業績會第一現場

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沃爾瑪2027財年Q2業績直播

主要收穫（AI生成）

財務表現

- 總淨銷售額按固定匯率計算增長5%，達到指引區間的上限

- 全球電商淨銷售額增長23%，其中沃爾瑪美國電商業務增長24%

- 經調整的營業利潤按固定匯率計算增長了17.4%，其中包括關稅退稅帶來的收益

- 經調整的每股收益（EPS）增長超過19%

業務亮點

- 本季度提供了超過11,000次價格回調優惠，高於第一季度末的7,200次

- 將30分鐘內送達服務擴展至美國38個市場

- AI助手Sparky的使用量增長70%，用戶每單消費金額增加40%

- 目前已有超過3,100家美國門店採用自動化貨運處理系統

財務指引

- 將財年銷售指引上調至4-5%，此前爲3.5-4.5%

- 將全年營業利潤指引上調至7-8.5%，此前爲6-8%

- 將全年每股收益（EPS）指引上調至$2.80-$2.87，此前爲$2.75-$2.85

- 預計全年自由現金流將實現兩位數增長

機會

- 沃爾瑪Plus在加拿大上線，以及市場平台擴展至墨西哥，推動市場擴張

- 由AI驅動的購物助手Sparky促使用戶每單消費額提升40%

- 供應鏈自動化提升了履約速度，目前超過50%的電商訂單通過自動化設施完成

- Better Goods自有品牌現已達到十億美元品牌規模

風險

- 燃油成本上升導致額外成本超出最初指引假設$20億

- 最高公平定價監管對沃爾瑪美國同店銷售額造成125個點子的不利影響

完整記錄稿（AI生成）

接線員

大家好，歡迎參加沃爾瑪2027財年第二季度業績電話會議。目前所有參會者均處於僅聽模式。如會議期間需要接線員協助，請按電話鍵盤上的*0鍵。現在，我將會議交予投資者關係高級副總裁Steph Wissing。謝謝，Steph，您可以開始了。

Steph Wissing

歡迎今天各位加入本次會議。我在本頓維爾總部，與我一同參會的還有我們的首席執行官John Ferner和首席財務官John David Rainey。我們將首先回顧上一季度的亮點並對全年進行展望，隨後開放提問環節。

在問答環節，我們還邀請了首席增長官Seth Delaire以及各業務板塊負責人加入，包括來自沃爾瑪美國的Dave Gugina、來自沃爾瑪國際的Chris Nicholas以及來自山姆會員店美國的Latrice Watkins，以便儘可能多地回答各位的問題。請每位提問者僅提一個問題。

如需了解我們業績的更多詳情，包括各業務板塊的亮點，請參閱我們官網發佈的業績新聞稿和補充演示材料。本次電話會議正在錄音，管理層可能會發表前瞻性聲明。此類聲明受風險和不確定性因素影響，實際結果可能與這些聲明存在重大差異。

這些風險和不確定性包括但不限於我們在向美國證券交易委員會（SEC）提交的文件中所列明的各項因素。請查閱我們的新聞稿和幻燈片演示材料，其中包含有關前瞻性聲明的警示性說明，以及完整的「安全港」聲明和非GAAP財務指標調節表，詳情請見公司網站 stock.walmart.com。我的開場介紹到此結束，現在交給John。

John Ferner

大家早上好，感謝各位加入今天的會議。首先，我想感謝全球各地的沃爾瑪員工。他們每天致力於服務顧客和會員，這正是推動我們業務發展的核心動力，而本季度取得的業績也體現了他們的辛勤付出。

對沃爾瑪而言，這是一個表現良好的季度，再次證明我們的戰略正在奏效。多年來我們持續對該戰略進行投入，而如今隨着各項業務之間協同效應日益增強，我對未來更加樂觀。我們擁有堅實的零售基礎，同時市場平台、廣告和會員業務等高增長板塊也在快速發展。

這種協同效應並非簡單的1+1=2。其價值在於這些業務如何相互配合——每一項業務都強化其他業務，並拓展公司整體的能力邊界。隨着這些業務不斷擴展規模，它們在公司整體業務結構中的佔比也愈發重要，並正在重塑我們的業務形態。

我們正在加速增長，並改善公司的整體經濟效益。這一模式行之有效，我們對其推動可持續長期增長和股東價值的能力充滿信心。本季度，基礎業務繼續保持良好表現，基本符合我們的預期，即銷售額增速較第一季度略有放緩。

總體而言，我們繼續擴大市場份額。商品銷售數量和交易筆數均實現增長，會員費收入同比增長17%，創歷史新高。我們實現了全球電子商務銷售額23%的強勁增長，其中沃爾瑪美國已連續第10個季度實現超20%的增長。

我們還進一步拓展了沃爾瑪+（Walmart Plus）和市場平台（Marketplace）等平台型業務在美國以外市場的覆蓋範圍，展現了我們如何利用這些平台推動增長。隨着我們在過去幾年轉型過程中構建的這些能力逐步在全球市場落地並規模化運營，我們也看到了同樣的積極態勢。

這些業務協同發展，深化了我們與顧客和會員的關係，並創造了更多增長機會和更強的經濟效益。我們的核心零售業務本季度再次表現出色，銷售額按固定匯率計算同比增長5%，達到我們此前指引區間的上限。

沃爾瑪美國同店銷售額增長了2.6%，主要由交易量推動；山姆會員店美國同店銷售額增長了4.4%。國際市場同比增長7.9%，主要由中國和印度帶動。就沃爾瑪美國而言，我對基礎業務的表現感到滿意。

團隊在玩具、食品儲藏和生鮮等品類實現了強勁的銷售增長，我們繼續看到高收入家庭帶來的增長。針對某些藥品最高定價的監管變化對同店銷售額產生了125個點子的負面影響。John David將更詳細地介紹美國同店銷售額的構成，並進一步解讀我們在今日業績演示中提供的額外信息。

轉向利潤方面，經調整後的經營性收入按固定匯率計算增長了17.4%。這其中包括本季度收到的關稅退稅所帶來的收益。正如我們在上一次電話會議上所表示的那樣，我們計劃將其中大部分重新投入到價格中，而我們也正在這麼做。

重要的是，我們的基礎利潤增長符合預期。剔除上述收益影響後，憑藉強勁的營收和利潤增長，我們上調了全年業績指引。現在我花一點時間談談推動增長的具體因素。

首先，我們所做的一切都始於以全渠道零售商的身份服務顧客和會員。其中的核心是提供價值並保持價格領先地位。正如我們在一季度結束後所說，顧客告訴我們他們仍感受到一些壓力，但很明顯，顧客在尋求價值和便利，並希望快速獲得商品，而這正是沃爾瑪的優勢所在。

在消費者普遍精打細算管理家庭預算之際，通過一籃子商品的最優價格，我們持續贏得顧客和會員的信任，幫助他們省錢。沃爾瑪美國團隊本季度實施了超過11,000項降價措施，高於一季度末的7200項，彰顯了我們對價格投資的承諾。

我們正大力投資價格，因爲顧客需要我們這樣做，也因爲我們相信這能在長期推動市場份額的增長。我們在美國相對於傳統雜貨商的價格優勢顯著，並且差距仍在擴大。通過這一渠道獲得的市場份額增長，與藥店及一元店業態的增長同步持續。

