业绩会第一现场

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谷歌2025Q4业绩直播（即时传译）

关键要点（AI生成）

财务表现

- 年收入首次超过$4,000亿；第四季度综合收入达到$1,138亿，同比增长18%

- 搜索业务收入增长17%，达到$631亿；YouTube广告收入增长9%，达到$114亿；Google云业务加速增长48%，达到$177亿

- 营业收入增长16%，达到$359亿，营业利润率为31.6%，尽管受到$21亿Waymo费用的影响

- 净利润增长30%，达到$345亿；每股收益增长31%，达到$2.82，创纪录的营业现金流

业务亮点

推出了Gemini 3 Pro，其采用速度创公司历史最快，日处理令牌量是上一版本的3倍

Gemini应用达到7.5亿月活跃用户，自Gemini 3发布以来参与度显著提升

谷歌云积压订单环比增长55%，达到$2,400亿；售出800多万个Gemini企业付费席位

YouTube年度收入超过$600亿；Waymo自动驾驶行程突破2,000万，并扩展至第六个市场

财务指引

预计2026年资本支出在$1,750亿-1,850亿范围内，全年投资逐步增加

预计Q1当前即期汇率下外汇对合并收入将带来顺风影响

谷歌服务的增长得益于用户体验创新和广告主投资回报率的提升

预计Q1折旧增长率将加速，2026全年将大幅上升

机会

Waymo正在美国、英国及日本市场多个城市扩展服务

通过Universal Commerce协议开发代理商务能力，以增强用户体验

- 苹果合作成为基于Gemini技术的下一代Foundation模型的首选云提供商

- 通过模型优化和效率提升，到2025年将Gemini服务单位成本降低了78%

风险

- AI计算能力供应受限的环境，受到电力、土地和供应链的限制

- 持续的大型语言模型前沿竞争，预计到2026年将持续出现模型跨越式发展

完整记录（AI生成）

主持人

欢迎大家。感谢您参加2025年第四季度财报电话会议。此时，所有参与者均处于只听模式。在发言人演示结束后，将进行问答环节。要在会议期间提问，您需要按电话上的*1键。现在，我将会议交给今天的发言人，Jim Friedland，投资者关系主管。请继续。

吉姆·弗里德兰

谢谢。大家下午好，欢迎参加Alphabet公司2025年第四季度财报电话会议。今天我们有幸邀请到Sundar Pichai、Philip Schindler和Anat Ashkenazi。接下来我将快速介绍安全港声明。我们今天关于业务、运营和财务表现的一些陈述可能被视为前瞻性陈述。这些陈述基于当前预期和假设，面临多种风险和不确定性。实际结果可能会有重大差异。请参阅我们的10K表和10Q表，包括风险因素。我们不承担更新任何前瞻性陈述的责任。

在本次电话会议中，我们将同时提供GAAP和非GAAP财务指标。非GAAP与GAAP指标之间的对账包含在今日发布的收益新闻稿中，该新闻稿已通过我们位于ABC dot XYZ/Investor的投资者关系网站分发并可供公众查阅。除非另有说明，我们的评论将是年度同比比较。现在，我将电话交给Sundar。

桑达尔·皮查伊

谢谢，Jim。大家好，感谢加入我们。这对Alphabet而言是一个极好的季度。Gemini 3的发布是一个重要的里程碑，我们势头强劲。本季度，Alphabet年度收入首次超过$4,000亿。搜索业务持续加速，收入增长17%。YouTube的年度收入在广告和订阅方面超过了$600亿。云计算显著加速，收入增长48%，目前年运行率超过$700亿。积压订单环比增长55%，达到2,400亿，这反映了客户广泛的需求，由AI产品推动。

我们在消费者服务领域拥有超过3.25亿的付费订阅，Google One 和 YouTube Premium 的采用率很高。此外，我们已售出超过800万个 Gemini Enterprise 的付费席位，该产品仅在四个月前推出，而我们的 Gemini 应用现在每月活跃用户数已超过7.5亿。自去年12月推出 Gemini 3 以来，我们还看到了每个用户的参与度显著提高。总体而言，我们的 AI 投资和基础设施正在推动各领域的收入和增长，以满足客户需求并抓住未来的增长机会。我们预计2026年的资本支出将在1,750亿-1,850亿范围内。

今天，我将提供关于我们 AI 进展的最新情况，然后分享搜索云、YouTube 和 Waymo 的亮点。首先，全栈 AI 的进展。我们无与伦比的基础设施构成了 AI 技术堆栈的基础。我们拥有业内最广泛的计算选项，包括来自合作伙伴英伟达（NVIDIA）的 GPU，他们在 CES 上宣布我们将成为首批提供最新的 Vera Rubin GPU 平台的公司之一，还有我们十年来一直在开发的 TPU。去年12月，我们宣布了收购 Intersect 的意向，这是一家提供数据中心和能源基础设施解决方案的公司。

随着规模的扩大，我们的效率也在大幅提升。通过模型优化、效率提升以及利用改进，我们在2025年成功将 Gemini 的服务单位成本降低了78%。接下来是世界级的 AI 研究，包括模型和工具。我们提供了世界上最广泛且领先的模型组合，覆盖文本、视觉、图像到视频等领域。Gemini 3 Pro 在推理和多模态理解方面处于业界领先水平，并已成为我们历史上采纳速度最快的模型。自推出以来，Gemini 3 Pro 每天平均处理的令牌数量是2.5 Pro 的三倍。

我们的最新模型为 Google Anti Gravity 提供动力支持，这是我们的新开发平台，在此平台上，代理可以自主规划并执行复杂的软件任务。该平台在两个多月前推出后，每周活跃用户已超过150万。像 Gemini 这样的第一方模型目前通过客户直接使用的 API 每分钟处理的令牌数已达到100亿，相较上一季度的70亿有了大幅提升。第三点，我们正在将 AI 引入我们的产品和平台中。我们正大规模推出创新，把有用的 AI 功能带给世界各地的人们。

