業績會第一現場

參與了話題 · ·

GOOGEOGE2025Q3直播（即時到了）

關鍵要點（人工智能生成）

財務業績：
-Alphabet報告稱，2025年第三季度收入創紀錄的1,023億美元，同比增長16％。
-營業收入增長了9％，達到312億美元，營業利潤率爲30.5％。
-淨收入增長了33％，達到350億美元，每股收益增長了35％，達到2.87美元。

業務進展：
-人工智能現在極大地推動了Alphabet業務所有主要部門的業務業績，包括搜索、雲、YouTube和Waymo。
-在 Gemini 等產品中實施人工智能已導致每分鐘處理 70 枚代幣。
-積極投資人工智能基礎設施和尖端模型，例如雙子座2.5 Pro和即將推出的雙子座3。
-谷歌雲的收入增長了34％，這得益於對企業人工智能產品的強勁需求，爲季度收入貢獻了數十億美元。
-YouTube擴大了其產品供應和人工智能整合，保持了其作爲美國流媒體觀看時間的領導者的地位。
-Waymo的目標是在更多城市開業，並推出了新的商業和消費者服務產品。

機會：
-Alphabet各項服務中越來越多地採用和整合人工智能，這帶來了顯著的增長前景，尤其是在谷歌雲的人工智能解決方案和谷歌服務中的消費者人工智能應用程序中。
-Waymo在全球新城市的擴張計劃爲擴大服務覆蓋範圍和營業收入來源創造了機會。

下季度指導：
-預測所有細分市場的營業收入增長勢頭將持續強勁。
-由於對企業人工智能的高需求和強勁的客戶獲取，預計雲待辦事項將同比增加，同比增長。
-由於對雲的投資需求增加，預計2025年的資本支出將在910億美元至930億美元之間，高於之前估計的850億美元。

風險：
-由於技術基礎設施和折舊費用的增加，以及預計未來幾個季度的能源和運營成本將增加，運營利潤率將持續受到壓力。

完整筆錄（人工智能生成）

操作員

歡迎，大家。感謝您爲 Alphabet 2025 年第三季度業績電話會議提供支持。[運營商說明] 我現在想把會議交給你今天的發言人，投資者關係主管吉姆·弗裏德蘭。請繼續。

詹姆斯弗裏德蘭

謝謝。大家下午好，歡迎參加Alphabet的2025年第三季度業績電話會議。今天和我們在一起的是桑達爾·皮查伊、菲利普·辛德勒和阿納特·阿什肯納齊。

現在我會迅速掩護安全港。我們今天就我們的業務、運營和財務業績發表的一些陳述可能被認爲是前瞻性的。此類陳述基於當前的預期和假設，這些預期和假設存在許多風險和不確定性。實際結果可能存在重大差異。請參閱我們的10-K和10-Q表格，包括風險因素。我們沒有義務更新任何前瞻性陳述。

在本次電話會議中，我們將介紹GAAP和非GAAP財務指標。非公認會計准則與公認會計准則指標的對賬已包含在今天的業績新聞稿中，該新聞稿通過我們的投資者關係網站abc.xyz/investor向公衆發佈和公開。除非我們另有說明，否則我們的評論將基於逐年比較。

現在我要把電話交給桑達爾。

桑達爾·皮查伊

謝謝你，吉姆。大家下午好，感謝您加入我們。對於Alphabet來說，這是一個了不起的季度，這得益於我們業務各個主要部分的兩位數增長。我們看到人工智能現在正在推動整個公司的實際業務成果。我們實現了有史以來的第一個1000億美元的季度。5年前，我們的季度營業收入爲500億美元。從那時起，我們的營業收入翻了一番，我們堅定地處於生成式人工智能時代。同時，我們在雲端、YouTube和訂閱領域成功開展了多元化業務，實現了開多元化。我們的勢頭強勁，而且我們正在快速發貨。僅舉幾個例子：我們的第一方模型，例如Gemini，現在通過客戶使用的直接 API 每分鐘處理 70 個代幣。現在，Gemini應用的月活躍用戶數超過65000万，查詢量比第二季度增加了3倍。以人工智能營業收入爲關鍵驅動力，雲又迎來了一個不錯的增長季度。雲端待辦事項同比增長46％，達到1550億美元。在谷歌One和YouTube高級版增長的帶動下，我們的付費訂閱量突破了3億美元。

今天，我將討論我們的全棧人工智能方法的進展，然後分享來自搜索、雲計算、YouTube和Waymo的精彩片段。提醒一下，我們的全棧方法涵蓋人工智能基礎設施、包括模型和工具在內的世界一流研究，以及爲世界各地的人們帶來人工智能的產品和平台。首先，人工智能基礎設施。我們廣泛而可靠的基礎架構爲 Google 的所有產品提供動力，這是我們堆棧的基礎，也是關鍵的差異化因素。我們正在擴展數據中心中最先進的芯片，包括來自我們合作伙伴英偉達的GPU，以及我們自己的專用TPU。而且我們是唯一一家提供兩者的廣泛公司。

正如我們昨天在 NVIDIA GTC 上宣佈的那樣，我們現在正在向雲客戶交付由 NVIDIA GB300 提供支持的新款 A4X Max 實例。我們備受追捧的熱塑性聚氨酯產品組合以我們的7代熱塑性聚氨酯Ironwood爲首，該產品將很快正式上市。我們正在投資熱塑性聚氨酯產能，以滿足我們從客戶和合作夥伴那裏看到的巨大需求，我們很高興Anthropic最近分享了獲得多達100万個熱塑性聚氨酯的計劃。

