业绩会第一现场

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SanDisk 2026财年第二季度业绩直播（实时传译）

关键要点（AI生成）

财务表现：
- SanDisk 公布了2026年第二季度的强劲业绩，营收达$30亿，环比增长31%。
- 非GAAP每股收益表现强劲，达到$6.20。
- 非GAAP营业利润率显著提高至37.5%，较上一季度的10.6%有所上升。
- 本季度非GAAP毛利率为51.1%，较上一季度的29.9%有大幅增长。
- 本季度收入超出预期，主要得益于各领域有利的定价动态。

业务进展：
闪迪继续在数据中心市场提升其地位，特别是在AI基础设施领域，企业级SSD的需求正在加速增长。
公司已成功通过其PCIe Gen5高性能TLC硬盘的认证，并正在推进代号为Stargate的BiCS8 QLC存储类产品。
在消费领域，闪迪推出了诸如Sandisk Extreme Fit USB-C闪存盘等创新产品，并持续与全球品牌Crayola和FIFA开展授权合作。

机会：
闪迪在长期协议（LTAs）方面与客户保持了高度互动，反映出向更可持续、多年业务实践的转变。
与铠侠延长至2034年的四日市合资项目增强了能力与供应保障，凸显了强劲的行业合作伙伴关系。

下一季度指引：
对于2026年第三季度，闪迪预计收入将在$44亿到$48亿之间，预测市场紧张且供不应求的情况将持续。
预计第三季度非GAAP毛利率将在65%至67%之间。
预计第三季度非GAAP运营费用将在$4.5亿至$4.7亿之间。
预计第三季度非GAAP每股收益将在$12至$14之间。

风险：
未提及可能对公司的运营或财务状况产生负面影响的具体风险。

完整记录（AI生成）

操作员

大家好，欢迎参加SanDisk 2026财年第二季度财报电话会议。所有参与者将处于只听模式。若您需要帮助，请按星号键后按零联系会议专员。在今天的演示结束后将有提问机会。要提问，请在触屏电话上按*然后按1。要撤回问题，请按*然后按2。请注意，本次会议正在录音。

现在我想把会议交给投资者关系主管Ivan Donaldson。请继续。

伊凡·唐纳森

在开始之前，请注意，今天的讨论将包含基于管理层当前假设和预期的前瞻性陈述，这些陈述受各种风险和不确定性影响。这些前瞻性陈述包括对我们技术及产品组合、业务计划和表现、市场趋势和机遇以及未来财务业绩的预期。我们不承担更新这些陈述的义务。

请参阅我们提交给美国证券交易委员会的年度报告Form 10K以及其他文件，以了解更多可能导致实际结果与预期存在重大差异的风险和不确定性信息。我们今天还将引用非GAAP财务指标。非GAAP与可比GAAP财务指标之间的对账已包含在我们网站投资者关系部分发布的书面材料中。

那么，我将电话交给David。

大卫·V·戈克勒

谢谢，Ivan。下午好，感谢您参加Sandisk的第二季度财报电话会议。本季度收入为$30亿，环比增长31%，非GAAP每股收益为$6.20。人工智能继续推动数据中心和边缘工作负载的需求发生阶跃变化，扩展了系统复杂性和存储内容需求。

这一转变以及纪律性、商业行动和战略性产能分配增强了我们的业务成果。在讨论终端市场之前，让我先谈谈NAND行业的演变。NAND现在被认为是满足世界存储需求不可或缺的一部分，推动了供应商与客户之间商业模式的基础性转变。

供应确定性、更长的规划周期和多年承诺对于支持超越传统周期性市场需求的结构性需求变得越来越重要。因此，我们正在与客户进行讨论，从季度谈判转向多年协议，并在供应和定价上做出更坚定的承诺，以实现更好的规划实践和更具吸引力的回报。

这些变化将更好地使我们的规划周期与客户需求保持一致，以实现互惠互利。因此，我们的供应计划将继续围绕当前和预测市场价格下的可预测长期需求进行设计。这些动态揭示了我们NAND技术的真正价值，并加强了对持续创新和纪律性执行的需求。

我们的产品得益于数十年来在NAND和系统解决方案中的持续研发和创新投资，并由世界级前端和后端制造的重大资本投资支持。结果，我们认为NAND正成为一个更具持久性、结构性吸引力的行业，平均回报率更高。

转向我们的终端市场亮点，在本季度我们继续执行我们的路线图，推进下一代产品创新和各业务领域的认证工作，关键客户项目按计划进展顺利。在数据中心领域，我们正处于AI基础设施广泛扩展的核心位置。随着AI工作负载的增长，尤其是推理需求推动了每次部署中NAND容量的显著增加，企业SSD需求在整个生态系统中加速增长。

这种动能反映了我们与各类大规模构建和部署AI的客户深化合作，重塑了我们的数据中心业务，我们预计这将在短期和长期内实现有意义的增长。我们在所有类型的AI基础设施建设者中看到了强劲的应用，包括云、超大规模用户、边缘和企业数据中心、OEM厂商以及大规模部署AI的系统集成商。

我们的技术已成为这些部署的关键推动因素，提供了优化AI基础设施所需的性能特性。整个AI生态系统中客户的广泛应用突显了我们技术的实力和产品组合的深度。

在超大规模客户中，我们已经完成了PCIe Gen. 5高性能TLC驱动器的认证，并且正在与第二家超大规模客户进行合作，预计在未来几个季度内完成额外的超大规模客户的认证工作，随后将推出BiCS8 TLC解决方案。该产品正推动我们的数据中心产品组合实现显著的收入增长，增长率环比上升了64%。

