业绩会第一现场

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谷歌2025年第三季度业绩直播（即时传译）

要点回顾（AI生成）

财务表现:
- Alphabet在2025年第三季度报告了创纪录的1023亿美元收入，同比增长16%。
- 营业利润增长9%至312亿美元，营业利润率为30.5%。
- 净利润激增33%至350亿美元，每股收益增长35%至2.87美元。

业务进展：
- 人工智能现在在Alphabet业务的所有主要领域（包括搜索、云、YouTube和Waymo）显著推动了业务成果。
- 在像Gemini这样的产品中实施人工智能，每分钟处理的标记数量达到70亿个。
- 在人工智能基础设施以及前沿模型（如Gemini 2.5 Pro及即将推出的Gemini 3）上进行了积极投资。
- Google Cloud收入增长了34％，这得益于对企业人工智能产品的强劲需求，为季度收入贡献了数十亿美元。
- YouTube扩展了其产品供应并整合了人工智能，保持了其在美国流媒体观看时长中的领先地位。
- Waymo计划进军更多城市，并推出了新的商业与消费者服务项目。

机会：
- Alphabet各项服务中人工智能采用与整合的增加为其带来了显著的增长前景，特别是在Google Cloud的人工智能解决方案和Google服务中的消费者人工智能应用方面。
- Waymo在全球新城市的扩展计划创造了扩大服务覆盖范围和增加收入来源的机会。

下一季度展望:
- 预计各业务板块的收入增长将继续保持强劲势头。
- 由于对企业人工智能的高需求和强大的客户获取能力，预计云服务积压订单将实现环比和同比的增长。
- 由于云服务投资需求增加，预计2025年的资本支出将在910亿美元至930亿美元之间，高于此前预测的850亿美元。

风险：
- 技术基础设施和折旧费用的增加，加之未来几个季度能源和运营成本的上升，将继续对营业利润率造成压力。

完整记录（由AI生成）

操作员

大家好，欢迎参加Alphabet 2025年第三季度财报电话会议。[操作员指示] 现在，我将会议交给今天的发言人Jim Friedland，投资者关系主管。请继续。

James Friedland

谢谢大家。下午好，欢迎参加Alphabet 2025年第三季度财报电话会议。今天和我们一起的有Sundar Pichai、Philipp Schindler和Anat Ashkenazi。

现在我将简要说明安全港声明。我们今天所作的一些关于我们业务、运营和财务表现的声明可能被视为前瞻性声明。这些声明基于当前的预期和假设，并受到许多风险和不确定因素的影响。实际结果可能会大不相同。请参阅我们的表格10-K和10-Q，包括风险因素。我们没有义务更新任何前瞻性声明。

在本次电话会议中，我们将同时提供GAAP和非GAAP财务指标。非GAAP与GAAP的对账包含在今天的收益新闻稿中，该新闻稿已通过我们的投资者关系网站abc.xyz/investor向公众发布。除非另有说明，我们的评论将基于同比比较。

现在我将电话交给Sundar。

桑达尔·皮查伊

谢谢Jim。大家下午好，感谢大家加入我们。这对Alphabet来说是一个极好的季度，公司各个主要业务板块均实现了两位数的增长。我们现在看到人工智能正在推动整个公司的实际业务成果。我们交付了首个收入达到1000亿美元的季度。五年前，我们的季度收入为500亿美元。自那时以来，我们的收入数字已经翻倍，我们现在已牢牢进入生成式人工智能时代。与此同时，我们着眼于长期发展，在云服务、YouTube和订阅业务上成功实现了多元化。我们的势头强劲，正在快速推进多个项目。仅举几个例子：我们的第一方模型，如Gemini，目前每分钟通过客户直接使用的API处理70亿个标记。Gemini应用现在拥有超过6.5亿月活跃用户，查询量较第二季度增加了3倍。云业务在AI收入作为关键驱动因素的情况下，再次实现了加速增长的出色季度表现。云订单积压环比增长46%，达到1550亿美元。我们的付费订阅用户突破了3亿，主要得益于Google One和YouTube Premium的增长。

今天，我将讨论我们在人工智能全栈方法上的进展，然后分享搜索、云服务、YouTube和Waymo的亮点。提醒一下，我们的全栈方法涵盖了AI基础设施、世界级研究（包括模型和工具），以及将人工智能带给全球用户的产品和平台。首先是AI基础设施。我们广泛且可靠的基础设施为所有Google产品提供了支持，是我们技术堆栈的基础，也是关键的差异化优势。我们正在扩展数据中心中最先进的芯片规模，包括来自合作伙伴英伟达的GPU，以及我们自己的TPU。我们是唯一一家提供多种选择的公司。

正如我们在昨天的英伟达GTC大会上宣布的那样，我们现已开始向云客户提供由英伟达GB300驱动的新A4X Max实例。我们备受追捧的TPU系列以第七代TPU Ironwood为首，即将全面上市。我们正在投资扩大TPU产能，以满足客户和合作伙伴的巨大需求，我们很高兴Anthropic最近分享了访问多达100万个TPU的计划。