下一次世界一流的人工智能研究，包括模型和工具。我們的模型處於世界領先地位。風靡一時的GEMINI 2.5 Pro、Veo、Genie 3 Nana在同類產品中名列前茅。已經使用Veo 3生成了超過23000万個視頻，超過1300万名開發人員使用我們的生成模型進行了構建。我們期待着今年晚些時候發佈Gemini 3。

我們的研究領導地位正在推進下一代前沿技術。上週，我們宣佈，我們的Willow量子芯片實現了一項重大突破，其運行算法的速度比世界上最好的1台超級計算機快13,000倍，而且結果是可以驗證的，爲未來的實際應用鋪平了道路。說到量子，讓我向我們的量子硬件首席科學家米歇爾·德沃雷特表示祝賀。他因在1980年代所做的早期研究而獲得諾貝爾物理學獎。兩年內向現任谷歌員工頒發了三項諾貝爾獎，令人難以置信。

第三，我們的產品和平台。我們將人工智能帶給比其他任何人都更多的人和開發人員。7月，我們宣佈我們在所有平台上每月處理980万亿枚代幣。我們現在正在處理超過1.3個季度和月度代幣，一年增長超過20倍，非常驚人。

本季度，我們採取了重大舉措，通過與 Gemini 和 AI 搜索模式的深度集成，將 Chrome 重新定義爲一款由人工智能驅動的瀏覽器，即將推出更多代理功能。八月份，我們在谷歌製造公司推出了我們的Pixel 10系列設備。它們是第一款採用我們最強大的芯片的產品，專爲在 Gemini Tensor G5 上運行而設計。它們是我們有史以來最受好評的設備。上週，我們在三星的Galaxy XR設備上推出了安卓XR，這是我們的新操作系統。它爲使用以雙子座爲核心的耳機和眼鏡帶來了新的方式。

現在轉到「搜索」中的精彩片段。人工智能正在推動搜索進入一個擴張時刻。隨着人們了解他們可以利用我們的全新 AI 體驗做什麼，他們越來越多地回到 Search。搜索及其人工智能體驗旨在突出顯示網絡，每天爲網站帶來數十億次點擊。在第二季度電話會議上，我們分享說，整體查詢和商業查詢繼續同比增長。這一增長率在第三季度有所提高，這主要是由我們在搜索領域的人工智能投資推動的，最值得注意的是 AI 概述和 AI 模式。讓我深入了解一下我們所看到的勢頭。

正如我們之前分享的那樣，AI 概述推動了有意義的查詢增長。隨着用戶不斷了解到谷歌可以回答更多問題，這種影響在第三季度甚至更加強大，尤其令人鼓舞的是，這種影響在年輕人中更爲明顯。我們還看到，人工智能模式在用戶中引起了良好的共鳴。在美國，自推出以來，我們的每週使用量一直保持強勁而持續的增長，查詢量在本季度翻了一番。

在上個季度，我們在創紀錄的時間內在全球推出了 40 種語言的 AI 模式。它現在擁有超過7500万日活躍用戶，我們在第三季度對該產品進行了100多項改進，速度非常快。最重要的是，人工智能模式已經推動了搜索總查詢量的增量增長。Philipp 將更多地討論盈利，並分享人工智能如何幫助人們與企業建立聯繫並在搜索上購物。

接下來是谷歌雲。我們完整的企業人工智能產品組合正在加速營業收入、營業利潤率和待辦事項的增長。在第三季度，客戶需求在三個方面得到加強。第一，我們正在更快地與新客戶簽約。新的GCP客戶數量同比增長了近34％。第二，我們正在簽署更大的協議。截至今年第三季度，我們簽署的超過10億美元的協議比過去兩年的總和還要多。第三，我們正在深化我們的關係。超過70％的谷歌雲現有客戶使用我們的人工智能產品，包括Banco BV、百思買和FairPrice Group。

隨着規模的擴大，我們正在實現收入的多元化。如今，13條產品線的年運行率均超過10億美元。而且，我們正在通過使用我們自己的技術構建的高差異化產品來提高營業利潤率。這種深刻的產品差異化始於我們的 AI 基礎架構。我們在構建 AI 加速器方面擁有十年的經驗，如今，我們提供的芯片種類最多。這種領導地位贏得了HCA Healthcare、LG AI Research和麥格理銀行等客戶，這也是排名前十的人工智能實驗室中有9個選擇谷歌雲的原因。

我們也是唯一一家提供我們自己的領先生成式人工智能模型的雲提供商，包括Gemini、Imagen、Veo、Chirp和Lyria。採用率正在迅速加快。在第三季度，基於我們生成式人工智能模型的產品的營業收入同比增長了200％以上。在過去的 12 個月中，近 150 個 Google Cloud 客戶使用我們的模型處理了大約 1万亿枚代幣，適用於各種應用程序。例如，WPP正在創建可提高高達70％的效率的廣告活動。施華洛世奇已將電子郵件打開率提高了17％，並將活動本地化速度加快了10倍。

本月早些時候，我們推出了Gemini Enterprise，這是工作場所人工智能的新前門，我們看到基於該平台構建的代理被廣泛採用。我們在Gemini Enterprise中的套餐企業代理針對各種領域進行了優化，具有高度差異化併爲客戶提供了可觀的開箱即用價值。我們已經在700家公司中超過了200万訂閱者。

接下來是YouTube。根據尼爾森的說法，在起居室裏，YouTube在美國的直播觀看時間已經保持在第 #1 位了。上個月是YouTube首次作爲NFL直播主播。這場來自巴西的獨家全球直播吸引了超過1900万粉絲，並創下了YouTube上大多數同時觀看直播的新紀錄。