我们的BiCS8 QLC存储级产品代号Stargate正继续通过两家主要超大规模客户的资格认证，预计将在未来几个季度内开始为营收出货，这将为数据中心的增长提供进一步的动力。

在边缘市场，由于更换周期和PC及移动设备上的人工智能采用推动了更丰富的配置和每台设备更高的存储容量，需求显著超过了供应。在这种分配环境下，我们正与关键的边缘客户合作，优先满足他们的关键任务需求，并优化我们可用供应中的产品组合，确保整个产品组合和消费者结构向高端产品和高价值配置转变，从而支持存储容量的增长和盈利能力。

我们在USB外形规格方面取得了突破，推出了SanDisk Extreme Fit，这是最小的大容量USBC闪存盘。这项“固定不动”的突破性产品为客户提供了一种无缝且经济实惠的方式，可以大幅扩展其PC和智能手机的存储空间。

我们与全球知名公司Crayola和FIFA扩大了重要的授权合作，使得去年二月推出的彩色SanDisk Crayola USBC闪存盘和官方授权的2026年FIFA世界杯产品的承诺圆满达成。强劲的势头延续到了节假日期间，主要由针对性的游戏LED活动（包括我们的“不要删除你的游戏”活动）所推动的需求引领。

在CES 2026上，我们推出了SanDisk Optimus系列，将WD Black和WD Blue NVMESSDS重新命名，以优化品牌架构并巩固性能领先地位。这些举措反映了我们通过品牌创新和严谨的市场执行来推动需求的持续关注，强化了SanDisk在游戏、创作者和日常消费者领域中的领导地位。

我们在终端市场的这些成果反映了运营的敏捷性以及我们广泛产品组合的韧性。展望未来，我们仍然看到2026年以后客户需求远高于供应，这需要谨慎的分配计划。在与客户一致的情况下，我们将继续专注于通过BiCS8技术转型期间的纪律执行来支持平均长期比特增长率保持在中高十几的水平，同时维持资本支出计划。

我们正在努力支持客户需求，同时确保盈利能力能够支撑所需的大量研发和资本投资，从而交付一些世界上最先进的半导体技术。那么，我把电话交给Luis，他将进一步深入分析我们的财务表现及指引。

Luis Visoso

谢谢，David。在深入讨论财务状况之前，我将简要概述一下市场情况。我们认为，NAND市场正经历由人工智能催化带来的结构性演变。这种演变在数据中心尤为明显，因为数据增长正在加速。随着数据温度上升，标记强度增加，存储成为推理的关键推动因素。

因此，NAND正逐渐成为AI基础设施的重要组成部分。数据中心对NAND的更高需求影响了其他同样在增长的市场。在NAND流向最具吸引力的市场时，我们认为这种结构性演变是可持续的，应减少我们NAND业务的周期性波动，创造更高的长期平均利润率和回报。

在12月季度，我们在各终端市场经历了显著而明显的市场环境改善，导致价格提高。本季度，由于对我们产品的需求持续超过供应，我们做出了战略性分配决策。我们用于分配比特的框架旨在最大化价值创造。

我们优先为战略客户提供供应，这些客户认识到我们可以共同创造的价值。他们是与我们希望建立宝贵合作关系的客户，以此建立多年可持续业务实践，具有高度可预测的需求、回报和资本部署。

鉴于市场强劲，本季度我们未能满足客户的需求。我们正在调整如何定义战略性合作，优先考虑拥有多年供应框架和共享计划承诺的客户，而非仅仅关注短期交易性需求信号。

我们继续保持谨慎态度，并未改变资本支出计划，该计划支持在BiCS8技术过渡期间实现中高十几的比特增长率。我们的投资策略依然聚焦于服务有吸引力的持续需求以及健康的盈利水平。任何大幅增加资本部署的决定都需要对多年期的持续需求以及具有吸引力的定价水平抱有高度信心。

在当前环境下，考虑到财务承诺，我们将致力于供应三大终端市场，因为我们相信多样化能够最大化价值创造。我们计划继续在这几个市场内与多样化的客户群体建立战略关系，以便更深入地了解他们的长期需求。

本季度，我们继续与客户取得进展，建立了有助于提高业务可预测性的份额承诺。客户承诺以及商定的商业条款是最有效的机制，可以提供供应确定性和投资资本回报的可预测性，帮助我们更谨慎地管理跨地区的资本密集型业务。

在此背景下，我将深入探讨本季度的结果。第二季度收入为$30.25亿，环比增长31%，同比增长61%。相比我们之前提供的$25.5亿至$26.5亿的指导区间，结果非常理想。收入超出预期的原因在于各细分市场的价格上涨，这一趋势在本季度得到加强。

同比去年，芯片增长了22%，环比上季度则增长了个位数。在第二季度，我们看到所有终端市场的需求强劲增长。边缘业务收入达到$16.78亿，环比增长了21%。消费者业务收入为$9.07亿，环比增长了39%，数据中心收入为$4.4亿，环比增长了64%。

我们第二季度的非GAAP毛利率为51.1%，高于上一季度的29.9%。这一结果比我们之前给出的41%-43%的指导值更为有利。毛利率超预期主要得益于价格上涨，而单位成本下降如预期进一步巩固了利润率的提升。

在第二季度，我们承担了$2,400万的启动费用。如果不包括这些费用，非GAAP毛利率将达到51.9%。第二季度非GAAP运营费用为$4.13亿，占收入的13.7%。相比我们的指导范围$4.5亿到$4.75亿，表现更为出色，这反映出我们在管理新产品发布方式上的非经常性收益。

因此，非GAAP运营利润率从上一季度的10.6%提升至37.5%。第二季度非GAAP每股收益为$6.20，高于上一季度的$1.22。这一结果优于我们的指导范围$2.80到$3.40，反映了高于预期的收入和较低的成本。

