業績期權前瞻 | 7月暴跌47%，閃迪業績能否證明存儲需求堅挺？

$閃迪 (SNDK.US)$ 將於8月5日（週三）盤後發佈業績。目前市場一致預期SNDK的營收為83.93億，環比+41%；每股收益（EPS）為33.01美元/股，環比+43.33%。

閃迪曾在年初受益於存儲需求的預期增加反映至股價大幅上漲，但在7月開始市場進入大規模的恐慌性回調，閃迪單月下跌46.57%。目前存儲股的核心矛盾已經不在於業績能否較上個季度上漲，更是在於收入上漲已成為既定預期的情況下公司能否公佈一份更超預期的業績或業務指引穩定市場信心。此前 $SK海力士 (SKHY.US)$ 發布26Q2營收79.32萬億韓元，環比大增，但低於市場預期84.12萬億韓元，股價當日收跌-2.6%。

業績核心看點：

1. AI數據中心需求能否持續超預期

數據中心業務是閃迪當前估值邏輯的核心支柱。上個季度該業務環比翻三倍，本次財報市場關注：

數據中心營收環比增速是否維持高位

高毛利企業級 SSD 占比是否繼續提升

420億美元長期供貨合約（NBM 新商業模式）的落地進度與客戶結構

2. NAND價格走勢與供需格局

AI工作負載對高速、持久存儲的需求巨大，有力支撐了企業級固態硬盤及高端NAND產品的銷售，NAND閃存持續供不應求是驅動股價上行的因素。因此市場會密切關注其銷售、定價水平及管理層對下一季度及2027財年NAND定價趨勢的預期表態。

3. 毛利率：上一季度毛利率78.4%已遠超65–67%的指引。關注本季度毛利率指引能否守住79–81%區間，這意味着管理層認為漲價 + 產品結構優化是否仍有空間。若實際突破 81%，將強化"NAND 超級周期"敘事，反正則可能引發市場的進一步恐慌。

4. FY2027 全年指引。市場將根據新財年指引判斷：

AI 存儲需求是結構性趨勢還是短期脈衝

毛利率高位能否持續

資本開支計劃（與鎧俠的產能聯盟擴產情況）

期權市場：高波動市下如何用期權平衡收益和風險？

在過去的三次業績發佈中，閃迪曾有一次的波動超過期權市場的預計水平，最近兩次的業績後波動均小於市場預期。

目前閃迪的看跌/看漲期權成交量比為0.88，持倉比1.21，大量投資者部署了看跌期權來對沖正股潛在的下行風險。期權的引伸波幅（IV）為136.59%，IV百分位數93%，屬於歷史高位水平，市場預期業績發佈後股價將產生劇烈波動。

1. 如果你持有閃迪或其他存儲股正股，擔心持有股票風險較大

則可以使用看跌期權（Put）保護自己的持倉。7月存儲股波動加劇，閃迪最高單日跌幅達14.13%——這遠遠超過了買入一張近日到期的Put的價值。如果你擔心業績發佈時會進一步下跌承受損失，可以買入一張Put做對沖保護自己的正股持倉。

（下圖展示了該策略在到期日時的模擬盈虧情況，屏幕展示之設計圖片僅供演示說明使用，不構成任何投資建議或保證；行情變動頻繁，圖示價格不代表真實情況）

當然目前期權的IV較高，期權價格較貴，利好期權賣方。如果你認為財報後不會大漲，可以在持有正股的同時賣出上方的Call，組成備兌認購期權策略（Covered Call）。如果股價沒有漲破行權價，你可以平白獲得全部期權金收益。如果股價漲破行權價，Call被行權，你可以在上方行權價的位置止盈退出。

2. 如果你認為本輪存儲股行情已經到達底部，想要低價抄底

則可以在下方想要入場的點位賣出一張Put。首先你可以獲得賣出期權的全部期權金，另外當股價跌破行權價時，Put被行權，你可以在較低的行權價位置入場股票，等待股票的進一步升值。

不過期權賣方有被強平的風險，為了避免被強平一定要準備好充足的現金以備接貨。

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期權風險提示：期權是一種合約，賦予持有人在某一特定日期或該日之前的任何時間以固定價格購進或售出一種資產的權利，但不承擔義務。期權的價格受多種因素影響，包括標的資產的當前價格、行使價、到期時間和引伸波幅。引伸波幅反映了市場對期權未來一段時間內的波動預期，它是由期權BS定價模型反推出來的數據，一般將它視爲市場情緒的指標。當投資者預期更大的波動性時，他們可能更願意爲期權支付更高的價格以幫助對沖風險，從而導致更高的引伸波幅。交易員和投資者使用引伸波幅來評估期權價格的吸引力，識別潛在的錯誤定價，並管理風險敞口。

免責聲明：本內容不構成任何證券、金融產品或工具要約、招攬、建議、意見或任何保證。買賣期權的虧蝕風險可以極大。在若干情況下，你所蒙受的虧蝕可能會超過最初存入的按金數額。即使你設定了備用指示，例如「止蝕」或「限價」等指示，亦未必能夠避免損失。市場情況可能使該等指示無法執行。你可能會在短時間內被要求存入額外的按金。假如未能在指定的時間內提供所需數額，你的未平倉合約可能會被平倉。然而，你仍然要對你的帳戶內任何因此而出現的短欠數額負責。因此，你在買賣前應研究及理解期權，以及根據本身的財政狀況及投資目標，仔細考慮這種買賣是否適合你。如果你買賣期權，便應熟悉行使期權及期權到期時的程式，以及你在行使期權及期權到期時的權利與責任。期權交易風險極高，並不適合所有投資者。投資者在參與任何期權交易策略前，應仔細閱讀《標準化期權的特徵與風險》。

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