業績會第一現場

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海力士2026財年Q3業績直播

主要收穫（AI生成）

財務表現

- Q3營收達104.6萬億韓元（環比+32%，同比+328%）；營業利潤達83.3萬億韓元，利潤率80%，創歷史新高。

- 淨利潤39.8萬億韓元（利潤率38%）；EBITDA總計87.7萬億韓元。DRAM平均售價（ASP）上漲20%後半段，而受企業級SSD產品組合影響，NAND ASP上漲20%中段。

- 現金及等價物爲114.5萬億韓元；有息債務降至15.8萬億韓元，淨現金頭寸達98.7萬億韓元。

業務亮點

- HBM4於第三季度開始量產，預計第四季度在出貨量和收入佔比上將超越HBM3E。已與14家客戶簽訂長期協議（LTA），鎖定2027-2028年超過50%的產能。

- 因市場波動，Solidigm IPO審查已終止；重心仍放在提升AI數據中心存儲競爭力上。計劃發放特別股息，將鎧俠投資收益回饋給股東。

- 研發下一代技術，包括面向NAND應用的4F² DRAM平台遷移方案以及KV緩存卸載解決方案（SALTK V、CMM Hybrid）。

財務指引

- 2026財年股東回報目標約爲100萬億韓元（其中股息不低於30萬億韓元，股票回購與註銷不低於60萬億韓元）。預計第四季度DRAM出貨量環比增長約20%中段；NAND出貨量同比增長約個位數中段。

- 預計到2027年，全球半導體設備資本支出將增長超過60%；DRAM需求增速預計在中等20%左右，NAND需求增速則爲高兩位數百分比。2027年的資本支出將較2026年顯著提升。

機會

- 將投資者群體從大型科技企業拓展至主權人工智能投資及非科技類企業投資。向HBM4技術演進，並開發定製化解決方案；同時依託NAND技術構建面向人工智能的上下文存儲層級。

- 延長長期服務協議（LTA）合同期限，並與全球主要雲服務提供商深化合作，共同推進下一代產品路線圖。同時實施大規模股票回購與特別股息派發，以提升每股價值。

風險

- 若變現進程滯後或利率維持高位，人工智能基礎設施投資節奏或將出現調整。供應瓶頸持續至2030年，可能制約企業充分滿足客戶業務量需求的能力。

- 其他公司正在研發新型電池結構（如4F²），這將加劇長期的技術競爭。

完整記錄稿（AI生成）

接線員

SK海力士2026財年第三季度業績電話會議將於數分鐘後開始。請耐心等待會議正式開始。

SK海力士投資者關係負責人樸松

上午好，感謝各位出席SK海力士業績電話會議。今天，我們將首先進行SK海力士的業績演示，隨後進入問答環節。如有任何問題，請按*1，即星號加1。請注意，演示環節將提供同聲傳譯，而問答環節則採用交替傳譯。現在，我們正式開始。

大家上午好、下午好、晚上好。我是SK海力士投資者關係負責人樸松。歡迎參加SK海力士2026年第三季度業績發佈電話會議。下面我向各位介紹與我一同出席的公司高管：今天，我們有幸邀請到總裁兼首席執行官鍾康拉先生、首席財務官金宇賢先生、DRAM市場部負責人樸俊鐸先生、網絡市場部負責人馮昌洙先生，以及HPM銷售與市場部負責人蒂姆·吉特先生。

在此聲明：本次電話會議所披露的第三季度業績爲合併數據，且尚屬初步結果，因外部審計工作尚未完成，相關數據仍可能存在調整。此外，前瞻性陳述，包括市場展望及公司發展規劃等，均可能因宏觀經濟與市場環境的變化而發生變動。接下來，我們正式開始SK海力士2026年第三季度業績發佈會。

在正式開始業績說明會之前，首席執行官鄭龐陸將首先就公司首次公開發行及股東回報事宜發表講話。隨後，首席財務官鄭基穆將介紹第三季度業績、公司未來發展規劃及市場展望。

首席執行官洪某宗

各位上午好。我是首席執行官洪某宗。在此，我謹向各位股東致以誠摯的感謝，感謝大家在近期市場波動加劇的背景下，始終如一地關注並信任SK海力士。今天，我想就近期備受市場矚目的固態存儲器IPO事宜，以及爲與股東共享公司戰略投資成果而推出的特別股息方案，向各位作一說明。

