業績會第一現場

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Rocket Lab 2026年第二季度業績直播

主要收穫（AI生成）

財務表現

- 2026年第二季度營收創紀錄，達$2.34億，同比增長62%，環比增長16.8%

- 太空系統部門貢獻了$1.895億，發射服務部門貢獻了$4,460萬

- GAAP毛利率爲36.1%，非GAAP毛利率爲41.5%，均高於指引

- 積壓訂單達$23.6億，其中45.5%預計將在12個月內轉化爲收入

業務亮點

- 在第二季度及季度結束後期間簽署了總額超過$10億的新合同

- 完成了對Minarek和Motive的收購，並宣佈擬於2027年年中完成對Iridium的收購

- 贏得創紀錄的$2.66億美國太空軍合同，涵蓋最多18次亞軌道任務

- 成立Rocket Lab德國公司，作爲星座製造的區域樞紐

財務指引

- 2026年第三季度收入指引：$2.5億-2.65億，按中點計算環比增長10%

- 第三季度GAAP毛利率：29%-31%，非GAAP毛利率：35%-37%

- 第三季度經調整EBITDA虧損：$1,700萬-2,300萬

- Neutron火箭的生產時間表已與2026年第四季度發射臺交付目標保持一致

機會

- 對Iridium的收購將使公司進入擁有250萬名用戶的太空應用市場

- Neutron火箭研發進展順利，已完成超過400次發動機熱試車

- Ghost可部署發射技術實現了快速全球部署能力

- 垂直整合戰略減少了層層加價，提升了競爭力

風險

- Neutron火箭首次發射窗口正在收窄，需在發射時機與可擴展性之間進行風險權衡

- 發射市場極度緊張，2029年之後可用運力極爲有限

完整記錄稿（AI生成）

接線員

大家好，感謝您的等待。歡迎參加Rocket Lab公司第二季度業績電話會議。目前所有與會者均處於僅聽模式。請注意，本次會議將被錄音。在主講人發言結束後，將進入問答環節。如需提問，請按電話上的*11鍵，並等待主持人念出您的姓名。如需撤回問題，請再次按*11鍵。

現在我將會議交予今天的主講人Muriel Baker。

繆里爾·貝克

大家好，歡迎參加今天的電話會議，討論Rocket Lab 2026年第二季度財務業績、業務亮點及其他最新動態。在會議開始前，謹提醒各位，我們的發言可能包含與公司未來表現相關的前瞻性陳述，這些陳述旨在享受《私人證券訴訟改革法案》所規定的免責保護。

任何此類陳述均不構成對未來業績的保證，可能影響我們業績的因素已在今日的新聞稿中重點說明，其他因素則包含在我們向美國證券交易委員會（SEC）提交的文件中。此類陳述基於截至本日公司可獲得的信息，並可能因未來情況變化而調整。除法律要求外，公司無義務更新這些陳述。

我們今天的發言和新聞稿中也包含了美國證券交易委員會（SEC）根據《G條例》所定義的非GAAP財務指標。該新聞稿及我們的補充材料中已列明這些歷史非GAAP財務指標與按照公認會計原則（GAAP）計算的可比財務指標之間的調節數據。本次電話會議還將通過網絡直播，並配有演示文稿，會議重播及演示文稿副本將在我們的網站上提供。

今天我們的發言人包括Rocket Lab創始人兼首席執行官Peter Beck爵士，以及首席財務官Adam Spice。他們將討論關鍵業務亮點，包括髮射、空間系統項目的最新進展，以及我們即將完成的對銥星通信公司（Iridium Communications）的收購。在問答環節開始之前，我們將先介紹財務亮點和未來展望。接下來，我把話筒交給Peter爵士。

Peter Beck爵士

對Rocket Lab而言，這又是一個非凡的季度，取得了諸多重大成果。我們在第二季度實現了創紀錄的$2.34億收入，較去年同期增長近$90,000,000（即62%），環比上一季度的創紀錄收入也增長了$3,400萬。第二季度的發射需求極爲強勁，自本季度結束後，我們已爲Electron、Haste和Neutron簽署了超過4.37億的新訂單。

其中包括一份價值創紀錄的$2.66億合同，爲美國太空軍執行最多18次亞軌道任務，這也是我們有史以來最大的發射合同。此外，空間系統合同數量也大幅激增，僅在第二季度及季度結束後就簽署了超過581,000,000的合同。截至本季度末，我們的訂單積壓金額達到$23.6億；在發射和空間系統領域，我們在第二季度及季度結束後的這段時間內已簽署超過10億美元的新合同。

本季度也是戰略收購的重要里程碑，我們完成了對Minarek和Motive的收購，當然也宣佈了收購銥星（Iridium）的意向，此舉將加速我們在空間應用領域的發展，並使Rocket Lab成爲一家完全整合的空間行業巨頭。因此，歡迎大家進入我們全新的空間應用時代。

收購銥星是一項戰略性舉措，將把Rocket Lab的發射能力和衛星製造能力，與銥星的全球衛星通信網絡及其稀缺頻譜資源相結合。簡而言之，Rocket Lab將成爲一傢俱備自主發射能力的一級空間強國，爲全球數百萬用戶提供關鍵通信服務。

多年來，我們一直將空間價值鏈劃分爲三大關鍵垂直領域。第一個是進入太空的能力，我們通過發射業務已實現這一點。第二個是在太空中開展複雜工作的能力，也就是衛星及其組件，這一點我們也已具備。第三個也是最後一個垂直領域是空間應用——這才是人類進入太空的根本目的所在。

這一部分空間經濟爲地球上的數百萬人提供數據服務，並帶來強勁的經常性收入。通過收購銥星，Rocket Lab將完整覆蓋上述三大垂直領域。我早就說過，最成功的航天企業將是那些掌握『通往太空鑰匙』的企業，即能夠自行製造併發射衛星的企業。目前，Rocket Lab是全球僅有的兩傢俱備這種能力的公司之一。

通過收購銥星，我們將加速進軍空間應用市場。若從零開始構建一個星座，可能需要十年甚至更長時間。而藉助銥星，我們將直接擁有一個由66顆衛星組成的星座，該星座目前已被超過250萬名用戶所依賴，並在過去一年創造了超過$8.7億的年收入。這爲我們未來的建設奠定了極其堅實的基礎。

我們不會僅僅延續銥星（Iridium）的網絡，而是將在其基礎上進一步擴展，並將其拓展至尚未開發的市場，同時開創全新的天基服務。由於交易尚未完成，我們目前仍處於整合與增長規劃階段。不過，一些顯而易見的重點領域已經明確，這些方向與已制定並已對外分享的增長計劃保持一致。

這些重點領域包括直接面向設備的物聯網（IoT）能力擴展、先進的定位導航授時（PNT）在國防與國家安全領域的應用，以及航空和海事安全。我們還可以通過自行研製和發射航天器，提高效率並簡化新基礎設施的部署流程，從而降低對第三方依賴所帶來的成本和風險。我們將加速您交付全新且先進能力的速度。

正是這些Rocket Lab的增長領域將使銥星頻譜得到更高效的利用，從相同的有限頻譜分配中提取顯著更高的容量和吞吐量。一旦銥星成爲Rocket Lab大家庭的一員，我們對未來充滿極大期待。目前，我們正穩步推進常規交割條件的落實，包括獲得銥星股東的批准以及完成全部監管審查程序。該交易預計將於2027年年中完成。

在允許的範圍內，我們期待在整個過程中持續分享最新進展。好了，接下來是關於空間系統的一些更新。第二季度及之後幾周，我們在空間系統領域獲得了多項重要合同，其中包括一份金額爲$3.97億的合同，用於爲美國太空軍的『天基空射移動目標指示器』（Space-based Airborne Moving Target Indicator）項目建造併發射多顆Flatellite航天器。

