业绩会第一现场

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Meta 2025Q4业绩直播（即时传译）

关键要点（AI生成）

财务表现：
- Meta Platforms 报告称，第四季度 Family of Apps 总收入为 $589亿，同比增长 25%。
- Family of Apps 的广告收入达到 $581亿，同比增长 24%（按固定汇率计算增长 23%）。
- Family of Apps 的其他收入同比增长 54%，达到 $8.01亿，主要受 WhatsApp 付费消息和 Meta Verified 订阅服务推动。
- Reality Labs 部门的收入同比下降 12%，至 $9.55亿。
- 第四季度总收入达到 $599亿，同比增长 24%（按固定汇率计算增长 23%）。
- 营业收入达到$247亿，反映出41%的营业利润率。
- 净利润总计$228亿，每股收益为$8.88。

业务进展：
- Meta Platforms在人工智能领域取得了重大加速，推动了创纪录的假日需求和性能提升。
- 对AI驱动的推荐系统进行了显著改进，提升了Facebook、Instagram和Threads上的用户参与度。
- 加强对整合人工智能的关注，以创新产品供应并优化用户个性化和内容交互体验。

机会：
- AI整合为Meta Platforms的内容推荐、广告定位以及整体系统效率提供了显著增强和扩展。
- 进一步开发和整合如Meta AI等AI工具，提供超越传统广告的机会，例如订阅和授权模式。

下一季度指引：
- 预计2026年第一季度的收入将在$535亿至$565亿之间，预测外汇顺风约为4%。
- 2026财年的总支出预计在$1,620亿至$1,690亿之间，主要由基础设施成本和技术人才投资推动。
- 预测2026年的资本支出将介于$1,150亿到$1,350亿之间，主要用于支持Meta超级智能实验室和核心业务基础设施。
- 预计2026年的营业利润将超过2025年的数据，反映出尽管进行了大量投资，但仍在持续增长。

风险：
- AI模型的饱和与成熟可能会面临效益递减的问题，这要求持续创新和模型更新。
- 监管和法律审查依然存在，尤其是在欧盟和美国，可能对业务运营和财务表现产生影响。

完整记录（AI生成）

操作员

大家下午好，我是Christa，今天将由我担任本次电话会议的操作员。在此，我谨代表Meta欢迎各位参加2025年第四季度及全年业绩电话会议。[操作员说明] 此次会议将被录音。非常感谢大家。

Kenneth Dorell，Meta投资者关系总监。您可以开始了。

Kenneth Dorell

谢谢。大家下午好，欢迎参加Meta Platforms 2025年第四季度及全年业绩电话会议。今天与我一起讨论业绩结果的是马克·扎克伯格，首席执行官；以及Susan Li，首席财务官。

我们今天的发言将包含前瞻性声明，这些声明基于截至今日的假设。由于各种因素，包括在今天的收益新闻稿和我们提交给美国证券交易委员会的10-Q表季度报告中列出的因素，实际结果可能会有重大差异。我们不承担更新任何前瞻性声明的义务。

在本次电话会议中，我们将提供GAAP和某些非GAAP财务指标。GAAP与非GAAP指标的对账信息包含在今天的收益新闻稿中。收益新闻稿和附带的投资者演示文稿可在我们的网站investor.atmeta.com上查阅。

现在，我想把电话转交给Mark。

马克·扎克伯格

好的，各位，感谢大家的参与。我们在2025年取得了强劲的收尾，目前每天有超过35亿人使用我们至少一款应用。其中包括Facebook和WhatsApp的日活跃用户均超过了20亿，而Instagram则接近这一数字。我们的业务也表现出色，这得益于破纪录的假日需求和AI驱动的性能提升。

我们现在正见证人工智能的重大加速。我预计2026年将是这一浪潮在多个领域进一步加速的一年。我们开始看到智能代理真正发挥作用，这将释放构建全新产品的能力，并改变我们的工作方式。

在2025年，我们重建了人工智能计划的基础。未来几个月，我们将开始推出新的模型和产品。我预计我们的首批模型会不错，但更重要的是，我们将展示我们在快速发展轨道上的进展。随后，随着我们继续发布新模型，预计将在这一年中稳步推动技术前沿。

我对正在开发的产品感到非常兴奋。我们的愿景是打造个人超级智能。我们开始看到能够理解个人背景的人工智能的潜力，包括我们的历史、兴趣、内容和关系。让智能代理变得有价值的一个关键因素是其能接触到的独特背景信息。我们相信Meta将能够提供一种独特的个性化体验。

我们还在努力将大语言模型（LLM）与支持Facebook、Instagram、Threads和广告系统的推荐系统结合起来。我们世界一流的推荐系统已经在推动应用程序和广告业务的显著增长，但我们认为现有系统相较于不久后可能实现的能力仍显原始。如今，我们的系统帮助人们与朋友保持联系、了解世界并找到有趣和娱乐的内容。但很快，我们将能够理解人们的独特个人目标，并定制推送内容以帮助每个人以他们期望的方式改善生活。

这对商业也有影响。目前，我们的广告帮助商家找到对其产品感兴趣的特定人群。新型代理购物工具将使用户从我们的产品目录中的商家那里找到最适合他们的具体商品集。我们专注于在动态消息和商业消息中优化这些体验，同时逐步提升WhatsApp的功能。

很快，新型内容也将成为可能。人们希望以最沉浸和互动的方式表达自己并体验世界。我们从文字开始，然后在手机具备相机功能时转向照片，当移动网络速度足够快时又转向视频。很快，我们将看到由AI进步推动的更沉浸、互动性更强的新媒体格式出现。

