業績會第一現場

參與了話題 · ·

亞馬遜2026年第二季度業績直播

主要收穫（AI生成）

財務表現

- 營收爲$2,006億，同比增長20%

- 運營利潤爲$275億，同比增長43%

- AWS收入達$422億，同比增長36.7%，連續第五個季度加速增長

- AI業務的年化收入已攀升至超過$250億，增幅達三位數百分比

業務亮點

- AWS積壓訂單金額爲$4,960億，同比增長三位數

- AWS芯片業務實現年化收入超$250億

- 上半年當日或次日送達的商品數量增加了40%以上

- 亞馬遜柯伊伯計劃已將近400顆衛星送入軌道，以啓動初期的衛星互聯網服務

財務指引

- 預計第三季度淨銷售額介於$1,970億至$2,020億之間

- 預計第三季度營業利潤介於$225億至$265億之間

- 將2026年現金資本支出指引更新爲約$2,200億，此前爲$2,000億

- 預計2026年和2027年產能仍將不足以滿足全部需求

機會

AWS預計將成爲年收入至少翻倍、達到數千億美元級別的業務

在全球擴展當日達配送網絡，並將Amazon Now服務拓展至更多城市

Anthropic和OpenAI已承諾多年期採購Trainium芯片

到2026年，將Cardinal和Sparrow等機械臂機隊規模擴大一倍以上

風險

中東衝突及司機短缺導致燃油和運輸成本上升

供應鏈通脹推高內存和零部件成本，進而抬升資本支出（CapEx）

爲保持市場領先地位，需持續大力投資AI基礎設施

完整記錄稿（AI生成）

接線員

感謝您的耐心等待。各位好，歡迎參加亞馬遜公司2026財年第四季度財務業績電話會議。目前所有參會者均處於僅聽模式。在演示結束後，我們將進行問答環節。本次電話會議正在錄音中。

接下來，請允許我將電話會議交予投資者關係副總裁Dave Files先生作開場發言。謝謝您，先生，請開始。

戴夫·菲爾斯

大家好，歡迎參加我們2026年第二季度財務業績電話會議。今天與我們一同參會、回答各位提問的是我們的首席執行官Andy Jassy和首席財務官Brian Ostoski。在收聽本次電話會議時，我們建議您手邊備好我們的新聞稿，其中包含了本季度的財務業績、關鍵指標以及相關評論。

請注意，除非另有說明，本次電話會議中所有對比數據均基於2025年同期結果。我們今天的發言及對問題的回答僅反映截至2026年7月30日管理層的觀點，幷包含前瞻性陳述，實際結果可能存在重大差異。

有關可能影響我們財務業績的其他因素信息，請參見今日發佈的新聞稿以及我們向美國證券交易委員會（SEC）提交的文件，包括最近的年度報告（10-K表格）及後續備案文件。在本次電話會議中，我們可能會討論某些非GAAP財務指標。

在我們的新聞稿、本次網絡直播配套的演示文稿以及提交給SEC的備案文件中（以上內容均已發佈於我們的投資者關係網站），您將找到關於這些非GAAP指標的進一步披露信息，包括其與可比GAAP指標的調節說明。

我們的業績指引已納入當前觀察到的訂單趨勢以及我們認爲合理的各項假設。我們的業績本質上具有不可預測性，可能受到諸多因素的重大影響，包括外匯匯率和能源價格波動、全球宏觀經濟與地緣政治環境的變化、關稅與貿易政策、資源及供應鏈波動（包括存儲芯片）。

以及客戶需求與支出情況，包括經濟衰退擔憂、通貨膨脹、利率、地區勞動力市場限制、全球重大事件、互聯網、在線商務、雲服務及新興技術的增長速度，以及其他詳細列述於我們向SEC提交文件中的各類因素。

我們的指引還假定，除上述情況外，我們不會完成任何額外的業務收購、重組或法律和解事項。由於無法準確預測市場對我們產品和服務的需求，因此我們的實際業績可能與指引存在重大差異。現在，我將電話會議交予Andy。

Andy Jassy

謝謝，Dave。我們本季度實現營收$2,006億，同比增長20%；營業利潤爲$275億，同比增長43%。2026年第二季度對亞馬遜而言又是一個表現非常強勁的季度。

我先從AWS說起，目前AWS正處於蓬勃發展階段。我會分享具體數據、分析背後的原因，並解釋爲何即使未來幾年資本開支（CapEx）較高，我們對投資資本回報率（ROIC）依然充滿信心。首先來看數據：AWS營收同比增長36.7%，這已是連續第五個季度加速增長，創下過去18個季度以來的最快增速——當時AWS的營收規模還不到現在的二分之一。

我們環比增加了超過$46億的收入，比我們歷史上最大增幅還要高出約80%。我們的積壓訂單目前達到$4,960億，同比增長超三位數。AWS目前的年化收入運行率已達$1,690億，如果作爲一家獨立公司，按此規模可在《財富》500強中排名第24位。

我們的芯片業務目前年化收入運行率已超過$250億，同比增長超三位數。我們的AI年化收入運行率環比大幅攀升，現已也超過$250億，同比增長超三位數。

客戶選擇AWS是因爲我們提供最廣泛的功能。他們希望自己的AI推理部署在其他應用和數據附近，而目前更多數據和應用都部署在AWS上，超過任何其他雲服務商。此外，由於AWS在安全性和運營性能方面最爲強大，我們在AI和非AI（即我們所說的『核心』與『增長』）業務上均實現了強勁增長，其中一項的增長正在推動另一項的增長。

