mRNA與生物科技急升的邏輯﹕市場買的是整條賽道

8 月 19 日，Moderna 與默沙東公布，個人化 mRNA 癌症疫苗聯合 Keytruda，在黑色素瘤三期試驗期中分析達標。這是全球首個在後期試驗中證明有效的個人化 mRNA 癌症疫苗，也是新冠之後，市場第一次用大型臨床結果，重新為這項技術定價。

這款疫苗不是用來預防感染，而是術後輔助治療。病人先切除腫瘤，再按腫瘤突變度身製備 mRNA 疫苗，教導免疫系統識別殘餘癌細胞，並與現有免疫藥合用。公司表示，較單用 Keytruda，能顯著延長無復發、無遠處轉移的時間，且未見新的安全問題。詳細數字稍後才公布；目前較完整的參考，仍是較早二期五年隨訪：復發或死亡風險下降 49%，遠處轉移或死亡風險下降 59%。

(以上圖案由AI生成)

消息公布後，根據彭博數據，8 月 19 日 Moderna急升 177%、 $默沙東 (MRK.US)$ 升 13%。同業方面，$BioNTech (BNTX.US)$ 升 22%，最能反映賽道被重估；測序與 mRNA 原料相關的 $Twist Bioscience (TWST.US)$ 、 $Maravai LifeSciences (MRVI.US)$ 、 $Tempus AI (TEM.US)$ 升幅也超過20%。納斯達克生物科技指數當日約升 6%，創四年半以來最大單日升幅，同時跑贏 $納斯達克100指數 (.NDX.US)$ $納斯達克綜合指數 (.IXIC.US)$ ；標普醫療板塊升 3.5%，跑贏 $標普500指數 (.SPX.US)$ 。這顯示資金不單追逐兩隻公布數據的股份，也在重估整條 mRNA 癌症治療鏈，並帶動生物科技與醫療板塊氣氛。

真正改變投資邏輯的，不是立刻治好所有癌症，而是它跨過了一道長期過不了的門檻。個人化腫瘤疫苗研究了數十年，過去多停在小規模試驗。黑色素瘤對免疫治療較敏感，是最合理的第一個適應症。一旦在這裡證明「度身訂造的疫苗加現有免疫藥，可以比標準治療更好」，整套方法才有資格被看成可註冊、可商業化的新類別。

行業氣氛被帶動，大致有三層。第一，相關公司不再只被折現成衰退中的疫苗生意。第二，同一方法已在肺癌、膀胱癌、腎癌推進，其他公司亦有類似項目，黑色素瘤過關會延長資金願意等待下一組數據的時間。第三，商業故事由「疫苗周期」切到更大的腫瘤藥市場；對默沙東而言，也關乎 Keytruda 專利到期前，如何把現有免疫治療做成新的組合。

投資醫藥板塊的邏輯：長線、分散，而不是追一則消息

生物科技的技術不斷進步，是這板塊的投資核心邏輯；但同樣重要、卻常被忽視的，是人口老化所帶來的剛性需求。癌症、慢性病與個人化治療，正是老齡化社會難以迴避的長期需要。mRNA 由傳染病疫苗走到腫瘤治療，說明平台可以跨適應症延伸，而不是一次性的疫情生意。因此，醫藥與生物科技值得作為長期配置的一環，而不是只在數據公布當天才存在。

但技術突破，並不消除這行業最核心的特性：不確定性極高。沒有人能準確預知 mRNA 癌症疫苗會在哪一天過三期；成功時股價可以一日倍增，失敗或數據不及預期時，回撤同樣可以非常劇烈。Moderna 本身就是例子——疫情後估值長期受壓，一次臨床達標又可以急速重估。這種結構最容易誘發追漲殺跌：消息好時把未來所有適應症一次買入，風聲轉差時又把整條賽道一併賣掉。