我们的信息流整体上将变得更加互动。现在，我们的应用给人的感觉像是推荐内容的算法。而很快，当你打开我们的应用时，将会有一位了解你的AI为你提供优秀的内容，甚至生成个性化的专属内容。

眼镜是这一愿景的终极体现。它们将能够看到你所看到的，听到你所听到的，与你对话并在日常生活中帮助你，甚至可以在你的视野中显示信息或生成定制界面。去年，我们的眼镜销量增长了三倍多，我们认为它们是消费电子领域增长最快的设备之一。数十亿人佩戴眼镜或隐形眼镜进行视力矫正，我认为我们现在正处于一个类似于智能手机问世的时代，当时翻盖手机转变为智能手机只是时间问题。很难想象几年后大多数人佩戴的眼镜不会是AI眼镜的世界。

对于Reality Labs，我们将大部分投资集中在眼镜和可穿戴设备上，同时致力于让Horizon在移动端取得巨大成功，并在未来几年内让VR成为一个盈利的生态系统。我预计Reality Labs今年的亏损将与去年相似，这可能将是峰值，因为我们会在继续执行愿景的同时逐渐减少亏损。

在规划未来时，我们将继续大力投资基础设施，以训练领先的模型并将个人超级智能带给全球数十亿人和企业。我最近宣布了Meta Compute，因为我们相信，在工程设计、投资和合作伙伴关系方面做到最高效将带来战略优势。Dina Powell McCormick也加入了我们，担任总裁兼副董事长，她将领导我们与政府、主权基金和战略资本伙伴合作，扩大我们的长期产能，包括确保我们在世界各地运营社区的积极经济影响。

Meta Compute 的重要组成部分将是进行硅和能源的长期投资。我们将继续与主要合作伙伴合作，同时推进我们自己的硅项目。我们正在设计系统架构，以便在使用的系统上具有灵活性，并且我们预计通过优化技术和供应链，每千兆瓦的成本将随着时间的推移显著下降。

最后我想提到的一点是，我认为2026年将是人工智能开始深刻改变我们工作方式的一年。在应对这一变化的过程中，我们的北极星目标是打造一个让个人能够产生巨大影响的最佳场所。为此，我们正在投资AI原生工具，以便Meta的员工可以更高效地完成工作，我们也在提升个人贡献者的作用并精简团队。我们开始看到以前需要大规模团队才能完成的项目，现在由一位非常有才华的人独立完成。我希望尽可能多的这些顶尖人才选择Meta，作为他们为全球数十亿人提供个性化产品产生最大影响的地方。如果我们能做到这一点，我相信我们会完成更多的工作，而且会更加有趣。

好的，这就是我要讲的全部内容。这将是交付个人超级智能、加速业务发展、建设未来基础设施并塑造公司未来发展工作方式的关键一年。一如既往，我对我们团队的辛勤工作表示感谢，也感谢你们所有人与我们一同踏上这段旅程。接下来有请Susan。

苏珊·李

谢谢Mark，大家下午好。首先让我们来看看各业务板块的结果。所有比较均基于同比数据，除非另有说明。我们在应用家族（Family of Apps）中的社区持续增长，估计在12月每天有超过35亿的人使用了我们应用家族中的至少一款应用。第四季度应用家族总收入为$589亿，同比增长25%。第四季度应用家族广告收入为$581亿，同比增长24%，或以固定汇率计算增长23%。第四季度，跨服务展示的广告总数同比增长18%。各个地区的曝光量增长都表现良好，主要得益于用户参与度和用户增长，其次则是广告加载率的优化。平均每个广告的价格同比增长6%，受益于广告主需求的增加，主要由广告效果的改善推动。应用家族其他收入为$8.01亿，同比增长54%，主要受WhatsApp付费消息收入增长以及Meta Verified订阅的推动。

在Reality Labs业务板块中，第四季度收入为$9.55亿，同比下降12%。正如我们在上次财报电话会议中提到的，Reality Labs收入的同比下降主要是由于我们在2024年第四季度推出了Quest 3S，并且2025年第三季度零售合作伙伴为了准备假日季采购了Quest头显，这部分收入已在第三季度确认。

接下来我们来看整体财务结果。第四季度总收入为$599亿，同比增长24%，或以固定汇率计算增长23%。第四季度总支出为$351亿，同比增长40%。支出的增长主要来自员工薪酬、法律费用以及基础设施成本的增加。

员工薪酬支出的增长反映了今年技术岗位的招聘，尤其是AI领域的人才。法律费用的增长则是因为我们在2024年第四季度冲销了部分法律拨备，同时2025年第四季度记录了相关费用。基础设施支出的增长是由折旧增加、云服务支出及其他运营费用上升推动的。截至第四季度末，我们拥有超过78,800名员工，同比增长6%，这主要得益于我们在变现、基础设施、Meta超级智能实验室以及合规与监管等优先领域的招聘。

第四季度营业利润为$247亿，营业利润率为41%。第四季度利息和其他收入为$6.09亿，主要由股权投资未实现收益推动。本季度的税率为10%，略低于我们预期的12%-15%，原因是与税务机关达成了一些问题的解决方案。净利润为$228亿，即每股收益$8.88。资本支出（包括融资租赁本金支付）为$221亿，主要用于投资数据中心、服务器和网络基础设施。自由现金流为$141亿。本季度末，我们持有现金及可售证券共计$816亿，债务总额为$587亿。

接下来谈谈业务表现。驱动我们营收表现的主要有两个因素：一是我们能否为用户群体提供引人入胜的体验；二是我们能否有效利用这些互动来实现长期变现。在第一点上，我们继续通过排名算法和产品改进来推动增量互动。Instagram Reels在本季度再次表现出色，美国市场的观看时间同比增长超过30%。互动的提升得益于我们实施的多项优化措施，包括简化排名架构，从而实现更高效的模型扩展。这使得我们的系统能够考虑更长的交互历史，更好地识别用户的兴趣偏好。

