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強生2025年第四季度業績直播

主要收穫（AI生成）

財務表現：
- 第四季度收入達到246億美元，同比增長7.1%，儘管受到STELARA的不利影響。
- 2025年全年全球銷售額爲942億美元，增長5.3%。
- 第四季度淨利潤爲51億美元，攤薄每股收益爲2.10美元，較去年同期的1.41美元有所增加。
- 全年淨利潤爲268億美元，攤薄每股收益爲11.03美元。

業務進展：
- 專注六大核心領域：腫瘤學、免疫學、神經科學、心血管、外科和視力保健。
在研發和併購方面投資超過320億美元，包括收購和新建制造設施。
2025年在主要市場獲得51項批准和提交了32項申請。
腫瘤學領域實現重大增長，DARZALEX銷售額超過140億美元，2025年運營銷售增長達21%。

機會：
腫瘤學領域持續增長，目標是到2030年實現500億美元的銷售額。
TREMFYA的銷售額預計增加，目標是在銷售峰值年突破100億美元。
創新藥物和醫療技術產品的推出，包括RYBREVANT和OTTAVA機器人手術系統等產品。

下一季度指引:
預計2026年的運營銷售增長率將在5.7%至6.7%之間，中值爲6.2%。
預計2026年的淨利息支出將在3億至4億美元之間。
調整後運營每股收益（EPS）增長指引的中值爲5.5%，稀釋後總股數增至約24.4億股。

風險：
市場和競爭壓力，特別是在醫療技術手術和視力保健領域較爲明顯。
預計SIMPONI和OPSUMIT在2026年的通用影響已在全年指導中討論。

完整記錄稿（AI生成）

接線員

大家早上好，歡迎參加強生2025年第四季度業績電話會議。[操作員指示] 本次電話會議正在錄音。[操作員指示]。

我現在將電話會議移交給強生公司，您可以開始了。

達倫·斯內爾格羅夫

大家好，我是Darren Snellgrove，強生公司的投資者關係副總裁。歡迎來到我們對2025年第四季度及全年業務結果的回顧以及2026年的財務展望。

首先是一些細節安排。提醒一下，今天的演示文稿及相關日程可在強生公司投資者關係網站investor.jnj.com上查看。請注意，本演示包含有關公司未來運營和財務業績、市場地位和業務戰略的前瞻性陳述。您應注意不要過分依賴這些前瞻性陳述，因爲它們基於對未來事件的當前預期，並使用本記錄日期之前可獲得的信息，可能會受到某些風險和不確定性的約束，從而導致公司實際結果與預測的結果出現重大差異。這些風險、不確定性和其他因素的描述可以在我們的SEC文件中找到，包括我們2024年的Form 10-K，該文件可通過investor.jnj.com和SEC網站獲取。此外，今天討論的多種產品和化合物正與戰略合作伙伴聯合開發或由其他公司授權。本幻燈片確認了這些合作關係。

進入今天的議程。我們的董事長兼首席執行官Joaquin Duato將討論我們的業務表現和增長動力。然後我將回顧第四季度的銷售和損益結果以及公司2025年全年的業績。我們的首席財務官Joe Wolk將通過分享我們2026年的現金狀況、資本分配優先事項和指引以及2026年的關鍵里程碑和定性考量來總結髮言。執行副總裁兼全球主席（創新藥物）Jennifer Taubert、執行副總裁（創新藥物研發）John Reed和執行副總裁兼全球主席（醫療技術）Tim Schmid將加入問答環節。

爲了確保我們有足夠的時間回答您的問題，此次網絡直播預計將持續75分鐘。那麼，我現在將電話轉交給Joaquin。

霍阿金·杜阿託

大家早上好，感謝各位的參與。我很高興討論我們非常強勁的全年業績。我們曾說2025年將是強生飛躍的一年，事實確實如此。這一年引領我們進入了一個加速增長的新時代。憑藉歷史上最強大的產品組合和管線，強生如今在我們的六大關鍵業務領域——腫瘤學、免疫學、神經科學、心血管、外科和視力保健——都擁有領先且不斷擴展的地位。在每個領域，我們都擁有多個差異化資產以推動增長和強大的競爭優勢，這可以從我們近期發佈產品的成功中看出。

近年來，我們加大了對高增長和高未滿足需求領域的關注，並將繼續通過計劃中的骨科業務分拆進行這一轉型。2025年，我們在研發和併購方面投資超過320億美元，其中包括收購Intra-Cellular Therapies和Halda Therapeutics。我們還在美國啓動了數十億美元的新一代製造設施建設，這將加快我們下一波創新成果的交付速度。這些舉措增強了我們的信心，即2026年的增長將快於2025年，到本十年末有望實現兩位數的增長，這一點值得注意，因爲在不久的將來，強生將成爲唯一一家年收入超過1000億美元的醫療保健公司。

這怎麼可能？之所以可能，是因爲我們在創新藥物和醫療技術領域擁有巨大的實力和深度。我們與其他公司不同。我們的增長並不依賴於一兩個驅動因素。實際上，我們現在擁有28個平台或產品，每年至少產生10億美元的收入，這讓我們的增長更具可持續性。再加上我們強勁的資產負債表和自由現金流，爲未來的發展創造了韌性和持久性。

來看我們的業績表現。全年我們實現了5.3%的運營銷售增長。強大的商業執行力和對創新的不懈追求推動了全年的強勁勢頭，使得Stelara的銷售額在後視鏡中逐漸遠去。在創新藥物方面，我們報告了全年5.3%的運營銷售增長。我們的製藥業務全年銷售額首次突破600億美元，其中13個品牌實現了兩位數的增長。這些成績的基礎以及我們未來加速發展的動力來自於我們無與倫比的產品組合和研發管線。僅在2025年，我們就獲得了51項批准，並在主要市場提交了32份申請。我們從17項關鍵研究中取得了積極的結果，並啓動了11個新的三期臨床項目。這些里程碑不僅僅是數字，它們是我們一流藥物的種子，正在改善和延長生命。

現在讓我談談我們的重點領域。在腫瘤學領域，我們致力於治癒癌症，我們的專業知識深度無人能及。2025年我們實現了21%的運營銷售增長，並預計到2030年年度銷售額將超過500億美元。我們在多發性骨髓瘤領域是排名第一的公司，80%的患者在其治療過程中至少使用了我們的四種藥物之一。DARZALEX是我們製藥產品組合中銷售額最大的藥物，被認爲是多發性骨髓瘤治療的基礎黃金標準。憑藉超過140億美元的年銷售額，DARZALEX在整個年度實現了驚人的22%增長。

CARVYKTI是多發性骨髓瘤領域的領先CAR-T細胞療法，目前已經在14個市場治療了超過1萬名患者，我們並未止步於此。上個月，我們發佈了TECVAYLI加DARZALEX的前所未有的結果，顯示該聯合療法在復發/難治性多發性骨髓瘤患者中早在二線治療時就可以將疾病進展或死亡風險降低83%。我們最近還宣佈了第二項三期研究MajesTEC-9的主要結果，表明對於大多數對CD38抗體和來那度胺耐藥的多發性骨髓瘤患者，TECVAYLI單藥治療在第一次復發時即可減少疾病進展或死亡的風險。