YouTube Shorts也繼續表現良好。在美國，Shorts現在的每觀看時長比YouTube上的傳統直播收入還要多。在我們的 Made on YouTube 活動中，我們推出了許多由人工智能驅動的功能，這些功能有助於創作充滿活力的作品並建立他們的業務。人工智能現在正在簡化整個內容創作工作流程，從生成的視頻工具和更高效的編輯到人工智能驅動的見解，以幫助創作者優化他們的頻道。我們還使用人工智能來擴大獲利能力，自動識別產品，使他們的視頻更具購買力。菲利普將更詳細地討論。

最後，Waymo，明年Waymo的目標是在倫敦開設服務，他們正在努力爲東京提供服務。他們還宣佈將業務擴展到達拉斯、納什維爾、丹佛和西雅圖，並獲得了在聖何塞和舊金山機場實現完全自主運營的許可。紐約市的自動駕駛測試繼續擴展。

新的Waymo商業版允許企業提供Waymo作爲工作旅行的選擇。今年夏天，我們在鳳凰城推出了Waymo青少年帳戶。我們很高興看到在青少年及其父母的積極反饋下，使用量穩步增長。Waymo的增長和勢頭強勁，2026年將是激動人心的一年。

總體而言，這是一個具有里程碑意義的季度，我們團隊的出色工作推動了全面的勢頭，我們在人工智能領域的領導地位使我們爲迎接未來的機遇做好了準備。我要感謝我們所有的合作伙伴和員工的辛勤工作和第三季度的出色表現。

有了這個，我就把它交給菲利普。

菲利普·辛德勒

謝謝，桑達爾，大家好。我將快速介紹谷歌服務在本季度的業績，然後圍繞我們在搜索、廣告、YouTube和合作夥伴關係方面取得的巨大進展來組織我的其餘講話。谷歌服務本季度收入爲870億美元，同比增長14％，這得益於搜索和YouTube的加速增長，但網絡收入的同比下降部分抵消了這一增長。

爲我們的結果增添更多色彩。搜索和其他領域的增長15％是由所有主要垂直領域的增長帶動的，其中最大的貢獻來自零售和金融服務。YouTube在各個垂直領域的表現相似。其廣告收入增長了15％，其次是品牌的直接響應。

首先是搜索和其他收入，該季度帶來了超過560億美元的收入。正如桑達爾所說，人工智能正在推動擴張時刻，改變人們使用谷歌搜索的方式。我們在人工智能概述和人工智能模式等新人工智能體驗方面的投資繼續推動包括商業查詢在內的整體查詢的增長，爲盈利創造了更多機會。這些 AI 體驗正在增強人們與企業聯繫和在 Search 上購物的方式。我們最近在 AI 模式中添加了購物功能，現在可以幫助人們在 Search 中進行對話式購物，並將試穿功能擴展到更多服裝類商品，現在美國任何人都可以使用。最後，我們通過新的忠誠度服務（例如自然搜索結果和廣告的個性化註釋），讓消費者更容易從優惠中受益。

着眼於獲利。企業現在可以利用我們最強大的 AI 搜索體驗。使用我們最先進的人工智能模型，我們可以以前所未有的方式理解和預測意圖，開啓全新的商業途徑，提供有價值的新消費者聯繫，並幫助我們更有效地獲利。

AI Max和Search於9月在全球推出，已經被成千上萬的廣告商使用，使其成爲目前增長最快的人工智能搜索廣告產品。僅在第三季度，AI Max 就解鎖了數十億個淨新查詢。AI Max 通過跨界面投放最相關的廣告並將廣告商與他們以前未曾遇到的其他查詢進行匹配，幫助廣告商在他們需要產品或服務的確切時刻發現新客戶。

例如，Kayak希望在保持廣告支出回報率目標的同時提高轉化率。開啓AI Max和搜索後，他們在早期測試中將轉化值提高了12％。我們將繼續在營銷過程的每一步注入生成式人工智能功能。我們在資產工作室和產品工作室中推出了Imagen 4，幫助企業製作更多更好的創意。

在衡量方面，我們豐富了支持Meridian的模型，我們的營銷組合模型，增加了其他變量，PMax中更精細的報告使出價更加有效。金融服務公司SoFi一直在使用PMax來實現其雄心勃勃的增長目標，並幫助推動其轉化量同比增長39％。

轉到YouTube，在那裏我們看到了營業收入的加速增長。我們的推薦系統正在推動短褲和起居室等關鍵盈利領域的觀看時長強勁增長。當我們利用雙子座模型時，我們看到了進一步的發現改進。在直接回應方面，我們對收入的增長感到興奮，特別是採用需求基因的中小型廣告商。

我們還通過100多次發佈提高了按需生成績效，這使在YouTube上使用基於目標的競價的廣告商的轉化值提高了40％以上。零售垂直行業繼續引領我們在YouTube上的增長，需求創造幫助我們進一步通過購物相關類別獲利。從起居室來看，我們的長期賭注是，越來越多的廣告商正在採用互動式直接回應廣告，從而使這種格式的全球年營業收入超過10億美元。

對於我們的觀衆，我們將繼續爲粉絲提供更多體育賽事的機會，同時充分利用YouTube最好的產品創新和創作者主導的內容。桑達爾提到，我們通過首次在全球獨家播出NFL比賽，擴大了與NFL的合作伙伴關係。品牌喜歡這個機會，我們在幾周內售出了所有廣告庫存。

看看創作者。YouTube創作者經濟蓬勃發展背後的重要力量是創作者與品牌之間的合作。直接鏈接到交易、網站和短片以及可互換的開多品牌細分等工具將很快幫助創作者展示他們如何爲品牌創造巨大價值。得益於與康卡斯特Dude Perfect的合作，Xfinity的搜索量增長了8％，超過了其他Xfinity廣告，短片的召回率提高了34％。同時，與效率第二高的廣告相比，它使每位提升用戶的成本降低了50％。

