業績會第一現場

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Lumentum 2026財年第四季度業績直播

主要收穫（AI生成）

財務表現

- 營收同比增長109%，達到$10.1億，連續第八個季度實現增長

- 非GAAP毛利率突破50%，環比提升250個點子，同比提升1260個點子

- 非GAAP運營利潤率擴大至36.6%，環比提升440個點子，同比提升2160個點子

- 非GAAP每股收益爲$3.23，遠高於此前預期區間，主要得益於強勁的組件和系統業務收入增長

業務亮點

— 實現創紀錄的800G出貨量，並啓動下一代1.6T模塊的生產

— 成功應對供應鏈限制，按計劃推進內部製造產品的出貨爬坡

— EML產品實現破紀錄的季度表現，其中200G EML佔EML總收入的25%以上

— 正在日本擴建兩家磷化銦晶圓廠的產能，並改造格林斯博羅工廠

財務指引

— 2027財年第一季度收入指引爲$1.225至$12.75億，按中點計算同比增長超130%

— 2027財年第一季度非GAAP運營利潤率指引爲39.5%至40.5%

— 2027財年第一季度稀釋每股收益（EPS）指引爲$4.05至$4.35

— 預計將在第一季度首次實現OCS收入達到三位數（百萬美元級別），並繼續保持強勁增長勢頭

機會

— 近封裝光學（Near-packaged optics）市場機會具有完全增量性質，將顯著擴大光通信總體可尋址市場（TAM），並加快產品上市速度

— 預計超高功率激光芯片的需求將在2027年下半年開始快速提升，以支持客戶在2028年的部署

– 已簽訂多項長期客戶協議，以幫助抵消泵浦激光器計劃中的資本支出

– 正在擴大製造產能並提升對不斷增長的3D傳感應用的可見性，以支持未來產品週期

完整記錄稿（AI生成）

接線員

大家好，歡迎參加Lumentum Holdings公司2026財年第四季度及全年業績電話會議。所有與會者將處於僅聽模式。另請注意，本次會議將錄音，供日後回放使用。在今天的管理層發言結束後，我們將進行問答環節。如您希望提問，請在電話鍵盤上按*1；如需撤回提問，請再次按*1。現在，我將電話會議交予投資者關係副總裁Kathy TA女士。TA女士，請開始發言。

Kathy TA

謝謝您，Matthew，歡迎大家參加Lumentum公司2026財年第四季度及全年業績電話會議。我是Lumentum投資者關係副總裁Kathy TA。今天與我一同參會的還有總裁兼首席執行官Michael Hurlsten、執行副總裁兼首席財務官Wajid Ali，以及全球業務部門總裁Wu Pen Yuan。

本次電話會議包含前瞻性陳述，包括但不限於關於我們未來經營業績、戰略、趨勢以及產品和技術預期的聲明，這些聲明依據1995年《證券訴訟改革法案》的安全港條款作出。這些陳述受風險和不確定性因素影響，可能導致實際結果與我們當前預期產生重大差異。

我們建議您查閱公司向美國證券交易委員會（SEC）提交的最新文件，特別是2026年3月28日結束的財季10-Q文件中「風險因素」部分及其他相關章節，以及將於近期提交的截至2026年6月27日財年的最新10-K文件中所描述的風險。本次電話會議中提供的前瞻性陳述基於Lumentum截至今日的合理信念與預期，除非適用法律另有要求，Lumentum並無義務對這些陳述進行更新或修訂。

另請注意，除非另有說明，本次電話會議討論的所有財務數據和預測均爲非GAAP指標。非GAAP財務指標存在固有限制，不應孤立看待，亦不可替代或優於根據GAAP編制的財務數據。您可在我們的新聞稿及向SEC提交的文件中找到非GAAP與GAAP指標之間的調節信息，以及我們使用非GAAP指標的原因和可能影響財務表現的因素。

Lumentum關於2026財年第四季度及全年業績的新聞稿及配套補充幻燈片已發佈於公司官網 investor.lumentum.com。我們建議您仔細查閱相關資料。接下來，我將會議交予Michael。

Michael Hurlsten

謝謝您，Kathy，大家下午好。隨着AI計算工作負載在速度和帶寬方面不斷提升，Lumentum正處於這一長期行業變革的核心位置。數據中心架構師正將光互連作爲主要的連接方式。我們第四財季的業績反映了這一轉型的初期階段，其驅動力來自我們在橫向擴展（scale-out）和縱向擴展（scale-across）產品線上的全面增長勢頭。

營收同比增長109%，達到$10.1億，這是我們連續第八個季度實現營收增長。此外，我們繼續保持強勁的營收增長勢頭，已連續第三個季度實現超過20%的環比增長，值得注意的是，當前的對比基數正在變得越來越大。儘管我們取得了全面的成功，但此前強調的部分增長驅動因素才剛剛開始逐步體現。

尤其在雲收發器領域，我們實現了800G產品的出貨量創歷史新高，並已啓動下一代1.6T模塊的量產。在OCS業務方面，我們成功克服了供應鏈限制，滿足了客戶激增的需求，按計劃提升了內部製造出貨量，同時實現了強勁的營收表現。非GAAP毛利率已突破50%。我們最初設定達到這一門檻時的季度運行率目標爲20億，因此這一里程碑的實現時間遠早於預期。

我們預計毛利率將繼續提升，這將由產品組合優化和高效的運營執行所推動。非GAAP營業利潤率同比擴大逾2150個點子，這些成果證明了兩點：我們的差異化技術具備高溢價能力，而我們的運營模式則憑藉AI收入的迅猛增長，實現了顯著的槓桿效應。

我們對第一季度營收指引的中值已達到$12.5億的目標，比原計劃提前了超過一個季度。此外，我們Q1的非GAAP營業利潤率指引也超過了與該營收水平對應的目標模型上限。我想就近期市場圍繞共封裝光學（CPO）和近封裝光學（NPO）的一些雜音進行說明。