我們的實體瘤組合也顯示出顯著的勢頭。在第四季度，我們獲得了FDA批准的RYBREVANT FASPRO，這是首個用於EGFR突變非小細胞肺癌的皮下注射療法，將給藥時間從數小時縮短至數分鐘，大幅改善了患者的體驗。我們在膀胱癌領域也取得了重大進展，推出了新型藥物釋放系統INLEXZO，並於九月獲得了FDA初始批准。這是一種革命性的治療方法，爲那些原本需要接受根治性手術失去膀胱的患者提供了改變生活的替代方案。更多針對更廣泛患者群體的批准預計將在未來實現。此外，我們在第四季度收購了Halda Therapeutics，增加了前列腺癌的一種有潛力跨越多種腫瘤類型的臨床階段療法。

在免疫學領域，我們專注於通過提高免疫介導疾病的緩解率來改變護理標準。2025年，TREMFYA成爲首個也是唯一一個針對潰瘍性結腸炎和Crohn疾病的完全皮下注射治療方案的IL-23抑制劑。它現在是美國增長最快的IL-23療法，第四季度運營銷售增長達75%，全球範圍內增長65%。隨着TREMFYA全球全年銷售額首次突破50億美元，我們越來越有信心其峰值年銷售額將超過100億美元。

但在醫療保健領域，領導地位意味着不斷提高標準，這就是爲什麼我們將重點放在免疫學下一步的發展上。在未來幾個月內，我們期待icotrokinra在美國獲得批准，該藥物將以ICOTYDE的名稱上市，進一步擴大我們在免疫學創新領域的範圍，超越可注射藥物。我們相信，ICOTYDE將使強生在銀屑病和炎症性腸病的下一代治療中處於領先地位。

轉向神經科學領域，2025年運營銷售額增長了10%。SPRAVATO持續強勁的增長軌跡，全年增長57%，目前全球已有超過20萬名患者接受了治療。11月，我們通過在美國推出用於輔助治療重度抑鬱症的CAPLYTA鞏固了我們的領導地位，進一步增強了我們對其50億美元峰值年銷售額潛力的信心。

接着來看醫療科技領域，全年運營銷售額增長了5.4%。2025年，我們實現了近340億美元的銷售額，在心血管領域的表現尤爲強勁，外科和眼科業務也表現出加速增長的趨勢。過去一年的成功得益於15個主要產品的發佈和在主要市場上獲得的40多項監管批准。目前正在進行的60多個臨床試驗爲我們進入2026年提供了強勁的動力。

今天的強生在三大心血管細分市場中佔據領先地位，其投資組合在本年度實現了15%的運營銷售增長。Abiomed和Shockwave表現尤爲出色，本季度運營增長率分別達到約18%和23%。我們仍然是電生理學市場的領導者，並計劃在脈衝場消融領域擴大我們的地位。VARIPULSE目前已在全球範圍內用於治療近40,000名心房顫動患者，我們預計將在2026年向美國市場提交Dual Energy THERMOCOOL SMARTTOUCH SF導管的使用申請。我們也看到了OMNYPULSE導管的積極數據，這有可能進一步重新定義脈衝場消融。事實上，我們預計到本十年末每年都會推出一款新的導管，構建一個行業領先的PFA投資組合，並且每年至少進行兩次CARTO更新。

在外科領域，我們正在通過機器人技術和數字化重新定義手術流程。今年，我們將推出首款用於泌尿外科的機器人平台——MONARCH。這項技術最初在支氣管鏡市場應用，幫助診斷和治療肺癌。而今年，MONARCH將再次創造第一，成爲唯一的機器人腔內及經皮平台，用於治療腎結石及其他腎臟疾病。此外，我們最近還宣佈了OTTAVA機器人手術系統的FDA de novo申請。隨着我們在手術器械方面的持續創新，包括近期推出的ETHICON 4000吻合器，我們預計將繼續增長，減少併發症並提升跨專科的手術體驗。

最後是視力保健業務，該部門實現了5.3%的強勁年度運營銷售增長，尤其是在手術視力領域表現突出。2025年，我們推出了ACUVUE OASYS MAX一次性隱形眼鏡，適用於散光和老花眼，並完成了TECNIS Odyssey人工晶狀體的全面市場發佈，這是美國市場增長最快的人工晶狀體。展望未來，我們計劃在今年晚些時候在美國推出TECNIS PureSee。

正如您所看到的，我們正以強大的優勢開啓新的一年。您已經聽過我談論我們業務無與倫比的深度和實力。到2026年，這將轉化爲加速增長和影響，通過改變遊戲規則的創新，以前所未有的速度覆蓋更多患者。

我現在將電話交回給Darren。

達倫·斯內爾格羅夫

感謝您，Joaquin。接下來談談我們的財務業績。除非另有說明，所引用的百分比代表運營結果，因此不包括貨幣換算的影響。先來看2025年第四季度的銷售業績。本季度全球銷售額爲246億美元。儘管受到STELARA約650個點子的不利影響，銷售額仍增長了7.1%。美國市場的增長率爲7.5%，國際市場爲6.6%。收購和資產剝離對全球增長產生了100個點子的淨積極影響，主要得益於Intra-Cellular的收購。

再來看盈利情況。本季度淨利潤爲51億美元，攤薄每股收益爲2.10美元，而去年同期爲1.41美元。本季度調整後淨利潤爲60億美元，調整後攤薄每股收益爲2.46美元，較2024年第四季度分別增長21.5%和20.6%。值得注意的是，2024年V-Wave收購帶來的0.22美元IPR&D費用，以及2025年Halda Therapeutics收購導致的0.10美元稀釋效應。

2025年全年，全球銷售額爲942億美元。儘管受到STELARA約620個點子的拖累，銷售額仍增長了5.3%。如果進行計算，強生公司在排除STELARA的情況下實現了全年兩位數的增長。美國市場的增長率爲6.9%，國際市場爲3.4%。收購和資產剝離對全球增長產生了110個點子的淨積極影響，主要得益於Intra-Cellular和Shockwave的收購。

再來看盈利情況。2025年全年淨利潤爲268億美元，攤薄每股收益爲11.03美元，其中包括第一季度因滑石粉儲備逆轉帶來的70億美元。這相比去年的5.79美元，其中包含了因各項交易產生的0.67美元IPR&D費用稀釋。2025年全年調整後淨利潤爲262億美元，調整後攤薄每股收益爲10.79美元，較2024年均增長8.1%。

現在，我將評論本季度的業務銷售表現，重點關注推動我們業績和長期增長的6個關鍵領域。首先是創新藥物。儘管受到STELARA約1,110個點子的拖累，全球銷售額爲158億美元，增長了7.9%，這體現了我們核心品牌和新產品的持續強勢。美國市場和國際市場的增長率均爲7.9%。收購和資產剝離對全球增長產生了170個點子的淨積極影響，主要得益於Intra-Cellular的收購。

