業績會第一現場

參與了話題 · ·

谷歌2026Q2業績直播（即時傳譯）

主要收穫（AI生成）

財務表現

- Alphabet 2026年第二季度營收同比增長24%，達到$1,198億

- 受AI基礎設施需求推動，谷歌雲營收激增82%，達到$248億

- 雲業務運營利潤增長逾兩倍，達到$88億，運營利潤率爲35.6%

- 營業收入增長30%，達到$408億，營業利潤率爲34%

業務亮點

- 自10月擴展以來，AI概覽和AI模式的月活躍用戶數已超過10億

- Gemini應用的月活躍用戶數已達9.5億，日活躍用戶數增至三倍

- 近90%的《財富》100強企業正在使用Gemini企業平台

- 模型API每分鐘處理220億個token，高於上季度的160億

財務指引

- 將2026財年全年資本支出指引上調至$1,950億-2,050億，此前爲$1,800億-1,900億

- 預計2027年資本支出將顯著增加，更多細節將在後續公佈

- 計劃在第三季度擴大第三方產能，短期內將對利潤率造成輕微壓力

- 預計在24個月內確認超過50%的$5,140億雲業務積壓訂單爲收入

機會

- AI投資正在推動核心業務發生長期結構性轉變，並帶來非凡的回報機會

— 正在開發下一代前沿模型 Gemini 4，並開展雄心勃勃的預訓練工作

— 正在拓展與各大公司的合作，推動人工智能驅動的解決方案和集成

— 通過基於模型的重構改進，Chrome 團隊的交付速度提升了 8 倍

風險

— 供應受限的環境限制了我們滿足不斷增長的人工智能基礎設施需求的能力

— 需要在代碼生成和智能體能力方面進一步提升，以保持前沿地位

— 第三方產能成本導致雲業務在短期內面臨利潤率壓力

完整記錄稿（AI生成）

接線員

歡迎各位。感謝您等待參加 Alphabet 2026 年第二季度業績電話會議。目前所有參會者均處於僅聽模式。在發言人發言結束後，將進入問答環節。如需在該環節提問，請按電話上的 *1 鍵。現在，我將會議交由今天的發言人、投資者關係主管Jim Friedland。請開始。

吉姆·弗裏德蘭

謝謝大家。各位下午好，歡迎參加 Alphabet 2026 年第二季度業績電話會議。今天與我們一同參會的有Sundar Pichai、Philip Schindler和Anat Ashkenazi。接下來我將快速說明免責條款。我們今天就公司業務、運營和財務表現所作的部分陳述屬於前瞻性陳述。這些陳述基於當前預期和假設，受到多種風險和不確定因素的影響，實際結果可能存在重大差異。

請參閱我們的 10-K 和 10-Q 表格，包括其中的風險因素。我們沒有義務更新任何前瞻性陳述。本次電話會議中，我們將同時提供 GAAP 和非 GAAP 財務指標。非 GAAP 與 GAAP 指標的對照信息包含在今日發佈的業績新聞稿中，該新聞稿已通過我們的投資者關係網站 ABC.xyz/Investor 向公衆發佈。除非另有說明，我們的評論將基於同比比較。現在，我將會議交由Sundar。

桑達爾·皮查伊

大家好，感謝各位加入。我們正迎來令人振奮的發展勢頭。Alphabet 營收同比增長 24%。我們在人工智能領域的投入正在重塑公司各業務板塊的可能性邊界。這一勢頭始於搜索業務——用戶正在全面採用 AIO 視圖和 AI 模式下無縫銜接的搜索體驗。搜索及其他業務收入同比增長 17%，YouTube 廣告收入增長 13%。雲業務收入大幅增長 82%，主要得益於市場對人工智能基礎設施、人工智能解決方案以及雲計算的強勁需求。

雲業務積壓訂單已增長至$5,140億。很高興看到Gemini Enterprise的適用範圍不斷擴大，近90%的《財富》100強企業都在使用它。今天，我將重點介紹我們在AI領域的進展、由搜索和YouTube引領的全球產品佈局、谷歌雲的領導地位以及我們的長期戰略佈局。首先是AI。昨天我們發佈了新的模型Gemini 3.6 Flash和3.5 Flashlight，它們成本效益高、效率出衆。我們的主力產品Gemini Flash系列需求旺盛，因爲它在性能與成本之間實現了完美平衡。

我們還推出了Gemini 3.5 Flash Cyber，這款產品搭配我們的支持供應商代理讓我非常興奮。它能發現並修復漏洞，其前沿性能可媲美規模大得多的網絡安全模型。3.5 Pro目前正處於測試階段，我們的團隊已經在開發下一代模型。我們已啓動迄今爲止最雄心勃勃的Gemini 4預訓練任務，並對前沿領域取得的進展感到振奮。對我們模型的需求正轉化爲開發者強勁的Token使用量。

企業客戶持續面臨供應限制，這反映出市場快速採用的態勢：每月有超過900萬名開發者通過我們的API和核心開發者產品構建應用。我們的模型API目前每分鐘處理約220億個Token，相較一個季度前的160億大幅上升。此外，本季度我們推出了Omni，它允許用戶從任意輸入創建內容，首發支持視頻生成。自今年5月在Google I/O大會推出以來，Gemini應用中每日活躍視頻創作者數量增長了40%。

我們的開源Gemma系列模型體積小巧，足以在本地設備上運行，廣受歡迎。這些模型已被下載超過9億次，而今年4月發佈的最新Gemma 4模型自上線以來也已被下載超過3億次。我們的代理開發平台Antigravity讓任何人都能在「代理優先」（Agent First）時代進行開發，目前擁有超過240萬名周活躍用戶。Antigravity對用戶和企業而言都是強大工具，也徹底加速了我們的內部開發流程，這只是其中一個例子。

Chrome團隊如今有望將交付速度提升8倍，通過基於模型的重構，將原本兩年的開發週期壓縮至三個月。接下來談談我們的全球產品佈局——我們將AI帶給比任何其他公司都更多的用戶。從搜索業務開始，AI持續推動擴張性時刻，新體驗深受用戶歡迎，並帶動增長。作爲一個鐵桿球迷，我尤其興奮地看到今年世界盃期間搜索使用量創下歷史新高。