接下来是世界级的人工智能研究，包括模型和工具。我们的模型处于世界领先地位。GEMINI 2.5 Pro、Veo、Genie 3以及病毒式传播的Nano Banana均属于业内最佳。已有超过2.3亿个视频通过Veo 3生成，超过1300万开发者使用了我们的生成模型进行构建。我们期待今年晚些时候发布的Gemini 3。

我们的研究领导力正在推动前沿技术的发展。上周，我们宣布Willow量子芯片取得了重大突破，其运行算法的速度比世界上最好的超级计算机之一快13000倍，且结果可验证，为未来的实际应用铺平了道路。说到量子计算，让我祝贺我们的量子硬件首席科学家Michel Devoret。他因在1980年代进行的早期研究获得了诺贝尔物理学奖。两年内有三位诺贝尔奖得主来自现任谷歌员工，令人难以置信。

第三，我们的产品和平台。我们正在将人工智能带给比其他任何人更多的用户和开发者。在7月，我们宣布在所有平台上每月处理98万亿个标记。我们现在每季度和每月处理超过1.3万亿个标记，一年内增长超过20倍，非常惊人。

本季度，我们采取了重大步骤，通过与Gemini和搜索中的AI模式深度集成，将Chrome重新构想为由AI驱动的浏览器，并且更多代理功能即将推出。8月，在Google举办的Made by Google活动中，我们推出了Pixel 10系列设备。它们是首款搭载我们最强大的芯片——Gemini Tensor G5的设备。它们是我们有史以来评价最高的设备。上周，我们在三星的Galaxy XR设备上推出了新的操作系统Android XR。它带来了使用头戴设备和眼镜的新方式，而Gemini处于核心地位。

现在转向搜索方面的亮点。人工智能正在推动搜索进入一个扩张的时刻。随着人们了解他们可以利用我们的新AI体验做什么，他们越来越频繁地回到搜索中来。搜索及其AI体验旨在突出网络内容，每天向网站发送数十亿次点击。在第二季度财报电话会议上，我们分享了总体查询量和商业查询量继续逐年增长的情况。这一增长率在第三季度进一步提升，主要得益于我们在搜索领域的AI投资，尤其是AI概览和AI模式。让我深入探讨一下我们所看到的势头。

正如我们之前分享的那样，AI概览推动了显著的查询增长。这种效果在第三季度更为强烈，因为用户持续了解到Google可以回答更多的问题，而且特别令人鼓舞的是，这种效果在年轻人中更加明显。我们还发现AI模式正引起用户的共鸣。自推出以来，美国市场每周使用量持续强劲增长，季度查询量翻了一番。

上个季度，我们在创纪录的时间内将AI模式推广到全球40种语言。目前日活跃用户已超过7500万，我们在第三季度对产品进行了100多项改进，速度极快。最重要的是，AI模式已经在为搜索带来增量总查询增长。Philipp将进一步讨论货币化问题，并分享AI如何帮助人们在搜索中与企业连接并进行购物。

接下来是Google Cloud。我们完整的企业AI产品组合正在加速收入、营业利润和积压订单的增长。在第三季度，客户需求在三个方面增强。首先，我们签约新客户的速度加快了。新GCP客户的数量同比增长了近34%。其次，我们签署的合同金额更大。今年前三个季度签署的超过10亿美元的合同数量超过了过去两年的总和。第三，我们正在深化关系。超过70%的现有Google Cloud客户正在使用我们的AI产品，包括Banco BV、Best Buy和FairPrice集团。

在扩展过程中，我们正在实现收入多样化。如今，已有13条产品线的年运行率均超过10亿美元。通过使用我们自己的技术开发高度差异化的产品，我们正在改善营业利润率。这种深度的产品差异化始于我们的AI基础设施。我们拥有十年构建AI加速器的经验，今天提供最广泛的芯片阵列。这种领先地位赢得了HCA医疗、LG AI研究和Macquarie银行等客户，也是为什么排名前十的AI实验室中有9家选择Google Cloud的原因。

我们也是唯一一家提供自己领先的生成式AI模型的云提供商，包括Gemini、Imagen、Veo、Chirp和Lyria。采用正在迅速加速。在第三季度，基于我们的生成式AI模型构建的产品收入同比增长超过200%。在过去12个月中，近150家Google Cloud客户各自使用我们的模型处理大约1万亿个标记，用于各种应用。例如，WPP创建活动的效率提高了70%。Swarovski将电子邮件打开率提高了17%，并将活动本地化的速度加快了10倍。

本月初，我们推出了Gemini Enterprise，这是工作场所AI的新门户，我们看到基于该平台构建的代理程序得到了强劲采用。Gemini Enterprise中的打包企业代理针对多种领域进行了优化，高度差异化，并为客户提供了显著的开箱即用价值。我们已经跨越了700家公司共计200万名订阅者的大关。

接下来是YouTube。根据尼尔森的数据，YouTube在美国客厅流媒体观看时长中连续两年多位居第一。上个月标志着YouTube首次作为NFL赛事直播平台亮相。这场来自巴西的独家全球直播吸引了超过1900万球迷，创造了YouTube直播最高并发观众数的新纪录。