首先，我們領先的CPO客戶的量產計劃仍按既定節奏推進，且自上次更新以來，他們的需求信號進一步增強。我們對CPO大規模部署的時間節點也有了更清晰的能見度。我們仍然有信心，在客戶於2028年日曆年大規模部署之前，超大功率激光芯片的需求將在2027年下半年日曆年啓動增長。

由於光互連的第一階段擴容將覆蓋集群內多個計算機架，因此這一需求增長適用於任何規模超過單機架的拓撲結構。令我們更有信心的是，我們最近獲得了首個外部光源（ELS）模塊的採購訂單，預計將於2027年下半年交付。

其次，我們其餘客戶目前正優先採用近封裝（NPO）架構，作爲最終過渡到CPO的中間步驟。對我們而言，NPO機會完全是增量性的，顯著擴大了光學組件的市場規模。我們看到多個高增長項目正在積極採用我們差異化的激光芯片，推動NPO業務快速發展。即便是我們最大的CPO客戶，也在特定的新應用場景中考慮採用NPO方案，進一步提升了該客戶帳戶的光學組件支出。

這些架構變革代表着一次重大的市場拐點，恰好契合我們作爲領先激光芯片製造商的核心優勢。隨着光學技術開始滲透銅纜領域，NPO通過將光引擎直接放置在XPU加速器旁邊的主板上，爲光學擴容應用提供了更快的上市時間和更低的訓練功耗與成本，從而簡化了系統設計。

客戶在NPO方案中正在評估兩類激光芯片：一類是直接集成在光引擎中的中功率激光器，另一類是用於外部光源模塊的高功率激光器。我們的中功率激光器繼承了旗艦高功率平台的可靠性和工程設計。我們的NPO和CPO激光器產品系列採用通用的設計和工藝技術，在120毫瓦、150毫瓦和400毫瓦輸出功率級別上均實現了業界領先的能效。

展望未來，CPO（共封裝光學）仍被視爲技術路線圖的自然終點，通過晶圓廠級別的先進封裝，將光器件直接置於基板或中介層上，以實現最高的能效。接下來，讓我們更詳細地審視定義我們第四季度表現的各項指標，先從組件產品類別開始。

第四季度組件收入爲$6.49億，環比增長22%，同比增長103%。我們的激光產品組合在各個方向上持續展現出強勁勢頭。窄線寬激光器模組出貨量已連續第十個季度實現環比增長，同比增長超過130%。

泵浦激光器出貨量同比增長超過80%，儘管我們正快速擴大產能，但在可預見的未來仍將處於實質性的供不應求狀態。推理和訓練應用的不斷擴展正推動數據中心之間實現全速率互聯，而政治和監管限制則更傾向於小型化、模塊化的建設方案。這兩個因素以及其他原因顯著提升了市場對泵浦激光器解決方案的需求。

舉個例子，僅一家大型超大規模雲服務商連接兩個AI數據中心站點的網絡容量，就相當於其過去十年所建設的全球骨幹網總容量的兩倍。爲支持部署規模的快速增長，我們已簽訂多項長期客戶協議，有助於抵消我們計劃中的資本支出。我們預計在未來幾個季度，泵浦激光器出貨量將增長至當前水平的四倍，以滿足這一不斷攀升的需求。

在激光芯片方面，我們再次創下EML（電吸收調製激光器）出貨量的新紀錄，主要得益於市場對每通道100G器件的強勁需求。我們200G EML產品的勢頭也在迅速加快，目前已佔EML總收入的25%以上。與此同時，我們正在拓展激光芯片戰略，以抓住更廣闊的市場機遇，並確保與我們的財務模型保持一致。

一個關鍵案例是我們面向每通道200G應用的CW（連續波）激光芯片，該產品以緊湊的封裝形式，爲衆多客戶提供高良率、經過驗證的可靠性和業界領先的性能。這些激光器的內部部署進一步印證了客戶反覆確認的事實：我們具備獨特的大規模生產能力，能夠嚴格滿足極爲精密的規格要求，從而在光收發器製造中實現卓越的良率。

重要的是，這些新型CW激光產品將帶來符合我們長期財務目標的毛利率。展望未來，我們預計EML和CW激光器的需求將在2026年下半年及2027年顯著增長。爲把握即將到來的每通道200G和300G速率機遇，我們正在日本的兩家磷化銦晶圓廠擴大產能，並在最新設備上線時同步認證CW和EML的工藝流程。

即使我們在CW激光器上分配了更多產能，我們仍按計劃推進，預計到2026年12月季度，EML出貨量將較去年同期增長超過50%。最後，在組件業務方面，我們已清晰看到越來越多的3D傳感應用場景。這些新機遇預計將推動我們在主要客戶未來產品週期中的增長。

接下來轉向我們的系統產品類別。系統業務第四季度收入達到$3.57億，環比增長30%，同比增長123%。雲光收發器和OCS（光電路交換）是本季度收入環比增長的主要驅動力，但部分組件的供應鏈緊張限制了出貨量，使其低於整體市場需求。我們的工廠已按照激進的計劃順利執行兩條產品線的生產。

本季度我們大部分雲光收發器出貨速度爲800G，並已按計劃開始交付1.6T光收發器。同時，得益於良率和產能利用率的提升，以及高ASP（平均售價）1.6T光收發器的初步推出，我們的光收發器產品線盈利能力持續改善。

我們對未來雲光收發器需求的可見性比以往任何時候都更加清晰。事實上，我們預計1.6T光收發器的採用將從財年第一季度開始加速，並持續至2027年日曆年。這一勢頭主要由我們的頭部一級超大規模客戶推動，他們正在大力部署定製化AI集群，並通過改進的設計工程技術，快速從800G技術向1.6T技術過渡。

在許多情況下，我們似乎領先於規模更大的競爭對手率先上市，這使我們獲得了市場份額優勢，並有望在整個週期內保持這一優勢。1.6T設計的高難度再次凸顯了我們的優勢，因爲我們的信號完整性團隊被業界公認爲競爭領域中最優秀的團隊。