主要的GAAP到非GAAP调整项目包括税后股票薪酬$5,200万，占收入的1.7%，以及与某些法律事务相关的$9,300万。转到资产负债表，我们以$15.39亿的现金及现金等价物和$6.03亿的债务结束本季度。

在本季度，我们偿还了额外$7.5亿的债务，并以$9.36亿的净现金头寸结束了本季度。在自由现金流方面，本季度我们产生了$8.43亿的调整后自由现金流，自由现金流利润率为27.9%。其中包括来自运营的$10.19亿，部分被$1.76亿的净资本支出所抵消。

我们的总资本支出为$2.55亿，占收入的8.4%。今天早些时候，我们宣布已与铠侠达成协议，将四日市合资企业延长至2034年12月31日。通过此次延期，四日市和北上合资企业将拥有相同的到期日，延续了双方超过25年的合作关系。

我们认为该合资企业反映了我们运营的规模以及长期以来创造的显著互惠价值。合资企业使两家公司都能够设计并制造出性能最高、成本最低的NAND技术，推动全球基础设施的发展。

作为此次延期的一部分，SanDisk同意支付铠侠将提供的制造服务费用，确保产品供应的持续性，总计$11.65亿。这笔款项将在2026年至2029年期间支付，并在未来九年内计入我们的销售成本。

接下来是展望，对于第三季度，我们预计收入将在$44亿到$48亿之间。我们预计市场的供给不足情况将比第二季度更加严重。由于历史季节性因素低于预期，同时受益于数据中心需求加速增强，预计芯片数量将下降中个位数。

我们对第三季度非GAAP毛利率的预测在65%到67%之间。对于第三季度，我们预计非GAAP运营费用在$4.5亿到$4.7亿之间。我们预计非GAAP利息和其他费用在$2,500万到$3,000万之间，非GAAP税务费用在$3.25亿到$3.75亿之间。

我们预计第三季度非GAAP每股收益（EPS）在$12到$14之间，假设1.57亿完全稀释股数。说到这里，我把电话交给David。

大卫·V·戈克勒

感谢您，Luis。总而言之，我们继续成功应对业务深远变革的早期阶段。除了在技术领域发挥核心作用外，我们每天使用的PC、智能手机、平板电脑、云计算、汽车、游戏设备、机器人等都离不开NAND这项关键技术，它推动了人工智能的发展和普及。

数据中心预计将在2026年首次成为NAND的最大市场，这主要得益于一些全球规模最大、资金最雄厚的技术公司的推动。由于我们技术所带来的性能提升，各个终端市场的客户越来越倾向于寻求基于共同承诺和具有财务吸引力条款的商业模式，并与我们已有的供应计划保持一致。

我们的供应计划将继续与这种有吸引力、真实且可持续的长期需求保持一致。在这种背景下，预计利润率将重新设定在一个结构上更高的水平，为所需的大量创新和投资带来公平的回报。我们的技术和产品组合正好契合这些不断变化的市场动态，在Perfect Moment，使我们能够管理一个均衡的投资组合，并提供行业领先的财务表现。

那么，我们现在开始提问环节。

操作员

谢谢。我们现在开始问答环节。如需提问，请按*然后按1。如果您使用的是免提电话，请在按键前拿起听筒。如果您的问题已被解答并希望撤回提问，请按*然后按2。第一个问题来自Bernstein的Mark Newman。请继续。

Mark Newman

嗨，非常感谢，恭喜今天取得了出色的数据表现，尤其是第三季度的指导数据令人印象深刻。很明显，价格正在以空前的速度反弹。我想我的问题是关于Dave刚才提到的内容：你们如何看待长期协议？显然，长期协议有利有弊——尤其是在价格上涨如此迅速的情况下，锁定价格可能并不是最优选择。

所以我想理解一下你们对此的看法，以及我们应该如何考虑你们协议中涉及长期的部分，这对未来可能会产生什么影响。另外，如果能谈一下供需平衡的长期趋势就更好了。目前看起来存在相当严重的供不应求情况，是否有关于增加供应的计划或相关思考呢？非常感谢。

David V. Goeckeler

谢谢Mark，很感谢你的评论。让我先简单谈谈业务现状，然后我们会接着讨论长期协议（LTA）。我们的业务动态中有许多因素促成了大家所看到的结果。首先，这一切都源于我们的产品组合与创新能力。

我们的BiCS8节点已经开始提升产量，并将持续增加，这是一个非常出色的节点。性能、QLC性能、2TB芯片等方面都有许多优势，这让我们处于非常有利的地位。客户对我们正在生产的这种基础NAND技术反响非常强烈。顺便提一下，我们刚刚延长了合资协议，对此我们感到非常高兴，这意味着该合作将再持续十年。

这使得我们的企业级SSD产品组合非常强大。这是我们一段时间以来一直在努力的方向。我上个季度提到过，整个财年我们将看到该领域的增长。第一财季，我们看到了29%的环比增长；而第二财季，我们刚刚见证了64%的环比增长。我认为，在本财年下半年，您将看到这一数字进一步加速。

所以你知道，第三波重大商业创新正在消费者业务领域发生。坦率地说，今年我们推出的许多新产品都属于极限适配产品，这确实是一款突破性的产品。它使我们的客户能够非常无缝且经济实惠地增加设备的存储容量。

我们在USB领域的创新依然让人耳目一新。你可能认为USB不会再有什么创新了，但这次不一样，它不是一个可拆卸的产品，而是设计为插入后留在设备中。我们正与像FIFA这样的机构进行合作，这可能是今年最大的事件之一。我们在那里拥有出色的品牌产品。

