構成本輪漲價的核心邏輯。業內人士判斷，本輪成本驅動的漲價周期仍將持續，行業將加速低端產能出清，市場份額將向具備IDM全鏈條能力或與上游深度綁定、且涉足高景氣賽道的頭部芯片企業集中。
從投資角度而言，功率半導體與電容器同步進入漲價通道，意味著整個電力電子產業鏈的價格傳導機制已被全面激活，具備產能優勢、客戶壁壘及成本傳導能力的龍頭廠商有望在本輪漲價周期中實現盈利彈性釋放。
哪些公司值得關注？
功率半導體的核心功能，簡單說就四個字：變壓、變頻。
電網輸出的交流電呈現「高壓、低頻」特性，而 GPU、CPU 等核心算力晶片需要的卻是「低壓、高頻」的直流電。從宏觀電網到微觀晶片，電能必須經過降壓、整流、穩壓、濾波等多重轉換，且每次轉換都無可避免地伴隨損耗。
在這套供電系統中，功率半導體正是關鍵的「智能開關」。它以極高的頻率切斷與導通電流，精準完成電壓與頻率的變換，是控制電能損耗、提升轉換效率的核心樞紐。
功率半導體產業鏈呈現清晰的上、中、下游分工，各環節壁壘與機遇並存：
上游（材料與核心設備）： 涵蓋矽片、SiC/GaN 襯底與外延、光刻機及電子特氣等。其中，材料襯底的技術壁壘最高，目前高端環節仍由海外巨頭主導，但國產加速替代的趨勢已然確立。
中游（設計與製造）： 貫穿晶片設計、晶圓製造與封裝測試全流程。若依集成度劃分，主要分為「功率分立器件」與「功率 IC」兩大陣營。
下游（終端應用市場）： 應用場景極度廣泛，橫跨工業控制、新能源汽車、消費電子、通信設備與智能電網等領域。
第一層：寬禁帶半導體 (SiC/GaN核心器件與設備)
從公用電網到晶片的每一次降壓轉換都需要寬禁帶材料：前端降壓至 800V直流高度依賴碳化硅（SiC），而後端高頻降壓至 GPU 工作電壓則依賴氮化鎵（GaN）。
目前來看，SiC與GaN并非替代關系，而是分工協作：SiC主攻「高壓大功率」，GaN主攻「高頻高效率」。在AI數據中心場景中，中金提出「SiC向左，GaN向右」的市場格局，SiC有望統領機房側應用，而GaN有望在機柜內大規模滲透。
值得關注的企業： $INFINEON TECHNOLOG (IFNNY.US)$ 被看好能憑藉其廣泛的 SiC/GaN 組合獲益。 $Wolfspeed (WOLF.US)$ 則因擁有全球唯一商業規模運營的 200mm SiC 晶圓廠，被機構列為首選標的之一； $Navitas Semiconductor (NVTS.US)$ 則是新銳巨頭，其GaNFast和 GeneSiC 產品已明確被選用於800V HVDC架構。其他如 $STMicroelectronics (STM.US)$ 、 $ON Semiconductor (ON.US)$ 、 $Power Integrations (POWI.US)$ 、 $Axcelis Technologies (ACLS.US)$ 、 $Rohm (6963.JP)$ 、 $Fuji Electric (6504.JP)$ 也值得高度關注。
此外，港股市場上 $INNOSCIENCE (02577.HK)$ 、 $SICC (02631.HK)$ 同樣值得關注。此前，英諾賽科在港交所公告，公司為800 VDC電源架構提供全GaN電源解決方案，賦能新一代AI Factories。英偉達將支持800 VDC電源架構。800 VDC機架電源架構為人工智能數據中心帶來突破性進展，可實現更高效率、更高功率密度，同時降低能耗需求并減少二氧化碳排放。
天岳先進方面，2025年其導電型碳化硅襯底的市佔率達到了27.6%，超越Wolfspeed問鼎全球第一。其中，公司8英寸碳化硅襯底的市佔率更是以51.3%的市場份額遙遙領先。華源證券認爲，考慮公司具備規模化量產8英寸SiC襯底的能力，有望受益於SiC襯底行業回暖，迎來需求增長。
第二層：電源管理、柵極驅動器與保護 (靠近晶片的「微血管」)
這一環節涵蓋電壓調節（VRM）、柵極驅動、混合信號電源以及高電流保護。這些器件負責在靠近GPU的位置進行高密度、高精度的功率轉換與控制。