仅在一月份，我们就已在 Gemini 应用中推出了个人智能助手功能和搜索功能，为 Gmail 推出了新功能，并更新了 View。我们通过诸如 Chrome 或 Browse 等功能重新定义了 Chrome，使其成为一款以 AI 为先的代理浏览器，并发布了 Project Genie，它让用户能够使用 Genie Three——我们的通用世界模型，实时生成并探索交互式虚拟世界。为了适应 AI 时代的购物需求，我们还引入了一个新的开放式标准，即与众多零售业领导者共同开发的 Universal Commerce 协议。

最后，从 Android 到 Pixel，我们正在将我们最好的 AI 能力交到人们手中。在 CES 上，包括三星在内的许多合作伙伴展示了他们如何将 Gemini 带入更多设备，从 XR 到客厅及其他场景。再确认一下传言，我们很快将推出备受期待的 Pixel 10 系列中的 Pixel 10A。现在转向本季度的关键亮点，首先是搜索业务。由于 AI 不断推动扩展时刻，搜索业务在第四季度的使用量创下了历史新高。我们以惊人的速度执行任务，仅上个季度就在 AI Mode 和 AI 概览中上线了超过250个新产品。

我们已将 Gemini 3 直接集成到 AI Mode 和搜索功能中。现在，搜索能更好地理解您的查询内容，深入挖掘网页信息，并生成交互式的 UI 体验。上周，我们升级了 AI 概览至 Gemini 3，为用户提供最佳的 AI 响应显示在搜索结果页面顶部。我们还使搜索体验更加连贯，确保从 AI 概览到 AI 模式对话的过渡完全无缝。这些新体验被证明更有帮助，并推动了更高的使用率。

以下是几个亮点：首先，一旦人们开始使用这些新功能，他们的使用频率就会增加。在美国，我们发现自推出以来，AI 模式下每位用户的每日查询量翻了一番，AI 概览的表现也非常出色。其次，用户正在参与更长、更复杂的会话。AI 模式下的查询长度是传统搜索的三倍。我们还注意到，会话变得更加对话式，很大一部分 AI 模式查询现在都会引发后续问题。第三，人们正在尝试超越文本的新搜索方式。几乎六分之一的 AI 查询不再是纯文本形式，而是通过语音或图片进行，Circle to Search 功能目前已在超过5.8亿台安卓设备上可用。

接下来是谷歌云。我们在收入、营业利润率和积压订单的增长突显了我们整个产品组合的实力。首先，我们赢得新客户的步伐越来越快。去年年底，新客户的增速比第一季度快了一倍。我们还签署了更大规模的客户承诺。2025年超过10亿美元的大单数量超过了之前三年的总和。此外，我们继续深化与现有客户的关系，其表现超出初始承诺的30%以上。

近75%的谷歌云客户已经使用了我们垂直优化的 AI 解决方案，涵盖芯片、模型、AI 平台及企业 AI 代理，这些方案在性能、质量、安全性和成本效益方面均表现出色。这些 AI 客户使用的谷歌云产品数量是未使用 AI 产品的客户的1.8倍，这使我们能够实现产品组合的多样化、深化客户关系并加速收入增长。我们的产品线包括多个货币化杠杆，覆盖基础设施、平台以及高利润率的 AI 驱动产品和服务，其中14条产品线的年收入均超过10亿。

我们为云客户提供领先的AI训练和推理基础设施，拥有业界最广泛的计算选项，从我们自研的第七代Ironwood TPU到最新的英伟达GPU。我们在过去十年中自主研发加速器的经验，涵盖芯片、系统、网络和软件领域，转化为大规模推理和训练的领先能耗与性能效率。我们的云AI加速器服务于前沿AI实验室、Citadel Securities等资本市场公司、梅赛德斯-奔驰等企业以及政府机构，用于高性能计算应用。

我们还向云客户提供领先的生成式AI模型，包括Gemini、Imagine、VO、Chirp 和 Lyria。仅在12月，就有近350名客户各自处理了超过1,000亿个标记。第四季度，基于我们的生成式AI模型的产品收入同比增长近400%，较上一季度显著加速。如今，已有超过120,000家企业使用Gemini，其中包括Lovable和Open Evidence这样的AI独角兽公司，以及空中客车和霍尼韦尔这样的全球企业。95%的前20大SaaS公司和超过80%的前100大SaaS公司都在使用Gemini，包括赛富时和Shopify。Gemini正成为全球最成功软件公司的AI引擎。

领先企业对我们的企业AI代理需求也十分强劲。我们已向超过2800家公司出售了超过800万个Gemini Enterprise付费席位，这些公司包括纽约银行和维珍邮轮，以简化知识管理和自动化流程。第四季度Gemini Enterprise管理了超过50亿次客户交互，同比增长65%，服务的客户包括温迪、克罗格和伍尔沃斯集团。我们在Google Workspace中整合Gemini，推动了与施瓦茨集团等全球品牌及美国交通部等公共部门组织的合作胜利。

我们还在独立软件供应商方面看到了动能。由我们的合作伙伴开发的AI解决方案收入同比增长近300%，来自我们前15大软件合作伙伴的承诺同比增长超16倍。在继续之前，我很高兴地宣布我们正在与苹果合作，作为他们的首选云提供商，并基于Gemini技术开发下一代苹果基础模型。接下来是YouTube，我想强调四个要点。首先，客厅流媒体。根据尼尔森的数据，YouTube连续近三年成为美国排名第一的流媒体平台。从NFL到Coachella，YouTube是人们观看当今最热门流行文化时刻的地方。