看看我们的消费者业务，我们看到消费者业务同比增长了50%，因此在这方面表现非常强劲。卓越的创新推动着产品组合优化，使我们拥有了更好的产品组合。如果回顾过去几个季度，我们实际上已经能够用目前最高利润的业务替换掉最低利润的业务，这对公司来说也是一个重要的推动力。

除此之外，供需动态也在推动整个市场向前发展。因此，正是所有这些因素的综合作用推动了业务的增长，而不仅仅是价格因素，尽管显然处于有利的定价环境中也是一件好事。

接下来谈谈LTAs，我简单谈一下这个问题，我知道Luis也会对此发表一些精彩的评论。当我们达到某些我们认为技术获得更公平回报的点时，坦白说，客户也在寻求更多的供应保障。

我认为现在市场上有一个值得注意的现象，这是一个完全由需求驱动的市场现象。我们已经非常透明地公开了超过一年的供应计划。我们在这一市场投入了大量资金，数亿美元的研发经费用于推动路线图的进展，数十亿美元的资本支出也在不断加码。

我们已经明确表示，我们将持续实现中高十几到二十几的增长率，我们认为这是一个非常良好的市场。目前的问题是我们对需求方的真实需求并没有足够的可见性。例如，在数据中心市场，我们经历了三个预测周期，上个季度的增速从20%左右上升到40%多，现在预计2026年该市场的EB级增长将达到60%以上。

我认为我们的客户，特别是在数据中心市场，已经意识到这一点。他们的数据量巨大，他们对于2026、2027、2028年的需求正在规划，甚至有些客户已经开始讨论2029和2030年。他们在做自己的规划，未来所需的EB数量将非常庞大。因此，签订长期协议是为了建立一个模型，让我们有信心以可持续的方式满足这种水平的需求。

对我们来说，这并不是关于下个季度或再下一个季度的需求情况。鉴于我们业务的动态特性，我们对此无能为力。但我们希望将长期增长率与您所说的具有吸引力的财务条件下的长期持续需求保持一致。接下来，我将话筒交给Luis。

路易斯·维索索

David已经谈到了大部分内容。我想补充的是，Mark，我们看到不同终端市场的客户、来自不同地区的客户都在联系我们。所以这不仅仅是个别现象，而是非常广泛的。这对我们来说非常有趣。我们正在取得显著的进展，尤其在我们的一些客户中，他们非常希望我们优先确保供应，正如David所说，这对他们的业务至关重要，也是他们所需要的。

至于您的观点，我们在如何定义几个指标方面非常谨慎。一是协议期限，交易价格和数量，以及我们希望投入多少业务量，还有其中是否有预付款成分。因此，我们非常审慎，这应该是增值的，而不是相反。

Mark Newman

很好，非常感谢。能否简单谈谈您对长期供需的看法，以及增加供应的灵活性？

David V. Goeckeler

是的，我的意思是，Mark，我们有我们的供应计划。你知道，我们已经非常清楚我们的资本支出计划是什么，我们的比特增长计划是什么。就是这些。重点在于在那个供应水平上满足客户需求，并理解我们如何分配供应。然后正如我们所说，就是要抬起头来看得更远一些，看看这个市场的需求到底会是什么，以及持续的需求会是什么。

要知道，我们真的需要摆脱这样一种观念，即这是一个每季度只得到一次强烈信号的交易型市场。而实际上，我们每年都会从客户那里获得需求信号。但事实上我们只是每季度谈判价格而已。这就使得增加任何支出变得非常困难，因为我们无法看清其经济性。

而且，特别是随着市场向数据中心转型，我认为如Luis所说，所有数据中心客户都愿意这么做。但我觉得数据中心客户由于其需求特性及增长规模确实显得更加积极主动，在这方面参与讨论，并且希望提前几年了解供应保障。

那么我们该如何制定相应的商业实践来围绕这一点展开呢？正如我在开场发言中提到的，当我说我们在这一过渡阶段还处于早期时，指的就是这个意思。我认为商业实践将会改变，这是件好事，我们需要在未来几个季度中通过对话完成这些转变。

操作员

下一个问题来自摩根士丹利的Joe Moore，请继续。

约瑟夫·摩尔

很好，谢谢。另外，在消费电子展上，Jensen谈到了这个关键价值现金，并给出了一些数字，比如每块GPU对应的TB数，看起来是一个相当大的市场。你们是否看到了类似的趋势？我们应该直接按数学计算吗？是否每个人的实现方式不同，对数据中心NAND会产生什么影响？

David V. Goeckeler

是的，Joe，我们正在处理这个问题。我们现在正与英伟达合作，看看他们是怎么考虑的。当然，接下来我们也会和客户讨论他们在部署中的配置方式。所以现在还为时尚早。我会说几点：首先，这些需求都不在目前的数据中。我们正在谈论的需求数据只是预期。

我认为这是一个很好的例子，说明我们需要更多地合作来预测未来的需求。第二，我们的初步观察显示，假设看27年需求，我们认为这可能带来大约75到100额外的艾字节（exabytes）。然后到下一年，这一数字可能会翻倍。因此，这将是一个非常显著的需求增长。

而且我认为，这再次证明，NAND技术在AI架构中处于核心地位。这一点现在已经非常明确，如果之前还不清楚的话。AI架构正在变化，这并不意外。任何如此深远并且大规模部署的技术，我们将继续看到架构上的创新和演变。

我们会密切关注这一点。NAND将成为该架构的重要组成部分，这是最可扩展的存储半导体技术，甚至可能是目前最具扩展性的半导体技术。我们正在研究这些配置，需求是非常真实的。我们正试图全面了解它，并可能在今年下半年将其纳入数据，预计会持续到2027年和2028年。

