業績會第一現場

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嗶哩嗶哩2026Q2業績直播

主要收穫（AI生成）

財務表現

- 第二季度總收入同比增長8%，達到人民幣79億

- 毛利潤同比增長10%，達到人民幣30億，毛利率擴大至37.2%

- 淨利潤同比增長55%，達到人民幣3.39億

- 經調整淨利潤達人民幣7.04億，經調整淨利潤率擴大至8.9%

業務亮點

- 日活躍用戶（DAU）同比增長7%，達1.17億；月活躍用戶（MAU）增至3.71億

- 受AI工具推動，每日視頻投稿量較去年同期激增28%

- 大會員數量達2,570萬，同比增長9%

- 嗶哩嗶哩線下活動「Bilibili World」在上海吸引超過400,000名粉絲參與

財務指引

- 長期目標維持不變：毛利率爲40-45%，營業利潤率約爲15-20%

- 遊戲業務收入預計從第四季度起恢復同比增長趨勢

- AI相關研發投資人民幣10億進展順利，上半年已完成70-80%

機會

- AI工具正幫助創作者更高效地產出內容，並提升推薦效率

— Lumi Master全球上線定於9月17日，進軍休閒遊戲市場

— 多款新遊戲正在籌備中，包括《仙境傳說3》等授權IP作品

— AI賦能廣告效率、內容理解及自動化廣告投放系統

風險

— 具挑戰性的宏觀經濟環境及消費者支出壓力影響廣告市場

— 儘管第二季度業績強勁，但在充滿挑戰的經濟環境下仍面臨市場競爭

完整記錄稿（AI生成）

接線員

大家好，歡迎參加嗶哩嗶哩2026年第二季度財務業績及業務更新電話會議。本次電話會議正在錄音。現在，我將會議交予投資者關係執行董事Juliette Yang先生/女士。請發言。

Juliette Yang

謝謝主持人。在本次電話會議中，我們將討論公司業務展望並作出前瞻性陳述。這些評論基於我們截至今日的預測與預期。由於多種風險與不確定性因素（包括我們在最近向美國證券交易委員會（SEC）及香港聯交所提交的文件中所述的風險），實際事件或結果可能與今日新聞稿及本次討論中提及的內容存在重大差異。

我們提供的非GAAP財務指標僅用於比較目的。該指標的定義及調節表詳見我們今日早些時候發佈的新聞稿。提醒您，本次電話會議正在錄音。此外，本次會議的投資者演示材料及網絡回放將在嗶哩嗶哩投資者關係網站 ir.bilibili.com 上提供。

今天出席電話會議的嗶哩嗶哩高級管理層包括：董事會主席兼首席執行官Ray Chen先生、董事會副主席兼首席運營官Kali Lee女士，以及首席財務官Sen Fan先生。現在，我將會議交予Chen先生。

Ray Chen

謝謝您，Juliet，也感謝今天所有加入我們的朋友。我們強勁的發展勢頭延續到了第二季度，再次交出了一份紮實的業績。我們的社區和營收增長均保持健康，盈利能力持續擴大。隨着用戶越來越注重實質而非噪音，我們高質量的內容和真實可信的社區體驗不斷吸引新用戶，並推動更深層次的參與。

第二季度，日活躍用戶（DAU）同比增長7%，達到1.17億；月活躍用戶（MAU）增至3.71億。用戶日均使用時長從一年前的105分鐘提升至113分鐘，帶動總使用時長同比增長超過14%。這種用戶參與度正轉化爲更強的商業化成果：廣告收入同比增長28%，再次實現了行業領先的季度增長。

與此同時，每用戶平均收入（MPU）同比增長7%，達到3,340萬，反映出用戶越來越願意爲他們真正重視的內容和社區體驗付費。這一勢頭在我們的財務表現中也清晰可見：第二季度總營收同比增長8%，達人民幣79億；毛利潤同比增長10%，毛利率擴大至37.2%，這標誌着我們已連續第16個季度實現毛利率提升。

我們的營收增長和運營槓桿提升推動淨利潤同比增長55%，調整後淨利潤達人民幣7.04億元，調整後淨利潤率擴大至8.9%。在AI時代，我們看到兩大主要順風因素：第一，AI工具幫助創作者更快地生產優質內容，而基於AI的內容理解能力則使我們的推薦系統更加高效。

