虧錢也要漲！AI算力租賃是下一個泡沫還是真風口？

昨晚AI算力租賃板塊直接炸了。

CoreWeave（CRWV）大漲19.28%，市值逼近600億。NEBIUS（NBIS）更離譜，暴漲34.14%，市值突破700億。兩家AI算力租賃公司，同一天交作業，合計市值幹到1200億。這畫面我見過——2023年英偉達也是這麼漲的。$CoreWeave (CRWV.US)$$NEBIUS (NBIS.US)$

先看CoreWeave

營收25.75億，同比翻倍，超預期。積壓訂單1040億美元——夠幹好幾年的活。Meta剛簽了210億的AI雲算力供應協議，合約直接延到2032年。然後呢？淨虧損6.26億美元。賺得多，燒得更多。更狠的是，債務350億美元，單季度利息6.4億。核心邏輯就是借錢買卡，然後租給別人賺差價。算力一直緊俏，這模式就能跑通。算力哪天鬆了，這槓桿能壓死人。

再看NEBIUS

營收5.8億，同比暴增454%。上半年營收9.8億，漲了529%。調整後EBITDA轉正至2.36億——開始賺錢了。

GAAP口徑還是虧1.9億。客戶承諾超400億美元——簽了字要付錢的，不是畫餅。CEO直接說了：2027年的產能，已經全部賣完了。增長比CoreWeave猛，體量比CoreWeave小，負債比CoreWeave輕。

憑什麼漲？

市場現在認的是這個邏輯：誰有算力產能、誰鎖了長期客戶、誰有穩定現金流，誰就值錢。CoreWeave的1040億積壓訂單、NEBIUS的400億客戶承諾——不是PPT，是簽了字的合同。算力需求是真槍實彈的，不是吹出來的。

但別上頭，有雷

都在虧——CoreWeave虧6億，NEBIUS虧1.9億。

都是負債狂魔——CoreWeave350億債務，利息6.4億/季度。算力需求一放緩，利息都還不起了。

對手越來越多——SpaceX也開始租算力了，Meta、亞馬遜哪天自己搞租賃也不奇怪。

都漲很多了——CRWV年內+26%，業績後飆19%；NBIS單日34%。這位置，追進去就是賭它繼續瘋。

一句話總結

算力租賃的業績證明了一件事：AI算力需求是真的，企業是真在掏錢，不是炒作。但別忘了——這個賽道漲的時候有多瘋，跌的時候就有多狠。CoreWeave和Nebuis都是高增長、高負債、高虧損的三高選手。短期算力緊俏，故事能講；長期看誰先盈利，誰才能活到最後。現在算力租賃這個故事剛講到第二頁，離結局還遠着呢。

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