業績會第一現場

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特斯拉2026Q2業績直播（即時傳譯）

主要收穫（AI生成）

財務表現

- 第二季度交付量創紀錄，環比增長：美洲60%，亞太27%，歐洲、中東和非洲12%

- 扣除監管積分收入後的汽車業務毛利率環比從19.2%下降至16.3%

- 能源業務部署了13.5 GWh儲能（增長53%），但毛利率從39.5%降至20.4%

- 由於資本支出環比增長逾一倍，自由現金流爲負

業務亮點

- Model Y成爲全球最暢銷車型，在多個市場創下紀錄

- 北美地區FSD選裝率達55%，全球付費用戶接近150萬

- Robotaxi車隊已擴展至美國7個市場，累計行駛里程超380,000英里，且未發生任何重大事故

- 已開始生產Cyber Cab和特斯拉Semi，並加快Optimus的量產

財務指引

- 預計2026年資本支出將超過$250億，並在此後兩到三年內持續增長

- 已獲得債務融資額度，可借入最高達$300億的資金以加速投資

- 能源業務的利潤率長期預計將恢復至20%中低位水平

- 受研發驅動的運營費用預計將在2026年及以後繼續增長

機會

- FSD在新國家獲批預計將推動需求上升，類似已在獲批市場所見的情況

- V15 FSD軟件包含7個主要改進方向，並推進Optimus Gen 3的開發

- 與SpaceX在Terafab、Grok集成以及Starlink車載連接方面建立戰略合作關係

- Optimus 4採用垂直整合的供應鏈，目標是實現相較Optimus 3十倍的產量提升

風險

- 供應鏈限制制約了產量增長，尤其是電池和電子元器件

- 州級法規可能要求自動駕駛出租車運營配備特定傳感器

- 工業儲能領域競爭加劇，導致平均售價持續下滑

- 利率上升推高了補貼成本，並對汽車業務利潤率造成負面影響

完整記錄稿（AI生成）

接線員

大家下午好，歡迎參加特斯拉2026年第二季度問答網絡直播。我是Travis Axelrod，投資者關係主管，今天與我一同出席的還有埃隆·馬斯克、Vaibhav Taneja以及其他幾位高管。我們已於中部時間下午3點左右發佈了第二季度業績報告，相關資料已上傳至與本次網絡直播相同的鏈接。

在本次電話會議中，我們將討論公司業務展望並作出前瞻性陳述。這些評論基於截至今日的預測和預期。由於多種風險和不確定性因素（包括我們在最近提交給美國證券交易委員會（SEC）的文件中提到的因素），實際事件或結果可能會出現重大差異。

在今天的問答環節中，請各位僅提出一個問題及一個後續問題。請使用「舉手」按鈕加入提問隊列。在進入問答環節之前，Elon將先發表一些開場講話。謝謝Elon。

埃隆·馬斯克

是的，這確實是一個非常出色的季度。我們實現了創紀錄的第二季度Model Y交付量，我認爲它現在已經成爲全球銷量最高的車型，並在各方面不斷刷新紀錄。它的受歡迎程度正在迅猛提升，而且在那些已批准FSD（完全自動駕駛）的地區，我們看到FSD的選裝率非常高。

事實上，我認爲對很多人來說，他們實際上是衝着特斯拉的完全自動駕駛功能而來，附帶一輛車，而不是買一輛車再加裝FSD。他們走進我們在美國的門店，明確表示想要完全自動駕駛功能，至於搭配什麼車型其實無所謂。顯然，這是一個重要的需求驅動因素，隨着我們在更多國家獲得FSD的批准，我認爲會看到類似的需求激增。

因此，在這方面前景非常樂觀。能源業務也在以驚人的速度增長，我認爲它將在人工智能數據中心的大規模擴展中發揮關鍵作用。我們正大力投資於核心業務的增長，併爲未來做好充分準備。今年是我們資本支出（CapEx）規模巨大的一年，但我有信心，我們所投資的所有項目都將帶來驚人的回報，實際上可能是我們歷史上資本支出回報率最高的一次。

此外，特斯拉團隊的表現也非常出色。Cyber Cab已經開始生產，並且正在加速爬坡。Optimus很快也將開始投產。特斯拉Semi電動卡車已經啓動生產。Megapack 3即將開始生產。我們還已啓動鋰精煉廠和正極材料精煉廠的生產。

我們正在擴大電池電芯的產能，同時也準備大規模開展太陽能電池及組件的生產。實際上，我們的佈局覆蓋了從硅料提純到太陽能電池製造，再到太陽能系統的部署，因爲未來由於交通電氣化和人工智能的發展，電力需求將極爲龐大。

因此，我們正在推進我們認爲是有史以來最雄心勃勃的先進基礎設施製造能力建設。這是一件大事。關於Robotaxi（自動駕駛出租車），我們的目標非常宏大，但我們也必須謹慎行事，避免造成任何事故或對任何人造成傷害。

儘管僅在美國，每年就有大約30至40,000起汽車相關死亡事故，其中大多數並未引起媒體報道，你幾乎看不到相關新聞。但如果我們導致哪怕一人受傷，就會立刻登上全球頭條新聞，監管機構也會立即對我們採取嚴厲限制措施。當然，我們也不希望傷害任何人。

因此，我們正以人力所能達到的最快速度推進Robotaxi的規模化部署，同時努力確保不對任何人造成傷害，甚至理想情況下連寵物都不會碾壓到。這實際上就是我們的核心約束條件：我們要在不傷害任何人的前提下，儘可能快地推進Robotaxi，並提供實時進展更新。

每當我們在一個城市推出Robotaxi服務時，我們會立即在X平台上發佈消息。只需關注特斯拉在X上的官方賬號，我們會及時通知大家我們在哪些新城市上線。我們已在佛羅里達州和得克薩斯州的多個城市以及灣區正式開放服務。預計我們將繼續保持非常快速的擴張速度，目前每週行駛里程的增長率看起來超過10%，呈現出很高的複合增長率。