第二點，或許更爲重要的是，在充斥着被動算法推送內容的世界裏，真實的人際連接已成爲一種稀缺資源。用戶選擇嗶哩嗶哩，是因爲他們渴望有意義的內容、共同的興趣以及真誠的互動，這也讓我們的社區更具吸引力。因此，我們一方面堅定推進AI戰略，另一方面在投資上保持高度紀律性。

我們將利用AI提升內容質量和運營效率，同時始終不忘社區根基和獨特優勢。強化社區與商業化的飛輪效應，將持續爲我們的用戶、創作者和股東創造長期複利價值。接下來，請允許我帶您了解我們在內容、社區和商業化三大核心支柱方面的進展。

首先來看內容。在我們17年的發展歷程中，各種內容形式層出不窮又轉瞬即逝，但嗶哩嗶哩將優質內容與充滿活力的興趣驅動型社區相結合的獨特模式，持續佔據用戶高價值的主動使用時間。第二季度，平台總使用時長同比增長14%。值得注意的是，5分鐘以上視頻的觀看時長同比增長18%，體現出用戶對有意義、高質量內容日益增長的需求。

在興趣導向的內容品類方面，無論是核心還是新興內容板塊，我們都看到了穩健的增長。遊戲相關內容和泛娛樂內容的總觀看時長分別同比增長20%和35%。與此同時，隨着更多用戶步入爲人父母的階段，母嬰內容的觀看時長也同比增長36%。此外，AI工具正在拓展平台上的創作邊界。

例如，在AIGC驅動的創作推動下，音樂內容的觀看時長同比增長24%。除了內容消費，AI也在顯著提升創作者的產出效率。第二季度，平台日均視頻投稿量較去年同期激增28%。視頻播客則是用戶擁抱沉浸式內容的又一有力例證：上個月，視頻播客的日均觀看時長已超過1億分鐘。

這一卓越的用戶參與度表明，即使在當今快節奏內容盛行的時代，市場對深度敘事內容仍有着巨大且不斷增長的需求。在這些數據背後，賦能創作者始終是我們的首要任務。通過優化後的算法，我們現在能夠更早地將優質內容匹配給感興趣的用戶。第二季度，粉絲數超過1000的創作者數量同比增長30%。

我們提供的多元化變現渠道也發揮了重要作用。第二季度，創作者平均收入同比增長21%。再來看我們的社區，正如前文所述，在自動化、碎片化內容盛行的時代，真實的人際連接已變得稀缺而珍貴。正因如此，嗶哩嗶哩的互動社區在當今數字世界中宛如一片真正的綠洲。

在這裏，數億用戶基於共同的興趣愛好彼此連接，通過評論和彈幕表達情感，獲得真正的歸屬感。第二季度，月度互動量同比增長9%，達到174億；而深度互動（如長評論）則激增超67%。同時，通過對這些豐富的用戶互動進行處理，我們的算法能夠更快識別並推廣優質內容，推動用戶規模和用戶使用時長實現健康、穩步增長。

這種高水平的參與和互動自然促使用戶持續回流，並不斷擴大我們的信任網絡。第二季度，每位活躍用戶平均關注了96位創作者，較一年前增長11%。截至第二季度末，我們的正式會員數達到2.99億，12個月留存率穩定在約80%。歸根結底，我們的社區不僅能夠發掘最優質的內容，更能建立持久的用戶忠誠度，驅動平台長期價值的增長。

今年夏天，我們再次通過標誌性活動Bilibili World和Bilibili Macro Link將社區延伸至線下。在爲期三天的活動中，超過400,000名粉絲齊聚上海，使其成爲中國規模最大的線下ACG展會之一，也成爲這座城市充滿活力的全新文化地標。看到衆多年輕人齊聚一堂、分享熱愛，讓我們深刻體會到「社區」的真正含義——這就是屏幕之外的嗶哩嗶哩：真實、充滿活力且緊密相連。

接下來看我們的商業業務，首先是廣告業務。第二季度，廣告收入同比增長28%，達人民幣31億，連續第十四個季度實現同比20%以上的增長。這一行業領先的增速體現了我們高價值、高參與度的用戶基礎，以及廣告產品與技術基礎設施的持續優化。