這充分說明，在關鍵時刻人們依然高度依賴谷歌。我們持續讓搜索變得更智能、更直觀。最近，我們將AI概覽（AI Overviews）和AI模式（AI Mode）整合爲統一無縫的搜索體驗，融合了我們最前沿的能力與最佳功能。我們還在繼續將更多前沿能力融入搜索，包括代理、個人智能和筆記功能。自從去年10月在全球範圍內進一步擴展AI功能以來，我們的AI驅動功能顯著提升了搜索使用量，月活躍用戶已突破10億。

與AI概覽類似，AI模式也整體推動了搜索查詢量的額外增長。目前，我們每週通過搜索中的AI功能向網站導流數十億次點擊。隨着我們處理更多此類查詢，工程和硬件優化幫助我們持續提升效率。本季度，儘管引入了更先進的AI能力，我們仍將AI模式響應成本降至發佈以來的最低水平。Philip稍後還將詳細介紹我們如何創新廣告體驗。

接下來是Gemini應用，目前月活躍用戶已達9.5億，日活躍用戶在過去一年增長了兩倍。用戶非常喜歡新的代理功能，例如每日簡報（Daily Brief）和個性化代理Gemini Spark，後者現已在美國及國際市場推出。我們正以驚人的速度推出這類實用新功能。再來看YouTube。每當全球發生重大事件，人們都會轉向YouTube。令人驚歎的是，在2026年國際足聯世界盃期間，全球有超過17億名獨立觀衆觀看了世界盃相關內容視頻。

我們還將對話式AI的強大能力直接融入YouTube體驗中。「Ask YouTube」功能利用Gemini模型，讓用戶能就單個視頻提出複雜問題、快速獲取要點，並直接跳轉到視頻中的特定片段。早期參與數據令人鼓舞：2026年6月，已有超過1.4億名用戶在觀看頁面上使用Ask YouTube功能。我們還將把這一問答體驗擴展到YouTube更廣泛的搜索場景中。接下來是雲業務。我們持續的增長勢頭源於集成化的AI產品組合，涵蓋芯片、模型、數據安全和代理平台，所有組件均設計爲協同工作。

Gemini繼續成爲增長的關鍵驅動力，並深度集成於我們所有云產品中，包括Gemini、企業數據分析、網絡安全和Google Workspace。我們在各產品線、客戶地域和行業均看到強勁且多元化的市場需求。產品的差異化優勢正推動業務擴張：過去三週，我們贏得的新客戶數量同比增長超一倍；同時，現有客戶也在深化合作，使用量超出承諾額度50%以上，增速較上一季度進一步加快。

我們正與合作伙伴共同推動增長，Google Cloud Marketplace上的交易額同比增長超過7倍。我們增長最強勁的部分之一來自Gemini Enterprise平台的快速採用。該平台憑藉易於使用的代理構建與流程自動化工具、企業系統連接能力、成本管理及治理工具而脫穎而出。在第二季度，我們的企業AI代理構建與部署框架Agent Development Kit總下載量接近7,000萬次。正如我之前所說，近90%的《財富》100強企業正在使用Gemini Enterprise。

我們的客戶包括使用分析解決方案的百事可樂、用於簡化核心流程的英特爾、用於帶寬管理的匯豐銀行（HSBC）、用於客戶互動的貝爾加拿大（Bell Canada）、用於電商體驗的梅西百貨（Macy's），以及用於知識管理的Signal Aduna。更廣泛地說，Gemini正在改變數百萬家企業使用AI的方式——構建定製化代理、自動化流程、提升網絡安全、管理客戶關係、簡化數據分析、高效協作等。所有這些勢頭都在推動我們付費Token使用量的增長。

在過去一年中，近500家雲客戶各自處理了超過一萬億個Token，而實際使用深度遠不止於此。在過去12個月裏，超過2000家企業消耗了超過1,000億個Token。我們還看到市場對我們的AI驅動安全平台表現出濃厚興趣，該平台的獨特之處在於集成了威脅情報、網絡響應優先級排序、業界領先的AI自動化代碼掃描修復和監控功能。目前，《財富》100強企業中有90%是Google Cloud安全服務的用戶。

其中近90%的客戶正在使用AI驅動的安全功能，我們觀察到由安全平台掃描和保護的AI工作負載數量環比增長超過45%。我們的安全工具正被用於保護關鍵基礎設施，包括摩根士丹利等金融服務機構、Telus等電信運營商、德克薩斯兒童醫院等醫療組織、Atlassian等軟件公司以及多家政府機構。藉助我們全新的Google AI威脅防禦系統，我們非常激動地推出新的網絡模型和代碼供應商，幫助客戶抵禦AI相關威脅。

所有這一切都依託於我們領先的AI基礎設施。我們提供業內最廣泛的加速器選擇，涵蓋谷歌和英偉達的產品，包括全新的英偉達Verarubin平台以及80和八I，可在成本效益方面提供卓越性能。我想重點介紹三項獨特產品：首先，我們的Virgo網絡專爲滿足現代大規模AI工作負載需求而設計，可讓客戶將多個數據中心站點中的百萬級AI加速器連接成一個統一的超級計算機。

其次，我們的軟件棧原生支持JAX、Torch、BLM和SG LAN，實現GPU與TPU之間的工作負載可移植性。第三，我們新推出的面向代理優化的Axion CPU相比同類產品，在每美元性能上提升了30%。我們看到領先實驗室（如Ineffable Intelligence）、新一代構建者（包括cacao）、德意志交易所集團（Deutsche Börse Group）等金融服務機構、輝瑞和羅氏等製藥公司，以及World Labs等機器人與空間智能公司對我們的AI基礎設施產品需求強勁。我們將繼續投資於有前景的公司及內部項目，將前沿AI研究成果落地應用。

我們在其他業務領域也取得了令人振奮的進展。Waymo推出了其最新車型，向公衆乘客開放乘坐。這是首款搭載第六代Waymo Driver的車輛，未來幾個月將迎接更多乘客。Wing已安全完成超過1,000,000次家庭配送，並通過與沃爾瑪、DoorDash和棒約翰（Papa John's）的合作持續擴大業務覆蓋。在健康與藥物研發領域，Isomorphic Labs籌集了超過20億美元，用於推動其AI藥物設計引擎在全球範圍內的擴展，並推進其候選藥物管線。2026年上半年確實非同尋常，未來還有更多精彩值得期待。