YouTube Shorts的表现也持续良好。在美国，Shorts现在每观看小时所带来的收入已经超过了YouTube上传统的插播广告。在我们举办的“Made on YouTube”活动上，我们推出了一系列由人工智能驱动的功能，这些功能正在帮助创作者大幅提升创作效率并发展业务。人工智能如今正在优化整个内容创作流程，从生成视频工具、更高效的剪辑到提供帮助创作者优化频道的人工智能洞察。我们还利用人工智能拓展盈利模式，自动识别商品以使其视频更具购物性。Philipp将会进一步讨论。

最后是Waymo，明年Waymo计划在伦敦开启服务，并且正在努力将服务带到东京。他们还宣布了扩展到达拉斯、纳什维尔、丹佛和西雅图的计划，并获得了在圣何塞和旧金山机场完全自主运营的许可。自动驾驶测试在纽约市继续扩大规模。

全新的Waymo for Business允许企业将Waymo作为工作出行的选择。今年夏天我们在凤凰城推出了Waymo青少年账户。我们很高兴地看到使用量稳步增长，青少年及其父母都给出了积极反馈。Waymo的增长势头强劲，2026年将成为激动人心的一年。

总体而言，这是一个里程碑式的季度，我们团队的出色工作正在推动全方面的动能，而我们在人工智能领域的领导地位让我们能够更好地把握未来的机遇。我要感谢所有合作伙伴和员工在Q3季度中的辛勤工作。

接下来，我将发言交给Philipp。

Philipp Schindler

谢谢Sundar，大家好。我会快速概述本季度Google服务的表现，然后围绕我们在搜索、广告、YouTube和合作方面取得的巨大进展展开其余内容。本季度Google服务收入为870亿美元，同比增长14%，得益于搜索和YouTube加速增长，部分被网络收入同比下滑所抵消。

进一步解读我们的结果。搜索及其他业务15%的增长由各大主要垂直领域带动，零售和金融服务贡献最大。YouTube在各个垂直领域表现相似，其广告收入15%的增长由直接响应广告带动，其次是品牌广告。

首先来看搜索及其他业务收入，本季度收入超过560亿美元。正如Sundar提到的，人工智能正在推动扩张时刻，改变人们使用Google搜索的方式。我们在新的人工智能体验上的投资，例如AI概览和AI模式，持续推动整体查询量的增长，包括商业查询，创造了更多盈利机会。这些AI体验正在提升人们通过搜索与商家连接和购物的方式。我们最近在AI模式中增加了购物功能，现在可以帮助用户在搜索中进行对话式购物，同时我们扩展了试穿功能至更多服装类别，目前美国地区的用户均可使用。最后，我们通过新的忠诚度产品（如个性化注释在自然结果和广告中）使消费者更容易享受优惠。

再来看货币化情况。企业现在可以利用我们最强大的AI搜索体验。使用最先进的AI模型，我们可以以前所未有的方式理解和预测意图，解锁全新的商业路径，提供有价值的全新消费者连接，并帮助我们更高效地实现盈利。

自九月起，AI Max 和 Search 在全球范围内推出，现已被数十万广告主使用，成为目前增长最快的 AI 驱动搜索广告产品。仅在第三季度，AI Max 就解锁了数十亿新的查询。通过在各平台投放最相关的广告，并将广告主与之前未能触及的额外查询相匹配，AI Max 帮助广告主在潜在客户恰好需要其产品或服务时发现新客户。

例如，Kayak 致力于在保持其 ROAS 目标的同时提高转化率。在启用 AI Max 和 Search 后，他们在早期测试中将转化价值提升了 12%。我们继续在营销流程的每一步注入生成式 AI 能力。我们在 Asset Studio 和 Product Studio 中推出了 Imagen 4，帮助企业生产更多、更优质的创意素材。

在测量方面，我们通过增加额外变量丰富了支持 Meridian（我们的营销组合模型）的模型，并且 PMax 中更细致的报告让竞价更加有效。金融服务公司 SoFi 一直利用 PMax 实现其雄心勃勃的增长目标，帮助推动其转化量同比增长 39%。

转向 YouTube，我们看到收入增长加速。我们的推荐系统正在推动关键货币化领域（如短视频和客厅场景）观看时长的强劲增长。随着我们利用 Gemini 模型，我们看到了进一步的发现改进。在直接响应方面，我们对收入增长感到兴奋，尤其是来自采用需求生成的小型和中型广告主。

我们还通过超过 100 项发布改进了需求生成的性能，使得使用基于目标竞价的广告主在 YouTube 上的转化价值提高了 40% 以上。零售垂直领域继续引领我们在 YouTube 上的增长，需求生成帮助我们进一步实现购物相关类别的货币化。着眼于客厅场景这一长期赌注，越来越多的广告主采用互动式直接响应广告，使得该格式的全球年收入运行率超过 10 亿美元。

对于观众，我们继续为粉丝提供更广泛的体育赛事访问权限，同时利用 YouTube 产品创新和创作者主导内容的最佳部分。Sundar提到，我们通过首次独家全球转播 NFL 比赛扩展了与 NFL 的合作伙伴关系。品牌非常喜欢这一机会，我们在几周内就售罄了所有广告库存。

着眼于创作者。蓬勃发展的 YouTube 创作者经济背后的重要力量是创作者与品牌之间的合作。诸如直接链接交易、网站和短片以及长视频中可更换的品牌段落等工具，将很快帮助创作者展示他们如何为品牌带来巨大价值。得益于与 Dude Perfect 的合作，康卡斯特旗下的 Xfinity 实现了 8% 的搜索提升，超过了其他 Xfinity 广告；短片召回率提升了 34%，同时与下一个最有效的广告相比，每位提升用户的成本降低了 50%。