增長遍及多個行業。遊戲、數碼產品與家電、互聯網服務、電商和汽車是第二季度五大廣告垂直領域。在覈心的遊戲領域保持健康增長的同時，隨着用戶步入新的人生階段、消費需求不斷拓展，新興垂直領域也蓬勃發展。家居裝飾、鞋服及汽車行業廣告收入均同比增長超60%。

我們還從新興行業中獲得了增量預算。AI相關廣告客戶持續擴大投放規模，該垂直領域收入同比增長超一倍，推動互聯網服務板塊持續增長。我們的廣告效率也在不斷提升。通過深入理解商品信息、創意素材、用戶興趣和轉化目標，AI幫助我們推送更具相關性的廣告，提升轉化效果。第二季度，我們的CCCVR（點擊後轉化率）同比增長19%。

除了精準匹配外，我們正將AI能力擴展至創意、製作和投放運營全鏈路，從AIGC工具到廣告投放AI代理，讓更廣泛的客戶能以更輕鬆高效的方式開展廣告營銷。我們還將變現能力延伸至更高意圖的用戶場景。以搜索爲例——這是一個高價值場景，恰好處於用戶決策的關鍵時刻。第二季度，搜索廣告收入同比增長一倍。

與此同時，我們還在PC端、智能電視端及視頻播放頁等多個場景釋放增長潛力。隨着變現能力貫穿整個用戶旅程，我們看到了巨大的商業化前景。再來看遊戲業務，本季度遊戲收入爲人民幣14億，同比下降14%，主要由於去年同期《三謀桑瓦莫丁·凱莎》（Samo Sangwa Modin Ke$ha）帶來的高基數效應。

《三謀》最新推出的二週年S15賽季表現良好，登頂中國iOS暢銷榜第2位。我們將繼續聚焦遊戲的長期生命週期，通過持續推出新內容，並在用戶體驗與變現之間保持精細平衡。與此同時，我們的經典作品，包括《FGO》和《碧藍幻想》，本季度也保持了穩定表現。

今年7月，我們正式推出了休閒卡牌遊戲《卡牌三國》。我們持續優化遊戲並豐富其玩法，同時以長期ROI和用戶留存爲導向推進用戶獲取。展望2026年下半年，我們自研的模擬經營遊戲《Lumi：大師小燈》在近期的全球測試中獲得了玩家的良好反響。

基於這一積極反饋，我們計劃於9月17日面向全球推出該遊戲。《三王：三國志·王道天下》作爲我們新的授權SLG產品，預計將於第四季度上線，以差異化玩法補充《三謀》的產品矩陣。除了《Lumi》和《三王》之外，我們還在菲利皮利世界展會上推出了3款新作，其中包括兩款授權遊戲——《仙境傳說3》（與Trendwalfant聯動）和一款基於全球知名IP的MMORPG（已獲得版號），以及改編自另一知名IP的卡牌遊戲《Miss Bound：激戰聯盟》。

我們還宣佈了一款全新自研戰術RPG《三國：蒼天航路》。上述三款遊戲均將於明年發佈。這些作品共同拓展了我們在不同品類及開發模式下的產品管線，並有助於吸引新的玩家群體。轉向我們的增值服務（VAS）業務，第二季度VAS收入同比增長5%，達到人民幣30億。

我們的直播業務繼續保持穩健表現，我們持續優化運營，以確保實現穩定、可持續的增長並提升利潤率。截至第二季度末，大會員數量達到2,570萬，同比增長9%，其中約80%爲年費或自動續費用戶。粉絲充電業務也保持強勁勢頭，收入同比增長近50%。

粉絲充電將觀衆的喜愛轉化爲直接的經濟支持，使各類創作者能夠長期專注於自己熱愛的領域，持續產出優質內容。除了數據表現，我們始終致力於爲中國年輕一代塑造健康向上的文化與社區環境，ESG原則正是這一使命的核心。

今年，MSCIESG將嗶哩嗶哩的評級從A上調至AA，以肯定我們在利用科技與文化創造有意義社會影響方面所取得的持續進展。歸根結底，我們發現無論技術如何變革，有一件事始終不變：人們渴望豐富而有意義的內容，以及真實的人際連接。而嗶哩嗶哩恰恰構建於這兩者的交匯點之上。

