每日期權收租策略｜SPCX續創歷史新低逼近百元關口，市值蒸發逾1.2萬億美元，如何應對「至暗時刻」？

一、市場風向標

前一交易日美股三大指數分化。 $SpaceX (SPCX.US)$ 股價周一盤中最低觸及108.66美元，再創上市以來新低。市場正屏息等待8月4日上市首份財報與8月6日解禁的雙重「壓力測試」，高隱含波動率為期權賣方策略創造了溢價窗口。

二、熱門標的關注

SPCX：從高點腰斬、市值蒸發逾萬億美元，太空巨頭的至暗時刻

$SpaceX (SPCX.US)$ 前一交易日收跌1.36%，報113.50美元，盤中最低觸及108.66美元元。以6月16日盤中高點225.64美元計算，SPCX股價已累計下跌約50%，總市值約1.49萬億美元，較峰值蒸發逾1.2萬億美元。

技術面來看，SPCX當前處於明確的趨勢破位狀態。自6月中旬見頂後，股價經歷兩波加速下跌，近30個交易日內僅8個交易日收紅，空頭力量持續主導。

消息面上，做空壓力與資本支出擔憂是當前壓制SPCX的核心因素。過去24小時，做空追蹤數據顯示SPCX空頭倉位持續累積，疊加市場對公司巨額資本支出的擔憂——星艦測試、星鏈擴容等項目持續燒錢，投資者對SpaceX短期盈利路徑產生動搖。經濟學家彼得·希夫公開警告當前價位追入SpaceX「極其危險」，公司市值蒸發逾1.2萬億美元、股價自高點腰斬等數據被廣泛報道，進一步放大了恐慌情緒，導致資金持續流出。

星艦第13次試飛成功，但被解禁預期完全掩蓋。7月24日，SpaceX完成星艦第13次試飛，成功部署20顆星鏈V3衛星，完成在軌發動機重啟及海上濺落等關鍵驗證目標，標誌着星艦系統向完全可復用邁出重要一步。摩根士丹利在最新研報中指出，此次試飛顯著提振了市場信心，維持「增持」評級及300美元目標價，並認為若第14次試飛能實現發射塔對飛船上級的直接捕獲，將成為估值上行的下一個關鍵催化劑。

然而，這一技術突破對股價的正面效應完全被解禁陰雲所掩蓋。Q2財報後，內部人士可在財報發布後的第二個完整交易日，出售其持股的最多20%。

市場正在交易的預期差在於：SpaceX作為太空經濟的絕對龍頭，其長期技術壁壘——星艦、星鏈、軌道數據中心——並未發生根本性動搖，但做空資金押注的是短期估值泡沫破裂，即公司當前市值缺乏與之匹配的盈利支撐（2026年Q1淨利潤為-42.76億美元）。

後續關鍵觀察變量在於8月4日盤後，Q2財報電話會議能否給出超預期的商業化進展和盈利拐點指引，若Q2財報繼續顯示巨額虧損且商業化進度不及預期，做空邏輯將得到強化，股價可能進一步下探。

三、期權收租策略

1、Cash Secured Put

賣出1張 $SpaceX (SPCX.US)$ 260814 80P，預計所需保證金（僅供參考）：$8000（$80× 100）

機會邏輯：

對於認可SpaceX長期商業航天與星鏈生態價值但尚未建立倉位的投資者，當前股價在解禁預期衝擊下已較IPO定價折價約16%，逼近100美元整數關口。

直接買入正股面臨解禁後價格劇烈波動的風險，通過賣出看跌期權，若股價在解禁衝擊後企穩或逐步修復，投資者可賺取極端高IV環境下的權利金溢價；若解禁拋售超預期推動股價進一步下探，也有機會在極具吸引力的成本價位建立頭寸。

2、Covered Call

持有100股 $SpaceX (SPCX.US)$ ，賣出1張SPCX 260821 180C

機會邏輯：

對於已持有SPCX且面臨較大浮虧的投資者，短期股價面臨8月6日大規模解禁的拋壓，可能持續壓制反彈空間。若投資者依然看好SpaceX在商業發射、星鏈及「太空+AI」生態的長期價值，但擔憂解禁前後的劇烈震盪，可考慮賣出看漲期權。

若股價在當前位置低位整固，權利金收益可逐步降低持倉成本；若後續解禁拋售低於預期或財報超預期推動股價修復被行權，也相當於實現了反彈退出。

四、風險控制提示

雖然賣方策略勝率高，但投資人仍必要做好風險管理：

– 倉位管理是靈魂：賣方策略的最大風險在於黑天鵝事件。建議單一標的的保證金佔用不應超過總資金的20%。永遠不要為了貪婪的權利金，賣出超出自己承接能力的選擇權。

– 備兌買權及時移倉（Rolling）：當備兌買權被深度實值（股價遠超行使價），若仍看好正股，應果斷「移倉」－即買入平倉當前選擇權，同時賣出較遠月、較高行使價的選擇權，避免正股被低價強勢平倉。

– 現金擔保看跌期權警惕「左尾風險」：對於現金擔保看跌，如果股價因基本面惡化而崩盤（而非正常回調），不要死扛。此時應停損出局，或透過「向下移倉」來爭取時間，等待波動率回歸。

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期權風險提示

期權是一種合約，賦予持有人在某一特定日期或該日之前的任何時間以固定價格購買或售出一種資產的權利，但不承擔義務。期權的價格受多種因素影響，包括標的資產的當前價格、行使價、到期時間和隱含波動率。隱含波動率反映了市場對選擇權未來一段時間內的波動預期，它是由期權BS定價模型反推出來的數據，一般將它視為市場情緒的指標。當投資者預期更大的波動性時，他們可能更願意為期權支付更高的價格以幫助對沖風險，從而導致更高的隱含波動率。交易者和投資者使用隱含波動率來評估期權價格的吸引力，識別潛在的錯誤定價，並管理風險敞口。

免責聲明

本內容不構成任何證券、金融產品或工具要約、招攬、建議、意見或任何保證。買賣期權的虧蝕風險可以極大。在若干情況下，你所蒙受的虧蝕可能會超過最初存入的保證金金額。即使你設定了備用指示，例如「止蝕」或「限價」等指示，也未必能避免損失。市場情況可能使該等指示無法執行。你可能會在短時間內被要求存入額外的保證金。如果未能在指定的時間內提供所需金額，你的未平倉合約可能會被平倉。然而，你仍然要對你的帳戶內任何因此而出現的短欠金額負責。因此，你在買賣前應研究及理解期權，以及根據本身的財務狀況及投資目標，仔細考慮這種買賣是否適合你。如果你買賣期權，便應熟悉行使期權及期權到期時的程序，以及你在行使期權及期權到期時的權利與責任。期權交易風險極高，並不適合所有投資者。投資者在參與任何期權交易策略前，應仔細閱讀《標準化期權的特徵與風險》。

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