我们继续投资于帮助创作者加速创作并发展业务的 AI 驱动功能。通过 Veo 3 集成和语音转歌曲功能，创作者能够更快地从想法到迭代，而新的频道洞察帮助他们更好地了解表现。

最后谈谈我们的订阅产品 YouTube。我们也看到了强劲增长势头，在 YouTube Music 和 Premium 以及 YouTube TV 等产品中表现出色。我们还在内部应用 Gemini 来帮助我们以更高的速度、智能和效率为客户提供服务。我们的销售团队利用经过广告知识增强的 Gemini 来简化客户互动。这使生产力提高了 10% 以上，带来了数亿美元的增量收入，并腾出销售人员以更深入、更具战略性的层面接触更多客户。在我们的客户服务部门，Gemini 驱动的解决方案今年已经管理了超过 4000 万次客户会话，并解决了数十万条客户咨询，而这仅仅是开始。

一如既往，我将以我们在合作伙伴关系方面取得的进展作为结尾，我们的客户利用 Google 产品的强大功能和广度来加速他们的转型。全球金融服务公司 Revolut 利用 Google Cloud 的 Vertex AI 平台和 Gemini 模型，为其先进的客户服务聊天机器人提供支持，开发新的超个性化金融产品并提供预测性洞察。Revolut 还增加了在 YouTube 上的存在感，采用 Veo 3 制作个性化创意，使 Google 成为其实现增长和开拓新市场的重要广告合作伙伴。

最后，我要感谢全球各地的Googlers为我们的成功所做出的贡献，同时一如既往地感谢我们的客户和合作伙伴给予的持续信任。当然，还要向大家表示由衷的感谢，因为我们正在庆祝Google Ads推出的25周年。

Anat，接下来交给您。

Anat Ashkenazi

谢谢您，Philipp。我的评论将聚焦于第三季度的同比数据比较，除非我另有说明。我首先会从Alphabet层面的结果开始，然后覆盖我们的分部业绩。最后，我会对2025年第四季度的展望进行一些评论。

我们在第三季度表现出色，延续了全年强劲的增长势头，在搜索广告、YouTube广告、订阅服务、平台与设备以及Google云服务方面实现了两位数的收入增长。合并收入达1023亿美元，同比增长16%，按固定汇率计算为15%。总收入成本为414亿美元，增长13%。TAC（流量获取成本）为149亿美元，增加了8%。其他收入成本为265亿美元，增长16%，主要受内容采购成本的推动，尤其是针对YouTube，其次是折旧和其他技术基础设施运营成本。总营业费用增加28%，达到297亿美元。研发费用增长22%，主要是由于补偿支出和与我们AI努力相关的折旧费用。销售与营销费用持平，而管理费用显著增加，主要是因为财报中提到的与欧盟委员会罚款相关的35亿美元支出。

本季度营业利润增长9%，达到312亿美元，营业利润率为30.5%。不包括欧盟罚款，营业利润增长22%，营业利润率为33.9%。得益于强劲的收入增长和费用基础中的持续效率提升，营业利润率有所提高，但受到法律费用和显著增加的折旧费用的影响。其他收入与支出为128亿美元，主要由于非上市股权证券组合的未实现收益。净利润增长33%，达到350亿美元，每股收益增长35%，至2.87美元。

我们在第三季度产生了245亿美元的自由现金流，过去12个月累计产生736亿美元的自由现金流。Q3自由现金流受益于强劲的经营现金流及近期税收政策变化，即关于何时摊销研发费用和资产折旧的时间安排。这在一定程度上被较高的资本支出所抵消。本季度末，我们的现金和可出售证券余额为985亿美元。

转向分部业绩。Google服务收入增长14%，达到871亿美元，反映了Google搜索、YouTube广告和订阅业务的良好表现。Google搜索及其他广告收入增长15%，达到566亿美元，再次展现了一个强劲的季度，所有主要垂直领域均持续增长，其中零售和金融服务领域的贡献最大。YouTube广告收入增长15%，达到103亿美元，直效广告带动增长，品牌广告紧随其后。网络广告收入为74亿美元，下降3%。订阅、平台和设备收入本季度增长21%，达到129亿美元，主要是由于YouTube和Google One订阅的大幅增长。

Google服务的营业利润增长9%，达到335亿美元。由于健康的收入增长和费用基础中的持续效率提升，部分被欧盟罚款的影响所抵消，营业利润率同比下降至38.5%，该罚款已完全反映在Google服务分部中。

转向Google云分部，该部门本季度再次交付了非常强劲的表现，云计算继续受益于我们针对企业的AI优化堆栈，包括我们自定义的TPU和行业领先的AI模型。第三季度云收入增长34%，达到152亿美元，主要得益于GCP的强劲表现，其增速远高于云整体收入增长率。GCP的增长由企业AI产品推动，这些产品每季度创造了数十亿美元的收入。

我们在企业AI基础设施和企业AI解决方案方面实现了强劲增长，这得益于对我们行业领先模型（包括Gemini 2.5）的需求。核心GCP也为增长做出了有意义的贡献。此外，Workspace实现了两位数的增长，这主要得益于每用户平均收入和用户数量的增加。

