業績會第一現場

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聯想2026/27財年Q1業績直播

主要收穫（AI生成）

財務表現

- Q1營收創紀錄，達$269億，同比增長43%，創下過去五年最高增速

- 調整後淨利潤創歷史新高，達$11億，同比增長176%，突破$10億大關

- AI相關營收同比增長60%，目前佔集團總營收的35%

- ISG實現營收$85億，創歷史新高，同比增長98%，營業利潤率爲9.1%

業務亮點

- AI服務器訂單積壓量增至$540億，較上一季度增長逾一倍

- 在全球X86服務器市場躍居第二位，盈利能力加速提升

- 全球PC市場份額達到24.2%，連續第十個季度擴大領先優勢

- 摩托羅拉實現自2015年以來最高的第一季度營收，高端產品營收佔比創下37%的歷史新高

財務指引

- 有信心提前實現$1,000億的營收目標， potentially在本財年即可達成

- 正穩步邁向實現超過5%的淨利潤率目標

- 預計到2930財年，SSG總潛在市場規模（TAM）將增長至超過$8,500億

機會

- AI普及化正在個人和企業AI領域創造巨大機遇

- 正在開發AI超級代理（Super Agent）能力及混合AI優勢框架

- 深化與英偉達、AMD和英特爾的合作伙伴關係，以擴展AI基礎設施

- 全球本地化模型爲市場擴張提供競爭優勢

風險

- 持續的零部件供需失衡在充滿挑戰的經營環境中影響零部件成本

- 半導體市場的存儲定價成本趨勢及供應鏈約束

完整記錄稿（AI生成）

發言人

在傳統計算領域，我們在全球X86服務器市場中躍居第二，盈利能力迅速提升。在AI計算領域，我們的AI服務器訂單儲備增長至540億美元，較上一季度翻了一番以上。固態硬盤（SSD）或解決方案與服務集團（SSG）再次交出優異答卷，年收入增長28%至29億美元，運營利潤率同比提升2個百分點至24%。管理服務以及項目與解決方案合計佔SSG收入的62%以上，在剛剛結束的國際足聯世界盃後創下新高。

我們實現了大規模零故障執行，從前端應用如FIFA空中抓取、裁判視角、AI穩定器和3D球員化身，到幕後支持並管理整個賽事價值運營的空中指揮中心。但更令我們興奮的是AI民主化的宏大前景。我們正在將實時數據處理和AI驅動分析等能力深入拓展到其他體育項目中。同時，我們也在智慧城市和製造業等更廣泛的行業中規模化推廣這些能力，將私有數據轉化爲切實的商業價值，這已體現在我們的業績中。

我們的真規模業務增長了35%。我們的AI庫推動項目與解決方案收入增長50%。展望未來，我們的使命清晰明確：將AI帶給每個人和每家企業。在個人AI方面，我們在全球打造AI超級代理Kila，在中國打造Kanshi。它們跨設備和生態系統進行編排，具備情境感知和隱私保護功能，爲個人提供真正個性化、持續且主動的智能服務基礎。

在企業AI方面，我們依託聯想混合AI優勢框架，幫助客戶將私有數據轉化爲洞察和商業價值。通過多年來對混合AI戰略的一貫執行，我們已做好充分準備，迎接AI民主化帶來的巨大機遇。在結束髮言前，我再次強調：本季度再次證明，我們不僅兌現承諾，而且具備持續交付的能力。

卓越運營和不懈創新是我們的基石。清晰的戰略和強大的執行力是我們的引擎。它們使我們不僅能駕馭市場週期，更能抓住機遇並取得勝利。今年早些時候，我們設定了在兩年內實現1,000億收入的目標。鑑於第一季度建立的勢頭，我有信心我們將超前於計劃，並有望比預期更早實現這一目標。謝謝。現在我將發言權交給我們的首席財務官Winston。有請Winston。

Winston

謝謝，Yuanqing。很高興向大家介紹聯想集團2027財年第一季度的業績。本季度我們取得了有史以來最強勁的業績表現，營收和調整後淨利潤均創下歷史新高。第一季度營收達到創紀錄的269億，同比增長43%，創下過去五年來的最高增速，也是集團歷史上表現最強勁的一個季度。

