業績會第一現場

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ARM 2027財年第一季度業績直播

主要收穫（AI生成）

財務表現

- 第一季度營收創紀錄，達$12.9億，同比增長22%

- 特許權使用費收入增長22%，達$7.15億；授權收入增長23%，達$5.74億

- 非GAAP每股收益爲$0.45，同比增長29%，超出指引區間上限

- 非GAAP運營利潤率爲41%，同比提升200個點子

業務亮點

- ARM Neoverse出貨量已超過15億個核心，其中過去9個月出貨5億個

- 數據中心特許權使用費連續第二個季度實現同比翻倍以上增長

- ARM AGICPU首批產品已交付多家客戶，並已鎖定製造產能

- 贏得多家重要客戶訂單，包括英偉達Vera、谷歌Axion、AWS Graviton 5和微軟Azure Cobalt 200

財務指引

- 第二季度收入指引爲$13.8億 ± $5,000萬（同比增長22%）

- 預計第二季度授權收入同比增長約30%，特許權使用費收入同比增長低兩位數百分比

- 全年特許權使用費增長率預期從此前的約20%下調至高兩位數百分比

- 截至2027-2028財年，ARM AGICPU的需求管道已超過$20億

機會

- AI基礎設施轉型正加速ARM在數據中心的採用，CPU總可尋址市場規模（TAM）可能達到$2,200億

- ARM AGICPU面向智能體AI工作負載，未來幾代產品有望實現更高核心數

- 與超大規模雲服務商的關係不斷深化，並拓展至物理AI應用領域

- 已鎖定製造產能，支持規模達$10億的市場機會，並擁有$20億的需求管道

風險

- 晶圓、基板、測試產能和內存等環節的供應鏈限制正影響ARM AGICPU的擴產能力

- 智能手機市場疲軟，因內存價格上漲抑制了出貨量需求

- 內存、測試設備、基板和台積電晶圓等環節市場供應極爲緊張

- 經濟波動影響手機OEM廠商成本及智能手機專利授權費收入增長

完整記錄稿（AI生成）

接線員

大家好，感謝您的耐心等待。歡迎參加2027財年第一季度網絡直播及電話會議。目前所有參會者處於僅收聽模式。在演講人發言結束後，將進入問答環節。如需在會議期間提問，請在電話上按*1和1鍵。隨後您將聽到自動語音提示，告知您已舉手提問。如需取消提問，請再次按*1和1鍵。請注意，本次會議將被錄音。

現在我將會議交予今天的第一位發言人——投資者關係副總裁Ian Thornton。請您開始發言。

Ian Thornton

感謝大家，歡迎參加我們2027財年第一季度的業績電話會議。本次會議的與會者包括Arm首席執行官Rennie Haas以及Arm首席財務官Jason Child。本次電話會議包含有關公司及其財務業績的前瞻性信息。儘管這些陳述代表了我們當前的最佳判斷，但我們的業務面臨諸多風險和不確定性，可能導致實際結果與預期產生重大差異。可能影響我們業務和未來財務業績的重要風險因素已在我們向美國證券交易委員會（SEC）提交的20-F表格年度報告中予以說明。

Arm不承擔更新任何前瞻性陳述的義務。我們還將提及非GAAP財務指標。這些非GAAP財務指標與最直接可比的GAAP指標之間的調節數據，以及我們因付出不合理努力而無法調節的某些預測性非GAAP財務指標的討論和補充財務信息，均可在我們的致股東信中找到。我們的業績資料可在investors.arm.com獲取。接下來，我將會議交予Remi。

Rennie Haas

謝謝Ian，也歡迎大家的參與。Arm在2027財年第一季度創下紀錄，爲本財年實現強勁開局。我們的業績反映出隨着人工智能在雲基礎設施、邊緣設備及物理世界中的不斷擴展，市場對Arm計算平台的需求持續增長。營收達到$12.9億，同比增長22%，主要得益於創紀錄的第一季度授權費和版稅收入。版稅收入同比增長22%，達$7.15億；授權費收入同比增長23%，達$574,000,000；非GAAP每股收益同比增長29%，達$0.45，超出我們此前指引區間的高端水平。

人工智能正在改變計算發生的位置和方式。我們在數據中心看到了這一趨勢，Arm架構的轉型正在加速；同時，在數據中心之外，人工智能也正擴展到個人電腦、智能手機和物理AI應用領域。在這些市場中，客戶越來越多地將Arm計算平台作爲標準選擇。這些趨勢正推動市場對Arm AGICPU的需求。我們於今年3月推出了Arm AGICPU，爲客戶部署Arm計算平台提供了又一選擇。

