日元持續走弱，日股市場分析：3160.HK——匯率對沖，專注日股潛在回報

一、日本經濟正經歷結構性轉折

日本正逐步告別持續三十年的通縮與零利率環境。隨著通脹壓力升溫、工資增長加速，日本央行（BOJ）已進入加息通道。市場對終端利率的定價已超過2%[1]，顯著高於BOJ官方預測的1.50%[2]，反映出市場對日本貨幣政策正常化的強烈預期。

與此同時，日本企業盈利持續改善。2025年名義GDP增長達4.5%，企業經常性利潤與稅收收入保持強勁增長態勢”[3]。出口型企業受益於日元貶值，內需板塊也在逐步修復。日本股市估值仍處全球低位，PB與PE均具備修復空間，疊加公司治理改革持續推進（回購、分紅增加），日本資產的吸引力正在上升。

二、日元走弱不是短期現象，而是結構性趨勢

7月23日，Wind資料顯示， $美元/日圓 (USDJPY.FX)$ 匯率持續走高，盤中一度升至163.65，刷新1986年12月以來新高，日內漲幅約0.3%。背後驅動因素包括：

• 日美利差持續擴大；

• 日本數位貿易逆差累積（雲服務、軟體下載等對美支付）；

• 財政改革進展緩慢，財政風險溢價壓制日元。

這些因素並非短期擾動，而是深刻的結構性力量。即便日本央行可能干預匯市，效果亦大概率有限且短暫。美元/日元當前接近公允價值（約160），預計在2026年第三季度將維持於160區間，直至市場開始明確計價2027年美聯儲降息路徑[4]。

市場預期的 12 個⽉後的⽇美利率差以及美元/ ⽇元匯率

圖片來源：彭博社、摩根⼠丹利研究部，2026年7月13日

三、為什麼現在是關注 $華夏日股對沖 (03160.HK)$ 的時機？

1. 加息週期利好金融板塊：銀行股占MSCI日本指數約19%，三大銀行合計權重近9%，加息直接擴大息差，或有助提升盈利[5]；

2. AI與非AI板塊輪動：AI相關股票盈利修正或已達歷史高位，自2026年4月以來，AI股漲幅高度集中於少數個股；7月初輪動信號強化，TOPIX跑贏 $日經225 (.N225.JP)$ ，半導體股下跌而汽車、國防股獲買盤支撐。PGIM Japan預計，低估股票的重估將持續至少1-2個月，以4-6月財報季為指引。[6]；

3. 全球資金再配置：美股估值偏高、歐洲經濟疲弱、A股政策博弈，日本作為低估值、改革中的市場，正成為全球資金“多極輪動”中的重要一站。

4. 日元貶值環境下，美元對沖機制更具現實意義： $華夏日股對沖 (03160.HK)$ 通過賣出日元遠期合約，旨在對沖日元兌美元 $日圓/美元 (JPYUSD.FX)$ 的匯率風險。在日元持續走弱、美元/日元維持高位的結構性趨勢下，該機制可幫助投資者規避匯率貶值對日股回報的侵蝕，更純粹地專注於日本股票市場的投資回報表現，而非承擔匯率波動帶來的額外不確定性。

5. 但需留意對沖策略的代價與風險：對沖涉及衍生工具風險（對手方、流動性、場外交易）及持續的對沖成本（日美負利差下的遠期點差），且若日元意外升值，對沖頭寸可能產生相對損失，無法完全消除匯率波動的不確定性。

四、結語

日元弱勢並非短期擾動，而是日本經濟結構轉型的側面反映。與此同時，日本正從“零利率”走向“正利率”，資產定價邏輯正在重塑。 $華夏日股對沖 (03160.HK)$ 以美元對沖機制、低成本、覆蓋廣泛的特點，為投資者提供了一條參與日本結構性機遇的高效路徑。

日本市場表現或受宏觀經濟、政策、匯率及市場資金流向變化等因素影響，以上分析及趨勢需要密切關注，留意變化。

華夏MSCI日本股票ETF（3160 HK）：亞洲首只美元對沖日本股票ETF，旨在降低匯率波動影響，跟蹤日股表現【7】

• 華夏MSCI日本股票ETF（3160 HK）是亞洲首只以美元計價的、採用美元對沖策略的日本股票ETF。

• 提供緊貼MSCI日本股票指數（100%美元對沖）表現的投資回報。

• 該基金通過賣出日元遠期合約，旨在力求對沖日元兌美元匯率風險，以幫助減少匯率波動對基金回報的影響，使投資者在獲取日本股票市場潛在收益的同時，致力於降低匯率因素帶來的不確定性。