首先，Solid IM 一直在探索多種融資方案，以支持包括擴大生產佈局在內的各項舉措，從而滿足需求的持續增長。在所考慮的各類選項中，通過首次公開募股（IPO）引入外部資本有望減輕公司的投資負擔，並提升股東回報能力。然而，鑑於近期金融市場波動加劇以及半導體板塊的回調，Solo Dime 認爲，現階段 IPO 尚難以充分實現預期效益，因此決定終止對潛在上市前及 IPO 方案的進一步評估與推進。

Solid Dime 將持續提升自身競爭力，並在人工智能數據中心存儲市場中積極尋求增長機遇。爲支持上述舉措，公司將通過合理安排投資與融資方案，進一步提升 Solid Dime 與 SK 海力士的公司價值及股東回報。我們始終堅持將戰略投資所獲收益的大部分回饋股東的原則，以補充股東回報能力，即便這可能導致短期內的回報水平有所波動。在面向未來的投資過程中，我們將始終維護股東利益，同時繼續大膽投入，推動可持續發展。

本着這一原則，我們計劃通過派發特別股息，將今年在Kiosksia投資所獲得的收益回饋給股東。我們將始終堅守這一承諾，確保廣大股東能夠直接分享公司戰略投資取得的成果。接下來，我們的首席財務官將就本季度業績及未來展望，並詳細介紹我們的股東回報方案。謝謝大家。

首席財務官金宇鍾

各位上午好。我是首席財務官金宇鍾。首先，我向大家介紹公司2026年第三季度的經營業績。在本季度，由於人工智能存儲需求持續增長，市場供需依然緊張，存儲器價格保持堅挺。受以HPM服務器、DRAM及企業級SSD爲主的持續漲價推動，DRAM與NAND均實現了連續第二個季度的高漲幅。

因此，第三季度營收環比增長32%，同比增長328%，達到104.6萬億韓元。這是公司單季營收首次突破100萬億韓元，創下DRAM業務歷史新高。我們以AI服務器爲核心拓展銷售，按計劃實現了出貨量環比約10%的增長。其中，HPM 4產品於第三季度全面啓動量產並實現批量出貨。此外，服務器DDR5的出貨量較第二季度增長逾40%，在傳統DRAM價格保持堅挺、且高單價的上一代產品——HPM 4的銷售佔比持續提升的帶動下，推動DRAM總位元出貨量實現整體增長。

DRAM平均銷售單價上漲逾20%，增速與上一季度相近。儘管爲聚焦321層TLC企業級SSD等高附加值產品而對銷售結構進行了調整，導致位出貨量較第二季度略有下滑，但由於整體價格走強及SSD產品組合進一步優化，Fernand的平均銷售單價仍實現約20%的中段增長。受韓元走強帶來的不利匯率影響，加之高附加值產品的銷售規模擴大，公司第三季度營業利潤達83.3萬億韓元，環比增長38%，同比增長632%。營業利潤率亦環比提升3個百分點，達到80%，雙雙創下歷史新高。

第三季度，折舊及各項費用合計爲4.3萬億韓元，EBITDA達到87.7萬億韓元，EBITDA利潤率爲84%。在主要非經營性項目方面，受匯率走低影響，匯兌相關淨損失爲11.6萬億韓元；投資資產的估值損失爲22.9萬億韓元。上述因素導致非經營性淨支出合計32.6萬億韓元。由此，稅前利潤爲50.7萬億韓元，淨利潤爲39.8萬億韓元，淨利潤率爲38%。

截至第三季度末，現金及現金等價物餘額爲114.5萬億韓元，較上一季度末增加26.5萬億韓元。計息負債減少2.8萬億韓元，降至15.8萬億韓元。由此，淨現金增至98.7萬億韓元，資產負債率較上一季度末下降2個百分點，降至5%。

接下來，我將探討市場前景。隨着人工智能在軟件開發、客戶服務和搜索引擎等諸多領域推動生產效率提升並創造新的收入來源，人工智能市場正不斷演進。AI應用的日益普及進一步帶動了基礎設施投資，形成了良性循環。這一趨勢在全球主要雲服務提供商的投資規模與已簽約電力容量中均得到充分體現。據市場研究機構最新預測，到2027年，全球雲服務提供商的資本支出預計將增長逾60%，同時其已簽約電力容量也將同比增加超過100%。