约瑟夫·摩尔

很好，谢谢。接着问一个跟进问题：企业级SSD的机会，在TLC和QLC之间是如何划分的？这种划分在未来会有怎样的变化？

大卫·V·戈克勒

你知道，我认为我们目前大致在跟踪市场。主要是TLC，我会说它更偏向于TLC，尤其是对我们而言。我们尚未推出基于QLC存储的Stargate产品，目前正处于认证阶段。我们将在接下来的几个季度开始出货以实现收入，对此我们感到非常兴奋，因为这将为我们的数据中心产品组合提供另一个增长动力，并且会提升QLC占比。

但目前，我认为整体市场和我们的投资组合更倾向于TLC。

操作员

下一个问题来自C.J. Muse，Cantor Fitzgerald公司的分析师。请讲。

克里斯托弗·缪斯

好的，下午好，感谢回答我的问题。我想第一个问题是，是否有一种方法来量化与AI基础设施建设相关的NAND增量需求？不包括KV缓存，之前我们的增长率是中高十几。根据你与客户的对话以及你看到的需求趋势，你认为新的需求增长率CAGR是多少？展望到2026、2027、2028年。

大卫·V·戈克勒

C.J，我认为目前我们可以参考的最佳指标就是我们在数据中心看到的EB级需求。正如我之前所说，在两个周期前，我们预计数据中心的年度EB增长率约为20%左右。上个季度我们将这一数字提高到了40%左右，这是由于当时的资本支出周期推动的。现在我们的预测是数据中心EB增长率将达到60%以上，这个预测还不包含本财报周期内的任何资本支出增加。

所以你知道，需求季度环比显著增加。而且我们认为，这主要由AI驱动。

克里斯托弗·缪斯

很好，谢谢。我想他们在本季度偿还了相当多的债务。目前只有6亿美元的债务未偿还，可能本季度就能还清。所以好奇的是，当你们处于完全的现金状态时，我们应该如何考虑资本回报，尤其是在未来几个季度的股票回购方面？

路易斯·维索索

是的，我们对我们减少债务方面取得的进展感到非常自豪。记住，我们一开始有$20亿，这个数字正在迅速下降，本季度达到了$600，并且我们会继续降低债务水平。C.J，我们的优先事项仍然是持续投资业务发展，并建立审慎的现金储备。这是一个拥有现金储备对公司很有帮助的行业。

我们不会浪费你的现金，请放心，但我们会建立审慎的现金储备，并继续减少我们的债务。在合适的时机，我们会进一步扩展并为你提供最新情况。但到目前为止，这些是我们的优先事项。

操作员

下一个问题来自高盛的Jim Schneider。请继续。

詹姆斯·施奈德

晚上好，感谢您接受我的提问。首先，在供应方面，我想请您介绍一下横跨四日市和北上两地的工厂网络目前的情况。我假设目前产能利用率已经接近满负荷。但考虑到未来一年以后，高双位数的比特增长率前景，您打算如何在接下来的大约18个月里提升整个合资工厂网络的产能？

另外，您能否谈谈对行业绿地产能扩张的看法？考虑到最近一些竞争对手发布的公告，您认为可能的扩展有哪些？

大卫·V·戈克勒

首先，正如您所说，我们有两个主要的生产基地——四日市和北上。我认为本季度的一大进展是我们宣布延长四日市的合资协议，使其与北上的协议同步，现在它们都将延续到2034年。这为我们未来9年的供应提供了强有力的保障。

至于更远的未来，我们会继续讨论，但与Kioxia几十年来的合作关系一直非常稳固，并且还将持续很长时间。所以在这方面，我们认为自己处于非常有利的位置。我们已经连续几个季度没有出现工厂未充分利用的情况了。之前的问题我们早已解决。

可能有些成本影响还残存着，不过那些应该都是上个季度的事情了，现在已经完全解决。这些工厂都在满负荷运转。北上是我们正在扩展的地方，刚刚启用了K2工厂，因此我们有了更多的空间。我认为，由Kioxia主导的这个合资项目在产能规划方面做得非常好，也有明确的计划说明我们如何在未来几年根据需要扩展北上基地。

所以我们对当前的发展态势感到很满意。至于行业的其他部分，大家也知道，这是一个交货周期较长的市场。最近我们也看到一些公告发布，但这些都属于正常进程。我们一直在不断建设洁净室空间。正如我之前提到的，从供应端来看，我们一直保持了一致性。

我们的增长率将达到十几到二十几的水平。我们将通过创新来实现这一目标。我们将会通过创新争取更多的洁净室空间，这些都在计划之中。我预计会看到持续的投资以实现这个数字，但并没有什么异常之处。

而且，我们都知道，如果想建造一座新的晶圆厂，那要花数年时间才能投入运行并产出产品。这就是我们如何看待市场的一些看法。最后补充一句，所有这些因素都已经反映在我们谈论供需时的数据中了。

詹姆斯·施奈德

谢谢。那么作为后续问题，能否请您具体谈谈？您提到今年底将完成另一家超大规模企业客户的资格认证。比如，您预计企业级SSD的收入占总收入的比例会有多大？谢谢。

大卫·V·戈克勒

嗯，我们暂时不会给出确切的数字，但我可以说请保持关注。我认为我们已经说过，我们的业务在这个市场中将继续增长。我们看到了29%的环比增长，随后是64%的环比增长。虽然不透露过多细节，但我认为下个季度您将看到显著的增长。

就像我说的，无论是客户反馈还是整个AI基础设施生态系统的反应，我们都对目前的产品组合表现感到满意。我们目前市场上以计算为中心的TLC产品正在推动增长。在未来几个季度内，我们的BiCS8 QLC产品将开始量产销售，这将是另一个促进增长的动力。