在腫瘤學領域，首先來看多發性骨髓瘤，DARZALEX增長了24.1%，主要得益於所有治療線中6.5個百分點的市場份額提升，在一線治療中接近12個百分點，同時還有庫存動態和市場增長的推動。CARVYKTI實現銷售額5.55億美元，增長了63.2%，由市場份額提升和站點擴展推動。TECVAYLI和TALVEY分別增長18.9%和73.1%，主要得益於社區環境中的持續擴展。在前列腺癌方面，ERLEADA實現了18%的強勁增長，歸因於市場增長和持續的份額提升，但部分被D部分重新設計的影響抵消。在肺癌方面，RYBREVANT加LAZCLUZE實現銷售額2.16億美元，增長76.5%，得益於各地區持續的上市吸收。我們繼續在一線和二線治療中獲得市場份額。

在免疫學領域，TREMFYA 實現了65.4%的顯著增長。我們在所有適應症中持續獲得市場份額，尤其是炎症性腸病（IBD）上市推動強勁勢頭以及市場增長。STELARA 下降了48.6%，主要由於生物類似藥競爭和D部分重新設計導致的份額損失。在神經科學領域，SPRAVATO 增長了令人印象深刻的67.8%，主要得益於醫生和患者的持續強勁需求。CAPLYTA於第二季度作爲Intra-Cellular收購的一部分被購入，在本季度實現了2.49億美元的銷售額。自美國批准AMDD後，CAPLYTA在所有適應症中的新患者啓動量達到了歷史最高水平。

現在來看醫療器械業務。全球銷售額達到88億美元，同比增長5.8%，其中美國增長6.6%，美國以外地區增長4.9%，這主要得益於心血管、外科手術和眼科三大重點領域表現出色。併購和資產剝離對全球增長產生了10個點子的淨負面影響。在心血管領域，電生理學業務增長6.5%，主要得益於全面產品組合內的手術量增長、商業執行力以及VARIPULSE等新產品，但部分受到PFA領域的競爭壓力所抵消。

Abiomed實現18.3%的增長，Impella技術繼續保持強勁採用率。Shockwave實現強勁的22.9%兩位數增長，主要得益於冠狀動脈和外周產品的持續普及，成爲我們的第13個十億美元級醫療器械平台。

儘管資產剝離對結果造成了約60個點子的負面影響，外科手術業務仍然增長了3.7%。增長主要由生物外科新產品加速推出、傷口閉合技術滲透率提升及商業執行力強勁所驅動，但部分受到能量和內切割器領域的競爭壓力，以及中國在全產品組合範圍內的VBP政策影響所致。

在眼科領域，隱形眼鏡及其他產品增長5.3%，主要得益於品類增長、ACUVUE OASYS 1-Day家族產品的強勁表現以及持續的戰略性價格調整，進一步鞏固了我們的領導地位。眼科手術業務增長10.8%，主要得益於新產品創新、高端人工晶體（IOL）的強勁需求以及出色的商業執行。

本季度骨科業務增長繼續加速，增幅達3.5%，主要得益於新產品上市及強大的商業執行力，但部分受到骨科轉型以及中國範圍內的VBP政策的影響。

現在來看我們截至2025年第四季度的綜合損益表。我想強調一些與去年同季度相比發生重大變化的項目。銷售成本槓桿率下降了80個點子，主要是由於創新藥物領域的不利產品組合以及醫療器械領域關稅影響所致。這部分被去年因Shockwave收購產生的一次性庫存公允價值調整所部分抵消。

銷售、營銷和管理費用的槓桿率爲110個點子，主要受益於企業範圍內行政開支的降低。研發費用的槓桿率爲620個點子，主要受去年MedTech領域V-Wave收購相關IPR&D開支以及創新藥物部門管線投資時間安排的影響。

利息收入和支出爲2300萬美元淨收入，而2024年第四季度爲1.44億美元淨收入。收入減少的主要原因是平均債務餘額較高。其他收入和支出爲4.83億美元淨支出，而2024年第四季度爲1.61億美元淨收入。淨支出增加主要由9億美元的訴訟費用推動，主要涉及Auris股東爭議解決，以及與Halda員工股權獎勵相關的2億美元非經常性費用。這部分被與Abiomed收購相關的3億美元或有價權利減少所部分抵消。

2025年第四季度按GAAP計算的稅率帶來了3%的收益，而2024年第四季度則爲11.7%的成本。有效稅率的下降主要是由於國際子公司虧損帶來的一次性稅收優惠。更多信息可在公司即將發佈的Form 10-K中找到。最後，請注意幻燈片的框圖部分，我們也提供了排除無形資產攤銷費用及特殊項目影響前的稅前利潤、淨收益以及每股收益。

現在，讓我們按業務部門來看本季度稅前調整後收入。創新藥物利潤率從32.5%提升至36.3%，主要得益於行政費用的槓桿作用和研發費用的分期投入，部分被銷售產品組合中的不利因素所抵消。醫療科技利潤率從10.8%提升至17.4%，主要得益於去年因V-Wave收購產生的無形資產研發費用，部分被關稅和銷售成本的影響所抵消。因此，企業整體稅前調整後收入佔銷售額的比例從24.1%增加到28.7%。

這完成了本次電話會議的銷售和收益部分，現在我將電話轉交給Joe。

約瑟夫·沃爾克

謝謝Darren。大家好，感謝今天加入我們的會議。正如您從Joaquin和Darren那裏聽到的那樣，強生公司的員工在2025年取得了令人印象深刻的成績，這得益於強有力的執行、重要的新產品發佈以及顯著的研發管線進展，從而開啓了加速增長的新時代。我們的表現證明了強生公司業務的深度和實力，集中在六大核心領域：創新藥物領域的腫瘤學、免疫學和神經科學；醫療科技領域的心血管、外科和視力保健。這使我們在2025年初設定的財務預期中，無論是在收入還是利潤方面都超出預期。我們以強勁的勢頭進入2026年，並預計又將迎來一個穩健的年度。

讓我簡單談談昨天Daubert在滑石粉多地區訴訟（Talc MDL）中的裁決。特別主審法官正確決定排除某些原告專家提出的意見，這些意見鼓吹僞科學。然而，在裁決的其他部分，法院未能履行其對原告專家意見可靠性的適當把關職責，我們將提起上訴。該裁決只會進一步鞏固我們整體的訴訟策略。我們將在庭審和上訴法院繼續反駁這些毫無根據的指控，在這些場合我們大體上已經勝訴。

在我們進入2026年指引之前，先來談談現金流和資本配置。2025年底，我們擁有約200億美元的現金和可售證券，480億美元的債務，淨債務約爲280億美元。儘管美國資本投資增加以及關稅的影響，公司在2025年仍創造了197億美元的自由現金流，與2024年持平。我們的財務實力是一項競爭優勢，使我們既能投資未來，又能爲股東創造價值。展望2026年，我們預計將自由現金流生成提升至約210億美元。關於分拆骨科業務，我們正朝着2027年中期完成分拆取得良好進展，並期待在今年晚些時候提供更多更新。

接下來是2026年全年的指引。我們預計運營銷售增長將在5.7%至6.7%之間，中值爲1000億美元或6.2%。併購和資產剝離預計將對運營增長產生約30個點子的正面影響，使得調整後的運營銷售增長中值達到5.9%。由於2026年的財務日曆包含第53周，這將帶來大約100個點子的增長優勢，對我們有利。

