華大北斗三闖港交所，七成收入靠分銷，自研芯片「造血」能力薄弱

6月26日，深圳華大北斗科技股份有限公司（下稱「華大北斗」）第三次更新港股招股書。若本次順利完成發行，華大北斗將成爲港股市場首家北斗導航芯片標的。

自中國電子剝離，估值44億

華大北斗成立於2016年12月，總部位於深圳，初始股東共有七家，由中電光谷牽頭，上汽創投、波導股份、北汽集團、勁嘉股份等產業鏈公司參投，以及員工持股平台共同參股。

華大北斗設立的初衷，是爲了承接並獨立發展原中國電子信息產業集團（CEC）旗下的導航芯片設計業務。2017年3月，華大北斗通過投標的方式，以1億元的價格收購該部分業務，自此導航芯片設計業務開始獨立運轉。

獨立之後，華大北斗專注導航定位芯片研發，並於2019年實現量產雙頻高精度導航定位SoC芯片。公司也成爲北斗衛星系統地面應用芯片國產替代主力，是推動北斗衛星系統實現民用、大衆化、規模化應用的重要力量。

自成立以來，華大北斗完成了多輪融資，引入包括中電中金、雲鋒基金、CPE源峰、比亞迪、上汽、江鈴汽車、格力創投、博世創投、TCL科技、中航產投等諸多產業夥伴和基金公司。

在2022年1月的C-2輪融資時，華大北斗融資對價爲5.09元/股，對應估值達44億元。值得注意的是，2023年8月，比亞迪曾折價25%轉讓少部分股份予一家投資機構。

截至目前，華大北斗最大股東仍爲中國電子體系公司，中國電子旗下的中電光谷、中電中金基金、中電港合計持有公司11.24%的股份，爲單一最大股東集團。

北斗導航父子齊上陣

華大北斗的核心掌舵人是公司董事長兼總裁孫中亮。孫中亮不僅是行業資深從業者，更因「中國衛星之父」孫家棟院士之子的身份備受關注。

孫家棟曾擔任中國探月工程總設計師、第一代及第二代北斗導航系統總設計師，手握國家最高科學技術獎、「兩彈一星」功勳獎章、「共和國勳章」等榮譽。

孫中亮今年63歲，早年在北京建築大學（前稱北京建築工程學院）取得工程測量學學士學位。目前擔任中國衛星導航定位協會副會長、中央企業北斗產業協同發展平台副理事長。

孫中亮也承繼了父親的衛星導航事業，在北斗導航系統研發早期，便在華大電子主導北斗導航相關SoC芯片業務，並推出中國首個「北斗芯片開放平台」。

隨着華大電子剝離GNSS（全球衛星導航系統）芯片業務，孫中亮牽頭組建了華大北斗，並在公司建立了孫家棟院士工作站，持續強化技術實力。

七成收入靠分銷業務，主業難造血

華大北斗主要業務是提供衛星導航相關芯片、模組及相關解決方案，支持北斗、GPS、GLONASS、Galileo、QZSS及NavIC等主要GNSS（全球衛星導航系統），產品應用在交通、消費電子、環境監測與預警以及北斗短報文通信領域。

2025年，以出貨量計，在全球GNSS芯片及模組市場，華大北斗排名第五，市場份額爲7.4%，在中國大陸企業中排名第二，僅次於北斗星通。

細分市場中，華大北斗在共享單車領域建立了絕對競爭優勢，是美團、哈囉及滴滴青桔最大的導航芯片供應商，2025年在中國共享單車市場佔有率達60%以上，截至2024年底累計供應共享單車導航芯片達1500萬顆。

財務方面，2023—2025年，華大北斗年營收分別爲6.45億、8.40億、10.14億元，對應淨虧損分別爲2.89億、1.41億、1.13億元，三年累計虧損5.43億元。

若扣除按權益結算以股份付款的開支，華大北斗2023—2025年經調整淨虧損分別爲2.74億元、1.20億元、0.75億元，虧損幅度明顯收窄。

值得注意的是，作爲主打自研導航芯片的企業，華大北斗的營收結構卻「本末倒置」——公司綜合芯片及模組業務（指從外部採購通信、存儲、射頻芯片及模組進行分銷轉售）營收佔比長期維持在70%上下。

分銷業務本質是賺取差價的貿易模式，毛利率僅2.7%，但量較大，目前華大北斗已涵蓋22個第三方品牌的芯片方案。這一現象也反映出公司核心自研的導航芯片「自我造血」能力仍然薄弱，需要「外搭」分銷業務「輸血」支撐整體運營。

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編輯︱劉思婷

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