更值得注意的是，這一增長勢頭明年不會止步。預計到2030年，全球人工智能數據中心基礎設施市場將以40%的年均增速持續擴張。受人工智能服務商業化以及應用領域不斷拓展的推動，這種中長期增長趨勢有望延續。尤其隨着人工智能能夠規劃複雜任務，並藉助多種工具在較長時間內加以執行，其對算力的需求以及所產生的、傳輸的和存儲的數據量均呈迅猛增長態勢。因此，整個存儲行業的需求增長已大幅超出最初預期。

人工智能基礎設施投資正逐步走出以少數頭部企業先行投入爲主的起步階段，隨着參與主體日益多元化，涵蓋更多企業和各國政府。因此，即便考慮到可能出現的投資調整，我們預計人工智能基礎設施領域的投資仍將保持強勁態勢。短期內，企業級與個人端的人工智能應用將引領需求增長；中長期來看，自動駕駛、機器人等實體型人工智能將進一步拓展需求邊界。儘管受內存價格攀升及供應短缺帶來的成本壓力影響，個人電腦與移動終端的出貨量預計將有所下滑，但人工智能基礎設施需求的快速增長有望充分抵消這一降幅，從而支撐整個存儲市場的持續增長。

另一方面，存儲器供應難以跟上這一需求增長的水平。因此，我們預計在短期內難以完全滿足客戶的出貨量需求。鑑於先進製程的實施難度以及新建產能所需的建設週期，供不應求的局面預計還將持續一段時間，相關制約因素預計將延續至2030年。儘管市場需求旺盛，但考慮到實際供應狀況，預計到2027年可實現的需求增速將與今年相當，其中DRAM的增速約爲20%中段，NAND則爲10%高段。我們預計，這一有利的市場環境也將成爲支撐公司明年盈利增長的堅實基礎。依託擴產後的產能規模及在高附加值產品領域的競爭優勢，我們有望在營收與利潤的絕對規模上均實現顯著提升。

接下來，我將介紹公司第四季度的銷售計劃以及未來的經營方向。在第四季度，我們計劃進一步加快產能擴張，以更積極地應對市場需求。首先，隨着1C納米制程的擴產以及通過M15X產能爬坡帶來的HDM四類產品產量提升將同步推進，預計第四季度出貨量將環比實現20%左右的顯著增長。在傳統DRAM領域，我們正快速提升面向服務器應用的1C納米制程產品的佔比。此外，第四季度我們將繼續以高附加值的服務器產品爲核心，通過擴大基於1C納米制程的DDR5及面向AI服務器的LPDDR5的銷售，進一步強化產品組合。

因此，Cam。我們12英寸高帶寬內存（HBM）4代產品的出貨正按與主要客戶達成的計劃順利推進。爲積極應對客戶需求的強勁增長，我們正在加快N50工藝的產能爬坡，並計劃於年底前實現滿負荷生產。據此，預計在第四季度，HBM 4在總HBM出貨量及營收中的佔比都將超過HBM 3 E，從而確立其作爲公司旗艦產品的地位。公司已就明年與主要客戶的供貨規模及價格等事項完成談判，相關條款充分體現了HBM 4產品價值的提升。由此，我們預期HBM與傳統DRAM之間的盈利差距將顯著收窄。

在NAND方面，我們計劃於第四季度將旗艦級321層工藝的產能佔比提升至國內總產能的50%以上。藉此，我們將進一步擴大321層企業級SSD的供應規模，預計第四季度NAND閃存出貨量將環比增長中個位數。在此基礎上，我們還將持續拓展MEND在AI基礎設施領域的應用範圍與業務機會。通過多元化的KD協同策略，我們將加大高性能、高密度企業級SSD的供應力度。從中長期來看，依託HBS及系統優化技術，我們致力於將MEND打造爲能夠顯著提升AI服務吞吐量與成本效益的核心解決方案。

爲提升對中長期需求的洞察力、夯實穩健增長基礎，我們正持續擴大與客戶的長期合作協議。截至目前，我們已與包括全球主要通信服務提供商在內的14家核心客戶簽署了長期供應協議。儘管此類協議通常以五年期爲主，但我們已主動與部分客戶就延長現有合同期限展開磋商。客戶基於我們的產品路線圖與供貨能力提出更長期合作的訴求，這表明長期供應協議正逐步演變爲強化客戶關係、保障業務連續性的有力工具。定價結構因客戶與產品而異，但總體上均在與客戶協商確定的價格區間內，充分反映市場狀況。此外，爲確保客戶的採購計劃切實轉化爲實際訂單與出貨，我們還設置了預付款等風險管控措施。這一機制不僅有助於維持公司盈利的穩定性，也有助於我們通過反映市場價格與產品價值的提升，把握市場向好的發展機遇。

