跟著大佬学投资 | 打破AI泡沫论！巴菲特大举买入谷歌，背后有哪些逻辑？

周末，一则消息刷爆投资圈。

股神巴菲特旗下的 $伯克希尔-A (BRK.A.US)$ 发布持仓报告显示，截至今年第三季度末，该公司已建仓价值43亿美元的 $谷歌-C (GOOG.US)$ ，并继续减持 $苹果 (AAPL.US)$ 。这也很有可能是巴菲特今年年底退休前，该公司最后一次重大的投资布局。

不过，不少投资者可能疑惑伯克希尔为何会投资谷歌？接下来谷歌还有什么动向值得期待？接下来将一一解读。

伯克希尔为何会投资谷歌？

考虑到巴菲特传统的价值投资理念以及他对高增长科技股的谨慎态度，这一举动令人惊讶。不过仔细拆解谷歌的业务，或许可以发现巴菲特这笔投资或许正在复刻苹果。

从谷歌三季度业绩来看，该公司营收、利润以及全年资本开支指引均超出分析师预期，多个主要业务实现两位数百分比增幅，Gemini APP拥有超过6.5亿月活用户数。分业务数据：

– 云营收：三季度谷歌云营收151.6亿美元，分析师预期147.5亿美元。

– 服务营收：三季度谷歌服务营收870.5亿美元，分析师预期846.7亿美元。

– 搜索和其他营收：三季度谷歌搜索和其他收入565.7亿美元，分析师预期549.9亿美元。

– YouTube广告营收：三季度YouTube广告营收102.6亿美元，分析师预期100.3亿美元。

– 谷歌广告营收：三季度谷歌广告收入741.8亿美元，分析师预期724.6亿美元。

– 谷歌云积压订单：三季度末谷歌云订单积压1550亿美元。

– 其他投资（Other Bets）：包括自动驾驶汽车公司Waymo和生命科学部门Verily，实现收入4.29亿美元，但经营亏损仍达11亿美元。

图源：APP ECONOMY INSIGHTS

从上面业务可以看出，广告业务作为营收大头，贡献公司主要利润；而云业务是公司的第二增长曲线。

高盛在最新研报中称，谷歌在第三季度财报中全面展示了其「全栈AI」布局的竞争优势。

分析师Eric Sheridan指出，从底层模型开发、云计算基础设施到消费级和企业级应用，谷歌已经在AI产业链的各个环节实现卡位，这种垂直整合能力正在转化为实际的财务回报。

我们此前在《瞄准英伟达！谷歌推出最强芯片，产业链有哪些机会值得关注？》一文也曾提及过，AI价值链上所有公司涉足的领域，谷歌才是那个真正低调发财的公司——谷歌是唯一一家，全栈人工智能公司：数据→算法→硬件→云服务器。

回顾2016年巴菲特投资苹果时，许多人调侃他「终于跟上智能时代」。然而，他看中的并非手机本身，而是其强大的生态系统护城河——用户一旦进入由iPhone、MacBook等设备构建的闭环，便因极高的转换成本而难以脱离。

如今，他以同样的逻辑审视谷歌。他投资的并非前沿的AI技术本身，而是其作为新时代「水电煤」的战略定位—一种让企业与社会一旦使用就无法或缺的基础设施。这就是巴菲特：总在众人追逐表象时，直击商业的本质。

此外，社交媒体X上投资者@laochenusa表示，根据以下三张图可以看出巴菲特为何买入谷歌卖出苹果：

营收趋势背离：GOOG持续上升，AAPL五年近乎横盘——营收决定企业「未来空间」，一个在扩张，一个在原地踏步，这是巴菲特最敏感的信号之一。

自由现金流（FCF）：AAPL高点已过，GOOG仍在上升轨道——FCF是巴菲特最看重的指标，因为是真金白银流进公司的速度。趋势告诉我们：苹果进入成熟期，谷歌仍在增长期。

利润趋势：AAPL增速放缓，GOOG仍然快速增长，且反超AAPL——资本只会流向「利润重新加速的公司」，而不是「稳定但不增长的公司」。

图源：X

接下来谷歌还有什么动向值得期待？

展望后市，谷歌的AI大模型Gemini以及新一代TPU成为投资者关注的重中之重。底层的硬件层面，谷歌的TPU开始挑战英伟达GPU霸权；中间的模型层面，Gemini表现亮眼；顶层的应用层面，谷歌的产品正在由AI全面重构。

1、Gemini 3.0是AI叙事的粘合剂

截至发稿，全球最大预测市场Polymarket数据显示，近9成参与者预测备受关注的谷歌Gemini 3.0大模型将于本周发布。甚至在具体发布日期方面，有接近79%的市场参与者下注11月18日。

谷歌CEO桑达尔·皮查伊也在上周末公开转发Polymarket预测数据，并配上若有所思的「🤔🤔」表情，彻底点燃市场期待。内部人士形容新模型「极其惊艳」，预计将在编码和多媒体内容生成方面实现重大改进。

对于谷歌而言，Gemini 3.0的发布具有战略意义。自2022年底ChatGPT发布以来，谷歌一度被认为在AI竞赛中处于追赶状态，甚至内部发布了"红色警报"。Business Insider援引内部人士称，新模型可能让谷歌有机会夺得领先地位，特别是在OpenAI的ChatGPT-5未能立即产生重大影响之后。

最深远的意义在于，如果新模型的能力得到系统验证，AI可能正从复杂的"随机鹦鹉"过渡为具有真正理解能力的系统。加拿大劳瑞尔大学历史学教授Mark Humphries指出：「如果这种行为被证明是可靠和可复制的，它指向了一些深刻的东西：真正的推理可能不需要明确的规则或符号框架才能出现，而是可以从规模、多模态和接触足够的结构化复杂性中涌现。」

整体来看，作为长期参与AI竞赛但鲜少成为舞台焦点的谷歌而言，Gemini 3.0备受关注的原因有三：1）随著GPT-5升级被指「平庸」，AI叙事急需能让人一目了然的新进展；2、谷歌Gemini的用户数量正快速逼近ChatGPT的AI应用头把交椅；3、巴菲特退休前夕，伯克希尔一口气将谷歌买进前十大持仓，引发资本市场围观。

此前《AI点金手效应扩散！Gemini、Anthropic的美股「朋友圈」全梳理》一文也曾梳理过谷歌Gemini的产业链，感兴趣的牛友可以点击查看。

第一层为AI基础设施， $Cipher Digital (CIFR.US)$ 和 $TeraWulf (WULF.US)$ 原本是加密货币矿工，现在与谷歌签署了长期合同，为谷歌相关的AI计算提供服务。虽然它们市值较小，执行风险较高，但它们也展现了AI需求如何蔓延至电力和地产领域。

第二层为芯片层， $博通 (AVGO.US)$ 长期为谷歌TPU提供定制化网络芯片与以太网交换解决方案； $英伟达 (NVDA.US)$ 为Gemini推理任务的核心算力载体； $Arm Holdings (ARM.US)$ 则提供谷歌Axion服务器以及大多数将运行Gemini功能的移动设备所使用的CPU设计。