云营业利润同比增长85%，达到36亿美元，营业利润率从去年第三季度的17.1%上升到本季度的23.7%。云营业利润率的扩大主要是由于强劲的收入表现和持续的成本效率提升，部分被较高的技术基础设施使用成本（包括折旧费用和其他运营成本如能源费用）所抵消。谷歌云的积压订单环比增长46%，同比增长82%，在第三季度末达到1550亿美元。这一增长主要由对企业AI的强劲需求推动。正如Sundar之前提到的，云业务在2025年前9个月签署的十亿美元级交易数量超过了过去两年的总和。

在其他投资组合中，第三季度收入为3.44亿美元，营业亏损为14亿美元。在其他投资组合内，我们继续将更多资源分配给像Waymo这样的业务，在这些领域我们看到了创造巨大价值的机会。

关于资本支出，在第三季度，我们的资本支出为240亿美元。绝大部分资本支出用于技术基础设施，其中大约60%投资于服务器，40%投资于数据中心和网络设备。在第三季度，我们通过股票回购向股东返还了115亿美元的资本，并支付了25亿美元的股息。

展望未来，我想就一些将影响我们2025年第四季度业务表现的因素以及全年的资本支出展望提供一些评论。首先，在收入方面，我们对整体业务的良好势头感到满意。以当前即期汇率计算，我们可能会在第四季度看到外汇对我们收入的有利影响。然而，汇率的波动可能会影响外汇对第四季度收入的影响。至于我们的各个业务板块，在谷歌服务方面，广告业务的同比比较将受到2024年第四季度美国大选强劲支出的负面影响，尤其是在YouTube上。

在云业务方面，我们产品的市场需求依然旺盛，这体现在加速的收入增长和第三季度云积压订单环比增加了490亿美元。在GCP中，我们看到对企业AI基础设施的强劲需求，包括TPU和GPU，由Gemini 2.5及其他AI模型驱动的企业AI解决方案，以及核心GCP基础设施和其他服务如网络安全和数据分析。正如我在之前的财报电话会议上提到的，虽然我们一直在努力提高产能，并加快了服务器部署和数据中心建设的步伐，但我们预计在2025年第四季度和2026年仍将处于供需紧张的环境中。

谈到投资。由于来自云客户的强劲需求以及我们在整个公司范围内看到的增长机会，我们仍在继续积极投资。我们现在预计2025年的资本支出将在910亿至930亿美元之间，高于此前预计的850亿美元，需要注意的是，现金支付的时间可能会导致报告的资本支出数字出现波动。展望2026年，我们预计将出现显著的资本支出增长，并将在第四季度财报电话会议上提供更多细节。

在费用方面，首先，正如我在之前的财报电话会议上提到的，我们在技术基础设施方面的大量投资将继续以更高的折旧费用和相关的数据中心运营成本（如能源费用）的形式对损益表造成压力。第三季度折旧费用同比增长16亿美元，达到56亿美元，增长率为41%。鉴于资本支出投资的整体增加，我们预计第四季度折旧费用的增长率将略有加速。其次，我们预计销售和营销费用将更集中在年底，部分原因是支持产品发布和节假日季。

第三季度表现强劲，我们对团队快速创新和出色执行带来的AI产品采用情况感到兴奋。这转化为搜索、YouTube广告、订阅、平台和云设备方面的强劲势头，使我们迎来了首个超过1000亿美元的季度。

现在Sundar、Philipp和我将回答您的问题。

操作员

[操作员提示] 我们第一个问题来自摩根士丹利的Brian Nowak。

布赖恩·诺瓦克

第一个问题可能给Philipp或Sundar。关于智能电子商务和智能旅行，外界有很多华尔街讨论，认为智能电子商务可能比搜索的盈利水平低。所以问题是，你们最关注哪些因素来确保搜索业务及广告客户能够顺利过渡到更加智能的世界？

第二个问题，Sundar，是关于Waymo。我们距离将Waymo更多地整合到Gemini的核心能力还有多远？利用用户数据，比如我要去哪里、住哪家酒店、在哪个机场，并将其整合到Waymo中？如果我们能让用户使用他们的个人资料预先安排Waymo，这离实现还有多远？我们需要做什么？

Philipp Schindler

Brian，非常好的问题。这一切还处于早期阶段，但我们认为智能体验实际上是在人们获取信息方式上的一个补充。它帮助我们回答人们的复杂问题，帮助人们完成任务，同时也帮助企业。我们正在多个关键垂直领域（如旅游、商业、购物等）开发多种智能体验，我们非常注重创造无缝的用户体验，同时需要以一种为合作伙伴生态系统创造价值的方式进行整合。

顺便说一下，我们也正通过我们的云服务与许多合作伙伴紧密合作，提升他们自己的智能体验。或许我们可以更深入地探讨一下购物方面，我们已经在积极使用AI来改善购物体验。如你所知，我们在AI模式下推出了更具视觉效果的体验，这使得人们能够以更直观的对话方式进行购物。你可以简单描述你想要的东西，就像跟朋友聊天一样，我们会向你展示视觉化的购物结果。