第二，订阅。我们继续看到YouTube各领域的订阅收入强劲增长，特别是YouTube Music Premium。我们即将推出新的YouTube TV计划，提供超过10种特定类型的套餐，为订阅者带来更多选择和灵活性。NFL Sunday Ticket与YouTube的合作取得了强劲的订阅用户增长，达到了该产品历史上最高的付费用户数。第三，播客展示了YouTube的普及度。2025年10月，观众在客厅设备上观看了超过7亿小时的播客，比一年前增加了75%。

第四，人工智能正在改变YouTube创作者和观众的体验。12月平均每天有超过1,000,000个频道使用我们新的AI创作工具来提升创意能力。同月，超过2,000万名观众使用了我们由Gemini技术支持的新ASS工具，以深入了解他们观看的内容。最后是Waymo。本周，Waymo完成了迄今为止规模最大的一轮融资，并且在将安全置于核心的情况下继续保持其发展势头。12月，我们突破了2,000万次完全自动驾驶行程，现在每周提供超过400,000次出行服务。

Waymo继续扩展其服务区域。两周前，其第六个市场迈阿密启动，Waymo将很快将其服务扩展至美国、英国和日本的多个城市。团队在重要功能方面取得了惊人的进展，包括向机场和高速公路开放公共服务。最后总结一下，2025年对公司来说是非常棒的一年。感谢我们全球范围内的员工和合作伙伴。我们为进入2026年奠定了非常好的基础。下面交给Philip。

菲利普·辛德勒

谢谢Sundar，大家好。我将介绍本季度Google服务的表现，然后围绕搜索、YouTube和合作伙伴关系方面的重大进展展开我的讲话。Google服务本季度收入为960亿，同比增长14%，主要由搜索业务加速增长驱动。进一步补充我们的业绩细节，搜索和其他业务17%的增长得益于所有主要垂直行业的广泛实力，零售尤其强劲。YouTube广告收入增长9%，由直接响应广告推动。本季度联盟广告收入同比下降2%。

从搜索及其他收入开始，本季度带来了超过630亿的收入，Sundar提到了搜索的扩展期。对于广告来说也是如此。我们正在投资AI，以推动营销各个领域的显著改进。我们正在扩大广告主可以竞争的整个领域。AI使企业能够以前所未有的方式触达更多地方的更多客户。Gemini在三个关键领域为我们客户带来AI变革性优势的独特定位：广告质量、广告主工具、以及新的AI用户体验。

首先，广告质量。在过去的两年中，我们几乎以每月一次的频率部署Gemini模型来改进查询理解。这些改进推动了更好的查询匹配、排名和质量，使搜索广告通过Gemini变得更加有效。在我们的广告质量体系中，我们比前几代模型更准确地评估相关性。这大大提高了我们系统性地提供更有帮助的高质量广告的能力，从而显著减少了无关广告的展示。

Gemini对意图的理解增强了我们在以前难以变现的较长、较复杂搜索中投放广告的能力。Gemini模型还对非英语语言的查询理解产生了重大影响，扩大了企业在全球扩展的机会。其次，我们正在将更多通用操作集成到广告商工具中。企业现在可以在广告和分析顾问中的对话体验中使用Gemini来识别并运行推荐的操作，例如生成新的广告活动。

广告商将Gemini作为实时合作伙伴来组装创意素材。仅在第四季度，他们就在AI Max和P Max中通过文本定制创建了近7,000万个创意资产。例如，加拿大顶级时装公司Aritzia使用AI Max找到了传统策略未能覆盖的高价值新客户，在第四季度实现了80%的转化价值提升。欧莱雅，最早期的alpha测试者之一，于2025年使用AI Max。在800个独特的广告活动、23个国家和30个品牌中，AI Max使欧莱雅集团能够在整个消费者旅程中最大化其存在感，推动消费者增长，并为NYX等DTC品牌增加了23%的收入。

第三个领域是我们如何在搜索中实现新型AI用户体验的货币化。我们大幅加强了对AI模式的关注，并处于实验AI模式货币化的早期阶段，例如在AI响应下方测试广告，同时进行更多工作。例如，我们宣布了Direct Offers，这是一项全新的Google Ads试点项目，该功能允许广告商直接在AI模式下向准备购买的购物者展示独家优惠。这种新型赞助内容利用AI将零售商提供的正确优惠与正确的用户相匹配。

正如Sundar所提到的，我们正在构建代理商业时代，并与合作伙伴一起在我们的消费产品和整个网络中引入通用商业协议。我们收到了业界大量的反馈。很快，人们可以使用新的结账体验直接在AI模式和Gemini中从精选商家处购买商品。现在转向YouTube，根据尼尔森的数据，YouTube在美国连续近三年保持第一流媒体平台的地位，YouTube创作者提供了无与伦比的广泛内容。我们在创造力、观看体验和货币化方面的AI创新投资继续取得回报。

我们的订阅业务正在强劲发展，不断创新以满足消费者的需求。我们为YouTube TV新增了一个价格更低的体育套餐。YouTube Premium Light被证明是一个受欢迎的选择，我们在YouTube订阅方面继续保持强劲的同比增长，尤其是YouTube音乐和Premium服务。在YouTube的整体货币化方面，Shorts继续保持良好势头。在客厅中，Shorts的日均观看量现已超过2,000亿次。正如我们之前分享的那样，在许多国家，包括美国，Shorts每小时观看获得的收入超过了传统的YouTube内嵌广告。

零售垂直领域继续增长，小型广告主越来越多地采用自动化推动了这一趋势。同样，直接响应广告也从我们看到的小型和中型广告主的增长势头中受益。观众信任YouTube创作者的产品和品牌推荐，我们专注于将YouTube打造成一个顶级的购物目的地。诸如可购物广告格式等创新正在改善广告主的投资回报率。在Cyber 5期间，广告主试用了Shoppable Mastheads，这是一种新的互动广告形式，观众可以浏览产品并将链接发送到手机上，以获得便捷的购物体验。