感謝全球所有員工和合作夥伴本季度所付出的非凡努力。接下來，有請Philip。

菲利普·辛德勒

謝謝Sondora，大家好。我先回顧一下Google Services業務，重點介紹我們在搜索、YouTube及合作伙伴方面的強勁勢頭。本季度Google Services收入爲950億，同比增長15%，主要由搜索業務驅動。搜索及其他業務收入增長17%，其中零售和金融行業貢獻最大。YouTube廣告收入增長13%，由直接效果廣告和品牌廣告共同推動。聯盟廣告收入同比下降1%。

搜索和YouTube的強勁表現充分說明，我們在AI領域的投入正切實轉化爲用戶和廣告主可衡量的價值。首先，搜索及其他業務本季度收入超過630億。Sundar此前強調了我們在搜索領域看到的積極勢頭，這直接影響我們的廣告業務。我們正持續加速在整個廣告基礎設施中部署Gemini，以提升此前提到的三個關鍵領域：廣告質量、廣告主工具和AI用戶體驗。

首先，廣告質量。在Google Marketing Live上，我們展示了Gemini如何提升查詢理解能力，使我們能夠爲此前難以變現的較長搜索找到相關廣告。我們的搜索廣告核心引擎依賴於雙重預測機制，在爲用戶提供即時價值的同時，最大化廣告主可衡量的價值。Gemini極大地增強了這一能力。我們利用Gemini的高級推理能力，解讀更長、更詳細查詢中的細微差別。例如，在購物廣告中，我們實現了20%的相關廣告展示效果提升，幫助購物者立即找到最匹配的商品。

其次，廣告主工具採用AI Max。它已成爲廣告主全面參與我們全新AI體驗的核心構建模塊。AI Max現已結束測試階段，已有50萬廣告主採用。採用我們AI驅動型廣告活動（如AI Max或P Max）的廣告主，在搜索廣告中平均獲得15%更多的轉化量或價值。以AAA汽車俱樂部爲例，該企業使用AI Max個性化創意素材，抓住了日益增多的詳細保險搜索所帶來的增長機會，從而實現了17%的轉化量提升和11%的單線索成本下降。

我們看到生成式AI創意工具的採用勢頭強勁，尤其讓中小型企業（SMB）的創意開發變得更加輕鬆。事實上，全球超過一半的SMB客戶正在使用AI來創建或優化其廣告創意。第三，全新的AI用戶體驗。在IO大會上，我們展示了搜索功能（包括AI概覽和AI模式）如何構成一個連貫的整體體驗。正如我們的結果所示，這一整體系統的表現非常穩健。即使我們將AI概覽擴展至更多商業類查詢，這些展示AI概覽的查詢在變現表現方面依然令人鼓舞。

在AI概覽和AI模式中，用戶提出的問題更加具體和詳細，這爲投放更相關的廣告創造了機會。在AI模式內，我們持續測試並部署多種新型廣告格式。對於文字廣告，我們通過基於對話內容添加上下文網站鏈接來提升效果。Direct Offers正與IHG酒店及度假村等合作伙伴加速推進，不久將在旅行規劃期間提供專屬優惠，並在最新體驗中突出顯示答案。在列表式回覆中放置明確標註的贊助鏈接，已初步獲得用戶關注。

在電商領域，我們與零售行業合作，將開源的通用電商協議（Universal Commerce Protocol, UCP）確立爲新一代電商標準。商家正迅速採用UCP，Target和Steve Madden現已上線，同時新成員也加入了UCP購物與食品科技委員會，共同推動其願景發展。我們還推出了Universal Card，讓用戶可以在Google各項服務中添加來自不同零售商的商品，並通過統一結賬完成購買。

接下來是YouTube部分。作爲國際足聯（FIFA）首選平台合作伙伴，我們幫助全球球迷觀看比賽。正如Sundar所提到的，超過17億獨立觀衆觀看了世界盃相關內容視頻，其中超過5.5億是在電視上觀看的。這使得2026年國際足聯世界盃成爲YouTube歷史上觀看人數最多的世界盃賽事。廣告主通過FIFA頻道全屏廣告、由Gemini驅動的足球主題贊助以及比賽日頂通廣告與球迷建立連接。當然，也熱烈祝賀西班牙隊最終捧得冠軍獎盃。

更廣泛地看YouTube，我們推出了一系列獨家創作者節目，讓品牌更容易藉助創作者的粉絲影響力。我們推出了定製化贊助方案，藉助AI動態推送契合品牌期望時刻的視頻內容，將品牌置於YouTube重大事件的核心位置。品牌繼續與YouTube創作者合作觸達新受衆。Kate Spade通過一項開創性的YouTube創作者營銷活動觸達Z世代，並與創作者Ellie Thuman和Hannah Melosh展開合作。

通過在YouTube上運用多種視頻格式，該品牌實現了3.25%的品牌提升和購買意願增長。這種品牌資產與商業行動的獨特結合，使YouTube成爲一個強大的全漏斗營銷平台。中小型企業（SMB）繼續通過Demand Gen等廣告活動推動直接響應增長。他們利用我們的AI技術，在YouTube Shorts乃至Google Maps上規模化視覺敘事，吸引北美和歐洲的高價值購物者。戶外品牌Arcteryx通過Demand Gen實現的廣告支出回報率比其他付費渠道高出70%。

從YouTube整體變現來看，我們在關鍵優先事項上持續推動穩健增長。在客廳場景中，品牌廣告和直接響應廣告均保持強勁勢頭。隨着「通過Google Pay購買」功能的推出，觀衆可以直接在聯網電視（CTV）上完成購買，將電視屏幕轉變爲更強效的轉化界面。Shorts繼續爲社交和視頻廣告買家提供高績效機會。除廣告外，YouTube訂閱業務（在客廳屏幕表現尤爲突出）增速甚至超過廣告收入，主要由YouTube Music和Premium推動。

在內部，我們利用Gemini重塑工作方式和服務客戶的方式。83%的銷售團隊每週使用Gemini輔助工具，在使用定製化提案敘述時，成交率最高可提升20%。我們的廣告客戶服務團隊使用Gemini驅動的自動化解決方案，現已能自主處理75%的客戶諮詢，使其能夠專注於解決客戶最複雜的挑戰。同樣，我們面向中小型企業（SMB）的新一代解決方案今天已將我們的客戶覆蓋範圍擴大了數十萬。

