聯合健康2026財年Q2業績直播
主要收穫（AI生成）
財務表現
- 調整後每股收益爲$6.38，而上年同期爲$4.08，同比增長56%
- 總收入爲$1,120億，與上年基本持平
- 運營利潤爲$80億，同比增長55%
- 醫療保健比率（Medical care ratio）爲86.7%，其中包括$8.6億的淨有利前期發展調整
業務亮點
- Medicare Advantage會員留存情況好於預期，預計參保人數僅下降110萬
- 面向70%的在職醫療服務提供方推出AI驅動的環境監聽功能，目標在年底前覆蓋90%
- 就診場所的患者體驗同比提升約5%
- 於7月2日順利完成與Allegis的合併，員工留任率較高
財務指引
- 更新2026財年全年調整後每股收益（EPS）指引至$19.50至$20.00區間
- 將聯合健康（United Healthcare）的運營盈利預期上調至至少$120億
- 全年醫療賠付率預計爲88.1%，上下浮動25個點子
- 股票回購總額預計至少達到$50億，高於最初指引的$25億
機會
- AI技術正在提升企業範圍內的服務互動質量並減輕行政負擔
- Optum Health已覆蓋美國近90%的縣，其中農村患者就診量達250萬人次
- AI驅動的自動化正在提升理賠處理的準確性和週轉速度
- 就2027年福利規劃季與支付方合作伙伴提前開展積極協作
風險
- 商業醫療成本趨勢略高於11%，因激進的賬單行爲而超出預期
- 《免意外賬單法案》下的無效獨立爭議解決（IDR）流程導致成本趨勢額外上升50個點子
- 商業業務利潤率的恢復預計將比預期耗時更長，延續至2027年之後
- 整個行業面臨市場激烈競爭，商業成本居高不下
完整記錄稿（AI生成）
接線員
各位早上好，歡迎參加聯合健康集團2026年第二季度業績電話會議。在聯合健康集團管理層發表事先準備的講話後，將進行問答環節。謹此提醒，本次電話會議正在錄音。
以下是一些重要的開場說明。本次電話會議包含根據美國聯邦證券法所定義的前瞻性陳述。這些陳述受制於各種風險和不確定性，可能導致實際結果與歷史經驗或當前預期產生重大差異。有關部分風險和不確定性的描述，請參閱我們向美國證券交易委員會提交的報告，包括我們在當前及定期文件中包含的警示性聲明。
本次電話會議還將引用非GAAP財務指標。非GAAP與GAAP財務數據的調節表可於公司投資者關係頁面的財務與業績欄目中獲取，網址爲www.unitedhealthgroup.com。本次會議所呈列的信息包含在我們今早發佈的業績新聞稿以及2026年7月16日提交的8-K表格中，您可通過公司官網的投資者關係頁面查閱。
我現在將會議交予聯合健康集團（United Health Group）董事長兼首席執行官Steven Hemsley。
史蒂文·赫姆斯利
謝謝大家。各位早上好，感謝各位的參與。我們第二季度的業績以及對2026年全年展望的更新，體現了我們在實現更穩定、更可靠業績方面取得的持續進展。這標誌着我們各業務板塊普遍加強了績效管理紀律，並展現出推動全公司範圍內與使命一致的變革以及提升社會影響力的堅定決心。
聯合健康通過周密的福利規劃與設計，提升了其在Medicare業務中的表現，同時始終尊重持續高企的醫療成本。我們的Medicaid業務符合預期，我們正繼續與各州合作，確保獲得合理的費率。我們的商業福利業務所服務的市場更爲廣泛和多元化，受Tim Noel稍後將討論的因素影響，其成本趨勢仍高於預期。
在Optum，我們看到Optum Health的勢頭正在增強，該業務正重新聚焦於其整合式的價值導向醫療服務模式，這帶來了又一個季度更優的護理管理和更強的運營紀律。Optum RX繼續按計劃推進，今年早些時候我們宣佈的透明度舉措在市場中反響良好。Optum Insight也按計劃持續推進多年期的再投資與創新，將現代化、智能化的技術和服務引入醫療體系中最迫切需要的領域。
我們認爲，Optum Insight憑藉其向全企業推廣AI驅動工具與服務的能力，在推動醫療體系現代化和簡化方面具有顯著優勢。我們致力於以可靠、可負擔且透明的方式服務消費者和醫療提供方。這就要求我們密切關注當前體系運轉不暢的環節，包括診療審批、信息準確性、響應速度、就診可及性與預約安排、數字服務、診療路徑導航等方面。
我們致力於通過簡化流程、提供更清晰、一致且快速的服務體驗，並徹底重塑和現代化整體體驗，讓醫療體系更好地服務於所有利益相關方。AI技術正幫助我們加快這一進程。我們利用AI改善服務互動、減輕行政負擔，並支持更優決策，始終以提升患者和醫療提供方的體驗與結果爲核心目標。
聯合健康集團長期以來不斷演進，以滿足持續變化的美國醫療體系的需求。如今，這種演進包括『科技優先』（Tech Forward）理念——積極且恰當地在我們的業務中擁抱AI範式；擁有一支具備技能與遠見的管理團隊，助力構建更先進的醫療體系；以及持續演進的組織架構與文化，與該體系保持高度一致。
我們當前的運營架構大致體現爲一系列高度監管的福利業務，以及面向患者、醫療提供方和客戶的一系列互補性產品與服務。我們將繼續着眼於領先於醫療體系本身進行建設與演進。無論是在服務方式還是在業績成果上，我們都已取得紮實的初步進展，但前方仍有大量工作要做，必須繼續聚焦最關鍵事項，依託堅實的管理與執行紀律，踐行我們『比醫療體系本身更好地服務人群』的使命。
接下來，我將話筒交給Tim Noel。
Tim Noel
謝謝Steve。過去一年我們採取的定價、福利設計和市場行動，對支撐第二季度業績及改善全年展望起到了核心作用。如各位所見，聯合健康第二季度整體表現超出預期，主要得益於Medicare Advantage業務的優異表現，而商業福利業務仍面臨壓力。
我先從醫療成本說起。今年上半年，我們投資組合內的成本趨勢呈現分化。Medicare的醫療成本趨勢仍遠高於歷史水平，但低於我們對2026年迄今的預期。其中一個重要原因是我們在Medicare領域自身採取的舉措，包括福利設計、護理管理模型和醫療服務網絡優化。其他因素也產生了影響，例如上年度結轉調整、更有利的呼吸道疾病季節以及天氣模式。我們預計2026年Medicare醫療成本增長率將低於我們最初約10%的預估。