然后我们考虑打造一个智能购物未来，这个未来必须同时有利于用户和商户。你知道，在AIO中，我们也推出了新的智能结账功能，允许购物者使用智能AI从商户网站购买产品等。我们与PayPal建立了合作关系，帮助商户打造智能商务体验。我们还有用于智能体间交易的新开放协议等等。

桑达尔·皮查伊

关于Brian提到的Waymo，这是个很好的问题。我正好也在思考同样的主题。我计划在几周后与团队开会进行审查。目前确实是一个令人兴奋的时刻。Waymo显然正在扩大规模，特别是在2026年。正如您所说，Gemini结合多模态体验以及像YouTube这样的服务，我认为有真正的机会可以大幅提升车内体验。这绝对是我们感到兴奋的事情，并且您将在2026年看到全新的体验。

操作员

我们的下一个问题来自摩根大通的Doug Anmuth。

Douglas Anmuth

Philipp，您能否进一步谈谈核心搜索业务强劲表现的一些驱动因素？我想特别问一下，当您考虑AI概览和AI模式时，我们知道查询量增长正在加速。但您能否帮助我们理解，在这些由AI驱动的搜索格式中，每次查询的点击次数、转化率和定价会发生什么变化？

另外，Anat，您能否谈谈在核心成本基础方面您看到了哪些机会，以便为未来基础设施和折旧的快速增长腾出空间？

Philipp Schindler

让我先给您一些垂直领域的具体情况。在第三季度，搜索及其他收入再次在所有主要垂直领域实现了增长，正如我们所说，零售和金融服务是主要贡献者。医疗保健也是增长的推动因素之一。您提到的新AI体验，包括AI概览和AI模式，持续推动整体查询量的增长，包括商业查询，创造了更多变现机会。AI概览正在扩展并覆盖我们的全体用户群。目前，我们在这一功能上已经覆盖超过20亿用户，并且我们正在继续将英语中的AI概览广告扩展到更多国家和地区，覆盖桌面端、移动端等。正如我之前分享过的，对于AI概览，即使在我们当前的广告基准线（位于或嵌入AI回复中），总体来看，其变现率基本保持在同一水平。

随着时间的推移，我们对AI模式和AI概览带来更丰富体验的潜力感到非常兴奋，它们将为更丰富的广告位创造机会。正如我在之前的电话会议中提到过，我们管理业务的目标是为用户创造卓越的结果，为广告商提供有吸引力的投资回报率。我们并不追求付费点击量和每次点击费用（CPC）的具体目标。不过，正如您将在10-Q报告中看到的，付费点击量同比增长了7%，每次点击费用也同比增长了7%。

Anat Ashkenazi

Doug，关于您提到的我们在哪些领域可以看到更多提升效率和生产力的机会的问题，我想您之前已经听我说过，这并不是一次性的工作，而是我们管理业务的一种持续方式。关键在于，我们在整个业务中推动生产力的提升越多，我们就能在业务增长方面进行更多的投资，同时也能继续推动损益表的改善。

其中一些领域是我们过去讨论过的，例如控制人员增长的速度、优化房地产布局，同时随着我们在技术基础设施上的不断投入，确保我们优化了这一建设过程以及整体的技术基础设施。例如，我们自建了许多数据中心，以保证它们是最优化且高效的。Sundar在之前的电话会议中提到过通过AI为Google带来生产力的提升。如今，将近一半的代码由AI生成，这就是我们利用AI在整个业务中进一步提升生产力的一个例子。

显然，我们一直在确保，当提供服务或产品时，我们能够获得合适的经济回报和价值。一个很好的例子是Shorts，它的收入分成比流媒体更低，从而有助于提高我们的毛利率。这是一个持续的努力。正如我之前提到过的，随着资本支出的增加，折旧费用也带来了阻力。因此，我们在整个组织内采取措施，确保以最有纪律和高效的方式运营公司，同时继续为未来的增长进行投资。

操作员

我们的下一个问题来自高盛的Eric Sheridan。

Eric Sheridan

如果可以的话，我想提两个问题。Sundar，当您考虑公司在整个组织中的定制硅片工作时，您能否谈一下随着每一代定制硅片的推出，您看到的机会集合？尤其是在推动组织内部的运营效率以及外部潜在的货币化努力方面。

第二个问题是给Philipp的。显然，我们从报告结果中看到了YouTube广告收入数据。您能否谈谈YouTube订阅服务的增长情况，以及这两部分如何共同构成一个有趣的框架，帮助我们思考YouTube货币化的未来将越来越多地结合广告和订阅两种模式？

桑达尔·皮查伊

Eric，总体来说，我们看到市场对我们基于TPU和GPU的人工智能基础设施产品有巨大的需求，这是我们过去一年增长的关键驱动力之一。展望未来，我认为我们将继续看到非常强劲的需求，并正在为此进行投资。我认为，有效区分Google Cloud的一个重要特点是，我们采用了全栈式的人工智能方法。这确实起到了作用，对吧？我们是唯一一家在其自有模型上构建产品的超大规模云服务商，并且我们的技术高度差异化。因此，针对您的问题，我认为这为我们提供了机会，如同过去一样，继续推动Cloud业务的运营利润率增长。此外，从收入角度来看，基础设施部分也将成为我们未来的增长驱动因素。