一如既往地以合作伙伴關係收尾，我們看到越來越多的企業從谷歌AI技術棧的統一實力中受益。Booking Holdings擴大了多年期雲服務承諾，並正與我們緊密合作，推動我們在Formats平台上的AI業務發展。該公司還在部署谷歌的AI技術，以打造全新的客戶體驗，例如在OpenTable上實現智能代理訂餐服務，幫助餐廳在最關鍵的時刻被發現並完成預訂。最後，我想感謝全球各地的谷歌員工爲我們的成功所做出的貢獻，也感謝我們的客戶和合作夥伴一如既往的信任。接下來交給你了。

Anat Ashkenazi

謝謝您，Philip。除非另有說明，我的評論將聚焦於第二季度的同比數據。我將首先介紹Alphabet層面的整體業績，然後分別討論各業務板塊的表現。最後，我會對2026年第三季度及全年展望做一些說明。我們在第二季度表現卓越，實現了連續第12個季度的兩位數營收增長。合併營收達$1,198億，同比增長24%，按固定匯率計算增長23%。

總營收成本爲$459億，同比增長18%。其中，技術服務成本爲$162億，增長10%；其他營收成本爲$298億，增長22%，主要受折舊費用增加、TPU系統銷售帶來的庫存成本上升，以及YouTube內容採購成本增加所驅動。總運營費用同比增長27%，達到$331億。研發費用增長32%，主要由AI人才投資帶來的薪酬支出及折舊費用推動。

銷售與營銷費用增長18%，主要用於支持Gemini應用在搜索領域的投入以及相關薪酬支出；一般及行政（G&A）費用增長24%，主要受薪酬支出及某些法律及其他事項相關費用推動。營業利潤同比增長30%，達$408億，營業利潤率爲34%。其他收入與支出爲$980億，較去年同期大幅增加，主要源於我們權益證券組合的未實現收益。

淨利潤和每股收益顯著增長，主要得益於上述提到的其他收入與支出中的未實現收益。我們在第二季度產生了強勁的經營性現金流$391億，過去12個月累計經營性現金流爲$1,857億。第二季度資本支出（CapEx）爲$449億，絕大部分用於支持我們在AI領域的技術基礎設施投資。本季度約60%的技術基礎設施投資用於服務器，其餘40%用於數據中心和網絡設備。

由於資本支出投入較大，我們在第二季度自由現金流爲負，達$59億；過去12個月自由現金流爲$533億。截至季度末，公司持有現金及有價證券共計$2,425億，其中包括871億的有價權益證券。長期債務爲$982億。如我們在新聞稿中所述，公司董事會已宣佈向普通股股東派發每股$0.22的季度現金股息，將於9月支付。

從業務板塊來看，Google Services營收同比增長15%，達$945億，反映出搜索和訂閱業務的強勁增長。廣告總收入同比增長14%，所有主要垂直領域均實現增長。我們受益於世界盃帶來的強勁廣告增長，尤其是在YouTube廣告方面。Google搜索及其他廣告收入同比增長17%，達$633億，其中零售和金融行業貢獻最大。YouTube廣告收入增長13%，達$111億，主要由效果廣告和品牌廣告驅動，正如Philip此前提到的，客廳場景表現尤爲強勁。

網絡廣告收入爲$73億，同比下降1%。訂閱、平台及設備收入本季度增長15%，達$129億，主要得益於YouTube訂閱（尤其是YouTube Music和Premium）以及Google One的強勁增長，後者受到AI套餐需求的推動。Google Services營業利潤增長20%，達$395億，營業利潤率爲41.8%。Google Cloud板塊在第二季度表現卓越，主要受益於企業級AI產品與服務。

雲業務收入同比增長82%，達$248億，主要由谷歌雲平台（GCP）推動，其增速超過雲業務整體水平，核心GCP AI解決方案和AI基礎設施是關鍵增長動力。我們還首次在第二季度開始確認TPU系統銷售帶來的收入，這些系統已交付至客戶數據中心。即使剔除TPU系統銷售的影響，雲業務收入增速仍顯著加快。雲業務營業利潤達$88億，同比增長逾兩倍，營業利潤率從去年第二季度的20.7%提升至35.6%。

Google Cloud的積壓訂單環比增長超過$500億，第二季度達到$5,140億，主要受益於企業AI解決方案的強勁需求。積壓訂單大部分來自面向廣泛客戶的典型GCP合同，我們預計在未來24個月內將確認略超50%的積壓訂單收入。Other Bets板塊營收爲$382,000,000，營業虧損爲18億，因爲我們仍在大力拓展各項業務，並持續投資於關鍵的Other Bets項目。

在Alphabet層面的活動中，運營虧損爲$58億，主要由共享的AI研發支出所致。展望2026年下半年的業務表現預期，首先就收入而言，在當前即期匯率下，我們預計第三季度外匯將對我們的諮詢收入帶來輕微不利影響，相比之下，第二季度則有約1個百分點的外匯有利影響。這一影響主要體現在Google服務中的搜索和YouTube廣告業務中。

正如Philip所提到的，我們繼續通過AI推動搜索領域的創新，不斷提升用戶和廣告主的體驗。同時，在第三季度，我們將開始面臨去年同期第三季度起搜索業務表現加速所帶來的高基數效應。在Google Cloud方面，我們看到市場對公司產品和服務的強勁需求，預計這將推動顯著增長。如我之前所述，我們已在第二季度開始向客戶數據中心交付TPU系統。

我們仍預計今年將確認現有TPU系統銷售協議所產生的相對較小比例的收入，並在2026年底逐步提升。我們預計這些協議產生的絕大部分收入將在2027年實現。鑑於當前供應受限的環境，我們計劃在第三季度擴大使用第三方產能作爲過渡策略，同時繼續建設更多內部產能。這一策略使我們能夠持續擴大客戶基礎並獲取更高的整體價值。

然而，由於使用第三方產能，短期內將帶來一定程度的利潤率壓力。關於投資方面，我們將2026年全年資本支出（CapEx）指引區間上調至295億至$2,050億，高於此前預估的180億至$1,900億。此次上調主要是爲了加速交付產能以滿足不斷增長的需求。如我們此前所述，我們預計2027年資本支出將顯著增加，屆時將提供更詳細的信息。