我想強調的另一個亮點是我們電商的持續強勁表現。多年來公司在電商業務上的持續增長不僅是一個數字化成功的故事，更是證明顧客和會員越來越多地選擇沃爾瑪，因爲他們知道我們能將廣泛商品的低價與速度和便利相結合。

沃爾瑪國際業務的電商銷售佔比現已達到30%，本季度在中國、印度和加拿大再次實現強勁增長。第二季度電商整體增長達19%。山姆會員店美國電商業務增長26%，自今年4月推出一小時送達服務以來，門店發貨的配送業務增長超三位數。

沃爾瑪美國電商業務增長24%，第三方市場（Marketplace）增長52%，廣告收入增長38%。我們認爲這一增長的一個關鍵因素在於我們能夠快速履約。全球各地的顧客和會員正在享受極速配送服務——包括藥房、生鮮冷凍食品、時尚及普通商品在內的購物籃，經常能在30分鐘內送達。

本季度，美國市場的快速配送業務增長了48%。速度至關重要，而我們擁有顯著的競爭優勢。我們的實體佈局、履約基礎設施和本地配送能力使我們能夠更貼近客戶，同時保持具有吸引力的成本結構。

我們現已將30分鐘內送達服務擴展至美國38個市場，讓數百萬更多客戶享受到更快的履約服務。而且，速度不僅僅是一個履約指標，更是一種獲客策略。使用快速配送的客戶會更頻繁地在我們這裏購物。

他們與我們的互動更加深入，也更有可能成爲沃爾瑪+（Walmart Plus）會員。我們在配送速度方面的進步，爲客戶在更多購物場景中選擇沃爾瑪提供了又一個理由。這是我們對增長思路的一項重要轉變。

隨着我們變得更快，我們不僅是在傳統零售品類中爭奪份額，還在拓展沃爾瑪可以服務客戶的場景，比如食品配送。過去，客戶可能主要將沃爾瑪視爲購買雜貨和日用品的地方。

如今，我們正在超越這一範疇。通過餐食解決方案、與賽百味（Subway）等品牌合作提供即食食品，以及更快的履約能力，我們得以參與更大份額的日常食品消費。這是一個令人振奮的機會，而我們才剛剛起步。

我想強調的第三個領域是我們的平台戰略。我們正在構建的能力正日益實現在不同市場的可擴展性。市場履約服務、會員體系、廣告及其他商業解決方案正在強化我們的業務，並改善公司的整體經濟效益。

本季度，我們將美國市場平台能力擴展至墨西哥和加拿大，並在加拿大推出了沃爾瑪+（Walmart Plus）服務。會員業務同樣表現亮眼：沃爾瑪+實現兩位數增長，山姆會員店（Sam's Club）在美國、中國和墨西哥也實現了強勁增長。

我們還通過收購Vibe公司，爲廣告業務注入了新動力。我們認爲，Vibe能幫助各類規模的廣告主通過自助工具觸達客戶，並基於真實的購物行爲衡量廣告效果。結合沃爾瑪Connect（Walmart Connect）和Vizio，這將進一步強化我們的平台，併爲客戶、賣家、供應商和廣告主創造價值。

這些是重要的里程碑，因爲它們體現了我們在全公司範圍內創造的價值。我們不再需要逐個市場從頭構建全新能力，而是越來越多地實現『一次構建、持續優化、全球擴展』。這使我們更快、更高效，也讓全球更多市場的客戶能夠受益於沃爾瑪各地開發的創新成果。

第四個領域是我們的供應鏈。我們已在自動化、技術、履約能力和實體網絡方面進行了投資，這些投入正體現在客戶體驗的提升上。它們使我們能夠更高效地調配庫存、加快配送速度、改善商品有貨率，並支持我們自營及市場平台業務的共同增長。

它們還強化了我們全渠道（Omni-channel）模式的經濟效益。隨着我們不斷提升網絡密度和利用率，速度與盈利能力相互促進。你可以看到這些優勢是如何彼此疊加的。

當我們投資於供應鏈時，能更快地將更多商品送達顧客和會員手中。當顧客更快收到商品時，他們在線上和門店的購物頻率都會提高。隨着購物頻率上升，我們的供應商和賣家也更希望靠近購買點。這是一個正向循環。

最後，我想談談人工智能（AI）如何幫助沃爾瑪變得更快速、更便捷、更個性化。我們始終堅持『以人爲本、技術驅動』的方法。我們正在利用AI簡化工作流程，幫助員工成長併發揮最佳狀態。

我們相信，AI將通過提升購物體驗和簡化員工工作，優化我們業務的幾乎每個環節。Sparky就是一個很好的例子。使用Sparky的顧客數量比去年增長了70%，而使用Sparky購物的顧客和會員每單平均消費額比未使用者高出40%。

最近有人告訴我，他們曾請Sparky制定一份包含高蛋白選項的健康食品周食譜。幾秒鐘內，Sparky就提供了食譜和餐包，並支持一鍵將所需全部食材加入購物車。

Sparky甚至識別出他們最近在線上和門店購買過的食材，避免重複購買已有物品。這種細節正在逐步建立信任。最讓我鼓舞的是，這些領域正日益與那些資金實力雄厚、願意嘗試新事物的人群產生聯繫——比如一位只想抓住機會、積極開拓的創業者。

我將以開頭提到的內容作爲結尾，那就是感謝我們的員工。我們所取得的進展，離不開他們日復一日服務顧客和會員、擁抱新技術，以及不斷探索更優運營方式的努力。

我對當前的發展勢頭感到振奮，對我們正在執行的戰略充滿信心，並對未來的機遇更加樂觀。接下來，我將話筒交給John David，由他/她爲大家詳細介紹本季度的業績情況。

John David Rainey

John、David，我完全贊同John的看法。我們對業務表現感到滿意，尤其是在近期面臨一些短期宏觀逆風的運營環境下。我們的商業模式正變得越來越強勁和穩健，這也讓我們有信心在考慮關稅退稅的情況下，上調全年銷售和經營利潤增長指引。

本季度的業績存在一些特殊因素，因此我將更深入地分析這些影響，並討論我們如何看待這些因素對今年下半年的影響。首先，我先介紹財務和運營方面的亮點。

企業淨銷售額按固定匯率計算增長了5%，處於我們此前4%至5%指引區間的上限，主要得益於電商業務、山姆會員店（Sam's Club）和中國市場的增長。本季度的表現體現了我們在渠道、業態和市場方面多元化業務組合的優勢。

全球電商業務淨銷售額同比增長23%。延續過去幾年的強勁勢頭，山姆美國業務和國際業務均對整體銷售增長產生了積極貢獻。山姆會員店的同店銷售增長由交易量7%的增長推動，同時單位銷量和國際市場固定匯率銷售額也實現了穩健增長。

（國際業務）銷售額增長近8%，其中中國市場增長9.7%。沃爾瑪美國淨銷售額增長3.5%，剔除燃油後的同店銷售額增長2.6%，略低於我們最初的預期，主要由於健康與保健品類銷售受到「最高票價定價」（maximum fare pricing）帶來的更大逆風影響。稍後我會進一步說明這一點。