我們將繼續投資人工智能驅動的功能，這些功能可幫助創作者增強創作能力並建立業務。藉助Veo 3集成和語音到歌曲，創作者可以更快地將想法轉化爲迭代，新的渠道見解可以幫助他們更好地了解表現。

以我們的訂閱產品在 YouTube 上結束。YouTube音樂和高級版以及YouTube電視等產品的強勁增長也使我們看到了勢頭。我們還在內部應用Gemini來幫助我們以更快的速度、智能和效率爲客戶提供服務。我們的銷售團隊使用具有豐富廣告知識的Gemini來簡化客戶互動。這將工作效率提高了10％以上，帶來了數億美元的增量收入，並使賣家騰出時間在更深入、更具戰略性的層面上與更多客戶互動。在我們的客戶支持部門，由Gemini驅動的解決方案今年迄今已管理了超過4000万次客戶會話，並解決了成千上萬的客戶查詢，而我們才剛剛起步。

與往常一樣，我將總結我們在合作伙伴關係方面取得的進展，我們的客戶利用谷歌產品的優勢和廣度來加速轉型。全球金融服務公司Revolut利用谷歌雲的Vertex AI平台和Gemini模型來幫助其高級客戶服務聊天機器人提供支持，開發新的超個性化金融產品並提供預測性見解。Revolut還增加了其在YouTube上的知名度，採用Veo 3進行個性化創意，這使谷歌成爲實現增長和開拓新市場的主要廣告合作伙伴。

最後，我要感謝世界各地的 Google 員工爲我們的成功做出的貢獻，並一如既往地感謝我們的客戶和合作夥伴一直以來的信任。當然，在我們慶祝谷歌廣告成立25週年之際，非常感謝大家。

阿納特，交給你了。

阿納特·阿什肯納齊

謝謝你，菲利普。除非我另有說明，否則我的評論將側重於第三季度的同比比較。我將從Alphabet級別的結果開始，然後介紹我們的細分市場業績。最後，我將對我們對2025年第四季度的展望發表一些評論。

我們在第三季度表現出色，延續了全年強勁的勢頭，在搜索和YouTube廣告、訂閱、平台和設備以及谷歌雲方面實現了兩位數的營業收入增長。合併營業收入達到1023億美元，同比增長16％，按固定貨幣計算增長15％。總營業收入成本爲414億美元，增長13％。TAC爲149億美元，增長8％。其他收入成本爲265億美元，增長16％，增長主要是由YouTube的內容獲取成本推動的，其次是折舊和其他技術基礎設施運營成本。總營業費用增長了28％，達到297億美元。在與我們的人工智能工作相關的薪酬和折舊費用的推動下，研發費用增加了22％。銷售和營銷費用持平，併購支出大幅增加，這主要是由於業績新聞稿中提到的與歐盟委員會罰款相關的35億美元費用。

本季度營業收入增長了9％，達到312億美元，營業利潤率爲30.5％。不包括歐盟的罰款，營業收入增長了22％，營業利潤率爲33.9％。營業利潤率得益於強勁的收入增長和支出基礎的持續效率，但被法律費用和折舊費用的顯著增加所抵消。其他收入和支出爲128億美元，主要是由於我們的非有價股票證券投資組合的未實現收益。淨收入增長了33％，達到350億美元，每股收益增長了35％，達到2.87美元。

我們在第三季度創造了245億美元的自由現金流，在過去的12個月中創造了736億美元的自由現金流。第三季度的自由現金流得益於強勁的運營現金流以及最近在研發成本支出和資產折舊時間方面的稅收變化。資本支出的增加部分抵消了這一點。我們在本季度末擁有985億美元的現金和有價證券。

轉向細分結果。谷歌服務收入增長了14％，達到871億美元，這反映了谷歌搜索、YouTube廣告和訂閱的強勁勢頭。谷歌搜索和其他廣告收入增長了15％，達到566億美元，這是又一個強勁的季度，所有主要垂直領域的持續增長，其中最大的貢獻來自零售和金融服務。在直接回應廣告的推動下，YouTube廣告收入增長了15％，達到103億美元，其次是品牌。74億美元的網絡廣告收入下降了3％。受YouTube和Google One訂閱量強勁增長的推動，本季度訂閱、平台和設備收入增長了21％，達到129億美元。

谷歌服務的營業收入增長了9％，達到335億美元。營業利潤率同比下降至38.5％，原因是健康的收入增長和支出基礎的持續效率被歐盟罰款的影響所抵消，這在谷歌服務領域得到了充分體現。

再來談谷歌雲細分市場，由於雲繼續受益於我們的企業人工智能優化堆棧，包括我們自己的自定義TPU和行業領先的人工智能模型，該細分市場在本季度再次取得了非常強勁的業績。第三季度雲收入增長了34％，達到152億美元，這得益於GCP的強勁表現，GCP繼續以遠高於Cloud的整體收入增長率的速度增長。GCP的增長是由企業人工智能產品推動的，這些產品創造了數十億美元的季度營業收入。

我們的企業人工智能基礎設施和企業人工智能解決方案實現了強勁增長，這得益於對包括Gemini 2.5在內的行業領先模型的需求。核心 GCP 也爲增長做出了有意義的貢獻。我們的Workspace實現了兩位數的增長，這得益於每個座位的平均收入和座位數的增加。

雲運營收入增長了85％，達到36億美元，營業利潤率從去年第三季度的17.1％增長到本季度的23.7％。雲端營業利潤率的增長是由強勁的收入表現和支出基礎的持續效率所推動的，但技術基礎設施使用成本（包括折舊費用和能源等其他運營成本）的增加在一定程度上抵消了這一點。谷歌雲的積壓量連續增長了46％，同比增長了82％，在第三季度末達到1550億美元。增長主要是由對企業人工智能的強勁需求推動的。正如桑達爾之前提到的那樣，Cloud在2025年前9個月簽署的數十億美元協議超過了過去兩年的總和。