關於OCS（光學連接系統），我們在內部製造產能擴張方面進展順利，出貨量從財年第三季度到第四季度翻了一番。我們的業績指引中包含首個OCS收入達到三位數的季度。2027年的需求信號依然異常強勁，我們已開始初步工作，通過合同製造商增加產能，同時繼續提升自有工廠的產出。

自上次會議以來，OCS的產品路線圖也變得更加清晰。我們現在正規劃更高和更低端口數量的產品，包括專門的托盤式產品，進一步完善我們在工業激光和有線接入領域的系統產品組合表現。在工業激光領域，我們看到面向高密度PCB通孔鑽孔的超快激光產品採用率不斷提升，這類產品支持先進的AIXPU主板和1.6T光模塊。

展望第一季度，我們預計將再創單季收入新高，並如前所述達成$12.5億的收入目標，比上屆OFC大會所公佈計劃提前超過四分之一。我們預計環比增長中約一半將來自我們的元器件產品組合，受益於在各類應用中的持續擴展和規模化；另一半則由系統產品組合的持續放量驅動，包括1.6T光收發器和加速交付的OCS產品。現在我將會議交給Wajid Ali。

Wajid Ali

謝謝Michael。第四季度收入爲$10.1億，處於我們指引區間的高端；非GAAP每股收益爲$3.23，遠高於此前預期區間，體現出我們商業模式的槓桿效應。第四季度GAAP毛利率爲47.4%，GAAP營業利潤率爲27.8%。這兩項指標均彰顯了公司卓越的業績表現。

如先前披露，由於過去一年股價上漲使我們的可轉債處於價內狀態，我們在第四季度主動將部分可轉債轉換爲股權。此舉使我們的債務減少了$11億，約佔未償還可轉債總額的35%。該交易導致一次性非現金GAAP費用$78億，從而使第四季度GAAP淨虧損爲$72億。

就非GAAP業績而言，第四季度毛利率爲50.4%，環比提升250個點子，同比提升1260個點子，主要得益於更高的製造利用率、有利的產品組合以及部分產品的提價。第四季度非GAAP營業利潤率爲36.6%，環比提升440個點子，同比提升2160個點子。

我們繼續投資於服務雲和AI客戶的關鍵研發項目，同時堅持嚴格的成本控制以優化我們的商業模式。第四季度非GAAP營業利潤爲$3.688億，調整後的EBITDA爲$4.064億。第四季度非GAAP運營費用總計$1.381億，佔收入的13.7%，較第三季度增加$1,190萬，較去年同期同季度增加$2,880萬，以支持不斷擴大的雲和AI業務機會。

第四財季非GAAP銷售、一般及行政（SG&A）費用爲$5,060萬。非GAAP研發（R&D）費用爲$8,750萬。在非GAAP基礎上，利息及其他收入淨額爲$2,200萬。第四財季非GAAP淨利潤爲$3.263億，非GAAP每股淨利潤爲$3.23。我們在第四財季的非GAAP稀釋加權平均股份數爲1.011億。

接下來我將介紹資產負債表。在第四財季，我們的現金及短期投資減少了$4.3億，降至$27.4億，主要原因是可轉換債券的轉換。我們的庫存水平環比增加了$5,900萬，以支持預期的增長以及雲和AI相關收入。在第四財季，我們的資本支出（CapEx）爲$1.67億，主要用於提升製造產能，以支持雲和AI客戶。

接下來是收入細節：第四財季組件收入爲$6.494億，環比增長22%，同比增長103%。系統收入爲$3.569億，環比增長30%，同比增長123%。現在，我將介紹我們對第27財年第一季度的業績指引，該指引基於非GAAP準則，並基於截至今日的假設。

我們預計第27財年第一季度的淨收入將在$12.25億至$12.75億之間。其中值$12.5億反映出同比增長超過130%，再次創下Lumentum單季度收入的歷史新高。我們預計第一季度非GAAP營業利潤率將在39.5%至40.5%之間，稀釋後每股淨利潤中值將在$4.05至$4.35之間。

這一營業利潤率較去年同期擴大了超過2100個點子。我們的非GAAP每股收益（EPS）指引基於非GAAP年度有效稅率16.5%。上述預測假設用於計算非GAAP稀釋每股收益的股份約爲1.02億。接下來，我將把電話會議交還給Kathy，開始問答環節。Kathy。

Kathy TA

謝謝Wajid。爲了讓儘可能多的人有機會提問，請每位參與者只提一個問題及一個跟進問題。現在，Matthew，讓我們開始問答環節。

接線員

我們現在開始問答環節。如果您想提問，請在電話鍵盤上按*1。如需撤回您的問題，請再次按*1。請稍候，我們正在整理問答名單。第一個問題來自摩根大通的Joseph Cardoso。您的線路已接通，請發言。

Joseph Cardoso

大家下午好。首先祝賀你們取得的優異業績，也感謝給我提問的機會。第一個問題，顯然你們提到正有望提前一個季度達成12.5億的收入目標，並且利潤率表現已遠超此前目標區間的高端。考慮到當前需求更強勁，產品組合也更有利，我們應該如何理解這對下一階段財務目標的影響？特別是目前看來，相比原有框架似乎出現了更多增量機會，包括ELS NPO合作，我記得你們甚至提到了規模化OCS業務。所以很好奇你們對下一階段目標的看法。

Michael Hurlsten

嘿，Joe，我是Michael。首先，感謝你一直以來的支持。你看，我們可能會在下一次OFC上公佈一些新的財務目標。顯然，我們在幾乎所有指標上——收入、毛利率、營業利潤率——都大幅超前。我們的表現似乎明顯更好一些。你說得對，我們覺得在OFC NPO時的討論中確實有一些新因素沒有納入考量。我們在事先準備的發言中花了一些時間講NPO CW激光器，我們認爲這對我們來說是一個增量機會。之前我們可能沒怎麼深入討論過這一點。另外，你說得沒錯，OCS我們之前也談過，但目前看來其表現似乎比預期還要好一些。