按固定匯率計算，企業調整後運營利潤增長超過17%，調整後每股收益（EPS）增長超過19%。這一表現反映了本季度我們收到的關稅退稅所帶來的淨收益（部分被價格投資所抵消），以及我們數字業務在高利潤率領域的增量利潤率有所提升。

電商解決方案（Commerce Solutions）的運營利潤增長包含了約750個點子的淨收益，這部分來自第二季度收到的關稅退稅。若剔除該收益，其核心運營利潤增長處於我們7%至10%指引區間的上限。

我們的前景展望反映了我們將在下半年繼續優先將剩餘的關稅退稅用於提升客戶體驗和價格投資。因此，我建議大家將第二季度和第三季度的業績結合起來評估業務的基本面增長情況。

我想借此機會進一步強調我們在電商業務方面取得的積極進展。數字化正在推動我們所有運營板塊的增長、客戶消費以及市場份額的提升。隨着我們將這些數字化能力拓展到美國以外市場，從運營角度看，我們可以更快地推進業務發展。

從財務角度看，這使我們能夠以更低的邊際成本實現增長。沃爾瑪美國電商業務在第二季度增長24%，其中門店履約配送銷售額增長超40%，周均客戶數增長20%，第三方市場（marketplace）銷售額增長超50%。

山姆會員店美國電商業務同樣表現強勁，同比增長26%；國際業務電商業務增長19%，主要由中國市場、印度和加拿大推動。持續的電商增長勢頭推動了電商解決方案相關業務的發展，包括廣告、第三方市場、數據業務和會員服務。

我先從全球廣告業務說起，該業務增長了38%，主要得益於美國沃爾瑪Connect（Walmart Connect）和Flipkart廣告業務本季度再次表現強勁。包括Vizio在內的沃爾瑪美國廣告業務也增長了38%，其中Strength和沃爾瑪Connect同比增長43%。

本季度，市場平台和履約服務繼續保持強勁勢頭，美國淨銷售額增長52%。第二季度，近50%的市場平台業務通過沃爾瑪履約服務（Walmart Fulfillment Services）完成，較去年提升了近400個點子。

我們正受益於更豐富的市場平台商品組合，其中包含了更多消費者青睞的核心品牌。沃爾瑪數據創投（Walmart Data Ventures）持續推動顯著增長。用戶重視該平台增強的決策智能能力，這些能力揭示了沃爾瑪在不同業態和市場中的共同增長機會。

我們今天宣佈，將於明年將Scintilla平台擴展至山姆會員店美國業務，以回應供應商最迫切的需求之一。在利潤結構驅動因素方面，全球會員收入增長近17%。

山姆會員店美國會員數量增長近6%，這得益於會員總數和Plus會員滲透率的穩步提升。山姆會員店中國會員數量創下歷史新高，我們在墨西哥的山姆業態也表現出色。

我們尤其欣喜地看到，美國沃爾瑪Plus會員計劃繼續保持強勁的兩位數增長，實現了其歷史上上半年會員增長的最佳表現。我們正在打造我們認爲對消費者而言最具價值的會員計劃，並對未來充滿期待。

人們在回顧我們的會員計劃時，有時會忽略其所帶來的GMV增量效應。我們的會員消費額約爲非會員的4倍。再來看增量利潤率，我們的電商業務盈利能力持續提升。

我們的沃爾瑪美國電商業務在今年上半年實現了兩位數的增量利潤率。這主要得益於持續強勁的會員附加收入、配送網絡進一步密集化以及基於費用的業務增長。

快速配送在本季度佔門店履約配送總量的比例達到創紀錄的37%。最後是自動化帶來的效益：目前美國3100家門店已實現一定程度的自動化貨運，超過50%的電商履約量通過自動化設施處理。

接下來我想更詳細地談談幾個方面。首先是沃爾瑪美國同店銷售（comp）。爲幫助大家了解美國同店銷售額按商品類別的構成，我們在補充演示材料的第14頁提供了額外披露。

該幻燈片上的圖表顯示的是沃爾瑪美國同店銷售額（不含健康與保健品類）。在過去兩年半的時間裏，我們核心品類的銷售額表現極爲穩定，季度同比增幅基本維持在3%至4%之間。

對於某些異常時期（例如上個季度），若採用兩年平均增長率來觀察，其增速也恰好落在類似的3%至4%區間內。我們預計下半年核心同店銷售額也將處於類似區間。然而，若將健康與保健品類納入考量，回顧財年2025和財年2026（FY25和FY26）期間的沃爾瑪美國整體同店銷售額，我們在財年2026因GLP-1品牌藥物的銷售獲得了100個點子的順風效應。

預計GLP-1帶來的利好效應約爲該水平的一半，因爲處方量增長被價格與產品組合方面的逆風所抵消。在財年2027（FY27），我們曾指出，在最高公平價格法規實施的第一年，通縮及品牌藥向仿製藥轉換對整體同店銷售額造成了100個點子的逆風影響。

在第二季度，這一負面影響接近125個點子，我們已將財年2027全年影響的預估上調至類似的125個點子。綜合來看，核心商品品類的銷售一直保持穩定，但在美國整體同店銷售額層面，由於健康與保健品類的影響，從過去兩年的增速到今年出現了近200個點子的淨波動。

需要強調的是，這種不利影響僅體現在營收層面。我們對健康與保健業務的基本面表現及其利潤貢獻感到滿意。接下來，我想談談門店同店銷售額。

第二季度門店同店銷售額同比下降低個位數，這與去年第四季度末開始的趨勢一致。這一逆風主要來自健康與保健業務的負面影響，該業務絕大部分銷售額髮生在實體門店。

隨着我們的商業模式不斷演變，門店的角色也在發生變化。目前，電子商務銷售額已佔沃爾瑪美國業務總銷售額的23%以上，是五年前水平的兩倍。我們越是向全渠道（Omni）轉型，門店的重要性就越高——而非降低——因爲它們在店內購物與數字履約之間發揮着關鍵作用。

通過我們門店完成的交易量達到歷史最高水平，因爲80%的電商訂單和100%的快速配送訂單均由門店作爲最後一公里履約節點完成。隨着電商業務利潤率持續提升，我們對銷售渠道的依賴正變得越來越中性化，同時讓顧客能夠按照自己的方式購物。

接下來，我想更詳細地談談關稅退稅事宜。正如我們今年5月向各位披露的那樣，我們有資格獲得約$29億的關稅退稅，約佔美國年度淨銷售額的0.5%。

截至目前，我們已收到其中絕大部分退稅款項。正如John所提到的，我們採取了審慎的方式，將這些資金重新投入到客戶體驗和價格領導力上，優先投資於食品雜貨和一般商品品類。

展望未來，我們第三季度的業績指引反映了第二季度採取的定價措施持續產生的影響，以及在價格投資中繼續優先處理關稅退款。我們建議您將第二季度和第三季度的營業利潤增長結合起來，以評估業務的基本表現。

現在我來談談銷售、一般及行政費用（SG&A）。我們在第二季度實現了工資槓桿效應，因爲我們通過門店員工更多地使用技術工具，以及供應鏈自動化帶來的庫存流轉優化，持續提升生產力。