在其他投注中，收入爲3.44億美元，第三季度營業虧損爲14億美元。在「其他投注」中，我們將繼續向Waymo等企業分配更多資源，在這些企業中，我們看到了創造可觀價值的機會。

就資本支出而言，在第三季度，我們的資本支出爲240億美元。我們的絕大多數資本支出都投資於技術基礎設施，其中約60％的投資用於服務器，40％投資於數據中心和網絡設備。在第三季度，我們通過回購115億美元的股票和支付25億美元的股息向股東返還了資本。

談談我們的展望。我想就影響我們2025年第四季度業務表現的因素髮表一些評論，並對今年資本支出的最新展望發表一些評論。首先，在收入方面，我們對業務的整體勢頭感到滿意。按照目前的即期匯率，我們可能會在第四季度看到外匯收入出現逆轉。但是，匯率的波動可能會影響外匯對第四季度收入的影響。至於我們在谷歌服務領域的細分市場，2024年第四季度美國大選的強勁支出，尤其是YouTube上的強勁支出，將對廣告的同比比較產生負面影響。

在雲領域，對我們產品的需求仍然很高，第三季度收入增長的加速以及雲積壓的490億美元連續增加就證明了這一點。在GCP中，我們看到對企業人工智能基礎設施（包括TPU和GPU）、由對Gemini 2.5和我們的其他人工智能模型的需求推動的企業人工智能解決方案，以及核心GCP基礎設施和其他服務（例如網絡安全和數據分析）的強勁需求。正如我在之前的業績電話會議上提到的那樣，儘管我們一直在努力增加容量並加快服務器部署和數據中心建設的步伐，但我們仍預計在第四季度和 2026 年第四季度將處於需求供應緊張的環境中。

轉向投資。由於我們面臨雲客戶的需求以及我們在整個公司看到的增長機會，我們將繼續積極投資。我們現在預計，到2025年，資本支出將在910億美元至930億美元之間，高於我們之前估計的850億美元，同時考慮到現金支付的時機可能會導致報告的資本支出數字出現波動。展望2026年，我們預計資本支出將大幅增加，我們將在第四季度業績電話會議上提供更多細節。

就支出而言，首先，正如我在之前的業績電話會議上提到的那樣，我們在技術基礎設施方面的投資的大幅增加將繼續以更高的折舊費用和相關的數據中心運營成本（例如能源）的形式給損益帶來壓力。在第三季度，折舊率同比增加16億美元，達到56億美元，增長率爲41％。鑑於資本支出投資的總體增長，我們預計第四季度折舊的增長率將略有加快。其次，我們預計，到年底，銷售和營銷支出的權重將增加，部分原因是爲了支持產品發佈和假日季。

第三季度表現強勁，我們對人工智能產品的採用感到興奮，這得益於我們團隊的快速創新和出色的執行力。這轉化爲雲端搜索、YouTube廣告、訂閱、平台和設備的強勁勢頭，使我們的第一個季度實現了超過1000億美元的收入。

現在，桑達爾、菲利普和我將回答你的問題。

操作員

[操作說明] 我們的第一個問題來自摩根士丹利的布萊恩·諾瓦克。

布萊恩·諾瓦克

第一個可能是菲利普或桑達爾的。它涉及代理電子商務和代理旅行。華爾街外部有很多關於代理電子商務可能以低於搜索的速度獲利的討論。因此，問題是，當你進入一個更具代理性的世界時，爲了確保搜索業務和廣告商的平穩過渡，你最關注哪些因素？

第二個是 Sundar，在 Waymo 上。我們距離將Waymo整合到Gemini的更多核心功能以及平台上的用戶獲取你的用戶數據，包括我要去哪裏、住哪家酒店、住哪個機場並將其整合到Waymo中還有多遠？如果你真的可以讓用戶使用他們的個人資料來預先安排Waymos，那還有多遠？我們要做什麼？

菲利普·辛德勒

布萊恩，好問題。這還爲時過早，但我們認爲代理體驗實際上是人們尋求信息的方式的補充。它可以幫助我們回答人們的棘手問題。它可以幫助我們——它可以幫助人們完成工作，並在此過程中幫助企業。而且，我們正在旅遊、商務、購物等關鍵垂直領域開發多種代理體驗，我們非常注重創造無縫的用戶體驗，但也關注這樣一個事實，即我們需要整合不同的合作伙伴生態系統，爲他們創造價值。

順便說一句，我們還通過我們的雲服務與另一方的許多合作伙伴密切合作，以改善他們自己的代理體驗。因此，也許我們在購物方面再深入一點，我們實際上已經非常積極地使用人工智能來改善購物體驗。如你所知，我們在人工智能模式上推出了更具視覺效果的體驗。這爲人們提供了一種更加直觀的對話式購物方式。你可以簡單地描述你現在在尋找什麼，比如你和朋友說話的方式，我們將向你展示視覺購物結果。

然後我們考慮建立一個代理購物的未來，它必須再次成爲一個讓這裏的用戶和商家都受益的未來。而且你知道，AIO，我們還推出了新的代理結賬，這將允許購物者像代理人一樣使用AI從商家網站購買產品等。我們與PayPal合作，幫助商家建立代理商務體驗。我們爲代理人之間的交易等提供了新的開放協議。

桑達爾·皮查伊

還有 Brian，在 Waymo 上，這是一個很好的問題。我想我是在反思完全相同的話題。我計劃在幾周後與團隊會面，對它進行審查。看，這是一個激動人心的時刻。Waymo顯然正在擴大規模，尤其是在2026年。而且我認爲，正如你所說，雙子座的可能性，尤其是在多式聯運體驗和YouTube等服務方面，我認爲確實有機會顯著改善車內體驗。這絕對是我們興奮的事情，你肯定會在2026年看到新的體驗。