所以你知道，我們感覺自己正在有效執行戰略，努力埋頭苦幹、穩步前進。而且顯然，將接近$2.5億的增量加入指引中，這確實令人印象深刻。我們認爲在未來幾個季度還有機會進一步實現類似的增長。

Joseph Cardoso

明白了。那我再追問一下，特別是關於NPO的部分，不知道你能否提供更詳細的說明？具體來說，考慮到這些機會似乎比預期來得稍早一些，你們是如何看待當前時間節點的？我知道你們之前談到過不同的封裝形式，或者與激光器相關的不同內容機會。但能否再具體展開一下，比如你們的客戶目前傾向於採用哪種架構？這種傾向是否有明確的方向？以及我們應該如何理解『內容』（content）的含義？尤其是相對於你們在CPO領域的大客戶和超高功率激光器的關係。謝謝。

Michael Hurlsten

是的，我想先說幾點，然後再請Wu Pen稍微談一下中功率激光器的差異化優勢。當然，這些機會的時間點大致如我們此前所述。關於我們領先的CPO客戶，正如我們在事先準備的發言中提到的，我們預計將在2027年下半年開始大規模出貨，以支持他們在2028年的交付需求。當然，目前我們已經在爲橫向擴展（scale out）出貨，但縱向擴展（scale up）的大規模出貨要等到2027年下半年。

我們在NPO領域的領先客戶大致也在相近的時間範圍內，可能略早一個季度左右。其中一部分客戶採用的是我們之前提到的那種ELS高功率激光器，隨後可能還有幾家客戶採用集成方案，即把中功率激光器的光引擎直接集成到整個光學模塊中，形成一個整體單元。因此，我認爲我們目前看得最清楚、時間也更近的機會，更多還是集中在高功率激光器類型上，這與我們最大CPO客戶的規劃完全一致。話雖如此，我想請Wu Pen補充幾句，因爲我覺得外界對中功率激光器存在一些誤解。我們認爲，那些被集成進光引擎（OE）的中功率激光器，在差異化方面其實有很多亮點。你能否簡單說兩句？

Wu Pen Yuan

好的，非常感謝Michael。確實，要實現NPO光引擎，每個NPO大約需要6.4T的帶寬，這相當於CC模塊帶寬的四倍。要在如此小的光引擎內實現所需的集成度和功率密度，並保持高能效，挑戰非常巨大。因此，必須採用最先進的激光技術和最高效率的設計，才能把所有組件緊湊地集成到一個小封裝裏。

因此，這裏的關鍵詞是充分利用我們400毫瓦的設計理念，結合我們固有設計流程所帶來的更高效率，並將其擴展到約15200毫瓦（15.2瓦）的應用場景，從而滿足該應用的需求。這實際上基於我們獨有的高功率技術，使我們能夠精準切入這一市場。我們相信，到2027年底至2028年的時間段，NPO將正式推向市場，屆時我們的團隊也將準備就緒，這將成爲我們擴大激光業務的一個重要機遇。謝謝Joe。

Joseph Cardoso

謝謝Michael，謝謝Wu Pen，謝謝大家。

接線員

下一位提問者來自Raymond James的Simon Leopold。您的線路現已接通，請發言。

西蒙·利奧波德

感謝您接受我的提問。首先我想問的是，您在多大程度上能夠與客戶重新議定積壓訂單的價格？這又對本季度的毛利率以及未來的毛利率預期產生了怎樣的影響？我還有一個簡短的後續問題。

邁克爾·赫爾斯滕

是的，謝謝Simon。你看，我們確實做了一些重新定價。我認爲，我們的大多數長期協議（LTAs）在價格影響方面更具前瞻性。正如Wajid在他事先準備好的講話中提到的那樣，我們在毛利率方面已經看到了一些定價帶來的好處。我們認爲這方面還有進一步釋放的空間。但就本季度而言，主要影響因素其實是產品組合——我們本季度出貨了大量高混合度的組件。正如我們之前所說，我們預計這種趨勢還會持續下去。因此，我們認爲毛利率仍有提升空間。Simon，

西蒙·利奧波德

很好，非常感謝。另外一件事我一直想請教：我們近期聽到越來越多關於中國公司正進入市場並建設新的磷化銦（Indium Phosphide）晶圓廠的消息。您如何看待這一新興及未來的競爭格局？謝謝。

邁克爾·赫爾斯滕

是的，你看，我們也聽到了類似的消息。但目前我們的業績尚未受到任何影響，而且我也不預期會有影響。我們認爲自己在EML（電吸收調製激光器）方面顯然具有差異化優勢，我們在該領域非常強勢；而在用於NPO和CPO所需的高端中功率激光器方面，我們的差異化優勢也非常明顯。即使是在連續波（CW）激光器領域，我們也對我們提價的能力感到意外——正如我們在事先準備好的講話中提到的，客戶發現使用我們的激光器能獲得高得多的良率，因爲我們能夠持續提供性能一致的產品。

我們的產品規格偏差極小，寬度非常窄，這爲客戶帶來了高得多的光模塊良率——事實上，我們已經開始向這些客戶出貨CW激光器。因此，我們能夠維持一個可觀的價格溢價，並預期即使這些中國廠商投產後也能繼續保持。另外我也提醒大家一點：我認爲部分中國激光器供應商目前實際上並未真正向市場供貨，所以當他們拋出那些龐大的產能數字時，並沒有任何實際依據。截至目前，我們尚未看到他們在產出方面有任何實質性的動作。

西蒙·利奧波德

非常感謝您。

邁克爾·赫爾斯滕

謝謝，Simon。

接線員

下一位提問者來自Rosenblatt Securities的Mike Genovese。您的線路現已接通，請發言。

Mike Genovese

太好了，謝謝。嘿，很高興看到你們給出了OCS（光通信解決方案）收入達到三位數（百萬美元）季度的指引，我認爲你提到的是本季度就會實現，對嗎？能否請你確認一下？另外，還有一個問題是，關於超大功率連續波（CW）擴產激光器，我們何時能看到其單季度收入也達到三位數？對此你有什麼評論嗎？