在費用方面，我們在技術基礎設施上的大幅投資將繼續以更高的折舊費用及相關數據中心運營成本（如能源支出）的形式對損益表（P&L）造成壓力。我們還預計將繼續在AI和雲等關鍵投資領域招聘人才，並投入營銷資源以支持我們的AI產品。最後，我們預計自由現金流仍將承壓，這主要源於我們在技術基礎設施上的投資——這些投資使我們能夠把握AI機遇，並持續創造可觀的回報。

第二季度又是一個強勁的季度。我們的團隊持續推出令人矚目的創新成果，並以嚴明的紀律和高效的速度執行戰略。藉此機會，我要感謝全體員工對公司業績所做出的貢獻。接下來，Nur、Phillip和我將回答大家的問題。

接線員

謝謝。提醒一下，如需提問，請在電話上按*1鍵以避免背景噪音。請您在提出問題後將線路靜音。我們的第一個問題來自摩根士丹利的Brian Nowak，您的線路現在已接通。

布萊恩·諾瓦克

感謝接受我的提問。我有兩個問題，一個問Sundar，另一個問Sundar。隨着市場上Jenny I相關的產品和工具越來越多，且投資持續加碼，您能否談談與一年前相比，您對整體生成式AI投資回報（ROI C）機會規模及回報時間點的看法發生了哪些變化？此外，您剛才多次提及供應產能受限的問題，我也想就此請教您關於未來資本支出的問題：您在制定2027年預算時的投資理念以及對前瞻性支出所設定的約束條件，是否有所調整？您如何判斷在2027年投入多少資金才能有效緩解當前的產能瓶頸？

桑達爾·皮查伊

看，謝謝Brian。這是個很好的問題。我認爲，目前我們似乎正處於我們核心信息業務多個領域結構性轉變的非常早期階段。當我看到大家利用最前沿能力所能實現的各種可能性時，仍有許多工作要做，才能將這些能力真正轉化爲面向消費者用戶的體驗——比如轉化爲智能體（agentic）體驗，從而真正爲他們提供更多價值。

因此，所有這些都代表着巨大的機遇，只要執行得當，就能獲得超常的回報。同樣，在企業端，從我們的需求情況（體現在我們的增長率等方面）以及我與衆多CEO和企業的交流來看，他們目前也才剛剛觸及這一領域潛力的皮毛。所以我認爲，過去我們談論雲計算時，會說企業整體工作負載中僅有很小一部分遷移到了雲上。

現在想一想，真正屬於原生AI並由AI驅動的工作負載佔比有多大。這仍然感覺處於非常非常早期的階段。因此，我想從資本回報率（ROIC）的角度來看，我們採取的是全棧式方法。我們看到美國消費者、企業、開發者等各個群體都展現出強勁勢頭。所以，如果說有什麼變化的話，那就是在過去一年中，我們對未來的機遇變得更加樂觀了。我把話筒交出去。

Anat Ashkenazi

感謝您提出關於在供應受限背景下如何看待前瞻性資本支出（CapEx）的問題。我們目前仍處於供應受限的環境中。正如我們在過去幾個季度反覆提到的那樣，我們正看到來自外部雲客戶以及公司內部各業務線的強勁需求。我們的目標是，只要投資能帶來有吸引力的回報，我們就會繼續投入。正如Sundar早前提到的，我們確實採取長期視角。

因此，我們會從多年期的角度審視未來需求，同時聚焦於明年這一短期目標，並積極建設以滿足這些需求。正如大家所見，過去三年我們已大幅提升了產能。但需求的增長速度依然超過了我們的投資節奏，而整個行業也都處於供應受限的環境中。我們正在全力以赴應對這一挑戰。得益於我們的全棧式方法，我們能夠在技術基礎設施組織內部推動運營效率和技術效率的提升，從而交付更多算力。

但只要我們看到這些具有吸引力的投資機會，我們將繼續投資。

布萊恩·諾瓦克

謝謝你們兩位。

接線員

下一個問題來自摩根大通的Doug Anmuth。您的線路現已接通。

道格·安穆斯

感謝您接受提問。一個問題給Sundar，另一個問題給Anat。Sundar，您能否談一談您對Gemini模型能否持續保持在技術前沿的信心？我知道本週你們發佈了Gemini Flash模型，但谷歌或許不像其他一些領先實驗室那樣高調宣傳，或者發佈頻率沒那麼高。我很好奇，您會如何回應外界對你們持續開發領先模型能力的擔憂？另外，與此相關的是，您能否談談在編程領域的計劃，以及如何縮小在企業級應用中的這一差距？

此外，在最近完成股權和債務融資後，您能否幫助我們理解一下貴公司對最優資本結構的看法，以及如何看待債務成本與股權成本之間的權衡？謝謝。

桑達爾·皮查伊

謝謝，Doug。坦率地說，我認爲技術前沿是一個極其動態的領域，它始終在迅猛推進——在任何一個時間點進行快照，都能感受到這種動態性。我們顯然已經擁有前沿模型，在許多維度上我們仍處於前沿位置。當然，我們也承認在某些方面需要改進，比如編程能力，其中智能體解碼（agent decoding）就是一個例子。我認爲團隊對此非常非常專注，特別是結合3.6 Flash模型。

順便提一下，Flash是我們的主力模型，目前我們看到對其的巨大需求，因爲它在性能、成本、可靠性、延遲等方面達到了理想的平衡點。我們已將Gemini，尤其是Flash模型，全面整合進我們的整套解決方案中，無論是網絡安全、數據分析，還是像客戶服務這樣的場景——在客戶服務中，你需要極佳的語音質量、實時流媒體能力，以及在此基礎上進行推理的能力。

又比如，如果你是一家專業服務公司，你就需要高質量的摘要生成、內容創作等功能。在這方面，Flash在智能體解碼上的表現非常出色。我們正在不斷迭代，大家也會看到我們持續推出更新版本。例如，與3.5 Flash相比，3.6 Flash在Deep Suite基準測試中得分躍升了10分以上，同時實現了更高的token效率。顯然，我們不僅在內部廣泛使用該模型，也在與衆多客戶共同測試其在編程方面的表現。