隨着AI助力我們更精準、更大規模地踐行這一使命，我對公司未來的發展道路充滿信心。接下來，我將把電話會議交予Sam，由他爲大家詳細介紹我們的財務表現。Sam。

Sen Fan

謝謝您，Chen先生，大家好。鑑於本次電話會議時間有限，我將重點介紹我們第二季度的財務亮點。建議各位參閱我們今天早些時候發佈的新聞稿，以詳細了解我們的業績情況。第二季度總收入爲人民幣79億，同比增長8%。

總收入按收入來源劃分，廣告收入約佔39%，增值服務（VAS）佔37%，移動遊戲佔18%，IP衍生品及其他業務佔6%。收入成本同比增長7%，達到人民幣50億。毛利潤同比增長約10%，達到人民幣30億，毛利率從去年同一時期的36.5%提升至37.2%，標誌着我們連續第16個季度實現毛利率改善。

我們的總運營費用同比增長7%，達到人民幣26億。銷售及營銷費用同比增長1%。一般及行政（G&A）費用持平，研發（R&D）費用同比增長16%，主要由於我們在人工智能能力方面的持續投入。營業利潤同比增長48%，達到人民幣3.73億元，而經調整營業利潤同比增長21%，達到人民幣6.96億元，經調整營業利潤率從去年同一時期的7.8%提升至8.8%。

淨利潤同比增長55%，達到人民幣3.39億元，而經調整淨利潤同比增長25%，達到人民幣7.04億，經調整淨利潤率達到8.9%。截至2026年6月30日，我們的現金及現金等價物、定期存款和短期投資合計爲人民幣243億（約合36億美元）。

今年6月，我們的董事會批准了一項新的爲期兩年的3億美元股票回購計劃。截至2026年6月30日，在該新計劃下已累計回購190萬股，總成本爲3,100萬美元。自年初至今，公司已累計回購580萬股，總成本爲1.18億美元。

展望未來，我們將繼續評估市場狀況，並據此執行我們的回購計劃，以提升長期股東價值。感謝大家的關注，現在我們開放問答環節，請各位提問。接線員，請開始。

接線員

謝謝各位參與者。提醒一下，如您希望提問，請在電話鍵盤上按*11，並等待您的姓名被宣佈。如需撤回問題，請按*1。再次提醒，爲了今天所有參會者的利益，如果您想用中文向管理層提問，請立即用英文重複您的問題。

公司將在問答環節爲管理層發言提供同聲傳譯。請注意，英文翻譯僅供參考。如有任何不一致之處，以管理層原始語言的發言爲準。現在我們進入第一個問題。請稍等片刻，來自高盛的Lincoln Kong正在連線。您的線路已開啓，請提問。

孔令欣

感謝管理層接受我的提問，也祝賀你們取得了一個非常穩健的季度業績。回顧過去幾年，短視頻內容激增，同時長視頻的平均時長也在穩步縮短。但嗶哩嗶哩在整個動態環境中仍保持了非常健康的增長。這種韌性背後的驅動力是什麼？展望AI時代，我們預計用戶偏好和消費習慣將如何演變？謝謝。

Ray Chen

實際上在過去幾年中，我們看到短視頻內容和長視頻內容都出現了爆發式增長，其中短視頻內容增長得更快。就嗶哩嗶哩而言，我們並非聚焦於內容的長短，而是專注於優質內容、高質量內容。而這些高質量內容自然更傾向於採用中長視頻或長視頻的形式。

我們認爲，無論是從內容本身的視角，還是從消費場景的設備端來看，最終目標都是一致的。過去一年，我們確實看到短視頻內容的供給呈指數級增長。但隨着時間推移，當用戶習慣了觀看大量低質量、重複性的內容後，自然會逐漸形成對高質量內容的品味。

他們不再滿足於僅僅能吸引眼球一秒鐘的內容，而是越來越關注自己花在內容上的時間是否真正值得。這正是嗶哩嗶哩能夠持續增長的原因。在過去幾年中，我們一直專注於提供有趣、有深度、能與用戶產生情感共鳴的高質量內容，因此用戶願意放慢節奏，投入更多有意識的時間留在嗶哩嗶哩。

嗶哩嗶哩之所以能夠持續創作和精選高質量內容，主要有兩個原因：第一，我們聚集了一群極具才華的內容創作者，他們相信社區，也相信嗶哩嗶哩平台；第二，在過去十年中，我們構建了一個高度活躍的社區，擁有大量真正欣賞高質量內容的用戶。