$三菱日聯金融 (MUFG.US)$ $豐田汽車 (TM.US)$ $東京電子設備 (2760.JP)$ $三井住友金融 (8316.JP)$ $日立 (6501.JP)$ $索尼 (SONY.US)$ $愛德萬測試 (6857.JP)$ $軟銀集團 (9984.JP)$ $鎧俠 (285A.JP)$ $美光科技 (MU.US)$$英偉達 (NVDA.US)$$亞馬遜 (AMZN.US)$$谷歌-C (GOOG.US)$$Meta Platforms (META.US)$$特斯拉 (TSLA.US)$$恒生科技 (LIST91332.HK)$$恒生指數 (800000.HK)$$上證50 (000016.SH)$$滬深300 (000300.SH)$$中證1000 (000852.SH)$$科創50 (000688.SH)$$華夏滬深三百 (03188.HK)$$上證指數 (000001.SH)$$小米集團-W (01810.HK)$$京東 (JD.US)$$騰訊控股 (00700.HK)$$深證成指 (399001.SZ)$$貴州茅臺 (600519.SH)$$寧德時代 (300750.SZ)$$中國平安 (02318.HK)$$阿里巴巴 (BABA.US)$$工商銀行 (01398.HK)$$中國移動 (00941.HK)$$美光科技 (MU.US)$$閃迪 (SNDK.US)$ $SpaceX (SPCX.US)$

關於華夏MSCI日本股票（美元對沖）ETF產品的重要事項

投資涉及風險，包括損失本金。過往表現並不代表未來業績。投資華夏MSCI日本股票（美元對沖）ETF（「本基金」）前，投資者應參閱基金章程，包括細閱風險因素。閣下不應僅依賴本資料作出投資決定。請注意：

• 本基金旨在提供在扣除費用及開支之前儘量貼近MSCI日本股票指數（100%美元對沖）表現的投資業績。

• 本基金主要投資於日本股票，並因追蹤單一國家（日本）而具有集中投資的風險。集中投資比多樣化的投資面臨的波動為大，本基金較容易受日本不利的情況影響而導致價值波動。

• 本基金投資於貨幣遠期合約作對沖用途。雖然此方法旨在儘量減低貨幣波動對基金回報的影響，本基金仍要承擔對沖費用、衍生工具和場外交易的風險。

• 相對於每基金單位的資產淨值，本基金的交易價格可能有顯著的溢價或折讓。

• 本基金面臨跟蹤誤差風險。

• 本基金面臨與金融衍生工具相關的風險，包括對手方／信貸風險、流通性風險、估值風險、波動性風險及場外交易風險。

• 本基金須承受外匯風險。

• 本基金可能酌情從本基金的資本中或實際從資本中支付股息。從資本中或實際從資本中支付分派金額，相當於退還或提取基金份額持有人部分原有之投資或任何歸屬於該原有投資的資本收益。任何該等分派可導致基金的每單位資產淨值即時減少。

資訊來源：

1. 日本央行前官員：本輪加息週期終端利率或超2%，新華財經，2026年07月09日，https://www.cnfin.com/hs-lb/detail/20260709/4437751_1.html

2. 調查：日元持續創出四十年新低，日銀最早10月開啟新一輪加息, 匯通網, 2026年07月23日, https://forex.hexun.com/2026-07-23/224690564.html

3. 【環球財經】日本2025年第四季度GDP增速遠低於市場預期，新華財經，2026年02月16日，https://m.cnfin.com/wx/share?url=//m.cnfin.com/hg-lb//zixun/20260216/4380178_1.html

4. Japan Equity Strategy & Global Economics: Asia Trip Feedback: Renewed Interest in the Banking Sector，Morgan Stanley，13 July 2026。

5. iShares MSCI Japan ETF (EWJ) Holdings,2026年7月24日，https://www.financecharts.com/etfs/EWJ/holdings

6. Buying Japanese Stocks Expands to Non-AI Sectors，THE NIKKEI via scoutAsia，2026/07/08，https://clientportal.jpx.co.jp/jpxjoinEN/s/news/buying-japanese-stocks-expands-to-non-ai-sectors-20260708-equities-equityderivat-MCXVHWQE24FNC35IGXRPYLPAIIHQ

【7】資料來源自華夏基金（香港），彭博，截至2026年7月24日。

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