因此，我們僅用六週時間就看到了從前一版本到新版本的顯著進展，未來大家還會看到更多持續迭代。就技術前沿而言，我們既高度承諾，也充滿信心，將繼續站在下一代前沿技術的最前沿。而要達到這一目標，將需要更大規模的基礎模型。我們目前正在訓練Gemini 4，並對此抱有極大雄心。我對內部Gemini 4取得的進展感到非常興奮，也相信當我們將它對外發布時，用戶會感到滿意。但要真正在前沿競爭，我們必須依靠Gemini 4這樣更大規模的基礎模型。

因此，我們正專注於高質量地推進這項工作。

Anat Ashkenazi

關於我們的資本結構以及近期的股權和債務融資問題，當我們考慮投資需求時——正如我之前所說，我們會展望未來一年乃至更長時間——我們首先評估運營現金流能夠支撐多少資金需求。正如各位今天在我們的業績中所看到的，我們持續產生非常強勁健康的經營性現金流。這是我們首要的資金來源。其次我們會考慮債務融資，而最近我們也進行了股權融資，並在過去12個月內顯著擴大了我們的債務組合。

如果回顧一年前，我們的債務規模約爲160億，而現在已擴展至涵蓋多種貨幣和地區的約$1,000億。因此，我們正在擴大這一投資組合，但同時我們也希望確保不僅擁有增長前景，還擁有韌性十足、強勁且健康的資產負債表，這正是我們此次進入股權市場的邏輯所在。目前，我們暫無再次重返股權市場的計劃，唯一的例外是，如各位所知，我們此前的部分股權發行包含一項ATM（即『隨售發行』）計劃，我們將繼續通過該計劃來應對基於股票的薪酬（SBC）所產生的稅務影響，並將在一段時期內持續進行此項操作。

我們從這三個維度出發——經營性現金流、債務水平和股權狀況——以一種平衡的方式加以管理，從而確保我們持續維持一個健康穩健的資產負債表。

道格·安穆斯

謝謝兩位。

接線員

我們的下一個問題來自高盛的Eric Sheridan。您的線路現已開通。

埃裏克·謝裏丹

非常感謝您提出的問題。如果可以的話，我想提兩個問題，都與TP（張量處理單元）使用相關。Sundar，隨着貴公司不斷擴大TPU（張量處理單元）部署規模，您能否分享一些關鍵經驗？特別是在未來幾年內，如何平衡外部客戶對TP使用的需求與公司內部對定製芯片的需求？另外還有一個跟進問題：您在事先準備的發言中提到TP使用對谷歌雲業務的影響。不知您是否能進一步說明TP使用在收入積壓（revenue backlog）中所佔的比重，以及未來幾年TP使用對收入確認和潛在利潤率可能產生的影響？非常感謝。

桑達爾·皮查伊

好的。首先，我們對TP路線圖的進展感到非常滿意。無論是在性能方面還是其所帶來的競爭優勢上，我們都廣泛使用TPU進行資源分配。我們的首要任務是確保爲AGI（通用人工智能）前沿研發分配足夠的算力資源，這是所有工作的基礎。當然，鑑於外部市場對TPU的極高需求，即便是大多數雲客戶的需求，我們也必須加以平衡。

我們目前主要使用DPU和GPU來部署我們的模型，例如Vertex AI、Gemini企業版等我們所看到的強勁勢頭，以及代理型工作負載（agentic workloads）等場景。對於那些僅將TPU視爲基礎設施的客戶需求，我們正越來越多地通過將TPU部署到他們的數據中心或其他數據中心（比如我們與黑石合作的項目）來實現供需平衡。

因此，我們正利用這種方式來平衡資源，確保將盡可能多的可用算力用於前沿模型的研發，同時服務好我們的消費者業務和企業業務，無論是自有模型還是從收入確認的角度來看待TPU系統銷售。

Anat Ashkenazi

具體而言，正如我在事先準備的發言中提到的，當我們簽署相關協議後，這些協議將體現在雲業務的積壓訂單（cloud backlog）中。目前，雲積壓訂單中的絕大部分（5,140億）來自GCP協議，但TPU系統銷售也已反映在該積壓數據中。我們會提前開始生產庫存，以便交付這些系統。因此，你會在經營性現金流中看到相應影響，因爲顯然我們需要提前建設產能並加速業務擴張。

一旦我們開始交付這些系統，通常就會開始確認收入。本季度確認的金額僅佔整體協議總額的一小部分。我們將在2026年全年持續提升交付規模，但絕大部分相關收入將在2027年體現。

埃裏克·謝裏丹

下一個問題來自巴克萊銀行的Ross Sandler。您的線路現已接通。

羅斯·桑德勒

再回到當前激烈的人工智能模型競爭話題，Sundar，我想問一下關於模型發佈節奏的問題：你們能否進一步加快Gemini模型的發佈頻率？我們都看到了你們與SpaceX達成的第三方算力合作協議。除此之外，你們還在採取哪些措施來加速模型發佈節奏，以領先於其他競爭對手？另外，您剛才提到的Flash模型取得了巨大成功。考慮到低成本模型市場已經變得非常擁擠，您是否認爲聚焦高端市場才是正確的戰略定位？您如何看待這一競爭格局的後續演變？

桑達爾·皮查伊

謝謝，Ross。你看，我想說兩點。首先，我們確實在認真考慮前沿模型的全系列產品佈局。你知道，我們要確保爲客戶在各個價格區間都提供最佳的模型，對吧？所以你會看到，對我們來說，推出市場上最優秀的 Frontier 模型，以及兼具高性能和低成本的模型，是非常重要的。這也是爲什麼我們推出了 Flash、Flash Pro 等產品，諸如此類。

我們致力於在模型發佈速度上全面覆蓋前沿領域。我認爲你會看到我們繼續加快節奏——顯然你已經看到我們的進展，比如我們在 IO 大會上發佈了 3.5 Flash，隨後又推出了 3.6 Flash，而且你會看到該模型持續迭代，在智能體解碼等方面取得進一步進展。我們正集中大量精力推進 Gemini 4，這是一項非常雄心勃勃的工作。

我們希望在 Gemini 4 推出時，能在當時所處的前沿水平上展開競爭。因此，我們正將大量計算資源投入到這一方向。與此同時，我們也在構建一個堅實的基礎，後續模型將在此基礎上快速迭代。因此，加快節奏、以接近每月一次的頻率發佈新模型，也是我們構建 Gemini 4 過程中路線圖的一部分。