自那時以來，我們已取得顯著進展。首批產品現已交付給多家客戶，並且我們已確保了足以支持上季度所披露的$10億機會所需的製造產能。展望2027財年和2028財年，隨着我們不斷新增客戶（包括來自美國和中國的多家客戶），需求現已超過$20億。與此同時，儘管我們的整體銷售管道價值持續增強，我們也在與製造和供應鏈合作伙伴緊密合作，以擴大產能。

在過去90天內，我們對實現Arm AGICPU業務$10億機會的上行潛力的信心進一步增強。這一勢頭是其Neoverse業務更廣泛轉變的一部分。數據中心版稅收入再次實現同比翻倍以上增長，Arm Neoverse的採用持續擴大。Arm正加速成爲AI基礎設施的CPU基礎。Arm Neoverse核心出貨量現已突破15億顆，其中最近的5億顆僅在過去九個月內完成出貨，而最初的10億顆則耗時六年。

全球領先的AI基礎設施提供商持續驗證這一趨勢。英偉達現已將基於Arm架構的Vera投入量產。Vera相比同類x86系統，CPU性能提升高達50%，能效提升兩倍，並將成爲英偉達下一代AI基礎設施的CPU基礎。谷歌也表示，其基於Arm的Axion CPU是其AI基礎設施戰略的核心組成部分，並將作爲其最新TPU AI系統的主機CPU。

亞馬遜宣佈計劃部署數千萬顆Graviton 5核心，用於支持智能體AI工作負載。微軟擴大了基於Arm Neoverse CSS的Azure Cobalt 200虛擬機陣容。此外，高通也宣佈計劃憑藉基於Arm的Dragonfly C1000進軍AI數據中心CPU市場。這些公司各自以不同方式佈局AI基礎設施，但方向一致：基於Arm的CPU正成爲下一代AI基礎設施的核心。

IDC報告稱，過去兩個季度基於ARM的加速服務器平台支出幾乎翻了一番，現已超過x86平台。我們正見證AI基礎設施的快速擴張，以及Arm在其中日益重要的角色。我們的機遇遠不止於數據中心。隨着AI進入生產階段，客戶越來越關注大規模部署AI的經濟效益。無論AI運行在雲端、邊緣，還是最終在物理世界中，高效計算正變得與模型能力同等重要。

將AI部署在數據生成的位置附近，可以提升性能、降低延遲、增強隱私並減少基礎設施成本。這正是Arm一直以來的差異化優勢所在。其結果是催生了新一代計算設備，涵蓋兩大類別：一類是專爲移動性設計的高效AI PC，另一類是功能更強大的自主智能系統，能夠在本地運行復雜的模型。英偉達推出了RTX Spark——首款基於Arm計算子系統的自主智能PC，支持複雜的AI智能體和更大的AI模型在本地運行，適用於移動中的AI PC。

這些OEM廠商繼續擴展Windows生態，推出更多搭載驍龍平台的AI PC；與此同時，谷歌持續投資支持AI的Chromebook，進一步擴大終端設備AI的普及。隨着AI增長推動個人計算向新一代轉型，Arm在日益擴大的AI設備領域的機遇也在持續增長。同樣的經濟性也延伸至物理世界。汽車、機器人、工業系統和自主機器越來越多地依賴高效、安全且實時的基於Arm的計算能力，以實現感知、推理和自主行動。

英偉達近期通過Cosmos 3和Isaac Grut人形機器人平台擴展了其物理AI平台，該平台由Jetson Thor驅動，結合了基於Arm的CPU與英偉達Blackwell GPU。Arm的軟件生態系統持續擴展，目前已支持全球超過2,200萬名開發者。本季度，Arm推出了Performics，並獲得微軟、MongoDB、Redis和SAP的支持，幫助開發者和AI智能體分析並優化在基於Arm的基礎設施上運行的工作負載。

我們還擴展了AI開發者工具，包括Arm MCP服務器，其Docker下載量已超過10,000次，並將Arm的專業能力集成到主流AI開發者環境中。從雲基礎設施到PC再到物理AI，開發者均可基於統一的Arm架構和軟件生態系統進行開發。客戶可根據自身業務需求，選擇通過IP計算子系統或芯片方式部署Arm。但無論哪種方式，他們都構建於相同的Arm計算平台、軟件生態系統和開發者社區之上。

隨着AI融入每一個雲、每一臺設備和每一個行業，整個行業正日益匯聚於一個通用的計算平台。我們認爲，這種融合將定義未來十年的計算格局。AI正在改變計算發生的位置和方式，而Arm正處於這一變革的核心。接下來，我將話筒交給Jason。