該項目是美國國防部的高優先級任務，旨在建立一個衛星網絡，用於全球範圍內追蹤飛機、導彈及其他空中威脅。這也是我們端到端太空戰略取得成果的又一例證——此次任務將由Neutron火箭執行。Flatellite是一種高性能、低剖面的航天器，專爲快速量產而設計，並針對發射進行了優化，使我們能夠通過Neutron及其他運載火箭大規模部署。

自去年首次宣佈Flatellite以來，商業和政府客戶對其表現出濃厚興趣，因此能在如此重要的項目中首次亮相令人振奮。接下來是另一項合同：我們簽署了兩份總價值超過$1.6億的協議，用於建造3顆地球靜止軌道（GEO）衛星，其中包括與太空系統司令部簽訂的一份主合同，用於建造2顆用於空間態勢感知的GEO衛星。

此外，這些衛星還將集成我們近期收購的公司Geost所提供的Ham Dole有效載荷，再次彰顯了垂直整合戰略的成功。Rocket Lab在建造近地軌道及行星際任務衛星方面經驗豐富，但這些合同標誌着我們首次進軍政府地球靜止軌道衛星市場，是一次令人興奮的拓展。

我們不僅贏得合同，更能切實執行。第二季度創紀錄的Victor Hayes任務就是最佳例證。太空軍下達的任務非常明確：在24小時內用Electron火箭將衛星送入軌道。我們僅用16小時42分鐘就完成了，創下新紀錄。我們還自主設計並製造了此次發射的衛星。

太空軍給予我們72小時在軌調試該航天器，我們僅用38小時就完成了。隨後，我們有84小時用於跟蹤、追擊並拍攝一顆非合作衛星，而我們在不到59小時內就完成了任務。Victor Hayes任務是太空軍首次見證單一主承包商在同一項技術響應型太空任務中同時交付火箭、航天器和軌道操作能力。

Rocket Lab不僅在美國顯然是太空領域的領導者，而且最近通過收購Monarch進一步深化了我們在歐洲的根基。

每當Rocket Lab進行收購後，我們不會簡單地照常運營，而是對其進行精簡、引入效率、擴大生產規模，並在許多情況下引入新能力。隨着Rocket Lab德國公司的正式成立，我們正計劃採取同樣的做法。這爲我們提供了一個絕佳機會，在當地建立一個面向『星座』（Constellation）級別衛星的製造區域中心，以及完整的航天器總裝、集成和測試能力。

這將使Rocket Lab能夠以歐洲本土供應商的身份，服務於商業、民用和國防航天項目。我們在歐洲日益增強的存在，也意味着有機會通過引入一家經過任務驗證的本土發射合作伙伴，解決歐洲當前面臨的發射能力缺口，消除進入太空的瓶頸。歐洲在發射和航天器製造兩方面都存在明顯短板，而Rocket Lab德國公司將直接應對這些問題，爲該地區在快速演進的新太空時代提供全新的本土實力。

以上就是本季度空間系統業務的總結。接下來我們談談發射業務。本季度需求強勁，推動新合同和發射積壓訂單創下歷史新高——第二季度及之後新增了超過$437,000,000的訂單，新增26次發射任務，使季度末的發射積壓總量達到90多次，創歷史最高紀錄。

在運營方面，Electron火箭和Haste火箭繼續引領小型發射行業。今年我們已執行13次發射，任務成功率保持100%，並有望超越去年的發射總數。NASA已簽約明年通過兩次任務使用三次Electron發射。商業『星座』客戶QPS也再次簽約另外3次發射。這是他們在不到一年內第三次批量採購，使其與我們的發射合作總數達到18次。

此外，一家保密的國防主承包商已簽約在2027年進行兩次Haste發射。這筆交易的關鍵在於Haste具備快速、可重複的飛行節奏。值得一提的是，我們還獲得了迄今爲止最大的發射合同——一份來自軍方、價值$2.66億的合同，用於最多18次導彈防禦發射任務。我們在競標中擊敗了傳統國防主承包商，這也是我們在五個月內獲得的第二份多年期、多發次的國防部亞軌道任務合同。

這些發射任務將主要從我們在阿拉斯加科迪亞克（Codiac）的新發射場執行，該發射場爲某政府合作伙伴提供了專門的導彈防禦測試通道。目前，Rocket Lab已在三個發射場擁有共6個發射工位，爲我們執行各類任務提供了無與倫比的地理靈活性。說到這個新發射場，現在是時候介紹Ghost了。

我們已經掌握了建設發射場的訣竅，現在更進一步，讓它們能全球部署。阿拉斯加的兩座新發射工位將採用Ghost集裝箱式可部署發射場技術進行部署。Electron和Haste正在革新小型軌道發射和高超音速測試領域，而現在我們讓這些系統能更便捷地部署到最需要的地方，無論是用於導彈防禦測試，還是主權國家的軌道發射能力。

藉助Ghost技術，我們將以標準集裝箱形式交付火箭發射基礎設施、地面支持系統和測控系統，從而在極短時間內於新地點建立發射能力。承諾打造移動或可部署發射系統很容易，但真正擁有經過驗證的火箭、發射場和實際合同來支撐這一承諾則是另一回事。Rocket Lab再次用實際行動證明，我們不只是空談，而是爲真實任務交付真實能力。

接下來談談Neutron火箭。本季度Neutron在測試和集成方面又取得了重大進展。目前，該飛行器的每個部件都已進行了大量測試。與任何複雜的研發項目一樣，我們在過程中對一些細節進行了調整，但現在我們已進入所有飛行硬件的最終檢測和組裝階段，隨後將在發射臺進行整體集成。

首先是第一級：我們已製造出用於第一級貯箱的新型AFP工藝筒段和穹頂結構，正將其轉入級間段的裝配流程。此外，新的面板也在近期完成鑑定載荷測試後，進入飛行器總裝階段。目前生產進度與目標一致，預計Neutron將於2026年第四季度抵達發射臺。

儘管在印度發射的時間窗口正在收窄，但我們當前的工作重點在於風險權衡——在首次發射時機與第十次發射能否快速、無縫擴展之間取得平衡。我們的關注點在於更宏大的圖景，確保當Neutron投入服務時，整個系統已爲全規模量產和高頻率發射（第二級）做好準備。

團隊正在完成飛行航電設備和流體系統的安裝，之後火箭將運往3號發射綜合體。一旦抵達弗吉尼亞，我們將進行集成流體測試，並運行飛行航電套件，以驗證第二級端到端的性能，然後再加裝Archimedes真空發動機。這樣我們就能儘早排除部分風險，避免進一步延長項目進度。

LC3接下來要安裝的火箭部件是Neutron的推力模塊。輔助儲罐已經安裝完畢，流體系統和航電集成工作也即將完成。這裏的情況類似：在完成流體和航電安裝後，我們將對推力模塊在發射臺上進行集成系統測試，因爲該模塊是運載火箭與發射臺之間唯一的物理接口。

在將推力模塊與第一級集成之前開展這些測試，有助於提前降低整個火箭與發射臺對接後的交互風險，尤其是在其他組件全部到位之後。在斯坦尼斯基地，我們正進入Archimedes發動機測試的最後階段。我們已完成超過400次熱試車，涵蓋第一級發動機和第二級真空發動機。

早期測試主要聚焦於基礎性能，如功率水平、混合比、控制能力以及達到所需工作時長；而現階段則專注於耐久性——這才是可複用發動機真正關鍵的指標。我們有意讓發動機長時間運行，以驗證其性能裕度遠超單次成功飛行所需水平，同時還進行了多次循環測試，以了解發動機在多次重啓和重複使用後的耐久表現。