Philipp Schindler

至于你问题的第二部分，我们常说YouTube的业务就像一个飞轮。显然，它首先从创作者开始，我们在这里进行了大量投资，使YouTube成为创作者真正称之为家的地方。这是其中很大一部分，是第一部分。观众方面，YouTube每月有数十亿登录用户，每天人们观看数十亿小时的视频。我们谈到了推荐系统如何推动强劲的观看时长增长等等。

因此，在变现方面，我认为YouTube的业务由一种双引擎变现策略驱动，结合了其广告业务和不断增长的订阅服务。本季度，YouTube广告和订阅服务都实现了强劲增长。所以看YouTube Music和Premium，用户平均为创作者、音乐、媒体合作伙伴以及YouTube本身创造的价值甚至比仅靠广告支持的用户更高。

换句话说，平均而言，一个YouTube Music和Premium订阅者产生的毛利润明显高于仅依靠广告支持的用户。粉丝来自世界各地。你知道这种通过广告和订阅产生的互动带来了YouTube的收入，并资助了我刚才提到的这些创作者，而这又推动了更多的观看和互动等等。这就是那个飞轮。因此，我们的重点仍然是延续这个增长周期。我们对这种双引擎变现策略感到满意。

操作员

下一个问题来自Bernstein的Mark Shmulik。

Mark Shmulik

Sundar，随着Gemini、AI模式和概览在整个用户群中的广泛采用，您是否注意到在Google生态系统中这些用户的行为和参与深度存在任何显著差异？另外，Philipp，我知道我们每个季度都会问这个问题，但我很好奇关于AI概览和模式的采用情况，您如何看待搜索经济模型随着更高的商业化查询和总查询量而演变，以及与提供这些结果的增量成本相比的情况。

桑达尔·皮查伊

Mark，我认为很明显，AI概览是Google体验的自然组成部分，因此用户的参与度非常高。对于AI模式，有不同的用户群体，有些是随意使用的用户，他们只是尝试一下。但是，有一个核心用户群体非常喜爱并热衷于AI模式，所以你可以看到早期采用者的身影。该产品反响非常强烈，他们在主动寻找它。所以我会这样描述这些差异。

通过Gemini，再次看到一组积极参与的用户群体，他们在寻找产品等。但总体而言，我认为轨迹是明确的，在每个使用场景中，我们绝对看到了一批早期采用者，然后有更多的人加入，而那些使用它的人随着时间的推移继续更频繁地使用并报告高度的用户满意度。因此，我会说底层的产品指标看起来也是非常令人鼓舞的。

Philipp Schindler

看看你问题的第二部分，我想我们之前已经覆盖到了——Sundar谈到了查询开发。正如我刚才所说，对于AI概览，即使在当前广告基准线上，无论是在AI响应之上、之下还是之内，总体来说，我们的货币化率大致相同。这是一个非常好的创新基线，我们讨论过这一点，对未来的发展感到非常兴奋。

在AI模式方面，我们正在进行测试，作为AI模式，并且在进一步扩展之前我们会继续测试和学习。所以这与我们之前提到的商业查询的整体发展相结合。我认为我们在这方面处于一个很好的位置。你也可以说，对于历史上没有被很好货币化的查询，我们认为这里有一个潜在的机会，你可以想象，通过智能AI整合，我们可以将其扩展出来。

操作员

我们的下一个问题来自MoffettNathanson的Michael Nathanson。

迈克尔·纳森

我有两个问题，一个是给Philipp的，一个是给Anat的。Philipp，很明显，当人们使用AI模式时，查询长度要长得多。您能否谈谈这种较长的长度如何影响您推动ROAS的能力？以及您在一些早期——也许是较长查询长度的好处上看到了什么？

还有，Anat，您从一家制药公司来到Alphabet，已经在那里工作了一年多。您能否谈谈您是如何努力看待内部的ROIC？您看到了哪些早期迹象让您相信这些支出真的能够带来更好的长期回报？

菲利普·辛德勒

看，正如Sundar分享的，AI模式现在在美国拥有超过7500万的日活跃用户，并且自推出以来，我们看到了使用量强劲且持续的周环比增长，本季度查询量翻了一番。正如我提到的，我们正在AI模式中测试广告。在进一步扩展之前，我们将继续测试。现在谈论和透露该测试的任何细节还为时过早。

Anat Ashkenazi

是的。与ROIC相关的问题以及我们如何看待整体业务，我们在哪里看到令人鼓舞的早期迹象，首先，我想说这不仅仅是早期迹象，因为在云计算业务中我们显然已经看到了回报。你已经听到我们谈到这样一个事实，即我们已经在本季度从AI中创造了数十亿美元的收入。但除此之外，我们有一个严格的框架和方法来评估这些长期投资，旨在实现两个目标。一是确保我们为公司建立了有弹性的增长曲线，同时也满足我们在此处更近中期的客户需求。

因此，我们在整个业务范围内进行了评估。我们评估每一个潜在的回报，无论是在云业务中，我认为这在外部显然是可见的，因为您可以看到产生的收入，而且目前我们无法满足客户的需求。我们的需求大于供应。在我们的广告业务中，您可以看到我们正在投资以通过AIO和AI模式革新搜索，正如您从Philipp和Sundar那里听到的一样。所以我们也非常期待看到我们的投资是如何帮助广告商的；还有YouTube，它正在助力推荐系统。