但這些優勢被更高的資本支出相關折舊以及增加的自保保險成本所抵消。季末庫存按固定匯率計算同比增長6%，略高於整個企業的銷售增速。這一增長既反映了成本通脹，也體現了爲支持美國市場的戰略舉措（包括優化履約節點間的庫存配置）而增加的庫存。

關於業績指引，我們對業務長期價值驅動因素的信心進一步增強。我們的業務根基穩固，電子商務及相關業務展現出強勁的增長潛力，並持續帶來較高的增量利潤率。

我們將本財年的銷售增長指引上調至4%至5%，此前爲3.5%至4.5%。其中有四點假設值得強調：首先，此次上調不僅反映了上半年業績的傳導效應，還假設下半年銷售表現將略好於此前指引，因爲價格投資正加速並持續帶來市場份額的增長。

價格投資爲客戶帶來即時利益，並隨着時間推移爲公司創造長期價值。其次，我們在沃爾瑪美國業務中納入了更高程度的『最高票價』（maximum fare pricing）帶來的逆風影響。

根據年初至今的表現，我們現在預計全年沃爾瑪美國同店銷售將面臨約125個點子的逆風。此外，我們預計山姆會員店美國及國際業務在第三季度和第四季度都將對集團整體增長產生正向貢獻。

隨着對客戶價值的投資轉化爲更強勁的銷售，沃爾瑪美國的銷售增長預計將在第三季度有所改善。最後，Flipkart『大十億日』（Big Billion Days）活動的時間安排將影響第三季度和第四季度的銷售增長節奏。

今年，由於去年同期活動的高基數，我們預計第三季度銷售增長將面臨超過100個點子的逆風。而今年的活動則有望在第四季度帶來同等幅度的銷售增長提振。總體而言，我們預計集團第三季度的銷售增長將在3%至3.75%之間。

關於營業利潤，我們將全年指引上調至7%至8.5%，此前爲6%至8%。我們預計關稅、退稅收入及再投資帶來的財務影響將基本集中在當前財年，目標是在下半年及未來幾年持續爲客戶帶來價值並實現市場份額增長。

我們的指引假設燃料成本維持在當前水平。我們現在預計，今年與燃料相關的額外成本將超過$20億，超出我們最初的指引假設。此外，我們預計與Vibe收購及整合相關的成本將對運營利潤率（OY）增長造成約20個點子的不利影響。

在包含計劃投入的關稅退稅資金的情況下，第三季度按固定匯率計算的營業利潤增長率預計爲2%至4%。值得注意的是，大部分退稅資金是在第二季度末投入的，因此這些投資對第三季度的影響更爲顯著。

若將第二季度和第三季度報告的營業利潤合併來看，每季度的平均增長率約爲10%。我們將全年每股收益（EPS）指引上調至$2.80至$2.87，此前爲$2.75至2.85美元。對於第三季度，我們預計每股收益爲62至64美分。

我想在此明確一點：目前我們正處於財年中期，上調全年指引反映了我們對持續實現增長並擴大市場份額能力的信心。尤爲重要的是，儘管面臨更高的燃料價格帶來的超過$20億的額外成本，且當前消費者環境可能比我們二月發佈初步展望時更爲疲軟，我們仍然選擇上調指引。

因此，我們認爲謹慎行事是明智之舉，僅適度上調指引。我們現在預計全年資本支出（CapEx）略高，約佔年度淨銷售額的4%。即便如此，我們預計今年仍將實現兩位數的自由現金流增長。

最後，我們的團隊將繼續專注於我們最擅長的事情：以日常超值、卓越的便利性和速度服務顧客與會員，同時不斷推動業務模式向前發展，多元化利潤結構，並引領代理式體驗。現在我們很樂意回答您的問題。

接線員

謝謝。我們現在將進入問答環節。如果您想提問，請在電話鍵盤上按*1，系統會發出確認提示音，表示您的線路已進入提問隊列。

如您希望從隊列中撤回問題，請按*2（適用於使用揚聲器設備的參會者）。按星號鍵前可能需要先拿起聽筒。謝謝。

我們的第一個問題來自高盛的Kate McShane。請開始您的提問。

Kate McShane

早上好，感謝您接受我們的提問。我們今天上午的問題想聚焦於關稅退稅以及貴公司最近追加的定價投資。

我知道您提到因此預計下半年業績會略有改善，但您是否已經看到銷量開始加速增長？另外，鑑於價格投資目前是市場的關注焦點，您能否談談供應商支持與沃爾瑪自身投資的比例？以及您將如何維持這些低價，並在2027年順利消化此項投資的影響？

約翰·費爾納

好的，感謝您的提問。我是John。首先我想說，我對沃爾瑪本季度的表現感到非常滿意。銷售額實現了強勁的4.45%增長，經營利潤也顯著提升。

如您所知，過去幾年我們一直在投資推動強大的全渠道（Omni）業務戰略，我們對取得的進展感到自豪。我參與制定這一戰略已有一年時間，很高興看到它逐步成型。

我們希望爲顧客提供高度靈活的購物選擇，無論是在門店櫃台、路邊取貨還是送貨上門。顧客正在尋求高性價比，而我們的團隊在這方面執行得非常出色。本季度沃爾瑪美國、國際業務和山姆會員店均表現良好。

這些努力帶來了市場份額的提升，我們對整個業務板塊的份額增長感到滿意。此前我們提到過MFP對藥房業務造成了一定影響。暫且將此因素排除在外，沃爾瑪美國第二季度的表現是近三年來最好的一個第二季度，因此我們對業績感到自豪。

隨着市場平台廣告、會員制業務等各項舉措協同推進，我們必須認識到這些業務彼此強化、相輔相成，進一步增強了我們以高性價比服務顧客的能力。

具體到價格方面，正如John David所提到的，我們在第二季度加大了價格投資力度。我們在第一季度末就曾指出，顧客正感受到一定的經濟壓力，因此我們很自豪能做出這些投資。

我們對這些投資非常審慎，包括所投品類、投資時點等，並將在兩個季度內統籌管理。我們的採購團隊在提供高性價比商品、優化商品組合方面擁有豐富經驗。

他們正在以一種我之前提到過的方式推進，這種方式帶來了市場份額的增長，我們對在食品品類中看到的市場份額增長感到非常滿意。而且這類市場份額的增長往往具有長期可持續性。

具體展望未來，如果將這兩個季度合併來看，我們對自身的銷售預測感到滿意，也對運營收入增長的預測感到滿意。各位剛才已經聽到John David提到了這兩項數據。

我們的宗旨和使命始終是幫顧客省錢，讓他們生活得更好。這也是我們將持續聚焦的重點，我們會盡一切努力，在今年餘下的時間裏儘可能爲顧客保持低價。

接線員

下一個問題來自摩根士丹利的Simeon Gutman。請提出您的問題。

Simeon Gutman

大家早上好。我想問兩個問題。第一個是，低收入消費者在過去幾年的大部分時間裏都面臨壓力。您認爲當前的環境——尤其是汽油價格方面——是否有什麼不同之處，進一步加重了他們的負擔？

第二個問題與之前的問題相關，也涉及到John David在開場陳述中提到的部分內容，即這些價格投入和降價措施的彈性效應。我知道您提到已經看到了立竿見影的效果。能否爲我們提供一些背景信息？另外，通常是否會存在一定的滯後效應，讓您在未來大約六個月左右看到更顯著、更具影響力的效果？