基於對發動機的信心，我們已開始生產用於Neutron首飛的全套發動機。一旦正式完成鑑定，這些飛行發動機將立即在斯坦尼斯基地進入驗收測試程序，隨後送往LC3與推力模塊集成。

接下來是「Hungry Hippo」（貪吃河馬）。團隊一直在忙着集成控制舵面、航電系統、流體系統及其熱防護系統，很快我們將對其開展飛行前測試——這是Neutron最具創新性的部分。一旦測試完成，「Hungry Hippo」就基本完工並準備好發射了。下一步是在第一級抵達後將其與之對接，這將使我們離在發射臺組裝完整火箭、結束研發階段並進入新合同執行階段更近一步。

隨着我們加速逼近首次發射，市場對Neutron早期飛行任務的需求十分強勁。正如我之前提到的，我們剛剛獲得美國太空軍一份專屬Neutron發射合同，用於其「天基空射移動目標」（Space Based Airborne Moving Targets）項目。這項任務有力地表明，政府高度信任Neutron有能力支持最關鍵級別的國家安全項目。

在商業方面，今天我們宣佈將爲Kepler Communications公司執行一次專屬發射任務，將其下一代衛星送入低地球軌道。此次任務將通過在軌計算、光通信和搭載載荷，大幅提升其網絡容量。這也是Kepler首次爲其星座整箭包發，而非拼車發射。這再次強烈表明，業界期待Neutron成爲中型運載任務領域可靠的替代性太空運輸工具。

要理解Neutron背後的強勁勢頭，必須審視更廣闊的發射市場格局。如今，發射能力前所未有地緊張。五角大樓正在加速推進其最高優先級項目的採購，例如我們看到NSSL第一通道（Lane 1）的上限從56億提升至170億。歐洲的軍事開支也在增加，而主權發射能力在全球範圍內仍是熱門話題。

事實是，如果你現在就想預訂發射服務，尤其是2029年之後的發射，可選方案極爲有限。在這方面，Rocket Lab 處於獨特的地位。我們在 Electron 和 Heights 上擁有經過驗證的業績記錄，客戶深知我們能夠開發並規模化可靠的運載火箭，因此他們現在就來找我們，並提前鎖定 Neutron 的發射檔期。Neutron 將幫助緩解行業當前的瓶頸，爲運營商提供未來多年所需的可靠運力。

以上是運營亮點部分。接下來有請Adam爲我們介紹財務概覽與展望。

Adam Spice

謝謝，Pete。2026年第二季度收入創紀錄地達到$2.34億，處於我們此前指引區間內，同比增長62%，環比增長16.8%，這主要得益於兩大業務板塊的強勁貢獻。本季度，我們的空間系統（Space System）部門貢獻了$1.895億的收入，環比增長38.6%。

這一增長主要由衛星製造業務貢獻增加以及 Minoric 收購帶來的初步貢獻所驅動，後者已於本季度完成交割。我們的空間系統業務持續表現優異，爲我們穩健但有時波動較大的發射業務提供了令人安心的多元化支撐。

與此同時，本季度我們的發射服務（Launch Services）部門實現收入$4,460萬，儘管完成的發射次數與上一季度相近，但收入環比下降了30%。這一下滑主要歸因於我們『時點確認收入』的 Electron 業務與『時段確認收入』的 Haste 業務之間的收入結構變化。

本季度的發射運營情況有些特殊，因爲我們執行了 Haste 任務，其大部分收入已在前期根據時段會計法確認。相比之下，Electron 發射的收入是在發射時點一次性確認的。

接下來看毛利率。第二季度 GAAP 毛利率爲36.1%，高於我們此前33%至35%的指引區間；非 GAAP 毛利率爲41.5%，也高於此前38%至40%的指引區間。本季度毛利率的主要驅動因素包括：空間系統業務內部產品結構向毛利率略低的衛星平台業務傾斜，以及 Minoric 收購帶來的初步貢獻。

和以往的收購類似，Minoric 還需要一些時間才能通過整合協同效應以及應用 Rocket Lab 的運營體系及其相關的規模優勢來提升效益。此外，我們本季度還錄得了一項來自關稅退稅的一次性收益，但該收益在很大程度上被針對 Neutron 飛行發射載具計提的存貨準備所抵消。另外，我們在第二季度末擁有經生產認證的相關員工人數達1688人，較上一季度增加了240人。

關於訂單 backlog，截至2026年第二季度末，我們總 backlog 約爲$23.6億，其中發射 backlog 佔比約40%，空間系統佔60%。儘管由於日益增多的大型高影響力項目時機不定，空間系統與發射業務的訂單獲取天然存在波動性，但 backlog 仍維持在健康水平。

儘管過去幾個季度收入確認的運行速率有所提升，我們仍看到強勁的業務管道，其中包括多項發射協議以及來自政府和商業項目的大型衛星製造合同。值得注意的是，在本季度結束後，我們在航天系統和發射業務領域簽署了大量合同，這些合同將體現在我們的第三季度積壓訂單中，並進一步增強公司整體業務的發展勢頭。

展望未來，我們預計當前積壓訂單中約45.5%將在未來12個月內轉化爲收入。此外，我們在發射和航天系統零部件業務方面繼續受益於週轉較快的業務模式，這將爲當前12個月積壓訂單轉化之外帶來額外的增量收入貢獻。

在運營支出方面，2026年第二季度按GAAP計算的運營支出爲$1.421億，處於我們此前指引的1.38億至$1.44億區間內。而非GAAP運營支出爲$1.157億，低於我們此前指引的1.20億至$1.26億區間。

具體來看研發（R&D）支出，按GAAP計算的研發費用環比增加了$190萬，而非GAAP研發費用則上升了$830,000。這些增長主要是由於本季度完成了收購，因而納入了少數股東相關支出。第二季度末研發人員總數爲1,087人，較上一季度增加了138人。

在銷售、一般及行政（SG&A）支出方面，按GAAP計算的費用環比增加了$770萬，而非GAAP費用環比增加了$980萬。SG&A支出的增長主要源於本季度完成收購後再次納入Menarche的相關支出。第二季度末SG&A員工人數爲442人，較上一季度增加了61人。總體而言，截至第二季度末，公司總員工人數爲3,217人，較上一季度增加439人。

在現金流方面，2026年第二季度購置物業、設備及資本化軟件許可的支出爲$2,600萬，較第一季度的$2,710萬減少了$100萬。我們繼續投資於Neutron項目，特別是在投資回報回收駁船以及發射和測試基礎設施方面，以推進Neutron的首次飛行。

我們預計資本支出將維持在較高水平，因爲我們正持續投入測試、產能擴張和基礎設施建設。2026年第二季度按GAAP計算的每股虧損爲$0.08，而第一季度爲每股虧損$0.07。GAAP每股收益環比下降，主要反映了收購完成後並表Minarc的業績，包括無形資產攤銷的影響。

2026年第二季度按GAAP計算的經營性現金流淨流出爲$8,410萬，而第一季度淨流出爲$5,030萬。與前文提到的資本支出情況類似，由於Neutron項目的開發及Neutron尾段的生產投入，隨着業務規模超越初期試飛階段，以及爲SDA項目採購長週期物料，現金消耗仍將維持在較高水平。

總體而言，2026年第二季度非GAAP自由現金流（定義爲GAAP經營性現金流減去購置物業、設備及資本化軟件支出）淨流出爲$1.101億，而第一季度淨流出爲$7,740萬。截至第二季度末，現金、現金等價物、受限現金及可交易證券的餘額約爲$24億。