在混合人工智能（Hybrid AI）戰略的引領下，人工智能相關營收同比增長60%，目前佔集團總營收的35%。憑藉涵蓋設備、基礎設施和服務的綜合業務組合，我們處於捕捉人工智能機遇的獨特優勢地位，這也支撐了我們在第一季度的全面強勁表現。三大業務集團均實現了創紀錄的第一財季營收和運營利潤，推動集團調整後淨利潤創下歷史新高。

在智能設備業務集團（IDG），我們鞏固了全球個人電腦市場的領導地位，並拉大了與緊隨其後的競爭對手之間的差距，同時盈利能力保持穩定。儘管面臨充滿挑戰的經營環境，持續的零部件供需失衡影響了零部件成本，但智能手機業務仍實現了雙位數的營收同比增長。在基礎設施方案業務集團（ISG），營收創下歷史新高，其中雲服務提供商（CSP）以及企業和中小企業（E&SMB）的營收均接近翻倍，運營利潤率擴大至創紀錄的9.1%。

方案服務業務集團（SSG）實現創紀錄的營收，並繼續擴大運營利潤率。調整後運營收入同比增長141%至15億，調整後淨利潤同比增長176%至11億，首次突破10億里程碑。得益於更高的營收規模和持續的效率提升，調整後運營利潤率和淨利率分別擴大至5.7%和4%。

報告淨利潤爲虧損$6.09億，這主要是由於第一財季股價表現強勁導致權證重估產生17億的非現金公允價值損失，以及可轉換債券產生的$3,000萬名義利息所致。在剔除這些非現金和非經營性項目後，調整後的運營收入和淨利潤結果能更好地反映集團的經營成果。接下來，讓我爲大家詳細介紹各業務集團的亮點。

智能設備業務集團（IDG）第一財季營收創下171億的歷史新高，同比增長27%。運營利潤也同比增長27%至12億，同時保持7.1%的行業領先運營利潤率，體現了我們的卓越運營能力、供應鏈韌性以及持續的創新精神。第一財季，我們的全球個人電腦市場份額達到24.2%，連續第十個季度拉大了與緊隨其後的競爭對手之間的差距。

我們在商用和消費細分市場均保持了市場領先地位，並在充滿挑戰的經營環境下，實現了創紀錄的第一財季AI PC全球市場份額25.1%。聯想是前三大個人電腦廠商中唯一在本季度實現市場份額增長且保持盈利能力穩定的公司。我們的非PC周邊業務實現了雙位數的營收增長，推動了進一步的高端化進程，並優化了我們的產品組合。

在智能手機領域，摩托羅拉實現了自2015年以來最高的第一季度營收，得益於雙位數的同比增長，高端產品營收佔比創下37%的新高。聯想的核心競爭優勢在於我們廣泛而全面的設備生態系統，涵蓋個人電腦、平板電腦、智能手機、工作站及其他智能設備。在過去兩年中，我們的全球裝機量迅速擴張，兩年複合年增長率（CAGR）達到12.4%，顯著超越同期整體設備市場的增速。

我們在AI PC和高端智能手機領域的市場份額持續提升，這爲我們實現個人人工智能願景和規模化發展奠定了基礎。展望未來，我們將繼續通過規模優勢、高端化戰略以及周邊業務和其他人工智能設備的新變現機會來推動增長和盈利。依託我們的全球品牌知名度和分銷能力，基礎設施方案業務集團（ISG）繼續加速營收增長，並大幅改善利潤率。

營收增至創紀錄的$85億，同比增長98%。運營利潤達到創紀錄的$7.77億，推動運營利潤率升至歷史最高的9.1%。正如過去幾個季度強勁的營收增長和不斷擴大的盈利能力所證明的那樣，我們有信心通過差異化的ODM+戰略和獨特的端到端運營模式，提供可持續的競爭優勢，從而引領全球人工智能基礎設施行業。

我們在傳統計算、AI服務器和存儲領域均展現出廣泛的增長勢頭。若剔除上年同期中國地區國際GPU銷售的影響，全球AI服務器收入實現了三位數的同比增長。AI服務器訂單儲備增至$540億，環比增長157%，這得益於AI基礎設施動能的加速以及客戶群的快速擴張。

我們還擴建了北卡羅來納州的智能園區，增加了重要的新服務器製造產能，以捕捉超大規模雲服務商和企業客戶日益增長的需求。此次擴建強化了我們對「全球本土化」戰略的承諾，這是多年來我們構建的關鍵優勢，旨在提供更高的效率、敏捷性和速度。出色的業績反映了我們雙引擎商業模式的成功，雲服務提供商（CSP）和企業中小型企業（SMB）的收入均接近翻倍同比增長。