John Ferner

謝謝Simeon。我是John。David，感謝您的提問。毫無疑問，正如顯而易見的情況所示，相較於年初，由於燃油價格上漲，消費者正承受着額外的壓力。

回顧上個季度逐月的情況，可以看出當燃油價格上升並突破$4.00時，或許會產生某種心理影響，促使消費者做出不同的消費選擇。

因此，當我們審視本季度時，6月的情況更爲明顯，客戶在做出權衡取捨，這也是我們大力推行低價策略的原因。你說得沒錯，對於我們推出的這些商品，確實存在價格彈性。我們之前提到過11,000項降價措施，對此我們感到非常自豪，也正努力在這個時期更好地服務我們的顧客和會員。

但正如你問題中非常關鍵的一點所指出的那樣，這種效果存在一定滯後性——降價帶來的收益是逐步累積的，因此你未必能在短期內就看到足以抵消降價影響的回報。

正如你非常了解我們業務所知，我們並非按季度來經營業務，而是着眼於多年期的戰略佈局，以求贏得市場。我們對自身戰略、當前舉措以及市場前景充滿信心。

我們在最近幾個時期獲得的市場份額增長是可持續的。我們看到自己確實保住了這些市場份額，這也正是我們認爲有必要如此果斷地持續推進這一策略的原因。

John David Rainey

此外，Simeon，結合降價措施及其他投資，正如我們早前提到的，我們在第一季度末的降價商品數量約爲7000項，而通常季度末約爲5000項，這次達到了11000項。

當你在食品等消耗品類別實施降價時，通常會先看到銷量（單位數）的增長；本季度我們也確實觀察到交易量和銷量的上升，而這會帶來暫時性的通縮效應。

但隨着時間推移，特別是在食品品類中，銷量的增長最終會轉化爲市場份額的提升。我們對近期發佈的食品市場份額報告感到非常滿意，這是近年來表現最強勁的一次。

因此，我們對這些成果感到欣慰。但再次強調，我們會審慎處理相關事宜。我們始終希望並致力於儘可能將降價措施轉化爲永久性價格調整。我們對此有清晰的規劃，對於任何未能帶來預期回報的降價項目，我們將謹慎管理。

我們將審慎考慮如何運用所有可用資金。歸根結底，我們的目標是強化『天天低價』模式，爲客戶節省開支。

接線員

下一個問題來自Evercore ISI的Greg Malik，請提出您的問題。

格雷格·馬利克

哦，您好，謝謝。我想跟進一下您對未來關稅稅率的看法。根據新條款，實際稅率是高於還是低於IEPA？另外，關於2027年的基準情況，考慮到價格投資帶來的客流結果，我們是否仍應認爲營業利潤增速可達銷售額增速的兩倍？謝謝。

約翰·大衛·雷尼

我們對關稅稅率的假設基本是：當前所經歷的水平仍將維持，這也適用於燃油價格。因此，如果燃油價格有所改善，我認爲這將有利於我們對2027年及更遠年份營業利潤的預測。

看吧，我們非常有信心能夠繼續以遠快於營收（top line）的速度推動淨利潤（bottom line）增長。但我也並不想忽視營收增長——要知道，我們目前的收入基數大約爲7500億美元，每年還能實現4%、5%、6%的增長，這已經是相當可觀的增長了。

但顯著不同的是，這種增長的盈利能力如何。讓我們稍退一步，思考一下美國同店銷售（US comp）的情況。目前美國同店銷售增長爲2.5%。我認爲，若剔除健康與保健業務的影響，更合理的數字其實是約3.5%。

但即使僅按表面值來看，即2.5%的美國同店銷售增長，我們在排除關稅影響的情況下，營業利潤仍增長了10%，這是營收增幅的4倍。在過去二十年裏，我們的利潤增速從未達到過相對於美國同店銷售如此高的水平。我們的業務正在發生根本性轉變。

從我們業務的利潤驅動因素來看，近一半的增長來自會員、廣告、市場平台（marketplace）等業務領域，而且我們預計這一趨勢將持續下去。事實上，我認爲未來我們可以清晰地看到增量利潤率的進一步提升。

目前我們實現的增量利潤率大致處於略高於10%的低兩位數水平，而我們業務的增長驅動力一如既往地強勁。

接線員

下一個問題來自Key Banc Capital Markets的Brad Thomas。請開始您的提問。

布拉德·托馬斯

早上好。我想問一下健康與保健品類的情況，非常感謝你們今天早上分享的詳細信息。過去幾年，這一品類對增長的貢獻尤爲突出，而且目前看來前景依然光明。

我希望您能談談未來幾年的展望，以及在看待未來兩三年時，應如何理解公平定價（Fair pricing）的影響。謝謝。

約翰·費爾納

嘿，Brad，正如我們剛才提到的，這確實產生了影響——在過去幾年曾是順風因素，但在本季度卻成了逆風因素。這一點在補充材料的第14頁中有說明。

因此，我們會盡可能提供透明度，但我們絕不想傳遞出對健康與保健業務不滿的信號。從長期來看，更低的價格是有益的。我們一直有降低價格的傳統，比如將藥房的仿製藥價格降至$4.00，這令人振奮。

不過，我將讓Dave來整體談談這項業務。我們不僅對健康與保健業務的基本表現充滿信心，也注意到健康與保健客戶和藥房客戶消費更多。我認爲Dave接下來會補充一些非常重要的細節。

戴夫·古吉納

當然，John，我們對健康與保健業務的基本發展勢頭感到非常樂觀。處方藥銷量持續增長，我們正在獲得市場份額，客戶對我們圍繞藥房打造的便利性反應也非常積極。

我確實想強調健康與 wellness（健康與保健）這一客戶群體對我們極爲重要。當某位顧客成爲健康與保健類客戶時，他們的平均消費額是普通沃爾瑪顧客的三倍；而當他們開始使用藥房配送服務後，這一數字幾乎再次翻倍。

因此，我們擁有一個非常獨特的機會，將我們在藥房領域的專業能力、數字化能力以及本地履約網絡結合起來，讓醫療健康服務更加便捷、可及，同時深化與這些客戶的關係。

接線員

下一個問題來自瑞銀（UBS）的Michael Laser，請提出您的問題。

邁克爾·萊澤

早上好，非常感謝您接受我的提問。您對沃爾瑪美國同店銷售增長（comp）將在價格投資的滯後效應開始顯現後加速表達了很大信心。

所以，第一，您是否已經看到這種加速跡象？第二，如果這種情況沒有發生，您接下來在價格投資方面有何考慮，以推動收入增長？不僅着眼於下半年，也包括2027年，尤其是考慮到所有這些退稅帶來的利好？非常感謝。

約翰·費爾納

嘿，Michael，早上好。首先，「天天低價」是一種能贏得顧客信任的理念，我們很自豪能夠爲一籃子商品提供可預測且長期穩定的價值。

因此，當我們有機會降低價格時，這當然始終是我們優先考慮的方向。但我們始終需要根據市場情況以及我們對業績預測（包括長期運營利潤）所作的承諾，來平衡我們的價格投入。

我們會繼續推進這些工作。我認爲同樣重要的是退一步，從整體來看我們的商業模式。John，David提到了會員、廣告和數據履約服務等領域的增長。我們已構建了一個更具韌性和可持續性的模式，爲我們未來提供了更多選擇空間。