在Facebook上，视频观看时长在美国继续以两位数的同比增长，我们在动态消息和视频界面上的排名及产品优化取得了显著成效。我们在第四季度做出的优化使Facebook有机动态和视频帖子的观看量提升了7%，创下了过去两年中Facebook产品发布带来的最大季度收入影响。

我们也在不断提高内容推荐的新鲜度和原创性。在Facebook上，系统推荐的当天发布的短视频比上一季度增加了25%以上。在Instagram上，我们在第四季度将美国地区原创内容的普及率提高了10个百分点，目前有75%的推荐来自原创帖子。Threads也再次显示出强劲的增长势头，受益于推荐系统的改进。第四季度的优化使Threads的使用时长提升了20%。

展望2026年，我们看到了许多推动额外增长的机会。这包括扩展模型使用的训练数据的复杂性和数量，同时继续让我们的系统更灵活地响应用户的实时兴趣。我们还专注于整合大型语言模型（LLMs），以便在平台上更深入地理解内容，从而实现更个性化的推荐。

今年另一个重要的投资领域是开发下一代推荐系统。在这方面，我们有几个重大的项目，包括从头开始构建新的模型架构，这些架构将在LLMs之上运行，利用大型语言模型的世界知识和推理能力更好地推断用户的兴趣。

除了改进推荐系统外，我们预计Meta超级智能实验室开发的模型将用于提供引人注目且差异化的人工智能产品。一个已经展现出潜力的领域是用AI为视频配音翻译成本地语言。我们目前支持9种不同的语言，每天有数亿用户观看AI翻译的视频。这已经在增加Instagram上的使用时长，我们计划在今年推出更多语言的支持。

我们的媒体创作工具也获得了强劲的市场反响。人们每天观看的短视频中，近10%是通过我们的Edits应用创建的，比上个季度几乎翻了三倍。在Meta AI内部，第四季度生成媒体的日活跃用户数量同比增长了三倍。今年，我们预计将提升底层媒体生成模型的能力，并推出新功能以进一步增强用户体验。

Meta AI关注的另一个领域是个性化推荐。早期测试显示，个性化回复能够带来更高的用户参与度，我们预计今年将在Meta AI的个性化方面取得显著进展。这与我们在内容理解方面的投资相辅相成，这将使我们的系统能够更深入地了解每位用户的兴趣和偏好，同时识别平台中最相关的内容以融入回应中。

转向推动我们收入表现的第二个因素：提高货币化效率。这项工作的第一部分是优化广告在自然互动中的水平。在这里，我们的重点仍然是调整系统，以确定投放广告的最佳时间和地点。在某些情况下，这使我们能够在保持用户体验的同时增加整体广告负载。然而，这项工作中越来越重要的一部分是，在相同的总体广告负载下，寻找机会推动额外转化，方法是确定用户何时对查看广告更感兴趣。事实上，在2025年下半年，我们在Facebook上重新分配用户和会话之间的广告的举措，相比增加Facebook广告负载所带来的收入影响高出近4倍。

我们还在将广告引入新服务方面取得了进展。在Threads中，我们本月开始向所有剩余国家扩展广告，包括英国、欧盟和巴西。在WhatsApp上，我们预计全年将完成状态广告的推广，短期内广告数量仍将保持较低水平，同时我们将遵循优化广告格式和性能的标准做法，然后逐步增加库存。

转向提高货币化效率的第二部分：改善使用我们工具的企业绩效。我们在2025年进行的广告性能投资带来了非常强劲的结果，第四季度的转化增长同比加速。我们预计，2026年的投资将进一步推动收益，因为我们继续在整个营销和客户参与漏斗的各层集成人工智能。

第一个领域是我们的广告系统，我们正在不断扩大模型的复杂性和规模，以便更好地选择展示哪些广告。在第四季度，我们将用于训练GEM广告排名模型的GPU数量增加了一倍。我们还采用了新的序列学习模型架构，该架构能够使用更长的用户行为序列，并处理每条内容更丰富的信息。GEM和序列学习的改进共同推动了Facebook广告点击量增长3.5%，Instagram转化率提升超过1%。这种新的序列学习架构比我们之前的架构效率显著提高，这将使我们能够在未来的排名模型中进一步扩大数据、复杂性和计算能力，以实现性能提升。

随着我们扩展像GEM这样的基础广告模型，我们也在开发更高级的模型，以便在运行时用于下游广告推理。在第四季度，我们在Instagram动态、故事和快拍中推出了新的运行时模型，使得第四季度转化率提升了3%。

我们在Lattice的带领下继续推进模型统一的工作。继2025年上半年成功整合Facebook动态和视频模型后，第四季度我们将Facebook Stories和其他服务的模型整合到整体Facebook模型中。这一举措以及一系列后端改进，推动广告质量提升了12%。2026年，我们预计将进一步整合比过去两年更多的模型，因为我们继续优化系统，朝着运行少量高度智能化模型的方向发展。

接下来转向下一个领域：广告产品。我们继续投资于帮助企业利用人工智能减少设置和优化广告活动的摩擦的方法。第四季度，我们开始测试Meta AI商业助手，帮助广告主完成广告活动优化和账户支持等任务。未来几个月，我们会将其推广给更多广告主，这样每个企业都将拥有一个可以聊天的AI助手，它会记住企业的目标并提供个性化的改进建议。