Jason Child

謝謝您，Renee。我們在第27財年開局強勁，實現了公司歷史上最高的第一季度營收。總營收同比增長22%，達到$12.9億。特許權使用費收入同比增長22%，達到$7.15億，同樣創下Q1歷史最高紀錄。再次，雲AI成爲特許權使用費增長的最大驅動力。數據中心特許權使用費收入繼續實現同比翻倍以上增長，反映出我們在整個市場中持續保持強勁勢頭。

這一增長主要得益於所有主要超大規模雲服務商持續擴大基於Arm的服務器芯片部署，以及數據中心網絡芯片（尤其是DPU和SmartNIC）的部署增加，Arm技術已廣泛應用於幾乎所有領先產品中。儘管終端市場需求疲軟，邊緣AI特許權使用費收入仍持續增長。在智能手機領域，我們繼續受益於更高的特許權費率，因爲RMB 9和計算子系統在智能手機、平板電腦及其他消費電子設備中的滲透率持續提升。

這些增長動力足以抵消因內存價格上漲導致的智能手機銷量下滑。物理AI也爲特許權使用費增長作出了顯著貢獻，這得益於基於我們技術的ADAS和自主系統持續長期擴張。接下來看授權業務，授權及其他收入同比增長23%，達到$5.74億，同樣創下Q1歷史新高。增長主要由市場對下一代架構的強勁需求以及與關鍵客戶的深度戰略合作所驅動。

本季度，我們簽署了多項高價值協議，現有客戶續簽了長期授權許可。一些全球最大的超大規模雲服務商、汽車和機器人公司以及手機OEM廠商也獲得了Arm未來產品路線圖的訪問權限，用於其下一代產品開發。在$5.74億的授權收入中，我們與軟銀公司就技術授權和設計服務達成的協議貢獻了$193,000,000。我們預計今年剩餘時間的季度經常性收入將維持在約$2億左右。

一如既往，由於高價值交易的時機和規模不同，授權收入在各季度之間有所波動。因此，我們繼續關注年度合同價值（ACV）作爲衡量授權業務基本趨勢的關鍵指標。ACV同比增長13%，保持強勁勢頭，持續高於我們對授權收入增長的長期預期。正如Renee所提到的，本季度客戶對Arm AGI CPU的需求依然非常強勁。

越來越多的客戶希望向我們下單。我們已確保所需的製造產能，以支持最初價值$10億的市場機會，並已在爭取額外供應方面取得進展，同時優化客戶結構和商業條款。在過去90天內，我們對實現超過$10億目標的信心進一步增強。我們將在第三季度業績中提供最新進展，屆時我們將對2027財年第四季度及2028財年有更清晰的能見度。

關於運營支出和利潤，非GAAP運營支出爲$7.33億，同比增長18%，主要由於持續的研發投入。該支出比我們的指引低約$2,700萬，原因是支出時間安排所致，而我們全年的支出計劃基本未變。我們正在擴大工程團隊，以應對不斷增長的客戶需求，同時推進支撐未來增長的技術，包括下一代架構、計算子系統以及Arm AGI CPU產品系列。

非GAAP運營利潤爲$5.31億，對應的非GAAP運營利潤率約爲41%，同比提升200個點子。非GAAP每股收益爲$0.45，主要得益於收入高於預期以及運營支出略低於預期。更重要的是，即使在如此高水平的投資下，我們在本季度仍產生了$6.65億的自由現金流，過去12個月累計達$14億，這爲我們持續投資長期增長提供了靈活性。

展望第二季度，我們預計收入爲$13.8億美元（中點值），上下浮動5,000萬美元，相當於同比增長約22%。我們預計授權及其他收入同比增長約30%，特許權使用費收入同比增長約10%出頭。我們預計非GAAP運營支出約爲$7.8億，非GAAP每股收益爲$0.47美元，上下浮動4美分。

展望未來，我們繼續看到整個業務領域強勁的客戶需求，結合我們技術產品組合的不斷擴展以及與戰略客戶關係的深化，這增強了我們對長期增長前景的信心。接下來，我將把電話會議交還給主持人進行問答環節。

接線員

謝謝。如需提問，請在電話上按*1再按1，並等待主持人報出您的姓名。如需撤回問題，請再次按*1和1。我們現在進入第一個問題，請稍等片刻。今天第一個問題來自富國銀行的Joe Kotaki，請發言。

Joe Kotaki

好的，感謝接受提問。也許首先，能否請您就AGI收入超過10億目標的信心增強這一情況提供更詳細的說明？您能否澄清一下，這種信心是否源於供應方面的改善，比如客戶更容易獲得內存？在這方面有任何幫助信息嗎？