商業醫療成本居高不下，且超出預期，我們認爲這與整個行業所經歷的情況一致。就我們各項個人福利產品的整體表現而言，Medicare在第二季度表現強勁，會員續保率好於此前預期。我們現在預計2026年全年Medicare Advantage參保人數將減少約110萬，Medicare業務利潤率將在2026年超過3%。
展望我們2027年的投標，我們的福利規劃仍將保持紀律性，並立足於當前的趨勢環境。我們將繼續通過調整福利和選擇性地改變在醫療補助（Medicaid）市場的參與策略等措施，支持項目和利潤率的穩定。本季度的整體表現，包括成本趨勢，基本符合預期。
我們已開始看到一些初步改善跡象，這些改善來自包括針對行爲健康成本趨勢高企在內的多項舉措，但我們預計2026年醫療補助業務的利潤率仍將承壓。我們的重點是縮小滯後的報銷費率與基礎醫療成本趨勢之間的差距，同時繼續與各州緊密合作，支持醫療補助福利的長期可持續性，並協助它們識別和減少我們商業產品中的欺詐、浪費和濫用行爲。
正如我之前提到的，我們尚未看到成本趨勢緩和的證據。事實上，情況恰恰相反，醫療成本趨勢略高於11%的水平。此前我們觀察到，壓力的主要驅動因素來自《免意外賬單法案》（No Surprises Act）下的獨立爭議解決程序（該程序僅適用於商業保險計劃），以及醫療服務提供方更爲激進的收費行爲，尤其是更高的服務和編碼強度，以及因商業保險計劃更偏向按服務收費模式而帶來的每次就診更高成本。
在此背景下，商業業務利潤率的恢復所需時間將比最初預期更長。回到聯合健康整體來看，我們有信心通過正在對業務進行的再投資，爲2027年及以後打下更堅實、更具韌性的基礎，從而在2026年及2027年實現顯著的盈利增長。
同樣重要甚至更重要的是，我們仍致力於推動關鍵醫療體驗的現代化，以改善消費者和醫療提供方對醫療體系的體驗。例如，本季度我們承諾將在今年年底前削減30%的事前授權量，並將兒科護理的事前授權要求減少近三分之二。
我們正持續採取具體措施，通過進一步簡化事前授權流程、提升面向消費者的數字化體驗、加強對農村醫院和醫療提供方的支持、推出更多以消費者爲中心的產品創新等方式，降低複雜性並提升效率。人工智能既是這一努力的賦能工具，也是加速器。雖然這項工作尚處早期階段，但我們顯然已走上改善醫療體驗、加強與利益相關者（首先是消費者和醫療提供方）關係的正確道路。這些努力將鞏固聯合健康的長期業績和市場地位。
現在，我將話筒交給Patrick Conway。
帕特里克·康威
謝謝，Tim。正如Steve所指出的，我們在Optum各業務板塊均看到了積極勢頭，今年上半年三個業務部門的表現均符合或優於計劃。Optum Health正專注於提升其臨床護理和運營體驗，以更好地服務我們通過初級保健、專科診療、門診手術和居家醫療所照護的2,000萬名患者。
過去一年，我們在本地和全國層面對該業務的運營方式進行了重大調整，並已初見成效。我們堅定致力於優化一個整合式的基於價值的醫療體系，使患者、醫療提供方和納稅人共同受益。在臨床方面，我們正推進一系列方法，更好地支持醫療提供方，並以更低的成本推動患者護理質量的可衡量提升。我舉幾個例子。
首先，自去年底在Optum Health西部和南部地區實施以來，通過對患者在關鍵照護過渡期提供強化支持，住院率已下降約10%。其次，居家醫療舉措通過更好地支持患者回家後接受更舒適、更有效的管理，在試點項目中已降低了再入院率。該舉措推動了及時醫療服務交付效率提升逾20%，同時減少了急性醫療資源使用，並縮短了專業護理機構的住院時長。
第三，在鄉村醫療領域，我們通過整合上門診療和居家照護能力，並結合「就地治療」方案，爲患有複雜慢性病和行爲健康問題的患者擴大了醫療服務可及性。如今，Optum Health已覆蓋美國近90%的縣，每年開展約250萬次鄉村患者家庭訪視。我們將在2026年底前將這些項目推廣至整個Optum Health服務網絡。
在Optum Health的運營業務方面，我們已明確聚焦於區域和全國層面的管理。這使我們能夠更及時、更清晰地掌握業績表現，推動整個業務組合持續達到行業領先標準，並部署技術以支持臨床醫生開展其重要工作。目前我們在人工智能驅動的環境語音識別能力推廣方面已取得實質性進展，如今已有70%的自有醫生可使用該功能，並有望在年底前覆蓋超過90%。
這些舉措共同帶來了切實成效。我們醫療服務機構的患者體驗同比提升了約5%，患者就診時間增加了近200,000小時。目前這些工作仍處於早期階段。Optum Health將在這一基礎上進一步加大投入，優化臨床工作流程並提升網絡績效，更深入地融入人工智能與自動化技術，以持續改善運營效率和臨床醫生體驗。
此外，我們在2027保障計劃制定季的準備工作與往年大不相同，首先體現在與所有支付方合作伙伴更早、更主動地展開協作。這將爲患者帶來更高效的醫療協調，同時實現更合理的費率與風險匹配。隨着我們的各項計劃和舉措在嚴格執行下逐步擴大規模，我們預計利潤率將繼續穩步提升。
轉向Optum RX業務，過去幾年我們一直在引領全行業向透明化和基於費用的服務模式轉型，在不同定價結構下均能爲客戶帶來更高的可負擔性和更優的治療效果。正因如此，我們持續贏得新客戶，現有客戶的續費率也保持在90%以上的高位。
今年5月，我們宣佈了一種全新的藥房護理模式，採用按月收取每位會員固定費用的方式，並全面公開PBM（藥品福利管理）和GPO（集團採購組織）的費用，同時強化消費者工具。客戶反饋積極，重點關注更高透明度和臨床協同如何應對成本趨勢挑戰，將討論重點從經濟擔保轉向可負擔的健康結果。
這一切都建立在我們去年所作出的行業領先承諾之上——即到2027年底，將100%的製藥廠商返點全額轉交給客戶。目前我們進展順利，預計到2026年底，將有超過95%的客戶實現100%返點轉交。與此同時，Optum Insight推出的AI賦能解決方案持續獲得市場認可，越來越多的支付方和醫療服務提供方客戶尋求差異化能力以提升績效。
