KOSPI 200 Covered Call ETF：旨在月度派息的韓股收益新選【南方東英ETF新品上市】

總結

- 備兌認購期權ETF是一種「收益型ETF」，主要持有相關資產長倉的同時，賣出該資產的認購期權，以獲得期權金收入，定位為提供穩定現金流的投資工具。

- 備兌認購期權ETF有三大核心優勢：月度派息獲取現金流、抗波動、ETF投資簡單便捷。

- 備兌認購期權策略最適合的市場環境為震蕩橫盤市場。

面對不確定性重重的波動市場，你是否面臨“擇時”困難，難以抓住市場的上漲機遇？你是否希望多一些零花錢，補充日常開銷與彈性支出？你是否希望退休後再添一筆養老金，維持生活品質？

作為“現金流神器”，備兌認購期權ETF日漸興起，它既能配置優質股權，又能月月“收租”派息 1。

$南方國指備兌 (02802.HK)$ 自上市以來旨在每月派息，目標年化派息率約為25% 2，爲追求穩定收益的投資者提供有效配置工具。

$A南方韓國備兌 (03537.HK)$ 於2026年7月31日在港交所上市，進一步豐富香港市場的備兌認購期權ETF及收息型產品陣容。

什麼是備兌認購期權策略ETF？

備兌認購期權策略（Covered Call Strategy）是一種期權交易策略，在持有相關資產長倉的同時，賣出該資產的認購期權（Call Option）。

以南方東英KOSPI 200備兌認購期權主動型ETF （3537.HK）為例，3537.HK採用KOSPI 200備兌認購期權策略，主要持有KOSPI 200指数的长仓，同時出售KOSPI 200認購期權以收取期權金。

比起持有單一資産類別如股票，備兌認購期權策略或能够産生穩定收入以增强收益，維持資本增值潜力，還能爲潜在下跌提供緩衝，而ETF的産品結構則爲投資者提供了簡易高效的投資工具，適合“收息偏好”的投資者。

備兌認購期權策略的三重優勢

在環球市場波動之際，備兌認購期權ETF以“旨在月度派息+下行保護+投資便捷”的三重優勢，在一衆收息資産中脫穎而出。

優勢一：旨在月度派息—難得的收息選擇

備兌認購期權ETF是一款旨在每月派息的收益型ETF (派息率並不保證, 可從股本中分派 3)，通過靈活運用備兌認購期權策略，持續賺取期權金收入，並將部分收益以月度分紅形式回饋給投資者。

以3537.HK為例，該ETF可以同時獲得KOSPI 200期權金收入以及KOSPI 200的部分資本利得。

在當前利率環境下，傳統固收類資産收益率走低，而備兌認購期權策略憑藉穩定的月度派息機制，爲投資者提供更具吸引力的現金流替代方案。3537.HK的目標年化派息率高于定存、國債、REITs等分紅收益率在4%-10%之間的傳統收息資産。

優勢二：波動之選 — 動蕩市下的下跌緩衝器

在市場震蕩行情中，沽空認購期權帶來的期權金收入可以在市場下行階段提供額外緩衝。

更因期權金與市場波動呈現高度相關性，即市場波動性越大，通過沽空認購期權收取的期權金越高，相比單純持有指數，備兌認購期權策略在動蕩市下往往具備更優的抗跌表現與收益韌性，幫助投資者减少損失和波動。

近期隨著韓股市場波動升溫，KOSPI 200 VIX飆升至72.91的水平，推動KOSPI 200的月度認購期權金收益率達到6.12%，顯著增厚了組合收益 5，在震盪市中發揮了重要的安全墊作用。

優勢三：投資揀易— 期權策略的簡易投資工具

較高分紅低波動的備兌認購期權策略固然在資産配置中具備優勢，但對于普通投資者而言，自行構建和維持該策略却並非易事。相比之下，投資備兌認購期權策略ETF則顯得更加簡單高效。

南方東英是香港最大的的ETP發行商 5。由南方東英管理的3537.HK能讓投資人輕鬆配置備兌認購期權策略。投資者無需具備複雜的專業知識，也無需開設專門的保證金賬戶，僅通過股票賬戶即可輕鬆交易。

而若投資者自行管理備兌認購期權策略，不僅需要開設專門的保證金賬戶，還要考慮期權轉倉頻率、行權價、到期日等諸多複雜因素，持倉管理不當還可能引發追繳保證金等情况。

總的來看，3537.HK旨在每月派息，在低利率與動蕩市中提供穩定現金流與下行保護，專業的管理更是免去投資者的複雜操作，是便捷高效的收益策略投資之選。

哪種市況下備兌認購期權能發揮最大優勢？

通過市場情景分析我們發現，備兌認購期權策略在震蕩橫盤的市况下能够發揮最大優勢：

– 震蕩橫盤行情（最佳情形）當標的資産價格並未大漲又並未大跌時，這是備兌認購期權策略的“最佳舞臺”。具體有兩種情况： 1）當標的資産價格等于或低于行權價時，備兌認購期權策略持續賺取期權金收入。 2）當標的資産價格略高于行權價，但備兌認購期權策略向期權買方支付的到期現金款項低于所收取的期權金時，該策略依然能産生正收益。