Rennie Haas

是的，我來回答這個問題。我認爲總體而言，上述所有因素都成立。如果回顧我們90天前的電話會議，當時我們已承諾提供10億美元的供應。我們當時談到的需求管道爲$20億，並正在努力確保能夠覆蓋該缺口的供應。而在之後的1到290天內，正如Jason提到的那樣，需求前景進一步改善，已超過$20億；而我們在過去90天裏，對能否確保超過$10億的供應也更有信心了。

我想說的是，這種信心提升體現在所有這些領域。製造芯片在供應鏈方面非常複雜，涉及晶圓、基板、測試產能、存儲器等各個環節。我們在確保所需供應方面的能力和信心都已有所增強，這正是我們當前所傳達的觀點。

Joe Kotaki

或許可以再追問一下，在您現在預計能實現的超出10億美元以上的AGI收入基礎上，我們應該如何看待其毛利率結構？與最初那10億美元預期時的想法相比如何？

Jason Child

是的，目前沒有變化。我們之前已經說過。我認爲上個季度我們曾表示，今年第四季度以及明年的第一代產品毛利率可能在30%出頭，甚至接近40%左右。我們確實預計未來幾年能達到50%，但這需要我們將一些過去由ASIC協助完成的工作更多地轉爲內部自主完成。

因此，這可能需要幾年時間。這是我們基於上季度以來的初步預期，目前沒有實質性的變化。當然，考慮到近期的一些價格上漲及其他變動，我們正在評估如何消化這些影響，以及哪些因素需要反映到我們的定價策略中。這些都是我們接下來要處理的問題。正如我在事先準備的發言中提到的那樣，我們將在進入第四季度之前，就收入和利潤率狀況提供更爲詳細的更新，具體會在第三季度末進行。

Joe Kotaki

謝謝。

接線員

謝謝。我們現在接聽下一個問題，該問題來自William Blair的Sebastian Naji，請發言。

Sebastian Naji

謝謝，下午好。我的問題是關於智能手機市場的。由於手機內存成本大幅上升，手機原始設備製造商（OEM）正在顯著承擔更多物料清單（BOM）成本上漲的壓力，並開始提高售價。考慮到智能手機授權費仍佔貴公司整體授權費收入的很大一部分，您能否談一談目前在出貨量需求和產品結構方面觀察到的情況，以及這對貴公司本財年授權費收入前景的影響？

Rennie Haas

好的，我先回答這個問題的第一部分，然後讓Jason進一步談談具體數字方面的細節。總體而言，由於我們已將絕大多數客戶遷移到V9，在某些情況下是CSS，某些情況下是CSS的第二版，因此我們在一定程度上隔絕了智能手機市場負增長的影響。這些舉措共同推動了授權費收入的增長。

因此，儘管智能手機市場預計將出現兩位數的下滑，我們卻預計智能手機授權費收入將實現兩位數的增長。至於這一情況具體如何體現在未來的業績指引和預測中，我請Jason再補充一些細節。

Jason Child

是的，我知道本週還有其他公司發佈業績，也會有我們的關鍵合作伙伴提供更多信息。但在制定我們的預測時，我們主要參考整個行業的整體預期，比如IDC的數據就是我們關注的重要來源之一。此外，我們還會根據合作伙伴的產品組合進行調整，因爲不同技術方案（如CSS、V9、V8等）對應的授權費率略有差異。

因此，綜合所有因素來看，與年初的預期相比，我們確實觀察到需求出現了進一步的放緩。最初我們認爲影響僅限於低端市場，但現在我們看到整個市場——包括中高端機型——都受到了影響。這對我們來說構成了額外的下行壓力。

因此，我認爲在今年初的時候，我們可能預計未來幾年（包括今年）授權費收入將實現約20%的同比增長，正如我們上個季度所說。但目前來看，如果現在要我預估，這個數字可能更接近於接近20%的高位區間（即高 teens）。不過在了解接下來幾個季度的具體情況前，還很難下定論。目前我們認爲，下一季度的授權費收入可能會略有下降。

我們預計第二季度的授權費收入增長率會降至十幾的低位至中位區間，下個季度我們會提供更明確的更新。但我想強調一點：好消息是我們雲AI業務的超預期表現仍在持續抵消智能手機業務的疲軟。儘管智能手機端存在疲軟，但云AI業務的強勁表現仍在加速，這正是我們對全年乃至明年業績保持信心的關鍵所在。當然，我們會在接下來幾個季度提供更多更新。

Sebastian Naji

很好，好的，這非常有幫助。感謝您提供的詳細信息，謝謝。

接線員

提醒一下，如果您想提問，請在電話上按 *1 和 1。爲節省時間，請僅提出一個問題，如有後續問題我們會安排您進入隊列。謝謝。我們現在進入下一個問題。今天下一個問題來自Stone X Group的Gary Mobley，請發言。