再來看Optimus，正如我之前多次提到的，我認爲Optimus將成爲有史以來最重要的產品，但要解決這個問題非常複雜。打造一款能夠執行你口頭指令或通過觀看視頻就能完成任務的自主人形機器人，是極其困難的挑戰之一，至今還沒有人實現過這種無需編程即可完成任務的能力。

在機器人的機電設計方面，要實現足夠的靈巧性、極高的可靠性以及長久的耐用性（即能夠在野外長時間運行而不會出現故障），仍面臨諸多挑戰。否則，你就會有一個重達70公斤的機器人突然癱倒在地，你得像扛屍體一樣把它擡出去——它可沒有輪子。

我們也不希望Optimus失控。因此，在擴大生產規模、優化設計和實現量產方面，需要投入大量工作。我特別想強調的是，量產爬坡的挑戰非常巨大。這將是特斯拉有史以來製造難度最高、最難實現規模化生產的產品，因爲機器人上的所有部件都是全新的，而量產爬坡的難度與這些新部件的新穎程度成正比。

至少在電動汽車領域，非電動動力總成以外的部分已有成熟的供應鏈，比如你可以直接從現有供應商那裏採購車輪、側視鏡、擋風玻璃、車身面板等零部件。但Optimus則完全沒有現成的供應鏈，所以我們不得不從零開始建立完整的供應鏈，或者將生產環節全部內部化。

事實上，我們已經將大量生產環節內部化了。我們正在弗裏蒙特工廠原Model S/X生產線的位置建設Optimus生產線，看起來非常震撼，真的令人驚歎。所以我想確保大家對此有正確的預期：它的量產過程會遵循典型的S型爬坡曲線，但由於機器人零部件的全新特性，S曲線的初始階段會相當平緩且漫長。

你可能在網上看到過很多令人印象深刻的機器人演示，但那些演示要麼是預先編程好的，要麼是遠程操控的。目前還沒有任何人形機器人能真正執行通用任務。Optimus將成爲首個具備這種能力的機器人——它不只是一個演示樣品，而是能在日常生活中真正發揮作用。

Optimus的設計目標是具備完整的人類靈巧性。它的手部靈巧度至少與人類手掌相當，甚至更高。而人類的手掌本身就是一項非凡的傑作。你越深入研究人手，就越會驚歎於它的精妙之處——這遠不止是對生拇指那麼簡單。越是仔細觀察，你越會感受到其中難以言喻的精妙細節。

Optimus將具備這樣的能力——我們將實現人類級別乃至超越人類的靈巧性，這真的會非常了不起。再來說說Terafab（太拉晶圓廠）。我們預計很快會公佈其選址，並就相關計劃提供更多細節，不過我們會把這些內容留到產品正式發佈時再宣佈，而不是擠在業績電話會議上說明。

因爲我認爲這是一個極其重要的公告，理應擁有屬於自己的高光時刻，而不該被壓縮進業績電話會議中。但我確實認爲Terafab將是一項非凡且必要的舉措，如果沒有它，我們將受限於AI芯片供應不足，從而無法擴大Optimus的產量。

因此，解決這個問題至關重要，我們必須在存儲、邏輯和封裝方面取得突破，才能實現Optimus的規模化生產。不過，正如我之前所說，我們會單獨安排一場發佈會來介紹相關內容。我們已經在奧斯汀爲我們的研發晶圓廠訂購了設備。我覺得這個研發晶圓廠非常酷，因爲它將把光刻、掩模生產、邏輯芯片、存儲芯片、封裝以及芯片測試全部整合在同一屋檐下。

這樣一來，我們就能實現非常快速的迭代週期，迅速嘗試新的芯片設計並驗證其可行性。據我所知，地球上目前還沒有這樣的設施。當我們對AI芯片進行一些激動人心、富有冒險精神、高風險高回報的嘗試時，這一設施將提供極大的幫助。但正如我所說，這些嘗試主要聚焦於Optimus——即如何讓Optimus變得儘可能實用？

然後我們還有類似數字版擎天柱（Optimus）的東西，它基本上是在『駕駛』一個電腦屏幕。我想你可以稱之爲使用電腦之類的，但它的操作方式就像駕駛汽車一樣。對於汽車來說，是像素輸入、光子輸入，然後輸出控制指令。數字版擎天柱也是如此：光子輸入，控制指令輸出。

因此，我們有信心將爲自動駕駛汽車開發的特斯拉AI技術應用到『自動駕駛電腦屏幕』或『自動駕駛電腦』上。本質上，這是一種由低成本特斯拉AI計算機驅動的『自動駕駛電腦』，可以處理所有短期任務，對電腦屏幕進行實時視頻控制。這不是截圖式的操作，而是實時視頻，並且具有高幀率。

數字版擎天柱顯然對實體版擎天柱也很重要，因爲實體版擎天柱必須能夠操作電腦。比如它走到一個觸摸屏前，不能不知道該怎麼操作。它需要具備通用的觸控屏和電腦使用能力。目前來看，這一點前景樂觀。而且這是與SpaceX合作推進的，SpaceX擁有Grok模型。

Grok是一個大型模型，有點像是數字版擎天柱的『管理者』，會告訴它該做什麼。它會分配一系列任務，然後由數字版擎天柱去執行。我們還在開發一種Megapod設計，其中包含搭載X86架構的特斯拉AI4計算機。也就是說，在一個機箱裏把X86計算機和特斯拉AI4計算機配對，這基本上就是一個『盒裝版數字擎天柱』，封裝在Megapod中，類似於Megapack的包裝形式。

本質上，我們會把大量AI4與X86組合單元放進一個巨型箱體中。這些箱體可以部署在全球任何地方，包括海外。這使我們能夠利用聚合的電力資源來擴展AI算力。因爲全球有很多地方——包括我們的超級充電站——都具備充足的電力供應。據我所知，我們的超級充電站目前擁有約7吉瓦的電力容量，而且還在持續增長。我們可以在許多超級充電站部署Megapod，爲AI提供分佈式電力支持。

