每周市場觀點-市場策略周報

一週市場回顧：大市震盪整固，資金偏向防守

過去一週港股整體呈現震盪回調走勢。主要指數表現如下：

恒生指數：下跌 2.15%

恒生科技指數：下跌 3.10%

恒生中國企業指數：下跌 2.24%

板塊表現分化：市場避險情緒升溫，具防禦屬性的板塊逆市造好，其中必需性消費（+1.01%）、能源業（+0.92%）及公用事業（+0.69%）表現相對堅挺；而前段時間升幅較大的原材料業（-5.79%）與資訊科技業（-4.44%）則出現較明顯獲利回吐。

資金動向：南向「港股通」資金流入步伐有所放緩，全週累計淨買入約 0.89 億港元，顯示內地投資者短期態度轉趨審慎觀望。

海外宏觀環境：美國通脹降溫，加息壓力持續緩解

通脹如期回落：美國 7 月消費者物價指數（CPI）按年上升 3.4%，核心 CPI 按年上升 2.5%，數據符合市場預期，反映整體物價壓力正溫和受控。

消費動能放緩：7 月零售銷售按月下跌 0.6%，低於市場預期，反映當地居民消費意欲有所減弱。

息口預期降溫：就業市場降溫疊加通脹受控，市場對美聯儲短期內重啟加息的擔憂顯著減退。海外資金成本壓力減輕，長遠有利為港股估值提供底部支撐。

焦點剖析：市場焦點轉向「企業成績單」

港股現正步入中報（半年業績）密集公佈期，市場定價邏輯正發生重要轉變：

從「看氣氛」轉向「看業績」：前期的升勢主要受市場氣氛與流動性改善帶動；現階段資金更加務實，重點檢視企業的盈利質量與未來增長的可持續性。

科技龍頭考核更趨嚴格：投資者不再單純滿足於短期盈利達標，而是更加關注企業的收入增長動能及自由現金流狀況，對於單純「高投入、慢回報」的模式容忍度有所下降。

行業中長期亮點仍在：

AI 商業化落地：國產大模型陸續升級並調整服務收費，行業競爭逐步由「價格戰」走向健康的「商業變現」，有利行業長期盈利前景。

指數結構優化：恒生科技指數正就成分股擴容（擬由 30 隻擴大至 50 隻）及納入準則展開諮詢，有望吸納更多優質硬科技企業，提升指數代表性。

投資配置建議：聚焦四大均衡主線

面對短期市況震盪，建議投資者採取「穩健防守與成長主題兼備」的均衡配置策略：

高股息防禦資產（核心底倉）：

重點領域：大型金融股、公用事業股。

策略邏輯：具備穩定現金流與較高分紅派息能力，有助於降低投資組合波動性。

優質有色金屬資源：

重點領域：黃金、銅、鋁等資源板塊龍頭。

策略邏輯：受惠於海外利率壓力緩解、環球供應偏緊，以及新能源和 AI 算力基礎設施帶來的實質需求。

基本面改善的創新藥企：

重點領域：具備自主研發實力及產品成功拓展海外市場（出海）的領先藥企。

策略邏輯：研發成果逐步轉化為營收，板塊估值具備中期修復空間。

具訂單兌現能力的 AI 科技產業鏈：

重點領域：算力硬體龍頭、擁有豐富應用場景的大型平台企業。

策略邏輯：AI 商業化趨勢確定性高，優先挑選技術壁壘高、業務增長路徑清晰的行業領先者。

五、下周宏觀事件關注

風險提示：

本文件僅供資訊參考用途,並不構成買賣任何投資產品的要約或招攬,亦非提供任何意見或建議。本文件所載資訊並未考慮您的具體投資目標、財務狀况或個人需求,不應依賴其作為專業意見的替代品。在作出任何投資决策前,您應尋求獨立的專業意見。

投資涉及風險,包括可能損失本金。過往業績並不表示將來基金回報。基金單位的價值可升可跌,未來回報並不保證。投資者於投資前應閱讀基金的銷售文件,包括其章程及風險因素。閣下可於以下網站https://www.fullgoal.com.hk/en(此網站內容未經證監會審閱)取得基金的相關資料。

本資料由富國資產管理(香港)有限公司發行,並未經香港證券及期貨事務監察委員會審核。本文件中的部分資訊取自於相信為可靠的第三方來源,惟我們對其準確性、完整性或時效性不作任何陳述或保證。

以上信息僅供參考，如需購買相關基金產品，請您關注投資者適當性管理相關規定、提前做好風險測評，並根據您自身的風險承受能力購買與之相匹配的風險等級的基金產品。

瀏覽 3.2萬