我们的创作者合作中心让品牌更容易找到创作者并开展广告活动。这个假日季，JC Penney、Old Navy和Target等品牌与创作者合作开展了假日广告活动。美泰与八位顶级YouTube创作者合作，在假日购物旺季接触家庭，这场活动帮助提升了Uno的搜索量达25%。一如既往，我总结一下我们在各个合作伙伴关系中看到的进展，客户利用谷歌产品的强大功能和广度加速他们的转型。

我要先加入Sundar的行列，表达我对与苹果合作感到高兴，我们成为他们的首选云提供商，并基于Gemini技术开发下一代苹果基础模型。我们与Reliance Jio合作，为超过5亿名消费者提供为期18个月的Gemini系列产品免费试用和两TB的云存储。Reliance的企业客户还将获得Google Cloud的Gemini Enterprise和TPU访问权限，为每位员工和工作流程带来最佳的Google AI体验。

家得宝正在全方位应用谷歌AI，从云工具到AI驱动的广告和YouTube创作者合作，连接新一代DIY用户。他们在P Max和YouTube创作者合作上的投入带来了两位数的广告点击和访问量增长。最后，我要感谢各地的谷歌员工为我们的成功做出的贡献，同时也一如既往地感谢我们的客户和合作伙伴给予的持续信任。Anat交给你了。

Anat Ashkenazi

感谢您，Philip。我的评论将集中在第四季度的同比比较上，除非另有说明。我将首先介绍Alphabet层面的结果，然后讨论我们的分部业绩。最后，我会对2026年第一季度和全年的展望进行一些评论。2025年是Alphabet创新与执行强劲的一年。这些努力加上我们在人工智能方面的投资推动了整个业务的显著成果。2025年全年，Alphabet综合收入为$4,030亿，按报告和固定汇率计算增长了15%。

转到第四季度的表现，我们实现了强劲的增长。综合收入达到$1,138亿，按固定汇率计算增长了18%或17%，这主要得益于搜索和云收入的加速增长。谈到成本和费用，由于周一宣布的Waymo融资轮次导致Waymo估值增加，我们报告了$21亿的股票薪酬支出。这笔支出的绝大部分反映在研发费用中。总收入成本为458亿，增长了13%。TAC为166亿，增长了12%。

其他收入成本为292亿，增长了13%，增长主要由与技术基础设施部署相关的折旧推动。内容获取成本主要是YouTube和其他技术基础设施运营成本。总运营费用增长了29%，达到$321亿。研发费用增加了42%，主要由薪酬和折旧推动。薪酬增加是由于Waymo支出和对AI人才的投资。销售和营销费用增长了12%，主要由于支持Gemini应用程序和搜索的市场投资。SG&A费用增长了21%，主要是由于慈善捐款时间的变化。

营业利润增长了16%，达到359亿，营业利润率为31.6%。由于本季度$21亿的Waymo支出，营业利润和营业利润率均受到负面影响。其他收入和支出为$32亿，主要由于我们非流动性股权投资组合中的未实现收益。净利润增长了30%，达到$345亿，每股收益增长了31%，达到$2.82。我们在第四季度创造了创纪录的经营现金流$524亿，全年为1,647亿。这转化为第四季度$246亿的自由现金流和全年733亿。

本季度末现金和可售证券余额为1,268亿，长期债务为465亿。转向分部结果，谷歌服务收入增长了14%，达到$959亿，反映出搜索和订阅业务的强劲增长。谷歌搜索及其他广告收入增长了17%，达到631亿，代表了另一个强劲的季度，所有主要垂直领域持续增长，零售贡献最大。YouTube广告收入增长了9%，达到114亿，这主要是由直接响应广告推动的，但因美国选举支出的强劲拉平而受到影响，正如之前财报电话会议中提到的。

网络广告收入为78亿，下降了2%。订阅平台和设备收入本季度增长了17%，达到136亿，得益于YouTube订阅（尤其是YouTube Music和Premium）以及Google One的强劲增长，后者受益于对AI计划需求的增加。谷歌服务营业利润增长了22%，达到401亿，营业利润率为41.9%。谷歌云部门在第四季度取得了出色的成绩，业务继续受益于对企业人工智能产品的强劲需求。

云收入大幅加速，增长了48%，达到$177亿。收入增长由GCP的强劲表现推动，GCP继续以远高于云整体收入增长率的速度增长。如Sundar所述，我们通过提高新客户的胜率、签署更大的客户承诺以及增加现有客户的支出驱动绩效。GCP的表现由企业人工智能产品的加速增长推动，这些产品每个季度产生数十亿美元的收入。

我们在企业AI基础设施方面取得了强劲增长，这得益于TPU和GPU的部署，以及企业AI解决方案的强劲需求，其中包括我们领先的行业模型如Gemini 3。GCP也因基础设施和其它服务（如网络安全和数据分析）的强劲需求成为增长的重要贡献者。Workspace也因每席平均收入和席位数量的增加而实现了两位数的增长。云营业利润为$53亿，同比增长一倍以上，营业利润率从去年同期第四季度的17.5%上升至30.1%。

谷歌云的积压订单环比增长了55%，同比增长了一倍多，截至第四季度末达到$2,400亿。积压订单的增长是由对我们云产品的强劲需求推动的，主要来自多个客户的企业AI产品。在“其他押注”中，收入为3.7亿，营业亏损为36亿，反映了之前提到的$21亿 Waymo支出。我们在“其他押注”中分配资源给像Waymo这样看到有重大价值创造机会的企业。Alphabet资助了本周一Waymo宣布的$160亿融资轮次中的很大一部分，这将使该业务能够加速其全球扩张。

第四季度的资本支出为$279亿，全年为914亿，符合我们的预期。我们绝大部分的资本支出用于技术基础设施，其中大约60%投资于服务器，40%投资于数据中心和网络设备。在第四季度，我们通过$55亿的股票回购和25亿的股息支付向股东返还了资本。转向我们的展望，我想就将影响我们2026年第一季度和全年业务表现的因素提供一些评论。