這些用戶對什麼是優質內容有自己的判斷，並形成了一個能夠欣賞、篩選並定義內容質量的社區。他們有能力從每天數百萬條視頻投稿中挑選出真正優質的內容，並加以推廣，從而使高質量內容和有才華的創作者得以在我們的平台上脫穎而出。

第二季度，我們的月均用戶互動量超過170億，同比增長9%。其中，字數超過100字的長評論增長更快，同比增幅高達67%。這種高水平的真實人際互動有助於我們更好地識別高質量內容。關於AI時代視頻生態將如何變化，我們認爲，AI工具將極大釋放視頻內容的供給量，而長期來看，高質量內容是唯一的解決方案，也是唯一的答案。

在視頻內容嚴重過剩的情況下，我們相信，隨着時間推移，只有高質量內容才能獲得觀衆。那些低質量內容將失去信任。在AI時代，我們將重點關注兩個方面：一是視頻創作（內容創作），二是內容分發。首先，在內容創作方面，我會密切關注那些具備高智力水平和強創造力的內容創作者，看他們如何利用AI進行創作，將創意轉化爲實際作品。我們認爲，重複性、低質量的內容將沒有生存空間，而那些……

有才華的內容創作者將極大受益於創作工具的這一演進。在過去半年中，我們一直在密切觀察這一趨勢，並已取得非常積極的成果。事實上，第二季度我們的月度內容投稿量同比增長了28%。這是有力的證據，表明AI工具正在擴大、增強並提升創作者的內容產出能力。

其次，在內容分發方面，相較於僅有幾秒鐘時長的短視頻，中長視頻包含更全面的信息和更復雜的結構，傳統推薦算法往往難以充分理解並有效推薦這類內容。此外，用戶在選擇中長視頻時，其意圖通常也更爲複雜。

因此，我們正聚焦於利用AI技術，提升內容分發效率。我們認爲，新一代AI工具正幫助我們更深入地理解內容本身及其含義，並更精準地把握用戶意圖。以下是一些數據來佐證我們的進展：第二季度，日活躍用戶數（DAU）同比增長7%，用戶總使用時長同比增長14%。

粉絲數超過1000的創作者數量同比增長30%。如果這些數據背後的驅動力正是我們運用AI優化算法的效果呢？以上就是對第一個問題的回答。請接線員安排下一個問題。

接線員

很好，非常感謝。接下來我們將接聽下一個問題。這個問題來自摩根士丹利的Yan Liu。您的線路已接通，請提問。

劉燕

讓我翻譯一下我的問題。我的問題是關於廣告業務的。自第二季度以來，我們開始看到中國宏觀和消費數據走弱。如何看待下半年廣告業務的增長前景？此外，AI行業對廣告業務帶來了哪些邊際變化？管理層是否可以拆解一下第二季度及下半年廣告增長的驅動因素？另外，下半年的基數會略高一些，哪些垂直領域能支撐廣告業務維持相對較高的增長？謝謝。

雷·陳

儘管宏觀經濟對消費者支出造成壓力，但我們的廣告業務在第二季度表現非常強勁，收入達到31.3億，同比增長28%。這種韌性增長體現了市場對我們用戶群體和社區價值的高度認可。越來越多的廣告主意識到，嗶哩嗶哩是他們觸達年輕一代不可或缺的平台。我們在垂直行業策略和廣告場景拓展方面也取得了初步成功。

我們的內容生態系統中，用戶在AI相關知識內容上的搜索時長同比增長72%。嗶哩嗶哩已成爲全網最大的AI學習視頻社區，用戶積極來到我們的平台追蹤並學習大語言模型和AI工具。同時，第二季度來自AI相關行業的廣告支出同比增長超過100%，這得益於AI目標受衆與我們用戶群體的高度契合。作爲一項重要的長期趨勢，我們預計來自不同階段客戶的持續需求，並對此增量保持高度樂觀。

展望下半年，我們觀察到廣告主更加註重轉化效率。短期內如此，但他們同時也希望選擇能帶來長期持續影響、而不僅是一次性曝光的渠道，以幫助其建立持久的品牌價值。他們也在將有限的預算優先投向具備真實購買力的高價值用戶。這些需求恰好與嗶哩嗶哩的獨特優勢高度匹配。

