7月至今已升超8%！恒生科技指數為何能夠「逆市走強」？

踏入7月，一場席捲全球的科技股拋售潮突然降臨。

7月28日， $韓國綜合指數 (.KOSPI.KR)$ 單日暴跌逾10%，盤中一度觸發熔斷機制， $SK海力士 (000660.KR)$ 單日急挫超13%， $三星電子 (005930.KR)$ 單日跌逾12%；美股方面， $道瓊斯指數 (.DJI.US)$ 雖憑藉傳統藍籌股帶動逆市收升1%，但晶片板塊持續「血流成河」—— $費城半導體指數 (.SOX.US)$ 收跌4.5%。

這場拋售背後，是市場對AI投資邏輯的根本性重新審視，投資者開始質疑：龐大的資本開支究竟何時能轉化為實實在在的盈利。

然而，就在全球科技股哀鴻遍野之際，港股恒生科技指數卻走出了一波令人注目的獨立行情。

恒生科技指數：從「躲牛市」到「避風港」

回顧上半年， $恒生科技指數 (800700.HK)$ 的處境相當尷尬。自2025年10月創下歷史新高以來，一路拾級而下，至2026年6月底累計回吐一度超過30%，在全球主要科技指數中表現墊底。

但踏入7月，形勢出現明顯逆轉。7月8日，港股三大指數全線高收， $恒生科技指數 (800700.HK)$ 大升4.97%，創下2026年以來第二大單日升幅；截至目前，恒生科技指數7月已累計升逾8%；在日韓及亞太股市顯著受壓之時，港股再度扮演「避風港」角色逆市收升。

而這輪反彈的直接導火線，是全球資產的「高切低」換馬再平衡。

隨着美股以及日韓記憶體晶片、半導體等「擁擠交易」開始鬆動，一批資金轉而部署估值偏低的港股。微觀流動性的改善成為大市上漲的重要推力：Wind數據顯示，7月6日至7月17日，南向資金（北水）連續兩個交易周淨流入規模達360億港元以上；截至7月28日收市，北水7月以來淨流入規模已高達775.10億港元，創下年內月度淨流入次高，僅次於2月。

哪些成份股帶頭發力？

結合最新數據（2026年7月2日-7月29日），恒生科技指數強勢反彈期間，以下三大主線板塊的核心成份股表現最為亮眼，成為拉動指數逆市攀升的主力：

「AI × 硬件生態」——小米、地平線領跑

$小米集團-W (01810.HK)$ 近20日飆升 47.32%，強勢領跑。其核心驅動力在於「手機×AIoT×新能源汽車」三角生態的全面爆發。伴隨小米AI助手深度賦能終端設備，以及SU7系列汽車交付量持續超預期，其「硬件放量+AI服務變現」的協同效應日益凸顯，為市場勾勒出極具確定性的「終端AI」高增長藍圖。

$地平線機器人-W (09660.HK)$ 近20日升幅 28.68%。作為純粹的自動駕駛AI晶片與算法龍頭，隨着內地智能汽車滲透率加速提升，地平線的征程系列晶片裝車量快速擴張，成為這輪「AI算力國產替代+智能駕駛」雙重敘事下的直接受益者。

「消費復甦 × AI降本」主線：科網及傳統龍頭集體修復

$美團-W (03690.HK)$ ：升幅 34.74%。外賣補貼戰階段性降溫，加之美團加速在配送、客服、營銷等多個環節引入AI降本增效，市場對其盈利修復的預期開始重新定價。

$京東集團-SW (09618.HK)$ 與 $京東健康 (06618.HK)$ ：分別上升 27.15% 和 21.80%。兩者的聯動走高反映了市場對「電商+垂直AI服務」變現邏輯的重新認可。特別是京東在採購、倉儲、物流環節的AI滲透，已開始有效壓縮營運成本，利潤彈性逐步顯現。

$同程旅行 (00780.HK)$ 與 $美的集團 (000333.SZ)$ ：分別上升 20.18% 和 19.13%。這兩隻股份的上榜揭示了消費復甦預期與AI賦能傳統行業的雙重修復。同程依託微信生態觸達下沉市場，美的則藉助工廠數字化與智能家居AI化，成為「製造業+AI」敘事的港股代表。

「新能源汽車 × 智能駕駛」主線：技術升維驅動

$比亞迪股份 (01211.HK)$ 與 $零跑汽車 (09863.HK)$ ：升幅分別為 29.19% 和 22.33%。市場正在將「新能源汽車」的投資邏輯從純粹的銷量增長，重新錨定到「AI駕駛+智能座艙」的技術升維敘事上。比亞迪的「天神之眼」智駕系統快速鋪開，零跑與Stellantis的全球化合作打開新的想像空間，兩者都在向「AI汽車公司」的方向重新定價。

後市怎麼看？

$恒生科技指數 (800700.HK)$ 7月的強勢表現，更多是低估值修復與全球資金再平衡的結果。短期內，指數大概率維持「反覆築底、板塊輪炒」格局，但單憑低估值，難以在風險偏好收縮階段持續向上突破。中期需重點跟蹤以下關鍵變數：

宏觀流動性：美聯儲減息步伐是否能實質性打開港股的流動性空間；

業績兌現度：科網巨頭即將披露的中期業績能否持續勝預期，尤其是AI相關業務對盈利的拉動；

資金面博弈：北水與外資的流向變化。

從戰略層面看，當前恒生科技指數相對納指具有顯著的估值優勢。隨着中國AI應用場景加速落地，核心企業的AI變現能力逐步凸顯。對於長線投資者而言，當前恒生科技指數所處的歷史低估值區間，疊加成份股強勁的盈利預期和創紀錄的回購力度，或許正是分批部署的重要窗口期。

瀏覽 37.2萬