接線員

下一個問題來自 Muppet Nathanson 的Michael Nathanson。您的提問通道現在開啓。

邁克爾·納森

謝謝。我想問一個關於本次電話會議模型主題的問題：您如何看待這場新模型競賽中的護城河？即使競爭對手無法達到完全相同的模型能力，貴公司的哪些戰略優勢能支撐業務持續增長？另外，回到Eric的問題——您提到未來 CPU 對利潤率的影響，請問這部分是給核心雲業務帶來增量利潤率，還是整體集團利潤率較低？謝謝。

桑達爾·皮查伊

Michael，你看，首先我們是在多個層面提供解決方案，對吧？這正是我們全棧式方法的價值所在。客戶來找我們是爲了獲取整套解決方案。例如在網絡安全或數據分析領域，人們部署的解決方案中，模型只是其中的一個組成部分。以網絡安全爲例，客戶正在使用 Chronicle，再加上我們即將推出的 Code Mentor 產品，用來檢測和修補漏洞等；再看數據領域，我舉個例子。

過去彼此孤立的數據源如今被整合在一起，並在其上疊加由 Gemini Enterprise 提供的智能層。因此，模型只是這些解決方案中的一個組成部分。這一點很重要。即使在純粹的模型使用場景中，你也應該注意到，模型正日益成爲端到端編排系統的一部分——包括工作流、智能體工作流等。要開發所有這些，不僅需要你具備訓練和推理所需的算力，還需要高質量的數據、合適的運行環境。

還包括你能否持續改進模型，並讓客戶安心——他們所有的數據、他們的業務軌跡都是保密的，絕不會以任何方式回流到模型中。他們還能以安全的方式配置、部署、管理並調配這些資源。這些都是端到端的重要能力。我們的整個雲業務正專注於構建這些能力，而且我們看到客戶對所有這些組件都有強勁需求。

顯然，擁有自研模型使我們能夠真正優化這些解決方案，提供高度集成的產品。但同時，我們也會在這些解決方案中整合其他模型，並配套提供基礎設施等，採取完整的全棧式方法。因此，我認爲我們在這一領域處於非常非常有利的位置。

Anat Ashkenazi

關於 TPU 的利潤率，我們不會單獨披露任何具體產品或基礎設施組件的利潤率數據。當然，自主設計和製造芯片確實帶來了諸多優勢。但你可以這樣理解：這擴大了我們的總體可尋址市場（TAM），爲我們提供了更多機會，可以向那些需要這類系統部署在自家數據中心的客戶提供解決方案。不過整體來看，就雲業務利潤率而言，本季度利潤率已顯著提升至 35.6%，這得益於公司整體出色的運營紀律和強勁的收入增長。

現在，當您思考第三季度及今年剩餘時間的情況時——我在之前的準備發言中也提到了一些內容——鑑於我們當前所處的供應受限環境，我們計劃在第三季度擴大使用第三方產能，作爲一種過渡策略。與此同時，我們仍在繼續建設內部產能，但考慮到該產能的成本，這將對雲業務的運營利潤率造成一定壓力。此外，我們過去提到的最後一個問題是，Wiz的整合是否會在2026年短期內帶來一些不利影響？

邁克爾·納森

謝謝各位。

接線員

下一個問題來自伯恩斯坦（Bernstein）的Mark Shmulik。您的線路現已接通。

Mark Shmulik

好的，感謝您接受提問。關於這些第三方合作以及作爲過渡方案的產能安排，是否存在某些特定目標領域面臨最嚴重的約束，還是說這種約束是普遍存在的？另外，我想稍微退一步，從整體來看，跨業務的算力分配策略是否有所調整？或者有沒有一種方式可以幫我們理解，貴公司目前如何權衡將算力分配給搜索、模型訓練以及GCP業務之間的取捨？謝謝。

桑達爾·皮查伊

Mark，我可以就此發表一下看法。關於算力分配，我們的基準始終是確保能夠持續推進前沿AGI（通用人工智能）的研發。顯然，這一優先級主要取決於模型前沿的發展方向。因此，我們以此爲起點，在此基礎上，我們當然會優先保障核心產品領域，比如搜索、YouTube等，以及雲業務；而在雲業務內部，我們會優先分配算力，以確保能夠在Vertex和Gemini Enterprise以及我們在數據分析、網絡安全等領域的核心解決方案中順利部署我們的模型。

我們主要將算力用於服務面向消費者和企業客戶的核心產品，這也是我們思考算力分配的主要邏輯。至於過渡性的第三方合作安排，我想強調的是，目前確實有一些體量非常大的雲客戶，我們正努力在這個特殊時期支持他們。儘管短期內幾個月內的增量成本可能非常高，但從整個合作生命週期來看，隨着我們逐步增加自有產能，這些機會具有極高的投資回報率（ROI）。

因此，這些都是我們在評估此類機會時所考慮的因素。換句話說，我們是否願意簽訂一個爲期六個月的前期協議，以便抓住一個多年期的合作機會？因爲在那個多年期的時間跨度內，利潤率和回報都非常可觀。希望這能幫助您更好地理解我們如何看待這些機會。

接線員

下一個問題來自花旗集團（City）的Ron Josie。您的線路現已接通。

羅恩·喬西

好的，謝謝您接受提問。也許我會稍微轉換一下話題，請問Philip，能否從搜索和YouTube的角度，進一步談談變現情況？特別是考慮到我們現在通過AI搜索獲得了更強的用戶意圖信號。另外，您之前也提到了YouTube表現強勁，能否再詳細說明一下廣告主如何利用谷歌更強的個性化和定向能力來推動實際效果？還有一個我們經常被問到的問題：谷歌已經達到如此龐大的規模，但搜索量仍在同比增長17%。是什麼推動了搜索量創下歷史新高？謝謝。

菲利普·辛德勒

非常感謝您的提問。第二季度我們搜索及其他收入同比增長17%，這實際上得益於公司多個業務板塊的協同發力，以及Gemini的深度整合。稍微展開來看，所有主要垂直行業都對增長有所貢獻。其中零售業貢獻最大，其次是金融、科技、媒體和娛樂等行業帶來的顯著增長。我認爲非常重要的一點是，Gemini極大增強了我們理解用戶真實需求並精準匹配廣告的能力——這也直接回應了您的問題。