衆所周知，我們不對未來的匯率變動進行預測。上一季度，我們使用了歐元兌美元的即期匯率1.17。截至上週，美元兌歐元的即期匯率保持相對穩定。因此，我們預計報告的銷售增長率將在6.2%至7.2%之間，中值爲1005億美元或6.7%。2026年，創新藥物業務的銷售增長將由以下產品推動：TREMFYA、DARZALEX、CARVYKTI、ERLEADA和SPRAVATO，以及新推出的RYBREVANT與LAZCLUZE聯合用於肺癌治療，CAPLYTA作爲重度抑鬱症輔助治療。在醫療科技領域，我們預計增長將由心血管、外科和視力保健組合中的新產品持續推廣和市場擴展驅動，包括電生理領域的VARIPULSE、外科領域的ETHICON 4000和視力保健領域的OASYS MAX系列。

接着來看損益表中的其他項目。2026年，我們預計將繼續提高運營效率，其中大部分計劃用於投資業務，特別是在年初爲新產品發佈和研發管線提供更大投入。儘管投資增加，我們計劃2026年的調整後稅前運營利潤率至少提高50個點子。我們的稅前運營利潤率指引已考慮到第53周運營的成本和全年醫療科技關稅約5億美元的影響，這一數字顯著高於2025年的金額。它還包括最近宣佈的與美國政府達成的自願協議的影響，該協議旨在改善藥品獲取並降低美國患者的成本。我們預計淨利息支出在3億至4億美元之間。我們預計2026年的淨其他收入爲10億至12億美元，與去年基本持平。最後，我們預計有效稅率在17.5%至18.5%之間，增長主要是由於更高稅率地區的收入佔比變化所致。

轉向調整後的運營每股收益。我們預計中值增長5.5%，範圍在11.28美元至11.48美元之間。通過使用前面提到的匯率，我們估計全年報告的調整後每股收益將有0.15美元的正面影響。因此，我們預計報告的調整後每股收益中值爲11.53美元。關於我們的股本數量，由於2025年下半年至2026年初股價快速上漲，根據美國公認會計准則（GAAP）計算稀釋股份數量，我們的稀釋股份增至約24.4億股，與2025年第四季度結果一致。明年新增的稀釋性股份較2025年帶來略高於0.05美元的負面影響。相對於當前分析師預期，我們的每股收益和利潤率展望已經包含了此前提到的額外關稅、美國政府自願協議的影響以及更高的股本數量。

接下來我們將討論一些2026年的階段性考慮，以幫助完善您的模型。我們有能力在2025年的成就基礎上再接再厲，繼續推進我們在創新藥物和醫療科技的產品組合及研發管線。我們預計全年運營銷售增長較爲均衡，但第四季度會稍高，因爲受益於前面提到的第53周。

關於創新藥物，我們預計全年新產品的影響將更加顯著。我們預計STELARA將繼續遵循HUMIRA的侵蝕曲線，隨着我們在2025年下半年加速推進，這一趨勢相比年初更爲明顯。儘管SIMPONI和OPSUMIT的影響遠不及STELARA，但我們確實預計其仿製藥的影響將從2026年開始顯現，這些均已納入我們的全年指引中。

在醫療科技領域，我們將繼續加快新推出的產品，並預期恢復正常季節性表現。外科手術轉型進程將在全年加速，我們預計在中國還將迎來幾輪帶量採購，所有這些因素都已反映在我們2026年的指導方針中。

關於損益表（P&L），必須考慮對2025年每股收益（EPS）結果產生影響的一次性項目。具體而言，在2025年第一季度，由於STELARA生物類似藥的侵蝕效應從第二季度才開始加劇，因此其影響較小。Intra-Cellular收購的週年效應將在第二季度顯現，而2026年的關稅成本將呈現相對線性的分佈，與去年不同，當時大部分損益成本記錄在2025年第四季度。鑑於這些因素，我們預計下半年每股收益增長將高於上半年。我們對公司2026年研發管線的進展充滿期待。例如，在創新藥物方面，我們預計ICOTYDE將獲准用於牛皮癬，TECVAYLI聯合DARZALEX用於治療復發/難治性多發性骨髓瘤的審批最早將在二線治療中進行，TREMFYA則將被批准用於抑制銀屑病關節炎患者的結構性關節損傷。

正如圖表所示，我們還在腫瘤學、免疫學和神經科學領域有許多重要的監管提交和數據發佈。在醫療科技領域，我們預計將迎來以下產品的批准和監管提交：OTTAVA機器人手術系統、Biosurgery中的ETHIZIA以及美國市場的Dual Energy THERMOCOOL SMARTTOUCH SF導管。同樣，我們也爲新產品的發佈及持續擴展感到振奮，這一點在圖表中有明確體現。

總結一下開場發言，我希望強生正以強勁的勢頭進入2026年這一點是顯而易見的。我們處於引領醫療行業未來發展的有利位置，能夠解決關鍵的未滿足需求。我們強大的財務狀況使我們能夠投資於業務發展以及下一代科學突破，從而幫助改善患者預後，同時爲股東創造價值。沒有全球傑出同事們的辛勤工作與奉獻精神，這一切都不可能實現，他們始終將患者放在我們工作的核心位置。

在此，我們很高興回答您的問題。現在我將把話筒交給Kevin，他將爲希望參與問答環節的人士提供說明。

接線員

[操作員提示] 我們的第一位提問者來自高盛的Asad Haider。

Asad Haider

恭喜本季度取得的成績。Joaquin，我想問一個宏觀層面的問題。貴公司在經歷了近20年來股票表現最好的一年之後，今年開局顯然處於強勢地位。兩大業務板塊都保持了強勁的動能，您提到公司正在產生並將繼續產生大量自由現金流。現在您已經開始談論在十年後半段實現雙位數收入增長，儘管目前市場共識模型預測約爲6%的增長率。所以如果能進一步闡述一下，從當前角度如何實現這一雙位數增長目標的關鍵驅動因素是什麼，特別是在接近1000億美元的當前收入基礎上，即使在分拆Ortho業務後仍將持續到本十年末？

我想我們真正想了解的是，這種加速增長有多少來自於內部研發管線，多少來自併購，又有多少來自資產剝離？與此相關的一個問題是，貴公司在戰略上從低增長領域（如正在進行的Ortho業務）轉向高增長領域的進程中，目前處於哪個階段？

霍阿金·杜阿託

謝謝，非常好的問題。確實，我們在2025年取得了極大的成功，將STELARA生物類似藥的影響拋在腦後，並開啓了強生的加速增長週期。大家已經看到，我們提供了2026年的指導方針，這一目標既強勁又超出預期。正如我之前所說，我們有能力在十年的後半段實現雙位數增長，這對一家根據我們的指導方針預計將在2026年達到1000億美元銷售額的公司來說尤爲出色。

