油價破百推升加息預期！聯儲局會出手嗎？
本周前瞻丨CPI三年来首破4%，美欧日央行同框收紧
![带您读懂本周美港两市策略： 油价高企点燃通胀，全球央行集体转鹰？ 地缘风险边际缓和，油价回落与风险资产修复有望？ 【直播预约】今天16:30 富途首席投研专家与您一起展望本周市场，深挖存储三巨头的新定位！ [鏈接: 英伟达锁定 HBM4 供应 内存三大厂谁是大赢家？] 【一、国际宏观】通胀回归，央行集体转向 美国：CPI三年首破4%，能源是主因 5月CPI同比上涨4.2%，为2023年初以来最高，三年来首次突破4%关口，符合市场预期；环比0.5%，略低于前值0.6%。推动通胀走高的主因是伊朗战争引发的能源价格上涨。 核心CPI同比2.9%，与预期持平（前值2.8%）；环比仅0.2%，低于预期0.3%，较前值0.4%明显放缓——整体热、核心温的组合。 PPI仍坚挺：整体环比+1.1%，核心+0.4%，剔除贸易服务核心+0.8%，能源环比+1.1%。市场据此定价2026年底加息一次。 欧洲：被迫收紧，经济承压 欧央行近三年来首次加息25个基点，存款便利利率升至2.25%。在经济已现萎缩迹象的背景下被迫收紧，恐进一步拖累内需，欧央行已将2026年增长预期...](https://nnqimage.futunn.com/sns_client_feed/988889/20260615/web-1781489447558-FscV8fP6MJ.png/big?area=1&is_public=true&imageMogr2/ignore-error/1/format/webp)
带您读懂本周美港两市策略：
油价高企点燃通胀，全球央行集体转鹰？
地缘风险边际缓和，油价回落与风险资产修复有望？
【直播预约】今天16:30 富途首席投研专家与您一起展望本周市场，深挖存储三巨头的新定位！
【一、国际宏观】通胀回归，央行集体转向
美国：CPI三年首破4%，能源是主因
5月CPI同比上涨4.2%，为2023年初以来最高，三年来首次突破4%关口，符合市场预期；环比0.5%，略低于前值0.6%。推动通胀走高的主因是伊朗战争引发的能源价格上涨。
核心CPI同比2.9%，与预期持平（前值2.8%）；环比仅0.2%，低于预期0.3%，较前值0.4%明显放缓——整体热、核心温的组合。
PPI仍坚挺：整体环比+1.1%，核心+0.4%，剔除贸易服务核心+0.8%，能源环比+1.1%。市场据此定价2026年底加息一次。
欧洲：被迫收紧，经济承压
欧央行近三年来首次加息25个基点，存款便利利率升至2.25%。在经济已现萎缩迹象的背景下被迫收紧，恐进一步拖累内需，欧央行已将2026年增长预期下调至0.8%。
日本：下周加息近乎板上钉钉，关注"鸽派加息"风险
下周（6月15-16日）日央行大概率加息25基点至1.0%，市场定价概率已超90%，单纯加息动作难再构成实质冲击。若内田过度强调经济不确定性与外部风险，市场极易解读为"鸽派加息"，重演此前加息后日元反而贬值的逻辑。此外，市场传言央行或宣布2027年4月后暂停缩减国债购买规模。
美国核心CPI 同比
美国CPI YoY
中国：CPI不及预期，出口与社融亮眼
5月CPI同比+1.2%（不及预期1.4%），环比转负至-0.1%，核心CPI回落至1.1%。拖累来自油价金价高位回落带动交通燃料价格走低，及"五一"后出行淡季旅游降温。猪肉同比仍-16.1%，但跌幅收窄。
PPI同比大幅回升至3.9%（预期3.5%），但环比从1.7%收窄至0.5%。支撑来自石化链供给出清、有色输入性涨价、AI产业链需求；随着国际原油价格波动，PPI的环比上行动能已出现弱化迹象。
出口超预期：5月同比+19.4%（前4月累计14.5%）。对美+35.4%、对韩+42.1%（半导体、汽车产业链带动）；手机出口额+44.3%（前4月-1.5%），但出口量仍处低增长区间。
社融：5月新增2万亿元，好于市场预期（1.76万亿），同比少增2607亿；社融存量增速7.7%，环比降0.1pct。实体贷款与政府债同比少增，未贴现票据与企业债小幅多增。
中国出口数据
居民消费价格涨跌幅
【二、市场观点】
2.1 美股：从"怕加息"转向"跌深修复"
$羅素2000價值股指數ETF-iShares (IWN.US)$ +4.1% > $羅素2000成長股指數ETF-iShares (IWO.US)$ +3.7% > $羅素1000價值指數ETF-iShares (IWD.US)$ +2.5% > $羅素1000成長指數ETF-iShares (IWF.US)$ -0.8%。
本周思路：指数短期仍有修复空间，但向上斜率放缓。对冲基金净杠杆率回到过去五年49%分位，拥挤仓位已明显出清；地缘降温降低油价与通胀再冲击风险；AI主线未消失，硬件与基础设施更强，应用层、平台层面临监管与估值双重筛选。
若美联储紧缩预期继续抬升、或SpaceX"抽水效应"持续发酵，纳指与大盘成长仍可能相对承压。
关注方向：
① 受益于主权AI与资本开支逻辑的半导体、存储、基础设施；