我們在市場拓展能力方面的優勢，以及包括Neptune液冷系統在內的領先技術，正在推動更高價值的機會並加速利潤增長。通過與英偉達、AMD和英特爾等生態系統領導者的深化戰略合作伙伴關係，我們正在擴大AI基礎設施產品組合，以捕捉訓練和推理工作負載領域的機遇。我們還在擴大GB300的部署規模以應對日益增長的AI需求，同時加速Vera Rubin機架解決方案的準備工作和上市進程。

與此同時，企業客戶對AI的採用正獲得顯著動力。我們的企業和中小企業業務通過可擴展的交易模式和簡化的預驗證企業解決方案，戰略性地定位以捕捉不斷增長的AI推理機會。我們在AI基礎設施方面的勢頭繼續推動在雲服務提供商、企業和中小企業領域的客戶贏單，這得益於我們獨特的ODM Plus模式、全球運營規模、供應鏈敏捷性以及領先的液冷技術的支撐。

在雲服務提供商領域，我們爲一家領先的AI雲提供商交付了擁有超過7000個GPU的AI工廠，並支持另一家AI基礎設施提供商的快速AI擴張，以及在企業和中小企業領域部署數千台服務器。我們幫助一家企業AI創新者將模型訓練和推理時間減少了70%，同時使另一家AI視頻分析提供商能夠部署智能邊緣AI運營平台，通過實時分析增強安全性，並藉助我們的Neptune液冷解決方案實現具有成本效益的部署。

我們交付了性能達到18.3 EFLOPS的高密度AI工廠解決方案，同時還幫助一所知名大學構建了能效更高的高性能計算平台，從而支持大規模的前沿科學研究。這些成功案例鞏固了聯想集團作爲客戶首選AI基礎設施合作伙伴的地位，也彰顯了我們在不同細分市場的強大執行力。

轉向SSG（方案服務業務集團），SSG創下了季度收入新高，達到$29億，同比增長28%；營業利潤同比增長39%至$6.97億，營業利潤率擴大至創紀錄的24.2%。AI服務收入實現三位數的同比增長，這得益於客戶採用率的加速提升及其AI投資回報的增加。託管服務以及項目與解決方案的收入佔比擴大至佔SSG總收入的創紀錄水平62.4%。

TrueScale的基礎設施即服務（IaaS）預訂量實現了超高增長，這得益於AI工廠在AI雲和企業客戶細分市場的成功。在多季度強勁的預訂積壓支持下，項目與解決方案的收入增長勢頭增強。SSG在由AI解決方案和服務定義的快速增長細分市場中處於戰略有利地位。在本季度，SSG繼續跑贏大盤，增長率接近市場平均增長率的兩倍。

AI正在從根本上擴大SSG的可觸達市場，僅在本財年就增加了超過$2,000億的增量機會。我們預計到2930財年，SSG的總潛在市場規模（TAM）將增長至超過$8,500億，其中由AI驅動的TAM增長速度將顯著更快，並在同期內接近翻倍。通過其全棧企業級AI框架，SSG整合了基礎設施、平台、服務和行業解決方案，幫助客戶從AI實驗階段邁向生產部署階段。

最後，在總結本季度業績亮點並結合Yuanqing關於國際足聯世界盃的評論基礎上，我想進一步補充聯想集團的全棧AI能力如何在全球範圍內部署以及該合作伙伴關係帶來的影響。我們在所有賽事運營中實現了99.99%的解決方案正常運行時間，同時在600多個國際足聯站點部署和管理了超過25,000臺聯想和摩托羅拉設備。

此次合作也成爲了客戶互動的強大平台。在整個賽事期間，我們接待了16,000位嘉賓，包括《財富》500強首席執行官、投資者、合作伙伴和客戶，創造了深化關係並 firsthand 展示我們創新能力的寶貴機會。品牌影響力顯著。該賽事在社交媒體上獲得了數十億次曝光，引發了數萬篇媒體報道，我們在所有國際足聯（FIFA）合作伙伴中的聲量份額（Share of Voice）表現優異。這成爲了在全球範圍內講述聯想人工智能故事的全新強大平台。