嗶哩嗶哩用戶當前平均年齡爲26.5歲，已成爲當今中國社會的主要消費驅動力。過去兩年中，他們在嗶哩嗶哩上已建立起強烈的購買心智，明確傾向於購買平台或內容創作者推薦的產品。第二季度，我們前五大廣告垂直領域分別爲遊戲、消費電子、互聯網服務、電商和汽車，廣告主總數同比增長14%。

與其他平台不同，我們採用多端、多場景策略，能夠無縫陪伴用戶全天候使用：無論是通勤途中收聽或觀看嗶哩嗶哩，還是在家與家人一起通過電視投屏觀看嗶哩嗶哩內容，或是在空閒時間使用我們的App或iPad。在這些不同屏幕上，用戶可以觀看和上傳視頻、互動聊天、發表評論、搜索喜愛的客戶和創作者、觀看直播、追番或紀錄片、玩遊戲，而廣告自然地跟隨用戶的日常觸點。

正因如此，今年上半年，App內搜索、Watch頁面、智能電視門戶、PC端及小程序等場景均釋放了寶貴的新增廣告庫存。來自這些多場景廣告位的收入同比增長50%。最後但同樣重要的是，AI也從多個維度提升了我們的運營效率，包括優化用戶理解、用戶畫像、內容匹配、廣告創意生成以及算法效率，從而持續提升我們的變現能力。

此外，我們還推出了自動廣告投放系統，這也讓新廣告主更容易加入我們。這推動了新廣告主客戶群實現兩位數增長。正如您提到的，當前宏觀環境確實極具挑戰性，不同行業參與者之間將發生諸多變化。然而，鑑於我們剛才所提到的情況，我們對自身應用業務的持續增長仍保持相當的信心。謝謝。請接下一位提問者。

接線員

好的，當然。現在我們進入下一個問題。這個問題來自摩根大通的Danielle Chan。您的線路已接通，請提問。

丹妮爾·陳

我的問題是關於在線遊戲。公司剛剛分享了大量有關遊戲管線的信息。我想知道其中哪些是最受期待的？對它們的上線時間有何預期？此外，《三謀》這款三國題材策略遊戲已經上線兩年了，我們如何看待這款遊戲未來的業績表現？謝謝。

雷·陳

從今年下半年到明年，將是嗶哩嗶哩遊戲的收穫季節。我們確實有幾款令人興奮的作品即將推出。我們管線中的第一款遊戲是《爆米大師》。《爆米大師》是一款自研的休閒類遊戲，融合了寵物收集與模擬玩法。該遊戲在今年5月的全球測試中獲得了大量積極反饋，近期的測試反饋也非常良好。

我們計劃於下個月9月17日進行全球上線。我們開發了極具創新性的玩法和美術風格設計，以滿足年輕一代的需求。我們相信，憑藉其輕度玩法和對年輕玩家的吸引力，這款遊戲能夠在全球範圍內觸達更廣泛的休閒遊戲玩家群體，尤其是年輕玩家。

我們平台上的第二款作品是《孫王》，這是一款基於經典《三國》IP——《三國志·三國》官方授權的策略遊戲。我們預計將於今年年底推出這款遊戲。與某些MO遊戲相比，它面向的是對IP有濃厚興趣的更成熟用戶群體，其美術風格和玩法都相較經典IP有了顯著升級。

那麼，爲什麼我們還要推出另一款三國IP遊戲呢？我們認爲這款遊戲在玩法和目標用戶上與《三謀》形成互補，並能進一步鞏固我們在策略遊戲品類中的地位。我們剛剛完成了新一輪測試，也從中獲得了許多寶貴的反饋，後續將繼續優化打磨。我們的目標是打造另一款能夠持久受歡迎的策略遊戲。

除此之外，我們還在嗶哩嗶哩世界大會上公佈了多款將於明年上線的新管線作品。其中第一款是《三國：蒼天隕落》。這是一款聚焦於戰術RPG品類的自研作品，基於擁有超過20年曆史的經典漫畫IP，而嗶哩嗶哩平台也已製作併發布了該IP改編的動畫。