正如我们所讨论的，BiCS8 QLC 的性能受到了非常积极的评价。所以我们看到这些产品仍然有很高的关注度，并且正在逐步通过认证。我们期待持续的增长，这部分产品也将成为均衡产品组合的一部分。我们一直在讨论如何将我们的供应分配到这一市场领域。

不过，对我们目前的状况和未来的方向，我们感到非常兴奋。

操作员

下一个问题将由SIG的Mehdi Hosseini提出。请讲。

梅赫迪·霍塞尼

好的，谢谢您接受我的提问。我有两个跟进问题要问团队。当我在看你们对3月第三财季的指引时，假设位元增长率在低个位数，混合后的平均售价（ASP）却有了一个很大的提升。我想请教的是，我们应该如何理解影响ASP的产品组合？显然，随着SSD业务规模扩大，它会带来更高的溢价，捕获更多的经济价值和位元增长。

您能否帮我更好地理解，因为仅仅考虑绝对的ASP可能会给我们错误的印象。所以任何帮助都非常感谢。接下来我还有一个跟进问题。

路易斯·维索索

是的，对我们来说，产品组合的影响与终端市场的变化关系不大，更多取决于客户以及我们如何服务市场。这在我之前的发言中有所提及。您看到的是我们在推动更优的组合，与那些重视我们合作关系、重视我们产品的客户合作，因此我们获得了更好的毛利率。

所以确实存在组合因素的影响，如您所说，Mehdi，而且也有一些定价的因素。我们相信市场将继续向前发展。

梅赫迪·霍塞尼

抱歉，我只想快速追问一下，您是否可以为我们提供一些组合方面的细分数据，这样我们就不会过于关注原始的ASP趋势？

路易斯·维索索

是的，我们将在下季度报告时为您提供相关数据。目前关于指南方面，我没有更多信息可以分享，Mehdi。

梅赫迪·霍塞尼

好的，非常感谢。另外还有一个问题给David。我们看到当前市场上短缺情况加剧，您和您的同行也在进行多年合同的谈判，而正如您提到的，这些项目需要几年的时间来建设晶圆厂并部署设备，这是一个非常漫长的过程。为什么紧迫感不足？为什么您的客户或客户的客户不愿意作出更大的承诺？

他们正在整个AI供应链中进行投资。但说到内存或NAND，我没有感觉到紧迫感，可能要等到今年下半年。这意味着除非SSD的艾字节增长达到60%，短缺会加剧。也许这只是暂时的，但如何调和这两者呢？

David V. Goeckeler

Mehdi，我对这个问题有很多想法。首先，我认为确实存在相当大的紧迫感，并且事情正在迅速发生巨大变化，对吧？我的意思是，你谈论的是一个已经以某种方式运作了数十年的市场。而这个市场的运作方式本质上是每季度进行一次NAND闪存的拍卖来决定价格。

然后我们都会讨论每个季度的价格。而在供应方面，我们试图正确把握供应量，但经常出错。当出错时，经济状况就会完全崩溃。所以我们正试图走出那个世界。有很多原因让我们在走出那个世界。

有很多技术原因，以及我们在过去讨论过的各种东西，可以谈很多。但要改变你已经做了十年的事情的行为，在一个季度内突然决定彻底改变整个行业的商业实践几乎是极其困难的。但我确实认为这正在发生。

正如我所说，我认为客户开始看得更远了，特别是在数据中心方面。我认为这一点不容低估——数据中心现在是NAND最大的市场。我的意思是，这个市场曾经主要由智能手机、PC主导。

我说的是，我把它看作是传统的商品化NAND市场。我不喜欢这个词，但人们就是这么想的。数据中心不是那样的市场。数据中心并不是商品化的NAND市场。数据中心的NAND是一种高度战略性的产品，是复杂的人工智能架构的一部分。

我需要极高的性能，我需要创新，我需要特定的企业级SSD来匹配我的配置。这与仅仅需要相同的产品并可以从五个不同供应商中的任何一个插入完全不同。所以这个市场现在成为主要市场，特别是主要的增长引擎，真的开始挑战市场传统运作方式的商业惯例。

再说一次，实际上我对此相当乐观，认为这种变化正在快速发生。至于具体多快，还有待观察。我是说，我们是否真的到了宣布合同的地步？还没有完全达到，但我们有一些正在进行中的项目。但从我的角度来看，在相对基础上，对于如此庞大的市场来说，进展已经相当快了。

要知道，我们谈论的是今年可能有这么大市场规模，这么多玩家，每季度交易如此多的业务。看到它变化得如此之快，其实是非常惊人的。

操作员

再次提醒，如果有问题，请按*然后按1。下一个问题将来自Wamsi Mohan，来自美国银行。请继续提问。

Ruplu Bhattacharya

你好，我是Ruplu，代替Wamsi提问。我能问Luis一个问题吗？本季度运营支出较低，您提到从管理新产品导入（NPI）中获益。您可以详细说明一下那是什么好处吗？另外，能否谈谈资本分配计划？您预计将在HBF和数据中心扩展上花费多少？还有任何资本返还计划或并购计划吗？谢谢。

路易斯·维索索

是的，所以让我试着解释一下运营费用的问题，因为我觉得可能有人会问。我们对产品销售方式做了一个经常性调整，对吧？现在我们正转向对资格认证单元收费。过去，我们会把成本当作期间费用记录，这是一种一次性收益。随着我们将这些期间费用转化为库存，我们现在开始销售这些资格认证单元。这讲得通吗？