目前通過LTAS鎖定的訂單量已佔我們2027年和2028年總產能的50%以上，爲中長期利潤的穩定性和需求的可預見性奠定了堅實基礎。與此同時，爲應對中長期的客戶需求與增長機遇，我們持續加大投資，着力提升產能。預計2027年的資本支出將較2026年顯著增長。我們將投入設備，進一步擴大先進製程的佔比，並加快推進位於聯合市的第一座晶圓廠建設；同時，國內外基礎設施領域的投資也將提速。具體的投資規模與實施節奏，將綜合考量中長期需求的可預見性、客戶溝通成果、產品競爭力、盈利能力以及投資效率等因素後予以確定。

最後，我來介紹一下股東回報的相關情況。去年8月，我們公佈了總額達40萬億韓元的股份回購與註銷計劃，並表示將在第三季度業績說明會上詳細披露追加股東回報的規模與具體方式。今天，我將就該計劃的實施進展作一更新，並介紹基於公司經營業績與投資成果改善而推出的新增股東回報舉措。公司決定在2026財年實現約100萬億韓元的股東回報。其中，擬派發現金股息30萬億韓元以上，並實施60萬億韓元以上的股份回購與註銷，包括8月已宣佈的40萬億韓元回購計劃。值得一提的是，此前宣佈的40萬億韓元股份回購已於上週完成，相關股份將很快通過分紅予以註銷。我們將以實際行動與股東共享經營成果，並持續開展股份回購與註銷，確保每股價值能夠充分反映公司的內在價值。由此，我們將切實履行承諾，將超過50%的自由現金流回饋給股東。

今日，董事會決議派發現金股息14萬億韓元，並實施規模達20萬億韓元的股份回購。其中，用於高管及員工薪酬的庫存股預計約爲10萬億韓元。扣除該項支出後，第三季度的股東回報總額約爲24萬億韓元。下面我將逐一說明相關情況。首先，爲反映盈利改善與投資成果，我們將進一步擴大現金股息的派發力度。股息水平將依據經營業績審慎確定；在出現顯著投資收益時，還將通過特別股息的形式與股東分享相關成果。我們不僅將依託核心業務的穩健表現，也將充分挖掘並釋放所持投資資產的價值，作爲股東回報的重要來源。據此，第三季度每股股息定爲20,001韓元，總額達14.0001萬億韓元。其中，10,001韓元爲體現盈利改善的普通股息，另外10,001韓元則爲分享鎧俠投資成果的特別股息。我們計劃通過特別股息將對鎧俠投資所獲收益的大部分回饋給股東；其中部分將在本季度股息中予以支付，剩餘部分則待2026財年財務決算完成後，計入年末股息。

其次，我們將繼續在每個季度實施股票回購。每季度的回購規模將由董事會決議確定，綜合考量股價水平、市場環境及現金流狀況等因素。本季度，我們計劃合計回購20萬億股。其中，用於股東回報的10萬億股將全部予以註銷；而此前提及的用於高管與員工薪酬的10萬億股，則不計入2026財年股東回報總額。展望未來，依託強勁的存儲需求增長與公司領先的技術競爭力，我們將以穩健的方式持續創造經營成果，並與廣大股東分享。謝謝！

接線員

至此，我們已準備好接受各位的提問。現在進入問答環節，請您按下*1鍵，即星號加1。如有任何問題，將按照您按下*1鍵的先後順序依次接聽。如需取消，請按下*2鍵，即星號加2。接下來，她稍微停頓了一下，您剛才提到託尼。第一個問題由花旗集團的彼得·李提出，請您開始提問。

花旗集團的彼得·李

一、首先恭喜貴公司取得的業績表現。我的問題是關於人工智能領域的投資。目前我們看到，AI相關投入仍在持續增長，但與之對應的變現能力，以及由AI需求驅動的基礎設施建設，似乎尚未快速顯現。因此，市場對AI需求的可持續性產生了一定擔憂。在此背景下，我想請教：貴公司基於哪些判斷，認爲AI投資的強勁勢頭能夠持續？

