爲什麼是0175.HK

站在半年節點上，誰是上半年國內銷售第一呢？這成爲業內爭奪的焦點。 $吉利汽車 (00175.HK)$

在乘聯分會剛剛公佈的國內上半年車企成績單中，吉利汽車以102.13萬輛登頂，份額達到11.7%，成爲上半年國內零售銷量第一的車企。

而值得注意的是，這份榜單上，前十中大多數車企均出現同比下滑。

換言之，吉利的這個冠軍，並不是在順風局裏跑出來的，而是在整個車市進入深度調整期之後，靠更強的抗跌能力拿下的。

這無疑也讓「銷量第一」的內涵與價值，更值得揣摩。

過去看銷量冠軍，更多看規模；今天看銷量冠軍，還要看結構、看韌性、看企業能不能在價格戰、技術戰和全球化競爭中同時穩住陣腳。

吉利的上半年表現，恰恰提供了一個觀察中國車企新競爭邏輯的樣本。

更值得一提的是，在今年汽車股股價集體大幅度下挫的困局中，在港上市的吉利汽車（0175.HK）是年初以來A+H股唯一正增長的汽車股，成爲行業中具備顯著投資價值的優質標的。

那麼，爲什麼是吉利，爲什麼是0175.HK呢？就此，功夫汽車作了一番探究。

（1）爲什麼第一是吉利？

在上半年「跌聲一片」的國內車市中，吉利之所以能逆勢拿下零售量銷冠，背後靠的是其”不偏科”的策略優勢。

衆所周知，過去兩年，新能源快速替代燃油車，但很多車企都面臨舊業務下滑得太快，新業務又還沒有完全接上，最終只能依賴降價填補銷量缺口的難題。

而對吉利來說，不僅上半年的新能源銷量達到79.95萬輛，新能源滲透率升至56%，6月更達到67%的歷史高點；與此同時，中國星系列上半年仍賣出58.06萬輛，繼續守住中國品牌燃油乘用車銷量冠軍的位置。

這意味着，銀河、極氪、領克在新能源市場向前推進的同時，中國星依然能覆蓋大量對燃油和混動存在剛性需求的用戶。

在市場需求劇烈切換的階段，這種多能源佈局的價值尤其明顯。它未必讓企業在某一個細分市場跑得最快，卻能讓企業在不同市場波動之間保留騰挪空間。

其次，是高端化開始爲吉利的銷量補上利潤厚度。

吉利上半年能夠拿下零售冠軍，背後並不只是銀河和中國星撐起了規模，極氪、領克也在持續抬高其產品結構的上限。

其中，極氪6月交付3.52萬輛，同比增長111%；上半年累計交付17.84萬輛，同比增長97%，已經站穩高端新能源市場前列。

極氪成功向上突破，無疑讓吉利在30萬元甚至更高價格帶，開始擁有更穩定的產品存在感和利潤來源。

今年一季度，吉利單車核心淨利潤達到6429元，同比增長30%，創近五年同期新高；毛利率達到17.5%，同比提升1.8個百分點。銷量增長、產品向上與盈利改善之間，開始形成正向循環。

第三，也是此次最值得關注的一點，是銀河在主流新能源市場表現出的抗跌能力。

上半年，銀河累計銷量51.98萬輛。尤其是在前5個月整體市場承壓時，銀河的銷量降幅明顯低於大盤和同價格帶主流品牌，市佔率同比提升0.43個百分點至8.49%。

到了6月，銀河銷量回升至10.82萬輛，同比增長20%、環比增長32%，重新跑出強於大盤的增長速度。

這證明銀河如今並非只是依靠星願一款車撐場；像星艦7、銀河E5等車型在SUV市場保持熱度；而M7、星耀7MAX等新品則在逐步爬坡。一個更完整的產品矩陣，正在幫助銀河覆蓋從A0級純電小車，到主流新能源SUV，再到更高價值家用車市場的不同用戶。

更重要的是，銀河正處在產品迭代換擋期。對於主流新能源品牌來說，這種「換代不斷檔」的能力，才是真正的抗跌能力。

（2）吉利下半年還有哪些王牌？

如果說上半年吉利證明了「如何在下行週期裏穩住」，那麼下半年更關鍵的問題是：這套抗跌結構，能不能繼續向上生長。

在功夫汽車看來，吉利下半年還有三張王牌能打。

第一張牌，是海外市場。

6月，吉利出口銷量達到10.29萬輛，首次突破10萬輛，同比增長157%；上半年出口累計47.42萬輛，同比暴增158%，已經超過2025年全年出口總量。

在國內市場承壓的背景下，海外市場已然成爲吉利新的增長支點。接下來隨着極氪品牌加速登錄中東、香港等海外市場，以及i-HEV智擎混動技術將賦能中國星出海，相信吉利在海外市場能持續放量並建立溢價能力。

第二張牌，是持續向上打開新的增量市場。

下半年，銀河TT、銀河戰艦700、極氪9X等產品將陸續進入市場或開啓海外佈局。其中，銀河TT將進一步補齊銀河在C級純電運動轎車市場的空白；銀河戰艦700則瞄準硬派越野這一高價值細分市場；極氪9X出海中東，也意味着吉利高端新能源車開始進入更具消費能力的全球市場。

這些新車的意義，不只在於增加銷量，更在於繼續改善吉利的產品結構，覆蓋更高利潤空間的新細分市場。

第三張牌，則是「一個吉利」的整合進入兌現期。

從極氪私有化回歸體系，到雷達汽車併入吉利汽車，再到李書福提出關停並轉冗餘主體、集中資源做強0175.HK核心上市平台，吉利的整合已經從品牌層面，進一步走向業務、資本和治理層面。

這場整合的最終目標，並不是簡單減少幾個主體，而是讓技術、採購、製造、渠道和人才資源能夠更高效地流動起來，令「一個吉利」體系持續提升效率，在下一輪淘汰賽中佔據主動。

（3）功夫拍案

上半年，吉利拿下國內零食銷量第一，表面上是排名變化；深層看，是中國車企競爭邏輯的變化。

當價格戰打到深水區，智能化投入不能省，全球化又必須加速，車企拼到最後，拼的就是體系韌性。

這無疑才是吉利上半年銷量冠軍最值得行業關注的地方。不是它把誰擠下了第一，而是它證明了在最卷的車市裏，真正能穿越週期的，是一整套能抗跌、能生長、還能繼續向上的體系能力。

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