我们部署AI改善性能的另一个领域是广告创意。第四季度，视频生成工具的综合收入运行率达到$100亿，其季度环比增长率几乎是整体广告收入增长率的三倍。我们的增量归因功能也取得了很好的效果，该功能可实时优化增量转化。我们在第四季度推出的最新模型驱动了24%的增量转化率提升，比标准归因模型表现更好。推出仅7个月，该产品已实现了数十亿美元的年化收入。

最后一个要讨论的变现领域是商业消息传递，我们在整个解决方案组合中看到了强劲的增长势头。第四季度，“点击发送消息”广告收入增长加速，美国市场同比增长超过50%，主要得益于我们网站至消息广告的广泛采用，这类广告引导用户先访问企业网站获取更多信息再启动对话。WhatsApp内的付费消息业务也持续扩张，第四季度年化收入达到$20亿。最后，我们在墨西哥和菲律宾的商业AI早期使用情况良好，每周已有超过100万次人与商业AI的对话发生在我们的消息平台上。今年，我们将把商业AI推广到更多市场，并扩展它们的功能，使其不仅能回答关于产品可用性的问题，还能帮助用户直接在WhatsApp内完成操作。

我们经常谈到AI如何改进我们的产品，但我想花点时间谈谈它如何改变我们的工作方式。Mark提到我们致力于将Meta打造为一个能让个人产生重大影响的地方。其中的重点之一是推动AI编码工具的采用和进步，目前在这方面我们已经取得了强劲的进展。自2025年初以来，每位工程师的产出提高了30%，其中大部分增长来自于生成式编码的采用，而生成式编码在第四季度有了大幅跃升。对于AI编码工具的核心用户，他们的产出同比增长了80%。我们预计这一增长将在下半年进一步加速。

接下来，我想讨论一下我们的资本配置策略。2026年，我们有重要的机会来改进核心业务。我们计划继续优先投资于业务，以支持这些机会，同时也为我们未来由AI模型驱动的全新且令人兴奋的产品周期做好准备。

采购足够的基础设施容量是这些计划的核心，我们正在通过部署多种芯片来满足不同的工作负载需求，从而优化硅资源的使用。为此，在第四季度，我们扩展了Andromeda广告索引引擎，使其现在可以在英伟达、AMD和MTIA上运行。结合模型创新，这一改进使Andromeda的计算效率几乎提高了三倍。第一季度，我们将扩展MTIA项目，除了目前的推理工作负载外，还将支持核心排名和推荐模型的训练工作负载。

更广泛地看，随着我们投资基础设施以满足业务需求，我们仍将继续优先保持长期灵活性，以便适应市场的变化。我们在多个方面采取行动，包括改变数据中心的开发方式、建立战略合作伙伴关系、租用云计算容量以及为部分大型数据中心设立新的所有权结构。我们拥有强劲的净现金余额，预计2026年业务将继续产生足够的现金流来支持我们的基础设施投资，这也反映在我们的预期中。然而，我们仍会寻找机会，通过适量的成本高效外部融资，定期补充强劲的运营现金流，这可能会让我们最终维持一个正的净债务余额。

转向我们的财务展望。我们预计2026年第一季度总收入将在$535亿至$565亿之间。我们的预测假设基于当前汇率，外汇将为同比总收入增长带来大约4%的顺风。

转向费用和资本支出展望。我们预计2026年全年总费用将在$1,620亿至$1,690亿之间。费用增长的大部分将由基础设施成本驱动，其中包括第三方云支出、更高的折旧和更高的基础设施运营费用。总费用增长的第二大贡献因素是员工薪酬，这是由对技术人才的投资推动的。这包括为支持我们的重点领域（尤其是AI）而在2026年的招聘，以及2025年全年的费用水平。在细分层面，我们预计费用增长将由应用家族推动，而Reality Labs的运营亏损将保持在与2025年相似的水平。我们预计2026年的资本支出（包括融资租赁的本金支付）将在$1,150亿至$1,350亿之间，同比增长主要受支持Meta超级智能实验室努力及核心业务的投资增加所驱动。

尽管在基础设施投资上有显著增加，但我们预计2026年的营业利润将高于2025年的营业利润。在税务环境没有任何变化的情况下，我们预计2026年全年的税率将为13%至16%。

最后，我们最近与欧盟委员会就进一步调整我们的低个性化广告产品达成一致，我们将从本季度开始推出这些调整。然而，我们继续关注欧盟和美国可能对公司业务和财务业绩产生重大影响的法律和监管阻力。例如，我们持续看到针对青少年相关问题的审查，今年在美国安排了多场审判，最终可能导致重大损失。

总而言之，2025年对我们公司来说又是强劲的一年。我们为改善业务所做的投资持续推动强劲增长，并且今年我们有一个令人兴奋的路线图，为全球社区提供新的体验和服务。一如既往，感谢团队成员们的辛勤工作和对我们使命的承诺。

那么，Christa，让我们进入问答环节吧。

操作员

[操作员指示] 您的第一个问题来自摩根士丹利的Brian Nowak。

布莱恩·诺瓦克

我有一个问题给Mark，一个给Susan。Mark，一个是长期的问题。随着你考虑加大所有这些投资，以及个人智能机会和Meta计算机会，您能否谈一谈如何思考通过这些投资在未来3年、5年、10年解锁最大的收入或ROIC的机会？

然后，Susan，稍微近一点的是2026年。我认为指南是我们近5年来最快的增速。我知道你们在推荐和变现效率上做了很多改进。但您能不能帮助我们理解一下，在2026年您看到的收入拐点背后的两三个最大驱动因素是什么？