– 牛市行情當市場進入上漲通道，認購期權在到期日被行權，該策略需承擔向期權買方支付到期現金款項的義務。因此，備兌認購期權策略的上漲空間受限于所賣出認購期權的行權價與所收取的期權金之和。此時，投資者仍可獲得收息回報。

– 熊市行情備兌認購期權策略賺取期權金收入，在市場下跌時充當“减震器”，抵消部分潜在損失。但需要注意的是，該策略的"减震"效果存在上限，當市場遭遇劇烈下跌時，不足以完全覆蓋全部損失。

1. 派息率並不保證，可從股本中分派。

2. 計算方式為四捨五入基金在首年自成立以來每單位月度派息的平均值*12除以上一個除淨日2026年6月30日的單位資產淨值。派息率並不保證。基金經理每月酌情釐定。分派可從資本中支付或實際從資本中支付，相當於退還或提取投資者部分原有投資額或歸屬於該原有投資額的資本收益，可能導致基金的資產淨值即時減少。正分派收益並不代表可取得正回報。

3. 基金經理擬每月宣布及派發股息，然而幷不保證實際派息與否，亦未有設定預期派息率。基金經理可按其酌情權從資本中撥付股息，基金經理亦可按其酌情權從總收入中撥付股息。從資本中撥付股息或實際上從資本金額中撥付股息相當于退還或提取投資者部分原有投資額或歸屬于該原有投資額的資本收益。任何涉及子基金的資本中撥付股息或實際上從資本中撥付股息可導致子基金的每單位資産淨值即時减少，幷將减少子基金單位持有人的任何資本增值。

4. 彭博，截至2026/5/14。

5. 彭博，港交所，南方东英，截至2026/7/16。基于香港注册的ETP（含杠杆及反向产品）所有类别的资产管理规模总和。

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本文件所述產品採用備兌認購期權策略，當中涉及沽出參考指數的認購期權。備兌認購期權策略雖能提供一定程度的下行保障，但潛在升幅亦受限制。該產品將會買入KOSPI 200掉期、KOSPI 200期貨及KOSPI 200 ETF的相關長倉，而作為以相關長倉進行備兌的KOSPI 200認購期權的賣方，該產品將會繼續承擔參考指數市值下跌的風險。

本文件由南方東英編制，並未經證監會審閱。

發行人：南方東英資產管理有限公司

$南方美國國債20 (03433.HK)$$20+年以上美國國債ETF-iShares (TLT.US)$$南方兩倍做多恆科 (07226.HK)$$南方兩倍做空恆指 (07500.HK)$$南方兩倍做多恆指 (07200.HK)$$南方兩倍做空國指 (07588.HK)$$南方兩倍做多恆科 (07226.HK)$$南方兩倍做空恒科 (07552.HK)$$納斯達克股票溢價收益ETF-JPMorgan (JEPQ.US)$$納斯達克100備兌看漲期權ETF-Global X (QYLD.US)$$JPMorgan Equity Premium Income ETF (JEPI.US)$$Global X S&P 500 Covered Call ETF (XYLD.US)$$標普500指數ETF-SPDR (SPY.US)$$中遠海控 (01919.HK)$$南方兩倍做多三星電子 (07747.HK)$$南方兩倍做空三星電子 (07347.HK)$$南方兩倍做多英偉達 (07788.HK)$$南方兩倍做空英偉達 (07388.HK)$$南方兩倍做多特斯拉 (07766.HK)$ $南方兩倍做空特斯拉 (07366.HK)$$南方兩倍做多Coinbase (07711.HK)$$恒生指數 (800000.HK)$$恒生科技指數 (800700.HK)$$上證指數 (000001.SH)$$滬深300 (000300.SH)$$道瓊斯指數 (.DJI.US)$$日經225 (.N225.JP)$$美元指數 (USDindex.FX)$$半導體 (LIST2015.US)$$半導體 (LIST20742.JP)$$半導體 (LIST0002.SH)$$寧德時代 (03750.HK)$$台積電 (TSM.US)$$2倍做多TSM ETF-GraniteShares (TSMU.US)$$韓國SK電信 (SKM.US)$$韓國國民銀行 (KB.US)$$韓國 (LIST20855.HK)$$MSCI韓國指數ETF-iShares (EWY.US)$$韓國綜合指數 (.KOSPI.KR)$$韓國 (LIST20030.AU)$$閃迪 (SNDK.US)$$SK海力士 (000660.KR)$$三星電子 (005930.KR)$ $三星電機 (009150.KR)$ $3倍做多南韓ETF-Direxion (KORU.US)$

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