首先，在收入方面，我们对业务的整体发展势头感到满意。以目前的即期汇率计算，我们预计第一季度合并收入会受到外汇顺风的影响。然而，汇率的波动可能会影响外汇对第一季度收入的影响。在谷歌服务方面，我们预计增长将由用户体验的持续创新以及广告商投资回报率的提高所推动，同时考虑到广告收入的正常季节性模式。在谷歌云方面，我们看到对产品和服务的显著需求，尽管我们在供应紧张的环境中运营，但我们预计这将继续推动强劲的增长。

转向投资。我们在人工智能领域的投资已经在整个业务中转化为强劲的表现。正如您在我们的财务业绩中所见，我们成功的执行加上强劲的表现，进一步坚定了我们进行必要投资以充分利用人工智能机会的决心。对于2026年全年，我们预计资本支出将在$1,750亿至1,850亿之间，并且随着年度推进投资力度将逐步加大。我们正投资于AI计算能力，以支持Google DeepMind的前沿模型开发。

改善谷歌服务中的用户体验并提升广告商投资回报率的努力、显著的云客户需求，以及其他战略投资都在持续推进。请注意，组件的可用性、供应、价格以及现金支付的时间可能导致报告的资本支出金额出现一些波动。在费用方面，正如我们在之前的电话会议中所讨论的，我们对技术基础设施投资的大幅增加将继续以更高的折旧费用及相关数据中心运营成本（如能源）的形式对损益表造成压力。

2025年，折旧费用从2024年的153亿增至2025年的$211亿，增加了近$60亿或38%。鉴于近年来我们在资本支出方面的投入增加，我们预计2026年第一季度折旧增长率将加速，全年将显著增长。我们还计划继续在人工智能和云计算等关键投资领域招聘员工。2025年，我们的团队带来了令人惊叹的创新成果，以高度的纪律性和速度执行任务。这些努力为消费者提供了卓越的体验，为创作者、合作伙伴及企业客户创造了优异的业绩，推动了强劲的收入增长。

借此机会，我要感谢我们的员工为取得如此出色的成绩所做出的贡献。现在Sundar、Philip和我将回答您的问题。

主持人

谢谢。提醒一下，提问时需要按电话上的*1键以避免任何背景噪音。我们要求您在提问后请将线路静音。您的第一个问题来自摩根士丹利的Brian Nowak。您的线路现已开通。

布莱恩·诺瓦克

感谢您接受我的提问。我有两个问题，一个关于Agentic，一个关于YouTube。首先，关于Agentic Sundar的问题：回顾2025年，您认为在新型Agentic商务产品方面取得了哪些最大进展？展望2026年，您在哪方面最乐观，能够为用户和广告商带来更多的进步和实用价值？第二个问题是关于YouTube的，我们已经看到了许多新的内容创作模式，例如Genie等，请为我们介绍一下Alphabet的长期愿景，如何将Genie和一些这些内容创作工具逐步整合到YouTube中。

桑达尔·皮查伊

很好，谢谢。谢谢Brian。首先，我先回答Agentic这部分的问题。我认为2025年更多是在打基础，让模型在Agentic用例中变得更加稳健。显然，编码是其中一个明显感受到进展的领域，比如在商业中。我认为我们花了一整年时间与生态系统合作，开发这一Agentic世界所需的底层协议。所以，我认为在一月份NRF上与众多创始伙伴一起推出的通用商业协议受到了极大的欢迎。

所以现在我很兴奋，我们已经为代理电子商务的互操作性奠定了基础，现在我们正在将这些体验整合到Gemini AI模式等等中。因此，我认为今年消费者将真正能够使用所有这些功能。我对YouTube上的未来机会感到非常兴奋。Genie让我超级兴奋，并且被它震撼到了，你知道，我们花了很多时间来创造这些令人难以置信的世界。我认为这将具有广泛的应用性。我认为我们在多模态和真实世界表现方面总体上表现出色。

我认为Genie是构建世界模型方向上的又一步。我们所做的所有创新，不论是Imagine、VO、Lyria还是Genie，都将融入我们的产品并服务于我们的云客户。YouTube将成为创作者的自然选择之地。我们将继续整合这些工具。创作者们已经在积极响应并采用这些工具，但我们确实希望将创作者置于体验的核心，这对我们来说非常重要。对我们而言，确保YouTube成为创作者表达的声音是我们的基本出发点。

布莱恩·诺瓦克

很好，谢谢，Sundar。

主持人

您的下一个问题来自高盛的Eric Sheridan。您的线路现已开通。

埃里克·谢里丹

非常感谢提问。在最近几次财报电话会议上，我们讨论了很多关于AI的需求与产能之间的不平衡，无论是内部还是外部。随着绝对资本支出的阶跃函数变化以及你现在对2026年的预测，你能谈谈缩小这一差距的路径吗？或者对于内外部计算能力需求的看法，以及如何考虑在这一年逐步缩小该差距的一些成果？再者，针对你目前对2026年的支出预测，您如何看待继续在业务中寻找运营效率以资助这些投资增长？谢谢。

桑达尔·皮查伊

谢谢，Eric。正如你所言，即使我们一直在提升产能，但仍然受到供应限制。显然，我们今年的资本支出着眼于未来，必须记住的是供应链等的时间跨度正在延长。所以我们一直在为长远规划并为之努力。显然，我们今年如何缩小差距取决于前几年的工作成果，对吧。因此需要考虑到这种时间差。

我们看到整个公司各项服务的需求都非常强劲，我们需要为Google DeepMind和云服务进行未来投资。我认为需求异常旺盛。因此我预计今年仍将处于供应受限的状态。也许Anat可以回答第二部分。