AI的增長帶動了核心業務，因爲訓練後的強化學習和亞洲工具使用主要依賴CPU而非AI加速器。這對AWS是一大優勢，因爲我們的Graviton芯片是性能最強的CPU芯片，相比其他選項可提供高達30%至40%更優的性價比。

你需要一個地方來存儲這些AI數據並運行向量數據庫，而這也正是AWS的顯著優勢所在。因爲在這些核心基礎設施領域，我們的功能廣度和能力遙遙領先，我們對AI技術棧也抱有同樣的信心。

從頭到尾，我們擁有讓客戶興奮的獨特產品。正如我們過去18個月一直強調的那樣，具備技術實力的公司將構建自己的基礎模型——並非那些超大規模的前沿模型，而是利用其專有數據的小型模型。在這方面，沒有比我們的SageMaker AI服務更便捷的選擇了。

客戶還需要高性能、高性價比的推理服務，而這正是Amazon Bedrock所提供的。Bedrock不僅提供了領先的模型選擇、卓越的性能，還具備企業所需的治理與安全控制能力，其增長速度也持續迅猛。

除了領先的模型構建和推理服務外，客戶還需要更簡便的方式來構建、運行和利用智能體（agents）。例如，即使你已構建了一個智能體，仍有許多繁瑣問題需要處理。一個生產級智能體需要一個安全的運行環境、用於保存聯繫人的內存、代表用戶行事的身份權限、可連接的工具和數據，以及監控其行爲的方式。

將所有這些組件可靠地整合在一起非常困難，這也是許多生產部署中常見的挑戰。正因如此，我們構建了Bedrock Agent Core。它提供模塊化的託管基礎設施，我們的團隊也在持續迭代，最近新增了策略（policies）等功能，使企業能夠對智能體的行爲實施確定性控制。

智能體可自主執行支付交易，還能通過網絡搜索來增強其知識庫而無需離開AWS，並且我們推出了一款新的集成框架（harness），進一步加快客戶整合所有組件的速度，包括利用Strands快速創建智能體。

儘管企業會從零開始構建自己專用的智能體，但大多數企業也會使用現成的智能體服務。編碼智能體就是一個很好的例子，目前已有多個成功產品，包括Cloud Code Codex和我們自己的規範驅動型KIRO。KIRO的成本效益比其他產品高出50%，且季度使用量連續翻了三倍。

另一項此類智能體服務是亞馬遜Quick，這是一款智能AI工作助手，可幫助您管理、搜索並自動化處理電子郵件、日曆、本地或雲端文件以及自定義工作流中的數字任務。與其他同類產品不同，Quick還能跨主流SaaS工具（如Slack、賽富時、JIRA、Teams和ServiceNow）進行統一管理。

Quick會強制執行企業現有的訪問控制策略，確保每位用戶只能看到其被授權查看的內容，隨後自動執行操作，例如安排會議、起草併發送郵件、更新ACRM記錄、構建儀表盤等。

在第二季度，我們進一步增強了Quick的功能：新增了自主智能體，客戶只需用自然語言設置，即可在後台持續運行並執行多步驟任務；推出了個性化活動信息流，將郵件、消息、日曆和任務整合到一個優先級排序的視圖中；還增加了16項新集成，包括Adobe、穆迪和Snowflake。

Quick發展勢頭強勁，已有衆多知名企業採用，包括安聯、阿斯利康、歐特克、寶馬、埃克森美孚、FINRA、現代汽車、財捷、億滋國際、穆迪、NBA、NFL、人壽保險公司以及西南航空。

我們還有6項類似的服務，例如亞馬遜Connect（我們的呼叫中心服務）和AWS Transform（用於自動化軟件遷移），這些服務正在快速增長。我還想提一項令我特別興奮的服務：隨着前沿模型日益強大，它們正讓發現安全漏洞和技術應用變得更加容易——其中許多漏洞是人類此前未曾發現的。

這對保護重要數據的企業來說顯然令人擔憂。我們最近發佈了AWS Continuum，該服務能夠發現、優先排序、驗證並修復代碼漏洞。它首先攝入A-Team已有的漏洞積壓清單，然後利用新一代前沿模型進行全面掃描。

Continuum會在每家企業的具體業務場景中部署智能體，以優先處理關鍵問題，例如推理判斷：受影響的組件是否已部署？是否可被訪問？是否處於生產路徑中？若被利用會造成多大影響？隨後，它會在沙箱環境中驗證漏洞，避免團隊追查誤報，並最終推薦修復方案。

如今與企業談論AI時，幾乎無法避開安全話題，我們預計Continuum將快速增長。我之前提到，我們的芯片業務年化收入現已超過$250億。得益於我們在AI芯片（Trainium）和CPU（Graviton）領域領先的性能價格比，我們在此次AI拐點中佔據極爲有利的位置。

除了全球兩大領先AI實驗室Anthropic和OpenAI已對Trainium做出多年期、數吉瓦（GW）級別的承諾外，越來越多的AI初創公司也開始採用Trainium，包括Neuro Robotics和Odyssey等獨角獸企業，以及12 Labs、Descartes、Poolside、Karakuri、Metagenomy、Neto AI和Splash Music等初創公司，還有Uber和Pinterest等大型企業也紛紛採用Trainium。