我們爲自己的價格優勢感到自豪。當然，我們會捍衛這些優勢。我們也爲降價商品的數量感到自豪。正如我們之前提到的，降價活動實際上是從七月底才真正開始的。七月是一個表現更強勁的月份。

在六月份，我們對返校季和返校上大學相關銷售的啓動情況感到滿意。因此，我們將持續監控加班情況，並且我們擁有一支出色的採購團隊，他們會靈活調整各類商品組合，也會逐項審慎評估這些投資。

歸根結底，我們想做的正如Dave在藥房業務中所說的那樣：我們要打造一個值得信賴的業務模式，無論顧客是在櫃台購物、路邊取貨，還是在家下單，我們都希望爲顧客提供最大程度的靈活性。

接線員

下一個問題來自美國銀行的Chris Nardone，請提出您的問題。

克里斯·納爾多內

非常好，謝謝大家，各位早上好。鑑於你們數字業務目前展現出的良好勢頭，能否再爲我們梳理一下關於該業務增量利潤率方面的信息？

此外，展望明年，我們應該如何理解你們計劃應對今年降價和價格投資帶來的高基數挑戰，同時還能確保門店客流持續穩定增長？謝謝！

約翰·大衛·雷尼

Chris，我來回答這個問題。讓我先從您問題的第二部分開始：明年要在此前19%的每股收益（EPS）增長基礎上繼續保持增長，這無疑是一項挑戰。但正如我們一貫的做法，我們是以年度甚至多年期的視角來管理業務的，我們對未來一年乃至更長遠的發展前景充滿信心。

至於增量利潤率，正如我在之前的回答中所提到的，我認爲這是我們的核心故事之一。我們持續看到業務中這些增長領域正在爲利潤帶來更大的貢獻。

我們並未對業務中增量利潤率的具體數值做出明確承諾。但如果你回顧過去大約六個季度左右的情況，通常美國電商業務的增量利潤率大致處於高個位數到低兩位數的區間。

幾個季度前，有人問過我關於這一利潤率未來改善的機會。當時我的態度可能稍微謹慎了一些。

但當我們看到廣告業務在更高的基數上仍以40%的速度持續增長時，這實際上增強了我們的信心，認爲增量利潤率甚至有可能進一步提升。

那麼，要相信增量利潤率能夠繼續提高，你需要相信什麼呢？那就是廣告業務的增長速度必須超過我們的電商業務增速——而這正是我們所看到的情況，而且不是小幅領先，是在更大基數上的大幅領先。

此外，通過收購Vibe，我們獲得了此前未曾涉足的新目標市場——即中小商戶群體。因此，我們對這一領域的機遇感到非常興奮。

不過，廣告只是我們正在推進的衆多舉措之一。我不想把它當作唯一的機遇來強調。隨着我們不斷引入與當前多元化產品組合相輔相成的新業務，這些新業務能帶來更高的利潤率，對我們而言極具吸引力。

數字化增長的關鍵優勢在於能夠以極低的邊際成本實現擴張。John自加入以來多次談到我們採取的這種平台化戰略。我們在美國及其他全球市場都在做同樣的事情。

墨西哥就是一個很好的例子。如今我們看待墨西哥市場，採用的正是五年前在美國實施的同一套策略，而且我們對目前在那裏看到的一些早期進展感到非常振奮。

因此，我們認爲自己擁有巨大的機會，能夠持續推動變革，並隨着時間推移逐步提升利潤率。關於這一點，最後我想補充一句——顯然我對這點充滿熱情——但要知道，不僅我們的增量利潤率在增長，

而且其增速是公司整體利潤率增速的兩倍。我認爲這正體現了我們業務盈利結構的特質以及增長的可持續性，也預示着未來的發展潛力。對此我們感到非常興奮。

接線員

下一個問題來自摩根大通的Christopher Horvers。請提出您的問題。

克里斯托弗·霍弗斯

早上好，謝謝。感謝接受我的提問。如果您觀察一下品類表現相對於第一季度的情況，沃爾瑪美國業務中的雜貨品類繼續保持強勁的中個位數增長，遠超市場水平，而實際上是一般商品（Gen. merch）增速放緩了。

所以，您能否幫我們分析一下，一般商品的這種放緩在多大程度上與刺激性政策相關，又在多大程度上受到汽油價格對低收入消費者影響所致？此外，回顧過去幾年，消費者往往會在特定事件前後集中消費。那麼在當前汽油價格的背景下，您是否已經觀察到返校季開始對一般商品業務帶來一些提振？非常感謝！

約翰·大衛·雷尼

Chris，我先說幾句，然後也許交給Dave補充更多細節。我認爲毫無疑問，第一季度受益於與退稅相關的刺激性付款，這一點我們在上一次電話會議上已經承認過。

要明確區分業務自身表現和整體宏觀環境各自的影響確實很難。但我認爲我們確實從中獲得了一定的提振。

進入第二季度後，我們看到汽油價格達到的峰值比第一季度更高。我認爲所有這些因素都對業績產生了影響。

但再次強調，當您審視我們的核心業務以及我們的價值主張時，我認爲其強勁程度前所未有。我對公司目前的表現和未來前景非常有信心。

今年美國大部分地區的返校季和返校大學時間大約比往年晚一週左右，因此現在下結論可能還爲時過早。但我可以說，返校大學季的表現非常出色，我們對此感到十分滿意。

你之前問到我們現在這類大衆商品品類，比如我們正在銷售的一個自有品牌是面向兒童的Wonder Nation。這是目前美國最大的兒童時尚品牌。

因此，我們非常看好我們的商品組合。我們清楚地意識到，我們所獲得的市場份額增長——尤其是來自高收入消費者的部分——在一定程度上正是得益於我們豐富的商品品類，這也是我們庫存增加的部分原因。

我們擁有更多高端品牌、價格更高的商品，這些商品吸引了更廣泛的客戶群體，這正在影響我們的業務和業績。Dave。

戴夫·古吉納

是的，John。Dave，我想補充一點，我們對團隊在大衆商品領域的進展感到非常滿意。我們在款式、潮流、時尚以及玩具類時尚產品方面都看到了強勁表現。

我對我們的部分自有品牌非常興奮，比如Scoop Free Assembly系列。這些品類的同店銷售額實現了三位數增長。在返校季方面，家居裝飾類產品整體表現優異，其中特別突出的是蠟燭、蓋毯、地毯和檯燈，這些品類均實現了兩位數乃至三位數的同店銷售增長。

至於返校季，正如John David提到的，這正是我們的強項。從整個銷售季的銷量來看，沃爾瑪大約佔全行業學校用品總銷量的50%，我們對今年此時的進展感到非常滿意。

顧客對我們極具吸引力的價格投入反應非常積極。我們列出了14種核心商品，其價格均低於2019年水平。很好的例子包括Pen and Gear品牌的蠟筆，售價爲$0.25，以及Pen and Gear的2B鉛筆，售價爲$0.92。