Ruplu Bhattacharya

是的，这很清楚。

Luis Visoso

随着我们向客户收取这些资格认证单元的费用，我们将获得持续的节省，而在过渡过程中，随着我们处理库存，还会产生一次性的收益。

关于资本分配问题，正如我之前所说，我们的资本分配战略没有改变。我们将继续投资于业务，建立谨慎的现金储备，这对我们的业务特别有帮助，特别是鉴于我们目前所处的环境。我们认为有必要继续增加现金储备，并且将继续减少债务。

所以我们已经从$20亿降至$6.5亿。我们在取得巨大进展，并会继续在这方面取得进步。我们正在充分资助业务，从BiCS8过渡中为业务提供资金，也在合理范围内为运营费用进行资助，确保业务本身得到适当的资金支持。

Ruplu Bhattacharya

指南中是否包含任何未充分利用的费用？

Luis Visoso

不，不仅不指导未来预期，也不针对实际数据发表评论。

操作员

下一个问题来自瑞穗的Vijay Rakesh。请继续。

Vijay Rakesh

David和Luis，本季度表现太棒了，数据非常惊人。我很好奇你们对于2026年、2027年的比特增长率怎么看？显然，平均售价(ASP)一直在快速上涨，但我想了解一下价格趋势在不同细分市场中的表现如何，比如数据中心、零售以及消费级固态硬盘。能否分享一些相关信息？谢谢！

路易斯·维索索

是的，是的。所以我们在27年、28年看到的比特增长率与二月初谈到的一致，我们仍然在说每年的比特增长率保持在中到高十几的范围。除非我们看到需求非常可持续且有利可图，否则我们不会改变我们的假设。因此，我们的计划仍然是记录在案的计划，即那种高十几的比特年增长率。

在我们所谓的终端市场上的定价是非常有趣的，对吧。你会发现价格虽然不是完全一致，但基本上是同步变动的。最终NAND可以流向任何市场。所以NAND自然会流向最有吸引力的市场。举个例子，当数据中心的价格上涨时，它们确实对其他市场产生了影响。这就是我们看到的跨市场的现象。总体来看，价格普遍在上涨。

操作员

下一个问题将来自法国巴黎银行的Karl Ackerman。请继续。

Karl Ackerman

恭喜你们取得了非常好的季度业绩。回到路线图的话题，我认为你们——现在你们的数据中心占比已经达到了15%，而且NAND闪存正越来越多地与AI计算结合。所以我认为这为性能创造了新的需求。那么，您能否向我们更新一下您的生产路线图以满足这些新需求？比如高IOPS SSD，以及你们在HBF上的合作，这些新产品的情况如何？

大卫·V·戈克勒

是的。我认为这是创新的一个很好的例子，是由数据中心驱动的，正如我之前提到的。所以你说得对，我们称之为计算重点，TLC高性能驱动器正是推动当前产品组合的关键所在。正如我所说，我们刚刚看到了64%的环比增长。

所以我们继续看到那些高性能产品有非常强劲的需求。正如我所说，当我们开始把这些产品迁移到BiCS8时，我们认为自己处于非常有利的地位，但还有很多新的创新正在进行中。正如你所说，整个行业的创新引擎依然活跃，我们要如何满足AI模型存储需求的增长、更多令牌的生成、缓存的增大等问题。

你知道，这自然会让你开始思考NAND及其巨大的扩展性能。没错，这方面有很多创新。比如高IOPS企业级SSD，当然这是我们正在研究的方向。两年前我们就有了自己的想法，并在投资者日上谈到了这一点。我们认为有机会重新设计NAND，将其引入到AI领域。

我们将高带宽闪存注册了商标。我认为在过去一年里，这已经成为一条被广泛认可的前进道路，现在有很多人在这方面进行研究，我们也继续在这方面努力。顺便说一句，我们对取得的进展感到非常满意。我们正深入与客户讨论使用场景。我们正在设计NAND芯片，构建控制器。

所以这项工作仍在持续推进。显然，随着进一步的发展和计划逐步明确，我们将会有更多内容可以分享。不过，我认为这一切都表明，随着AI架构的持续扩展，创新的机会是巨大的。令人激动的是，我们现在正处于推动这项技术并实现全球扩展的早期阶段。

你知道，这个行业可能是最大且定位非常良好的行业。它们是一些历史上规模最大、能力最强的技术公司。显然他们投入了大量资源来推动这项技术的发展并在全球范围内迅速扩大规模。

我认为这是令人难以置信的激动人心的事情。我觉得这还将持续下去。我认为我们还处于非常早期的阶段，而且这种情况还会持续很长时间。

操作员

下一个问题将来自富国银行的Aaron Rakers。请继续。

迈克尔·茨维塔诺夫

大家好，谢谢。这里是Michael Tsvetanov代表Aaron发言。我想回到LTA讨论。你们是否已经敲定了一些协议？如果是这样，部分或全额预付款是否已经成为已敲定协议的一部分，还是说这是我们未来可以期待的事情？我知道你之前提到过。

路易斯·维索索

是的，我们目前已经签署并完成了其中一项协议。我们不会披露具体条款。其中包括一个预付款部分，我们认为这类协议中这点非常重要。但这就是我想说的，Michael。所以我们已经完成了其中一个，并且还有几个正在排队处理。

操作员

下一个问题来自花旗集团的Asiya Merchant。请继续。

Asiya Merchant

非常好的业绩表现。上个季度，我记得你分享了一些关于如何思考边缘市场、PC、智能手机甚至消费市场的看法，尤其是在存储器分配紧张的情况下，大家都在谈论PC和智能手机出货量下降的问题。所以您是如何看待这些市场以及您的OEM客户向您传递的信号？这些因素将如何影响您对26年下半年及27年市场需求的展望？