我們的前1000家EC2客戶中有98%在使用Graviton，相關收入承諾環比增長近三倍，而Graviton 5的增長速度幾乎達到Graviton 4的兩倍。

我們與英偉達繼續保持深度合作關係，並將持續致力於讓AWS成爲運行英偉達芯片的最佳平台，因爲我們有大量客戶預計將在可預見的未來長期使用英偉達芯片。我們堅信客戶希望擁有選擇權。選擇對客戶有利，有助於促進競爭，並推動推理成本下降——這是客戶極爲關注的問題。

讓我簡單談談我們如何看待這項投資的回報。今年早些時候，我們表示計劃在2026年投入約$2,000億的現金資本支出，其中大部分用於支持AI和AWS業務。在這一支出水平甚至更高的情況下，我們對獲得強勁的財務回報有清晰的預期。我來解釋一下原因。

這項投資主要分爲兩大塊：數據中心，以及部署在其中的服務器和網絡設備。這兩者的資本支出週期不同。數據中心的資本支出通常需要提前兩年啓動，之後才能部署服務器並開始產生收入。

一旦數據中心啓用並接入服務器，我們就能立即開始產生可觀的收入，並可在長達30年以上的週期內持續從中獲利，而無需再次投入初始建設資本。相比之下，服務器和網絡設備的更新週期更短。

我們通常在設備投入使用前幾個月才進行採購，因此在觸發支出前已對客戶需求有很強的可見性。如果需求不足，我們就不會投入資金購買服務器和網絡設備。平均而言，這類投資的回本週期略少於三年。

目前服務器的使用壽命至少爲五到六年，而我們當前大多數AI算力容量都已簽訂至少五年的合約。這意味着，在回本後的兩到三年內，服務器和網絡設備將爲我們帶來顯著的自由現金流。

值得一提的是，AWS在服務器設備方面擁有出色的記錄，不僅已在這方面取得實質性進展，能有效提前實現回本，還能在不影響客戶體驗的前提下延長設備的使用壽命。

因此，對於使用壽命超過30年的數據中心，我們應該能享受到至少5到6代服務器帶來的經濟效益，正如我之前所解釋的那樣；而且從第二代開始，後續各代的整體經濟性會更好，因爲我們無需重複投入前面提到的數據中心前期建設資本。

這意味着短期內，當需求迫使我們必須提前同時建設大量數據中心（在尚無法開始變現之前），我們將投入大量資本支出，並面臨自由現金流的壓力，直到這些數據中心上線、開始產生收入，並且服務器被充分利用數年之後，情況才會好轉。

隨着未來幾年過去，收入增長將超過增量資本支出的增長（這一點遲早會發生），由此產生的自由現金流和投入資本回報率將非常具有吸引力。

我們在雲計算的第一個時代就曾經歷過類似情況，只不過當時需求的積累時間更長、節奏更平緩，不像AI這樣迅猛。但我們看到，AI當前的利潤率和回報率實際上已略超核心業務在相同發展階段時的表現。

我們現在預計，2026年將以現金形式支出約$2,200億用於資本支出，由於內存成本上升，這一數字高於我們此前約2,000億的預估。但即便達到該金額，我們2026年的產能仍將無法滿足全部需求。我認爲這一局面在2027年也將持續。

事實上，我們目前已有的2028年需求已令人矚目。請記住，企業目前在其現有生產應用中大規模使用推理仍處於非常早期階段。我們原本認爲AWS可能成長爲年收入達數千$1,000億的業務，如今我們認爲其規模至少會翻倍，並且最終極有可能發展爲我們一項年收入萬億美元級別的業務，同時伴隨極具吸引力的自由現金流和投入資本回報率。

接下來談談商品品類。我們新增了數百萬種新品，其中包括來自知名品牌超過700,000的商品。此外，自上線以來，我們在美國亞馬遜商城大幅擴展了超低價商品選擇，增長近20倍，現已擁有超過6,000,000件定價低於$10的商品。

我們持續提供日常低價，價格對標甚至優於競爭對手，並在促銷活動中提供深度折扣。我們對Prime會員日的客戶反響感到滿意：顧客搶購了數百萬筆優惠交易，其中超過80%爲全年最低價，數十萬件商品折扣達40%或更高。

我們是美國第二大雜貨零售商，雜貨業務在生鮮和非生鮮品類均持續快速增長。今年以來，每月活躍的生鮮客戶數量增長超過50%。包含生鮮商品的當日達訂單，平均每單購買件數超過普通訂單的3倍。如今，新鮮雜貨已佔據Amazon.com暢銷榜前20名中的6席。

今年上半年，亞馬遜藥房的新客戶數量增長逾兩倍，當日處方藥配送量增長近5倍。此外，今年迄今我們已爲客戶節省了近$2.5億的自付費用，同比增長超400%。

我們繼續加快整體配送速度，今年上半年再次創下客戶配送時效新紀錄。通過Prime會員服務，我們提供數百萬件商品支持當日達，品類選擇是一般大型零售店的最多40倍，我們的當日達網絡也在全球持續擴張。

今年上半年，我們當日達或次日達配送的商品數量比去年同期增長超40%。我們還在持續拓展超快速配送服務Amazon Now，該服務可在30分鐘或更短時間內送達數千種日常必需品。

我們在第二季度新增了美國80個市鎮以及埃及多個主要城市，目前亞馬遜Now服務已覆蓋全球9個國家、250多個市鎮。我們持續看到強勁的客戶反響，總銷售額和售出商品數量環比增長超過80%，服務的客戶數量環比增長超60%。