我們的目標是讓這一經典IP煥發新生，將其打造成一款面向年輕一代的優秀戰術RPG。而明年推出的第二款遊戲將是《RO3》。毋庸贅言，這是一個擁有超過20年曆史、受衆廣泛的經典IP。它是一款非常經典的MMORPG，我們收到了大量用戶希望我們將其重新帶回的呼聲。因此，我們已正式簽約並獲得該IP的授權，希望能將這一經典IP重新帶給它的粉絲群體。

目前，這款遊戲已經獲得了版號，實際上我們已於今天在大陸開啓了技術測試。目前用戶的反饋相當積極，我們計劃於明年正式上線該遊戲。關於您提到的經典遊戲《三謀》，這款遊戲剛剛慶祝了兩週年紀念，並於今年6月推出了重大更新，新內容得到了玩家的廣泛好評。事實上，從去年一週年賽季（第8賽季）到今年二週年賽季（第15賽季），《三謀》在每個賽季均穩居iOS暢銷榜前五名，表現相當亮眼。

對於這款遊戲，我們的目標始終未變：致力於打造一款能夠陪伴玩家一生的長線策略遊戲。我們在遊戲業務上的整體戰略也始終聚焦於垂直品類，力求在各自細分領域做到最好或第一，並確保每一款產品都具備長久的生命週期——這正是我們將持續專注的戰略方向。

當我提到最近正式上線的基於N卡的觸控功能時，我們注意到7月版本的用戶生命週期價值（LTV）相比4月版本已翻倍。我們計劃於10月推出遊戲第二季，重點提升長期用戶留存率，並加入更多互動性和趣味性玩法。大家可能也注意到，近期我們推出了多款三國IP題材的遊戲，包括休閒撲克類遊戲《Live》，以及沉浸式硬核策略遊戲。

像《三謀》這樣的策略遊戲，我們之所以以如此多元的方式探索這一IP，首先是因爲我們認爲對該IP感興趣的用戶群體存在高度重合，不同產品之間可以實現相互導流和交叉銷售；其次，我們擁有一個高質量的視頻社區，聚集了大量核心玩家，他們不僅能分享遊戲體驗、推廣遊戲內容，還爲我們提供了一個與用戶深度互動、持續優化遊戲的優質平台。

正因如此，我們希望能在多個IP和不同產品線上實現長期運營，持續爲玩家提供優質的遊戲體驗。這個問題就回答到這裏，謝謝。請接下一位提問。

接線員

非常感謝！接下來我們將進入下一個問題。這個問題來自中金的Shuai Ching Jiang，您的線路已接通，請提問。

帥靜江

感謝管理層接受我的問題，並祝賀公司本季度取得穩健業績。關於AI方面，公司此前提到AI已提升廣告效果並幫助提高美國市場的電商變現效率。請問管理層能否進一步闡述AI如何增強社區生態系統、用戶參與度以及各項基準指標？此外，此前公佈的位於阿肯色州、總額爲10億的資本支出目前已部署了多少？未來預計的支出節奏如何？謝謝。

Ray Chen

我們認爲，AI 已經成爲下一個時代的共識。對我們而言，關鍵不在於思考 AI 對我們有多重要，而在於思考如何在我們自己的業務中應用 AI。事實上，AI 產業鏈中的很多事情我們並不會參與。我們的投資將緊密圍繞我們的核心業務——視頻，更具體地說，集中在三個領域：視頻理解、視頻分發和視頻創作。我們所有的投資都將嚴格聚焦於這三個方向。

首先，AI 正幫助我們更好地理解內容和用戶。嗶哩嗶哩擁有龐大的視頻庫，這些視頻承載了更多信息，而我們的用戶興趣也非常多樣化。因此，能夠更深入地理解內容的價值、內容的含義以及用戶的需求，是提升用戶體驗和商業化效率的關鍵因素。

藉助 AI，我們正在提升視頻理解、搜索和推薦能力。這不僅幫助用戶更高效地找到感興趣的內容，也幫助我們的廣告系統更精準地匹配用戶需求。對我們而言，這項投入不僅推動了用戶增長，也在提升我們的商業化成果。

其次，AI 正在幫助嗶哩嗶哩創造新型內容並釋放生產力。正如我之前提到的，我們非常關注那些高質量、有才華的內容創作者是如何利用 AI 來製作優質內容的。在過去兩個季度，我們已經看到許多優秀案例，展示了 AI 工具如何釋放這些創作者的潛力，爲我們的平台帶來優質內容。