那麼，有什麼理由讓我們相信呢？相信的理由集中在我們投資組合和研發管線的實力上。現在讓我帶大家了解我們爲未來投資的6個重點領域。首先從腫瘤學開始。我們在腫瘤學領域的目標是成爲全球第一的腫瘤公司，在本十年末達到500億美元的收入，這主要得益於我們在多發性骨髓瘤以及肺癌、前列腺癌和膀胱癌等實體瘤上的成功。我們對目前的研發進展充滿信心，我相信稍後我們會有時間進一步討論這個問題。

在創新藥物領域的第二個重點是免疫學領域，我們正專注於三大重磅產品。首先是TREMFYA，它在炎症性腸病（IBD）方面取得了非常大的成功。大家已經看到了第四季度的增長，確實驚人，達到了65%。TREMFYA在炎症性腸病的上市表現非常出色。需要提醒的是，對於STELARA來說，炎症性腸病佔據了其銷售額的75%。因此，TREMFYA還有巨大的增長空間。我們認爲TREMFYA將成爲一個超過100億美元的重磅資產。

第二款重磅產品是ICOTYDE。ICOTYDE是我們口服IL-23抑制劑icotrokinra的品牌名稱。我們認爲這種口服IL-23抑制劑將擴大市場，併爲我們帶來新的重磅炸彈級收益。我們預計ICOTYDE將在2026年首次推出，最初用於治療銀屑病。這將爲這些疾病的治療帶來變革性的改變，我們還計劃繼續開發ICOTYDE在炎症性腸病（IBD）中的應用。

最後，第三個重磅炸彈則是今年我們將獲得數據的針對生物製劑無效患者的聯合抗體療法。我認爲這對這些患者來說是一個非常好的解決方案，因爲許多患者會出現復發的情況。所以，這三個重磅炸彈基本已規避了大部分風險，有些已經獲批或即將很快看到數據。

最後，在創新藥物方面，SPRAVATO取得的進展令我們備受鼓舞，其增長率超過60%，CAPLYTA作爲輔助治療重度抑鬱症的產品也取得了非常成功的上市表現。首批數據已經出爐，非常令人鼓舞。正如我們所討論的，CAPLYTA將推動我們的增長，預計將發展成一個超過50億美元的業務。因此，我們的創新藥物團隊的所有成果都在推動我們實現到這個十年末兩位數增長的目標。

再來看我們的醫療技術業務，心血管部門在2025年的增長十分強勁，達到了兩位數的增長，並且規模將達到90億美元，成爲行業中最大的心血管業務之一。我們涉足三個高增長的細分市場：心臟消融領域，我們在這一領域處於領先地位，並計劃通過每年推出一款新導管及新版CARTO系統來鞏固我們的領導地位，Tim稍後將詳細解釋這一點。在心臟恢復和鈣化動脈疾病領域，Abiomed和Shockwave的地位也非常穩固。這些都將推動我們在接下來的幾年中持續增長。

在手術領域，無論是傷口閉合還是生物外科領域，我們都取得了顯著的成績，這兩個細分市場的增長率均爲高個位數。我們剛剛提交了OTTAVA的申請，這將會使我們在手術機器人市場成爲一個重要的競爭者，這是我們有充分資格參與的領域。請記住，我們在全球所有醫院都有佈局，並且我們已經在所有類型的外科手術中有所參與。我們計劃憑藉OTTAVA成爲手術機器人領域的重要玩家，同時藉助MONARCH在泌尿科的獨特定位進一步開拓市場。

最後，在視力保健領域，我們的業績表現良好，這是一個增長型市場，我們正在贏得市場份額，並且該領域也是我們計劃加大投入的創新領域。

因此，我們公司大約有十幾個新產品即將上市，其中一些已經獲批，大多數已提交審批。因此，我想說，從某種意義上講，它們的風險已經被大幅降低。有些人認爲我們在十年後半段的增長故事是整個醫療行業最清晰的增長故事之一。因此，我們對公司前景充滿信心，這也反映在我們對2026年的展望中。我可以向大家保證，強生公司的每個人都在專注於做我們最擅長的事情，即在藥品和醫療技術領域尋求創新，以改善我們服務的數百萬患者的護理標準，並深信這將轉化爲強勁的業務成果。

接線員

我們的下一個問題來自富國銀行的Larry Biegelsen。

拉里·比根森

我在此祝賀大家圓滿結束了這一年。Tim，正如您在幻燈片中提到的一些MedTech動態，以及美國由於補貼到期導致的覆蓋減少問題。您如何看待2026年相對於2025年的MedTech市場？另外，您如何看待強生公司在2026年與2025年調整後的運營增長率？您是否預期會加速增長？另外，如果可以的話，請談談對您EP業務（增長低於市場水平）的展望。

Tim Schmid

Larry，感謝您的提問。讓我簡單談一下第一個關於ACA補貼的問題，並就此做個了結。首先，根據我們目前掌握的信息，我們預計ACA補貼的取消或《美好法案》下任何潛在的政策變化，不會對我們的醫療科技業務表現產生重大影響。雖然我們會繼續關注覆蓋範圍動態的變化，但在現階段，我們沒有看到對我們增長軌跡的影響。您也知道，Larry，我們業務的主要限制因素實際上是臨床能力，而非覆蓋水平。此外，我們整個產品組合中的手術需求仍然非常強勁，這充分說明了我們選擇參與的業務領域具有很強的韌性。

轉到您關於這一年的提問，我們確實預計會看到加速——我們認爲2026年會比2025年更好。我認爲有必要從我們的戰略角度來回答這個問題。過去幾年中，我們一直明確闡述了我們的戰略，即將投資組合轉向更高創新、更高增長和更高利潤的市場。正如您剛剛從Joaquin那裏聽到的，我們有意集中在心血管、外科手術和視覺領域的三大重點上。

我認爲我們的成果不言自明，Larry。我們的戰略正在奏效。我們曾表示將在2025年下半年提升業績，並且我們的確做到了這一點，連續三個季度超過共識預期。讓我們最爲自豪的是，Larry，我們在各個領域都看到了加速發展。正如您從Joaquin那裏聽到的，心血管業務作爲我們最大的業務之一，規模達到90億美元，在2025年運營收入增長了15.2%，這得益於Abiomed和Shockwave的成功，兩者均實現了兩位數增長，並且電生理（EP）的表現也在提升，稍後我會詳細說明。視覺領域，保持着強勁的中高個位數增長，外科視覺更是實現了雙位數增長。當然，隨着我們希望今年在美國率先實現OTTAVA的商業化，我們也對其帶來的增長機會感到無比興奮。

我們也看到了骨科業務持續改善。您可能預計我們此前宣佈的消息會帶來一些干擾，但我們卻看到了完全相反的情況，本季度實現了連續增長，並在第四季度達到了3.5%。因此，我想再次強調，Larry，我們的產品組合轉型正在發揮作用。如果看今天這個340億美元的業務，我們大約一半的資產正參與到增長率超過5%的高增長市場中，而2018年這一比例約爲20%。在骨科分拆後，這一比例將飆升至70%以上。因此，我們認爲，坦率地說，我們最好的日子還在前方，我們對於通過進一步推進創新、增長和利潤率來推動加速運營業績充滿信心。