我們近期推出了亞馬遜供應鏈服務（Amazon Supply Chain Services），任何企業都可以利用支持亞馬遜自身的同一套供應鏈來運輸、存儲和交付從原材料到成品的所有商品。我們已有數家大型客戶，包括寶潔（Procter and Gamble）、3M公司（Three M）、Land's End以及American Eagle Outfitters。

門店團隊也持續通過人工智能爲客戶創新並提供服務。客戶喜愛用於購物的Alexa或智能AI購物助手。它提供個性化推薦、產品對比、價格歷史，並可通過價格提醒和自動購買等功能實現購物流程自動化。

過去12個月內已有3.5億名客戶使用該功能，且在第二季度用戶參與度進一步加速，活躍用戶數幾乎翻倍，互動量同比增長超過5倍。我們還擴展了亞馬遜Lens（Amazon Lens）功能——客戶可拍攝所見物品的照片，立即在亞馬遜上找到相同或類似商品——現已新增覆蓋10個國家，全球可用國家總數達21個。

接下來是亞馬遜廣告業務，我們的各項服務均實現了強勁增長，收入達到$198億，同比增長26%。其中，贊助商品（Sponsored Products）仍是我們的最大業務，也是增長的關鍵驅動力。

此外，越來越多的購物者正在通過我們的智能及對話式體驗發現商品，包括Alexa Plus和Alexa購物助手。點擊贊助提示的購物者轉化率高出48%，平均消費金額也比未點擊者高出21%。

我們在Prime Video廣告和體育直播方面也持續實現增長和用戶參與。在NBA合作的第一年，我們就引入了30多家新廣告主；週四夜賽（Thursday Night Football）、NBA/WNBA和納斯卡（NASCAR）賽事的廣告庫存全部售罄。

廣告主正越來越多地採用跨體育項目策略——在多個體育項目中投放廣告的品牌相比單一項目廣告主，其非重複覆蓋人群高出2.3倍；同時，觀看多體育項目的用戶在亞馬遜上的平均消費高出12%，訂單量增加17%。

最後，我們通過AI驅動的工具（如Ads Agent）讓廣告主輕鬆創建、發佈和優化全漏斗營銷活動，將原本耗時數小時的設置和定向工作縮短至幾分鐘。使用Ads Agent定向功能的廣告主，每次展示成本降低8%，每次獲客成本降低6%。今年我們已將該工具擴展至11個新國家。

此外，我們在其他多個領域也持續保持發展勢頭，我僅舉幾例，首先是娛樂業務。Prime Video首季NBA賽事收視表現強勁，東部半決賽第七場在美國的峰值觀衆人數達650萬，超過去年同期廣播頻道播出的第七場比賽。

在歐洲，NBA在Prime Video上的收視人數同比增長超過一倍，創下歷史最高平均收視紀錄。此外，《Off Campus》劇集首播在全球前12天內吸引了3,600萬名觀衆，成爲Prime Video史上第三大熱門劇集首播。

Alexa Plus已擴展至德國、奧地利、法國和巴西，數億用戶正在使用全新的Alexa體驗。我們發現，Alexa所到之處，都能爲業務帶來強勁動力。例如，在美國，使用Alexa購物的顧客每單平均消費比未使用者高出40%以上；而嘗試過Alexa Plus的用戶，其Prime會員註冊率也高出25%。

最後，亞馬遜Leo項目已將近400顆衛星送入軌道，足以在今年啓動初步的衛星互聯網服務。我們已經獲得企業和政府客戶可觀的收入承諾，並擁有20多家合作伙伴，將把我們的網絡覆蓋擴展至全球。

我們仍處於一生中一些最重要的轉折點之中，正在打造多個新的長期業務，這些業務將讓顧客的生活更美好、更便捷，併爲股東和公司創造可觀的自由現金流和資本回報。接下來，我將話筒交給Bryant。

Brian Ostoski

謝謝，Andy。首先來看我們的整體財務表現：全球營收達$2,006億，剔除匯率影響後同比增長20%。這一結果包含了Prime Day活動時間調整至第二季度的影響，該調整適用於包括美國在內的大部分主要國家。

第二季度，按報告口徑，全球運營利潤爲$275億。其中包括兩項利好因素，使本季度費用減少了約$12億。第一項是我們收到了約$6億的關稅相關退款。該款項計入北美業務板塊，佔我們預計收到退款總額的絕大部分。

第二項是由於能源合約的公允價值計量變更帶來的約$6億的額外收益。這主要影響AWS業務板塊。這些能源合約用於保障現有及未來運營的電力供應。

這些合約中的某些條款使其需適用衍生工具會計準則。衍生工具在每個報告期末均按公允價值計量，公允價值變動所產生的未實現損益將計入我們的利潤表中的運營費用。

這些公允價值計量的影響可能有所波動。此前幾個季度，此類調整並不顯著。接下來看各業務板塊的表現：北美板塊第二季度營收爲$1,162億，同比增長16%；國際板塊營收爲$422億，同比增長15%。

剔除匯率影響，全球付費用戶數同比增長17%。Prime會員服務仍是公司業務的關鍵支柱，兩位數的會員數量同比增長體現了我們所提供的服務在規模化運營下所創造的價值。

我們在推動客戶體驗的各項要素上均看到廣泛的增長勢頭，包括新增商品品類、有競爭力的價格以及快速配送。在盈利能力方面，北美業務部門的營業利潤爲$91億，營業利潤率爲7.9%；國際業務部門的營業利潤爲$17億，營業利潤率爲4.1%。

