7月CPI全線符合預期，9月加息壓力緩解？
「有獎丨贏取福祿壽喜銅葫蘆」高騰國際專題直播紀要：地緣衝突下的美聯儲政策走向與亞洲美元債配置機遇
複雜市場環境下的投資困惑
當前全球宏觀環境充滿不確定性，投資者的體感頗為複雜。
另一方面，美聯儲在更換主席後，其政策信號變得撲朔迷離，令市場難以捉摸。
許多投資者面臨兩難境地：持有現金擔心通脹侵蝕購買力，購入股票又懼怕市場大幅波動。
針對這一普遍焦慮，本次直播旨在深入拆解當前環球市場的宏觀變化，特別是圍繞中東地緣衝突與美聯儲新政這兩大主線，探討如何優化資產配置以應對風險並捕捉機遇。
美聯儲政策預期與通脹邏輯的重構
1. 對美聯儲貨幣政策走勢的核心判斷
市場主流觀點普遍預期美聯儲將進入降息週期，但高騰國際持有截然不同的看法。
我們認為，今年及明年美聯儲大概率不會落地任何降息操作，甚至加息的門檻依然較高。
這一判斷基於以下幾個關鍵維度的分析：
首先，從通脹壓力來看，雖然整體通胀水平仍高於2%的長期目標，但其上行壓力已從高位回落。
去年關稅因素的影響正在逐漸減弱，呈現降坡趨勢。
同時，儘管去全球化進程持續，且AI產業帶來巨大的投資需求，但這些因素並未導致失控的通脹。
近期數據顯示，自6月份以來，隨著相關協議的簽署及航運通道的改善，油价雖受戰爭反覆影響但未回到此前高位，這表明通胀自身的內部壓力正在緩解。
其次，勞動力市場並非當前通胀上行的核心來源。
儘管多數官員認為失業率保持平穩，但我們注意到美國勞動力市場存在顯著的季节性因素，通常下半年數據會有所走弱。
因此，近期強勁的非農就業數據可能無法持續。
更重要的是，「工資-通脹」螺旋上升的風險有限。
研究顯示，與80年代沃爾克時期相比，當前美國私營部門的工會加入比例已從過去的20%大幅下降至不足10%。
工會力量的削弱意味著勞方在薪資談判中的議價能力顯著降低，從而限制了工資推動核心通脹持續上漲的能力。
再者，從政策利率預期來看，年末利率預期中樞預計維持在3.75%左右，上行空間有限，這並不具備持續緊縮的基礎。
美聯儲官員在穩定物價目標上立場高度統一，決策的關鍵在於對通脹的統一管理。
6月份的FOMC會議維持政策利率在3.5%-3.75%區間不變，符合市場預期，但基調偏鷹。
點陣圖顯示委員之間存在明顯分歧：18位委員中，9位認為年內需加息，另9位傾向維持或降息。
新任聯儲主席保持了神秘感，未透露過多個人傾向，但全年利率預期終值已從3月的3.375%上調至3.75%。
2. 沃什的最新表態與AI對通脹的影響
沃什近期的兩次重要講話進一步印證了我們的觀點。
在7月初的論壇上，他承認近期通脹風險有所下降，並指出AI提升生產效率是對沖通脹壓力的重要因素。
隨後在參議院聽證會上，他直接反駁了「AI投資浪潮會催生持續性通脹」的市场主流觀點，強調必須區分一次性價格波動與持續性系統性通脹。
這表明監管層對技術進步帶來的供給側優化持樂觀態度，有助於在中長期抑制物價上漲。
市場復盤與流動性分析：風險資產韌性來源於哪裡？
1. 市場反彈邏輯與特朗普的TACO效應
回顧2025年的市場走勢，4月份因關稅擔憂導致全球資產快速下跌，但隨後下半年風險資產迎來了報復性反彈。
這種「試探性反彈」並在震盪中逐步築底收復失地的過程，與過去三年的市場特徵密切相關。
市場已逐漸適應特朗普執政風格及其談判技巧帶來的波動。
彭博數據顯示，在過去三年的滾動週期內，標普500指數的回報呈現正態分佈特徵，即在市場大幅下跌後，反彈速度往往更快。
這提示投資者，當前的投資環境雖有風險，但也蘊含著巨大的波段操作機遇。
2. 全球流動性寬鬆支撐風險資產
支撐我們看多債券及風險資產的底層邏輯，在於全球流動性依然保持寬鬆。
傳統觀點習慣用利率和美元指數判斷風險資產走勢，但我們通過復盤數據發現，美股、信用債等風險資產的表現與美聯儲銀行準備金規模的相关性最高。
自去年12月美聯儲重啟購債操作以來，銀行準備金持續回升並維持高位。
同時，中國M1增速及其他國家貨幣供給的擴張，共同托起了全球流動性池。
這解釋了為何在地緣衝突頻發、金融市場動盪的背景下，風險資產價格仍能保持極強的韌性。
流動性的充裕是當前市場定價的核心錨點。
亞洲美元債的配置價值
在當前美聯儲維持高利率預期、市場過度定價緊縮政策的背景下，亞洲美元債展現出極高的配置價值。
1. 亞洲美元債的獨特優勢
* 低相關性與壓艙石作用
亞洲美元債與美股、港股以及人民幣資產的相关性極低，波動率小。
在組合中加入此類資產，能有效分散風險，起到「壓艙石」的作用。
* 絕對收益吸引力
由於市場過度擔憂美聯儲緊縮，導致亞洲美元債收益率處於歷史高位，絕對收益极具吸引力，當前正是佈局的最佳時機。
2. 高騰亞洲收益基金介紹
作為具體的配置工具，我們重點介紹高騰亞洲收益基金。該基金在亞洲美元債領域深耕多年，業績表現優異：
* 歷史業績
在過往的降息週期中表現亮眼，2025年全年回報接近9%，2024年接近7%，2019年更是獲得16%的回報。今年在16支債券互認基金中排名第四，在投資級別類別中排名第一。
* 投資策略
聚焦高評級、低波動、高流動性資產。評級主要集中在投資級（BBB級以上），高收益部分最低僅為B級，安全性高。
* 資產配置
行業分布上，近一半聚焦於金融行業，其餘行業分散，通過板塊輪動獲取超額收益。久期集中在3-5年的中期區間。
地區分布上，70%左右配置於亞洲地區（包括日本、澳洲、中國港澳台等），50%以上涉及發達國家（歐美），而在中國內地地區的佔比相對較少，能與投資者現有的人民幣資產形成良好互補。
總結與互動福利
當前市場並非單邊的熊市或牛市，而是結構性機會與風險並存。
我們的核心觀點總結如下：
1. 政策預期修正
市場過度定價了美聯儲的緊縮預期，實際上下行風險可控，亞洲美元債絕對收益吸引力強，是佈局良機。
2. 資產配置優化
亞洲美元債與其他主要資產相關性低，波動小，適合作為投資組合的穩定器。
3. 優質標的選擇
高騰亞洲收益基金憑藉其嚴格的風控、優異的歷史業績及分散化的配置策略，是參與這一賽道的優秀選擇。
為了感謝大家的支持，我們設立了有獎活動：
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