Michael Hurlsten

是的，Mike，再次感謝你對公司一如既往的支持，並且一直密切關注我們的詳細動態。你說得沒錯，在我們給出的指引中，也就是第一季度，我們預計將迎來首個OCS收入達三位數（百萬美元）的季度，而且會顯著超過這一數字。正如我之前所說，我們在OCS方面執行得非常順利。至於超大功率激光器，我們此前已表示，預計到今年年底將達到5,000萬左右的水平。我認爲第三季度將是超大功率激光器首次實現單季度收入達三位數的時間點。

我們目前已經在執行並出貨了。在剛公佈的這個季度，我們已經實現了不錯的出貨量。我們預計到今年日曆年年末，出貨量將增長至5,000萬區間。這將在財年第三季度產生非常顯著的影響。

Mike Genovese

太好了，完美。最後一個問題，關於格林斯伯勒（Greensboro）工廠，目前是否有關於產能部署計劃的更新？比如，你們此前預期一半產能在2028年日曆年內到位，另一半在2029年。這個時間表是否仍然有效？我知道現在還比較早，但如果你能就項目進展提供一些最新信息，那就太好了。謝謝！

Michael Hurlsten

是的，目前進展非常順利。實際上，我對格林斯伯勒團隊的表現非常滿意——他們是一支一流團隊。如你所知，我們接手的是一座完全可運行的晶圓廠。我們需要做的關鍵轉變是將其從砷化鎵（GaAs）工藝轉換爲磷化銦（InP）工藝，這項工作已在穩步推進中。一些關鍵長週期設備，比如反應爐等，我們的團隊已經提前安排妥當。我們仍維持此前的說法：該工廠最早將於2028年初開始產生收入，並在整個2028年逐步爬坡，到2028年底至2029年實現全面量產。因此，整體時間表沒有變化。Mike，感謝你的提問。

Mike Genovese

非常感謝您，Mike。

接線員

下一位提問者來自花旗的Papasilla。您的線路現已接通，請發言。

帕帕西拉

謝謝。感謝您接受我的提問，同時也祝賀貴公司取得強勁的業績。Michael，我想再深入了解一下OCS業務，不知您能否幫我們更新一下相關信息？我知道本季度您提到該業務實現了三位數增長，但能否請您再回顧一下針對2026年下半年設定的4億以上OCS業務指引？目前你們是大幅超前完成，還是剛好符合預期？另外，與此相關的是，您如何看待關鍵OCS客戶自建產能與向貴公司（Calculus）採購之間的關係？您是否預計這些客戶的內部項目最終會被你們的供應能力所取代？如果是的話，大概會在什麼時間點？

Michael Hurlsten

是的，Papa，你看，我想說的是：我們肯定是在按4億的目標推進。我不會說我們已大幅超前。正如你所知，我們在產能爬坡初期確實遇到了一些供應鏈問題，但現在這些問題已經解決了。我認爲我們現在正如之前所說，正按計劃執行，目前基本處於我預期的上下浮動區間內。因此，這部分缺口對4億造成了一定影響，但也爲我們第四季度（日曆年的第四季度）預留了一些追趕空間——尤其是考慮到你提到的那位明顯擁有內部供應來源的客戶。

我認爲我們當前執行得非常出色。我不認爲他們會完全放棄內部版本，但我相信隨着他們出貨越來越多的OCS產品，我們將承接其中絕大部分需求。因此，我預計大約在2027年初，我們將實現反超，成爲其第一大供應商，並在此後持續擴大OCS出貨量的優勢。可以說，我們不僅讓客戶感到驚喜，而且正在向多家不同客戶穩定供貨，執行力已重回正軌。更重要的是，在軟件等原本預計會面臨更大挑戰的領域，我們也表現良好。帕帕，總體而言，如果你去問問我們的客戶，他們都會認爲我們是一家極其可靠的供應商。

帕帕西拉

這真是太好了。Michael，我的後續問題是關於供需平衡方面的：上季度您提到供需缺口超過30%，目前這一情況有何更新？您如何看待該缺口在未來財年（2027年及以後）的改善趨勢？

Michael Hurlsten

是的，就EML而言，我估計目前沒有變化，也就是說既沒有變得更緊張，也沒有緩解。我們在EML方面仍然無法滿足客戶需求。真正讓我們意外的是高功率激光器。近期市場上關於各種Co封裝方案和封裝機會的消息很多，但我們不幸在高功率激光器的出貨上遠遠落後於計劃。如果說自從上次你我交流以來有什麼情況發生了顯著變化，那就是高功率激光器。當前需求信號進一步增強，而我們在供應能力方面卻更加滯後了。

Wajid Ali

是的，我想再澄清一下，對吧？是的，只是爲了澄清一下，我們推進產能爬坡的執行進度是按計劃進行的，對吧。我們之所以落後更多，是因爲需求加速增長了，正如Michael在準備好的講稿中提到的那樣。

Papasilla

是的，沒有問題，這非常有幫助。謝謝。

Michael Hurlsten

嘿，Papa，非常感謝，真的很感激。

Papasilla

謝謝您，Papa。

接線員

下一個問題來自Susquehanna的Christopher Roland。您的線路現已接通，請發言。

Christopher Roland

各位好，本季度業績非常出色，感謝提供提問機會。我在你們的新聞稿中注意到，你們銷售的似乎不僅僅是ELS激光器，可能還包括ELS模塊。我想請問能否進一步介紹一下這一機會，以及除了激光器之外，整個模塊的經濟效益如何？

Michael Hurlsten

是的，Chris，沒錯。首先，我們再次非常感謝你爲公司投入了這麼多時間。是的，我們已經拿到了首個ELS模塊訂單，從平均售價（ASP）的角度來看，這個訂單明顯高於我們之前出貨的激光器產品組合。因此，我們對這一收入機會感到非常興奮——當然，起步階段規模還比較小。此前我們曾表示，預計將在2027年年中到下半年初開始出貨，但坦白說，現在看來可能會稍微晚一些。我們原本以爲會比目前看到的更多地應用於橫向擴展（scale-out）場景。