我們正在將Gemini模型全面應用於整個廣告基礎設施，無論是廣告質量、廣告工具，還是新的AI體驗場景。同時，我們也在深度整合Gemini到客戶工具中，以提升廣告活動的效率。在此基礎上，我們還推出了AI Max等AI驅動的廣告活動，幫助廣告主超越關鍵詞限制，發現更多機會。這進一步提升了我們的深度觸達和精準定向能力。正如我們之前提到的，AI Max已幫助我們解鎖了數十億次此前難以變現的新搜索請求。

在YouTube方面，從整體來看，廣告增長由效果廣告（direct response）和品牌廣告共同推動，我之前已經提到過。我們繼續看到客廳場景中存在大量活躍機會。我們在品牌廣告、效果廣告、需求及保險等領域也擁有非常令人期待的廣告路線圖，這些領域仍然蘊藏着極具吸引力的機會。顯然，這當中包含精準定向的要素，我們也在這一領域大力創新，例如在客廳場景中推出可購物廣告（shoppable ad）格式，這也將有助於增強我們在零售領域的實力。

接線員

下一個問題來自富國銀行（Wells Fargo）的Ken Gorowski，您的提問線路現已接通。

Ken Gorowski

非常感謝。請問兩個問題。首先，在當前我們所面臨的供應鏈約束和供應鏈通脹背景下，您如何評估2027年計算能力投資的預期回報率，與2025年和2026年相比有何不同？我很好奇您如何看待2027年及未來產能投資的回報狀況，與過去的投資相比有何變化。第二個問題略有不同：當您思考Waymo時，在評估是否調整其公司結構時，會考慮哪些關鍵因素？

我知道您此前一直不願就此話題多談，但該業務正在不斷擴展，顯然已有明確的領導團隊，並且勢頭強勁。在什麼情況下，將Waymo置於Alphabet之外會更爲合理？謝謝。

桑達爾·皮查伊

Ken，關於您的第一個問題，如果我沒理解錯的話，我們在此採用的是嚴格的投入資本回報率（ROIC）框架。顯然，如果我們的投入成本上升，我們會將其反映在定價能力或解決方案中，並據此評估回報。所有這些因素都已納入我們對2027年計算能力投資的規劃之中。正如我在回答第一個問題時所說，我們目前看到強勁的需求信號，包括長期協議以及現有協議在續簽時展現出的異常旺盛的需求，且這種趨勢將持續下去。

因此，我們正據此進行相應的規劃和投資。我認爲，總體而言，當前的動態比一年前更加健康，這也增強了我們加大投資的信心。我們非常專注於執行並加速擴展Waymo。我們已通過內部『登月計劃』（bet）架構對其進行了佈局，併爲團隊提供了大量支持，Alphabet也持續給予支持。

我們認爲，能夠以長遠眼光思考和規劃業務、進行投資，併爲其制定長期路線圖，這種能力極爲寶貴。我們當前的重點就是擴大業務規模，並全力兌現其巨大的潛力，這也是我們專注的方向。

Ken Gorowski

非常感謝您。

接線員

最後一個問題來自Wolf Research的Shreda Khajuria，您的提問線路現已接通。

Shreda Khajuria

好的，非常感謝您接受我的提問。我想請教兩個問題：第一個關於TPU的長期戰略。從更長期來看，隨着TPU銷售規模的擴大，是否可以合理預期您將打造一個配套軟件棧的商用硅芯片（merchant silicon）業務？第二個問題關於YouTube收入：鑑於用戶參與度如此強勁，未來有哪些因素可能推動YouTube收入增速進一步加快？謝謝。

桑達爾·皮查伊

你知道，也許我先回答第一個問題，然後Philip也可以大致談一談YouTube的收入增長。關於TP US（張量處理單元美國業務），你看，我認爲我們已經與TP US合作了一段時間。你知道，我們的很多雲服務都是在TP US上運行的，同時我們也看到其他客戶對TP US獨立系統有強勁的需求。當然，整個行業也存在一些限制因素，因此我們必須根據我之前提到的原則，以前瞻性的方式進行規劃和資源分配。

所以我不想過分預測太遠的未來，但我確實認爲，顯然我們會根據所看到的機會和需求來擴大規模，同時也要考慮現有約束條件，以及我們在前沿模型開發、確保能夠良好服務消費者業務和企業業務方面的資源分配需求。Phillip，你想補充一下YouTube變現方面的情況嗎？

菲利普·辛德勒

好的，非常感謝。正如我之前提到的，YouTube廣告收入增長的驅動力有很多。當我們審視當前的廣告路線圖和品牌策略時，其實有很多讓我們感到興奮的地方。我們看到，在客廳聯網電視（Connected TV）領域仍存在持續的增長機會。我們正在構建工具，幫助廣告主找到創作者、跨屏幕規模化投放，並衡量投放效果。此外，我們還將推出一系列全新及回歸的創作者專屬節目，這些內容將獨家登陸YouTube。

我們認爲，在直接響應廣告（direct response）方面也存在機會，尤其是在Mansion維度和Shorts短視頻領域。正如我之前提到的，Shorts仍然是一個非常值得關注的機會，可以幫助我們將更多中小廣告主擴展到更多垂直領域。短視頻實際上爲投放干擾性更小的廣告創造了更多可能性，從而提升整體廣告效果。因此，我認爲未來我們將繼續在直接響應廣告領域看到大量創新，例如在客廳場景中引入可購物廣告形式，這同樣有助於推動零售業務的增長。

我們在Brancast大會上還宣佈了其他幾種新格式。例如，我們推出了「通過Google Pay購買」功能，讓聯網電視觀衆只需點擊兩下就能直接在電視上完成購買，這是一個非常有趣的機會。此外，我們還推出了聯盟合作伙伴激勵計劃（affiliate partnership boost），以推動增量銷售，並通過YouTube購物聯盟佣金提升創作者的收入。總體而言，坦率地說，現在是非常非常令人興奮的時期。

什雷達·卡朱里亞

謝謝，Linda。

接線員

謝謝Bob，感謝大家。今天的問答環節到此結束。現在我把會議交還給Jim Friedland，看是否有其他補充發言。

吉姆·弗裏德蘭

感謝各位今天參加我們的會議。我們期待在2026年第三季度的電話會議上再次與大家交流。謝謝大家，祝大家晚上愉快。

接線員

謝謝大家。今天的電話會議到此結束，感謝您的參與。現在您可以斷開了。

詳細信息請訪問 Alphabet-C IR