我認爲這可能會產生巨大影響。總而言之，我們對自身的自動駕駛和機器人路線圖感到非常興奮。未來會有大量令人驚歎的產品推出。正如我之前所說，這些內容很難在一次業績電話會議中全部講完，但我們會有大量產品發佈。我認爲今年將是特斯拉極爲出色的一年，甚至可能是我們有史以來最好的一年之一。而明年或許還會更好。

最後，我想感謝特斯拉團隊的卓越執行力，也感謝所有在直播中支持我們的朋友們。謝謝大家。

特拉維斯·阿克塞爾羅德

很好，非常感謝Elon。接下來，請Vaibhav發表開場講話。

瓦伊巴夫·塔內賈

謝謝，Travis。第二季度延續了我們在第一季度末看到的趨勢，全球汽車需求強勢復甦。我們在全球實現了創紀錄的第二季度交付量，美洲、亞太和歐洲中東非洲（EMEA）地區的環比交付量分別增長了60%、27%和12%。此外，Model Y在包括荷蘭、澳大利亞和新西蘭在內的多個關鍵市場創下銷量新高。

特斯拉團隊致力於以合理價格打造具備自動駕駛能力的吸引力產品，如今正取得成果。我們在第二季度末擁有自2023年以來最大的訂單積壓量。因此，我們正專注於提升所有工廠的產量，以滿足不斷增長的需求。然而，產量增長將受到供應鏈限制，這不僅包括電池，也包括電子元器件。

我們此前曾面臨類似情況，而特斯拉團隊一如既往地積極行動，通過與供應商達成戰略性協議來掃除前方障礙。正如Elon所提到的，車輛需求的關鍵驅動因素之一是FSD（完全自動駕駛功能）。我們的銷售數據表明，客戶前來了解並選購車輛的主要原因之一正是FSD。

在第二季度，我們在北美地區約55%的交付車輛在交付時已啓用FSD訂閱服務。總體而言，FSD的搭載率持續提升，全球付費用戶數量已接近150萬，其中55%爲一次性購買，其餘45%爲訂閱用戶。隨着我們在大多數市場取消購買選項，我們預計FSD貨幣化增長的大部分將來自訂閱模式。

不包括監管積分的汽車業務毛利率環比從19.2%下降至16.3%。需要提醒的是，我們在第一季度曾提到，當季受益於約2.3億的保修費用調整及部分關稅減免，而這些利好在第二季度並未重現。若剔除上一季度這些利好因素的影響，我們不包括監管積分的汽車業務毛利率大致持平。

這體現了特斯拉團隊在推動需求的同時，有效實施了定價與成本管理。大宗商品價格上漲和利率變動持續推高我們的成本。請注意，補貼成本中的利率影響會在確認收入時作爲抵減項一次性確認。因此，隨着今年利率上升，補貼成本也隨之上升，對汽車業務毛利率產生了負面影響。

如前所述，能源業務本身具有波動性。部署進度取決於客戶的時間安排，在很大程度上不受我們控制。第二季度，我們部署了13.5 GWh的儲能產品，環比增長53%，成爲能源業務歷史上第二高的季度。儘管實現增長，但能源業務的毛利率從39.5%下降至20.4%。

此次毛利率下滑由多重因素導致：首先，本季度因某些供應商電芯問題對歷史項目進行了約2.4億的保修費用調整；其次，我們在第一季度確認的超過2億的關稅優惠未在本季度重複；最後，我們此前已提示，受市場競爭加劇影響，工商業儲能產品的平均售價（ASP）正在下降。

長期來看，我們認爲能源業務的毛利率應穩定在20%出頭的水平。該業務的訂單積壓量十分強勁，我們正全力以赴，既滿足當前需求，也爲數據中心擴張和整體經濟電氣化所帶動的未來需求提前佈局產能。

服務及其他業務的毛利率環比從9.2%提升至14.1%，創下歷史新高。這主要得益於業務量的提升以及對我們用於支持二手車、超級充電站、服務中心和保險等業務的車輛車隊更有效的成本管控。儘管目前佔比較小，該業務板塊還包括我們爲未來規模化部署Robotaxi（自動駕駛出租車）而進行的基礎設施戰略性投資。

我們繼續擴大特斯拉無人駕駛出租車車隊，並已擴展至美國總共七個市場。我們預計今年車隊規模將加速增長，並進一步拓展至美國其他新市場。如先前指引所述，運營費用環比有所增加，主要源於大量的研發相關活動，包括半掛卡車、Optimus Cyber Cab等新產品的量產前期成本，以及其他人工智能項目支出，以及我們新上線的算力設備帶來的折舊費用。

此外，本季度我們還產生了與訴訟相關的費用。請注意，我們正處於一個大規模投資週期，預計由研發驅動的運營費用將在2026年及以後持續增長。淨利潤受到我們持有的SpaceX股權公允價值變動收益10億的正面影響，但被約3億的外匯損失和約1億的比特幣損失所抵消。

如先前指引所述，本季度我們的自由現金流爲負值。造成負值的主要原因是資本支出環比增長超過一倍，且我們預計2026年下半年資本支出將進一步增加。我們仍預計今年全年的資本支出將超過250億。

未來兩到三年，資本支出將持續增長，因爲我們正在擴大無人駕駛出租車車隊、提升Optimus的產能、投資半導體晶圓廠、部署太陽能製造能力以及人工智能算力基礎設施，同時還包括汽車領域其他製造業務的各類擴張。

除了使用自有現金進行上述投資外，我們還在積極把握機會，獲取特定的債務融資安排，使我們能夠借入最高達300億的資金，以加速推進這些投資。我們認爲這是讓公司爲下一個時代做好準備的正確戰略，並將始終以高度資本效率的方式進行此類投資。