操作員

我們的下一個問題來自摩根大通的道格·安默斯。

道格拉斯·安默斯

Philipp，也許你可以多談一些核心搜索力量的驅動因素。我想，特別是，當你想到人工智能概述和人工智能模式時，我們知道查詢的增長正在加速。但是，你能否幫助我們從中了解這些人工智能驅動的搜索格式在每次查詢的點擊量以及轉化率和定價方面會發生什麼？

然後，阿納特，你能否談談在你希望騰出空間來吸收未來基礎設施的快速增長和折舊的同時，你在覈心成本基礎上看到了哪些機會？

菲利普·辛德勒

因此，讓我先給你一些垂直顏色。正如我們所說，在第三季度，搜索和其他收入再次實現了所有主要垂直領域的增長，均來自零售和金融服務。醫療保健也爲這裏的增長做出了貢獻。你提到，我們新的人工智能體驗——人工智能概述，即人工智能模式，繼續推動包括商業查詢在內的整體查詢的增長，確實爲盈利創造了更多的機會。AI 概述正在擴大規模，適用於我們的整個用戶群。現在，我們的規模已擴大到超過20位用戶，並且我們將繼續將英文版的AI概述中的廣告擴展到更多國家/地區，包括臺式機、移動設備等。正如我之前分享的那樣，對於人工智能概述，即使我們目前的廣告基準低於人工智能的響應範圍，總體而言，我們也認爲盈利速度大致相同。

因此，隨着時間的推移，我們很高興有機會在 AI 模式和 AI 概述中獲得更豐富的體驗，然後也有機會獲得更豐富的展示位置。我認爲，正如我在之前的電話會議上所說，我們管理業務是爲了爲用戶帶來豐厚的業績，爲廣告商帶來誘人的回報率。我們實際上無法實現付費點擊量和每次點擊費用目標。但是，正如你將在10季度看到的那樣，付費點擊量同比增長7％，每次點擊費用同比增長7％。

阿納特·阿什肯納齊

道格，關於我們還能在哪裏看到更多提高效率和生產力的機會的問題，我想你以前聽過我說過，這不是一種一次性的努力，而是我們管理業務的一種持續方式，這裏的關鍵是，我們提高整個業務的生產力越多，我們對業務增長的投資就越多，顯然還能繼續推動損益的改善。

其中一些領域是你過去聽過我們談論的問題，例如緩和員工增長的步伐，優化房地產佔地面積，但也包括我們在技術基礎設施上的投資越來越多，確保我們優化擴建和整體技術基礎架構，例如我們自己建造的數據中心，這樣它們就會得到優化，我們確保以最有效的方式進行改造。桑達爾在之前的一次電話會議上提到了與谷歌利用人工智能相關的生產力。因此，這個例子，代碼的百分比，現在幾乎占人工智能生成的所有代碼的一半，這是我們利用人工智能提高整個業務生產力的一種方式。

顯然，我們一直在努力確保當我們提供服務或產品時，我們所提供的服務獲得正確的經濟效益和正確的價值。因此，一個很好的例子是Shorts，它的營業收入份額低於流量，這有助於提高我們的部分毛利率。因此，這是一項努力。我們一直在努力——我過去曾提到過，貶值顯然會隨着資本支出的增加而增加。因此，我們 —— 我們在整個組織內都在努力確保我們以最有紀律和最富有成效的方式經營業務，同時繼續爲未來的增長進行投資。

操作員

我們的下一個問題來自高盛的埃裏克·謝裏丹。

埃裏克·謝裏丹

如果可以的話可能是 2 個。Sundar，當你想一想在整個組織中開展的定製芯片工作時，你能否稍微反思一下每代定製芯片在提高組織內部運營效率和可能增加組織外部人員的盈利努力方面所看到的機會呢？

第二個問題要問菲利普。顯然，我們可以在報告的結果中看到YouTube的廣告營業收入數字。你能否稍微反思一下YouTube產品訂閱方面的規模，以及在考慮YouTube的盈利方面越來越多地融合廣告和訂閱時，這兩個部分加在一起可能構成一個有趣的框架？

桑達爾·皮查伊

埃裏克，我想說，總體而言，我們看到對人工智能基礎設施產品的巨大需求，包括基於TPU和基於GPU的解決方案。這是我們過去一年增長的關鍵驅動力之一。而且我認爲，從長遠來看，我認爲我們仍然看到非常強勁的需求，我們正在投資以滿足這一需求。我確實認爲，谷歌雲有效脫穎而出的很大一部分是，我們對人工智能採取了全方位的深度全棧方法。所以我們是 —— 這確實奏效了，對吧？我們是唯一真正基於我們自己的模型構建產品的超大規模公司，而且我們在自己的技術上也有很大的差異化。因此，對於你的問題，我認爲這確實使我們有機會像過去一樣繼續推動雲端營業利潤率的增長。而且，我認爲，從營業收入來看，我們業務的基礎設施部分也將成爲未來的增長動力。

菲利普·辛德勒

至於你的問題的第二部分，你看，稍微退一步，我們經常將YouTube的業務描述爲飛輪。顯然，首先要從創作者開始，我們在這裏投入了大量資金，以成爲YouTube創作者真正稱之爲家的地方。這是其中的一大部分，#1 文章。當然，YouTube的觀衆每月有數十億登錄用戶，人們每天觀看數十億小時的視頻。我們還討論了我們的推薦系統如何推動強勁的觀看時間增長等等。