马克·扎克伯格

好的。我想我可以先回答第一个问题。不过我得先说，我觉得我对这次电话会议上您许多问题的回答可能会有些不尽如人意，因为我们正处于一个有趣的时期——我们正在重建AI工作，目前已经进行了6个月，进展让我感到满意。但未来几个月我们将推出第一套模型、产品和围绕这些的业务。到那时我会在所有这些问题上有更多可以分享的内容。所以我很乐意提供一些高层次的看法，但提前道歉，内容不会特别详细，但随着我们逐步推出，会非常令人兴奋。

我认为业务的主题是，我的意思是，这并不是什么新的突破，但有几个主要的商业机会是我们正在关注的。其中之一就是改进核心产品并加速现有业务的发展。我提到了推荐系统和大语言模型（LLMs）的连接，我认为这将提高有机体验和广告的质量。

媒体生成能力的提升将会改善内容质量，再加上推荐系统的改进，我们预计这将全面提升核心业务的质量和效果，无论是对普通用户还是对企业客户。所以我认为这会产生一种复利效应。

此外，还会有许多新的商机出现。我们已经在Meta AI上投入了一段时间，当你看到类似产品的行业变现模式时，我们会把它做到更大规模和深度。我们认为不管是订阅还是广告，都存在很多商业机会。

是的，我觉得购物和商务方面也有让我非常兴奋的机会，我之前提到过一些。随着模型陆续推出，我们会展示第一波模型的能力，并且我认为这些模型在一年内会变得更好。我们还可以开发一些与之匹配的产品，帮助那些使用我们平台的企业客户以及直接面向消费者的企业更好地发展业务。

我想还值得一提的是，我们在前面没有提到Manus收购案。这是个很好的例子——已经有相当多的企业愿意支付订阅费用来使用其工具以加速他们的业务成果。而将其整合进我们的广告和业务管理工具中，为我们千百万依赖我们平台的企业提供更集成化的解决方案，将会是一个非常强大的助力。不仅可以加速他们通过现有产品的成果，还能增加新的业务线。以上是比较高层级的回答，如果我们在这一年里做好工作，我相信画面会变得更加清晰、令人振奋。

苏珊·李

Brian，关于你的第二个问题，2026年第一季度收入展望显然涵盖了一系列结果。总体而言，它反映了我们对一个强劲增长季度的预期。这个范围体现了加速增长的前景，主要是由去年第四季度末至2026年初所见的强劲需求支撑的。

我要说的是，我们预计外汇因素将为同比增长带来4个百分点的好处。因此，相比2025年第四季度，这一顺风因素增加了3个百分点，因为我们将迎来一年前美元走强的影响消退期。不过总体而言，我们发现广告主对我们广告性能改进做出了积极响应，转化率显著提高。我们在2025年期间进行了大量投资，包括改进广告排名和投放系统、重新分配广告负荷、推出新功能和广告产品如Advantage+，优化测量方法等。这些努力大大推动了广告持续的良好表现。

操作员

您的下一个问题来自高盛的Eric Sheridan。

埃里克·谢里丹

如果可以的话，我想提两个问题。在之前的周期中，你们谈到了内部算力瓶颈，无法满足在平台上实现产品目标所需的计算资源。能否就目前你们如何评估自身内部算力需求与路线图的关系提供一些更新？

第二个问题是，随着我们继续看到广告业务的扩展，尤其是在同比收入增长方面，是否已经完全看到了通过增加算力来扩大业务所带来的首要影响？或者投资者应该如何看待增加算力与货币化结果变化速率之间的关系方向？

Susan Li

关于你的第一个问题，我们确实仍然受到产能限制。我们的团队在2025年期间为提升基础设施做了出色的工作。但公司对计算资源的需求增长比我们的供应更快。因此，我们预计在2026年随着云计算的增加会有显著更多的产能，但在2026年的大部分时间里，我们可能仍会受到限制，直到我们自己设施的额外产能在今年晚些时候上线。

话虽如此，我认为我们在内部已经很好地缓解了计算资源限制对公司业务的影响，在2026年我预计这种情况将继续。我们正在通过多种方式继续专注于提高基础设施效率，包括优化工作负载、提高基础设施利用率、多元化芯片供应，并且在诸如内容和广告排名等领域的核心技术开发中投资于效率改进。这就是你提出的第一问题。

第二个问题是关于广告业务如何扩展。我认为我们无法——我没有一个非常精确的答案。我想说的是，我们正在努力推动广告性能改进的方式之一是改进更大规模的模型，以及我们用于广告和运行时的小型轻量级模型。我们通常不会使用像GEM这样的大型模型架构来进行推理，因为它们的规模和复杂性会让成本过高。所以我们从这些模型中获得性能的方式是利用它们将知识传递给运行时使用的较小的轻量级模型。但我认为我们认为大型模型可以从更多计算中受益。随着我们扩大这些模型以及驱动广告排名和推荐不同阶段的基础模型可用的计算能力，我们预计会看到从中带来的收益。

操作员

您的下一个问题来自伯恩斯坦的Mark Shmulik。

Mark Shmulik

如果可以的话，问两个问题。Mark，根据您刚才提到的评论，您预期今年工作方式等方面会有一些有意义的变化。那么到年底如果我们在一些新产品和计划的推进和采用上还没有看到有意义的进展，您会感到惊讶吗？还是说我们应该在这个时间表上稍微多点耐心？

另外，Susan，根据指引，预计今年OI的增长速度仍会比去年快。假如几个月后我们意识到需要更多的投资和资源来继续追求AI的机会，但宏观经济可能稍显疲软。在此情况下，对于高水平的投资与核心业绩表现之间有多大的调整空间？