高管

沒有。感謝您的提問。我們理解當前市場對人工智能投資節奏存在一定討論，但我們認爲這正是客戶更加審慎評估單個項目可行性與盈利能力、並明確投資時點與節奏的正常過程。我們認爲人工智能投資勢頭將持續，主要有兩個原因：第一，我們看到客戶的人工智能投入正推動其更廣泛地採用相關服務，並帶來切實的業務成果。以主要超大規模雲服務商爲例，他們在最新業績中披露，雲業務收入同比增速達30%至80%，其中相當一部分增長源自人工智能業務的拓展。同時，我們也觀察到面向大型企業級人工智能解決方案的長期合同數量不斷增加。此外，雲業務訂單儲備規模同比已實現2倍至5倍的增長，付費用戶數也在穩步提升，充分印證了頭部客戶在AI相關銷售及財務表現上的持續改善。基於這一趨勢，未來多個領域的客戶AI相關銷售與現金流有望進一步向好，這也有助於緩解市場對投資壓力的擔憂。同時，客戶正從多方面着手，着力緩解當前面臨的制約因素，例如通過多站點部署、利用電力供應更爲充裕的小型或中型數據中心，以及升級本地發電與冷卻技術等舉措，從而有效降低整體投資負擔。第二個原因是，投資者結構正在發生結構性變化。過去，早期的人工智能投資高度集中於大型科技公司，因此單一企業的投資調整極易引發整體需求的波動。而如今，投資者群體迅速擴容，不僅包括傳統科技企業，也涵蓋佈局自有AI基礎設施的非科技企業、主權級AI項目以及本地化部署需求的企業。這種轉變意味着，部分主體的投資調整將被其他主體的需求增長所抵消。即使某些項目的投資因利率壓力而放緩，由政策支持的主權級AI投入，或更廣泛的企業級AI應用，仍能通過多元參與、動機與資源各異的多層次格局填補缺口。這樣一來，單個企業的資金實力或投資節奏變化對整體投資趨勢的影響將大大減弱。總之，在真實業務成果與多元化投資的雙重支撐下，人工智能領域的投資強度與需求熱度仍將保持強勁。此外，在存儲芯片市場方面，我們預計當前供需結構性失衡——即需求持續快於供給——將在短期內延續。

接線員

以下問題由美林證券的金思努先生提出，請您提問。

美利資本的辛努·金

是的。謝謝。我也想對貴公司取得的優異業績表示祝賀，並特別感謝首席執行官張望先生就公司最新情況所作的介紹。接下來，我想請教一個問題：關於股東回報方面，貴公司是如何確定股息派發與股份回購在股東回報總額中所佔比例的？

高管

一、非常感謝您的提問。就我們而言，我們力求在現金分紅與股份回購及註銷之間取得平衡，即通過直接的方式與股東分享公司業績的提升，並通過減少流通股數量來提升每股價值。首先，我們決定將現金分紅水平設定在一個可持續的區間，這一水平既體現了公司業績的改善，也兼顧了公司歷史的股息收益率、全球同業的股息水平以及合理的現金持有規模。同時，我們也計劃在投資回報切實可觀時，適時予以兌現，尤其是針對對起亞夏的投資回報。爲此，我們將以特別股息的形式向股東派發大部分回報，以便股東能夠切實感受到這一成果。儘管本年度財務報表尚未最終確認，但我們認爲，儘早與股東分享部分預期收益具有重要意義。因此，特別股息的一部分將在第三季度初先行派發，其餘部分則待投資回報最終確定後，計入年末股息。二、在現金分紅之後，剩餘的股東總回報將用於股份回購。我們認爲，當前股價仍存在低估，未能充分反映公司的盈利能力和現金流狀況。正因如此，我們決定通過股份回購與註銷來有效提升每股價值。回購將按年度總額分季實施，每季度的回購規模將由董事會綜合考慮股價、估值、現金流等因素後審定。三、展望未來，我們將依託穩健的現金創造能力，切實執行股東回報政策，並始終致力於持續提升股東價值。再次感謝各位！

接線員

我們接下來請下一位提問。有請高盛公司的Junie Lee女士，請您提問。

高盛公司的朱妮·李

關於業績表現，我的問題涉及長期購電協議（LTA）。此前已說明，目前通過LTA鎖定的電量約佔2027年和2028年總裝機容量的50%。那麼，這將對公司業績以及中長期增長潛力意味着什麼？