流動性環比增加主要得益於我們在本季度通過「隨行就市」股權發行計劃出售普通股所獲得的資金，該計劃在終止前爲公司籌集了10億$80億。這些資金將用於支持包括近期宣佈的銥星（Iridium）收購在內的併購項目，以及其他處於活躍併購管道中的標的，同時用於一般企業支出和營運資金。

我們在第二季度末處於有利地位，能夠有效推進內生和外延增長計劃，進一步垂直整合供應鏈、拓展戰略性能力，並擴大我們的可觸達市場，延續我們過去取得的成功。2026年第二季度調整後的EBITDA虧損爲$880萬，遠低於我們此前指引的20至$2,600萬虧損區間。

調整後EBITDA虧損環比改善了$290萬，主要得益於更高的收入和強勁的毛利率。接下來，我們來看2026年第三季度的指引。我們預計第二季度收入將在2.5億至$265,000,000之間，環比增長10%。按中值計算，我們預計GAAP毛利率在29%至31%之間，非GAAP毛利率在35%至37%之間。

上述對GAAP和非GAAP毛利率的預測已考慮我們空間系統業務內部產品組合的變化，我們預計這種組合優化將對毛利率產生積極影響。展望第三季度之後，我們預計第三季度GAAP運營費用將在1.43億至$149,000,000之間，非GAAP運營費用將在1.21億至$1.27億之間。

運營費用環比增加主要是由於Neutron持續開發以及與Flight 1相關的支出，包括人員成本、原型製作和材料費用。不過，我們預計支出將從研發轉向Flight 2的庫存，這標誌着我們正朝着Neutron首飛目標穩步邁進，是令人鼓舞的進展信號。我們預計第三季度淨利息收入爲$2,100萬，這主要得益於現金餘額的增加。

我們預計第三季度調整後的EBITDA虧損將在1700萬至$2,300萬之間，基本加權平均流通普通股股數約爲6.41億股。最後，與之前幾個季度一致，我們預計第三季度非GAAP自由現金流仍將爲負，且維持在較高水平，主要受Neutron開發及產能擴張的持續投資驅動。此預測未包含本季度任何融資活動可能帶來的抵消效應。

總而言之，第二季度是我們又一個執行有力的季度。我們繼續在整個業務中實現卓越的收入增長，同時保持穩健的流動性以支持未來的增長計劃。隨着衛星平台業務的快速擴展以及Neutron逐步接近首次發射，我們預計這一勢頭將持續，並推動強勁的收入增長。最後但同樣重要的是，以下是未來幾個月我們將參加的部分投資者活動。

接下來，我們將把電話會議交由接線員主持問答環節。

接線員

謝謝。提醒一下，如需提問，請在電話上按*11，等待主持人叫到您的名字；如需撤回問題，請再次按*11。現在稍等片刻進入問答環節。我們第一個問題來自Cantor Fitzgerald的Andre Shepherd，請發言。

Andre Shepherd

大家好，下午好。祝賀你們本季度取得優異成績和諸多重大進展，也感謝接受我們的提問。我想分別問一個關於Neutron和一個關於銥星（Iridium）的問題。關於Neutron，很高興看到近期取得的所有進展。我想或許可以跳過首次發射，談談規模化的問題。過去你們曾提供過Neutron初期發射節奏的相關信息。

但我的問題是，我們有可能多快實現10次發射並進一步擴大規模？是否有機會加速這一進程？最後，鑑於目前航天行業在發射能力方面仍面臨顯著制約，你們對未來平均售價（ASP）有何看法？是否存在機會同時提高Neutron、Electron乃至Haste的ASP？謝謝。

先生Peter Beck

是的，Andrew，很好，很高興和你交流。感謝你的提問。關於Neutron，我想大家應該問的一個問題是：顯然首飛極其重要，但第十次飛行呢？因爲在我看來，除了首飛之外，第十次飛行可能是第二重要的事情，而我們能多快實現常態化發射節奏，絕對是至關重要的。

因此，我認爲目前我們在推進這款火箭時，思考問題的方式不僅僅是儘快讓首飛上發射臺——當然我們都希望如此，沒人比我更希望了——但更重要的是，我們如何以最短的時間完成第十次飛行。

對我們來說，這完全關乎可重複使用性。我們一直在不斷權衡各個系統和子系統的進度安排與認證標準，一方面要確保首飛按時上發射臺，另一方面也要確保到了第十次飛行時，不需要回頭重新進行大量再認證工作。

因此，我們會持續不斷地沿着這一方向進行評估。我們認爲向大家解釋過的A135發射節奏就是如此，這一節奏也是基於我們過去在Electron火箭上的經驗總結而來。但對於Neutron而言，核心始終是可重複使用性。我們越能紮實地實現可重複使用，就能越快實現規模化發射。

大家也清楚看到當前發射行業所面臨的壓力，市場不僅需要新型火箭，更需要具備量產能力的新火箭。我想，這就是我們如何平衡各方面因素的方式。接下來請Adam談談ASP（平均售價）的問題。

Adam Spice

是的，沒錯。關於ASP，這實際上取決於整個發射市場的整體狀況。我們推出Neutron時，設定的ASP爲50至$5,500萬，並承諾不會對早期發射任務進行大幅折扣。我們一直堅持這一立場。同時，從供需角度來看，我們對當前市場狀況感覺非常良好。

目前我們認爲，ASP更有可能上漲，而不是持平或下跌。因此我們對此很有信心，而且隨着市場需求持續增強，我們也保留了調整定價的空間。同樣，我們認爲這方面向好的可能性遠大於下行風險。

Andre Shepherd

太好了，非常感謝兩位。真的很感謝你們提供的這些詳細信息。也許可以再快速問一下關於銥星（Iridium）的問題。Peter，你在我們事先準備的發言中稍微提到了一點，但我想知道你是否能進一步詳細說明一下整體的整合戰略？也就是說，通過垂直整合以及他們60多顆衛星組成的星座，銥星能帶來哪些新的機會？

你們現在能夠爭取哪些新的合同和機會？另外，或許可以分開說一下，你們最終會如何考慮將Neutron火箭的發射任務分配給銥星的新一代星座以及其他新客戶？謝謝。

Peter Beck先生

是的，謝謝。顯然，我們對此非常興奮。我認爲其中存在很多顯而易見的協同效應。我一直非常明確地表示過，未來的大型航天公司必須具備用自己的火箭發射自己製造的衛星的能力。我認爲這一點已經被充分證明是更優越的模式，所以這確實令人非常振奮。

我們認爲在很多領域都可以推動這項業務的增長。如果你看一下銥星當初部署初始星座的成本，再對比我們現在粗略估算一下自己能做到的成本，差距是非常顯著的。顯然，這是一個很好的方向。

因此，我們認爲那裏存在大量機會。另外，你說得對，我們在當前這種需求極其旺盛的環境下規劃Neutron火箭的運力時，也需要兼顧多個方面：一方面要服務商業市場，另一方面也要確保爲政府客戶保留一些發射能力，因爲我們已經加入了NSSL項目。

同時，我們也必須爲自己保留一定的運力，因爲最終我們肯定需要升級這個星座。所以這確實有點像走鋼絲，需要多方平衡。

Andre Shepherd

太棒了，非常感謝！再次祝賀你們本季度取得的優異成績，也非常期待Neutron火箭的表現。我們會把話筒傳下去。

接線員

謝謝。下一個問題來自Craig Allen Capital Group的Jeff Henry，請開始提問。

Jeff Henry

很好，謝謝。感謝您提出這個問題。那麼，先談一下銥星（Iridium）的情況，Peter。顯然，他們加入後會帶來相當不錯的盈利能力，以及您所希望的應用市場存在感。但他們也帶來了較慢的增長。我知道您過去在併購方面表現非常出色，尤其是在利潤率方面。