不過，我們非常高興能在激光器以及現在的ELS模塊領域參與早期的縱向擴展（scale-up）階段。正如我剛才所說，從平均售價（ASP）角度看，ELS模塊明顯更高，但其毛利率略低於公司整體平均水平，也不及激光器產品的毛利率。因此，我們是在用一點點毛利率換取收入的增長。我們認爲——我想Simon在電話會議早些時候也提到了——我們在毛利率方面仍有足夠的驅動因素，可以維持毛利率的整體上升趨勢，同時推動收入加速增長。另外再補充一點，如果你還記得的話，我們對……

Wu Pen Yuan

我們的ELS模塊主要是爲了服務那些尚不熟悉如何處理單個激光芯片的客戶。這對我們來說確實是邁出的第一步——先向一位客戶出貨，然後以此爲基礎繼續拓展。我們將通過ELS模塊賦能其他終端用戶，使其能夠構建自己的CPO和NPO系統。

Christopher Roland

非常好，謝謝Wu Pen，也謝謝Michael。也許我接着問一下。Michael，我記得你之前談到過1.6T週期，或者說每通道200G的情況，或許CW激光器和SIFO會更早進入供應鏈，並最終在光模塊出貨量中佔據更大份額。我想首先了解一下，目前進展如何？特別是在CW激光器方面，是否比你最初預期的還要更快？另外，能否請你大致說明一下CW激光器與EML激光器對你們而言在經濟性上的差異？我認爲EML應該更貴一些，因爲它們還集成了調製器。如果能講講這一點就太好了。

Michael Hurlsten

好的，Chris。這是個很好的問題。我先做一些評論，然後請Wu Pen也補充一下。首先，我們的EML需求完全沒有放緩。我想剛才提問的是Papa吧？我們仍然看到CWR EML產品存在顯著的供需失衡。正如Kathy在事先準備的發言中提到的那樣，我們仍按計劃實現EML產量的逐年增長。但即便到今年年底，我們預計產量仍將遠低於市場需求。因此，目前我們觀察到的EML需求完全沒有放緩的跡象。

我們此前已多次指出，也正在看到CW激光器正在佔據光模塊產量中的很大一部分。在1.6T速率下，硅光子學確實是一種可行的解決方案。當然，我們也曾表示——並且目前看來情況也正如此——當我們展望3.2T時，硅光子學的一些優勢會減弱，屆時我們預計EML將重新以顯著方式回歸。我這裏要補充一點立場上的細微轉變：我們現在正在調整部分產能分配，因爲我們在日本的實際產出表現比預期要好得多。

我們目前正在做的一部分工作，就是將部分過剩產能分配給連續波（CW）激光器。如今，我們已開始以相對可觀的規模出貨CW激光器，用於每通道200G的硅光子學市場機會。此外，我們的CW激光器芯片尺寸也大幅縮小。此前你我交流時曾提到，從整體角度來看，電吸收調製激光器（EML）或許更具優勢；但現在情況已大爲改觀——CW激光器變得更小、性能更優。正如我在之前的問題中提到的，憑藉這些激光器的卓越性能，我們正以顯著高於我們認爲的市場價格獲得溢價。

因此，儘管EML的毛利率機會仍然更高，但自我們上次交流以來，這一差距已顯著縮小。Wu Pen，您是否想就CW和EML目前所觀察到的動態稍作補充？

吳筆園

是的，Michael，我完全同意上述觀點。我想再補充兩點：第一，就當前的應用來看，大量每通道200G的出貨量集中在800G產品上，在這一領域，我們實際獲得的EML份額遠高於CW激光器份額。所以，正如Michael提到的動態那樣，我認爲這種情況仍將持續，EML在每通道200G市場仍將扮演非常重要的角色。但隨着1.6關鍵客戶的量產爬坡，我相信我們會看到更多CW激光器的應用——正如Michael所提到的，我們新一代Trilogy CW激光器設計效率大幅提升，因此體積更小，併爲我們帶來更優的毛利率結構。

另一個值得注意的動態是，在供應受限的環境下，客戶的行爲也發生了變化：只要能獲得激光光源，他們就會採用該方案來支持其產品部署。因此，EML與CW激光器之間的競爭不僅是技術層面的問題，也受到供需狀況的影響。

克里斯托弗·羅蘭

感謝您的坦誠，再次祝賀此次更新。

邁克爾·赫爾斯滕

Chris，謝謝！非常感謝您的所有分享。

克里斯托弗·羅蘭

謝謝你，克里斯。

接線員

下一個問題來自瑞穗證券（Mizuho）的Vijay Rakesh。您的線路現已接通，請發言。

Vijay Rakesh

是的，你好Michael和Wajid，本季度業績和指引都不錯。有個小問題想請教一下關於每通道200G的EML和CW激光器，看起來這部分正在非常順利地放量。是否可以合理假設200G EML和CW激光器都會對你們的毛利率產生積極貢獻？另外，1.6T產品的收入佔比似乎已經超過25%，你們預計它何時會超過800G產品呢？我就問這麼多。

Michael Hurlsten

是的，Vijay Rakesh，很高興聽到你的提問，老朋友。關於交叉點（crossover）的預測，我們的看法其實沒有變化。正如我們之前所說——我想你指的是每通道200G的激光器——我們預計到2027年年中，200G EML將佔我們出貨量的大多數。我們在剛才的準備發言中也提到，目前每通道200G EML已經佔我們產品組合的25%；我們預計到2027年年中，這一比例將達到50%或更高。因此，我們目前正按這一節奏推進，這方面並沒有實質性的變化。

總體而言，你說得沒錯，激光器確實是我們表現較好的業務之一，無論是CW還是EML，其毛利率都高於公司整體水平。正如我剛才對Chris所說的，通過縮小CW激光器的芯片尺寸，我們已經大幅縮小了EML與CW之間的毛利率差距。雖然EML的毛利率仍然更高，但兩者之間的差距已經顯著收窄。