高管

感謝您的提問。通過擴大長期供應協議（LTA）的覆蓋範圍，我們的目標是提升中長期需求的可見性，從而實現業績的穩定增長。至於盈利方面，目前LTA項下已鎖定的出貨量，加上我們正與客戶洽談的需求，合計意味着，到2029年這三年間的DRAM和HBM出貨量均已售罄。正在洽談的訂單均基於客戶明確的採購計劃，履約概率極高。總體而言，我們認爲公司中長期的銷售可見性已顯著提升。此前，LTA項下承諾的出貨量已佔2027年和2028年總產能的50%以上，且我們計劃在中長期內繼續保持這一水平。這種安排將有助於我們構建穩定的盈利空間；同時，我們還可靈活運用非LTA部分的產能，以應對市場變化及下一代產品的市場需求，持續增強未來的競爭力。

接線員

單純的值、重症、謝謝、下一個、時尚王子 I。以下問題將由美國銀行的吳先生提出，請您開始。請問您的問題是什麼？

美國銀行的吳西蒙

是的。我們……不，我的問題是關於可能出現的產能過剩，因爲過去曾經歷過一些頗具挑戰性的週期。因此，對產能過剩的擔憂源於這樣一個事實：鑑於當前持續強勁的市場需求，海力士仍在新建晶圓廠，或對現有晶圓廠進行擴建與升級，其中包括位於聯合市的工廠。那麼，如果未來需求不及預期，公司又將採取怎樣的應對策略，管理層又有何相應規劃？此外，我也想對公司在業績方面的出色表現，以及其極爲詳盡的股東回報計劃，表示由衷的祝賀。

高管

是的。首先，感謝您的提問。目前，公司確實在推進中長期投資，以應對強勁的市場需求，併爲技術迭代所需的設備與產能預留充足空間。然而，單純增加投資或新建更多晶圓廠，並不必然帶來供應的同步增長。當前，隨着HBM等高性能產品佔比不斷提升、製程日益複雜，生產所需資源投入持續加大；但伴隨工藝節點不斷微縮，提升單位產能的邊際效應正愈發有限。因此，我們今天的投資不僅着眼於擴大產能，更旨在打造支撐技術演進與高附加值產品線拓展的堅實生產基礎。我們的投資將分階段實施：一方面，提前佈局基礎設施，爲中長期需求做好充分準備；另一方面，用於提升供給的關鍵資源，如設備引進與量產爬坡等，將根據實際需求動態調整。例如，在包括Yoning園區和M17在內的新廠建設中，我們將優先推進廠房主體結構的施工，而潔淨室則採取分步投產的方式。這種靈活的節奏安排，正是爲了確保未來能夠根據市場變化作出及時、精準的調整。此外，在評估需求時，我們不僅參考客戶的資本開支計劃與需求預測，還會綜合考量其財務狀況與融資能力，以及關鍵供應鏈的準備程度，再據此優化投資規劃。同時，公司自身的財務穩健性亦是重要考量因素。在確保滿足中長期淨現金目標並維持合理現金儲備的前提下，我們將依據需求可見度與投資回報預期，審慎把握投資規模與節奏。總之，我們將基於需求預期的改善，按計劃有序推進中長期供應能力建設；但實際產能的釋放，將嚴格匹配市場需求與盈利水平。若實際情況與預期出現偏差，我們將通過靈活調整投資支出、生產計劃及資源配置，有效應對各類風險。謝謝！

接線員

我們進入下一個問題。I. 下一個問題由摩根大通的Jay Kwan提出，請您提問。

摩根大通的傑伊·關

惠普的軟件。恭喜您取得了良好的業績，也非常感謝您解答了我的問題。剛才我提到過HPM 4的供貨情況，接下來還想請貴公司就HPM 4的具體供貨安排作一說明。另外，也請您介紹一下後續產品——HPM 4E以及定製化產品的相關規劃。HPM。