讓我快速談談電生理（EP），因爲這也是您問題的一部分。結果不言自明，並且非常清晰。我們在最重要的市場上持續看到加速發展，尤其是在美國和歐洲。您應該已經注意到，第四季度我們的增長加速到了9.5%。我們即將在美國重新實現兩位數的增長，而美國無疑是最重要的市場。這一增長主要由VARIPULSE的成功驅動，至今已累計完成了超過4萬例治療，Larry，並且擁有標杆級的安全性能。

正如您從Joaquin那裏聽到的，我們承諾在未來幾年每年推出一款新的導管，首先是Dual Energy STSF，隨後是OMNYPULSE，這是一種大頭局部導管。我們還在鞏固自己在標測領域的領導地位。現在我們看到客戶基於我們產品組合的整合性，開始重新轉向CARTO。舉個例子，Larry，我們的CARTO 3系統被廣泛認爲是標測領域的行業標杆。事實上，在最近的一項研究中發現，使用PFA設備進行治療的患者，無論是我們自己的還是競爭對手的產品，只要結合CARTO，則AFib相關再入院的可能性降低了61%，這進一步鞏固了我們在該產品組合中的競爭優勢。

所以正如我之前所說，Larry，我要總結的是我們不會退縮。強生的優勢在於我們全面的綜合電生理解決方案組合，包括標測、消融以及心臟成像技術，再加上我們一流的標測儀。我們堅信，憑藉30多年積累的深厚電生理專業知識及強大的研發管線，我們將繼續保持在全球這一重要領域的領先地位。謝謝，Larry。

接線員

下一個問題是來自摩根大通公司的Chris Schott。

Christopher Schott

恭喜取得好成績。Joe，能否請您進一步詳細說明如何看待強生未來的利潤率進展？顯然，您已經指出未來幾年收入增長可能會加速。那麼是否可以認爲這種更高的收入增長將伴隨着更大的利潤率擴張？還是說今年所看到的50個點子左右的改善是一個合理的長期參考？

約瑟夫·沃爾克

Chris，感謝您的提問。這是一個非常好的問題。當我們着眼於利潤空間的擴大時，我們的目標是繼續改進基礎設施。讓我對2026年至少50個點子展望充滿信心的原因在於，正如您所知，在骨科業務分離之後，就如同我們之前在消費者健康業務分離時所做的那樣，我們將利用這個機會查找提高效率的機會，以消除滯留成本。雖然這些措施可能要到2027年才能完全到位，但我們將在2026年開始提前佈局。

此外，正如您從最近的電話會議中了解到的，我們正在努力改善運營利潤率，特別是在製造領域的毛利率，主要集中在醫療技術領域。

最後，雖然我們仍將繼續面對STELARA市場份額下降的問題，但它的基數會更小，因此對未來的影響也會較小。我不想給出一個長期展望，但我可以回顧上次投資者日的表態，即收益將與銷售增長保持一致。因此，隨着我們在未來幾年進入本十年的後半段，您可以預期利潤率的表現將隨着銷售增長的表現而改善。

接線員

下一個問題來自花旗銀行的Joanne Wuensch。

Joanne Wuensch

我要祝賀你們取得了一個不錯的季度業績。我想花一兩分鐘談談視力保健業務。您將其列爲醫療技術三大增長領域之一。看起來貴公司在外科手術業務方面本季度的增長稍微放緩，特別是相對於美國市場和海外市場的情況。如果您能詳細分析一下，並分享一下您對隱形眼鏡市場健康狀況的看法，那就太好了。

Tim Schmid

Joanne，感謝您的關注。我們再次加倍投入，將視力保健作爲我們在醫療技術領域中的三大重點之一。正如您提到的，第四季度增長接近7%，表現強勁。尤其在隱形眼鏡類別中表現出色。雖然我們在亞太地區看到了一些疲軟表現，Joanne，但潛在需求依然強勁，我們通過持續推出ACUVUE OASYS 1-Day系列實現了大約5.3%的巨大增長。我認爲您可能已經知道，我們新推出了面向多焦點散光的產品，這是唯一一款針對老花眼和散光患者的日拋型產品。因此，我們認爲這將成爲未來的一大增長動力。

轉向眼科手術業務，本季度增長接近11%，這完全得益於我們對高端人工晶體的專注，包括去年在美國推出的TECNIS Odyssey以及在全球範圍內推廣的PureSee系列產品。展望2026年，我們將通過擴展產品組合進一步提升業績，特別是即將在美國推出的PureSee。

您提到了我們的第四季度表現，美國市場高端人工晶體產品的基礎表現非常出色。不過，我們也看到一些傳統類別的市場持續下滑所帶來的部分抵消效應，這是我們正在解決的問題。但是，我們相信眼科手術業務在未來可預見的時間內依然是強勁的兩位數增長引擎。

還有幾個關鍵領域需要強調，我們在全球隱形眼鏡和眼科手術市場的份額正在擴大，不僅在美國本土市場取得了成功，更重要的是在全球範圍內的勝利。我們非常專注於優化產品組合，而且我相信骨科業務的分拆將進一步促進對視力保健的資金分配，支持研發、商業執行以及數字化轉型。因此，我們對手術視覺業務的持續改進感到非常興奮，並且對未來的持續發展充滿信心。謝謝。

接線員

下一個問題來自Terence Flynn，來自摩根士丹利。

Terence Flynn

恭喜這一季度的成果。顯然，多發性骨髓瘤是你們另一個關鍵的增長動力。我想知道，在TECVAYLI的許多早期數據及更前線的數據發佈後，您能否談一下如何在CARVYKTI的基礎上定位該品牌？另外，FDA最近發佈了關於MRD陰性和完全緩解（CR）終點的最終指南，因此想了解您可能會如何將其應用到您的開發產品組合中，這對時間表會有什麼影響？

詹妮弗·陶伯特

謝謝你的提問，Terence，大家早上好。對於多發性骨髓瘤，我們對TECVAYLI加DARZALEX在二線及以上治療中的數據感到非常興奮，特別是最近在那些對抗CD38和來那度胺療法耐藥的患者中的TECVAYLI數據。或許我可以回顧一下，過去20年裏，強生的療法顯著提高了多發性骨髓瘤患者的生存率，從3-5年的生存期延長到現在的10-15年甚至更久。儘管如此，多發性骨髓瘤仍然是一種複雜的、異質性的疾病，並且大約40%的患者目前處於二線或三線治療階段。

那麼這些藥物該如何配合？爲什麼我們認爲這是一個非凡的機會？首先，如果我們從TEC-dara的信息開始，再加上TEC-9和CARVYKTI，它們共同提供了高效的治療手段，可以根據治療目標、患者狀況、獲得途徑、患者狀態以及之前的治療方案進行個性化治療。所以有很多因素需要考慮。如果從TEC加dara說起，這確實是社區可以迅速採用的療法，並在二線及以上治療中表現出前所未有的療效，風險比爲0.17。這適用於CD38初治或有經驗的患者，約佔二線和三線治療人群中70%的比例。