通往卓越成果的道路總是充滿挑戰，需要做出大膽的押注。我們的進展將是非線性的。未來將無比美好，而我們已準備好迎接這一時刻。最後，我想感謝特斯拉團隊、客戶、投資者和供應商在這一旅程中對我們的信任。

Travis Axelrod

非常感謝你，Vaibhav。各位電話會議參與者可能已經注意到，我們在開場發言中已經回答了say.com上的多個問題，包括Optimus、生產、Terafab和Digital Optimus。今天我們邀請到了我們的AI副總裁Ashok，他將負責回答有關無人駕駛出租車的問題。Ashok。

Ashok Elluswamy

謝謝Travis。say.com上的許多問題都涉及無人駕駛出租車的部署與規模化。因此我們認爲有必要全面介紹當前進展及未來規劃。首先，我要強調，無人駕駛出租車項目運行得非常順利，尤其是在安全性方面，該項目保持着無可挑剔的安全記錄。

我們已在兩個不同州的6座城市累計行駛了超過380,000英里的無人監督自動駕駛出租車路程，期間未發生任何重大事故。所有報告均涉及其他交通參與者在我們車輛靜止時對我們造成影響。我再次強調，截至目前，運營安全記錄極爲出色：在380,000英里的行程中，零起重大事故。

過去，所謂專家一直聲稱，要實現安全駕駛，必須依賴激光雷達、毫米波雷達、高精地圖以及各種複雜設備。而我們現在證明，事實並非如此。僅憑攝像頭，就能實現安全、舒適且經濟實惠的自動駕駛。這一紀錄應被視爲對特斯拉整體人工智能戰略的巨大驗證。

其次，我想談談規模化進展。我們的無人駕駛出租車項目大約一年前在奧斯汀啓動，當時車上還配有安全員坐在乘客座位上。到去年底，我們已在奧斯汀部署了首批完全無人監督的自動駕駛出租車。自今年年初以來，車隊每週行駛的無人監督里程數以兩位數的增速持續增長。

我再強調一遍，在過去幾個月裏，我們的周環比複合增長率一直維持在非常高的水平。不僅如此，我們預計今年剩餘時間仍將保持如此強勁的增長勢頭。另外值得注意的是，向新城市擴展對我們而言所需投入的精力已大幅減少。我們預計，未來進入新城市所需的時間將不斷趨近於零，最終實現在整個州範圍內統一運營，而非逐個城市推進。

之所以能實現如此增長，是因爲特斯拉擁有一支世界級的工程團隊，專注於前沿人工智能技術的研發。目前運行的自動駕駛出租車車隊已搭載了我們此前提到的FSD V15軟件的早期版本。針對V15版本，我們規劃了約7條主要改進路線，並正在並行推進。

當前在自動駕駛出租車上運行的V15早期版本，已整合了其中約40%的改進路線，這正是目前車隊所採用的系統。隨着V15開發工作的持續推進，我們將看到車輛變得極其安全且能力出衆。我們內部已初步觀察到，此前在技術改進方面所做的各項投入正開始顯現成效，預期回報將十分可觀。

而這也將幫助我們在今年剩餘時間及以後繼續保持相同的增長速度。最後，關於賽博出租車（Cybercab），首先它是一款非凡的產品，任何乘坐過它的人都會立刻愛上這種體驗。我們已將製造目標與無人監督行駛里程的預期增長率大致對齊。

驅動Model Y及其他平台的V15系統同樣適用於賽博出租車。總之，迄今爲止，自動駕駛出租車業務在保持卓越安全記錄的同時，實現了真正的指數級增長。我們的技術押注正在獲得回報，助力我們在可預見的未來持續維持指數級擴張。而賽博出租車必將令人驚豔。

Travis Axelrod

太棒了，非常感謝你，Ashok。另外還有一個關於Optimus訓練數據收集的問題尚未回答，你願意順便也解答一下嗎？

Ashok Elluswamy

是的，絕對如此。關於Optimus，尤其是第三代。Optimus的設計目標不僅是外形上與人類相似，還要在功能性和靈巧性上媲美人類。採取這種設計的主要原因之一在於，擁有人類的身體結構和功能，使我們能夠從人類身上學習如何執行各種各樣的任務。這爲我們打開了整個世界，爲訓練Optimus提供了海量數據。

就像FSD（完全自動駕駛）一樣，我們可以接觸到大量『人類車隊』所提供的數據——這些數據來自我們工廠裏的所有工人。Optimus可以通過觀察他們在工廠中執行任務，學到很多東西。此外，我們還有一個專門的數據採集團隊，他們能提供相對少量但質量極高的示範數據，用於對這些模型進行後期訓練。

除此之外，我們還能利用整個互聯網上的數據進行訓練，這些數據展示了人們在工業環境和家庭環境中執行各種任務的示範。第二個飛輪效應發生在我們擁有大量Optimus機器人在所謂的『Optimus學院』中練習任務的時候。

機器人親自體驗任務所產生的數據將極爲寶貴，有助於彌補機器人與人類之間可能存在的細微形態差異。此時，強化學習循環也將啓動：機器人起初嘗試某項任務，有時會失敗，但從成功和失敗中不斷學習，最終掌握這些任務，甚至可能達到超越人類的水平。

我們的Optimus戰略與此一致，採用與FSD相同的端到端策略——輸入像素，輸出控制指令。就像FSD一樣，我們期望它能在廣泛場景下運行：你只需坐進車裏，輸入一個地址，點擊啓動，車輛就能自動完成從泊車點到泊車點的全部駕駛過程。Optimus也將如此。

你只需告訴它去做任何事情，它就應該獨立完成整個任務，全程無需你干預。這支團隊正是開發了FSD V12/13/14、如今已升級至V15軟件的同一支隊伍，現在也正在負責Optimus的開發。因此，我非常有信心Optimus將成爲一臺能力極強的機器人。

Travis Axelrod

很好，非常感謝您，Ashok。以上就是來自say.com的問題。接下來我們將進入分析師提問環節。第一個問題來自RBC的Tom。Tom，當您準備好的時候，請隨時取消靜音。Tom，您目前仍處於靜音狀態，請取消靜音並開始您的提問。