马克·扎克伯格

我认为第一个问题是问我预计产品影响何时显现。我们将在今年陆续推出新产品。重要的是，我们不是只推出一项产品，而是在构建大量的东西。像AI将带来很多新体验。我在前面的评论中概述了一些主题，例如围绕个人AI、LLM与推荐系统的结合。我认为这是一个较长的研究项目，将会长期带来红利，但我们已经在推荐系统中看到了优化效果，因为我们正将更多的AI研究成果和进步应用到其中。内容将会改善，也会有新的格式，眼镜方面也有改进。还有许多不同的东西以及我们认为是新的尝试，而不仅仅是现有项目的延伸。

是的，我希望我们将在今年内逐步推出这些功能，有时需要几次迭代才能真正达到所需的市场适应性。但我认为我们有足够的时间，希望我们可以——年初启动得早的话，我预计到年底我们会在这项工作及其他相关工作上看到一些成功。

我认为很难准确预测组织运作方式将如何变化。但我认为现在智能助手开始真正发挥作用是非常深远的。我认为这将允许——我们已经开始看到那些采纳它们的人生产力显著提高。在那些做得好和不做的员工之间存在巨大的差距。我认为这将是一个非常深刻的动力，不仅在整个行业内，甚至在未来整个经济中，都会极大地推动我们管理这些公司的生产力和效率。我希望我们能够利用这一点完成比以前更多的事情。我的重点在于确保Meta是一家具有巨大影响力的优秀公司，你可以在任何地方使用这类智能化工具，但如果你加入像Meta这样的公司，你才能把这些东西交付给数十亿用户，而没有多少公司能做到这一点。所以我认为如果我们能驾驭这些工具，随着时间推移，我们应该会看到输出量的显著加速。

至于准确预测采用这些技术的时间框架则有些困难，对吧？我不会预测某个具体季度或类似的事情。但趋势看起来不可避免，这将发生。在我看来，这一假设非常令人兴奋。正如我在之前的评论中所说，也很有趣，对吧？我认为这让构建许多事物变得更加有趣。这就是我们要做的事情。

苏珊·李

Mark，关于你的第二个问题，我想确保并澄清一些内容。我认为在问题中你提到2026年的营业利润增长将高于2025年。我想确保我的回答非常清楚。我们预计2026年的营业利润将超过2025年的绝对金额，这里是比较的绝对数值，而非同比增长率。

为了对此提供一些背景信息，我们将在2026年迎来强劲的收入增长开局。当然，目前只是进入新的一年几周时间，宏观经济环境依然健康。因此，显然很难将当前趋势推演至全年，并且当前环境中存在许多变量。我们正充分利用当前业务的优势，将大量收入重新投入到我们认为非常有吸引力的人工智能基础设施和人才的投资机会中。随着我们继续研究产能选项，很难评估这一年中所有这些投资机会的情况。并且，招聘市场仍然高度竞争，但我们会尽可能积极地投资。我们依然使用几年前提出的框架，即随着时间推移实现合并营业利润的增长来指导这些投资。根据我们目前汇总的计划，再次强调，在2026年，我们预计将实现比2025年更多的营业利润。

操作员

下一个问题来自摩根大通的Doug Anmuth。

道格拉斯·安穆斯

一个是给Mark的问题，另一个是给Susan的。Mark，您能否详细说明MSL团队几个月来的进展？以及您对今年前沿模型路径的看法？

另外，Susan，我知道您预计2026年营业利润将增长。您是否也预计会有正的自由现金流？我们应该如何思考当前及未来任何与数据中心和计算能力扩展相关的合资企业（JVs）？

马克·扎克伯格

对于当前进展，我没有什么可补充的。这也是为什么我在一开始就说，此时回答这些问题可能有些不尽如人意。

我们大约已经花了6个月时间组建MSL团队。我对团队的质量感到非常满意。我认为我们在行业中拥有最密集的人才研究力量，并且一些早期指标看起来也很积极。但我要说的是，这是一个长期的努力，对吧？我们的目标不是推出一个模型或一款产品，而是随着时间推移开发多个模型和多种不同的产品。我希望确保成果能够为自己说话，同时我们也都要意识到这是一段旅程。我们推出的第一批成果更多是为了展示我们所处的轨迹，而非某个单一的时间节点。所以，是的，我相当乐观，但没有什么特别具体的内容可以分享。

苏珊·李

Doug，关于你问题的第一部分，今年我们在基础设施容量方面进行了非常重大的投资，以支持我们的人工智能工作。我们相信凭借今年业务产生的现金流，我们有能力很好地支持这些投资。同时，随着我们建设基础设施容量，我们将继续探索不同的路径，帮助我们获得长期的灵活性和期权价值，从而满足未来几年可能面临的广泛需求。

所以目前我们没有更多要宣布的内容。我们正在研究所有不同机会，在我们需要的不同时间段内提供产能支持。

操作员

您的下一个问题来自美国银行的Justin Post。

贾斯廷·波斯特

有一两个问题，可能一个给Mark，一个给Susan。看起来你们将拥有巨大的产能。除了广告之外，你们如何考虑扩展机会？比如订阅模式或云授权模式？你们正在构建许多有趣的东西，我不期待具体的产品发布，但你们能否在广告之外做更多的事情？

然后对于Susan，即使不考虑外汇因素，看到广告加速增长确实很有趣。我只是想知道，你们是否看到电子商务活动普遍加速？这些资金从哪里来？整个互联网生态系统是否也在加速发展？我想听听你的看法。