Gary Mobley

大家好，謝謝接受我的提問。您剛才提到未來兩年需求前景可能略有上行空間，我想確認一下我的理解是否準確——大概是20億左右。那麼對於更遠期的財年（即29至31財年），需求管道情況如何？我假設你們對31財年預計的AGI收入150億已經充分考慮了所有與供應鏈相關的不利因素。這部分收入是基於實際可供應量的收入，對嗎？

Rennie Haas

是的。我會讓Jason就任何前瞻性評論進一步補充。但我想說的是，自三月以來，正如你所指出的，顯然在多個方面供應都已成爲一個問題。我們當時給出的展望正是基於我們對供應狀況的看法。另一方面，在那次活動上我們也提到，我們認爲在遠期年份CPU TAM（總可尋址市場）大約爲$1,000億。你可能還記得，在那之前大多數人談論的數字大約在500億到600億美元之間。

因此，當我們今年3月談到$1,000億這個數字時，市場對此有些意外，並引發了大量關於該數字合理性的討論。此後，我的一些同行陸續提出了明顯更高的數字，某些情況下甚至高達$2,000億。我認爲，所有這些增長實際上都是由整體計算能力的提升所驅動的，而這種計算能力將主要用於推理任務。這些基於推理的計算工作負載，基本上會以CPU數量作爲吞吐量的瓶頸。

因此，隨着推理需求（顯然正在上升）和智能體（agentic）需求（同樣明顯在增長）的增加，這意味着對CPU的需求也會隨之上升。所以我們目前並未調整任何數字。但種種跡象表明，我們今年3月所提及的TAM預測數字可能偏保守了。Jason，如果你還有什麼要補充的。

Jason Child

是的，是的，我覺得你知道，總體而言，正如Renee所說，是的，在我們舉辦活動時，當時我們將目標上調至1,000億，我們說的是1,000億以上。顯然，現在最新估計已經漲到了，我認爲目前最新的預估是2,200億，這是綜合了各種來源得出的數字。所以，我覺得，如果你按照我們在100時預期的那種市場份額來推算，如果市場實際達到200以上，那我們的表現會不會高得多？當然，未來幾年可能會受到一些限制因素的影響。

因此，對我們來說，無論是2027財年（即2026日曆年）還是2028財年（即2027日曆年），供應鏈都相當緊張。所以，你知道，或許我們有機會超過這個20億或20億以上的水平，我們將在接下來幾個季度提供相關更新。但要再往後看，隨着進入2028和2029日曆年（即我們2029和2030財年），供應鏈將明顯放鬆，或者至少大幅擴張。

目前如果你看看晶圓產能和存儲器產能，你可能和我一樣清楚，據估計，產能正在根據對晶圓的不同假設以及不同合作伙伴的情況，提升約70%到100%之間，而在存儲器方面增幅甚至更大。因此，我們的預期是，我們確實有可能超越對外公佈的數字，而且內部目標顯然更高。

但在我們看到供應鏈產能真正上線之前，我們目前主要聚焦於明年實現$20億這一目標。當然，後續我們會及時提供進一步更新。

Gary Mobley

謝謝。

接線員

今天下一個問題來自巴克萊銀行的Tom O'Malley，請發言。

Tom O'Malley

各位好，感謝接受我的提問。上週，AMD舉辦了分析師日活動，提到在本十年末實現$2,200億的TAN目標。不過在這背後，最大的貢獻者其實是代理型AI（agentic AI），它在某種程度上取代了傳統CPU。他們提到了頭節點（head nodes），以及代理型應用（agentic applications）。因此我很好奇，從長遠來看，你們如何看待自家硅業務在這些領域中的定位？你們早期的成功案例和早期管線是否會覆蓋這三個細分領域？還是說更偏向其中某一個方向？希望了解一下你們對未來硅業務的展望。

Rennie Haas

是的，不好意思，你能再重複一下那三個類別嗎？這樣我能確保自己理解的定義是正確的。

Tom O'Malley

是的，傳統的服務器，然後是頭節點，再就是生成式技術（Gen tech）應用。

Rennie Haas

明白了。是的，我們的 ARM AGICPU 將適用於全部這三類場景。之前我們在 ARM 活動上談到已簽約的客戶時，提到過像 Cerebrous 和 OpenAI 這樣的公司，它們主要聚焦於頭節點（head node）類型的應用。我們還提到了 Meta 和 Cloudflare，它們既涉及智能體（agentic）應用，也涉及通用服務器。此外，我們剛剛也談到了 OCI（甲骨文雲基礎設施）。坦率地說，ARM AGICPU 非常契合所有這些應用場景，這也是我們對需求前景極爲樂觀的原因。