我們看到一些原本需要整個專業團隊甚至一家公司才能製作的動畫或影視內容，如今可以由個人創作者完成，而且質量極高，獲得了數千萬次的播放量。我們還看到 AI 在動畫、影視、音樂、自動調音、混音等多個類別中激發了全新類型的內容創作。這真正釋放了創作者的才華與創造力。

我們平台上高質量內容的投稿數量激增。這裏有一個非常生動的例子供您參考：今年 5 月，我們在平台推出了創作者動畫活動，僅三個月內，該活動中的視頻就累計產生了 270 分鐘的觀看時長，總播放量超過 1.8億，其中六部系列作品各自播放量均突破 1,000萬。

這些正是 AI 工具如何幫助嗶哩嗶哩釋放創作者產出、增加高質量內容供給的完美例證。

Sen Fan

這位是Sam。正如Ken先生所提到的，我們的 AI 投資高度契合此前公佈的年度研發計劃，目前進展順利。今年上半年我們已完成了全年計劃的 70% 至 80%，主要用於服務器和算力採購。預計全年研發投入將達人民幣 5億，這一預期保持不變。接線員，請進入下一個問題。

接線員

好的，當然。現在我們將進入今天最後一個提問環節。該問題來自傑富瑞（Jefferies）的Thomas Chong，您的線路已接通，請提出您的問題。

託馬斯·鍾

謝謝。晚上好。感謝管理層接受我的提問，也祝賀公司取得非常紮實的業績。我的問題是，管理層如何看待毛利率的上行空間？當然，這涉及不同業務線在AI方面的差異。我們應如何理解AI賦能對固定成本槓桿和運營費用（OpEx）佔比下降空間的影響？未來幾年公司在AI方面的投入有何規劃？另一方面，管理層如何看待下半年及2027年毛利率的潛在上行或下行風險？最後，請問管理層對資本配置有何考慮？謝謝。

謝謝。我是Sen Fan，我來回答您的問題。第二季度，我們的財務表現繼續保持強勁勢頭。收入和毛利潤均實現良好增長，毛利率擴大至{{|無符號數字與數字單位_0|}}%，連續第60個季度實現環比提升。同時，我們的經營槓桿持續擴大，淨利潤同比增長55%，調整後淨利潤率提升至{{|無符號數字與數字單位_1|}}%。

從中長期來看，我們認爲PDB的商業化仍有顯著空間，這得益於我們業務生態的持續健康發展以及AI賦能帶來的更高運營效率。我們對未來盈利能力的提升充滿信心。首先，我們高利潤率的廣告業務持續增長，已成爲最大的收入來源，佔總收入的39%。

儘管面臨一定的宏觀經濟壓力，我們預計廣告收入仍將保持可持續、健康的增長軌跡。在遊戲方面，我們擁有強勁的新品儲備，計劃在今年第四季度至明年推出五款新遊戲。我們有信心從第四季度開始，遊戲收入將恢復同比增長態勢。

我們對未來的利潤擴張仍充滿信心，我們的整體目標保持不變：毛利率維持在40%至45%之間，營業利潤率約爲15%至20%。我們有信心在保持健康收入增長的同時，持續提升運營效率，推動利潤兌現。我們將審慎平衡AI投資與商業化變現，堅信當前的投資將在未來對嗶哩嗶哩的實質性發展發揮關鍵作用。

關於股東回報，提升股東回報也是我們的優先事項之一。自今年年初以來，我們已累計執行了{{|無符號數字與數字單位_0|}}美元的股票回購。今年6月，董事會批准了一項新的{{|無符號數字與數字單位_1|}}美元股票回購計劃。截至6月底，我們已在此新計劃下回購了{{|無符號數字與數字單位_2|}}股股票，總金額超過{{|無符號數字與數字單位_3|}}美元。

展望未來，我們將繼續執行回購，並把握合適的市場窗口，爲股東創造可持續的長期價值。謝謝主持人，以上是我們問答環節的內容。

問答環節到此結束。再次感謝各位參加嗶哩嗶哩2026年第二季度財務業績及業務更新電話會議。如您還有其他問題，請聯繫嗶哩嗶哩投資者關係執行董事{{|姓名_0|}}或公關中心財務傳播團隊。中美兩地的投資者關係聯繫方式已在今日的新聞稿中公佈。謝謝大家，祝您有美好的一天。

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