因此，在獲利方面，我想說，YouTube的業務確實是由雙引擎獲利策略推動的，它結合了廣告業務和不斷增長的訂閱服務。本季度，YouTube廣告和訂閱量均實現了強勁增長。因此，從YouTube音樂和高級版來看，平均而言，用戶爲創作者、音樂、媒體合作伙伴和YouTube本身提供的價值比支持廣告的用戶還要多。

因此，換句話說，平均而言，YouTube音樂和高級版訂閱者產生的毛利潤要比他們僅僅是廣告支持的用戶高得多。粉絲來自世界各地。你知道這一點，這種通過廣告和訂閱的參與爲YouTube帶來了收入和資金，就像我一開始所做的那樣，這些創作者在這裏以及這會帶來更多的收視率和參與度等等。這就是飛輪。因此，我們的優先事項仍然像這個增長週期一樣。我們對這種雙引擎獲利策略感到滿意。

操作員

我們的下一個問題來自伯恩斯坦的馬克·什穆利克。

馬克·什穆利克

Sundar，隨着Gemini、AI模式和概述在整個用戶群中的廣泛採用，在整個谷歌生態系統中，這些用戶的行爲和參與深度是否存在任何有意義的區別。然後，Philipp，我知道我們在大多數季度都在問這個問題，但我很好奇你在人工智能概述和模式方面看到了哪些採用情況，你如何看待搜索的經濟學隨着商業和總查詢量的增加而演變，以及它與提供這些結果的增量成本相比如何。

桑達爾·皮查伊

馬克，你看，我認爲很明顯，人工智能概述是谷歌體驗的自然組成部分，因此參與度非常非常高。我想說的是 AI 模式，你有各種各樣的群組，他們是臨時用戶，他們正在查看。然後——但是有一個核心小組，他們真的很喜歡人工智能模式，對它充滿熱情，所以你會看到早期採用者。該產品引起了強烈的共鳴，他們正在尋找它。因此，我認爲這就是我要強調差異的方式。

再說一遍，Gemini有一群活躍的用戶群正在尋找該產品等等，但總的來說，我認爲我們的發展軌跡是，在每個用例中，我們肯定會看到一批早期採用者，然後有更多的人進來，使用它的人會隨着時間的推移繼續更多地使用它，並報告說用戶滿意度很高。因此，我想說的是，基礎產品指標也非常令人鼓舞。

菲利普·辛德勒

看看你的問題的第二部分，我想我們之前已經討論過了—— Sundar 涵蓋了查詢開發。正如我之前所說，對於人工智能概述，即使以我們目前的廣告基準來看，無論是高於、下方還是在人工智能響應範圍內，總體而言，我們看到的盈利速度大致相同。這是進一步創新的絕佳基準。我們談過這個。我們對這能走向何方感到興奮。

在人工智能模式方面，我們正在作爲人工智能模式進行測試，在進一步擴展之前，我們將繼續進行測試和學習。因此，這與我們提到的商業查詢整體發展相結合。我認爲我們處在一個不錯的位置。你也可以爭辯說，在查詢中，這些問題歷來沒有得到很好的盈利。我們認爲這裏有潛在的機會，你可以清楚地想象我們可以通過智能人工智能集成來實現這一目標。

操作員

我們的下一個問題來自 MoffettNathanson 的邁克爾·納森森。

邁克爾·納森森

我有 2 個，1 個給 Philipp，1 個給 Anat。菲利普，很明顯，當人們使用人工智能模式時，查詢時長要長得多。你能否談談更長的長度會如何影響你推動 ROAS 的能力，以及你在早期的一些方面看到了什麼 —— 也許更長的查詢長度會帶來什麼好處？

然後，阿納特，你從一家制藥公司來到Alphabet。你去那裏已經一年多了。你能談談你是如何從內部看待投資回報率的嗎？而且，你看到的早期跡象使你有信心從長遠來看，這筆支出確實在帶來更好的回報？

菲利普·辛德勒

聽着，正如Sundar分享的那樣，AI Mode現在在美國的日活躍用戶超過7500万，自推出以來，我們看到每週使用量強勁而持續增長，查詢量在本季度翻了一番。正如我還提到的，我們正在人工智能模式下測試廣告。在進一步擴展之前，我們將繼續進行測試。現在說出和詳細介紹該測試的任何細節還爲時過早。

阿納特·阿什肯納齊

是的。這個問題與投資回報率有關，以及我們如何看待整體業務以及我們在哪裏看到令人鼓舞的早期跡象，因此，首先，我想說這不僅僅是早期跡象，因爲我們顯然看到了雲業務的回報。你已經聽過我們談論這樣一個事實，即我們在本季度已經從人工智能中獲得了數十億美元的收入。但是，總的來說，我們有一個嚴格的框架和方法來評估這些旨在做兩件事的長期投資。一是確保我們實現了——我們爲公司建立了彈性的增長格局，同時也要確保我們在近期和中期內滿足客戶的需求。

因此，我們在整個業務中都考慮這個問題。我們會評估他們每個人的潛在回報，無論是在雲端，我認爲這在外部顯而易見，因爲你看到了所產生的收入以及我們目前無法滿足客戶需求的事實。我們的需求比供應的還要多。正如你從Philipp和Sundar那裏聽到的那樣，在我們的廣告業務中，你可以看到這樣一個事實，即我們正在通過AIO和AI模式進行搜索轉型。因此，我們很高興看到我們的投資有哪些——我們的投資如何幫助廣告商；YouTube，它在推動推薦。

因此，我們 —— 當我們做出長期投資決策時，我們會經歷一個非常嚴格的過程來評估可能的回報以及在多長時間內我們將看到回報，這使我們有很高的信心進行長期的投資和投資。因此，這是一種非常嚴格的方法。