新興產品組合包括AI輔助編碼、實時支付方與醫療服務提供方交互接口，以及臨床質量與安全支持等解決方案。這些產品正爲客戶帶來實際影響，使醫療保健變得更簡單、更快捷、更優質且更具可負擔性。例如，Value Connect是一個AI驅動的洞察平台，已集成至醫療服務提供方的工作流程和電子健康記錄中，以提升基於價值的醫療服務績效。早期客戶成果顯示，藥房成本降低了17%。
綜上所述，今年已過半程，我們在Optum各業務板塊均取得了穩步推進，並將持續探索更好服務患者、醫療服務提供方和客戶的方式。接下來，我將話筒交給Wayne Devite。
Wayne Devite
謝謝Patrick，大家早上好。我將簡要回顧第二季度業績，並在更新2026年指引之際，討論對今年剩餘時間的預期。總體而言，本季度及全年展望反映出各業務板塊的業績均有改善，其中聯合健康和Optum Health的提升尤爲顯著。
聯合健康集團報告調整後每股收益爲$6.38，而上年同期爲$4.08。總收入爲1,120億，與上年基本持平；運營收益爲80億，同比增長55%。這一改善反映了過去12個月所採取的產品和投資組合舉措，以及更加聚焦且一致的管理紀律。
在醫療成本方面，報告的醫療費用比率（MCR）爲86.7%，其中包括8.6億的淨有利既往醫療費用發展調整，其中大部分屬於本年度的發展調整。相比之下，2025年第二季度該比率爲89.4%。應付理賠款天數爲47天，較一年前增加約2.5天。
本季度運營成本比率爲12.7%，而上年同期爲12.3%。我們在持續專注運營紀律的同時，也在技術、人工智能、醫療服務提升、客戶體驗以及通過聯合健康基金會推動更健康社區等方面進行有針對性的投資。
關於資產負債表中的現金流，本季度經營活動產生的現金流約爲110億，相當於淨利潤的1.9倍，這反映了大額政府付款的時間安排及強勁的盈利表現。這爲我們提供了資本，用於強化資產負債表、投資增長並回饋股東。截至七月中旬，我們已動用40億回購了1,140萬股股票。我們現在預計將在2026年完成至少50億的總股票回購，高於此前指引的25億。
本季度，我們通過派發股息向股東返還了21億，董事會已將年度化每股股息提高至$9.28。最後，7月2日，我們成功完成了此前宣佈的與Allegis的合併交易。本季度末，我們的債務資本比率爲41.2%，而一年前爲44.1%，較今年第一季度環比改善170個點子。我們仍按計劃在2026年底前將債務資本比率降至約40%。
正如大家今天早些時候所見，我們已更新2026年全年業績指引，以反映上半年的業績表現，並基於對會員結構及醫療服務使用模式更成熟的預期。對於剩餘六個月，我們仍將謹慎看待醫療費用趨勢。我們認爲，此次更新後的展望在風險與投資之間取得了適當平衡，並支撐可持續的常態化盈利水平。
在此展望中有幾個要點值得關注：我們提供了新的調整後每股收益指引區間爲$19.50至$20.00，其中第三季度的盈利略高於第四季度。我們將聯合健康保險（United Healthcare）全年運營收益預期上調至至少120億，Optum Health也上調至至少22億。這些調整反映了整個企業正在進行的運營改善。
我們現在預計全年醫療費用比率（MCR）爲88.1%，上下浮動25個點子。由於我們在員工、社區和人工智能方面的投入，預計運營成本比率將處於此前討論區間的偏高水平。全年整體盈利節奏仍與此前預期一致。
聯合健康保險（United Healthcare）的盈利仍大致有75%集中在上半年。同樣，我們預計Optum Health幾乎全部盈利都將體現在上半年，第三季度利潤微薄，而第四季度則因基於風險業務的季節性因素出現小幅虧損。
相比之下，Optum Insight和Optum RX的盈利仍更集中於下半年，兩者均預計在下半年實現全年約55%的盈利，這主要受客戶項目實施進度、增長投資及正常業務季節性影響。因此總體來看，我們全年盈利呈現約三分之二在上半年、三分之一在下半年的分佈格局。
史蒂夫，現在把話筒交給你。
Steven Hemsley
謝謝Wayne。在過去幾個季度，本企業開展了一項廣泛舉措，旨在改善消費者和醫療服務提供方對醫療體系的體驗，同時應對推動日常可及性、可負擔性和複雜性挑戰的長期成本趨勢問題。今天早上的新聞稿中列舉了部分此類舉措。
我們的努力聚焦於幾個核心主題：可負擔性、透明度、現代化、簡化和便利性。隨着美國醫療體系持續演進，我們將作爲一家規模龐大且業務多元的企業，不斷調整自身策略和業務模式，推動以價值爲導向的一體化醫療服務，其根基在於『在正確的時間、正確的場景提供正確的醫療服務』這一首要原則。
當激勵機制與上述首要原則保持一致，並促進更佳健康結果和更有利的成本趨勢時，這類基於價值的醫療模式將成爲降低醫療成本的關鍵組成部分——通過更好地協調消費者與醫療服務提供方的激勵機制，從而扭轉成本上升趨勢。
以務實方式應用的人工智能技術，若能切實幫助人們，便可成爲實現該目標的加速器，助力我們徹底重塑企業運營模式。各位可以期待我們將繼續沿着這一路徑前進，並在更好地履行使命的過程中積蓄動能，同時對各位及醫療體系中的所有利益相關方負責。
現在我們進入問答環節。
接線員
謝謝主持人。現在進入問答環節。如果您有問題或評論，請在您的按鍵電話上按*1。如需退出排隊，請按*2。我們請您僅提出一個問題。若您提出多個問題，我們僅回答第一個，以便今天上午能夠回應隊列中的每一位參與者。
我們現在請來自研究部門的Justin Lake提出第一個問題。
Justin Lake
謝謝。早上好。我想就幾個數據點稍作探討。首先是醫療補助（Medicaid）業務，此前你們提到過-1.1%的利潤率，以及之前-1.7%的水平。聽起來你們在這方面看到了一些改善。能否爲我們提供更多信息，說明你們預計全年最終會達到什麼水平？另外，在商業保險（Commercial）方面，能否談談當前跨期壓力的幅度與此前預期的11%相比如何？或許也可以更新一下我們今年應如何看待商業保險的利潤率走勢，以及與此前假設的對比——我記得你們此前預計將在2027年恢復至目標水平。謝謝。
