南向資金瞄準物理AI，爲何首選海清智元 (01392.HK)

9 月4日，港股通迎來了新一輪定期調整窗口，一批極具潛力的標的將於9月7日正式進入內地市場視野、開啓交易，其中六月剛上市的「物理AI第一股」海清智元 (01392.HK) ，近期已成爲南向資金的關注首選。

作爲港股少有的已經跑通商業化落地的多光譜物理 AI 企業，公司剛剛交出上市之後首份亮眼半年成績單，疊加多項官方產業資質接連落地，站在了流動性改善與產業成長的雙重風口之上。

一、港股通調整窗口：事件紅利有限，經營基本面才是核心錨點

9月4日盤後，上交所發佈通知，根據《上海證券交易所滬港通業務實施辦法》有關規定，海清智元(01392.HK)正式調入港股通標的證券名單，該調整將於 9 月 7 日 (週一) 起生效。這意味着內地投資者自此可通過滬深港通直接買賣，海清智元正式解鎖南向資金。

經過多年發展，南向資金已成爲港股不可忽視的定價力量，「入通預期」也隨之催生了不少單純博弈調入的炒作行爲——部分公司僅靠市值貼近門檻，業務缺乏實質產出，短期股價躁動後長期難有支撐。但海清智元絕非此類標的：2023年至2025年，其營收從1.17億元躍升至6.69億元，複合增長率達139%，2026年上半年繼續同比增長84.5%至4.1億元，在中國多光譜AI行業中收入排名第一。港股通之於海清智元，是長期價值被發現的「催化劑」，而非炒作工具，真正具備行業龍頭地位與技術壁壘的公司，才最值得南向資金長期跟蹤。

倘若能夠順利調入，會帶來兩層實質性變化：一方面內地公募、私募等南向資金可以直接參與交易，拓寬投資者圈層，帶來增量流動性；另一方面，深耕工業智能化的 A 股機構，會把公司納入研究視野，推動市場重新評估多光譜物理 AI 的商業價值。

二、南向資金 AI 投資風向：褪去概念濾鏡，看重落地變現能力

2026 年以來，港股市場 AI 板塊的資金偏好已經發生明顯轉向。早些年市場追捧通用大模型的概念故事，如今南向資金更加看重 AI 技術和主營業務的深度綁定，優先選擇已經跑出商業化收入、有落地項目佐證能力的企業，「重概念、輕營收」的標的正在逐步被資金邊緣化。

像智譜、MiniMax這類最近納入港股通的 AI 企業獲得資金大額淨買入，可以看出資金願意爲已經完成產業落地的 AI 資產支付溢價。梳理南向資金持倉不難發現，受到資金青睞的 AI 企業，共性在於技術已經走出實驗室，嵌入真實產業流程，形成可覈算的收入來源。

海清智元聚焦多光譜物理 AI，區別於對話、內容生成類通用大模型，專注工業物理世界的風險感知預警。公司業務表現，恰好契合當下南向資金對 AI 資產的選股偏好：不靠概念講故事，依靠硬件 + 大模型服務的組合拿下工業端真實訂單。

三、海清智元的稀缺價值：業績與產業多重印證硬實力

海清智元的稀缺性，並不來源於「物理 AI」的標籤，而是同時集齊高速增長的大模型收入、全棧軟硬件技術底座、官方產業資質背書、標杆項目批量落地多重要素。

第一，半年報業績驗證大模型商業化跑通

2026 上半年公司實現總營收 4.10 億元，同比增長 84.5%；剔除上市相關一次性開支之後，經調整溢利淨額 2760 萬元，同比增長 21.9%，主業盈利保持穩健增長。

業務結構發生關鍵性變化：多光譜 AI 大模型服務收入 3.20 億元，同比暴漲 382.5%，營收佔比高達 78.8%，正式成爲第一增長曲線。公司已經擺脫單純售賣硬件模組的傳統模式，轉向高附加值的風險研判服務模式，上半年拿下上海國企、深圳上市公司兩大 IDC 大額標杆訂單。