在我們的履約網絡中，我們在優化庫存佈局、縮短運輸距離、減少每件包裹的處理環節以及提升集貨整合率方面取得了進展。我們正在擴大機器人和自動化技術的部署，這些技術幾十年來一直是運營的重要組成部分。我們正利用最新一代技術對現有設施進行改造升級，並預計到2026年將Cardinal和Sparrow等機械臂的數量增加一倍以上。

儘管面臨中東衝突引發的燃油通脹導致運輸成本上升，以及司機運力受限帶來的幹線運輸費率上漲，我們仍在持續降低整體服務成本。

剔除燃油和幹線運輸費率上漲的影響，運輸成本增速低於全球訂單量增速，且與上一季度相比保持相對一致。在營業利潤方面，這些成本上升的影響部分被我們於四月實施的FBA燃油及物流附加費所抵消。

展望未來，我們認爲在全球履約網絡中進一步提升效率存在顯著機會，同時將繼續提高配送速度的標準。我們的營業利潤率可能會出現波動，進展未必始終呈線性，但我們將採取審慎策略，以實現服務成本的長期可持續改善。

轉向AWS業務板塊，收入爲$422億，同比增長36.7%，由核心服務和AI服務共同驅動。AWS目前的年化收入運行率達$1,690億。客戶持續加速向雲端遷移，並擴大對AWS核心服務的使用規模。

越來越多希望充分釋放AI潛力的客戶正加快向雲平台遷移。我們觀察到AI支出與核心業務增長之間存在緊密聯繫：當客戶加大AI投入時，其對核心服務的消費也隨之增加。

隨着更多AI工作負載全面進入規模化生產階段，並帶動對我們核心服務的額外需求，我們預計這種關聯性將隨着時間推移進一步增強。AWS營業利潤爲$166億，這反映了我們強勁的增長態勢以及在整個業務中推動效率提升的專注努力。

我們在軟件和流程改進方面的投資有助於優化服務器容量，並通過採用低成本的自研芯片和定製網絡設備構建更高效的網絡。接下來看資本支出（CapEx），第二季度現金資本支出爲$531億，主要用於支持AWS和生成式AI領域，以應對強勁的客戶需求。

我們將繼續大力投資，尤其是在生成式AI領域，因爲我們認爲這是一個巨大的機遇，有望推動長期收入和自由現金流的增長。在進入業績指引部分之前，我將簡要說明關稅相關退稅對我們業績的影響。

我們正在參與關稅退稅流程，正如我之前提到的，我們在第二季度收到了約$6億的退稅。退稅金額有限，主要有兩個原因。首先，我們的團隊做了大量工作，通過提前採購和預先佈局庫存，以規避關稅成本。

其次，在我們門店銷售的大部分商品中，我們並非進口記錄方，因爲供應商通常負責進口並支付相關關稅。在因關稅導致成本上升的情況下，我們基本上自行承擔這些成本，而不是轉嫁給客戶。

這一點從我們的定價策略中可見一斑：根據第三方研究機構Profitero的數據，過去一年我們的產品平均價格比其他零售商低14%，始終保持極具競爭力的定價。

我們已識別出少數特定情況，在這些情況下我們可以追溯到曾將特定進口費用轉嫁給客戶；一旦收到相關退稅，我們將主動聯繫受影響的客戶，並自動向其退款。除此之外，與其他大型零售商一樣，我們將利用退稅繼續投資於爲客戶維持低價。

最後，我來談談我們的財務指引。預計第三季度淨銷售額將在$1,970億至$2,020億之間。我想特別指出兩個導致淨銷售額同比增長率從第二季度到第三季度環比放緩的因素。

首先，今年Prime Day的時間有所調整，包括美國在內的大多數主要國家都將該促銷活動安排在了第二季度；而在2025年，Prime Day則完全處於第三季度。若剔除2025年和2026年Prime Day時間變動的影響，2026年第三季度的同比增速本應高出近400個點子。

我們意識到Prime Day時間的變化給財務結果建模帶來了一定干擾。然而，在剔除Prime Day影響後，展望第三季度，我們各門店業務仍展現出強勁的客戶參與度和增長勢頭，延續了上半年所見的趨勢。

其次，第三季度指引預計匯率同比變動將帶來約80個點子的不利影響。基於當前匯率水平，預計第三季度運營利潤將在$225億至$265億之間。

我要感謝公司全體員工的辛勤付出和對客戶的專注。我們將繼續努力爲我們各業務所服務的廣大客戶提供更多價值，這是爲股東創造持久價值的唯一可靠途徑。接下來，我們進入問答環節。

接線員

謝謝。現在我們將開放提問環節。我們請每位提問者僅限提出一個問題。如果您想提問，請按電話鍵盤上的 *1。我們建議您在提問時拿起話筒，以確保最佳音質。

再次提醒，如需提問，請在您的按鍵電話上按 * 然後按 1。現在請稍候，我們正在整理問題。第一個問題來自摩根大通的Doug Anmuth，請發言。

道格·安穆斯

很好，感謝接受提問。我有一個問題問Brian，另一個問題問Andy。Brian，很多人此前認爲AI工作負載至少在短期內利潤率會較低。您能否談談推動AWS在第二季度實現39%運營利潤率的因素，以及我們應如何看待其可持續性？

另外，Andy，Bedrock在客戶中取得了強勁進展，本季度客戶的支出超過了此前所有季度的總和。但當您考慮全棧產品組合時，亞馬遜是否需要擁有自己的前沿領先模型？謝謝您，Doug。