高管

非常感謝您的提問。正如之前所介紹的，得益於大規模量產以及生產過程中的穩定運行，HBM 4預計將在第四季度實現出貨量和收入佔比雙超HBM 3 E。此外，良率也保持相當穩健，公司始終維持行業領先水平，涵蓋晶圓廠與後道工藝的全流程。需要特別說明的是，我們的後道良率是指整個工藝流程的綜合表現，而非僅限於凸塊堆疊、KGST測試等個別環節。在此基礎上，HBM 4的良率已超出原定目標，因此我們相應上調了相關預期。同時，HBM 3 E的良率也已超越既定成熟良率水平。目前，我們正着力提升產能利用率，以充分滿足客戶的強勁需求。HBM業務的表現將再次彰顯我們無與倫比的競爭力。當然，我們也正在穩步佈局下一代產品。例如，針對HPM 4 E，我們已於第二季度完成樣品出貨，相關開發與認證工作正按客戶節奏有序推進。展望未來，除了持續保障標準型HBM的穩定供應外，面向各客戶系統與工作負載進行優化的定製化HBM的重要性日益凸顯。爲此，我們正與主要客戶就相關項目開展緊密合作。作爲關鍵客戶的首選供應商，我們將依託久經驗證的產品競爭力與可靠的規模化生產能力，不斷推動HBM業務的持續增長。謝謝！

接線員

下一個問題，接下來的問題由SK證券的韓東基先生提問，請您開始。

SK證券的韓東熙

感謝您解答我的問題。這個問題同樣涉及HBM，尤其是關於能否縮短HBM堆棧高度的可能性。那麼，公司如何看待這一縮短HBM堆棧的可行性？這將對HBM業務，包括HBM出貨量和盈利能力，產生怎樣的潛在影響？

高管

是的。感謝您的提問。近期，部分客戶調整HBM規格的舉措表明，市場需求確實已遠超供給。在HBM供應持續緊張的情況下，客戶不得不以有限的供貨量構建更多AI加速器與整機系統。因此，我們把降低堆疊層數視爲一種提升單位容量下可獲得芯片數量的策略。不過，需要指出的是，堆疊層數的降低並不必然帶來HBM容量的同比例下降。即便從12層HBM 4降至H層HBM 4 E，單顆芯片的容量提升仍可在很大程度上抵消這一影響。因此，即使考慮到此類調整，中長期HPM的需求前景依然保持不變。需求之強勁，使得客戶的產能需求已是當前供應能力的兩倍以上，這也充分體現了客戶對我們產品的持續強烈偏好。同時，供應端亦不會因此受到顯著衝擊。以更低的堆疊層數滿足同等出貨量，意味着需要更多的芯片，進而推高對基板尺寸及後道工藝的需求。我們已將此納入生產與供應規劃，並將按計劃推進HBM的出貨與供應。至於盈利能力，它並非僅由堆疊層數決定，而是受多種因素共同影響，包括各產品的貿易條款、產品結構、良率、後道產能以及成本等。展望明年，HBM 4的佔比及其售價將進一步提升，同時量產良率與成本競爭力也將持續改善，這有望推動HBM收入與利潤實現顯著增長，並帶動利潤率的實質性提升。綜上所述，未來盈利能力預計將維持高位，遠高於以往週期的峰值水平。謝謝！

接線員

下一個問題。下面由來自默裏資產證券公司的金先生提問，請您開始。

來自默裏資產證券公司的楊金

一、首先恭喜公司創下歷史新高。接下來我想請教一下關於4F工藝節點的相關情況。我們注意到，其他廠商也在積極佈局新型存儲單元結構及下一代DRAM技術，這進一步加劇了市場對長期技術競爭的期待。那麼，請問公司在4F工藝節點的推進方面目前有何最新進展？此外，爲提升公司的技術競爭力，公司未來重點發展的方向和領域又有哪些呢？

高管

一、感謝您的提問。4F²是下一代DRAM技術，其單元面積較6F²更小，從而實現更高的密度；具體的應用與戰略選擇，則取決於各家公司自身的製程微縮能力、工藝環境以及成本結構。二、就公司而言，我們的研發規劃是：在工藝趨於成熟、技術平台穩定可靠的前提下，儘可能沿用6F²結構；隨後逐步過渡到4F²或3D DRAM平台。三、通過基於EUV的製程微縮與工藝創新，我們已具備進一步擴展現有6F²平台的技術能力。因此，現階段我們認爲，對公司最爲高效的策略，是充分利用那些量產可靠性與成本競爭力均已得到驗證的成熟平台，持續提升產品競爭力。四、要將新的單元結構應用於產品，不僅需要確保性能達標，還必須兼顧良率穩定性與成本競爭力；此外，還需完成產品設計並順利通過客戶認證。正因如此，技術研發的推進節奏與產品商用化的時點往往難以完全匹配。五、我們正在制定一份循序漸進的路線圖，涵蓋從現有DRAM的極限製程微縮，到4F²乃至3D DRAM的演進路徑。每一項技術都將在恰當的時機、以恰當的方式應用於相應的產品——所謂「恰當的時機」，即在技術與經濟層面均具備充分條件之時。我們將持續依託自身的工藝與設計能力、豐富的量產經驗以及與客戶的緊密協作，通過性能、成本效益與可製造性的有機結合，穩步保持公司在下一代DRAM領域的技術競爭力。