硬件板塊短期下滑屬於主動策略取捨，收縮低毛利項目，資源向大模型服務解決方案傾斜。公司手握 5.96 億元現金儲備，爲研發迭代和市場拓展提供充足彈藥。綜合毛利率短期受大額訂單硬件配比抬升有所承壓，後續伴隨高毛利大模型服務佔比進一步提升，毛利率擁有修復空間。

第二，技術迭代持續推進，端側方案打開增量想象

報告期內研發投入 3511 萬元，同比大增 125.3%。自研智元起源大模型持續迭代，完成向 NVIDIA Jetson 硬件平台遷移，輕量化端側方案進入實景驗證階段。端側方案成熟後，可以降低客戶算力門檻，把服務對象從大型央企拓展至廣大中小工業客戶。

第三，跨界具身智能，疊加國際化加速

海清智元今年最值得關注的點，還有和具身智能企業的聯動合作。

今年6月，海清智元與杭州雲深處科技股份有限公司簽訂合作協議，基於雙方在硬件載體與多光譜AI感知上的優勢互補，推動多光譜AI模組產品與具身智能體深度融合，探索「多光譜AI+具身智能」解決方案在電力巡檢領域的合作。

更通俗來說就是，海清智元的多光譜AI模組能夠安裝機器狗身上，作爲機器狗的「超級眼睛」。當前，機器人電力巡檢領域更爲普及的主要還是「可見光+紅外」，無法探測工業現場的局部放電、電弧等火災早期信號，海清智元的多光譜AI技術，正是對這一需求的補足。 $海清智元 (01392.HK)$

此外，今年7月，海清智元還與新加坡LINKWISE達成戰略合作，重點聚焦數據中心、工業製造、新能源等領域的物理空間安全，並依託新加坡輻射周邊市場，加速公司國際化發展進程。

跨界具身智能、業務出海推進，足以證明海清智元未來的業務想象空間。

第四，多項行業突破接踵而至，收穫多方權威認可

近日，深圳市工業和信息化局（工信局）公示2026 年模型服務機構擬新增入庫名單，海清智元「智元起源大模型」入選。深圳市工信局作爲深圳市統籌AI產業發展的主管部門，其入庫名單具有極強的市場風向標意義，此次海清智元有望依託深圳 AI 扶持政策，進一步打開本地工業客戶市場空間。「智元起源大模型」此前已經完成國家網信辦生成式人工智能備案，滿足入庫硬性合規條件。深圳本地企業採購對應 AI 服務，可申領模型券補貼降低採購成本，有望幫助公司拓展本地工業、數據中心客戶。

此外，頭豹研究院近日發佈《2026中國物理AI廠商全景報告》，海清智元與阿里雲、比亞迪、商湯科技、宇樹科技等一同入選「物理AI行業應用實踐TOP10」榜單。報告特別將其列爲物理感知層代表廠商，指出多光譜AI是AI研判物理信息的關鍵入口。當物理AI走向落地，感知層的價值才剛剛開始被市場定價。疊加此前「智元起源大模型」入選廣東省首批人工智能行業大模型名單，省級、市級雙重產業背書，印證技術方案的實用價值。

結語

綜合來看，港股通的調入，對於海清智元而言更多是一次價值被看見的契機。南向資金帶來的流動性改善，可以擴大公司的市場關注度，讓更多投資者理解物理 AI 的商業潛力。

不過真正決定公司長期估值天花板的，不是入通這一事件標籤，而是半年報已經驗證的大模型高速增長、端側技術方案的落地進度，以及電力、儲能等新場景訂單的持續釋放。

對於正在尋找硬科技 AI 實體標的的南向資金來說，海清智元提供了一個差異化選擇：它不是講故事的概念 AI 公司，也不是傳統硬件廠商，而是港股爲數不多跑通軟硬一體化閉環的多光譜物理 AI 服務商。

隨着港股通窗口臨近，疊加產業政策與資質持續落地，海清智元有望進入更多機構的觀察清單，成爲港股硬科技板塊當中兼具兌現能力與成長空間的跟蹤標的。