邁克
謝謝Justin。是的，我們第二季度的醫療補助（Medicaid）業績符合預期。今年上半年受益於一系列提升可負擔性的舉措執行，包括網絡管理優化、支付完整性措施、打擊欺詐、浪費和濫用行爲，以及運營成本管控。當前趨勢仍高於疫情前水平，但整體穩定，不過專科藥房、居家及社區服務、行爲健康服務等領域仍面臨持續壓力。此外，針對複雜病患群體，我們也觀察到住院剛性成本的趨勢略有上升。
截至7月1日，我們年內已完成的費率調整覆蓋約80%的年度收入，整體處於預期預測區間內。我們正繼續與各州合作伙伴就週期內及週期外的費率調整進行溝通，並已就9月1日和10月1日生效的費率展開初步討論。我們仍然認爲，2026年全年化費率影響幅度將維持在約6%至7%的區間，但仍落後於居高不下的醫療成本趨勢。總體而言，2026年利潤率將處於我們此前披露的-1%至-1.7%區間內，我們預計全年將實現這一預期。感謝您的提問。
Dan Keeter
是的，謝謝Steve。你好，Justin，感謝你的提問。讓我爲你稍微展開說明一下當前的情況。顯然，商業業務的趨勢和利潤率是緊密關聯的，我認爲這一點相當明確。首先看趨勢，它略高於我們此前預期的11%。正如Tim所提到的，背後有多重驅動因素。
首先，《無意外賬單法案》（No Surprises Act）相關的無效獨立爭議解決（IDR）流程正被某些醫療服務提供方和特定地區利用，這將在2026年帶來約50個點子的額外趨勢影響，累計已至少達到100個點子的總成本增加。此外，醫療服務提供方在門診、急診科及其他特定診療場所的編碼強度提升，也是推動去年及我們當前預期中趨勢進一步上升的重要因素。
一些持續性的驅動因素仍是藥品成本。我特別要指出的是專科藥，其反映了更高的淨成本以及新獲批適應症帶來的增長。正如你所預期的那樣，抗炎藥和GLP類藥物是其中的重要組成部分。最後，在服務使用量和醫療模式方面，我們在這些類別中尚未看到任何顯著的抵消或回落。
因此，在當前這種趨勢環境下對我們利潤率的影響是：正如你所指出的，我們在制定2026年計劃時原本預期利潤率會有所擴張。但簡單來說，我們無法完全實現原計劃在2026年達成的利潤率擴張目標。我認爲2026年只是延後了利潤率恢復的時間軌跡，而非遭遇挫折。持續且高企的趨勢具有較強的粘性，這將使我們全面恢復利潤率的時間點推遲至2027年之後。
正如我們此前討論過、你也提到的那樣，我們仍處於一項多年期的轉型進程中。我們依然有信心，這一進程最終將使我們的商業團體業務利潤率回歸歷史水平——即7%或更高。這種表現的推進節奏和恢復路徑建立在幾項關鍵舉措之上：提升行政成本效率、藉助AI加強反欺詐、反浪費和反濫用工作，以及一如既往地專注控制醫療成本的可負擔性。再次感謝你的提問，這也是我們未來顯然重點關注的情境。
接線員
請下一位提問。下一個問題來自UBS的AJ Rice。
AJ Rice
謝謝。大家好。顯然，與一年前Steve回歸並重組團隊時相比，目前的轉型進展非常順利。在經歷了一年多的調整後，你能否大致評估一下：轉型是否基本完成？在你看來，還有哪些領域存在進一步提升的機會？另外，我必須問一個數字相關的問題：關於重回13%至16%的盈利增長軌道，我知道公司原本的目標是在2028年實現這一點。你是否認爲今年的表現顯然會優於該目標？你是否認爲公司現已走上一條可持續實現13%至16%增長的軌道？
Steven Hemsley
是的，我想說主要有兩點。我會說我們可能永遠不會停止追求改進——我們將始終保持緊迫感，永遠處於持續改進和加速執行的狀態。因此，我不認爲這種態度會發生改變，而且我相信所有人都認同這一點。我們面前仍有大量工作要做。這不僅關乎恢復某個增長率，更關乎讓公司在各個層面、各個領域都與其使命保持一致，真正爲我們所服務的所有人群以及整個醫療體系創造積極影響。因此，這一更廣泛的使命本身就是一種永不停歇的旅程，不會停下腳步。
其次，就增長率而言，我從未相信過——也從未不相信過13%到16%的長期增長率。在發展過程中，我們難免會有未能充分發揮潛力的時候。但如果你審視一下我們的業務模式以及醫療體系所面臨的挑戰，我認爲我們能夠實現這一增長水平，尤其是考慮到這其中包括了生產力提升和資本運用效率等因素。事實上，尤其是在技術方面，當前的機會甚至比過去還要更大。
因此，我們仍堅持13%至16%這一增長預期，堅信我們能夠達到該區間，從未有過其他想法。過去幾年我們確實遇到了一些挑戰，但目前正在積極應對這些挑戰，並逐步恢復常態，這就是我們的看法。這樣回答夠了嗎？
AJ Rice
太好了，非常感謝。
接線員
好的，謝謝。下一位提問者，請富國銀行（Wells Fargo）的Steven Baxter提問。
史蒂文·巴克ستر
好的，您好，謝謝。我想問一下關於Medicare Advantage（聯邦醫療保險優勢計劃）業務的成本趨勢問題。你們對2026年的成本趨勢投標假設比2025年高出100個點子。我在你們的事先準備發言中聽到，實際趨勢目前略低於你們的投標假設。但我想進一步了解，至少在今年上半年，你們看到的實際趨勢與2025年相比處於什麼水平？另外，當我們思考你們大約一個月前最終確定的投標假設時，這些假設更接近於今年上半年的實際趨勢，還是更接近於2025年的情況或你們對2026年初的預期？謝謝。
Tim Noel
早上好，Steven，感謝您的提問。我先從聯合健康（UHC）整體層面做個高層次概述，然後請Bobby補充一些關於Medicare的細節。首先，與歷史水平相比，聯合健康旗下所有產品線的整體趨勢仍然非常高。如您所知，在我們的福利規劃、定價和預測中，我們普遍基於去年所觀察到的趨勢進行延續性假設。正如我在開場發言中提到的，這一趨勢在各業務板塊中的具體表現略有不同。
就商業保險、Medicare和Medicaid而言，Dan提到了一些推動因素，使我們的整體趨勢略高於11%。其中，Medicaid的表現基本符合預期；而Medicare的實際趨勢則低於我們的規劃假設。但需要特別強調的是，這並不代表趨勢出現了拐點。我們仍處於高位運行狀態，只是實際結果略低於福利規劃中的假設水平。