Brian Ostoski

我先回答第一個問題。是的，我們對AWS在第二季度的收入增長和利潤率擴張感到滿意，尤其是考慮到我們業務當前的規模。儘管進行了大量投資，AWS的利潤率仍然保持強勁，同比提升了650個點子；若剔除我之前提到的衍生品會計收益，則提升了520個點子。

正如我們之前所說，這些利潤率會出現波動，受多種因素影響，包括我們的投資水平、產品組合，以及AI與非AI業務的佔比。但我想強調的是，AWS目前展現的盈利能力並非偶然，而是源於嚴格的紀律、效率提升、產能優化（我們在第二季度從中顯著受益），以及對固定成本的嚴密管控。

因此，儘管利潤率會有波動，但每年的表現都非常強勁，我們會繼續保持這一勢頭。

Andy Jassy

是的，我想補充一點Brian剛才提到的內容，正如我在開場陳述中所說，我們認爲AI業務的利潤率軌跡與我們此前核心業務的發展路徑非常相似，甚至略快於當時的節奏。因此，我們對此持樂觀態度。

關於Bedrock和我們自己的前沿模型這個問題，我的看法是，即使沒有自己的前沿模型，AWS和亞馬遜也能取得巨大的商業成功。很大程度上是因爲不會有一個模型能統治整個世界。

你現在就已經能看到這一點了。你看到的不只是Anthropic，也不只是OpenAI。越來越多的公司也開始對開源模型感興趣。而所有這些模型我們都已集成到Bedrock中，這也是Bedrock業務快速增長的衆多原因之一。

如果你是一家正在構建重要AI應用的公司，你肯定希望確保自己能夠使用所有可用的模型。這些模型會在不同時期相互超越，也會有大量能力相當的模型出現。你希望擁有領先的模型選擇，並具備優異的性價比、合適的治理機制和安全保障。目前市場上還沒有任何產品能像Bedrock這樣提供這些能力。

而且你知道，我們自己也在使用這些模型。話雖如此，我們仍在研發自己的前沿模型，原因有幾個。首先，這能讓我們更好地控制成本——既包括我們自身消費者應用的成本，也包括爲客戶降低成本的努力。

像我們這樣的參與者始終專注於不斷提升模型的性價比，並持續爲客戶降低使用成本。我們認爲這將有助於讓客戶使用的模型更具成本效益。

我認爲，這也讓我們能更好地掌控模型優先級的設定。無論是來自外部客戶還是公司內部客戶，都有一些特定的重點需求，我們希望模型在這些方面得到特別優化，同時這也能讓我們在開發速度上掌握更多主動權。

因此在我看來，在未來幾年內，至少會有六七個能力相當的優秀模型出現。它們都會被納入Bedrock，其中就包括我們自己的模型。

接線員

謝謝。下一個問題來自美國銀行的Justin Post，請提問。

賈斯廷·波斯特

好的，謝謝。關於Atavis加速的問題，這是否主要是由於本季度大量算力上線所推動的？相比同行，你們在新增千兆瓦級算力方面一直更加透明。能否幫我們了解一下，下半年相比上半年可能會增加多少算力？另外，你們對2027年又是如何規劃的？謝謝。

安迪·賈西

是的，我認爲我們之所以看到如此顯著的增長，有幾個原因。我們對連續第五個季度實現加速增長、以及過去18個季度中最大的一次加速感到非常高興和興奮。我認爲有幾項因素正在推動這一增長。

首先，客戶之所以選擇AWS，部分原因在於它在雲核心和AI領域擁有最廣泛的功能；部分原因在於它具備最強的運營性能和安全性；另外，隨着越來越多的公司將推理工作負載投入生產環境，他們希望這些工作負載能夠靠近其其餘的工作負載和數據——而這些絕大多數都位於AWS上，遠超其他任何地方。

我認爲在覈心業務方面還有其他幾個因素在起作用。正如我們之前所提到的，AI顯然正以非常快的速度增長，目前年化營收已遠超$250億。但與此同時，核心業務也在快速增長。

我認爲至少有兩個因素在發揮作用。第一，越來越多的企業正在制定轉型計劃，從本地部署遷移到雲上。順便提一下，目前全球IT支出仍有85%是在本地部署上。在未來10到20年，這一比例將發生逆轉，你會看到越來越多的企業開始遷移並制定上雲計劃。

憑藉我前面提到的能力和優勢，我們在這些遷移項目中贏得了絕大部分份額。同時，AI正以極快的速度增長，並帶動核心業務同步發展。這是因爲模型訓練後的推理、強化學習以及各類高能耗工具的使用主要依賴CPU和核心基礎設施，而AWS擁有領先的CPU芯片Graviton，這使其成爲一個更具吸引力的選擇。

因此，是的，我們正在增加大量產能，但增長背後還有很多其他原因。我認爲我們會繼續保持這一勢頭。正如我們在幾個季度前談到的那樣，我們預計到2027年底，我們的電力容量將達到2025年底的兩倍，目前我們仍在按此計劃推進。

接線員

謝謝。下一個問題來自摩根士丹利的Brian Nowak，請提出您的問題。

布萊恩·諾瓦克

謝謝您接受我的提問。我有兩個問題。Andy，感謝您就長期數據中心投資與服務器及網絡投資之間的區別所做的詳細說明。我的問題是，當您展望2027年並評估未來需求等情況時……

到2027年時，您是否已經到了可以開始放緩長期數據中心支出的地步？還是說現在爲時尚早，在未來兩到三四年裏您仍需繼續新建數據中心？這是第一個問題。

第二個問題是，在過去大約90天裏，貴公司曾公開表示未來可能會向第三方數據中心出售Trainium芯片。您如何看待可能實施這一舉措的時間點？以及與核心AWS負載相比，您如何評估其投資回報率（ROI）？