但這次您將不得不真正努力重新加速或加快其收入增長。那麼，從短期到中期來看，有哪些『最容易摘取的果實』——也就是說，您可以採取哪些措施來加速他們的收入增長？

Peter Beck先生

是的，這是個非常好的問題。首先，這是一筆典型的Rocket Lab式交易，正如您指出的那樣，我們並沒有買下一個在損益表上存在巨大窟窿的公司。他們確實帶來了不錯的盈利能力，而且該星座本身的運營可持續到2035年。同時，您也正確地指出，這是一項相對增長較慢的業務。

但對我們而言，在思考他們已經啓動的一些增長舉措時，我認爲我們可以大幅強化這些舉措，尤其是在定位、導航與授時（PNT）領域。正如您所說，只需對星座進行相對微小的調整，就能大幅增加其能力。

此外，我認爲這筆交易也讓我們在面對部分政府客戶時處於一個完全不同的地位。因爲以前我們去找政府客戶時，他們完全相信我們有能力設計和製造運載火箭——您坐上Rocket Lab的火箭，完全不用擔心能否進入軌道。

同樣，在製造航天器方面也是如此。我們已證明自己能夠打造從近地軌道通信衛星到火星探測器等各種航天器。但棘手之處在於，我們此前還無法拍着胸脯說：我們能可靠地構建並運營一個任務關鍵型、生命攸關型的星座，並提供相關服務和管理。在收購銥星之前，我們確實做不到這一點。

因此，我認爲我們現在可以帶着一整套全新的工具和能力去面對政府客戶乃至商業客戶，這使我們在市場上真正脫穎而出——除了另一家供應商外，無人能及。所以我認爲，僅這一點就帶來了大量機會。而我們的重點，也理所當然地從收購第一天起就聚焦於增長、增長、再增長。

Jeff Henry

是的，有道理。我上次在Ghost項目上用了11次，非常有意思。你能再多講一點嗎？具體來說，現場需要哪些基礎設施？聽起來你們帶了很多東西過去。顯然有些設備是必須到位的，但我特別感興趣的是，這種能力能帶來哪些原本無法獲得的業務？這個想法最初是怎麼產生的？

尊敬的Peter Beck先生

是的，這其實源自一位客戶的需求。他們在Haste項目上有非常關鍵的需求，而爲了滿足這些需求，我們必須比現在更具機動性。所以，這並不是那種『也許我們建好了，就會有人對這種能力感興趣』的情況。我們確實是被明確導向這一能力的。

而且你知道，我們其實不需要太多東西。到目前爲止，我們已經爲Electron火箭建了三個發射臺。我想強調一點，對於Neutron火箭來說，以前在Electron尺度下感覺很大的鋼結構部件，現在看起來就像是非常小的零件了。因此，在現階段，對我們來說在Electron規模上移動發射臺基礎設施其實是相當靈活隨意的。

Jeff Henry

好的，很合理。我就問到這裏，非常感謝。

接線員

謝謝。下一個問題來自Citizens的Trevor Walsh，請開始提問。

Trevor Walsh

很好。嘿，Peter和Adam，謝謝你們接受提問。或許可以就剛才Ghost的問題做一個跟進，或者再深入探討一下：我們是否應該從每次發射的價格或每次發射的收入角度來理解這個問題？另外，與Electron發射甚至Haste發射相比，現在啓用Ghost能力後的發射成本結構會有什麼不同？我知道Haste發射你們可以收取更高費用。所以我想了解一下，隨着你們未來開展更多具備Ghost能力的發射任務，這是否會略微改變這類發射任務的財務特徵？

Adam Spice

是的。你看，我認爲顯然這些任務是來自西海岸的『Haste』任務。因此，我認爲定價應該會與我們此前在『Haste』上展示的保持相當一致。總的來說，再次強調，隨着這類任務變得更具戰略意義和重要性——尤其是如果『Golden Dome』的某些要素繼續以許多人預期的方式擴散下去——對這類任務的需求將會進一步增加。

因此，目前我們可能正處於『Haste』需求的早期階段。過去幾個季度，我們確實已經看到了強勁的需求和不斷積累的訂單 backlog。隨着這一趨勢持續，我們認爲自己憑藉爲政府客戶執行此類任務的獨特能力，正處於一個非常有利的位置。同時，我們也認爲存在國際市場的機遇。

所以，如果『Haste』的表現類似於Electron產品組合中的其他部分——其平均售價（ASP）多年來已顯著上漲——那麼我們在弗吉尼亞發射臺、阿拉斯加的新發射台，甚至新西蘭的發射機會上，都可能看到類似的『Haste』業務增長潛力。

特雷弗·沃爾什

很好，謝謝。非常感謝Adam。另外，或許可以快速追問一個與科迪亞克（Kodiak）新發射場略有相關的問題：這是否會帶來一筆尚未計入的資本支出（CapEx）增加？我們應該如何結合你們此前對今年剩餘時間資本支出的評論來理解這一點？謝謝。

亞當·斯派斯

是的，這方面確實需要一些資本支出。但正如Pete提到的，在我們當前應對Neutron項目的背景下，這筆支出相對而言微不足道。而且我們所簽署的合同中已包含部分資本支出資金支持。因此，雖然它會導致資本支出有所增加，但大部分已在相關協議下獲得資金覆蓋。

特雷弗·沃爾什

明白了，太好了。謝謝Paul，感謝您的提問。

接線員

謝謝。下一個問題來自德意志銀行的Edison Yu，請開始提問。

Edison Yu

大家好，下午好。感謝各位回答我們的問題。我想再回到銥星（Iridium）這個話題，我很好奇——我知道你們提到過，從技術上講，它能夠運行到2030年代中期。但你們如何看待下一代星座部署的時間安排，以及可能與之產生的協同效應？顯然，到2035年整個行業格局將發生巨大變化，那麼是否考慮提前部署下一代星座？

先生Peter Beck

是的，你好Edison。你說得對，直連手機以及通過太空提供互聯網服務的市場格局確實會發生巨大變化。但我們在銥星商業模式中特別看好的一點是，它使用的是L波段頻譜，這種頻譜具有良好的穿透性，無論是雨天、惡劣天氣還是室內環境都能有效覆蓋——畢竟並非所有頻譜都一樣，這一點我相信你也很清楚。此外，當前應用在安全關鍵場景中的粘性也非常強。

所以，我其實不太擔心這方面的問題。我很樂意讓那些大型企業去爭奪互聯網太空這類市場。與此同時，我們認爲銥星所擁有的Alban頻譜今天非常重要，未來甚至會更加重要。因此，對我來說，整體市場格局並不會發生翻天覆地的變化。

而且我認爲現在就對新一代星座高談闊論還爲時過早。當然，我們的目標很明確：我們現在已經成爲一傢俱備自主發射能力的公司，因此肯定會部署新的星座。但現階段我們還不打算具體討論這個星座到底會是什麼樣子。

Edison Yu

明白了，謝謝。另外還有一個問題，你們最近顯然贏得了幾個規模相當大的衛星項目，比如GEO獎項之類的，可能是頒給Adam的。請問這些合同的交付節奏大概如何？是相對線性的，還是會比較不均衡？謝謝。

Adam Spice

是的，我們的政府類合同通常都比較典型。這些項目週期一般爲四年左右，其支出曲線大致符合10-40-40-10的模式，目前看來仍基本適用。雖然每個項目略有不同，但我認爲這是對未來建模的一個合理方式。