如果可以的话，我还想为Luis提一个问题。从结构上看，NAND正处于这种动态变化中，显然这是一种高度战略性产品。您如何看待整个周期内的利润率，包括毛利率？似乎距离达到那些水平已经有相当长的一段时间了，那么在结构性层面上，您如何看待这里的毛利率？谢谢。

大卫·V·戈克勒

好的，谢谢Asiya。对此我有几点想法。首先，在消费市场方面，我对目前我们的消费者产品组合非常满意。正如我说的，我们实现了超过50%的同比增长。我认为我们在品牌推广、创新以及产品组合战略上的努力成果显著，这是一个长期市场。

对我们来说这也将是一个长期市场。我们认为凭借Sandisk品牌的影响力，我们能够在这一领域创造价值。因此，我们相信这是一块很好的业务，并且会持续下去，我们也会继续对该领域进行投资。至于其他市场，我认为这是我们在准备过程中看到的一个数字，如果你看一下26年的数据，我们的PC出货量为2.85亿台。

我认为在年初没有人会预测到这个数字。所以我们依然保持了非常强劲的结果，在这些市场中，单位增长，内容增长都表现良好。所以当我们进入26年，现在我们已经在26年，我们会看到一些基数效应导致的单位数下降。不过，我们仍然从这些市场的客户那里收到非常强烈的供应需求信号。

我的意思是，我们持续收到非常强烈的信号，并且我们正在尽可能紧密地与他们合作。我认为在当前的市场环境中，与客户保持紧密联系极为重要，我们正在这样做。但你会看到一些单位数的基数效应。市场上关于产品组合的讨论很多，我认为这正是市场通常运作的方式。

当然，随着组件的变化，配置也会发生变化。坦率地说，我们在23年就看到了这一点，突然间组件组合大幅上升，因为价格大幅下降，突然间一太字节（TB）硬盘变得相当便宜，并开始无处不在。当市场稍有反转时，你将看到这种变化。我认为这只是这个市场自然运作的方式，不必过度担忧。

因此，这些仍然是强劲的市场，客户关系非常好。我预计我们仍将在这些市场保持高度参与。我们在边缘市场存在很长时间了，并将继续保持下去。总体而言，这就是为什么我认为这项业务如此有价值的原因之一，因为我们涉足每一个设备、每一种技术领域，我们会涉及或者向其销售NAND芯片。

而且现在随着云中的AI部署以及该市场成为NAND的最大市场，整个行业的运作模式正在发生改变。正如我们在准备好的发言中所述，过去25年里我们投入了大量的研发资金才走到今天，还投入了大量资本。

我们达到了今天的地位，能够制造所有这些前端和后端产品。我认为我们现在正开始看到这些知识产权的价值，这种投入强度的价值，正逐渐在我们的业绩中得到体现。

Luis Visoso

是的。我想我回答你有关周期性利润率的问题方式与David所说的相似，也就是在一个高资本支出、高研发投入的行业或公司中，老实说，35%并不是我们想要达到的目标。所以我们今天不会给你一个新的数字，但显然这不是我们的目标。

我要说的是，这是我们第一个高于35%的季度，达到了51%，而我们的指引中间值大约是66%。因此我们正在取得进展，并且我们正在达到我们认为可以证明资本支出合理化、可以证明研发投资合理化的水平。

操作员

下一个问题来自巴克莱银行的Tom O'Malley。请继续提问。

Matthew Pan

你好，我是Matthew Pan代表Tom O'Malley提问。抱歉如果你们已经提过，我只是在电话会议中跳着听，想知道你们是否提到本季度SSD占总比特的比例。

David V. Goeckeler

我想我们没有具体提过那个数据，不过大概是接近20%左右的范围。

操作员

下一个问题来自Jefferies的Blayne Curtis，请继续提问。

布莱恩·柯蒂斯

我只想谈谈这个模型。显然，我的意思是两个季度内销售额翻倍。我只是想确保我理解了你们将如何处理运营费用（OpEx）。我的意思是，现在营收占比已经减半了，对吧？所以，你们是否会加快在研发（R&D）方面的投资方式？还有税率问题，随着利润的大幅增加，税率方面有什么需要考虑的吗？我记得你们之前提到过税率可能会达到20%左右，这是不是意味着会更早到来？

Luis Visoso

是的。关于运营费用（OpEx），首先你应该知道我们大约75%的运营费用都花在了研发（R&D）上，对吧？这就是我们的资金投入方向，为什么这么做呢？因为这是一家技术公司，创新是我们的命脉。所以我们相信这一点，并且把资金投向这里。因此你不应该把这个季度的运营费用看作是我们未来应有的水平，因为它包含了我之前提到的一些非经常性收益。

如果你想量化的话，那个数字大概在$3,500万左右。所以你可以用这个数字来做你的建模。我们认为，运营费用不应该比现在的水平显著增加。我们认为目前的支出比例是健康的。我们会一直关注哪里需要投资，确保为创新提供资金支持。

但与此同时，我们也在不断审视效率，确保系统中没有任何浪费。换句话说，上个季度的支出水平以及我们本季度的指导数据，目前来看是比较可持续的。

至于税率问题，这是个很有趣的话题，因为我们之前积累了大量的年度亏损，特别是在马来西亚，这些亏损很快就被抵消了。当你开始产生利润时就会发生这种情况。所以我认为你将会看到我们的税率略微上升到高于当前的水平，可能在14%、15%左右长期徘徊。这是我现在会用于建模的数字。

操作员

这结束了我们的问答环节。我想把会议交还给David进行任何结束语。

大卫·V·戈克勒

好的，感谢大家的参与。我们将在本季度持续与大家保持沟通。祝大家今天愉快，谢谢。

操作员

会议到此结束。感谢参加今天的演示。你现在可以断开连接了。

详情见 SanDisk IR