在交給Bobby之前，我還想重點提一下我們的交易所業務（exchange business）。該業務的實際表現也優於我們的規劃預期。但由於我們已承諾將2026年的利潤返還給消費者，因此這對本季度或全年財務業績並無影響。這一點與我們此前討論的商業保險趨勢（即高於11%的歷史指導水平）是分開的。接下來，我將交由Bobby詳細介紹Medicare相關情況。
Bobby
好的。謝謝Steven。那我再深入一點談談Medicare部分。需要記住我們是如何構建2026年醫療成本趨勢假設的。Steven，我或許可以從三個方面來說明：第一，我們在2025年觀察到核心醫療服務使用量顯著上升，我們對此已多次提及，並假設這一態勢將持續到2026年，這是我們預測的基礎；第二，我們已考慮受衆增長、費用表調整以及日曆效應等因素進行了相應調整；第三，我們還納入了一定程度的潛在未知風險因素，比如我們之前提到過的關稅及其他類似事項。
目前有幾點可以說明爲何截至目前的趨勢略低於我們最初的預期。首先，我們在理賠方面經歷了一些積極的情況，同時也受益於較輕的流感、呼吸道疾病季節以及冬季風暴影響等因素，這些是Tim在事先準備的發言中提到的。此外，現階段我們尚未看到重大未知因素的全面顯現。
然而，同樣重要的是要強調，儘管醫療趨勢仍高於歷史水平，但我們所看到的改善也是我們採取有針對性措施的結果。這些措施包括福利設計和產品定位，從而帶來了更有利的會員結構；我們還開展了網絡優化活動，聚焦於爲會員提供高質量、低成本的醫療服務供應商；同時推進了廣泛的可負擔性舉措，並持續投資於與供應商協作的模式，例如基於價值的醫療服務（Value-Based Care）。
總體而言，我對2026年的假設感到滿意，當前情況符合我們的預期，但我們會繼續保持高度關注，尤其是在可負擔性方面——鑑於醫療趨勢仍處於較高水平，遠高於歷史基準。至於您關於2027年的問題，目前可能仍爲時過早，不便過多討論具體細節。但總體而言，我們的規劃已充分反映了當前的實際經驗，並對費用表更新及其他自然年度調整做了適當考慮，但基本面上並不預期核心趨勢會有明顯偏離，仍將維持在當前較高的水平。感謝您的提問。
接線員
謝謝。下一個問題，我們將轉向美國銀行的Kevin Fischbeck提出的問題。
凱文·費什貝克
好的，謝謝。或許可以接着之前關於增長率的問題再深入一點。當我們思考13%到16%的增長率時，這似乎一直是貴公司的一個指引性目標（North Star）。而今年的超額表現相當顯著，我只是想確認一下，是否有什麼因素需要我們從這一基準中剔除？如果我們假設此後恢復常態增長，這個基準是否適合作爲2027年的參考？或者是否存在其他需要考慮的因素，比如之前的同業發展或今年Medicare Advantage（MA）計劃的超額表現將在明年重新競標，我們該如何看待這些影響？
Steven Hemsley
是的，我認爲盈利質量非常出色。Wayne，也許你想補充幾句。
Wayne Devite
是的，早上好，Kevin。首先我想說，正如Steve所強調的，這些盈利具有很強的可持續性，我們認爲19.50至$20是一個合適的起點，儘管其中反映了一些前期的發展因素。此外，我們也認同Steve提到的13%到16%的增長算法，我們自身從未偏離過這一框架，並認爲這是思考我們未來起點的正確基準。
接線員
請下一位提問，接下來是摩根大通的Lisa Gill。
Lisa Gill
非常感謝。接着這個問題再問一下，您在準備好的發言中多次提到了本季度的投資支出和SDNA。其中有多少可能是屬於一次性支出？您預計這部分支出在進入2027年時可能帶來哪些好處？我應該如何理解你們當前所做的投資以及可能帶來的收益？另外，正如您剛才提到的那樣，Wayne，這些支出中是否有任何明確屬於一次性的部分？
韋恩·德維特
嘿，Lisa，早上好。與PPD類似，雖然那項舉措在一個方向上對我們有利，但我們仍在持續投資於我們的基金會——你可以說這是一次性支出，但我們並不這麼認爲。我認爲我們團隊的目標之一，就是隨着時間推移持續夯實這一基礎。目前我們的基金會規模已達10億美元，這是我們對社區承諾中非常重要的一部分。
話雖如此，Lisa，我知道我們有不少積極的動向，但底層經常性業務的可持續性很強，這一點從我們的現金流中可見一斑。因此我認爲你不應該從任何一個方向剔除某些項目。我們認爲1950至20（單位可能是百萬美元或其他財務指標）是合適的基準線，你應該以此爲起點來思考未來的增長邏輯。另外，正如你所聽到的，商業業務的復甦時間將比我們此前預期的更長一些，但這將成爲未來的一個順風因素，同時我們許多其他業務的利潤率也尚未達到最優水平，這些都將反映在未來的業績中。
接線員
下一個問題，請。接下來我們接聽來自巴克萊銀行的Andrew Mock的提問。
安德魯·莫克
大家早上好。我想跟進一下關於商業市場的評論。IDR流程已經實施多年了，能否幫我們理解一下，爲什麼現在成本開始加速上升？這是勝訴率、爭議案件數量還是裁決時間的問題？你們是否對IDR流程有信心將其納入定價模型，還是說其中存在某些特殊因素，使其難以融入定價機制？謝謝。
丹·基特
你好，Andrew。再次感謝你的提問，Dan Keeter。正如我之前所說，作爲NSA一部分的IDR流程是無效的，我們認爲背後有多重原因。該流程雖已存在一段時間，但爭議案件的數量仍在持續增加，這凸顯了IDR流程的缺陷。這裏舉幾個例子：高達40%進入IDR流程的索賠由於各種原因不符合資格。因此隨着案件量的增加，顯然會給所有相關方帶來更高的成本和延誤。
大約60%的仲裁案件僅由五家實體中的某一家發起。這再次表明，近期爭議集中在少數幾家實體手中，與過去幾年的情況有所不同。這也進一步證明了IDR流程的薄弱之處，以及一些不斷演變的因素使其變得動態化，導致其與過去相比發生了變化。