再來看TEC-dara的數據，其結果令人印象深刻，疾病進展風險降低了71%，總體生存率提高了40%。這針對的是對CD38抗體和來那度胺療法產生耐藥性的患者。可以看到70%來自TEC-dara的數據，而30%來自TEC-9的數據。當引入CARVYKTI時，CARVYKTI無疑是目前最成功的CAR-T療法。我們剛剛宣佈已經有超過1萬名患者接受了這種療法的輸注。這是一種單劑量療法，具有實現治癒的巨大潛力。而且我們的CAR-T療法是唯一一種相比標準療法具有更優總體生存率的產品。

因此，當你審視患者的目標、既往治療歷史以及實踐場景時，強生現在在二線、三線治療中幾乎能爲每位患者提供一個選擇。所以我們認爲這些藥物以及DARZALEX在一線治療中仍有很大的增長潛力。

約翰·裏德

好的。也許我們可以談談MRD，但首先補充一點。我還特別指出，TECVAYLI的治療方案無論是針對CD38耐藥患者的單藥治療，還是與DARZALEX聯合用於那些CD38初治或者曾經暴露但仍然敏感的患者，都無需使用地塞米松，這意味着患者不用接受高劑量類固醇治療，從而顯著改善了生活質量。

另一點我想說明的是，FDA對我們MajesTEC-3的數據印象非常深刻，以至於他們主動聯繫我們並授予優先審查券，以加速將這一新療法帶給患者。所以我們對最近與FDA的互動感到非常興奮。

確實，關於MRD，這一點讓我們感到興奮。去年的一次ODAC會議認同了利用這一生物標誌物方法尋找稀有殘留惡性細胞的概念。多年來，支持這一概念的大部分證據實際上是由強生開創的。所以我們很高興看到這是一個可行的選擇。不過我們也意識到，這不僅僅是在美國範圍內適用。因此，在其他地區我們仍然需要提供無進展生存期和總生存期的數據。因此我預計這仍將是我們的試驗方案的一個要素。但確實，我們將與監管機構討論加速某些開發計劃的機會。

在這方面，我認爲一個特別適合的例子是我們新的三特異性抗體——用於治療骨髓瘤的ramantamig。它結合了TEC和TAL的特點，成爲一個分子，展現出前所未有的療效。不僅提高了耐受性，還減少了例如像TALVEY可能帶來的味覺副作用；減輕體重下降等問題；整體耐受性得到了極大的改善。此外，其便捷性也非常適合社區醫療場景，只需一個遞增劑量，每四周給藥一次即可實現每月一次的用藥頻率。我們對在新診斷的骨髓瘤患者中與dara聯合使用的初步數據感到非常興奮，這也是一個非常適合與FDA討論使用MRD陰性作爲指標的地方。

接線員

今天下一個問題來自UBS的Danielle Antalffy。

Danielle Antalffy

我想附和大家對年末強勁表現的祝賀，並祝大家新年快樂。我的問題是關於向高增長終端市場轉移的戰略。我了解到你們正在做很多投資組合的優化工作，也提到了未來幾年達到70%的目標。我想這可以分成兩個部分來討論。首先，你認爲這70%的比例會進一步上升嗎？還是你覺得這已經是一個理想的目標峰值了？這是第一部分的問題。

第二部分的問題是，是否還有其他一些成長型市場——無論是在創新藥物領域還是醫療科技領域——你們目前尚未涉足，但在未來通過有機或非有機的方式有可能進入的？

Tim Schmid

Danielle，感謝你的提問。我們的目標並不是給高增長市場的參與度設限。保守地說，在我們分離Ortho業務後，至少可以達到70%的水平。即使僅專注於我們在醫療科技領域選定的三個業務單元——心血管、外科手術和視力保健，依然存在巨大的機會。我們相信在心血管領域能夠繼續保持強勁的兩位數增長率；在外科手術領域，我們有一項盈利業務，且在接觸鏡及外科視覺方面保持領先地位，我們認爲它將成爲一箇中高個位數增長的強勁領域。

而外科手術是我們最大的機會，也是推動我們增長的關鍵。這源於我們對OTTAVA技術的信心。正如你們從Joaquin那裏所聽到的，我們在機器人輔助外科手術領域，特別是在超越傳統的開放式和腹腔鏡手術方面，有着堅定的決心。我們最有信心的是，我們擁有獨一無二的技術，而且每天外科醫生和衛生系統CEO都在告訴我們他們確實需要這樣的產品。

雖然我們對最近達到的里程碑以及提交審批感到興奮，但這只是剛剛開始。真正突顯其獨特性的一點是，你們也注意到，我們選擇了一條非常不同的監管路徑，即De Novo（重新分類）途徑。我們之所以選擇這條路徑，是因爲市場上沒有可參照的設備，也沒有任何東西能夠與之比較。這是一個全新的平台，沒有參考或先例設備。結合我們正進軍美國市場的策略，這一點應該進一步增強我們對其獨特性的信心。

當然，我們的視野不僅侷限於美國。我們也正在以並行路徑的方式籌備美國以外市場的註冊申請，重點關注日本和一些精選的非美國市場。回想我們兩週前的公告，我們已經在擴展到針對下腹部的下一階段IDE臨床研究。毫無疑問，我們相信自己能夠在手術機器人領域成爲一個強大的競爭者。我們絕不會輕視現有的主導者，但我們確信，由於我們在開放手術、腹腔鏡手術以及即將實現的機器人手術領域的佈局，我們有資格參與其中，並有能力在未來十年的後半段推動高增長。

詹妮弗·陶伯特

在創新藥物方面，我們正着眼於拓展多個非常令人興奮的領域，這些領域目前已有臨床工作正在進行中。舉幾個例子，RYBREVANT 正在頭頸癌和結直腸癌中進行臨床試驗。還有 IMAAVY，雖然今天我們尚未提到，但在諸如Sjogren氏病和SLE、狼瘡等疾病領域，存在着非常高的未滿足醫療需求。

特應性皮炎方面，我們在2024年底完成了一系列關鍵收購和授權，爲我們提供了該領域的資產組合，我們正在積極開發。針對B細胞惡性腫瘤的[ BI-CAR ]正在研發中，另外我們與施貴寶合作開發的milvexian項目也非常令人期待，它將用於心房顫動和二次中風預防。因此，還有很多其他關鍵疾病可能成爲我們未來的增長驅動力。

接線員

今天下一個問題來自古根海姆證券的Vamil Divan。

Vamil Divan

我想就INLEXZO問幾個問題。首先，請問您能否分享一下關於初期上市的一些初步反饋？醫生和患者的反應如何？其次，關於永久J-code的獲得時間有無更新？最後，我看到您的2026年事件列表中提到了SunRISe-5數據以及潛在提交計劃，這很令人振奮。我想了解，這些數據會對該產品的適應症人群產生怎樣的影響？另外，SunRISe-3原定於今年發佈，但並未列入列表，所以想了解其數據發佈的具體時間是否有更新？

Jennifer Taubert

好的，非常感謝您對INLEXZO提出的問題。我們對於此次上市情況感到非常滿意，並且看到了泌尿科醫生以及已使用該設備的患者表現出的興趣和接受度都非常高。正如您所知，我們主要聚焦於BCG無反應人群的推廣。此外，正如您提到的，我們希望通過SunRISe-5擴展至BCG有經驗人群，並通過SunRISe-3進入BCG初治人群。到目前爲止，市場對該產品的興趣和熱情非常強烈。