因此，当我们在长期内做出投资决策时，我们会进行一个非常严格的过程，评估可能的回报是什么，以及我们将在什么时间框架内看到该回报，以使我们有足够的信心进行长期投资。这是一种非常严谨的方法。

操作员

我们的下一个问题来自Ross Sandler，来自巴克莱银行。

罗斯·桑德勒

好的。历史上，谷歌约20%的搜索查询具有商业性质，而在这次电话会议中，你们谈到了AI概览如何扩展查询的广度。那么，能否谈谈从货币化角度来看，像AI Max这样的新产品如何有可能增加商业查询的比例？

Philipp Schindler

所以你看，AI Max，我在之前的电话中提到过，提高了广告商针对更广泛查询进行投放的能力。另外，有一个问题是，使用AI模式后查询量是否真的会增加，Sundar确实谈到了这一点，并提到了他在此处看到的机会。所以我认为区分这两点很重要。我个人也认为，随着时间的推移，这里有机会获取那些并非完全商业化但可能有相邻商业关系的查询，从而将其扩展为更有吸引力的广告产品，同时创造真正有趣的用户体验。

桑达尔·皮查伊

是的。我要补充的只是，从广义上来看，AI概览和AI模式正在显著改善搜索体验。我们可以在用户满意度、质量以及所有指标中看到这一点，它们具有普遍性，适用于人类需求的广泛领域。因此，我们认为其影响力非常广泛。自然而然地，随着时间的推移，这也将适用于商业类别。

操作员

我们的下一个问题来自富国银行的Ken Gawrelski。

Kenneth Gawrelski

两个问题，请解答。第一，越来越明显的是，所有新模式——谷歌的Gemini Overview、AI概览、AI模式，甚至ChatGPT都在扩大参与度和类似搜索行为的可寻址市场。您能否谈谈是什么让您相信这也将扩大营销活动以及与该行为相关的整体收入的可寻址市场？这是第一个问题。

第二个问题是关于您对AI模式、AI概览和传统谷歌搜索的看法，您如何看待——您是否认为在未来的12到24个月内，这些模式都会共存？用户最终会选择他们想要的模式吗？还是算法会选择模式？您能否谈一下接下来12到24个月这一领域的发展？

桑达尔·皮查伊

Ken，谢谢。看，我认为这是一个动态的时刻，我们在以人们当前的需求出发来满足他们。显然，搜索正在演变，在AI概览和AI模式之间，我认为我们现在能够为人们提供这一时刻所需要的多样化体验。随着时间的推移，您可以期待我们会像多年前实现通用搜索那样简化体验。当时，我们将文本搜索、图像搜索、视频搜索等整合为通用搜索。所以您会看到类似的演变，但我想我们要敏感地确保我们在满足用户的实际需求。

我认为Gemini让我们能够为那个时刻构建一个更具个性、更主动、更强大的AI助手。而且我认为在Gemini中拥有两个搜索界面可以让我们真正满足用户的各种需求。随着时间的推移，我们会审慎地寻找机会来提升用户体验。

关于第一部分，我想大致说一下，因为我们一直以来都在说，这是一个扩张的时刻，我们看到人们参与度更高了。当他们这样做的时候，自然有一部分信息对用户来说具有商业性质。因此，我认为这种趋势也将在未来持续显现。

操作员

最后一个问题来自Justin Post，来自BAML。

Justin Post

很好，只有几个问题。Sundar，我感觉你提到过Gemini 3即将推出。或许你可以评论一下前沿模型创新的步伐。是否仍然有大量创新？还是有所放缓？你还提到了过去9个月云业务签下的多个大单，这很棒。这些交易的长期盈利能力方面是否有任何变化？有什么我们应该注意的吗？

桑达尔·皮查伊

谢谢，Justin。首先关于前沿模型研发的步伐。我想说的是两件事同时都是真的。我对我们团队执行的速度以及我们在改进这些模型方面的速度感到非常震撼。但同时，每个先前模型的能力正在变得越来越强大，所以我们试图超越的是一个更高的基准。因此，我认为步伐确实在加快，但有时我们需要花时间发布一个显著改进的模型，所以可能需要稍微长一点的时间。但我确实认为底层的步伐是非常惊人的。我对今年晚些时候发布的Gemini 3.0感到兴奋。

至于云业务，我想指出的是，作为增长势头的一个标志，我认为今年前三个季度签署的价值超过10亿美元的协议数量比之前两年加起来还要多。因此，我们确实看到了强劲的增长势头，并且正在按计划执行。就长期经济性而言，我想再次强调，我们作为一个全栈AI玩家，利用自身技术开发高度差异化的产品，将有助于我们推动良好的发展轨迹，就像过去几年你们所看到的那样。

操作员

那么，我们今天的问题与回答环节到此结束。现在我将会议交还给Jim Friedland进行总结发言。

詹姆斯·弗里德兰

感谢大家今天的参与。我们期待在2025年第四季度的电话会议中再次与您交流。谢谢，祝您有个愉快的夜晚。

操作员

谢谢大家。今天的电话会议到此结束。感谢您的参与。您现在可以断开连接了。

详情请见 Alphabet-A IR

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