這些價格深受顧客歡迎，我們看到客流量、客單價和銷量均在增長。

接線員

下一個問題來自德意志銀行的Christina Katai，請提出您的問題。

Christina Katai

您好，早上好，感謝您接受提問。我也想從回報的角度聚焦一下價格投資。我記得您提到Robox環比增長了50%，達到11,000件商品，這可能是沃爾瑪的新紀錄。

因此我想請問，您能否談談這些新增降價促銷（rollback）的表現、相關指標以及回本週期？這些因素決定了某項投資是否會轉爲永久性舉措。另外，如果方便的話，能否大致說明當前降價促銷組合中有多少比例達到了這些回報門檻？謝謝。

John Ferner

Christina。今年全年，我們一直表示，只要有可能，我們就會在價格上進行投入；而任何可用的資金，我們都會優先用於價格投資——本季度我們正是這樣做的。

例如肉類部門，價格一直較高，我們知道顧客需要緩解壓力。因此，我們在碎牛肉及其他對顧客至關重要的品類上進行了投入，並將持續觀察這些舉措的效果。

每項降價促銷都有開始日期和結束日期。我們會觀察銷量變化，了解其對整個品類的影響。更重要的是，我們正看到市場份額的提升，而市場份額的增長最終是我們衡量自身相對於市場上其他企業表現的關鍵標準。

至於數量，我不確定這是否是有史以來最高，但確實是一個很高的數字——至少在我記憶中是近年來最高的。這也反映了採購團隊所做的工作。

這反映了我們當前所處的市場環境，也體現了我們可用於價格投資的資金狀況。這些降價措施是在七月底較晚時候推出的，並將持續進入第二季度。

這也正是爲什麼John，正如David早前提到的那樣，在銷售和運營增長方面，您應將第二和第三季度視爲一個整體來看待，我們會對此進行恰當的衡量。

我們投資不是爲了投資而投資。我們這麼做，是因爲我們認爲這會對客戶如何看待我們產生持久且深遠的影響。我們最終希望通過天天低價和降價促銷來建立信任。

現在判斷這些每分鐘會有多少可能還爲時過早。我們會對此進行管理，並與供應商合作，確定是否可行。

接線員

下一個問題來自BTIG的Bob Durable。這是您的提問時間。

鮑勃·杜拉布爾

您好，早上好。我有幾個關於庫存的問題。您提到通脹對庫存造成了影響，請問您目前是否在庫存水平上存在某些值得關注的方面？另外，能否也談一談您對今年剩餘時間整個業務中通脹預期的看法？

John Ferner

Bob，總體而言，我們今年看到的通脹環境相當溫和，整體通脹率在1%到2%之間。我們認爲降價促銷措施在過去幾個月以及本季度能夠有所幫助。因此，目前我對通脹並沒有太大擔憂。燃油成本可能是我們密切關注的一項因素，因爲其影響幅度較大。希望隨着時間推移，庫存方面的成本能夠有所下降。

這是我們非常仔細關注的事情。我在公司已經工作了33年多，曾擔任過採購和運營崗位，深知庫存會對銷售、降價促銷、現金流等方方面面產生巨大影響。正如您所知，當我們退一步審視各個品類時——我先以沃爾瑪美國業務爲例，因爲這佔我們庫存的大部分——

商品品類目前狀況良好，庫存水平普遍在1點到4點之間。我們在四地部署方面有一些投入。燃油成本略高，導致部分成本上升，同時庫存中也包含一些製造類商品。

但縱觀各個品類，大多數都處於1點到4點之間。唯一處於高位的是快速週轉的消費品。因此就目前而言，我對庫存沒有任何重大擔憂。

如果說有什麼情況的話，就是在六月和七月有少數幾個品類的庫存略顯不足，我們會妥善管理，並根據客戶的實際需求做出適當調整。

接線員

下一個問題來自BMO的Kelly Bania。請繼續提問。

凱利·巴尼亞

Kelly，您的線路已接通，請提問。您好，感謝您接受我們的提問。我想再回到關稅退稅這個話題。我很好奇，你們是如何向客戶和會員群體傳達這一點的，以確保這些投資能帶來預期的投資回報率（ROI）？

另外，你們是否看到零售行業的其他企業也在將這些退稅資金進行再投資？還是預計他們也會效仿？此外，如果可以的話，也請分享一下你們在分配這些投資時的思路——比如如何在雜貨和一般商品之間分配。我推測這些退稅主要來自一般商品業務，但聽起來似乎也有部分資金投入到了門店的雜貨業務。因此，希望能了解更多關於關稅退稅的細節。

約翰·費爾納

Kelly，我們已經在整個業務中進行了投資，包括今天門店的線上平台和實體門店。您會看到食品、一般商品、消耗品和服飾等多個品類的價格下調。其中還包括一些季節性降價商品，以及其他持續補貨的商品。

因此，我們始終力求在各類別之間均衡投入，而不會將資金過度集中於某一特定品類。我們知道，顧客在返校季等時期會對購物籃中的多種商品有需求。

正如您之前從Dave那裏聽到的，我們會考慮宿舍裝飾和佈置，還有學習用品、學校午餐等。因此，您會在整個門店看到相關促銷。門店內的標識我們也非常滿意，我們認爲門店在這方面做得非常出色。

此外，在我們的主頁左上角，第一個板塊就是『更多降價』，這一板塊始終存在。我們將繼續通過各種方式傳遞價值主張。我們爲這些降價舉措感到自豪，尤其是在下半年，這對顧客非常有幫助。

接線員

下一個問題來自花旗集團的Paul Lashway。請提出您的問題。

保羅·拉什韋

嘿，謝謝各位。關於價格方面的投資，能否談一談這如何從客流量與客單價的角度影響你們下半年的同店銷售（comp）預期？如果我之前漏聽了，抱歉。

另外，我對美國運營支出（OpEx）增長7%也很好奇。這其中是否有時間性因素的影響？責任索賠是否略高於你們此前的預期？我只是想了解我們應該如何看待這一項支出，以及它在今年下半年將如何增長？謝謝。

約翰·費爾納

當然。先說說同店銷售構成的第一部分。看到本季度交易量實現增長，這是非常積極的信號——無論是沃爾瑪、山姆會員店還是國際市場，都出現了增長。

因此，我們看到全球範圍內的顧客客流量正在增長，同時商品銷售數量（unit growth）也呈正增長。這兩點正是我們每週都會重點討論的內容。我們每週一在全球各地市場都會召開一個叫做『業務會議』（trade meeting）的例會，會上我們會討論顧客情緒、服務了多少顧客、接觸了多少新顧客，以及商品銷量的增長情況。所以我們同時關注這兩個指標。

當你像我們在所有業務板塊（SBUs）所做的那樣，在某些品類進行投入時，通常會看到雜貨類商品（general merchandise）在銷售額方面增長更快，而在食品和日常消費品（food and consumables）方面則通過降價來體現。這些品類的價格隨後就會比之前更低。

單位銷量（UC units）會隨之增長，而食品和日常消費品更持久的影響通常會在幾周甚至幾個月後才顯現出來。因爲顧客看到價格下降，並不一定會立刻購買更多食品。

但長期來看，我們通過降價促銷（rollbacks）和低價策略，旨在與顧客建立信任。我們希望顧客知道，他們可以長期信賴我們提供一籃子商品的低價，並且無論他們是選擇到店自提、櫃台取貨，還是送貨上門，我們都能按他們想要的方式履約。

