AI交易降溫催生新贏家：蘋果今年領跑「七巨頭」，低點反彈16%，市值激增6500億美元

文章作者：楊宸

文章來源：華爾街見聞

在市場對人工智能支出回報前景的疑慮持續升溫之際，投資者大規模回流蘋果。自6月25日觸底以來，蘋果股價已累計上漲16%，市值增加約6500億美元，並於週一創下歷史新高。與此同時，費城半導體指數同期下跌約10%，納斯達克100指數僅微漲0.3%。

蘋果今年迄今已上漲18%，在「科技七巨頭」中表現最佳。相比之下，Alphabet和亞馬遜較5月高點均回落逾10%，微軟今年跌幅達20%，創2022年以來最差年度表現。

蘋果的強勢表現，折射出市場對AI基礎設施熱潮的深層擔憂正在動搖原有的科技股邏輯。芯片股與雲計算巨頭承壓之際，蘋果因未深度捲入數據中心軍備競賽，反而被越來越多的投資者視爲穩健的避風港。

與此同時，備受期待的可摺疊iPhone將於9月發佈，進一步提振市場信心。

市場情緒的逆轉，本質上是投資者對AI大規模投入能否兌現回報的疑問不斷積累的結果。

「市場正在經歷一場博弈，蘋果眼下受益於置身AI風暴之外，」Rye Strategic Partners首席投資策略師Mark Bronzo表示：

「投資者擔憂超大規模雲廠商的AI支出能否獲得合理回報，同時也有觀點認爲半導體板塊漲幅已過度超前。這些因素共同推動資金回流蘋果——它是一隻沒有上述風險的穩健標的。」

儘管近期因AI算力支出可持續性受到質疑而有所回調，費城半導體指數今年仍累計上漲78%，有望創下1999年以來最佳年度表現。

蘋果的此番反彈，並非沒有挑戰。內存芯片價格快速上漲，直接威脅公司利潤率。蘋果於6月25日對全線Mac、iPad及家居設備宣佈提價，當日股價創下自2025年4月以來最大單日跌幅。

此次漲價未涵蓋iPhone，但公司暗示未來可能有更多產品跟進。然而分析師普遍認爲，提價對蘋果銷量的實質影響有限。摩根大通分析師Samik Chatterjee在7月7日的研報中寫道：

「長期趨勢表明，定價對多年維度的銷量機會影響有限，蘋果過去曾對產品組合大幅提價，但銷量始終保持增長。」

另一方面，預計於9月推出的摺疊屏iPhone有望成爲重要催化劑。據日經新聞報道，蘋果已通知供應商，今年可摺疊iPhone的備貨目標約爲1000萬部，高於此前700至800萬部的預測。該設備預計售價高昂，有望刺激更多用戶換機。

Navellier & Associates首席投資官Louis Navellier表示：

「蘋果雖不受AI疲軟拖累，但令人不捨得賣出的主要理由是，它很可能即將迎來一款爆款產品，摺疊屏手機的定價優勢將足以抵消內存問題對利潤率的影響，而強勁需求將切實支撐公司增長。」

基本面層面，蘋果的財務表現正在加速改善。

蘋果2026財年（截至9月30日）營收預計增長近15%，將創下2021年以來最快增速——彼時疫情推動電子設備銷售急劇攀升。同期淨利潤預計上漲17%。

更爲突出的是現金流表現。蘋果今年自由現金流預計達到創紀錄的1400億美元，較2025年增長逾40%。

相比之下，Alphabet今年自由現金流預計下降約67%至210億美元。在AI資本支出大規模擴張的背景下，蘋果保守的支出策略意味着其現金積累速度遠超其餘大型科技公司。

投資者爲上述優勢支付的溢價並不低廉。

以未來12個月預期盈利計算，蘋果市盈率約爲34倍，在「科技七巨頭」中僅次於特斯拉，遠高於過去十年23倍的歷史均值。

這在一定程度上解釋了爲何在彭博追蹤的蘋果賣方分析師中，僅有61%給予買入評級——遠低於微軟、亞馬遜、Meta和英偉達各約90%的買入比例。

Rye的Mark Bronzo表示：

「我目前持有英偉達而非蘋果，因爲英偉達的成長性和估值吸引力均更爲突出，但只要市場不確定性持續，蘋果的現金流和服務業務將推動股價緩步走高。如果你認爲AI資本支出將持續擴張，就買英偉達；如果你認爲它將放緩，蘋果是更好的選擇。」

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