那天我們確實談到了相當多的客戶，並特別強調了雲內部的智能體工作負載。這是一個相當寬泛的術語，因爲這些智能體既運行在頭節點上，也運行在數據中心內的通用機架上。簡而言之，你之前定義的這三類場景，RMAGICPU 都非常適用，而且我們在這三類中都有客戶。

Tom O'Malley

謝謝。

接線員

下一個問題來自美國銀行的Vivek Aya，請發言。

Vivek Aya

感謝您接受我的提問。我有一個關於你們 AGICPU 的短期和長期問題。短期內，我非常好奇，是什麼阻礙了 ARM 再額外獲得十億美元的供應？畢竟這是一個$500億的市場，對吧？而且有多家代工廠都能生產。所以我很想知道，爲什麼 ARM 無法在一年後額外獲得這十億美元的產能？從長期來看，Renee，當我觀察目前在 AI 領域使用基於 ARM CPU 的三家廠商——無論是英偉達、亞馬遜還是谷歌——它們各自都擁有自己的專用加速器，這些加速器通常與 CPU 協同設計。

那麼，這難道不會限制 ARM 的機會嗎？畢竟你們目前只提供 ACPU。或者你們是否打算隨着時間推移，在僅提供 CPU 的基礎上增加其他產品？謝謝。

Rennie Haas

好的，我們來分別回答這兩個問題。Jason，你可以補充。我很高興你覺得十億美元不是個大數目。實際上，現在有很多公司都在努力爭取額外產能，最多也就到$5,000萬。整個市場非常非常緊張，無論是內存、測試設備、基板，還是台積電的晶圓，全球供應鏈都極其吃緊。我認爲，即便是那些以 CPU 業務爲主、擁有自家晶圓廠的同行，也沒能完全滿足當前的需求。

因此，相比90天前，我們現在更加樂觀，這是好事。需求在增長，同時我們對專用加速器方面的供應情況也更有信心。如果我沒理解錯你的問題，有幾個事實可以證明這確實是我們能夠參與的領域。首先，谷歌已經使用 Axion 作爲其 TPU 的接口，替代了 x86 架構。這清楚地表明，ARM 完全可以在定製加速器生態中佔有一席之地。

如果你的問題特指 ARM AGICPU，那麼英偉達最近確實發佈了一些關於 NVLink Fusion 的公告。這是一種非常有趣的平台化方法，允許用戶靈活搭配：既可以將 NVIDIA 自家的 Vera CPU 插入其專用加速器，也可以使用 ARM 生態中其他廠商製造的 CPU，連接到 Ruben 加速器。雖然今天我們在這方面沒有新的公告，但 ARM 絕對有多種路徑可以連接到定製加速器，無論是通過內部自主設計，還是通過類似 NVLink Fusion 這樣的外部互連方案。

Vivek Aya

謝謝。

接線員

您今天的下一個問題來自瑞穗證券的BJ Rakesh，請發言。

BJ Rakesh

是的，嘿，Renee和Jason，很高興聽到你們在代理AI CPU方面已經有了一些產能。我想問一下，當你們看自己的代理AI CPU時，我猜主要是128核的。我知道核心數量很重要。那麼你們是否預計下一代192核或256核的CPU何時會推出？另外，在ASIC方面是否有相關信息可以分享？還有，對Jason來說，我們預計會開始單獨拆分硅芯片業務（即代理AI CPU）的收入，因爲這部分似乎正變得越來越重要。謝謝。

Rennie Haas

是的，感謝您的提問。關於產品方面，今天我們暫時沒有具體的路線圖信息可以透露。目前Arm的ATICPU是基於128核的設計。市場上確實已有使用Arm架構、核心數更多（甚至超過128核）的實例，比如Graviton 5，它擁有192個核心。顯然，未來的發展方向是增加核心數量，原因在於運行代理類工作負載時，更多的核心能帶來更好的效果，因爲軟件開銷更簡單。

你可以在單個核心上運行虛擬機或虛擬任務，這樣在吞吐量方面會高效得多。因此，儘管今天我還無法透露具體的核心數路線圖，但可以合理預期，下一代設計將包含越來越多的核心，因爲這顯然是發展的方向。我請Jason來回答問題的第二部分。

Jason Child

好的，關於收入拆分的問題，首先，一旦我們開始出貨——預計在今年年底——這將是第一個里程碑。之後，當這項業務佔到公司總收入至少10%時，我們將將其作爲第三項單獨列示，區別於授權收入和版稅收入。當然，仍會有一部分收入不會被完全剝離。根據我們的預測，我預計這項收入將在2028財年進行單獨拆分披露。