好的，目前我們沒有收到來自Tom的音頻。因此我們將先轉到Andrew，並將Tom重新排入隊列，稍後提問。所以Andrew，請您儘快取消靜音並提出您的問題。

Andrew

嘿，能聽到我嗎？太好了。非常感謝您抽出時間回答這個問題。也許我們可以先從Optimus開始，Elon，您提到目前Optimus基本上還沒有供應鏈，因此你們不得不自己內部承擔了大部分工作。我很好奇，在推進這項工作的過程中，您是否看到有供應商願意與你們共同投資，在美國建立本土製造能力，以幫助你們更快地擴大規模？

提出這個問題的背景是，顯然你們希望在一定程度上掌控自己的命運，並儘快提升產能；但從投資週期的角度來看，如果有合作伙伴協助，可能會更具資本效率。所以我很好奇你們對此是如何考慮的，以及你們與潛在外部供應商之間有過哪些交流。

埃隆·馬斯克

是的，我們的供應商表現非常出色，他們已經並正在爲支持Optimus和Robotaxi等項目進行巨額投資。特別是三星和台積電，正在分別於亞利桑那州和德克薩斯州建設晶圓廠，並投入數百億美元用於打造面向Optimus和Robotaxi的人工智能算力。松下也已投資數十億美元，用於提升電池電芯的產能。

我今天身體有點不舒服，所以狀態不是特別好，有點小難受。但話說回來，我們的合作伙伴確實非常給力，我想感謝他們給予的支持、投資以及辛勤付出。

特拉維斯·阿克塞爾羅德

很好，謝謝您的回答。另外，抱歉一下，Andrew，我們現在請Karn稍作補充說明。

卡恩·布迪拉傑

是的，補充一點，三星即將建成的晶圓廠將很大程度上專注於未來的項目，這是一項巨大的投資，達數十億美元。我們在存儲器領域也看到了同等規模的投資，同時還有針對機器人專門開發的新金屬注射成型部件、柔性印刷電路板，以及各種非線性技術——這些技術更適用於機器人，而不是我們過去所依賴的傳統汽車供應鏈。

在某些找不到理想合作伙伴的情況下，我們從未猶豫過自行內部生產。我們擁有一支能力極強的製造工程團隊和設計團隊，能夠幫助我們快速實現這些產品的規模化。

埃隆·馬斯克

實際上，我也想特別感謝美光公司爲我們分配了一部分內存產能。他們在內存分配方面將做出一些非常艱難的決策，我們非常感謝美光在未來幾年爲特斯拉預留了相當可觀的產能，並以合理條件提供給我們，尤其是在當前內存價格高得離譜的情況下。

Andrew

太好了。我們非常感謝您提供這些信息。我接下來想再追問一下關於自動駕駛出租車（Robotaxi）的問題。貴方在事先準備的發言中已經提供了大量有價值的信息，但目前各州層面似乎正在不斷演變一些法規，可能涉及傳感器要求等方面。因此我很好奇，就貴公司自身的部署計劃而言，你們希望或需要監管機構做些什麼？顯然，一定程度的監管可能是有益的，但你們肯定也不希望監管過度。那麼，你們期待看到什麼樣的監管？希望看到什麼？以確保這項工作能以恰當的方式推進。另外，我們線上還有Lars。Lars，如果您方便的話，能否請您回答一下這個問題？

Lars Moravy

好的，沒問題，Travis。我認爲，當我們談到監管時，尤其是在美國，我們已經取得了很大進展。聯邦政府在FMVSS（聯邦機動車安全標準）規則方面推出了一些很好的舉措，正朝着接受和採用純自動駕駛汽車的方向邁進，我也非常感謝NHTSA（美國國家公路交通安全管理局）在這方面給予的支持。

至於州與州之間的層面，顯然新澤西州的情況有點令人失望。但正如Ashok在開場發言中所說，我們真正關注的是車輛的實際表現，而最終也正是這一點將推動監管機構和公衆採納這項技術。

我認爲最好的監管是那些爲公司和創新者設定一個目標或任務，並允許我們自己找出解決方案的監管方式。而當我們看到一些監管措施在尚未明確問題之前就強行規定了解決方案時，我們對此並不認同。但特斯拉一如既往地，也將繼續堅持讓自身表現說話。我認爲Ashok已經非常清晰地闡述了這一點，這也將成爲我們未來擴張的基礎。

Andrew

很好，感謝大家的提問。

Travis Axelrod

非常感謝。我們現在再次嘗試連線來自RBC的Tom。Tom，麻煩您取消靜音併發言好嗎？很遺憾，Tom，我們看到您已取消靜音，但聽不到您的聲音，因此只能請您重新回到隊列中等待。下一位是來自美國銀行的Alex。Alex，請您儘快取消靜音。

亞歷克斯

嘿，謝謝。感謝各位提出的問題。我想再就自動駕駛出租車（Robotaxi）問幾個後續問題：投資者接下來應該關注哪些關鍵里程碑，才會促使貴公司加快車隊規模擴張或市場部署？是進一步的安全驗證指標，比如每起事故對應的行駛里程數，還是其他因素？此外，你們是否會考慮與第三方合作，例如與網約車平台建立分銷合作關係以提升車輛利用率？還是說目前的計劃仍是保持Robotaxi業務完全垂直整合？謝謝。

埃隆·馬斯克

是的，我們預計Robotaxi業務將像公司其他業務一樣保持垂直整合。因此我認爲我們在Robotaxi方面不會遇到任何需求方面的挑戰。其經濟性將極具吸引力，以至於用戶對這項服務的需求會遠遠超過我們的供應能力。在這種情況下，顯然選擇垂直整合是最合適的。

因此，這實際上就是我們所說的『可靠性九級進階』（march of nines of reliability）——你需要達到多少個『9』的可靠性才能理想地實現規模化，比如99.9999%的可靠性。這就是所謂的『可靠性九級進階』，我認爲這也是目前唯一真正制約我們Robotaxi業務增長的因素。