Anat Ashkenazi

当然，感谢Eric的提问。在我之前的某次财报电话会议中，我已经提到过我们如何看待效率和生产力的方法。我们并不将其视为一次性的项目或努力，而是作为日常经营业务的一部分，始终寻找更多提高效率的机会。当前无论是外部客户还是组织内部的需求，我们能够在组织内释放出更多的资本用于投资，就越能推动未来增长的投资飞轮。

我们正在全公司范围内推进这一举措，无论是在技术基础设施层面。当然，当我们投入如此巨额资金时，我们都会仔细考量如何确保每一分钱都用在刀刃上，让我们的技术基础设施发挥最大效能。在这一过程中，既有科学创新的加持，也有技术层面的革新。正如大家所知、我们此前也多次提到，我们主要聚焦于自建数据中心。虽然偶尔也会与外部合作伙伴以租赁方式合作，但绝大多数数据中心都是由我们自主建设，并且始终坚持以最高效的方式打造，使之与我们的业务负载和实际需求完美匹配。

我们回顾了桑达尔过去提到的编码生产力。目前，我们大约有50%的代码是由智能代理——即编码代理——编写的，随后由我们自己的工程师进行审核。当然，这无疑帮助我们的工程师在现有规模下完成更多工作、以更快的速度推进项目。我们正在探索如何在整个组织中运用人工智能来驱动日常运营，从工程团队到后台各小型团队，无所不包。以我所在的财务团队为例，我们已在资金管理部部署了智能代理，用于优化我们的业务流程，包括发票的支付与对账等环节。

因此，我们定期评估业务中的机会，以确保我们能够释放更多的能力来投资我们的未来。

主持人

您的下一个问题来自摩根大通的道格·安穆斯。您的电话线现在已开启。

道格·安穆斯

感谢您回答问题。我有两个问题，过去几年，我们看到大型语言模型的飞跃发展，许多人预计这种趋势将继续。谷歌可以通过哪些方式建立和维护其在数据、分发和产品集成方面的Gemini地位？然后，我们应该如何看待TPU向谷歌云外部和外部数据中心迁移的潜力，并将其发展为一个增量收入来源？谢谢。

桑达尔·皮查伊

道格，你看，我想你心里也清楚，LLM 这一前沿领域的发展轨迹一直令人振奋，而我认为，2026 年将继续见证这一领域的持续进步。我们显然在多个层面不断优化这些模型，从预训练到后训练，再到推理时的计算效率等方方面面都在稳步提升。同时，我们正将多模态模型纳入其中，也在积极探索并逐步赋予模型代理式能力——尤其是在编码领域，取得了显著进展。当然，我们还将这一切有机整合起来，通过自研产品以及面向云端客户的 API，为用户打造卓越的使用体验。

你知道，对我来说，未来还有很大的发展空间。正如你过去两年所看到的，我们在不断取得进展，可以说我们正以一种极其坚定、持续不断的创新节奏前行。我相信，随着26年的到来，我们完全有信心继续保持这一强劲势头。至于TPU，我认为，它之所以能成为谷歌云备受青睐的重要因素之一，关键在于我们提供了种类丰富的加速器选择。我们根据客户的实际需求，灵活搭配各类加速器，同时兼顾其他诸多考量，为客户提供量身定制的解决方案。

我们带来了Google Cloud的这一部分，我们数据中心的端到端效率，这一切都发挥了作用，这就是你在Google Cloud强劲势头中看到的。考虑到我们所做的整体投资，我们预计能够推动那里的势头。这就是我的想法。

道格·安穆斯

谢谢你，Sundar。

主持人

您接下来的问题来自Evercore的Mark Mahaney。您的线路现在已开启。

马克·马哈尼

谢谢。两个问题。第一，您能否就YouTube广告收入同比增长9%发表一下评论？听起来直接反应广告表现不错，而且从搜索来看，零售业表现相对强劲。所以有点令人惊讶的是，这并没有完全体现在YouTube广告收入增长中。另外，Sundar，我可以请您试着领先市场上的一个争论一步吗？现在好像又到了一个DeepSeek时刻。您之前谈到了Gemini作为AI引擎，支持着一些全球最成功的软件SaaS公司。

看起来市场有一种看法，认为软件公司正在失去定价权，这将使它们成为一个非常糟糕的客户群体。我很难想象这真的会发生。但您能谈谈这个问题吗？您站在AI的最前沿，可以分享一下这对软件公司产生了怎样的影响。为什么这不会或者会破坏你们的大规模软件SaaS客户群的经济状况呢？谢谢。

菲利普·辛德勒

所以，Mark，首先感谢您的提问。对于2025年全年，我们的YouTube广告和订阅总收入超过了600亿。在第四季度，YouTube广告确实受到直接反应广告强劲增长的推动。在品牌方面，As Anat提到影响同比增长率的最大因素是美国选举支出基数较高。我们还在一些其他品牌相关的垂直领域看到了轻微的影响。但退一步看，我认为重要的是要整体看待YouTube广告和订阅业务，因为当用户从广告支持转向YouTube Music和高级会员时，虽然对YouTube广告收入产生略微负面影响，但对我们整体业务是有利的。

而且我们在本季度YouTube订阅收入方面取得了强劲的增长，特别是在YouTube Music和高级会员类别。也许有趣的部分是我们对Rd. Med品牌、联网电视的机会感到兴奋，比如更具创新性的广告形式。例如，我之前提到的在Cyber 5期间试点的可购物主导广告。我们正在非常努力地进一步连接品牌和创作者，扩大赞助，并让广告商在高曝光度的聚光灯时刻展示他们的产品和服务。

我们继续扩展创作者合作伙伴中心的功能，使品牌更容易找到创作者并开发活动。我们还专注于品牌交易和衡量工作。因此，我们有很多有趣的工作正在进行中。除此之外，我们实际上看到了性能广告方面的上行机会。需求生成在中小型广告商中的应用势头强劲。我们也对持续的广告创新和直接反应广告的机会感到兴奋，例如包括客厅在内的可购物广告格式，这有助于推动零售业的力量，短片的持续动能等等。总体而言，我们非常兴奋。