當仲裁員裁定支持網絡外醫療服務提供方時，其平均賠付金額目前已達到Medicare支付標準的11倍，其中一些裁決甚至高達Medicare標準的30倍。這些數字仍在不斷變化，並且增速加快。當然，不同地區也存在差異，因爲在某些州，針對保險業務的本地流程優先於聯邦流程。因此在全國範圍內情況並不一致。但總體而言，這些趨勢適用於與NSA相關的聯邦IDR流程。
因此，希望這已是明確的證據，向各類規模的僱主表明，收入驅動還款（IDR）計劃並未奏效，至少不符合國會的初衷，亟需改革。以上就是一些內部數據及其在今年的加速趨勢，以及我們認爲該計劃未來應如何調整。感謝您的提問。
接線員
謝謝，Dan。請下一位提問。接下來我們連線 Mizuho Securities 的Anne Hines。
安妮·海因斯
好的，謝謝。我想再回到 Medicare（聯邦醫療保險）的話題。我知道在最初的指引中，你們提到趨勢爲10%。如果拆解來看，我記得其中較高的核心使用率假設大約是7.5%，另外還有類似『醫生費率修正』（doc fix）等監管變化，貢獻了約1.5%，此外還有大約100個點子的未知風險。我認爲你們提到這部分未知風險並未發生，這可能對你們構成利好。不過，我想重點聚焦第一部分，即7.5%與2025年的情況相比。能否告訴我們，截至2026年上半年，這一指標目前的實際走勢如何？另外，我不確定是否錯過了相關信息，但我知道你們最初的指引中假設MA（Medicare Advantage）成本增長爲10%，那麼新的指引假設是多少？謝謝。
Tim Noel
是的，感謝您的提問。您正確地錨定了7.5%這一數字——這也是我們在2025年所觀察到的水平。正如Bobby在講話中所述，這一數字經過重述後略有改善。他也確實承認，在制定2026年計劃時，我們針對去年所看到環境中的某些不確定性因素做了預留安排，例如關稅等問題；但截至目前2026年尚未完全動用這些預留空間。不過，我們也才剛剛走過今年的一半時間。
因此，我們可能會等到下次電話會議時再提供關於2026年趨勢的新點估計值，屆時我們會看到更多全年數據。但總體而言，我們認爲當前趨勢略低於原先的規劃預期。同時，我們對自身通過福利計劃設計及Bobby提到的其他措施來影響並管理這一趨勢、促進該關鍵項目的可負擔性方面的能力感到有信心。隨着年內進展，我們會適時更新具體的點估計值。謝謝。
接線員
請下一位提問，我們接下來連線 Bernstein 的Lance Wilkes。
Lance Wilkes
非常好，非常感謝。我想談談 Optimum Health 業務。能否請您簡要說明一下，今年貴公司按人頭付費或基於價值醫療（value-based care）部分業務的利潤率運行水平如何？與去年相比，這是持平還是略有提升？此外，展望下半年及2027年，你們將採取哪些行動來進一步改善這一表現？比如合同條款、風險承擔或服務覆蓋範圍等方面是否有調整？總體而言，你們如何優化相關模型？是否觀察到來自僱主客戶或其他管理式醫療公司對服務需求的變化？謝謝。
Krista
是的，謝謝您的提問，Lance，這裏面有幾個問題。首先，我先回答您關於基於價值醫療的風險利潤率的問題。總體而言，今年上半年的表現強勁，略好於我們的預期。我可以簡單列舉幾個驅動因素。首先是整體醫療管理方面，正如我們在事先準備的發言中提到的，我們在護理管理和臨床管理方面所做的工作——包括上季度談到的在西部地區啓動的相關舉措，目前正在不斷擴展、成熟並推廣至其他區域。這些努力持續爲業務帶來顯著改善。關於下半年，這些工作也會繼續推進。僅以其中一個例子爲例，它已幫助住院人次減少約10%，此外我們還在部署多項其他舉措，以進一步提升護理管理和醫療績效。
另一個驅動因素是我們的運營表現，這一點我們在事先準備的發言中也提到了。值得一提的是，我們正在大力投資提升醫療服務提供方的生產力、優化預約安排、改善就醫可及性。今年上半年，我們將面向患者的門診服務時間延長了200,000小時，在擴大服務可及性的同時，也提升了患者滿意度。目前患者滿意度提高了約5%，同時我們對高風險人群的患者參與度也提升了約6%。這些舉措都將在今年下半年持續推行。
因此，正如您所知，我們基於價值的醫療護理業務的利潤率表現符合預期，甚至略好於預期。這主要體現在我們的醫療表現和運營紀律上。這些趨勢將持續下去。我認爲您剛才還問到了我們與支付方及合同談判方面的努力，這些工作也進展得非常順利。我尤其滿意的是他們對基於價值的醫療護理的承諾。我認爲我們與支付方合作伙伴在戰略上高度一致，都認爲基於價值的醫療護理能夠提升質量、降低總體醫療成本，並改善患者和臨床醫生的體驗。
因此，在這些承諾的基礎上，今年上半年我們專注於2027年的福利規劃，確保我們在服務覆蓋範圍、費率和福利設計方面保持一致。衆所周知，我們的合同談判進展得非常好，絕大多數適用於2027年的可談判事項實際上已經完成。但今年下半年的重點將真正轉向部分投標後的策略，確保我們在2027年市場推廣方式上達成一致。非常感謝您的提問。
接線員
謝謝您，Kristen。請提下一個問題。接下來是德意志銀行的George Hill。
喬治·希爾
好的，早上好，感謝您接受我的提問。我有兩個簡短的問題。第一個是，能否談談你們目前看到的手術量，尤其是門診手術量？因爲這似乎是整個行業投資者普遍擔憂的一個趨勢。另外，關於Optum Insight業務，我想快速跟進一下——本季度你們的表現至少大幅超出我們的預期，但指引並未相應上調。您是否可以就Optum Health相關業務的節奏發表一些看法？
Krista
是的，關於手術量的問題，正如我之前所說，目前的實際進度其實符合我們的預期。正如我在上一個問題中談到的公司運營業績，我們在運營紀律方面所做的工作不僅適用於基於風險的業務，也同樣適用於我們的按服務收費（fee-for-service）業務。再提醒一下，我們所有的按服務收費業務都聚焦並運營在高價值的醫療服務場所，比如門診手術中心（ASC），其成本通常約爲醫院手術的三分之一。具體到ASC業務，盈利增長符合預期，手術量符合預期，醫生招聘、醫療服務提供者的生產效率以及服務組合也都符合甚至略好於我們的預期。謝謝您，Cindy。