Travis Axelrod

太好了，謝謝Elon。下一個問題來自富國銀行的Colin。Colin，請您準備好後取消靜音。

Colin

哦，太好了。感謝您接受我的提問。最近有很多關於SpaceX和特斯拉以某種方式合併的討論。目前兩家公司已經有很多合作了。我想問Elon，從長遠來看，您是否認爲合併公司會產生協同效應？在您看來，這樣做是否合理？

埃隆·馬斯克

嗯，正如大家從SpaceX在多個領域的衆多合作中可以看出，雙方的合作越來越多，尤其是在Terafab項目上。這將是一個規模極其龐大的項目。不過，顯然我們不能在業績電話會議上談論公司合併之類的事情。這類事項必須通過適當的流程來推進。接下來，我將話筒交給我們的總法律顧問Brandon。

Brandon Ehrhart

謝謝Elon。您說得完全正確。我們持續從與SpaceX的合作關係中受益，他們一直是我們出色的合作伙伴，我們與他們之間開展了多項互利交易。今年早些時候，我們還通過一項框架協議投資進一步深化了合作關係。這將使我們能夠繼續與他們合作開展Elon提到的項目，比如Terafab和數字Optimus。

埃隆·馬斯克

是的，還有很多其他方面。顯然，您現在車裏有Grok，而Grok正在協助推動數字Optimus。此外，Starlink也正在集成到Cyber Cab中，並且Starlink將被集成到我們所有車輛中（至少在Starlink已覆蓋的市場），因爲在無人駕駛出租車場景下，必須確保無處不在的網絡覆蓋。

即使在硅谷，也有很多地方的蜂窩網絡信號很差，有時甚至完全沒有信號，這在硅谷其實挺令人意外的。但我知道，當我開車去上班時，前10到15分鐘根本沒法打電話，因爲手機信號實在太差了。

因此，我們不能讓自動駕駛出租車被困在這些『沒有蜂窩信號的百慕大三角區』。Starlink憑藉其隨時隨地提供連接的能力，實際上非常重要，可以避免自動駕駛出租車『失聯』。此外，如果乘客坐在車裏，他們肯定希望進行高效工作或娛樂，而通過Starlink，您可以在車內觀看4K直播體育賽事，而且每GB數據的成本非常低，這是蜂窩網絡系統難以實現的。還有很多其他應用場景。

Vaibhav Taneja

是的，我的意思是，可以像Ashok剛才提到的Cyber Cab那樣去理解：在你無需專注於駕駛的世界裏，這種體驗非常棒。你在車裏有充足的時間，無論是開視頻會議、看電影，還是做其他任何事情。正因如此，如果你留意Cyber Cab的設計，就會發現它配備了一塊大屏幕。我們已經在奧斯汀的工廠開始提供Cyber Cab試乘服務。當你親身體驗之後就會明白——很快客戶也能在不遠的將來體驗到——爲什麼這種互聯性變得如此重要。

Colin

很好。那麼Colin，你還有後續問題嗎？是的，我接着無人駕駛出租車（robotaxi）再追問一下：從目前的發佈情況來看，你們一直在增加新城市，但車輛數量似乎根據媒體報道仍只有幾十輛，而不是幾百輛。爲什麼不先集中擴大奧斯汀或其他一兩個城市的規模，而是先拓展更多城市？要在一座主要城市實現更高的車輛數量，你們還需要哪些條件？目前阻礙地面車輛數量增長的主要障礙是什麼？

Ashok Elluswamy

我們之所以選擇在不同城市擴張，而不是隻專注於單一城市加倍投入，是因爲我們希望確保自己的技術棧具備高度通用性。事實上，它確實是一個通用系統。我們既想向自己證明，也想向外界證明：這套系統能在多個不同城市順利運行，而且每個城市所需的額外工作量並不多。這正是我們在內部所觀察到的情況。

此外，正如Elon之前提到的，我們的增長率實際上是呈指數級的，只是目前仍處於指數曲線的早期階段。因此，外界很難從車輛數量與行駛里程的關係上理解這一點，因爲這些用於無人駕駛出租車車隊的車輛基本上是持續運行的，而人類駕駛員每天可能只使用車輛幾個小時左右。

這些車輛基本處於持續運營狀態，這意味着即使只有少量車輛，也能累積大量行駛里程。因此，我們更關注的是無人干預的行駛里程數，而不是單純的車輛數量。我們希望運營一支高效能的車隊，所有爲提升效率所做的工作，都會進一步提高每輛車所能貢獻的行駛里程。

Vaibhav Taneja

是的，再補充一點：我們正在努力推進規模化，並確保能識別和解決可能出現的各種問題。這些問題不僅存在於軟件層面，也存在於運營層面，而我們也在積極應對。因此，我們希望通過更廣泛的佈局，在真正大規模部署之前，以較小規模的車隊在可控環境下提前解決這些問題。

埃隆·馬斯克

是的。關於Cyber Cab，有一點需要注意：由於它採用的是全新的車輛底盤，我們需要先積累針對Cyber Cab的專屬駕駛數據，之後才能大規模投入道路運營。這與Model 3、Model Y以及其他已有車型不同——那些車型已有數百萬輛在路上行駛，而Cyber Cab目前還沒有這樣的數據基礎。

因此，我們實際上必須使用加裝了方向盤、剎車、加速和制動踏板等裝置的Cyber Cab進行實際路測，以完成對Cyber Cab底盤的校準。所以，隨着我們對這些數據越來越有信心，城市中部署的Cyber Cab數量將大幅增加。

特拉維斯·阿克塞爾羅德

很好。我們的下一個問題，好的，請講，Lars。

拉爾斯·莫拉維

我可以在這裏補充一點想法。我想指出的另一個原因是，交通運輸領域的總體擁有成本（TCO）以及監管環境因城市而異、因州而異，並不存在統一的聯邦框架。因此，我們選擇逐個城市推進，是爲了確保逐一滿足每個城市的各項要求，並儘可能在所有可行的地方做到合規。

