期權Sir拆熱點 | SKHY期權上市首日股價高波動，短期投機情緒強烈

美股期權上市首日， $SK海力士 (SKHY.US)$ 隔夜大漲27%，一舉收復了上市以來的全部跌幅。截至7月15日下午韓股收盤，SKHY市值約爲1.41萬億美元，韓股$SK海力士 (000660.KR)$ 市值9887.24億美元，溢價約42.6%，遠超上週發行時約3%的初始價差。次日（7月15日）盤前海力士回調超6%，展現較高波動。

造成這一現象的原因一方面來源於美韓兩地的套利通道暫未開放，以及短期看漲期權助推了ADR的交投熱情。

套利通道暫未開啓，多空分歧正在加劇

SK海力士美股以ADR（美國存託憑證）上市，這是一種通過將本地股票（即韓股SK海力士）抵押給美國存託銀行發行的一種憑證票據。根據海力士官網公告，美股ADR美股可以兌換1/10股韓股海力士。

通常情況下，若兩地股價出現嚴重背離，市場投資者可以通過購買低價韓股-兌換美股ADR-高價賣出的方式來獲得套利收益。但目前據韓國證券存託結算院確認，本次ADR發行所對應的韓國本地新股，預計將於7月29日在國內上市，而本地股與ADR之間的相互轉換申請，須待該新股上市後方可提交。也就是說，在7月29日之前，市場無法通過套利機制修正兩市之間的差價。

近期以海力士、美光爲首的存儲股正在進行高波動的多空力量交匯。以空方爲主的KIS擔憂HBM產能的釋放會放鬆存儲需求，降低上游存儲目前的溢價能力，並率先下調其2026和2027年盈利預測；而多方如SemiAnalysis則認爲通用型DRAM的價格漲勢穩定，公司業績有足夠支撐。但無論如何，作爲存儲概念龍頭的SK海力士的一舉一動都將被市場放大解讀。截至7月15日北京時間17:30，SKHY在前一日大漲後盤前下跌超6%，市場波動加劇。從期權市場來看，海力士期權的引伸波幅（IV）上市首日即飆升至130.69%，表現了市場一致預期股價將會在未來劇烈波動。

期權市場：資金博弈短線行情，拉動股價波動加劇

從成交結構看，昨日交易15.3萬張本週到期期權，佔據成交量逾70%，反映出資金對短線行情的押注偏好。

本週到期期權中成交最活躍的是執行價180-200美元的看漲期權，執行價150美元的看跌期權緊隨其後，表明部分資金正在配置下行保護。

8月到期、執行價200美元的看漲期權成交超7571張，反映出投資者對股價中期突破200美元的信心。

在這種情況下，股價行情波動劇烈，如果你想要獲取穩定的收益，不想每天隔夜擔驚受怕，使用期權輔助平滑正股持倉損益是更加重要的。

1. 如果你已經持有了存儲概念股或槓桿ETF，擔心劇烈波動遭遇下行損失

則應該利用好看跌期權的特性，在ADR轉換開始前的劇烈市況下可以買入一張看跌期權（Put）做保險保護你的持倉。當股價下跌時，Put價格上漲，可以在一定程度上對沖正股持倉的損失，讓你在承受更溫和潛在損失的情況下追求上行收益。雖然現在買入期權價格較貴，但這種方式限制了你的最大虧損，能夠讓你更安心地持倉等待未來機會。

注：反之，如果你是股票的空頭，在股票上漲時虧損，那麼買入看漲期權Call可以幫助你對沖一部分的虧損風險~

（屏幕展示之設計圖片僅供演示說明使用，不構成任何投資建議或保證；行情變動頻繁，圖示價格不代表真實情況）

2. 如果你看不準具體的股價走向，但認爲股價波動會加劇

則可以使用買入馬鞍式組合或買入勒束式組合（Long Straddle/Strangle）。這個策略是同時買入一張Call和一張Put。當股價變化時，Call和Put的實值價值相互抵消，但波動加劇可以同時提高兩者的虛值價值，從而使整個策略獲益。

但需要注意的是：目前期權的引伸波幅已經處於較高的位置，一旦引伸波幅下滑，則會導致買方策略的損失。如果你認爲期權到期時股價只會在一個小範圍橫盤波動，不會漲跌較大範圍，則可以做該策略的對手方賣出策略，從期權的價值磨損中獲益（前提是要備好足夠的按金）。

（屏幕展示之設計圖片僅供演示說明使用，不構成任何投資建議或保證；行情變動頻繁，圖示價格不代表真實情況）

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選擇權風險提示：選擇權是一種合約，賦予持有人在某一特定日期或該日之前的任何時間以固定價格購買或售出一種資產的權利，但不承擔義務。選擇權的價格受多種因素影響，包括標的資產的當前價格、行使價、到期時間和引伸波幅。引伸波幅反映了市場對選擇權未來一段時間內的波動預期，它是由選擇權BS定價模型反推出來的數據，一般將它視爲市場情緒的指標。當投資者預期更大的波動性時，他們可能更願意爲選擇權支付更高的價格以幫助對沖風險，從而導致更高的引伸波幅。交易者和投資者使用引伸波幅來評估選擇權價格的吸引力，識別潛在的錯誤定價，並管理風險敞口。

免責聲明：本內容不構成任何證券、金融產品或工具要約、招攬、建議、意見或任何保證。買賣選擇權的虧蝕風險可以極大。在若干情況下，你所蒙受的虧蝕可能會超過最初存入的按金金額。即使你設定了備用指示，例如「止蝕」或「限價」等指示，也未必能避免損失。市場情況可能使該等指示無法執行。你可能會在短時間內被要求存入額外的按金。如果未能在指定的時間內提供所需金額，你的未平倉合約可能會被平倉。然而，你仍然要對你的帳戶內任何因此而出現的短欠金額負責。因此，你在買賣前應研究及理解選擇權，以及根據本身的財務狀況及投資目標，仔細考慮這種買賣是否適合你。如果你買賣選擇權，便應熟悉行使選擇權及選擇權到期時的程序，以及你在行使選擇權及選擇權到期時的權利與責任。期權交易風險極高，並不適合所有投資者。投資者在參與任何期權交易策略前，應仔細閱讀《標準化期權的特徵與風險》。

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