接線員

是的，巴吉馬克團隊和巴圖羅·卡里什米拉。謝謝大家。我們接下來進入最後一個問題。最後一個問題由投資與證券部的柳陽浩先生提問，請他繼續。

來自投資與證券領域的柳陽浩

感謝您接聽我的問題。關於NAND，我們近來注意到KV緩存的規模正在迅速擴大，目前業界也在積極探索如何在多個存儲層級之間實現其存儲與複用。那麼，公司預計這將如何影響未來的NAND需求？又在做哪些相應的準備呢？

高管

感謝您關於NAND的提問。隨着自主智能體與長上下文應用場景的不斷普及，KV緩存的規模正迅速擴大，受容量與成本限制，難以全部存儲於HPM或DRAM中。因此，分層存儲架構的重要性日益凸顯，它根據訪問模式將數據分佈於HBM、DRAM與SSD之間。這一趨勢有望爲NAND帶來新的需求，用於存儲並複用AI推理所需的上下文信息。目前，部分AI系統已開始採用SSD來卸載KV緩存，我們相信其應用將進一步擴展至上下文存儲層，支持多臺服務器與GPU共享大規模KV緩存。針對這一機遇，公司正在研發一系列內存優化技術，包括面向KV與CNM的語義感知生命週期管理，以及基於SALTK V的軟件技術——該技術通過評估每份KV緩存的重用價值與存儲成本，實現HPM、DRAM與SSD之間的數據最優分配。此外，CMM Hybrid是一種基於CXL的混合內存技術，可將整個KV緩存存儲於SSD上，並預測哪些數據更可能被訪問，提前預加載至DRAM，從而提升AI系統的整體性能。近期，我們還通過基於真實AI工作負載的系統演示，明確了ESS DS在實際推理環境中的適用性與性能要求，爲其在客戶及平台合作伙伴的系統架構中落地做好準備。從中長期來看，我們計劃藉助HBS技術，填補HBM與SSD之間的新型存儲層級——該技術兼具高帶寬、NAND的高容量以及成本優勢。通過前瞻性佈局AI系統架構變革所帶來的NAND新增需求，我們將持續推動NAND業務的穩健增長。

接線員

以上，感謝各位的解答，並鑑於時間所限，本次問答環節到此結束。接下來，我們將以首席執行官的總結致辭爲本次SK海力士2026年第三季度業績發佈電話會議畫上句號。

首席執行官洪某宗

如今，我們已連續六個季度交出亮眼業績。但更爲重要的是，行業基本面正在發生深刻變化。憑藉技術領先優勢所贏得的客戶信賴，正逐步轉化爲長期合作協議，爲我們帶來了更清晰的中長期需求展望，也爲持續盈利奠定了更加堅實的基礎。這意味着，一個有別於以往的新一輪增長階段，正通過業務結構的切實轉型而逐步顯現。當前，我們的任務是將這些變革轉化爲持久的競爭優勢。我們將把在存儲領域的現有領先地位——包括高帶寬內存（HBM）領域——延續至下一代產品，成爲客戶面向未來時首選的戰略合作伙伴。同時，我們將把市場機遇轉化爲實實在在的成果，並進一步提升保持這一優異表現的能力。隨着業務規模的不斷擴大以及各項投資回報的逐步兌現，我們與股東共享的回報也將水漲船高。今天公佈的股東回報計劃，正是這一理念的體現。我們堅信，通過持續的卓越表現、與股東共享發展紅利，必將不斷夯實對未來增長的信心。再次感謝各位長期以來的關心與支持。本次業績發佈電話會議到此結束，謝謝大家！

詳細信息請訪問 SK海力士投資者關係

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