所以我們必須逐個城市擴展，以滿足這些要求，未來也會繼續這樣做。正如Vaibhav和Ashok所提到的，我們將在此基礎上持續推進規模化部署。

特拉維斯·阿克塞爾羅德

謝謝，Lars。下一個問題來自Light Shed的Walt。Walt，請您解除靜音。

沃爾特

謝謝。接着剛才Lars的評論再快速追問一下。我的意思是，NHTSA（美國國家公路交通安全管理局）局長Jonathan Morrison剛剛在CNBC上表示，他已經在試圖取消踏板了，而且我記得他用了某個詞——具體措辭我忘了——但感覺他似乎想把方向盤也去掉。這看起來會成爲一個關鍵制約因素。不過，除了這個之外，在聯邦層面還有沒有其他需要解決的問題，才能真正釋放你們大規模量產Cyber Cab的能力？

Lars Moravy

簡短的回答是否定的。我是說，我認爲我們與NHTSA及其局長、特別是Morrison局長關係非常好。我覺得他們只是在順應公衆意願和全球大勢所趨，並努力走在前面，確保採取正確的措施。

過去幾年，我們一直對他們坦誠公開地說明我們的計劃和正在做的事情。我不想說我們完全步調一致，但我覺得我們在那裏有一個合作伙伴，雙方正在就此共同努力。

Walt

明白了。另外再問一下Elon，這其實是個路線圖相關的問題。顯然Starlink已經集成到Cyber Cab中，你們剛才也提到了用於觀看電影的連接功能。但反過來呢？這些Cyber Cab能否成爲Starlink移動服務的遠程熱點？另外，關於Semi卡車的路線圖問題，你們預計何時開始推進Semi的自動駕駛功能？因爲考慮到目前美國的情況，自動駕駛卡車市場似乎也非常龐大，而且需求迫切。

埃隆·馬斯克

是的，正如你提到的那樣，目前卡車司機嚴重短缺。願意開卡車的人太少了，而卡車對全美運輸至關重要。因此，自動駕駛Semi卡車對於緩解司機短缺將非常重要，同時也能顯著提升安全性，並讓使用Semi卡車的司機獲得更好的舒適性——擁有自動駕駛功能將極大改善卡車司機的安全性和駕乘體驗。

由於特斯拉Semi的總產量目前仍然很低，即使到今年年底，它在我們整體車輛中的佔比也將非常小。因此，我們把自動駕駛研發重點放在高產量車型上是合理的，比如Model 3和Model Y。我們需要先爲這些車型以及Cyber Cab實現通用型的自動駕駛能力。

所以我們預計特斯拉Semi的自動駕駛功能大概在今年年底或明年年初就能投入使用。我不希望這件事分散我們在3/Y和Cyber Cab自動駕駛『九階段』推進上的注意力——這些車型的安全性仍是首要任務。Semi的自動駕駛目前稍微靠後一點，但在未來大約六個月左右我們會投入更多時間。不過它肯定會在明年投入使用，並及時配合特斯拉Semi大規模量產所需的通信能力。

是的，我覺得這裏有個有趣的角度：你可以把特斯拉汽車裏搭載的Starlink終端當作類似手機信號塔的東西，基本上就是地面的連接中繼站，爲手機或其他需要Wi-Fi的設備提供網絡覆蓋。當然這是另一個話題，但我們顯然也可以用固定的Starlink終端來實現這一點。

Travis Axelrod

好的，我們下一個問題來自Truist的Will。Will，請您解除靜音。

Will

太好了，非常感謝您接受我的提問。Elon，您之前稍微向我們透露了一點關於Optimus供應鏈的情況，並強調了其難度。但我們非常想了解的是，您有多大意願自行製造用於Optimus的半導體？當我們考慮微處理器、微控制器、執行器以及其他將被使用的半導體時，我意識到您目前有許多現成的商用產品可供選擇；您也可以選擇自行設計，然後交由第三方晶圓廠代工；此外，您或許還可以選擇自己設計並自行製造。我們應該如何看待您在這些不同方式之間採購這些組件的傾向？

埃隆·馬斯克

您說的是像製造車輛中用於控制轉向系統和制動系統的各種微控制器和各類計算機芯片。但我說的是Optimus——沒錯，Optimus有很多高度專用的電力電子器件和電路板，這些都是特斯拉自主設計的。不過目前這些部件是由供應商爲Optimus 4代製造的，而Optimus 4將在奧斯汀生產，屆時其供應鏈將實現更高程度的垂直整合。

而且目標是讓Optimus 4的產量比Optimus 3高出一個數量級。因此，樂觀來看，這裏的目標是1,000萬台，而Optimus 3則是100萬台。當然，這其中存在諸多挑戰，因爲大規模量產極其困難。是的，Optimus 4將實現更高程度的垂直整合，因此後續很可能會將大量這類PCB（印刷電路板）工作轉爲內部生產。

Will

首先，也許您可以談一下Optimus 4預計何時開始生產。但我真正想問的是，是否仍計劃將現有車輛的硬件從Hardware 3升級到Hardware 4，以便能夠運行FSD（完全自動駕駛）軟件的第15版及未來版本？這一硬件升級計劃是否仍然有效？

埃隆·馬斯克

我認爲，對幾乎所有配備攝像頭的車輛來說，只要其硬件版本低於Hardware 4，進行升級都是有意義的——因爲如果車輛沒有攝像頭基礎架構，改動就太多了。但對於那些已經具備攝像頭配置的車輛，在某個時間點進行硬件升級在經濟上將是合理的。不過，我們認爲應該將它們升級到下一代AI主板。

因此，我們可能會選擇尚未升級的AI 4.5芯片，這款芯片相比AI 4有中等程度的提升，預計將於明年年中左右投產。此外還有AI 5芯片，希望能在明年年底實現量產。AI 5芯片最初將用於Optimus，目前進展非常順利——芯片團隊表現極爲出色，AI 5的研發進度快得令人難以置信。