操作員

我們的下一個問題來自巴克萊銀行的羅斯·桑德勒。

羅斯·桑德勒

太棒了。從歷史上看，谷歌大約有20％的搜索查詢是商業性的，在這次電話會議上，你已經談了很多關於AI Overviews如何擴大查詢廣度的內容。你能否談談像AI Max這樣的盈利方面的新產品有可能如何增加商業查詢的百分比？

菲利普·辛德勒

所以你看，AI Max，我之前在電話會議中提到了這一點，它提高了廣告商定位更廣泛查詢的能力。另外，還有一個問題是人工智能模式下查詢量是否真的會增加，桑達爾實際上談到了這個問題，並提到了他在這裏看到的機會。因此，我認爲區分這兩件事很重要。我個人也看到，我剛才在最後的講話中說過，我認爲，隨着時間的推移，有機會真正採取（比方說）不完全是商業化但可能有相似商業關係的查詢，將其基本擴展到更具吸引力的廣告產品，同時真正創造出非常有趣的用戶體驗。

桑達爾·皮查伊

是的。我唯一要補充的就是大致退一步，我認爲人工智能概述和人工智能模式正在極大地改善搜索能力。我們可以在用戶滿意度、用戶質量和所有指標中看到這一點，而且它們本質上是普遍的。它們適用於人類需求的普遍性。因此，我認爲我們正在從廣度上看待它。因此，隨着時間的推移，這自然也將適用於商業類別。

操作員

我們的下一個問題來自富國銀行的肯·高雷爾斯基。

肯尼思·高雷爾斯基

請問兩個問題。首先，似乎越來越清楚的是，所有新模式——谷歌和雙子座概述——人工智能概述、人工智能模式，甚至ChatGPT都在發展互動和類似搜索行爲的潛在市場。你能否談談是什麼讓你有信心它還將發展潛在的營銷活動市場以及與該行爲相關的總營業收入？這是問題一。

問題二更多是關於當你想到人工智能模式、人工智能概述和傳統的谷歌搜索時，你是怎麼想的——你會看到一個在12到24個月後的世界，這些都會存在嗎？用戶最終會選擇他們想要的模式嗎？是 —— 算法會選擇模式嗎？你能談談你認爲在未來12到24個月中會如何進展嗎？

桑達爾·皮查伊

肯，謝謝。聽着，我認爲這是一個充滿活力的時刻，我認爲我們正在與人們見面，了解他們想要做的事情。顯然，搜索正在發展，在人工智能概述和人工智能模式之間，我認爲我們能夠在這一刻爲人們提供這種範圍的體驗。隨着時間的推移，你會期望我們—— 你可以指望我們能讓體驗變得更簡單，就像我們在很多年前做通用搜索一樣，我們可能做過文本搜索、圖像搜索、視頻搜索等等，然後我們把它們組合成通用搜索。因此，你會看到這樣的演變，但我認爲我們要保持敏感，確保我們能滿足用戶的需求。

我認爲Gemini使我們能夠在那一刻構建一個更加個性化、更主動、更強大的人工智能助手。而且我認爲，在 Gemini 中進行 2 個表面搜索可以讓我們真正爲用戶提供滿足他們各種需求的服務。而且——但隨着時間的推移，我們將深思熟慮地尋找機會，爲用戶提供更好的體驗。

對於第一部分，我想廣義地說，正如我認爲我們一段時間以來一直在說的那樣，這是一個擴張的時刻，我們看到人們的參與度越來越高。而且我認爲，當他們這樣做時，自然會爲用戶提供一部分信息，這些旅程本質上是商業性的。因此，我預計隨着時間的推移，這種情況也會持續下去。

操作員

我們的最後一個問題來自BAML的《賈斯汀郵報》。

賈斯汀發帖

太棒了。只是幾個。Sundar，我想你提到過《雙子座3》即將推出。也許你可以評論前沿模型的創新步伐。還有大量的創新嗎？還是完全放慢了速度？然後你提到了在過去的9個月中籤署的許多大宗雲協議，這真是太棒了。就長期盈利能力而言，這些交易的經濟學是否有任何變化？有什麼我們應該注意的嗎？

桑達爾·皮查伊

謝謝，賈斯汀。率先談前沿模型研發的步伐。聽着，我認爲兩件事同時是正確的。各團隊的執行速度以及我們改進這些模型的速度給我留下了深刻的印象。但是，與此同時，你試圖克服的每種以前的模型現在都變得越來越強大，這也是事實。因此，我認爲兩者的步伐都在加快，但有時我們會花時間推出一個顯著改進的模型，所以我認爲——這可能需要更長的時間。但我確實認爲潛在的步伐非常驚人。我對今年晚些時候發佈的Gemini 3.0感到興奮。

令人懷疑的是，作爲勢頭的標誌，我認爲我們在今年前三個季度簽署的超過10億美元的協議數量比前兩年多。因此，我們肯定看到了強勁的勢頭，而且我們正在按計劃執行。就長期經濟而言，我想再說一遍，我們是一個全棧的人工智能參與者，我認爲，我們正在利用自己的技術開發高度差異化的產品，這將有助於我們在過去幾年中走上良好的發展軌道。

操作員

今天的問答環節到此結束。我想把會議交回給吉姆·弗裏德蘭徵求進一步的意見。

詹姆斯弗裏德蘭

感謝大家今天加入我們。我們期待在2025年第四季度電話會議上再次與您交談。謝謝，晚上好。

操作員

謝謝大家。今天的電話會議到此結束。感謝您的參與。您現在可以斷開連接。

詳情請見 Alphabet-A 紅外線

小貼士：上面介紹的內容由人工智能語言模型生成，具有公開可用的信息和第三方自動生成的字幕。上述材料不代表富途的立場，也不構成任何投資建議。富途對上述內容中顯示的信息的準確性、及時性或完整性不作任何明示或暗示的擔保或陳述。

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