马克·扎克伯格

是的，我们确实专注于广告以外的事情。但我认为数据表明，在未来几年，广告仍将是推动我们业务增长的最重要动力。这就是为什么，我们在进行这些工作时，一方面尝试新事物，另一方面也大力投资，确保我们在人工智能方面的所有工作都能提升核心应用和业务的质量与商业表现。虽然如此，我的意思是，我们会在这方面有更多分享，不过即便这些新领域扩展得很快，也需要一些时间才能在规模上产生与广告业务相当的意义。与此同时，我们仍然非常注重为商家提供更多价值，并提高我们投放广告的应用程序质量。

Susan Li

Justin，关于你的第二个问题，第四季度我们各个垂直行业都实现了健康的同比增长，除政治类外，因为我们去年经历了美国大选。在线商务是我们同比增幅最大的贡献者，紧随其后的是专业服务和技术行业。因此，在线商务领域，同比增长强劲，实际上与第三季度水平保持一致，而且这种增长覆盖了各地区、各种规模的广告主。总体而言，假日购物季前的需求持续到“网络星期五”并延续至年底，这对我们的业务来说非常健康。在这一类别中，专业服务受益于我们产品改进带来的潜在客户生成广告的强劲增长，包括我们在第四季度初全面推出的Advantage+潜在客户广告活动。技术垂直领域对我们来说依然强劲，同样覆盖了广泛的广告主区域和规模。因此，总体而言，我觉得增长非常健康且广泛。

操作员

您的下一个问题来自巴克莱银行的Ross Sandler。

罗斯·桑德勒

Mark，你提到将Horizon Worlds引入移动端。我们在这几次电话会议中没怎么听到Horizon Worlds团队的消息，所以这个计划很有意思。看来结合人工智能和你们在Horizon上构建的技术，可能会为游戏或新型通信形式开辟很多新的可能性。你能详细说明一下这方面的计划吗？

马克·扎克伯格

好的。让我谈谈这里的基本主题。多年来，我在一些电话会议上谈过的一个核心观点是，人们总是希望通过最丰富的格式来表达自己并体验世界。今天我谈到了这一点。刚开始的时候，主要是文字，对吧？那是当时我们能做到的最好方式。后来大家都有了手机、相机，很多媒体变成了视觉化，但当时的移动网络较弱，每次看视频都会缓冲。而当这些问题解决后，现在大多数内容都是视频。

我们长久以来的一个核心观点是，视频并不是终点，对吧？视频还会存在很长时间，它会继续增长，不会消失，就像照片和文字一样，在许多方面仍在继续增长，即使市场已经超越了它们。但我不认为视频是最终的终极格式。我认为，我们会迎来更多互动性和沉浸感更强的格式，而且它们会出现在你的信息流中。你可以想象一下，虽然还有很多细节需要填补，但你可以设想人们能够通过简单的提示创建一个世界或游戏，并能与他们关心的人分享，你会在信息流中看到它，可以立即进入其中并与之互动。这其中会有3D版本，也会有2D版本，而Horizon，我认为非常适合这种沉浸式的3D体验。

但是，未来肯定会有这样一个版本：你看到的任何视频，都可以点击进入并参与互动，并且以更有意义的方式去体验。我认为我们在虚拟现实软件、Horizon 以及公司其他领域的投资，将与这些人工智能的进步很好地结合，通过移动设备为数亿甚至数十亿用户带来一些这样的体验。

所以，这是我非常兴奋的事情，但这只是一个主题下的一个方向，我觉得这个主题会非常有趣。我认为将会有许多不同类型的交互式和沉浸式内容成为可能。而 Horizon 将是一个非常有趣的例子，我很期待看到它的进展。

操作员

好的，谢谢您回答我的问题。

罗纳德·乔西

我想深入探讨一下，Susan，你关于排名推荐模型变化的评论。显然，GEM、Andromeda、Lattice、模型整合等方面的结果带来了很大的推动力。那么，你能帮我们更好地理解一下相关路线图以及目前我们在排名推荐模型变化中的位置吗？外界有一种观点认为，可能存在某种限制因素，也许我们在等待新的模型，但任何见解都会对我们思考接下来的情况非常有帮助。

苏珊·李

好的，谢谢你的问题，Ron。我刚刚在整理你的问题，是更针对广告还是更偏向于用户参与度方面的问题，我会尝试两者都讲一下。在核心用户参与方面，我们在第四季度推出了多项排名改进措施，分别应用在 Facebook 和 Instagram 上，推动了用户的增量参与。没有一个单一的发布驱动了大部分的增长，而是对我们的推荐系统进行的多次优化，帮助我们更准确地预测每个人感兴趣的内容。我也谈到了一些具体实例在 Facebook 和 Instagram 的表现。我们看到了巨大的提升空间，预计到 2026 年，我们将进一步优化推荐功能，这将推动两个应用的用户参与增长。

首先，我们计划继续扩展我们的模型规模，并增加使用的数据量，包括更长的内容互动历史记录，以进一步提升推荐的整体质量。我们还将开始验证广告信号与自然内容推荐的使用，随着我们朝着建立有机内容与广告共享平台的方向不断努力。

其次，我们会让推荐更加适应用户在当次会话中正在参与的内容，使得呈现的推荐内容更加符合他们此刻的兴趣。

最后，我们将致力于更深入地将大语言模型（LLMs）整合到现有的推荐系统中，因为它们能够更深入地理解内容。因此，我认为这对近期发布的内容特别有用，因为这类内容的互动数据较少，推荐可以基于更少的数据得出。

在广告方面，我们已经讨论了很多有关 Andromeda、Lattice 和 GEM 在广告领域的模型工作。具体来说，在第四季度，我们扩展了 GEM 的覆盖范围，现在它已涵盖 Facebook Reels，并且覆盖了 Facebook 和 Instagram 上的所有主要界面。我们还把用于训练它的 GPU 集群规模扩大了一倍。展望 2026 年，我们预计将大幅提升 GEM 的训练规模，使用更大的集群，增加模型复杂性，扩展训练数据集，并利用我们在第四季度开始部署的新序列学习架构。我们还将进一步改进如何将 GEM 基础模型的学习成果转移到我们正在使用的实时运行模型中。