我們對特斯拉AI 6芯片的設計感到非常興奮。我認爲它將成爲全球最出色的邊緣計算芯片。如果有人能拿出比這更好的芯片，我很樂意跟他見面握手，因爲AI 6芯片實在太優秀了。所以我認爲我們在芯片領域的發展勢頭非常好。再次感謝台積電（TSMC）、三星（Samsung）和美光（Micron）給予的支持。

Travis Axelrod

很好。我們快到整點了，但我們還是儘量讓Dan加入進來。那麼，請巴克萊銀行的Dan取消靜音。

丹

非常好，謝謝，非常感謝。我想問一下資本支出（CapEx）的速度和路徑。Elon，過去您曾表示會盡可能多地支出，但效率似乎才是真正的制約因素。那麼在當前這個資本支出週期中，您的資本支出速度在多大程度上實際上被限制住了，僅僅是因爲再增加支出就會變得低效？同時，資本支出的速度在多大程度上是當前解除各類供應約束的關鍵決定因素？

埃隆·馬斯克

是的，這是個好問題。實際上，我已經要求團隊儘可能快地進行資本支出——只要不至於過於浪費就行。我們並不是要追求某種極端高效的資本支出，因爲那樣反而會拖慢進度。

所以這其實是在資本效率和時間之間尋求一種平衡。如果我們能更快完成項目，即使資本效率略低一些也是可以接受的，因爲這樣對公司而言反而能帶來更高的淨現值（NPV）。總體而言，我對目前的進展相當滿意。我們在衆多不同領域同時推進着規模空前的建設和產量增長。

我認爲從未有哪家公司達到過這樣的規模——也許按比例來說，只有當年Henry Ford推出T型車的時候，或者二戰期間那些大規模生產武器的公司才可比擬。但我覺得，這很可能是自二戰以來美國最快的工業規模擴張。

Vaibhav Taneja

是的，我再補充一點。基本上，我們所有的資本支出都是用於打造生產性資產，對吧？我們正在擴建工廠，無論是Optimus、Cyber Cab，還是今年早些時候投產的磷酸鐵鋰（LFP）工廠，或是Semi卡車工廠，甚至還在建設一座半導體晶圓廠。此外，我們還正努力在美國大幅擴展太陽能製造能力。

埃隆·馬斯克

順便說一句，這一點被嚴重低估了。什麼？你繼續說吧。

Vaibhav Taneja

是的。基本上，美國目前的太陽能製造規模，我們將把它提升一個數量級。而這些事情沒有一件是容易的，對吧？因爲你要建一家工廠，就得從零開始。順便提一下，這點我們可能還沒公開說過：由於我們的建設項目實在太多，最終幾乎所有的施工設施我們都自己擔任總承包商。

所以回到Elon剛才所說的，我們正在以非常快的速度推進。是的，這意味着我們同時在做很多事情，因此我們必須盡最大努力，以人類在現實世界中能做到的最快速度推進。

埃隆·馬斯克

是的，但我認爲我們的資本支出效率已經高得超乎尋常了，而且已經很好了。

丹

然後，Dan，你是否還有個後續問題可以作爲收尾？也許可以簡單問一下關於儲能的問題，我認爲這是當前的關鍵話題。能否請你說明一下，在可預見的未來，儲能會在多大程度上受到供應限制？另外，目前部署的儲能系統在多大程度上仍屬於公用事業公司常見的削峰填谷應用，而另一方面，正如你們在一些材料中提到的，電池儲能也在解決數據中心的電能質量問題——因爲數據中心的用電存在劇烈波動，而你們憑藉軟件和電力電子技術在這方面具有優勢。那麼目前數據中心與公用事業削峰填谷這兩類需求之間的需求曲線具體是什麼情況？

埃隆·馬斯克

目前儲能應用仍主要不僅僅是削峰填谷，還包括電網再平衡。也就是說，儲能系統不只是短暫應對負荷高峰，還能在風能和太陽能發電波動時進行電力平衡，而電池在這方面表現非常出色。事實上，未來全球絕大多數能源都將通過太陽能加儲能的組合方式生產。當然，所有星鏈（Starlink）衛星也正是依靠太陽能板和電池供電的。

你可以把地球想象成一顆巨大的衛星。太陽提供的能源遠遠超過其他任何來源。我們認爲電力供應限制將成爲人工智能發展的一大瓶頸——僅僅是開啓AI計算機就面臨巨大挑戰，因爲AI算力需求極高，即使是超大規模數據中心運營商也難以順利啓動其AI計算設備，常常發現電力供應不足。此外，在訓練過程中，電力需求會在極短時間內劇烈波動：一次訓練運行期間，功耗可能在100毫秒內驟降70%。這就需要極其先進的電力電子設備來平滑這種劇烈的功率變化，尤其是在訓練階段。

這正是SpaceX爲數據中心採購大量Megapack的原因。這些儲能系統主要用於平滑訓練過程中的電力波動，但同時也便於從電網獲取更多電力——如果你告訴公用事業公司，在一年中最緊張的時段或日子，你不需要他們供電，因爲電池可以承擔這部分負荷，那他們就會更願意爲你提供電力。

事實上，我認爲在美國提升整體能源供應能力的最佳方式其實就是使用電池。美國目前的發電裝機容量約爲1.2或1.3太瓦，而平均用電負荷僅爲0.5太瓦。這意味着發電裝機容量是平均用電量的2.5倍。因此，僅靠電池儲能，美國就有潛力將可用能源翻倍。所以我們預計未來對Megapack的需求將非常高。

Travis Axelrod

好了，今天問答環節的時間就到這裏。感謝大家的提問，我們期待在下個季度與各位再次交流。非常感謝！

埃隆·馬斯克

謝謝大家。

詳細信息請訪問特斯拉投資者關係部