最新市場分析: 美聯儲按兵不動，市場更強調Capex ROI

1.流動性層面：美聯儲7月會議如期按兵不動，市場此前預期的40%加息預期落空；此外沃什講話總體偏鴿，期貨市場定價9月加息的概率從76%下降至57%。從全球流動性來看，港股風險資產有望受益於加息預期回落。

2. 海外動態層面：微軟、Meta披露Q2業績並指引後續Capex。微軟Q2雲業務加速、應用端Copilot付費席位超預期，並維持年內資本開支預期，市場反饋積極；而Meta Q2利潤率下滑，小幅上調年內資本開支，但ROI轉化路徑尚不清晰，市場反饋消極。從大廠表態來看，對2027年capex只有積極表態，但沒有數字指引；從市場對交易來看，整體體現為“獎勵當下轉化，獎勵現金流，懲罰遠期故事”。

⚡對港股互聯網板塊來看，流動性擔憂暫時緩解，並且市場或更加獎勵現金流穩健、ROI可觀測的公司，港股互聯網板塊中相關公司占比較高，且估值處於低位，或將持續受益。近日板塊展現較強的韌性，在硬件情緒高波動的背景下，展現出明顯的抗跌屬性。判斷板塊仍在6月底以來的底部反轉行情之中，AI壓制減輕、主業多重改善，後續走勢值得期待

數據來源：Federal Reserve，富國資管（香港）整理，數據截至2026年7月30日。

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