我們預計將在第二季度初，大約是四月左右，獲得永久J-code，這將成爲推動產品使用的強有力催化劑。我們依然堅信這是我們的一個超50億美元資產，並非常期待在第二季度拿到這個永久J-code。

John，你想談談嗎？—— 好的。

約翰·裏德

是的，我們的主打產品INLEXZO進展順利，不過我要提醒的是，我們還有一系列創新產品正在開發中，這些產品利用膀胱內的設備輸送不同的治療載荷。其中下一款即將推出的產品含有erdafitinib，這種靶向療法目前已作爲BALVERSA上市，用於治療轉移性膀胱癌，但這次會通過一種獨特的定製設備進行輸送。雖然這個設備不同於INLEXZO，但它的工作原理相似，能夠輸送這種靶向治療。我們重點針對的是所謂的中危人群，而INLEXZO則針對高危人群。因此，這大大拓寬了我們覆蓋的膀胱癌患者範圍。

還要提醒大家，局部膀胱癌每年約有60萬新發病例，並且每年還有40萬復發患者在尋找解決方案以保住他們的膀胱。因此，總計約有100萬患者。通過INLEXZO和現在攜帶erdafitinib的TAR-210設備，我們將能夠用這些保膀胱技術覆蓋很大比例的患者。對於TAR-210，我們觀察到的完全緩解率已超過90%。對此我們感到非常興奮，未來還將推出更多帶有不同載荷的設備。我們將其視爲一個能夠解決巨大未滿足需求的平台，並將成爲強生的一大增長動力。

最後，我要向我們在醫療科技領域的同事們表示感謝，因爲這是一個非常好的例子，展示了創新藥物和醫療科技如何以前所未有的方式結合設備與藥品，我們也在尋找更多未來合作的方式。

接線員

下一個問題來自RBC Capital Markets的Shagun Singh。

Shagun Singh Chadha

Joaquin和Joe，您能否花些時間詳細說明一下針對滑石粉訴訟的下一步計劃，以及Daubert初步裁決的影響？我知道你們提到會提出上訴。是否需要增加準備金？最重要的是，您對最終解決方案及風險緩解的計劃是什麼？我認爲這可能對今天的小幅下跌有一定影響，儘管你們報告了強勁的結果，並且對本十年末有着非常積極的展望。

約瑟夫·沃爾克

好的，Shagun，我先來回答，然後交給Joaquin。非常感謝您的提問。同時我也要感謝您對我們業務強勁表現和前景的認可，這也是強生的核心所在。昨晚，負責審查滑石粉多區訴訟案件中Daubert動議的特別主審官發佈了一份所謂的報告和建議。這份建議在法官正式接受之前並沒有法律效力。

該建議排除了原告專家證人及其意見的某些部分，同時幾乎完全支持了我們專家的意見。然而，建議中的其他部分顯然未能適用自2023年12月起生效的新聯邦證據規則（即第702條規則），該規則進一步強化了特別主審官應有的把關職責。我們肯定會就建議中的這些錯誤部分向地區法院提起上訴。再次強調，特別主審官的這一建議在上訴解決之前沒有任何法律後果。

底線是，這不會改變我們的策略。我們將繼續在法庭系統中積極對抗每一個毫無根據的索賠。無論是初審還是上訴階段，我們都會這樣做。我們還將繼續揭露原告律師的行爲、他們使用的策略以及第三方訴訟融資，這些行爲實際上正在削弱美國企業的競爭力和整體經濟實力。Joaquin？

霍阿金·杜阿託

謝謝，Joe。Shagun，我想告訴您也想告訴投資者們，我們已經處理滑石粉問題長達十年。在此期間，我們仍然能夠持續取得優異的成績，投資於我們的業務並繼續爲股東創造價值。因此，讓我們聚焦於真正的故事。真正的故事是我們在2025年的成功、對2026年的強勁指導，以及您剛才提到的我們在本世紀後期實現兩位數增長的清晰路徑。這是我們一個乾淨利落的故事，也是整個醫療保健領域中最清白的故事之一，我們目前處於非常有利的地位。

正如Joe所說，我們將繼續對抗這些無根據的索賠，並堅持逐案訴訟的策略。我可以向您和所有投資者保證，強生的每一位員工都不會分心。他們每天都在努力推出新藥和醫療技術，以改善我們服務的數百萬患者的護理標準，這才是我們真正的目標。讓我們專注於重要的事情，不要被其他因素干擾。

達倫·斯內爾格羅夫

我認爲我們可能還有時間再回答一個問題。

接線員

因此，我們今天最後一個問題來自沃爾夫研究公司的Alexandria Hammond。

Alexandria Hammond

關於milvexian，您能否談一下對這一資產的信心？您認爲需要展示什麼才能在已經相當擁擠的領域中具備競爭力，尤其是面對拜耳的另一個潛在的下一代XI因子藥物？我猜作爲後續問題，您如何利用過去推廣Xarelto的經驗，爲強生創造另一個數十億美元的機會？

約翰·裏德

好的。關於milvexian，我們預計將在今年晚些時候獲得有關繼發性中風和房顫的數據結果。我們經常被問到房顫的問題，因爲競爭對手的分子在這個適應症上失敗了，我們引用了幾點原因。一是milvexian至少在體外試驗中比另一家公司正在開發的分子強約10倍。通過監測aPTT生物標誌物——部分凝血活酶時間，我們知道我們在所選劑量下能夠有效減少房顫患者的凝血，這個劑量是每天兩次100毫克。因此，我們認爲我們選擇了正確的劑量，並設計了合適的研究方案。所以，我們期待在今年晚些時候看到這些數據。

詹妮弗·陶伯特

我們對milvexian的機會感到非常興奮。在那裏我們要展示的是，在安全性和出血風險方面具有明顯的優越性。從我們在市場上的所有經驗來看，由於對安全風險的擔憂，很多患者未接受治療或治療不足。因此，我們認爲市場對高效且安全性高、低出血風險的產品有着巨大的需求，無論是針對房顫還是繼發性中風。所以我們對與施貴寶合作開發的這一產品充滿期待。這絕對是我們的超50億美元資產之一。

達倫·斯內爾格羅夫

好的。謝謝Alex，也感謝大家提出的問題以及對公司的持續關注。現在我把電話交給Joaquin來做一些簡短的結束語。

霍阿金·杜阿託

感謝各位今天參加電話會議。正如我們在會議中提到的，我們從一個強勢的位置開始了這一年。我們擁有歷史上最強的產品組合和研發管線，同時在我們重點關注的6個關鍵業務領域中處於領先並不斷擴展的地位。2026年將是我們加速增長和擴大影響力的一年，我期待在接下來的時間裏向大家彙報我們的進展。非常感謝大家，本次電話會議到此結束。

接線員

謝謝。這結束了今天強生2025年第四季度業績電話會議。您可以現在斷開連接。

詳細信息請訪問強生投資者關係

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