值得關注的企業： $Monolithic Power Systems (MPWR.US)$ 是毫無爭議的霸主，幾乎壟斷了GPU旁側應對「千安培」極端電流的模塊市場。為它提供底層硬體支撐的，是模擬晶片雙雄 $Texas Instruments (TXN.US)$ 與 $Analog Devices (ADI.US)$ ，他們確保了每一次電壓轉換的極致精準。
此外，AI 機架的高度模塊化非常依賴 $Vicor (VICR.US)$ 的專利降壓技術，而 $Alpha & Omega Semiconductor (AOSL.US)$ 、 $Renesas Electronics (6723.JP)$ 和 $Microchip Technology (MCHP.US)$ 則在控制器與驅動器上各司其職。
第三層：母線、連接器與電源模塊 (機架級別的基礎組件)
這一環節主要是機架級別的銅架構、互連與組裝，涉及為基礎設施提供大電流連接器、電源線束、機架電源供應及散熱系統。
值得關注的企業：全球伺服器電源龍頭台達電在這裡扮演著定海神針的角色，提供頂級的電源供應與散熱系統。順著電源線看過去， $Amphenol (APH.US)$ 與 $TE Connectivity (TEL.US)$ 這兩大巨頭，包辦了配電用的高壓大電流連接器；而貿聯、 $Methode Electronics (MEI.US)$ 乃至線纜專家普睿司曼，則負責將這些節點用最高規格的線束串聯起來。在落地環節， $Flex Ltd (FLEX.US)$ 提供了從設計到製造的全套方案， $Shenzhen Megmeet Electrical (002851.SZ)$ 穩紮穩打負載電源系統， $nVent Electric (NVT.US)$ 則為這些昂貴的設備披上了物理保護與液冷的「外衣」。
第四層：工業電力基礎設施 (宏觀電網與廠房基建)
這一環節主要是電網邊緣、開關設備、變壓器以及數據中心電氣化，職責是提供支持高壓直流（HVDC）應用的UPS、電網設備和自動化系統。
值得關注的企業：在這個板塊中， $Vertiv Holdings (VRT.US)$ 無疑是AI純度最高的標的，其提供的不間斷電源與熱管理是數據中心的生命線。與此同時，一批百年電氣巨頭正在迎來爆發——施耐德電氣、 $Eaton (ETN.US)$ 、ABB 以及 $SIEMENS AG (SIEGY.US)$ 、 $GE Vernova (GEV.US)$ 、 $Mitsubishi Electric (6503.JP)$ 和 $Hitachi (6501.JP)$ 。他們負責將宏觀電網的能量，源源不斷且穩定地導入這些超大型的AI工廠。
不過，從當前競爭格局來看，全球功率半導體市場目前仍由歐美、日系IDM大廠主導。據Global Market Insights數據，2025年英飛凌以超過19.5%的市場份額位居全球第一，前五名企業（英飛凌、安森美、德州儀器、意法半導體、三菱電機）合計占據45.5%的市場份額。在汽車功率半導體細分市場，英飛凌以約24.2%的市占率位居首位。
總結
總體而言，本輪功率半導體的漲價潮並非短期的供需波動，而是一場由「AI算力爆發」與「成本向上傳導」共同催化的深遠產業變革。隨著英偉達新一代 Rubin 平台及 800V VDC 架構的全面普及，第三代寬禁帶半導體已正式成為支撐全球科技基礎設施的新增長引擎。
從投資佈局的角度來看，整個電力電子產業鏈的價格傳導機制已被全面激活。儘管當前全球市場依然由英飛凌、安森美、德州儀器等歐美日系 IDM 巨頭以 45.5% 的合計份額佔據絕對主導地位，但產業格局正迎來加速洗牌。
對於關注科技與高價值資產配置的投資者而言，這條貫穿「宏觀電網到微觀晶片」的超級產業鏈，無疑是未來幾年不可錯過的核心主線。
Risk Disclaimer: The above content only represents the author's view. It does not represent any position or investment advice of Futu. Futu makes no representation or warranty.Read more
Comments (2)
to post a comment
80
239