我們的戰略清晰，執行專注且嚴謹。本季度的業績是在一個創紀錄的財政年度背景下取得的，該年度以創紀錄的收入、創紀錄的盈利能力以及佔集團總收入35%的人工智能相關收入爲標誌，這並非一次性事件。它們反映了我們清晰戰略的複利效應、數十年積累的能力以及在每個業務集團和地理區域的執行力。

憑藉我們的全球規模、卓越的運營能力和創新領導力，我們正將增長轉化爲更高的股東回報。隨着我們進入人工智能驅動增長的加速時代，我們對自己維持這一勢頭、以更強的韌性和執行力實現可持續的盈利增長充滿信心。我們有信心在短期內實現1,000億的收入目標，並朝着實現超過5%的淨利潤率目標穩步邁進。現在我們將回答大家可能有的任何問題。

主持人

謝謝，Winston。現在我們進入問答環節。本環節僅使用英語。請大家注意，每次提問請限制在兩個問題以內。如需提問，請在右側的問答框中輸入您的問題並點擊提交。在等待問題期間，請允許我再次介紹管理團隊。

除了我們的董事長兼首席執行官Yuanqing Yang和首席財務官Winston Chang外，今天參加問答的還有以下業務領導：智能設備集團總裁Luca Rossi、基礎設施方案集團總裁Ashley Garoppola以及方案與服務集團總裁Ken Wang。現在開始開放提問。

我們從問題列表中收到的第一個問題來自里昂證券（CLSA）的Tony John，詢問關於我們1,300億美元收入目標和5%以上淨利潤率目標的三至五年規劃。業務規模增長和利潤率擴張的關鍵驅動因素是什麼？我們還收到了摩根士丹利通過電話接入提出的類似問題。實現5%以上淨利潤率目標的主要驅動力是什麼？這主要是由智能設備集團（IDG）、基礎設施方案集團（ISG）還是方案與服務集團（SSG）的利潤改善所驅動？能否請我們的董事長兼首席執行官Yuanqing來回答這個問題？

Yuanqing Yang

謝謝。感謝你的提問。我們第一季度的強勁表現清楚地證明了我們致力於實現可持續收入和盈利增長的承諾。在我看來，我們未來維持長期增長的能力來自以下幾個方面。首先，清晰的戰略和強大的執行力是我們的引擎。我們堅信，人工智能的更廣泛方向才剛剛開始。

我們正進入人工智能推理時代，其消耗的算力甚至超過訓練階段，而基於個人和企業私有數據構建的私有人工智能才剛剛起步，這將佔據人工智能需求的重要份額。憑藉混合人工智能戰略和強大的執行力，我們的實力正在不斷增強。因此，我們有信心抓住這一巨大機遇。實際上，我們多年的投資和轉型已經開始取得回報。

人工智能（AI）如今已成爲各業務集團明確的增長引擎。智能設備業務集團（IDG）、基礎設施方案業務集團（ISG）和方案服務業務集團（SSG）均實現了強勁的雙位數同比增長，且盈利能力得到改善；我們的AI收入加速增長，上季度已超過90億美元，目前佔集團總收入的35%。其次，卓越的運營是我們的基石，我們擁有涵蓋各類AI設備和基礎設施的全棧產品組合所帶來的規模優勢。

我們基於「全球本地化」模式、多元化採購策略以及穩固的供應鏈供應商關係，構建了具有韌性的全球供應鏈；加之端到端自主可控運營模式的敏捷性和高效性，使我們在市場波動中始終能將挑戰轉化爲機遇。最後，我們不懈的創新涵蓋個人AI和企業級AI兩大領域。

在企業級AI方面，隨着KIRO的發佈，我們正推動「一個個人AI，多個設備」的願景落地。不僅是我們對液冷技術、邊緣計算和推理能力的持續投入幫助ISG保持了強勁勢頭，我們還通過聯想混合AI優勢框架（Lenovo Hybrid AI Advantage framework），幫助客戶將私有數據轉化爲洞察力和商業價值。

總之，市場順風確實提供了助力，但聯想集團的業績遠不止是順勢而爲。這是我們多年來夯實基礎所積累的成效，使我們不僅能駕馭市場週期，更能抓住機遇。因此，我們有信心保持增長並持續改善盈利能力。正如我在開場時所說，目前正值財年初期，我們與各位進行溝通。