Sandeep
謝謝您，George。您說得對，Optum Insight在第二季度的表現略好於預期，但我們全年指引仍維持不變。第二季度的業績得益於強勁的運營執行力，其中一部分歸功於我們早期在人工智能（AI）領域的投資所帶來的效率提升，同時也有一些客戶交易量比預期更早地從下半年提前到了上半年。此外，我們今年下半年仍將繼續投資於新的AI產品和服務，目前已看到客戶對此展現出積極的初步勢頭。綜合以上因素，我們對全年指引依然充滿信心。總體而言，Optum Insight正處於一條多年期的再投資與創新軌道上，我們對未來充滿期待。謝謝。
接線員
請提下一個問題。接下來是摩根士丹利的Aaron Wright。
Aaron Wright
非常好，非常感謝。您能否更具體地談一談人工智能（AI）？你們的一些AI舉措是否真的能夠加速或推動長期利潤率目標的實現？例如，在Optum Health領域尤其如此？這些舉措更多屬於近期的基礎性工作嗎？從AI的角度來看，這些效益是否會逐步體現在2027年，並在2028年及以後變得更加顯著？或者說，我們應該如何理解這些努力相對於你們長期目標所帶來的額外上行空間？謝謝。
Steven Hemsley
當然。既然如此，我們就把這項工作視爲一項團隊活動，因爲人工智能實際上是我們非常核心的戰略舉措。我們正在從整體上重新構想我們的整個企業——幾乎涵蓋我們所做的一切——並將其視爲未來的運營基礎設施和架構。因此，這項工作正在我們各項業務中全面推進。正如您在提問中所指出的那樣，這只是一個開始，但隨着我們持續投入，其影響將不斷疊加放大。我們將這一變革持續深入融入業務之中，同時這也爲Optum Insight業務帶來了真正的催化劑和重大機遇——把我們在內部所做的一切轉化爲商業化產品推向市場。或許我先從聯合健康（United Healthcare）這邊開始，由Tim Noel談談，然後我們再轉向Optum部分，也許Wayne也可以從集團層面稍作補充。那麼，Tim，
Tim Noel
是的。人工智能及其他先進技術（如IT）的部署，是聯合健康集團（UHC）各業務板塊的關鍵和重點領域，也是我們快速推進現代化議程的重要推動力。這些技術正釋放出許多顛覆性的機會，既能改善消費者和醫療服務提供者的體驗，又能顯著提升整個系統的運行效率。我同意您關於推進節奏的看法：我們預計這一進程將在2027年加速，並在2028年進一步深化，從而在全公司範圍內帶來更廣泛的效率提升。
在聚焦這一目標的同時，您可能會想到，我們確實有大規模的資本項目正在推進。但或許更重要且更具意義的是，我們正在將人工智能融入所有行政管理活動中。舉幾個例子來具體說明這一點：在聯合健康，幾乎每一次與醫療服務提供者和消費者的互動都使用了人工智能。AI使我們能夠爲客服代表提供預測性洞察和實時數據，從而促成更高效的互動；更重要的是，這還能將許多此類體驗轉化爲數字化體驗——而這些數字化服務通常（甚至大多數情況下）都能帶來更高的醫療服務提供者和消費者滿意度。此外，AI還幫助我們主動識別處於困境中的會員，並通過類似禮賓服務的模式主動聯繫他們，協助其度過困難時刻。
第二個領域是，AI正在爲核心運營業務帶來階躍式（step function）的提升。例如，一些過去我們認爲根本無法自動化的複雜理賠案件，現在不僅實現了自動化處理，而且準確率也高於以往水平。這不僅降低了成本，還大幅縮短了處理週期。另一個非常積極且鼓舞人心的方面是，AI正在促進我們與醫療系統及醫療服務提供者之間的互操作性。我們看到醫療機構非常願意與我們合作開展這些工作，雙方都藉此獲得了消除延遲的機會——得益於當前已實現的實時信息共享機制。
這一切都體現在我們的一項承諾中：到2027年底，我們將實現實時處理80%的預先授權申請。這樣做將創造一種「無接觸」環境，大幅減少醫療系統、醫療服務提供者與健康保險計劃之間的來回溝通。這不僅提升了各方體驗，而且可以想象，摩擦的消除也將爲醫療系統和健康保險計劃釋放大量運營效率。
最後一個值得關注的領域是，AI使我們能夠獲得更優質的數據洞察。因爲我們現在能以更接近實時的方式，分析比以往更廣泛的數據集。這讓我們對業務表現有了更深入的理解，同時也支持我們在商業保險和Medicare業務中實現實時覈保。在推進現代化議程時，我們的一個重點就是聚焦異常活動，並據此定製我們的使用管理方案，從而減少對廣大人群的預先授權及其他程序要求——因爲我們現在有能力對這些方法進行更精細化的定製。
不過，在思考UHC如何推進這項工作時，有兩點關鍵提醒：第一，臨床醫生始終會參與這些流程。如果某項服務未獲批准，最終決定將由臨床醫生做出。第二點需要強調的是，儘管我們的客戶服務中心正變得越來越高效，但永遠不會完全自動化。鑑於我們在醫療體系中扮演的重要角色，與用戶的互動將始終具有高度的人性化特質。我們看到了巨大的機會，可將這些效率提升所節省的部分資源，投入到增強型、更貼近禮賓服務模式的服務中。因此，在推進過程中，我們將始終保留人工交互的選項。也許Patrick您可以簡要補充幾句，然後再請deep做個點評，因爲我不想在這個話題上佔用太多時間。
帕特里克·康威
是的，關於Optum，我想從幾個方面強調AI的作用。首先，AI是一種能夠以持久且變革性的方式改變我們業務的手段。但或許更重要的是，在現代化框架下，我們運用AI是爲了帶來更好的患者體驗、爲客戶創造更優的結果，並提升臨床醫生和醫療服務提供者的體驗。我會舉幾個例子，因爲我們的核心目標是讓整個醫療體系更好地服務於所有利益相關方。我先講兩個領域，然後讓Sandeep來介紹具體的產品和服務。
第三個領域，我首先提到的是行政效率：我們利用AI對病例進行摘要。例如，這使護理經理的工作效率提升了40%，讓他們能更快完成文書工作，從而有更多時間陪伴患者，在家庭或其他環境中提供照護。其次，在Optum Insight業務中，由AI驅動的數字預先授權實現了96%的首次通過審批率，從而真正賦能人工團隊。正如Tim所說，在Optum，這也是聯合健康（UHC）的核心原則：如果某項申請未獲批准，我們會安排人工複覈。但藉助AI，已有96%的申請實現首次通過，使整個系統對相關各方（包括醫療服務提供者和患者）變得更簡單、更好、更快。