Edison Yu

很好，謝謝。

接線員

謝謝。下一個問題來自Baird的Jan Engelbrecht，請發言。

Jan Engelbrecht

下午好，Peter、Adam，恭喜你們，又取得了一組出色的成績。我想先從整個航天器組件供應鏈談起。顯然，得益於你們的垂直整合，公司在內部已從中受益；但當其他公司——也就是你們的客戶——開始嘗試加速部署他們的衛星星座時，你們只需看看這些組件：反作用輪、激光終端、太陽能電池板、推進器等。

在這些組件中，你們認爲哪個領域的機遇最大？另外，與未來幾年相比，目前你們工廠的產能情況如何？尤其是隨着發射節奏加快、更多衛星進入軌道之後？謝謝。

先生，Peter Beck

感謝這個問題，因爲我覺得很多人認爲發射能力是一個巨大的護城河——沒錯，發射確實是一個非常非常大的護城河——但同樣，航天器組件也是一個巨大的護城河。因爲如果你剛進入這個行業就說『我想要1000個反作用輪』，那你幾乎不可能拿到貨，除非你來找我們這樣的供應商。

因此我認爲，我們在所有組件業務中已經建立了一定的規模效應。但我更傾向於將它看作一個動態發展的過程。可能一些長期跟蹤我們的分析師還記得，當初我們宣佈收購一家位於阿爾伯克基的老牌太陽能公司時，你們當時可能會想：『這到底是在搞什麼？』

但現在你們可以看到，我們已經將其發展成爲全球最大的宇航級太陽能製造商，而每一顆衛星都需要大量太陽能板。因此，我認爲組件業務這一塊每年都在持續增長，隨着越來越多的星座和航天器進入量產階段，這一趨勢對我們而言只會繼續加強。

Adam Spice

是的，我還想補充一點：作爲一家面向公開市場的組件供應商，這項業務對我們來說很有意思，而且正在不斷增長。這些產品大多擁有非常可觀的利潤率。但對我們而言，它的意義遠不止於此，更具戰略性。因爲當我們審視我們在項目端強勁的訂單積壓增長時，很大程度上正是因爲我們能夠避免層層加價（margin stacking），從而在競標這些大型戰略項目時更具競爭力。

因此，我們既能作爲公開市場供應商利用規模化優勢，又能將這種能力進一步用於內部，提升我們在大型項目上的競爭力——正如你們所看到的，我們已成功拿下多個此類項目。這才是真正的價值所在。這不僅僅是參與一個健康的公開組件市場，更是爲我們的平台業務中更具戰略意義的能力構建提供支撐和賦能。

Jan Engelbrecht

完美。謝謝您，Peter。謝謝。如果可以的話，我再快速跟進一個問題。還是回到Haste合同，也就是那份$2.66億的合同。你們是否會將成本拆分開來，比如發射費用和實際建造發射臺的費用？因爲我認爲，如果只看18次發射，那隱含的平均售價（ASP）大約是$5,000萬，這可能並不準確。

合同中包含了一些用於發射基礎設施的資金，但也許可以整體來看Haste項目。關於平均售價（ASP），以及你們與商業客戶的談判進展如何？我記得今年5月你們與Andrew簽訂了首份合同，那麼後續情況如何？特別是針對商業客戶，Haste項目的前景怎樣？謝謝。

亞當·斯派斯

是的，您說得完全正確。這裏面確實混雜了很多內容。我之前提到的那份總額爲$2.66億的合同，正如有人問到的那樣，其中確實包含一部分用於基礎設施的資金。當然，這些發射任務在未來確認收入時，會基於每次發射的獨立售價進行確認，因此這部分收入將與持續經營等相關業務分開列示。

當然，基礎設施建設支出會反映在增量資本支出（CapEx）中，隨後通過折舊和攤銷體現。因此總體而言，該合同中的任何內容都不會改變Haste業務的利潤率結構。事實上，從Electron和Haste的整體佈局來看，這項業務的發展相當順利。所以，我不認爲這裏會有什麼變化。

至於Haste的商業端，Pete，也許您可以具體談談。我們確實看到越來越多的興趣，尤其是一些大型國防項目逐漸落地後，Haste已被證明是該領域的首選解決方案。因此，目前有大量潛在客戶正在積極接洽，相關討論和合作也在持續推進中。

揚·恩格爾布雷希特

完美，謝謝您，非常感謝。

接線員

謝謝。下一個問題來自Stifel的Eric Rasmussen，請您發言。

埃裏克·拉斯穆森

是的，謝謝。也許這是我第一次關注銥星（Iridium）。我知道現在還處於早期階段。您提到了幾個目標市場。他們最初希望進軍窄帶物聯網（IoT）服務，但什麼時候可能會有機會考慮寬帶層呢？如果真走這條路，又需要做些什麼？

彼得·貝克爵士

是的，嘿，Eric。我的意思是，這種頻譜類型並不適合做寬帶業務。L波段頻譜相比一些更適用於寬帶的頻譜，確實有其非常獨特的優勢。而且你知道，我學會了永遠不要說『絕不可能』，但我認爲，目前全球最富有的兩個人正在進軍這個領域，要去和他們競爭可是一項巨大的挑戰。

不過，你知道，我們在其他地方看到了價值。你可以擁有再多的S波段頻譜和再多的衛星，但如果你沒有L波段頻譜，有些事情就是無法實現的。

埃裏克·拉斯穆森

明白了。好的，另外，Adam，你之前提到Monarch業務的毛利率在初期會承壓。目前這項業務的毛利率處於什麼水平？目標毛利率結構又是怎樣的？你預計何時能夠達到這一目標框架？也就是說，大概需要多長時間才能實現該目標利潤率？

亞當·斯派斯

是的，你看，我認爲Monarch業務剛起步時的毛利率總會略低一些。大家也知道，這項資產此前面臨一些挑戰，比如供應鏈問題，並經歷過破產重整流程。因此，我們目前正在重建這項業務。

我想說的是，考慮到我們持有這項業務還不到一個季度，所以我不能具體透露太多關於當前毛利率的情況，也不想過多展開細節。我們仍在做一些相關工作。但展望未來，我們認爲這項業務最終將與我們其他航天系統類商業業務的利潤率水平趨於一致，儘管可能還需要幾個季度才能實現這一點。

你可能還記得，因爲你已經陪伴我們走過很長一段時間了——當初我們收購Salero時，其毛利率相當低迷，只有高個位數，但我們後來成功將其提升至公司整體業務的目標水平。這次不會花那麼長時間。這是一個我們可以迅速採取果斷措施、明確提升毛利率路徑的業務。

我們在接下來幾個季度還將面臨業務量的增長。因此，收入增長與一些成本效率提升相結合，將使公司相對較快地恢復到良好狀態。

埃裏克·拉斯穆森

謝謝。

接線員

謝謝。下一個問題來自派珀·桑德勒（Piper Sandler）的Alex Potter，請發言。

本·約翰遜

大家好，我是Ben Johnson，代表Alex Potter在線提問。我想問的第一個問題是，能否請您大致介紹一下，在您看來將Neutron火箭在第四季度送上發射臺的過程中，哪些關鍵節點風險最高？

彼得·貝克爵士

是的，你好，Ben。可能整箭測試始終是最讓人緊張的環節，因爲屆時完整的火箭已經豎立在發射臺上，你要首次點火啓動發動機。而且我們也看到過其他航天公司一旦失敗，後果往往非常嚴重。所以我認爲，這始終是飛行前最後一個重大里程碑。

此外，根據你想了解的細節程度，後面還會有一系列重要性逐步降低的關鍵節點。但一旦你看到有看起來完全組裝完成的設備被運出廠房並開始進行測試，我認爲這些都是積極的信號。