桑达尔·皮查伊

是的，很好。关于Gemini的应用以及这对SaaS等意味着什么，Mark，至少从我的角度来看，我们确实拥有非常好的SaaS客户，他们在各自的领域是领导者。我看到那些成功的公司在深度整合Gemini到关键工作流程中，无论是改进他们的产品体验和推动增长，还是用它来提升组织内部的效率。

我认为这是一个赋能工具，就像它在我们的各种产品和服务中，比如搜索、YouTube等，一直是赋能工具一样。我认为抓住这个机会的公司也有同样的前景，至少我们对现有的合作关系以及这种动能感到兴奋。如果从他们的代币使用量等方面来看，第四季度的增长非常强劲。

马克·马哈尼

谢谢。

主持人

下一个问题来自Alliance Bernstein的Mark Shmulik。您的线路已开通。

Mark Shmulik

是的，感谢您提出这些问题。如果可以的话，我的第一个问题是，您能否多谈谈投资水平与核心业绩表现之间的关系？是否有类似于营业利润或自由现金流的目标来指导决策，或者您是如何考虑为资源和项目开绿灯的？第二个问题给所有人。一年前我们或许能猜到这个问题的答案，但鉴于目前的情况，对你们每个人来说，在思考谷歌的故事以及接下来的发展时，有什么让你们夜不能寐？谢谢。

Anat Ashkenazi

谢谢，Mark。让我先回答一下有关投资框架的问题。这是一个重要的问题，可以想象，对我们来说也是一个重要问题。我们内部使用了一套高度严谨的框架，用来审视所有投资需求，无论是来自我们自己的组织还是外部客户，并评估这些投资可能带来的潜在收益，显然不仅是短期还包括长期收益。因此，当我们做出以下决定时会考虑这些因素。第一个是我们整个公司的总投资额。例如在2025年，我们在资本支出上的$910亿投入，以及我们今年对资本支出的投资估计。

那么，我们的总体投资规模是多少？我们需要确保能够推动公司短期和长期的增长。其次，我们利用这个框架将这些资金分配到各个部门，确定哪些领域应该进行投资。正如你所想象的，整年我们都在不断观察事物的变化，不论是外部动态还是内部动态。我提到了一些我们看到的外部供应链压力。因此，我们用这套高度严谨的框架审视一切，以确保我们做出了正确的决定。

令人兴奋的是，我们已经看到了投资回报，并且体现在了我们刚刚发布的本季度财报中。我们在人工智能上的投资已经在业务的各个方面取得了成果。我知道这在云服务上非常显著，对外部也很明显；但你也能从搜索业务的表现中听到类似的声音，Sundar和Philip都提到过。此外，前沿模型开发正在为整个组织奠定基础，同时也关注现金流、现金流生成能力及财务状况和资产负债表的健康性。这也非常重要。

因此，当我们就整体投资水平做出决策时，我们会考虑这些因素。我们要确保以财政负责的方式进行投资，同时适当投资，但我们也会确保保持组织整体健康的财务状况。

桑达尔·皮查伊

也许我可以回答一下什么让我们夜不能寐。总的来说，我们在这条以AI为先的轨道上已经走过了十多年。这是我们一直在系统化思考并逐步解决的问题。这也是为什么我们十多年来一直在研究TPU的原因，就是一个例子。但我认为此刻，尤其是现在，最大的问题肯定是围绕计算能力的所有约束，不论是电力、土地还是供应链约束。如何应对当前这一非凡需求的激增？如何确保我们的长期投资得当？并且要以一种高效且世界级的方式做到这一点。

所以我认为我们现在正在很好地应对这一刻，但这无疑是一个需要投入大量精力去处理的领域。

主持人

下一个问题来自Moffett Nathanson的Michael Nathanson，您的线路已开通。

迈克尔·纳森

谢谢。我想要为Sundar。也为Anat Sundar，你提到了很多次通用商务协议。我想知道你能否花些时间谈谈开发它的理由、你认为它目前解决的机会是什么，这对消费者的产品发现漏斗意味着什么，以及对于Anat，你能否提供一些关于长期资产（如建筑物和基础设施）与短期资产（如技术设备）之间的资本支出分配情况的信息。这将很有帮助。谢谢。

桑达尔·皮查伊

谢谢，Michael。你知道的，显然大家会在我们众多平台（搜索、YouTube、Gemini应用等）上经历许多商业旅程。所以我认为通过云服务和广告支持我们的整个零售合作伙伴也同样重要。而这里的机遇在于提升体验，我认为这可以成为一种巨大的基础性提升。但以用户和商家为核心至关重要，在设计时要牢记这一点并找到价值所在。

在设计通用商务协议时，好的一点是它让用户完成交易变得更加容易，同时也让商家能够更好地展示他们的产品范围，如果他们想进行促销等的话。所有这些都已内置在协议中。我认为必须正确把握生态系统的这一价值主张，才能改善体验。它是基础性的，更重要的是，我们现在正在实施这些协议，并且我们的Gemini模型在代理能力方面取得了进展。

我对未来感到兴奋，当人们正在进行发现、搜索、寻找新事物时，如果他们有兴趣采取行动，这一切都将无缝衔接。因此总体而言，这是一个扩张的时刻。

Anat Ashkenazi

关于资本支出的问题，以及构成今年和去年我们宣布的总额的部分，大约60%的2025年投资将用于机器设备，也就是服务器；而在2026年这一比例也将大致相同。另外40%则是你们所称的长期资产，即我们的数据中心和网络设备。我认为你可能指的是它们之间的折旧差异。那些长期资产的折旧周期较长——比如建筑物可能是40年或更长，其他组件可能少于这个时间。