我要提到的第二個領域是臨床支持。這是指人工智能輔助人類和臨床醫生提供醫療服務。我們之前談到過環境臨床文檔系統，目前聯合健康旗下受僱的Optimum Health臨床醫生中已有70%採用該系統，並計劃在今年年底達到90%。我再分享一個關於職業倦怠的數據：藉助人工智能，臨床醫生的認知性職業倦怠減少了90%。因此，當你去拜訪這些臨床醫生時，他們會告訴你這項技術如何幫助他們更好地爲患者提供服務，這意義非凡。此外，還有Krista提到的預約調度，我們正在利用人工智能確保患者能及時獲得專科醫療服務。這是一個人工智能改善醫療可及性的實例，接下來我把話筒交給Sandeep，由他介紹產品與服務——這是我們第三個主要領域。
Sandeep
是的。我想快速舉一個例子，這個例子實際上貫穿了Tim、Noel和Patrick所描述的內容：今年我們約三分之一的投資都用於將這些內部應用案例商業化，轉化爲對外產品。Tim和Patrick之前提到的預先授權（prior auth）案例，已經被轉化成一款數字預先授權產品，並於大約三個月前在Optimum Real產品系列下推出。今年以來，該產品已爲聯合健康集團（UHG）以外的實體處理了約69,000份預先授權申請，總計處理了約50萬份預先授權，節省了69,000小時的行政工作時間。這正是一個現實生活中實時發生的內部用例，我們正投入資源將其內部效率優勢轉化爲商業化外部產品，從而幫助改善整個醫療系統，讓所有人都從中受益。謝謝。
Steven Hemsley
我在集團層面只想補充一點：每個職能部門——人力資源、財務、法務等——都在人工智能的背景下被重新構想。我們認爲這將帶來更高的精準度、更高的效率以及更強的響應能力。我們認爲這裏存在巨大的機會。感謝您的提問。
接線員
請提出下一個問題。我們的下一個問題來自Leerink Partners的Whit Mayo。
Whit Mayo
謝謝。我想了解一下你們對『星級評級』（Stars）的看法。我不確定你們現在是否可以就預期發表評論，或者目前掌握哪些信息，又或者對近期行業訴訟有何看法。謝謝。
Bobby
好的，謝謝你的提問。也許可以從星級評級說起。正如我之前所說，我們始終認爲質量至關重要，從不把星級評級視爲理所當然。我們在尋求差異化機會方面永不停歇，但始終專注於爲會員提供最高質量的服務體驗和健康結果。你可以理解，也正如你所暗示的那樣，鑑於我們當前所處的週期階段以及行業正在進行的相關活動，現在推測2026年最終星級評級結果，或2027年及更遠未來的可能情況，並不合適。
另外值得注意的是，近年來星級評級（STARS）計劃持續變得更加嚴格，這一點從2026年行業評分降至近十年來最低水平便可看出。因此，在未來幾個月中，我們更傾向於繼續與美國醫療保險和醫療補助服務中心（CMS）合作，因爲我們理解當前需要平衡多項關鍵優先事項的挑戰性局面。我們希望協助找出能夠確保項目穩定性、爲行業提供清晰指引，並最終爲受益人帶來最佳結果的解決方案。我們相信，確實存在能滿足這些目標的解決方案。
你知道，儘管如此，我想非常明確地表示，我們仍然完全致力於我們的質量議程，並且比以往任何時候都更加投入，包括在今年下半年。我們將繼續這樣做，以支持我們爲會員和醫療服務提供方開展的各項質量項目和舉措。謝謝你的提問。
接線員
謝謝。我們還有時間回答一個問題，最後一個問題將來自傑富瑞（Jefferies）的Dave Windley。
戴夫·溫德利
好的，早上好。感謝您讓我插個問題。我想問一下關於Optum Health的盈利能力以及你們在這方面取得的進展。本季度的利潤率環比基本持平，但遠高於市場預期。我認爲市場原本預計利潤率會隨季節性因素在今年逐步下降，所以我想請您評論一下，第二季度究竟發生了什麼、或者哪些預期中的情況沒有發生，從而使得利潤率得以維持。另外，我還注意到，在你們報告的調整後利潤率橋樑中，與PDR相關的扣減項似乎有所減少，我想知道這是否對本季度的利潤率產生了一定影響。謝謝。
Krista
是的，我想指出今年可能有些不同的幾點。如我們過去所談到的，季節性模式實際上與風險業務高度一致。因此，我們的大部分、實際上是絕大部分盈利通常集中在上半年而非下半年。但今年有幾個因素略有不同。首先是重組工作的時機。我們在第四季度公佈了業務重組計劃，原本預計其中很大一部分會在今年上半年完成，但現在有幾項——尤其是其中一項——實際上推遲到了下半年，這確實會對下半年相對於上半年的業績造成一定影響。
其次，我想提的是業務方面的投資。當我們推出新的臨床或運營舉措並看到其取得成效時，我們會加大對技術及工作流程優化的投資，以確保這些舉措能夠持久並擴展到整個基礎設施中。因此，今年下半年會有一些相關投資。第三點，我認爲還是要尊重當前的趨勢環境。儘管我們看到今年上半年部分趨勢有所緩和，醫療成本表現略好於預期，但整體趨勢仍遠高於歷史水平，我們對此保持謹慎態度。
Wayne Devite
是的。嘿，Dave，謝謝你的提問。關於PDR，它並沒有影響我們目前所看到的可持續利潤率。我想提醒投資者注意一點：當我們剝離在年末計提費用中包含的某些資產時，與該資產相關的PDR及其原本會被回撥的收益也會一併轉移。因此，隨着我們持續推進這項工作，你會看到這一數字逐漸緩慢地下降。但我並不認爲它會發生重大變化。我們的目標是向大家展示真正可持續的盈利情況，這也是我們進行調整的原因。
Steven Hemsley
謝謝，Wayne，也感謝各位今天參加我們的會議。我們非常感謝大家投入的時間以及對我們的信任，我們將持續提升業績並推動公司現代化。我可以向各位保證，未來我們仍將保持緊迫感和進取心。感謝大家的參與。
接線員
今天的會議到此結束，感謝您的參與。
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