本·約翰遜

非常好，謝謝。我的第二個問題是關於此前你們提到的通過少數股權投資在歐洲建立業務佈局的好處。目前你們是否已看到一些初步的積極跡象？能否詳細說明一下你們在歐洲客戶中觀察到的興趣？這些興趣主要集中在衛星業務還是發射服務方面？

尊敬的Peter Beck先生

是的，歐洲確實是一個非常有趣的市場。傳統上，它一直相當封閉，但鑑於近期的地緣政治緊張局勢，歐洲各國都在尋求主權自主。一個近期的典型例子是，德國已撥款超過$400億用於衛星導彈預警系統及其他相關項目。

通常這類項目會外包給其他國家。因此，僅此一點就表明，Rocket Lab 在這方面擁有豐富的經驗，如今也具備了相應的能力。當然，挑戰在於歐洲總體上缺乏這些能力，因此他們需要大量外部協助才能實現目標。

至於發射本身，我們拭目以待。但顯然，目前歐洲僅有少數幾型運載火箭，且發射頻率相對較低。如果你打算構建完整的系統星座，那麼在發射方面也可能需要一些幫助。

Ben Johnson

很好，謝謝。

接線員

謝謝。下一個問題來自摩根士丹利的Christine Leeway，請開始提問。

Christine Leeway

大家下午好。我想跟進一下自由現金流的問題。能否詳細說明本季度預期現金消耗增加的原因？其中有多少是由於Neutron研發成本高於預期，又有多少是因爲爲支持未來發射而加速備貨所致？

Adam Spice

是的，嗯，你基本上一針見血地指出了問題，Christine。你知道，本季度大量支出——也就是現金流消耗——主要是爲了推進Neutron火箭後續尾段的建造，對吧？所以你可以想象，就像Pete之前提到的那樣，儘快達到發射節奏非常重要。

因此，對於我們認爲在風險較低、不太可能因今年晚些時候首次試飛而需要進行重大改動的火箭部件，我們正在基於這一判斷提前開展建造工作。此外，我想再提一下Menarek收購項目，我之前也提到過，該項目遇到了一些供應鏈方面的挑戰等等。

所以我們基本上不得不重建那部分供應鏈，這也是本季度支出增加的原因之一。不過我們認爲現在這個問題已經基本得到控制，未來應該會回歸更正常的水平。因此，本季度的現金流壓力實際上主要來自兩方面：一是Neutron尾段的建造推進，二是讓Menarek重新步入正軌並全面恢復高效運轉。

克里斯汀·勒威

{{|姓名_0|}}：很好。我想接着再問一下Neutron的問題：鑑於你們目前已獲得的訂單以及所瞄準的平均售價（ASP），這是否意味着我們應該預期Neutron訂單會進一步加速增長，尤其是在你們越來越接近試飛的時候？另外，我也想跟進一下我之前關於自由現金流的問題：我們應該如何理解今年剩餘時間自由現金流的變化節奏？你們是否認爲第二季度就是自由現金流流出的峰值？

彼得·貝克爵士

好的，我讓Pete來回答一下Neutron相關的問題。嗨，Christine，關於Neutron，我想說的是，我們在銷售方面非常注重策略，也非常審慎。正如我們之前討論過的那樣，我們的目標節奏是每年135次發射，希望實際表現能遠超這個數字。目前我們已經有商業客戶簽約，也有政府客戶——比如你看到NSSL（國家安全太空發射計劃）幾乎將其發射預算提高了三倍。

因此，我們必須確保爲這些客戶預留足夠的運力。而且正如我之前提到的，我們自身也有雄心和需求。坦白講，我個人幾乎從未見過如今這樣緊張的發射市場——其他發射服務商也在縮減服務，轉而專注於滿足自己的需求。所以整個行業剩餘的發射能力真的非常、非常緊缺。

因此，對我們來說，當前及未來的關鍵在於審慎選擇要簽約的客戶。

亞當·斯派斯

然後再回到自由現金流的問題，你知道，這在很大程度上仍然取決於Neutron火箭首次成功試射的時間點，對吧？我們一直非常明確地指出，那將是一個真正的轉折點，在該事件發生後的下一個季度，我們將實現正向自由現金流。

不過，我們也非常清楚地表示過，在那個轉折點之後，可能還需要18到24個月才能實現現金流爲正，因爲我們需要繼續投資建設一支Neutron火箭的整流罩（tails）機隊。所以我認爲，這兩點確實是目前最主要的驅動因素。

當然，現在還有一項前提，就是銥星（Iridium）收購交易的完成，一旦完成，情況將發生顯著變化，對吧？正如我們之前提到的，那項業務能產生相當可觀的自由現金流。因此，我認爲一旦我們接近該交易的交割時間，會有很多更新內容可以告訴各位。但在僅考慮Rocket Lab自身、以火箭業務爲基礎的情況下，自由現金流的確主要由Neutron試射的時間決定。

克里斯汀·勒威

很好，謝謝各位。

接線員

謝謝。下一個問題來自Needham公司的Ryan Koontz，請發言。

瑞安·昆茨

很好，謝謝。Adam，我想問一個關於太空系統（Space Systems）的問題：能否爲我們提供一些關於6月當季產品組合的詳細信息？另外，我們該如何看待下半年第二批次（tranche 2）和第三批次（tranche 3）的時間安排？此外，如果能就毛利率結構的變化稍作說明（除了我剛才提到的那些），那就太好了。謝謝！

亞當·斯派斯

是的，Jeff。你知道，產品組合總是很難提前太久準確預測。我們既有按訂單生產的業務（turns businesses），也有這些項目化的衛星平台業務。我認爲，與往常相比，第二季度組合中較爲成熟的商用產品佔比略低一些，而這實際上也導致了第三季度毛利率的些許疲軟。

你知道，我們在空間系統業務中的利潤率區間相當寬。比如，我們有一些組件類解決方案，像太陽能產品，其毛利率通常處於較低水平，大概在30%左右。而再看一些產品領域，它們的毛利率可能高達70%以上。因此，在我們的產品組合內，毛利率的差異非常大。

此外，組合中毛利率偏低的部分雖然佔比不高，但在整體構成中的體量更大，主要就是衛星平台業務。正如你提到的，目前我們未交付訂單中最大的部分來自STA第二批次和第三批次。這些項目的毛利率大致處於30%出頭的水平。因此，我認爲目前每個季度的業績實際上主要取決於高毛利率組件產品與這些項目型計劃（programmatic programs）的出貨比例——而這些項目型計劃的建模相對直接明瞭。

但相比之下，更難建模的其實是業務中的組件部分。非常感謝！

接線員

謝謝。下一個問題來自TD證券的Gautam Khanna，請發言。

Gautam Khanna

是的，下午好。感謝接受我的提問。我想了解一下Neutron火箭在需求端的情況：你們是否仍預計在首次試飛成功後會出現訂單激增？另外，考慮到你們的一家大型競爭對手即將發射運力大得多的火箭，這是否會讓你們對三到四年後行業運力過剩以及Nephron（應爲Neutron）的需求產生擔憂？能否就此評論一下？謝謝。

Peter Beck先生

當然，非常感謝，這是個很好的問題。我認爲，無論是試飛前還是試飛後，Neutron的需求都不是問題。當然，大家在試飛成功後自然會更放心地購買Neutron。但我們至今在試飛前以全價銷售Neutron完全沒有遇到任何困難。所以我不認爲試飛成功與否會造成巨大的、顯著的差異。