約翰·大衛·雷尼

是的，Paul，關於SG的問題，我分幾個部分來回應一下。其中一個較大的驅動因素是折舊。折舊與我們資本支出（CapEx）密切相關，這些支出主要用於供應鏈自動化，並提升履約速度。坦率地說，我們對目前看到的成果非常滿意。

僅在本季度，我們在30分鐘內交付的訂單量就比去年同期翻了一番。我們70%的電商訂單都能實現當日達或更快。這些成果離不開我們此前所做的投資，因此我們對此感到非常滿意。

我們確實在一些所謂的自保項目上面臨一定壓力，我將其歸爲兩類：一是你提到的理賠，二是團體健康保險。如果看今年上半年的情況，團體健康保險相關的成本增長約佔總增幅的三分之二。

出現這種情況的部分原因是我們的員工流失率顯著下降——這實際上對我們業務是非常有利的。我們希望有更多經驗豐富的老員工爲顧客和會員服務。但隨着員工流失率下降，參與該保險計劃的人數也相應增加。

因此，考慮到公司規模，我們在這一塊確實感受到一些壓力。最後我想補充一點：從某個時間點到下一個時間點（例如從12:45開始），有時我們會更積極地加大業務投資力度。雖然我在事先準備的發言中沒有特別提及這一點，但我認爲本季度就屬於這種情況——我們認爲此時進行這些投資是審慎之舉，有望在下半年帶來回報。

接線員

下一個問題來自伯恩斯坦（Bernstein）的Jehan Ma，請提出您的問題。

Jehan Ma

感謝您讓我加入提問。我想跟進一下沃爾瑪美國（Walmart US）實體店的同店銷售（comp）表現，並感謝您之前提到藥房業務確實帶來了一些不利影響。

另外我也想了解一下，您是否觀察到高油價帶來的影響？比如消費者可能因爲開車成本上升而減少前往門店，以及藥房配送服務的進一步普及。我試圖釐清這其中有多少是暫時性影響，又有多少反映了渠道結構上的長期轉變。謝謝！

John Ferner

讓我先從第一部分開始，談談門店。我想明確一點：門店是一項資產。它們確實會產生影響，而本季度業績受藥房業務拖累，因爲藥房對門店同店銷售（comp）的權重很大。大部分業務仍來自門店，但我們也非常高興看到整體業務的交付表現。

但當你退一步思考門店在整個全渠道（Omni）業務中的角色時，就會發現它們是一項資產，因爲門店將庫存和員工部署在覆蓋全國95%人口的10英里範圍內。

因此，今天早上你們聽到的關於快速配送、準確性、靈活性以及按你想要的任何方式購物等內容，如果沒有我們的門店，這些都無法實現。回顧幾年前，我們當時有獨立的門店渠道和電商渠道，兩者互不關聯、各自垂直運營。

那時你可以分別查看每個渠道的銷售成本，並衡量各自的盈利能力。但隨着我們將兩者融合，我們現在的做法是：請從總收入和淨利潤的角度來看待我們，中間環節由我們來管理，並儘可能靈活地滿足顧客的各種需求。

此外，這些訂單的分類方式實際上取決於你在哪裏付款。如果你通過手機下單並選擇到店自提，這筆訂單會被歸類爲電商訂單而非門店訂單，但實際上是由門店完成履約工作的——包括30分鐘內送達的快速配送。

你實際上是在手機上付款，然後有人替你到店裏選購商品並送貨給你。門店負責提供這些庫存。所以再次強調，從整體來看，如今流經門店的訂單量比以往任何時候都多，而且還在持續增長。

作爲一名幾十年前的前門店經理，我對如今門店爲服務顧客所做的一切感到無比驚歎。他們同時處理大量事務，執行力強且極具靈活性，確實是整體業務中至關重要的一環。

我們會關注所有渠道，確保門店體驗出色。我們正在投資開設新店、翻新現有門店，並投入資源確保門店具備全渠道能力，從而支持並滿足電商業務所需的一切。謝謝。

接線員

下一個問題來自Seth Sigmund，巴克萊銀行，請提出您的問題。

塞思·西格蒙德

大家早上好。我想跟進一下沃爾瑪美國同店銷售的情況。當我們觀察客單價時，似乎目前的客單價略低於通脹水平，這種情況在過去幾個季度一直存在。

我知道影響客單價的因素有很多，但購物籃的構成正在發生怎樣的變化？你們是否觀察到消費者轉向更便宜的商品（trade down）？是否有任何重要品類的臨時調整？或者是否出現了向更低客單價商品轉移的趨勢？這些變化是暫時性的嗎？您會如何概括這一情況？非常感謝。

戴夫·古吉納

是的，我們繼續在衆多品類中實現廣泛的市場份額增長。我們的戰略正在奏效，因此我們在雜貨銷售方面實現了中個位數的增長，單位銷量強勁增長，並持續獲得市場份額。

正如我之前提到的業務亮點之一：我們利用部分退稅投資於今年夏季的燒烤品類，推出了一款可供八人食用的燒烤套餐，價格低於$40.00，其中13種商品的價格比去年低16%。

此外，我們的自有品牌Better Goods也在提供超值優質商品，該品牌目前已成爲我們旗下年銷售額達十億美元的品牌。另外，在返校季促銷活動中，我們也加入了食品品類，包括一款全新的返校午餐套裝，包含10份高蛋白午餐，價格低於$2.00。

這只是我們提升客流量、客單價和銷量的一個例子，而這些投資正推動着這一增長勢頭。謝謝。

接線員

目前，我們的問答環節已結束。現在把時間交還給管理層進行總結髮言。

約翰·費爾納

是的，首先，我想再次感謝我們的員工在本季度所付出的努力，以及他們每天爲客戶所做的一切。同時，也感謝各位抽出時間關注我們公司。

最後，我想回到我開頭所說的。這是一個沃爾瑪表現出色的季度。銷售額增長超過5%，運營利潤在不考慮退稅收益的情況下仍增長了74%。這又是一個強勁的季度。我對公司當前的定位感到非常樂觀。

我們一直在投資一項戰略，該戰略致力於在各個市場打造全渠道（Omni）商業模式。我對平台向國際業務的拓展感到非常興奮，目前已取得諸多進展，各團隊也在快速推進。

當你退一步審視我們現有的業務以及正在構建的業務時，你會發現它非常穩健可靠，而且我們現在能做很多事情，是過去幾年無法做到的。

電商業務再次實現了強勁的季度表現，又一次表現出色。在市場廣告方面，越來越多用戶選擇沃爾瑪+（Walmart Plus），並且看到沃爾瑪+在加拿大上線也令人振奮。

因此，隨着時間推移，我對這一商業模式的信心比以往任何時候都更足。我期待在前進過程中繼續看到所有環節逐步整合到位。再次感謝各位抽出寶貴時間並關注沃爾瑪。

接線員

女士們、先生們，感謝大家的參與。今天的電話會議到此結束。

詳細信息請訪問沃爾瑪投資者關係部

提示：上述內容由AI語言模型基於公開可用信息生成，幷包含來自第三方的自動生成字幕。以上材料不代表富途立場，也不構成任何投資建議。富途對上述內容中顯示的信息的準確性、及時性或完整性不做任何明示或暗示的保證。

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