② 受益于风格切换的小盘价值；
③ 受油价回落带动的广谱风险资产修复（如油运、金融）。
观点依据：
费城半导体指数单日大涨7.91%，为2025年4月以来最大单日涨幅，资金逢低承接集中在供给链与基础设施端。
6月12日巴基斯坦总理确认和平协议最终文本达成一致，霍尔木兹海峡有望重开，地缘风险边际缓和，或带来油价回落与风险资产修复。
SpaceX上市强化"算力—连接—航天—AI基础设施"叙事，将于6月26日纳入MSCI美国大盘指数与罗素体系，后续形成被动资金承接。
6月12日美国以国家安全为由，令Anthropic暂停所有外国国民访问Claude Fable 5与Mythos 5。监管转向"模型访问权与能力本身"，抬升前沿AI公司估值折现率，依赖全球化的高估值应用层资产或受冲击。
标普500前瞻12个月市盈率20.96
AI电源管理方案在FY26/FY27同时受益于更强需求、更高产能与更高价格；
汽车与工业进入上行周期，涨价进入结构性高毛利区间，市场预期7月对部分产品启动年内第二轮涨价，FY27 AI功率业务营收有望至少增长100%至30亿欧元。
AI装机功率对应的半导体价值量目前约100–250美元/kW（均值已升至约175），客户转向垂直供电架构后均值可升至250美元/kW。
GaN/SiC渗透正在兑现，公司具备"硅+SiC+GaN+模拟器件+模组+系统拓扑"的全栈能力；
汽车业务是基本盘，正向更具结构成长性的MCU、连接、安全与电源管理切换，德累斯顿Smart Power Fab于7月投产，面向模拟、混合信号与功率半导体。
英飞凌全球新增产能示意图2024–2030年
2.2 港股：交易型市场，结构没坏
本周思路：恒指与恒科受海外利率、科技情绪、外资流出压制而震荡，但相对收益不差，消费、银行、红利、部分军工与工业链结构行情值得重视。核心矛盾仍是外部风险偏好与内部增量资金不足。结构性交易两条线：
① 受益于主权AI与国产替代逻辑的科技支线；
② 对利率更不敏感、受益于风格切换的大金融、资源与高股息。
观点依据：
恒指回撤有限、国企指数更稳，并非系统性撤退；上周26个行业EPS上修、仅3个下修，上修前四为机械+9.9%、国防军工+8.8%、电力设备及新能源+3.3%、基础化工+2.8%。
南向继续净流入但强度放缓：沪市流入169亿（承担增量买盘），深市流出126.75亿（偏兑现型）。权重蓝筹、央国企、银行、能源、核心互联网龙头承接更强，中小高弹性更易被兑现。
防御与现金流资产重新受欢迎，银行、红利跑赢，部分新消费/可选消费逆势修复。AI硬件链等待7月财报季后再看布局窗口，当前最佳策略是均衡配置。
恒指前瞻12个月市盈率10.9
2026Q1盈利符合预告，受益于锂产品ASP环比+69%及库存收益，SQM投资收益改善抬升报表弹性；
随新购锂精矿入库与历史库存消化，成本错配已明显改善。
分歧点在于修复有多少尚未反映在股价中。
2026年是紧平衡且在加速，储能中长期需求由能源转型、新型电力系统与新能源消纳驱动；前瞻一年市盈率接近两年历史-1标准差。
观点依据：津巴布韦2026年对矿石出口实施限制，将削减全球供应约4万吨LCE；储能对高价容忍度高于市场担忧；Greenbushes CGP3于2025年12月18日投料试车，锂精矿产能由162万吨/年提升至214万吨/年。
天齐锂业前瞻估值
三、下周关注
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四、大行观点精选
美股：已从担心加息转向跌深后修复，但向上斜率放缓。地缘降温降低油价与通胀再冲击风险，AI主线仍在、硬件与基础设施更强。若紧缩预期抬升或SpaceX抽水效应发酵，纳指与大盘成长仍可能承压。多数机构判断年内核心通胀温和、美联储大概率维持利率不变，对本轮行情延续至年底持乐观情景。
港股：核心矛盾仍是外部风险偏好与内部增量资金不足；短线更适合受益于主权AI与国产替代的科技支线，及对利率不敏感的金融、资源与高股息。机构一致预期2026年中国企业盈利结构性回暖，AI算力、工业自动化、电力设备板块具备空间。
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五、模拟仓组合
5.1 周度表現：
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5.2 盈虧歸因：
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5.3 調倉策略：
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5.4 組合持倉：
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【投顧信息】
Joe Yu | SFC 中央編號：ATQ882
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