至於未來的發射運力，我不想顯得過於悲觀，但我也不認爲這種情況短期內會有改變。因爲即使市場上有競爭對手新增運力，其中很大一部分其實已經被他們自己的內部項目預定了，無論是用於互聯網星座還是人工智能數據中心等用途。也就是說，相當一部分新增運力早已名花有主。

因此，我認爲這種發射運力受限的市場狀況還將持續相當長一段時間。

Gautam Khanna

謝謝。

接線員

謝謝。我們接下來的問題來自BTIG的Andre Madrid，請發言。

Ned Morgan

嘿，感謝接受提問。我是代替Andre的Ned Morgan。我想了解一下火星通信軌道器項目的最新進展？就是想了解貴公司在該項目中標的可能性有多大，以及我們應該如何考慮時間安排和相關貢獻。

Peter Beck先生

是的，謝謝Ned。我也希望獲得一些更新。目前我們正在等待Vanessa完成他們的採購流程。所以，希望本月或前後能聽到好消息，但我覺得我們的定位很有優勢。因爲能夠展示出我們這種能力和經驗水平的公司非常少。因此我們對自己的競爭優勢很有信心。不過，我們也只能耐心等待NASA走完採購流程。

Ned Morgan

明白了，謝謝。還有一個跟進問題：在Neutron火箭成功發射之後，我們應該多久能看到NSSL任務訂單下達？我注意到合同規模已經擴大了。

Peter Beck先生

是的，這個也多少有些不受我們控制。據我所知，他們已經在該合同機制下投入了大量額外資源。他們通常會在特定時間段集中發佈這些合同。但我認爲，政府和其他相關方確實都非常期待Neutron的到來。

Ned Morgan

謝謝。

接線員

謝謝。下一個問題來自Key Banc Capital Markets的Michael Schott。

Michael Schott

嘿，下午好。我想問一個更宏觀的問題：你們是否正在與客戶探討潛在的軌道數據中心機會？比如作爲新興的獨立供應商或其他形式？我知道更高效率的太陽能電池板對於實現這些計劃所需的電力供應至關重要，而你們已經具備這方面的能力。那麼，太空數據中心對Rocket Lab來說是一個真正的機會嗎？還是說現在還爲時過早？

Peter Beck先生

不，我認爲這是一個真正的機會。不過，我對這類項目最終可能達到的規模仍持一點謹慎態度。你們肯定已經看到我們發佈了專門針對這類應用的新一代太陽能電池。因此，我們確實認真對待這一機會。而且顯然，目前有很多公司都在深入研究這個方向。

所以我認爲，如果這最終成爲一個現實可行的方向，我們將深度參與其中，並且處於非常有利的位置來把握這一機會。但Rocket Lab是否會主動去建造大量軌道數據中心呢？我覺得目前肯定還沒有到那一步。

Michael Schott

好的，非常感謝。另外關於併購（M&A），在完成銥星（Iridium）相關事項後，你們未來是否仍會保持積極的併購策略？如果是的話，是否有特別關注的業務領域？是否仍主要聚焦於航天系統（Space Systems）？或者對併購渠道有其他最新想法？謝謝。

Peter Beck先生

是的，我的意思是，我認爲你們很可能會看到我們推出一些保險業務。我認爲，只要合適的時機出現，我們就會始終保持活躍。但我希望大家不要把銥星（Iridium）視爲我們在應用領域的終點，而應視其爲真正的起點。我們不希望被看作是一家只做L波段小衆通信的公司。

我們的志向遠不止於此。但此舉確實展示了我們的能力——我們可以大膽地切入一個大市場，並且隨着時間推移，我們將能夠展示完整的能力：包括自主製造衛星、發射衛星，成爲一家……嗯，就像舔冰淇淋一樣輕鬆自如的公司。所以，我認爲大家不應以爲銥星項目就是A1級別、一錘定音的事情。

邁克爾·肖特

太好了，非常感謝。

接線員

謝謝。下一個問題來自Roth Capital的Suji De Silva，請發言。

蘇吉·德·席爾瓦

你好，Pete；你好，Adam，祝賀你們取得的進展。抱歉我又要回到Windows這個話題了——只是想問一下，在目前這個階段，或者說是針對Pete，Electron火箭的客戶群體下單已經非常、非常有信心了。我想知道，在Neutron 135的推進序列中，客戶大概會在什麼時候達到這種狀態？我不確定是不是第一次發射就能做到，但顯然已經有客戶提前下單了。你們覺得在哪個節點開始，客戶下單會變得更加自然、更有信心？

彼得·貝克爵士

嘿，Sergi，說實話，現在幾乎就已經有那種感覺了。正如我之前提到的，Neutron火箭初期產能非常有限，我們必須非常、非常謹慎地分配這些資源。是的，所以我認爲市場對這款火箭的需求已經非常高了。我不知道別人怎麼想，但我們離那個理想狀態其實並沒有差幾百萬英里那麼遠。

亞當·斯派斯

是的，實際上我現在對我們所處的週期階段感到相當驚喜。一款尚未首飛的火箭，Neutron就已經積累了如此可觀的訂單 backlog，我認爲這已經是一個相當有力的認可。市場顯然從客戶的角度傳達了一個信息：不是『是否』會用，而是『何時』會用。

而且我認爲，你知道，Pete已經說得很清楚了。從今天以及早些時候的溝通中可以看出，未來Neutron很大一部分產能將用於滿足我們自身的市場需求，對吧？所以我們也在非常謹慎地確保，不會把未來許多年的所有產能都提前賣出去，而忽視了我們自身的需求——不僅包括Radium的需求，而且正如Pete所說，這僅僅是我們邁向應用領域的衆多第一步之一。

因此，我們需要確保真正最大限度地發揮Neutron的戰略價值。衆所周知，它將成爲市場的一個絕佳載體，在當前產能受限的市場中，它將極大提升我們的產能。但更重要的是，這對我們而言將是一個非凡的戰略推動因素。因此，我們要確保不要過早地將大量產能讓渡給其他方，從而錯失這一良機。

蘇吉·德·席爾瓦

明白了，非常好。不，這很有道理——鑑於你們過往的業績，客戶對你們的執行能力充滿信心。另外還有一個問題，Pete，是關於Flat Alight的。我很好奇，能否請您再介紹一下Flat Alight的獨特之處？另外，恭喜你們贏得政府訂單！除了政府領域外，是否還存在商業機會？我們應該如何理解Flat Alight對你們而言的市場機遇？謝謝Ajit提出這個問題，因爲這確實……

彼得·貝克爵士

我是說，上個季度有22個非常重要的收穫。其中之一就是我們現在也能製造地球靜止軌道（GEO）衛星。我知道，與過去相比，GEO市場如今並不是特別令人興奮，但實際上這是一種非常獨特的能力。因此，我們既能製造低地球軌道衛星、火星衛星，也能製造GEO衛星，同時還獲得了首個Flat Alight訂單。

我認爲，這充分展現了我們在技能、能力和實力方面的廣泛性。Flat Alight的設計初衷就是高節奏、每枚運載火箭可部署大量衛星的星座構建平台。我感到非常振奮的是，該產品的首個客戶實際上是一個非常重要的美國政府項目。

這真正體現了客戶在對所有相關方及Flat Alight產品進行盡職調查後所給予的高度信任。而且，一旦我們開始爲該客戶製造Flat Alight衛星，這也將爲尋求類似解決方案的商業客戶帶來巨大優勢。

但坦率地說，對我們自己而言，我認爲Rocket Lab未來要做的大部分事情都將基於Flat Alight平台來實現。

蘇吉·德·席爾瓦

謝謝，這很有幫助Pete。謝謝。

接線員

謝謝大家。本次會議到此結束，感謝您的參與，您現在可以斷開連接了。

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