英偉達5連漲，半導體股現結構性行情？
业绩期权攻略 | 半导体的上游产业：AMAT/KLAC/LRCX，谁将获得更多订单？
半導體設備板塊近期震盪回調。此前，受人工智能計算和存儲芯片強勁表現的推動，AI硬件板塊的股票是今年表現最佳的板塊之一。與其他人工智能相關板塊相比，此類股票展現出更穩定的收入增長，且周期性弱於存儲芯片股。 $台積電 (TSM.US)$ 近期在其財報會議上對其資本支出的上調，直接改善了對這些公司的盈利預期。這也是在股價回調之後，依然有市場觀點認為長期人工智能敘事仍有望繼續成為市場主線的原因。
作為AI硬件最上游的晶圓設備製造廠商， $應用材料 (AMAT.US)$ 、 $科磊 (KLAC.US)$ 和 $泛林集團 (LRCX.US)$ 三家公司的未來產量及訂單數也將成為影響行業預期的重要因素，這三家公司將分別於8月13日、7月28日及7月29日收盤後發布業績。
AMAT預計仍將保持最高的銷售額；市場預期其季度營收將達到$90億，同比增長23.3%。該公司EPIC中心的進展是投資者關注的重點。該設施於2023年啟動，將於今年投入運營。EPIC中心通過將設備製造商、晶圓廠和供應商集中在一起，打破了傳統的半導體研發模式。這使得客戶能在應用材料的研發晶圓廠中提前數年接觸到下一代設備，從而增強客戶忠誠度。尤其是MU, SKHY及台積電的參與尤為關鍵。由於台積電入駐該設施，代工廠需求與設備開發之間的反饋周期已從按季度縮短至按周進行。
受益於先進制程推動的檢測設備需求快速上升，市場預期KLAC營收將繼續實現兩位數百分比的增長。今年5月，該公司宣布進行10合1的股票拆分，並將季度股息提高21%。在6月11日正式實施拆股後，其股價連續上漲。公司還新增了$70億的股票回購授權，顯著提升了股票流動性和股東回報。
泛林集團正受益於芯片複雜度提升所帶動的刻蝕設備需求增長，已連續多個季度實現超過20%的營收增長。存儲芯片大幅推動了刻蝕設備的需求，且這一勢頭正在加速。存儲芯片的3D結構（垂直堆疊）相比邏輯芯片的平面結構需要更多的刻蝕步驟。在3D NAND中，每增加一層，都需要進行高深寬比（HAR）刻蝕以鑽出通道孔。這是刻蝕設備領域技術難度最高、附加值最大的細分市場。泛林集團在整體刻蝕設備市場中占有約45%的份額，並在3D NAND通道刻蝕細分市場近乎壟斷。
市場預期本季度營收增長率將達到28.8%。上一季度，LRCX的淨利潤率突破30%，展現出強勁的盈利能力。
風險與機遇摘要
潛在積極催化劑： 半導體代工廠擴張
需關注的風險： 需求增長放緩
估值： AMAT當前的市盈率為52.11倍，處於其過去五年歷史區間98%分位水平。KLAC當前的市盈率為60.80倍，處於其過去五年歷史區間98%分位水平。LRCX當前的市盈率為60.36倍，處於其過去五年歷史區間97%分位水平。
期權市場信號
我們以AMAT為例。進入7月AMAT的股價從最高點回落震盪下行，但估值水平顯示仍處於歷史較高位置。期權市場信號顯示AMAT的看跌/看漲期權成交比達1.24，持倉比1.29，隱含波動率（IV）99.82%，IV百分位數99%。市場認為未來可能會有劇烈波動，並且投入了大量倉位的Put來保護持倉免受股價下跌導致的損失。
1. 如果你持有晶圓或存儲概念股，擔心它下跌，想要提前部署對衝風險
那麼買入看跌期權（Put）是一個合適的選擇，看跌期權的作用就是以較低的成本為你的正股持倉買一個「保險」，當股價下跌時，Put的價格上漲，一定程度上對沖了股價下跌導致的損失。
如果你認為目前期權IV高，單價貴，則可以在買入Put的同時在下方賣出Put來構成熊市看跌價差（Bull Put Spread）策略。相比只買入單腿，價差策略的損益更加溫和，但同樣可以在股價下跌時獲利。
2. 如果你想要以更低的價位入場，同時獲得額外收益
那麼你可以在想要入場的位置賣出一張Put。現在期權的IV處於高位，期權的價格較貴，對賣方有利。如果期權到期時股票沒有跌破行權價，你可以無償得到全部期權金，同時持續同樣的操作獲得更多的期權金收益。如果股票跌破了行權價，Put被行權，你需要花費現金以行權價格買入股票，也就是在你的目標點位入場了股票。
不過需要注意的是：期權賣方有被強制平倉的風險，因此在開倉時一定要記得預留充足的保證金~
最後，期權sir帶來一個小福利給牛友們，歡迎牛友們領取期權新手禮包
*本活動僅限HK特邀用戶參與，點擊了解活動詳細規則>>
期權風險提示：期權是一種合約，賦予持有人在某一特定日期或該日之前的任何時間以固定價格購進或售出一種資產的權利，但不承擔義務。期權的價格受多種因素影響，包括標的資產的當前價格、行使價、到期時間和引伸波幅。引伸波幅反映了市場對期權未來一段時間內的波動預期，它是由期權BS定價模型反推出來的數據，一般將它視爲市場情緒的指標。當投資者預期更大的波動性時，他們可能更願意爲期權支付更高的價格以幫助對沖風險，從而導致更高的引伸波幅。交易員和投資者使用引伸波幅來評估期權價格的吸引力，識別潛在的錯誤定價，並管理風險敞口。
免責聲明：本內容不構成任何證券、金融產品或工具要約、招攬、建議、意見或任何保證。買賣期權的虧蝕風險可以極大。在若干情況下，你所蒙受的虧蝕可能會超過最初存入的按金數額。即使你設定了備用指示，例如「止蝕」或「限價」等指示，亦未必能夠避免損失。市場情況可能使該等指示無法執行。你可能會在短時間內被要求存入額外的按金。假如未能在指定的時間內提供所需數額，你的未平倉合約可能會被平倉。然而，你仍然要對你的帳戶內任何因此而出現的短欠數額負責。因此，你在買賣前應研究及理解期權，以及根據本身的財政狀況及投資目標，仔細考慮這種買賣是否適合你。如果你買賣期權，便應熟悉行使期權及期權到期時的程式，以及你在行使期權及期權到期時的權利與責任。期權交易風險極高，並不適合所有投資者。投資者在參與任何期權交易策略前，應仔細閱讀《標準化期權的特徵與風險》。
風險及免責聲明：以上內容僅代表作者個人觀點，不代表富途任何立場，亦不構成任何投資建議，富途對此不作任何保證與承諾。更多信息
評論
發表評論
14
19