Andy Jassy

關於第一個問題，Brian，我們目前的需求非常旺盛。除了之前提到的26年的情況外，27年的產能大部分已被預訂。正如我幾分鐘前提到的，我們正在大幅增加產能，其中很大一部分已經預留，而且已有相當多的28年產能被提前預訂了。

因此，我認爲現在至少從我們的角度來看，觀察當前對AI的需求和採用曲線其實很有參考價值。目前我們看到的AI採用曲線呈現明顯的啞鈴型：一端是AI實驗室，它們正在大量消耗算力；另一端則是少數幾個取得巨大成功的生成式AI應用，比如Cloud Code和Chachi BT。

啞鈴的另一端是企業客戶，它們正通過AI在成本規避和提升生產力方面獲得實實在在的價值，例如自動化客戶服務、業務流程自動化或反欺詐等應用場景。

而啞鈴中間的部分，則是當前企業中所有的生產工作負載——其中一些已廣泛使用推理（inference），但大多數尚未採用。這種情況未來將發生顯著變化，我認爲這部分最終將成爲絕對規模最大的細分市場。

無論是企業現有的生產工作負載，還是初創公司構建的新業務和新工作負載，都將推動這一趨勢。我認爲我們仍處於AI需求增長的相對早期階段。AI將重塑我們所熟知的每一項客戶體驗，並創造出許多我們從未想象過的新體驗。

我不確定啞鈴中間這部分的增長軌跡是否會像當前AI實驗室端那樣陡峭，但我們面前有巨大的需求，我們將繼續投資這項業務，以保持我們今天作爲重要市場領導者的地位。

正如我之前提到的，我們認爲這有望成爲AWS一項年收入達萬億美元的業務，我們也將繼續致力於保持領先地位。關於Tranium芯片銷售的問題，我們對芯片業務的發展感到非常興奮。

正如我之前所說，目前該業務的年收入已超過$250億。我們認爲我們在AI領域憑藉Tranium芯片、在CPU領域憑藉Graviton芯片，均提供了業界領先的性價比產品。事實上，全球兩大AI實驗室Anthropic和OpenAI已與我們簽訂了多年期、吉瓦（GW）級別的採購承諾，而且正如我在開場時提到的，越來越多的公司開始採用Tranium芯片，這令人振奮且前景可期。

我們目前在訓練芯片方面有着極其強勁的需求。許多客戶對我們當前提供的這種形式非常感興趣。同時，也有越來越多的客戶希望我們能單獨向他們提供訓練芯片，甚至不通過我們的雲平台。

我們正在積極進行這些對話並積極探索，我預計未來有很大可能性會這麼做。

接線員

謝謝。下一個問題來自Baird的Colin Sebastian，請開始您的提問。

科林·塞巴斯蒂安

好的，下午好，非常感謝。Andy，這麼說是否合理：目前正更加有意識地通過KIRO嚮應用層拓展，並推動轉型，更廣泛地說，是否包括針對工作場所生產力工具的規劃？您是否認爲這些舉措將爲從基礎設施到上層的整體平台產品帶來推動力？

另外，Brian，鑑於你們雙方提到的需求信號以及增加產能的計劃，你們目前對今後幾年建設所需資金的來源有何看法？謝謝。

布賴恩·奧斯托斯基

您好，Colin，我先回答您的第二個問題。您已經看到我們今年發行了債務。我們知道，在繼續爲AWS所見的增長提供資金支持時，我們有很多可用選項。因此我們會持續評估所有選擇，並在合適的時機做出恰當決策，但今天暫無可透露的信息。

安迪·賈西

關於您的第一個問題，Colin，我們認爲爲客戶和AWS自身構建這些智能體（agentic）應用都蘊藏着巨大的機會。其中一部分源於客戶告訴我們他們希望擁有並使用哪些功能；另一部分則源於亞馬遜內部自身也需要具備這些能力。

例如，我們的編碼智能體服務KIRO就是這樣一個例子。而Amazon Quick則是一個特別有意思的案例——公司內部有大量員工都希望擁有一款智能AI助手來協助工作。起初，因爲我們是一家高度依賴文檔的企業文化，

員工們希望在收到文檔時，不必逐字仔細閱讀，而是能直接獲得摘要，並能夠基於此撰寫自己的分析和回覆，還能通過這些智能體開展商業智能分析。

這正是Amazon Quick最初誕生的原因——用於研究、商業智能和文檔摘要。後來公司內部有太多人使用它，紛紛提出：『你們能不能想辦法讓它變得更高效，幫我們更輕鬆地管理電子郵件、Slack溝通記錄、日曆，並將所有這些功能整合起來？』

而這實際上正是亞馬遜Quick的下一個版本。正如我在開場評論中提到的，它不僅在亞馬遜內部迅速普及，而且衆多外部企業也已將其投入生產環境，覆蓋了各自公司中的大量員工，這一點確實令人矚目。

我們看到這一機遇貫穿於企業各類不同需求之中。我認爲，我們的聯絡中心服務Amazon Connect（亞馬遜Connect）正持續快速增長，目前已被全球五大領先航空公司以及衆多頭部銀行和醫療保健公司所採用。