另一个重要的组成部分是我们如何分配这些资本支出。我们过去曾评论过业务中ML计算资源的分配问题。对于2026年，预计将有略超过一半的ML计算资源用于云计算业务。

迈克尔·纳森

非常感谢。

主持人

您的下一个问题来自巴克莱银行的Ross Sandler。您的线路现已接通。

罗斯·桑德勒

很好，我有一个关于原生Gemini的问题，7.5亿，所以我们在第四季度增加了1亿的月活跃用户。您能否从高层次谈谈原生Gemini的使用情况和留存率？这个750是衡量贵公司对比ChatGPT等公司的合适指标吗？还是说还有其他不在750之内的用户群体也应被考虑？非常感谢。

桑达尔·皮查伊

Ross。我认为，正如您所知，我们确实看到了Gemini应用在第四季度经历了非凡的增长期。不仅仅是月活跃用户的增长，而且每位用户的参与度也有显著提升。因此，所有关键指标——活跃使用、使用的强度、留存率——都显示出了明显进步，涵盖了iOS、Web、安卓等平台，并且在全球范围内也是如此。显然，所有的产品体验改进、我们在Gemini 3上的努力以及Gemini模型的进步都转化为了强劲的发展势头，这种势头还在继续。

所以我们对此感到兴奋，并将继续投资。很明显，在AI模式和搜索环境中，有许多人正在获得深度的AI原生体验。我们也确实看到了强劲的增长和进步，Gemini 3在AI模式中的引入也是一个非常积极的推动因素。显然，我们会不断优化这些体验，我对其中的机会感到兴奋。

罗斯·桑德勒

谢谢。

主持人

您的下一个问题来自富国银行的Ken Gawrylowski。您的线路现已接通。

Ken Gawrylowski

非常感谢。我想就搜索方面提两个问题。首先，考虑到每次会话中对话性质更强、用户参与时间更长，您能否谈谈如何调整对AI搜索活动货币化的看法？如今消费者效用越来越多地由平台内结果驱动，而不是具体的链接跳出或推荐。您如何看待增加收入机会以匹配消费者效用？这是否正是高级订阅服务发挥作用的地方？

第二个问题与此相关：当您思考像与苹果在Siri上合作这样的伙伴关系时，您如何考量与合作伙伴共同取得成功的最佳方式？以前，正如司法部文件等披露的那样，这是一种收入分成关系。但现在，如果您考虑通过AI搜索以及通过这些平台上的Gemini所提供的效用，可能与实际的搜索（引用“搜索”收入）关联不大。您能否稍微谈一下如何在这些领域与合作伙伴协调以确保成功？谢谢。

菲利普·辛德勒

首先，我认为值得指出的是，我们在搜索领域的加速并非由单一因素驱动，而是我们业务各个部分展现出实力并良好协作的结果。也许我可以快速补充一下垂直视角：零售、金融和健康领域实际上对搜索收入的贡献最大，尽管几乎每个主要垂直领域在第四季度都有所加速。更具体地说，正如你所知，持续创新是我们工作的核心，用户体验和广告商体验的改进继续推动我们的表现，我们每个季度都会进行数百项这样的改进。

我们看到AI概览和AI模式继续推动更高的搜索使用率和增长，包括重要查询和商业查询在内的整体查询量均有所上升。基于Gemini的搜索广告改进帮助我们更好地匹配查询，并为广告商制作创意内容。我谈到了意图理解的重要性，以及这如何显著扩展了我们在较长和较复杂搜索中投放广告的能力——这些搜索以前很难实现货币化。例如，AI Max已经被数十万广告商使用，并继续解锁数十亿的新查询。

在此意义上，我们看到中小型广告商通过扩大预算和采用自动化工具获得了更好的投资回报率（ROI）。在创意方面，我们正在利用Gemini通过文本定制、AI Max、P Max等方式生成数百万个创意资产。因此，目前我们对此感到非常满意。

主持人

最后一个问题来自美国银行的Justin Post，您的提问现在开始。

贾斯廷·波斯特

很好。我想跟进一下关于Gemini应用的问题，显然其增长势头强劲。随着人们更多地使用这个应用，你们是否观察到搜索活动存在被蚕食的情况？其次，在货币化方面，您目前进展如何？此外，代理广告和其他广告形式能否在未来几年成为您增长的增量？谢谢。

桑达尔·皮查伊

总体来看，我认为我们正在给用户更多的选择。显然，用户正在使用搜索功能，同时也在体验AI概览、AI模式以及Gemini应用。所有这些结合在一起，我认为创造了一个扩展性的时刻。它正在扩展人们对Google整体查询的类型。因此，我们认为这是一个增长机会，目前还没有发现任何被蚕食的迹象。或许Philip可以就货币化问题发表评论。

菲利普·辛德勒

是的，我认为Sundar之前已经提到过代理广告以及我们的看法。总的来说，就像我们的所有产品一样，我们始终以创造卓越的用户体验为首要任务。我们对广告、AI概览以及AI模式中的早期实验感到非常兴奋，其中包括直接优惠等创新点以及我们未来的发展路线图。至于Gemini应用，当前我们专注于三个层级和订阅服务，并且正如Sundar所说，看到了巨大的增长。但是，我一直参与扩展产品规模以覆盖数十亿用户，如果做得好，可以在合适的时机提供真正有价值和有帮助的商业信息。我们会分享任何计划，但正如我们所说，我们不会急于推进任何事情。

贾斯廷·波斯特

谢谢。

主持人

至此，今天的问答环节结束。现在将会议交回给Jim Friedland进行进一步发言。

吉姆·弗里德兰

感谢大家今天加入我们，我们期待在2026年第一季度电话会议上再次与您交流。谢谢，祝大家晚上愉快。

主持人

谢谢大家。今天的电话会议到此结束。感谢您的参与。您可以现在断开连接。

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