BJ Rakesh

謝謝。

接線員

您今天的下一個問題來自Needham and Company的Charles Hui。請發言。

查爾斯·輝

您好，謝謝您接受我的提問。Jason，如果我沒聽錯的話，您剛才提到今年的特許權使用費收入增長率可能不是20%，而是受智能手機領域各種因素（如持續疲軟等）影響，降至高個位數。目前我們在授權業務方面是否有值得關注的亮點，可能帶來一些上行空間，以抵消特許權使用費方面的額外疲軟？另外，在這個話題上，能否分享一下對2029財年（大致對應2028日曆年）的初步看法？您是否仍然認爲20%的特許權使用費增長率是一個合理的預期？希望能聽聽您的想法。謝謝。

傑森·蔡爾德

是的，就第二季度的指引而言，我們確實下調了預期——相比幾個季度前我們的預期，當時雖然沒有給出正式指引，但預期會略高一些。我們現在指引第二季度特許權使用費增長率爲13%，但同時也上調了授權收入的增長預期。因此，從整體合併角度來看，我們實際上比原先預期的表現還要好。我認爲今年剩餘時間也會延續類似趨勢，也就是說，特許權使用費方面出現的任何疲軟或下滑，至少會被同等甚至更多的授權收入增長所抵消。

因此，我並不認爲整體業務會出現明顯放緩。當然，也可能出現一些變化，比如我們持續看到雲AI業務表現超預期。特別是，我們正看到一些合作伙伴的強勁部署，例如谷歌（Google）通過其Axiom平台大規模部署新一代TPU，亞馬遜（Amazon）以及Vera和英偉達（NVIDIA）的合作，還有亞馬遜基於Graviton芯片的部署。此外，超大規模雲服務商（hyperscalers）也在加速推進，其部署節奏和速度甚至超過了原有計劃。

因此，全年來看，特許權使用費確實存在一些潛在的上行空間。但如果現在就要下結論，我認爲整體業務不太可能出現疲軟，最多隻是智能手機業務部分略有走弱。至於雲AI業務能否完全或部分抵消這種疲軟，我們還需要觀察後續進展，並在年內晚些時候向各位更新最新情況。

關於2028和2029財年，是的，我們認爲之前提供的20%以上的特許權使用費增長率目標依然有效。當前唯一真正的疲軟確實集中在智能手機領域，尤其是其中某些內存相關的問題所致。儘管今年這些客戶確實面臨較大挑戰，但我們交流過的大多數合作伙伴普遍認爲，下半年將出現更強勁的復甦。

因此，我預計到明年，隨着我們逐步走出這些短期挑戰，同比增速應能重回正常軌道。此外，隨着AI部署繼續以當前的速度持續擴張，我們明年及以後應該能夠再次實現約20%的增長水平。

查爾斯·輝

謝謝。

接線員

您今天的下一個問題來自TD Cowen的Chris Sankar。請發言。

斯蒂芬

您好，感謝您接受我的提問。這是Stephen代表Krish來電。Renee，我想請教一下關於低成本AI模型的問題。近期圍繞低成本AI（無論來自中國還是其他地區）的新聞層出不窮，從貴公司在市場中的定位來看，您認爲低成本AI的普及對貴公司的AGICP業務整體而言是利大於弊還是弊大於利？另外，能否也請您說明一下，低成本AI對貴公司的IP業務（包括數據中心和邊緣端）可能帶來哪些積極或消極影響？謝謝。

倫尼·哈斯

謝謝您的提問。我先假設您所說的『低成本AI』是指開源模型、開放權重等。如果整個行業轉向更基於開源（即對我們而言是開放權重）的方向，我認爲這對我們的影響總體上介於中性到正面之間。我之所以從中性開始評估，是因爲我們對模型是封閉式前沿模型還是開源模型基本持中立態度。這些模型都需要CPU，也都需要我們提供的VIP，以便客戶構建定製化芯片。

因此，無論是RMAGICPU、IP還是計算子系統，我們都將被需要——這與模型類型無關，而純粹取決於工作負載本身的性質。無論模型是開源還是閉源，都需要CPU來運行智能體（agents）。此外，還有一個非常值得關注的觀點：如果開源模型未來能變得更加差異化、更小巧、更高效，並能在各種邊緣設備上運行，那對Arm來說將是非常有利的，因爲我們在小型邊緣設備領域已有深厚的佈局。

目前，最先進的閉源模型幾乎100%都基於雲端運行。最近發佈的RTX Spark是一款非常有趣的產品，它可能支持在本地運行一些較小的模型。傳統上，開源無論是在這一領域還是其他軟件領域，都極大地豐富了用戶在部署方式上的選擇。換句話說，開源會推動更高水平的創新和差異化。