所以，投資這板塊，較適合用更長的時間看，而不是用單日漲幅來驗證判斷。更穩妥的做法，是分散在不同公司、不同技術路線和不同適應症，而不是重倉押一隻尚未商業化的藥。藥物研發失敗率高、週期長，個股風險往往來自單一試驗；把配置放到板塊層面，才能比較穩妥地參與「技術會進步、需求會在」這個大方向，同時降低押錯一項臨床結果的衝擊。

8 月 19 日證明賽道可以被重估，但不改變投資方法：醫藥適合長線配置，分散優於追消息，耐心優於預測下一次突破何時出現。

生物科技和醫療的投資機會

易方達(香港)Solactive生物醫藥精選指數ETF主要是追蹤Solactive生物醫藥精選指數。截至2026年8月20日， $易方達生物醫藥ETF (03186.HK)$ 是港交所上市生物醫藥主題ETF中，唯一同時配置港股及美股生物醫藥成份的產品。

(截至2026/8/19，易方達生物醫藥ETF為當前全球唯一包含港股與美股市場生物醫藥主題股票的ETF；若其他類似產品上市，此聲明的準確性可能會改變；此聲明不包括非上市基金、私募基金，數據來源於彭博)

本ETF具備以下突出優勢：

– 全球布局：港美雙市場覆蓋

– 精選100隻：聚焦具創新活力的生物醫藥公司

– 分散投資：避免單一股權重過高，降低生物製藥行業的個股風險(例如﹕臨床試驗和政策等)

– 交易便捷：港股上市，流動性良好，適合各類投資者配置

本ETF緊密追蹤的Solactive生物醫藥精選指數涵蓋約100隻中美上市的優質生物醫藥公司，指數採用等權編制，均衡配置成份股，個股高度分散，能捕捉更多生物醫藥企業創新機遇。截至2026年8月19日計，ETF持有的十大港股成份股包括 $康諾亞-B (02162.HK)$ 、 $科倫博泰生物 (06990.HK)$、 $再鼎醫藥 (09688.HK)$ 、 $諾誠健華 (09969.HK)$ 、 $百濟神州 (06160.HK)$ 、 $信達生物 (01801.HK)$ 、 $先聲藥業 (02096.HK)$ 、 $君實生物 (01877.HK)$ 、 $翰森製藥 (03692.HK)$ 、 $石藥集團 (01093.HK)$ 等創新藥龍頭、還有投資者熟識 $榮昌生物 (09995.HK)$ 、 $和黃醫藥 (00013.HK)$ 、 $中國生物製藥 (01177.HK)$ 和 $三生製藥 (01530.HK)$ 。美股十大持股方面，包括了本輪行情的主角 $Moderna (MRNA.US)$ 、 $Revolution Medicines (RVMD.US)$ 、 $阿爾凱默斯 (ALKS.US)$ 、 $TG Therapeutics (TGTX.US)$ 、 $Immunovant (IMVT.US)$ 、 $Protagonist Therapeutics (PTGX.US)$ PTGX、 $奧洛茲美醫療 (HALO.US)$ 、 $Kymera Therapeutics (KYMR.US)$ 、 $argenx SE (ARGX.US)$ 、 $Arrowhead Pharmaceuticals (ARWR.US)$ 。這些成份股的均衡配置，讓本ETF能夠捕捉醫藥板塊的整體修復行情。

投資生物科技 ETF 的最大優勢，是即使不熟悉每間公司的藥物技術和研發進度，仍可通過分散配置，參與整個行業，並享受技術發展帶來的紅利。

港股科技行業帶來的影響

若把視野從單一美股消息，拉回港股科技配置，會更清楚生物科技在科技發展中的位置。傳統港股科技投資，往往集中在互聯網平台；但科技進步早已不止這一條線。今次 mRNA 癌症疫苗達標，再次說明：醫療創新本身就是科技突破，而不只是防禦型板塊。