Vijay Rakesh

明白了，非常感謝，這很有幫助。另外，在運營槓桿方面，看起來同比有明顯改善，你們也提到了40%的目標。隨着進入2027財年，我們應該如何理解這一趨勢？謝謝。

Wajid Ali

是的，謝謝Vijay。我們在收入達到$20億時給出的指引是運營利潤率在38%到42%之間。正如Michael在準備發言中提到的，我們現在在收入遠低於該水平的情況下，已經達到了這一區間的中值。隨着毛利持續改善，並逐步接近$20億的收入水平，運營利潤率也會相應提升。因此，你可以把之前提到的42%這個上限更多地看作新的中值，整個區間可能比我們在OFC大會上公佈的再上調100到200個點子。

Vijay Rakesh

好的，謝謝你。

Michael Hurlsten

非常感謝您，Vijay。

接線員

下一位提問者來自Wolf Research的George Notter，您的線路已接通，請發言。

George Notter

大家好，非常感謝！祝賀各位在這裏取得的巨大成功。我想問一下關於磷化銦襯底供應的問題。本季度你們與AXT簽署的協議讓我非常感興趣，因爲大概一個季度前，你們還表示在磷化銦襯底方面供應狀況相當不錯。所以感覺現在似乎有些變化。我有點好奇，從長期來看，你們是否預計對磷化銦襯底的需求會進一步增加？另外，如果我據此推斷，能否關注一下格林斯伯勒（Greensboro）的情況？你們在填滿該工廠剩餘產能方面是否正取得更多進展？非常感謝！

嘿，Michael Hurlsten。是的，我同意你的看法。我想我們在之前一個問題中已經有所暗示，那就是超大功率激光器的需求超出了我們的預期，而且這涉及到幾家客戶。因此，過去三個月我們真正想做的是確保獲得更多的襯底供應。正如你所說，我們之前狀況不錯，當時我們認爲基於所看到的超大功率激光器以及用於我們規模化產品的EML連續波（CW）激光器的基本需求水平，我們的供應是充足的。

嘿，George。是的，我同意你的看法。我想我們在之前一個問題中已經有所暗示，那就是超大功率激光器的需求超出了我們的預期，而且這涉及到幾家客戶。因此，過去三個月我們真正想做的是確保獲得更多的襯底供應。正如你所說，我們之前狀況不錯，當時我們認爲基於所看到的超大功率激光器以及用於我們規模化產品的EML連續波（CW）激光器的基本需求水平，我們的供應是充足的。

但正如我們提到的，我們確實看到了需求的大幅激增。爲了應對這種情況，我們找到了AXT來提供額外的襯底支持。他們一直是非常出色的合作伙伴，吳斌（Wu Pen）與他們合作已有多年。考慮到向Matt提到的這種需求激增，我們認爲確實需要他們的幫助，這也是促成這筆交易的原因。如果這種需求趨勢持續下去，我們可能還需要尋找更多的襯底供應支持。目前來看，憑藉我們與一家日本供應商的長期協議以及剛剛宣佈的與AXT的合作，我們感覺供應狀況良好，比較安心。但鑑於我們所觀察到的需求變化速度，這種情況可能在一兩個季度後就不再成立了。

喬治·諾特爾

明白了。那麼您認爲未來是否有可能看到你們就格林斯伯勒工廠的更多產能簽署長期協議（LTAs）？這是有可能的嗎？謝謝。

邁克爾·赫爾斯滕

是的，我們正在考慮這麼做。我想我們一直在明確表示，我們在格林斯伯勒具備產能，那裏還有空間。吳斌（Wu Pen）也一直在與多家客戶溝通，幫助他們滿足激光器需求——而這些需求幾乎每分鐘都在變化，因爲大家都在開始轉向近封裝（near package）或共封裝（Co-package）解決方案。因此，我認爲在未來幾個季度，我們應該會有一些新進展可以分享，涉及在格林斯伯勒達成新的安排，以充分利用那裏的更多產能。

喬治·諾特爾

謝謝。

邁克爾·赫爾斯滕

非常感謝您，George。

George Notter

謝謝，George。

接線員

下一位提問者來自巴克萊銀行的Tom O'Malley。您的線路已接通，請發言。

Tom O'Malley

大家好，感謝接受我的提問，很高興參加本次電話會議。我的第一個問題關於NPO方面，剛才開場介紹中花了一些時間討論相關技術。我很好奇，當你們審視ASIC和GPU的產品路線圖時，從NPO的角度來看，這種結合是否必須依賴新一代的芯片，還是說可以大量利用現有產品加速上量？舉個例子，如果今天有位大客戶計劃在明年年初開始量產，你們是否能提供NPO解決方案，哪怕他們最初只是出於量產時間安排考慮，採用純電接口方案起步？這方面的信息會非常有幫助。

Michael Hurlsten

是的，Tom，很高興再次和你交流。Tom，一如既往地感謝這次對話。你看，我們認爲目前ASIC和SerDes速率正處於一個拐點，這正推動對NPO和CPO的需求。我不確定具體情況如何，也許Wu Pen可以稍作補充。我認爲目前市面上正在出貨的TPU、XPU或GPU，其SerDes速率還不夠快，無法讓我們突然直接插入NPO或CPO解決方案——我想這正是你想問的。

但隨着新一代產品陸續推出，比如我們真正看到的那些將在2027年中期至2027年底、2028年初量產的芯片，所有這些新的芯片解決方案——包括GPU、XPU和TPU——似乎都在推動SerDes速率向支持NPO或CPO的方向發展，吳鵬。Tom，你還有什麼要補充的嗎？

Wu Pen Yuan

不，謝謝Michael。我覺得說得非常準確。確實，Tom，我們並沒有看到當前XPU能夠簡單改造後就支持NPO的情況；正如Michael提到的那樣，整個行業正廣泛推動2028年前後NPO和CPO的大規模量產，而這背後是由光互聯規模化所驅動的。所以這不僅僅是XPU本身的問題，還涉及到機架級甚至多機架系統，這些系統都需要光互聯的規模化部署，對吧？因此我們認爲，這將催生新一代處理器和新一代機架架構。從產業演進的角度來看，這確實是2028年的關鍵事件，對光器件產品而言尤其如此。