所以有很多 -- 在堆栈的许多组件中，我认为有很大的提升空间。这是我们首次发现一种推荐模型架构，可以像大型语言模型（LLMs）一样高效扩展。我们希望这将使我们能够大幅增加排名模型的规模，同时保持有吸引力的投资回报率。

操作员

下一个问题将来自富国银行的Ken Gawrelski。

Kenneth Gawrelski

如果可以的话，请允许我提两个问题。首先，对于Mark，Meta拥有一个领先的通用模型有多重要？还是说在一个特定用例表现出色的模型已经具备足够的能力，类似于今天在Anthropic看到的编码模型？如果您能对此发表意见，我们将非常感激。

其次，我想再次追问最后一个问题，Susan。您谈到了您在2026年对模型的改进以及核心部分的微调，在参与度和广告相关性方面。您是否看到了这些投资的收益递减迹象？另外，您是否能看到2026年之后还有进一步的机会？

马克·扎克伯格

我认为问题在于对我们来说拥有一个通用模型有多重要。我看待Meta的方式是，我们是一家深科技公司。有些人可能认为我们只是构建这些应用程序和体验，但让我们能够构建所有这些东西的原因是我们开发并掌控底层技术，这使得我们可以整合并设计我们想要的体验，而不仅仅局限于生态系统中的其他人所构建的内容或允许我们构建的内容。因此，我认为这是一个非常基础的问题，我的猜测是，出于多种原因，无论是竞争性的还是安全导向性的，前沿AI不会总是通过API对所有人开放。

因此，我认为具备构建你想要的体验的能力是非常重要的，特别是如果你希望成为一家帮助塑造这些产品未来的主要公司之一。所以我认为从商业角度来看这是很重要的，而且从创意和使命的角度来看，我认为能够实际设计并构建我们认为应该为人们打造的体验也非常重要。但是，是的，我认为它确实非常重要。否则我们不会如此专注于此。显然，我们对此非常关注。

Susan Li

关于您的第二个问题，有趣的是，在一年前的这次电话会议上，我记得我谈到了我们在2025年进行的一系列投资，当时是在我们2025年的预算编制过程中，涉及我们的广告表现及自然参与度计划。总体而言，那些投资得到了回报，我们对使用预期的投资回报率来排列投资优先级、确保我们有一套强有力的测量系统、资助那些具有正投资回报率的项目，并跟踪它们全年表现的过程感到满意。我们刚刚完成了2026年的预算编制过程，并且我们资助了一组类似的投资，预计这将使我们能够在2026年继续实现强劲的收入增长。

话虽如此，我预计全年的报告收入增长率和固定汇率收入增长率都将低于第一季度的水平，原因如下：首先，基于当前的汇率，我们预计货币顺风将在今年晚些时候减弱；其次，我们将迎来去年因2025年的广告表现投资和强劲的宏观经济环境而受益的增长高峰；最后，我们预计随着修订后的较低个性化广告产品在欧盟推出，可能会面临一些阻力，该产品将在第一季度末开始逐步上线。

但是，与‘25年类似，我们对我们识别具有吸引力的投资回报率的机会并将其作为预算的一部分进行资助的过程感到满意。这支持了我们在排名和推荐系统中的关键举措，并提高了我们模型的产能效率，所有这些都是推动我们增长的关键。

操作员

您的下一个问题来自Mark Mahaney，来自Evercore。

马克·斯蒂芬·马哈尼

好的，两个问题。Meta AI，请问在这方面您看到的参与度和使用情况有什么更新？您是否认为您才刚刚开始能够对该特定功能进行改进？然后简单谈谈股票回购，Susan，我认为您本季度没有回购任何股票。已经有一段时间了，可能有一年没买回任何股票了。您在年初谈到了一些资本配置的问题。听起来您不打算在短期内回购股票，但您是否想对此进行澄清？

苏珊·李

好的，我很乐意回答这两个问题。关于Meta AI的快速更新是，它现在已经在超过200个市场中可用。Meta AI的最大日活跃用户市场与我们的应用一致——我们的应用非常受欢迎的地方，不过在某些地方，人们最常使用的应用有所不同，例如在印度或印度尼西亚，主要是WhatsApp驱动，在美国，Facebook则是更强的参与驱动因素。总体而言，我们认为有很多机会让人们更轻松地完成他们每天来我们服务中完成的任务。如果我们做得好，人们使用我们产品的方式将会继续扩展。因此，我们专注于让Meta AI成为最个性化的助手，同时利用我们平台上的大量信息、趋势和内容，提供差异化的见解。我们认为我们在构建高度个性化体验方面有着非常强大的记录，我们将这一点带入Meta AI，以便我们可以根据每个人的个人兴趣和偏好定制响应。

关于您的第二个问题，也就是股票回购。股票回购的水平会因多种原因而有所变化，包括我们是否认为有其他领域对资本有更大的短期需求。目前，我们认为公司的最高优先事项是投资我们的资源，将自己定位为AI领域的领导者。所以这是资本使用的首要任务，但我们会继续保持灵活性，并评估回购与其他现金用途之间的平衡。

Kenneth Dorell

很好，我想我们就到这里结束吧。感谢大家今天加入我们的会议，我们期待很快再次与您交流。

操作员

今天的电话会议到此结束。感谢您的参与，您现在可以断开连接了。

详情见 Meta Platforms 投资者关系

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