$易方達港交所科技100 ETF (03456.HK)$ 追蹤港交所科技 100 指數，覆蓋人工智能、生物科技及製藥、電動汽車及智能駕駛、資訊科技、互聯網、機器人六大領域。正因為指數並非只押互聯網龍頭，生物科技及製藥得以進入同一籃子，這也是 8 月份該指數能夠跑贏恒生科技指數的核心原因之一。根據彭博數據顯示，截至 8 月 20 日上午1200收市計， $港交所科技100指數 (800666.HK)$ 8 月至今累計上升近 3.8%；同期 $恒生指數 (800000.HK)$及 $恒生科技指數 (800700.HK)$ 分別下跌0.4%和1.6%。

(以上僅為對標的指數歷史業績的客觀展示，指數過往業績不預示基金未來收益，不作為任何投資建議，請投資者關注指數波動的風險。基金實際回報受管理費用及追蹤誤差等影響，或與指數表現存在差異，請投資者注意。)

港交所科技 100 把生物科技及製藥放進科技主線。根據彭博數據顯示，截至 2026 年 7 月31日，生物科技及製藥於指數的權重佔比約18%。對希望參與科技發展、又不想只押一隻藥或一家平台的投資者而言，這種分散，更接近這篇文章的結論：技術會進步，需求會在，但個股研發充滿不確定，板塊配置才是較穩妥的參與方式。

重要訊息

易方達（香港）Solactive生物醫藥精選指數ETF（「子基金」）是易方達ETF信託下的子基金。易方達ETF信託乃根據香港法例成立的傘子單位信託。子基金屬於證券及期貨事務監察委員會（「證監會」）頒佈的《單位信託及互惠基金守則》第8.6章所界定的被動式管理ETF。子基金的基金單位（「基金單位」）於香港聯合交易所有限公司（「香港聯交所」）如股票般買賣。投資目標為提供緊貼Solactive生物醫藥精選指數（「指數」）表現的投資回報（未扣除費用及開支）。

由於子基金的投資集中於香港及美國的生物製藥公司的證券，而該類公司可能受到技術變革、政府監管加強及競爭對手激烈競爭的顯著影響，因此子基金須承受行業和地理集中風險。因此，其資產淨值可能比基礎廣泛的基金波動性較大。

易方達（香港）香港交易所科技100指數ETF（「子基金」）為易方達ETF信託II的子基金，該信託是根據香港法例成立的傘子單位信託。子基金為一隻被動式管理交易所買賣基金，屬證券及期貨事務監察委員會（「證監會」）頒佈的《單位信託及互惠基金守則》第8.6章的範圍。子基金的基金單位（「基金單位」）如股票般於香港聯合交易所有限公司（「聯交所」）買賣。投資目標為提供在扣除費用及開支前，與香港交易所科技100淨總回報指數（「指數」）表現緊密對應的投資回報。為達致子基金的投資目標，基金經理將採用其認為合適的全面複製策略或代表性抽樣策略，藉以盡可能緊貼指數，從而為投資者帶來裨益。子基金可全權酌情在全面複製策略與代表性抽樣策略之間切換，而毋須事先通知投資者。

由於該指數的成份股以及子基金的投資集中於業務主要涉及科技主題及生物科技及製藥板塊的公司證券，並投資於部分其證券於聯交所上市且在中國內地有實質業務運作的公司，加上子基金同時面臨地理集中風險及產業集中風險，故其資產淨值的波動性可能較廣泛分散投資的基金為高。

本內容之發行人為易方達資產管理(香港)有限公司。本內容僅供參考，不構成投資基金單位之邀請或建議。本內容僅供展示之用，不得向任何因展示該內容而屬違法的人士顯示。投資帶有風險，您可能損失大部分本金。投資前，投資者應仔細閱讀銷售文件(包括「風險因素」部份)中與該基金相關的投資風險。本內容並未經過香港證監會審核。

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