我們希望在兩年內實現1,000億的年營收目標。但憑藉第一季度的強勁勢頭，我們已提前達成進度。因此，我們準備在本財年實現這一目標，並推動盈利水平進一步提升。謝謝。

主持人

非常感謝。關於這個話題，我能否也邀請我們的集團首席財務官（CFO）Winston補充幾句？好的，有請Winston。

Winston Chang

好的。就實現IDG以及特別是ISG業務的目標路徑而言，我們甚至尚未計入存儲市場的新收購事項，這爲我們的地位增加了$380億的可尋址市場總額（TAM），也爲長期增長帶來了超出目前 quoted 數字的潛力。但就實現那5%的路徑而言，如大家所見，歷史上我們很大程度上依賴PC業務。

如今，ISG正成爲一個非常有意義的貢獻者，其收入持續增長。但更重要的是，我們集團在利潤方面的增長更快。從這個角度來看，我認爲這爲利潤率擴張奠定了自然基礎。當然，這還是在SSG業務全面放量之前，我們將在未來幾個季度分享相關進展。謝謝。

主持人

謝謝，Winston。下一個問題來自多位分析師和投資者，他們想了解我們如何看待內存價格在下半年及明年的走勢。因此，我們認爲這會給我們的業務集團以及整個集團帶來哪些機遇和風險？關於這個問題，我想邀請我們的董事長Yuanqing來分享您的看法。好的，有請Yuanqing。

Yuanqing Yang

首先，正如我此前所述，人工智能整體遠非泡沫。實際上，這只是AI普及化的第一階段。隨着其不斷演進並變得更加觸手可及，只會進一步催生對AI普及化的需求。在此背景下，我們相信在未來相當長的一段時間內，至少到明年年底，對內存的需求將持續增長。

這意味着供應仍將受限，但我認爲聯想處於更有利的位置。在這種環境下，我們富有韌性的供應鏈和卓越的運營能力將使我們明顯受益。我相信這也是我們的業績能夠長期可持續的另一個關鍵原因。在我看來，這主要源於三個方面。

首先是規模優勢。我們擁有從各類AI設備到基礎設施的全棧產品組合。大多數競爭對手要麼僅涉足消費類設備，要麼僅專注於基礎設施領域，而聯想兩者兼備。這使我們能夠以顯著更大的規模運營。我相信聯想目前已是主要半導體供應商的頭號客戶之一。

其次是我們「全球資源，本地交付」的模式，特別是多元化的採購策略以及與全球供應商建立的牢固關係，不僅包括美國供應商，也涵蓋韓國和中國的供應商。事實上，我們絕不能忽視中國的供應鏈。這爲我們提供了高效且具備成本競爭力的供應保障。這正是我們多年來通過全球化戰略所構建的供應鏈優勢。

最後但同樣重要的是，基於我們端到端業務模式的韌性。在行業中，我們可能是一家非常獨特的公司。我們不僅像一些競爭對手那樣專注於品牌、營銷、銷售和服務，同時在製造、內部研發方面也同樣強大。我們運營着從產品設計、需求預測、採購、製造，一直到銷售和服務的端到端模式，將內部能力與我們的ODM Plus模式相結合。

這意味着我們掌控着整個價值鏈，因此能夠快速應對市場動態。當原材料成本上升時，我們可以及時調整前端定價。這確實是我們另一個獨特的優勢。儘管供應環境對所有人來說都充滿挑戰，但我們始終將挑戰轉化爲優勢，從而擴大市場份額並提高盈利能力。這不僅惠及我們的基礎設施業務，也惠及IDG（智能設備業務集團）的PC、智能手機和平板電腦業務。謝謝。

主持人

非常感謝。我們還有更多問題湧入。下一個問題來自麥格理的Cherima，問題是關於IDG的。能否分享一下PC和智能手機市場以及聯想自身的前景展望？商用和消費細分市場之間是否呈現出不同的趨勢？針對這個問題，我想邀請我們的IDG總裁Luca Rossi來回答。Luca，交給你了。

Luca Rossi

謝謝，也感謝Sherry的提問。我先從PC市場說起。第一季度，市場表現相對強於預期，部分原因可能是爲了緩解未來成本上漲而提前釋放的需求。但我也想指出，這也得益於強勁的需求以及對AI PC這一新品類的接受度，其中

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