因此，我認爲這在邊緣端的發展方向上，整體影響要麼是中性，要麼是正面。但最重要的一點是，請記住Arm對上層應用基本保持中立——無論上層如何變化，所有這些都必須運行在我們的CPU和IP之上。

斯蒂芬

謝謝。

接線員

我們現在進入今天最後一個提問環節。最後一個問題來自Rothschild Co.的Tim Schultz Melanda。請發言。

Tim Schultz梅蘭達

好的，非常感謝您接受我的提問。我有一個問題，可能更偏向運營層面，想請教一下Jason，主要是關於研發（R&D）支出在各個季度之間的節奏和時間安排。您提到本季度的研發支出低於預期，我想了解一下這種情況通常是如何發生的？是因爲某些里程碑未達成，導致相關成本推遲一個或兩個季度嗎？還是資本化方面的問題？具體來說，是什麼因素決定了利潤表中研發費用的發生時點？此外，我還有一個關於CPU的簡短後續問題。

Jason Child

當然。關於運營支出（OpEx），我們在本季度確實略低於預期。若進一步拆解研發支出，大致可分爲兩大類：一類是人員或開發人員的成本，另一類是他們所使用的工具費用，通常是仿真、雲服務支出等。在上個季度，我們的支出略低於預期，但這並非因爲人員成本——那部分基本符合預期。

我認爲更多是由於實際使用的工具數量和需求與我們之前的預測有所差異。因此，總體來看，您可以將我們在第一季度節省下來的這部分視爲已實現的節約；展望未來，我們的預估大致相似，甚至可能略低一些。總的來說，您可以基於第一季度的數據進行考量，並假設從整體高階層面看，研發支出每個季度將按中個位數百分比左右增長。

整體運營支出及其可能波動的因素，其實較少取決於工程師總數，因爲我們對這一數字能夠較好地預測並保持相對穩定。真正影響支出的是工具使用量的實際需求。例如，在創新活動和雲服務支出方面，會根據我們從最新進展中學到的情況有所調整——比如是否需要增加測試投入，或者是否已經完成相關工作。

因此，我們在這方面正變得越來越擅長預測，但由於我們真正開始這麼做也就過去一兩年的時間，這類支出仍會有些波動。不過，我預計未來的波動幅度會逐步縮小。

Tim Schultz梅蘭達

明白了，明白了。再回到AGI CPU的話題，關於客戶參與度和興趣，以及您之前提到的『跨越盧比孔河』並將其確認爲正式訂單的能力，我想再確認一下我們討論的具體內容。也就是說，最早可能在2027年日曆年初，當你們發佈12月季度業績時，會擁有更高的可見性，對嗎？

另外，我有一點考慮：是否存在一種風險，或者說是否可能出現這樣一種『黃金螺絲釘』式的情況——即99%的組件都已到位，但因某一微小部件供應緊張而卡住整體交付？還是說實際情況並不那麼容易受單一小型組件缺失的影響？謝謝。

Rennie Haas

如果我確認向您提問，那麼隨着我們越來越接近滿足產品需求，是否仍存在一種風險：在最後一刻，某個尚未落實的關鍵組件可能導致整個項目功虧一簣？對此我們並不擔心。我們對自己合作的夥伴非常有信心，對他們當前的能力以及潛在產能都有充分的了解。因此，並不存在您所說的那種可能導致問題的單一故障點（即那1%的風險）。

Tim Schultz Melanda

謝謝。

接線員

今天的問答環節到此結束，AI現在將交還給Renee進行總結髮言。

Rennie Haas

謝謝。對我們而言，本季度的表現可謂冰火兩重天。一方面是核心業務本身：IP業務持續表現極爲出色，創下了有史以來最佳的第一季度業績。正如Jason此前提到的，我們的業績指引已超出預期，實際結果也遠超預期。這一增長主要由數據中心驅動。Arm持續擴大其市場份額，目前已有衆多關鍵客戶開始出貨Neoverse核心，正如我之前提到的，該核心的出貨量現已超過15億。

另一方面，我們現在還擁有新的業務，即我們在今年3月剛剛宣佈的ARM AGICPU業務。我們對該產品成功的信心仍在不斷增強。正如我們之前所討論的，當前的市場需求比90天前我們所披露的還要強勁，同時，我們對滿足這一需求的信心也進一步提升。總而言之，我們爲所取得的成果感到非常自豪，這是公司一個非常出色的季度。感謝大家提出的精彩問題。

接線員

謝謝。今天的電話會議到此結束，感謝各位的參與。您可以現在斷開連接。

詳細信息請訪問 Arm Holdings 投資者關係部

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