Tom O'Malley

非常有幫助。另一方面，關於OCS，你們提到了托盤內OCS（in-tray OCS），我很好奇，這對你們來說競爭格局是否類似？從時間節點來看，這部分業務是否已包含在你們當前的可服務市場（TAM）中，還是會進一步擴大TAM？你們預計這項技術何時會真正進入市場？非常感謝。

Michael Hurlsten

是的，Tom，這是疊加效應，對吧。所以你知道，任何Kathy在OFC上展示的內容都遠不止於此，而是一整套全新的機會。我們逐漸發現，有不少不同的公司都在關注這類方案，而且這些機會都是高度互補、相互疊加的。對我們來說，這將在28年的時間框架內產生影響。Tom，這件事並非迫在眉睫，但也足夠臨近，所以我們正在積極投入，這需要我們的工程師團隊進行大量重新設計。

但你看，我們是唯一一家正在出貨的公司。我知道很多人都在談論OCS，也有很多初創公司在做，但就我們而言，現在已經達到$1億及以上的季度出貨規模，而且我們是除了一家大型OCS用戶通過合約製造關係之外，唯一擁有實際交付記錄的供應商。因此，今天我們實際上是OCS領域唯一的獨立供應商。正因如此，我們會接到每一個潛在客戶的電話，並且我認爲我們將優先獲得市場上每一個機會的首看權。

Tom O'Malley

業績非常出色。謝謝，Ken。

Michael Hurlsten

謝謝，Tom。非常感謝，Tom，還有Matthew，看來我們還有時間再回答一個問題。

接線員

很好。您下一個也是最後一個問題將來自Stifel的Ruben Roy。您的線路現已接通，請發言。

魯本·羅伊

好的，非常感謝讓我在這裏插個問題，Michael。或許可以稍微深入探討一下關於泵浦激光器的評論。你們這一塊增長得相當不錯，我記得你說過在第二財季同比增長了80%，而且即使產能擴大四倍，目前仍然供不應求。能否稍微談一下你們在Rose Orchard擴產方面的進展，以及最終產能會達到什麼水平？另外，你還提到正在落實一些長期供應協議以支持規模化生產。能否大致介紹一下這些協議的結構和期限？

Michael Hurlsten

是的，Ruben，把最好的留到最後。我們一直都非常感謝你的提問。我想說，這確實是我們一個極具優勢的領域，但可能市場對此還不夠重視。我們在這裏擁有非常大的市場份額。我們做了大量工作，例如與許多網絡設備製造商（NEB）建立了戰略合作伙伴關係。我們非常高興看到各方願意與我們合作，幫助分擔一部分資本支出壓力——尤其是在Rose Orchard擴產方面，這筆支出相當可觀。你說得很對。

此外，爲了將這些產品整合進我們的封裝和測試環節，我們簽訂了一系列協議，這些協議大多數爲期三年。這些協議和我們常規的協議一樣，都包含了定價機制。如果滿足某些特定條件，我們還可以行使一定的價格調整權利。因此我們認爲在價格方面仍有一定的操作空間。不過更重要的是，這些協議爲我們提供了很強的需求確定性，基本不會出現需求突然消失的情況。在大多數情況下，我認爲這些協議都是『照付不議』（take-or-pay）性質的。我們在中間有什麼需要補充的嗎？

但我們對自己目前所處的位置感覺非常、非常好。Ruben，再次談到泵浦產品，粗略估算，我們的市場份額大約在70%到80%之間。我們相信，我們擁有一條客戶希望參與的技術路線圖，這將爲我們提供通過價格策略進一步提升產出的機會。對我們來說，這是一個非常令人興奮的領域。還有其他需要補充的嗎？

瓦吉德·阿里

不用了，謝謝。

魯本·羅伊

太好了，謝謝Michael。在最後30秒裏，這真的很有幫助。剛才有很多關於NPO（近封裝光學）的討論。我快速追問一下：這些討論和合作——就是你提到的這類活動——是否與某些開放式或基於標準的NPO有關？也就是說，是基於標準的NPO方案，而非定製化方案？我這麼問是因爲，考慮到你們的技術和市場定位，是否存在對你們更有利的選擇？這有影響嗎？

邁克爾·赫爾斯滕

這樣吧，爲了節省時間，我讓Wu Pen簡單評論一下。目前確實有OCP、OCI等不同的標準正在推出，比如它們定義了ASIC與光引擎之間的接口方式。這對我們非常有利，因爲這打開了以前可能無法觸及的交換機機會。因此，基於標準的方法擴大了我們的光模塊可尋址市場（TAM）。但說實話，我們同時也在參與定製化項目。很多客戶正在推動高度定製化、非常具體的實施方案，而這實際上將成爲我們第一波NPO合作的重點。Ruben，你有什麼要補充的嗎？或許可以稍微展開一點。

吳筆園

我想補充一點，正如Michael剛才提到的，其實有兩個方面。一是當前在物理層、光層，大家用的都是所謂的『高速窄通道』，即每通道200G，通道數量非常多。而下一代——就像我們之前聊過的——會基於OCP MSA之類的標準，這是在光模塊側的情況。但在整體形態因子（form factor）方面，則非常專有，各家都有不同的設計。就像我們之前提到的，不同客戶在機架設計、系統架構上各有差異。所以，從光學角度看，標準相對統一；但在具體實施層面，不同客戶之間差異很大。

魯本·羅伊

非常好，謝謝。

邁克爾·赫爾斯滕

非常感謝Ruben，也謝謝您的提問。現在我把電話會議交還給Kathy做總結髮言。

凱茜·TA

謝謝您，Matthew。今天的問答環節到此結束，我們期待在本季度即將舉行的投資者會議和活動中與您進一步交流。最後，感謝您今天參加我們的電話會議。本次電話會議到此結束。

接線員

感謝您的參與。您現在可以掛斷了。

詳細信息請訪問 Lumentum 投資者關係部