騰訊升穿480元後，條款選擇開始比方向更重要

騰訊 $騰訊控股 (00700.HK)$ 今日收報 484元，升2.11%。短線值博率 68.8分，5日升幅 3.07%，10日升幅已擴大至 12.51%，20日仍累升 8.18%。主力資金淨流入約 12.66億元，成交額超過 208億元，量比 1.29倍。

從數據看，騰訊短線仍是偏強，但升到這個位置後，問題已不只是「是否繼續看好」，而是用甚麼條款追才不會令風險失控。

相信大家對騰訊後市都有各自分析與判斷，我們補充產品數據供參考。

三類認購證，代表三種不同部署

產品概覽內的三隻代表認購證，條款差距其實很大：

– 華泰14211：行使價430元，約 11.2%價內，實際槓桿 3.4倍，引伸波幅 36.57%，溢價 9.81%

– 華泰13555：行使價490元，約 1.2%價外，實際槓桿 4.2倍，引伸波幅 37.14%，溢價 14.88%

– 瑞銀14643：行使價548.88元，約 13.4%價外，實際槓桿 6.3倍，引伸波幅 37.17%，溢價 19.44%

若只是看好騰訊延續升勢，較貼價的490元認購證，正股敏感度與槓桿之間相對平均。430元認購證較價內，槓桿降至3.4倍，但溢價亦明顯較低，較適合不想因一兩日整固便承受太大價格波動的部署。

548.88元認購證則完全是另一種取向。槓桿達6.3倍，但行使價已高於現價13.4%，溢價19.44%。它需要騰訊較快延續升勢，若股價只在480至490元附近反覆，產品未必能單靠方向正確抵銷時間值及價外程度。

牛證的選擇，重點在是否願意用距離換槓桿

代表牛證方面：

– 瑞銀69602：收回價430元，收回距離約 11.16%，槓桿 7.9倍

– 匯豐54849：收回價415元，收回距離約 14.26%，槓桿 6.2倍

430元牛證槓桿較高，亦不是貼近收回的進取條款，但若騰訊出現正常幅度的回吐，價格波動仍會較415元牛證明顯。415元牛證犧牲部分槓桿，換取更闊緩衝。

騰訊現時最大的產品選擇矛盾是：正股走勢強，投資者自然想提高槓桿；但10日已升12.51%，追入過度價外認購證，未必比選一隻較價內、低溢價的產品更有效率。

看好不等於一定要選最高槓桿。這一段更值得比較的是：正股若升得慢一點，哪種條款仍有能力跟上。

大家近期部署騰訊時，會偏向貼價認購證，還是保留較大收回距離的牛證？

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