AWS Transform讓軟件遷移變得更加容易，對企業而言非常實用。而我們剛剛與Continuum聯合推出的最新產品也頗具意義——如今，當你與一家大型企業討論AI時，幾乎不可避免地會被問及安全問題，因爲當前關於最先進大模型的安全風險存在大量噪音和炒作。

因此，Continuum真正幫助這些企業高效地利用這些模型，發現自身代碼中的漏洞、設計修復方案，並協助部署這些修復措施。這些只是首批此類工具，它們都極具潛力。此外，我們還在開發其他幾款產品，相信它們將對我們的客戶和業務大有裨益。

接線員

謝謝。下一個問題來自Oppenheimer & Company的Jason Halstein，請提出您的問題。Jason，您的線路現已接通。好的，下一個問題來自富國銀行（Wells Fargo）的Ken Gorowski，請提出您的問題。

Ken Gorowski

非常感謝。Tim，如果我看的是5月1日的數據，貴公司報告的剩餘履約義務（RPO）是第三季度25財年數值的2.5倍，而當時你們曾提到到27財年末產能將翻倍。那麼，這一RPO數值及其大幅增長如何影響你們對未來產能的展望？

我知道你們談到了截至27財年末的情況，但或許至少從定性角度，能否談談該RPO對28財年及之後產能意味着什麼？第二個相關問題是，你們今年上調了資本支出（CapEx）指引，部分原因在於供應鏈通脹。

您能否談談AWS的定價策略如何考慮未來的成本通脹？你們的長期合同是否能在成本通脹的情況下仍確保穩定的回報率？謝謝。

Andy Jassy

是的，我先來談談積壓訂單（backlog）數字。正如你所指出的，它仍在持續顯著增長。我認爲這再次反映出客戶對使用AWS的熱情非常高漲，無論是核心業務還是AI領域。我們顯然清楚這部分積壓訂單的情況，因此已將其全部納入我們的資本支出預測之中。

而且你知道，隨着時間的推移，我預計我們將繼續與客戶簽署更多協議。正如我之前提到的，我們將繼續把握機會，保持我們作爲重要細分市場領導者的地位。

關於第二個有關供應鏈通脹的問題，我想說的是，你們簽署的大多數協議中，除了有一部分需求屬於無合同的按需採購外，大部分通常都是已經簽署的協議和合同。

對於已簽署的協議，其中約定的價格和條款將在合同期限內持續有效。而在簽署新協議時，你們總會考慮自身的成本，並據此制定最終與客戶商定的價格。

我認爲現在全球任何公司都清楚，當前價格正處於通脹狀態，某些組件（如內存、硬盤和SSD）尤其如此。

接線員

謝謝。我們的最後一個問題來自高盛的Eric Sheridan，請提出您的問題。

埃裏克·謝裏丹

非常感謝您接受我的提問。或許可以轉向電商業務，當您談到圍繞即時零售以及擴大雜貨和日常必需品供應來推進一些舉措時，能否談談您從消費者那裏獲得的信號？比如這些服務的採用率，或者對整體消費趨勢的影響？

另外，在推出和擴展這些服務的過程中，是否有某些國家或地區呈現出不同的表現？非常感謝。

安迪·賈西

是的，我們目前對日常必需品以及易腐商品業務規模的增長速度感到非常振奮和興奮。我認爲這在一定程度上得益於我們更豐富的商品品類，同時也與過去兩到三年我們配送速度的顯著提升密不可分。

當你能以低價提供像我們這樣廣泛的商品選擇，並且以目前這麼快的速度將這些商品送達消費者手中時，消費者就會在更多購物場景和整體消費中優先考慮你。

而且大家也知道，我們已經討論雜貨業務有一段時間了，我們在這一領域擁有非常龐大的業務。去年，該業務的總商品銷售額超過$1,500億，使我們成爲美國第二大雜貨零售商。

其中很大一部分是非易腐品，也就是你在雜貨店中看到的中間過道的商品，包括日常消耗品、罐頭食品、美容用品和藥品等。這其中很大一塊來自我們的全食超市（Whole Foods Market）業務，它是目前領先的有機食品零售商。

如果你觀察全食超市所在地區的增長情況，會發現其增長非常顯著，經常超過同類雜貨零售商的增長速度，而且利潤走勢也持續向好。我們還在城市環境中推出了一種名爲『每日購物』（daily shop）的新業態，開局非常成功，目前正在快速擴張。

我們一直很清楚，如果要服務我們希望服務、也希望被我們服務的大量客戶，就必須找到一種有效方式大規模提供大衆品牌和易腐商品。過去幾年我們嘗試了很多實驗，也在之前的電話會議上多次提及，但現在我們終於找到了一個真正能帶來顯著突破的方案——在我們的當日達設施中提供易腐商品。目前我們已能在全美2300個城市提供當日送達的易腐商品。

在這些城市中，當地銷量前十的商品中有9個是易腐品。自今年年初以來，每月活躍的易腐品客戶數量增長了50%。而在包含易腐品的當日達訂單中，平均每單的訂購件數是普通訂單的三倍。

因此，我們在日常必需品和雜貨品類上正獲得非常顯著的進展。順便提一句，我們在雜貨零售的實體業態方面仍未停止探索，但我們已經在當日達設施中提供的易腐品業務上找到了突破口，這正在改變我們日常必需品業務的發展軌跡。

接線員

今天參加電話會議的還有負責回答各位提問的同事。本次會議的回放將在我們的投資者關係網站上保留至少三個月。感謝各位對亞馬遜的關注，我們期待在下個季度再次與大家交流。謝謝。

詳細信息請訪問亞馬遜投資者關係

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